面板大漲、驅動 IC 為何沒跟上？解析景氣時間差與族群輪動邏輯

群創 12.6、友達 18 元只剩淨值 0.5 倍、0.7 倍：面板谷底股現在撿還是等等？

根據市調機構 TrendForce 表示，預估 22Q4 全球筆電出貨量恐將下滑至 4,290 萬台(QoQ-7.2%，YoY-32.3%)，低於疫情前同期水準，2022 全年筆電出貨量再度下修至 1.89 億台(YoY-23%)。展望 2023 年，由於筆電市場的結構性供需失衡問題仍未解，預期終端整機去化至少延續至 2023 上半年，出貨量將達 1.76 億台(YoY-6.9%)，但預期 2023 下半年消費型筆電出貨將會重返傳統旺季需求軌道。 展望面板產業，預估 22Q4 大世代產線稼動率將維持 5～6 成的低水準，顯示面板產業現階段仍是以控制供給面的方式為主來支撐價格。我們認為隨著高通膨持續壓抑消費者購買力道，2023 年包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退，甚至 IT 面板在 2023 年還會面臨中國新產能釋出，預估 2023 年面板報價雖有機會反彈但難以大漲，尤其 IT 面板報價短期難有反彈契機，面板廠仍會維持虧損。 預估群創 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -3.21 元/ -3.24 元，2023 年每股淨值為 23.05 元，2022.11.02 收盤價 12.60 元，股價淨值比為 0.5 倍。考量雖然獲利將維持虧損，但整體面板報價底部已經浮現，預期股價淨值比將在 0.5 倍上下震盪，目前評價處在合理範圍，並無顯著的潛在報酬空間。 預估友達 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -2.68 元/ -3.50 元，2023 年每股淨值為 23.04 元，2022.11.02 收盤價 18.05 元，股價淨值比為 0.7 倍。考量雖然獲利將維持虧損，但整體面板報價底部已經浮現，預期股價淨值比將在 0.7 倍上下震盪，目前評價處在合理範圍，並無顯著的潛在報酬空間。

彩晶(6116)跌到淨值打95折，EPS恐腰斬還能撿嗎？

中小尺寸面板廠彩晶(6116)公告 21Q4 財報，營收 52.7 億元(QoQ-13.8%，YoY-25.2%)，毛利率 3.74% (QoQ 減少 22.2 個百分點，YoY 減少 33.8 個百分點)，稅後盈餘 11.48 億元(QoQ-15.7%，YoY-58.7%)，EPS 達 0.38 元，2021 年累計 EPS 達 2.75 元。整體獲利表現雖然符合預期，不過本業受面板跌價使毛利率大幅滑落，以及認列研發、員工分紅等費用影響，導致本業由盈轉虧，然而在業外挹注下使獲利翻正。 另外，彩晶(6116)董事會核准 2022 年度資本支出預算案，將投資 53.8 億元，主要提升 TFT-LCD 設備製程等，尤其將用於高精度專案、E-cell 0.25mm 改造，其中 E-cell 主要應用是防窺膜生產線，看好防窺膜不只應用在 NB，包含航空、汽車、航海都將被廣泛使用。另外也計畫在 25 億元額度內加碼背光模組廠中光電(5371)。同時董事會也宣佈將發放 1 元現金股利，按照 2022.02.24 收盤價 15.65 元計算，現金殖利率約 6.4%。 展望 2022 年面板產業，中國面板廠市佔率已經高達 50% 以上，未來僅會有小幅度擴產，整體產業將回歸正常淡旺季表現。在報價方面，因為目前 IT 面板利潤高於 TV 面板，部份同業將產能轉往 IT 應用，促使 TV 面板有望於 22Q2 止跌回升，但預估 IT 面板在 22H1 跌幅仍將持續擴大，最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象。 預估彩晶(6116) 2022 年 EPS 為 0.29 元(YoY-89.5%)，預估 2022 年底每股淨值為 16.39 元，2022.02.24 收盤價 15.65 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前股價淨值比為 0.95 倍，考量短期 IT 面板報價跌勢持續擴大，且運輸費用維持高檔，股價淨值比有望在 0.8～1 倍之間震盪。 文章相關標籤

友達(2409)示警中國封城、面板價跌不止，Q2 撐得住嗎？

友達(2409)示警中國封城將影響整個 Q2。 根據鉅亨網報導，智慧顯示展 Touch Taiwan 是顯示器產業營運風向球，不過近期中國疫情升溫，多省分強化封控措施打亂供應鏈步調，面板大廠友達(2409)表示，所有產業供應鏈、運籌都受影響，整個 Q2 都會受影響，後續影響需持續關注，目前仍無法判定面板報價何時止跌。 預估 22H1 面板報價跌勢不止。 近期 4 月下旬面板報價出爐，顯示 TV、IT 面板跌幅皆持續擴大，顯示需求相當疲弱。展望 2022 年面板產業，因俄烏戰爭、通膨加劇等因素，造成 TV 品牌商陸續出現砍單消息，市調機構 TrendForce 也在考量通膨、中國封城等因素後，下修 TV、Monitor、NB 等 3 大顯示器需求。維持預期 TV、IT 面板最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象。 預估友達(2409) 2022 年 EPS 為 0.77 元(YoY-88%)，2022 年每股淨值為 23.99 元，以 2022.04.21 收盤價 18.55 元計算，股價淨值比為 0.8 倍，考量 2022 年面板報價跌勢持續，且面板跌幅有擴大跡象，股價淨值比將在 0.7～0.9 倍之間震盪。

群創(3481)連兩年虧損還砸225億資本支出？面板谷底後股價怎麼走

群創(3481)公告 2022 年第 4 季財報，大尺寸面板廠群創(3481)22Q4 營收為 479 億元，季減 0.2%，年減 40.1%。毛利率為 -15%，季增 3.7 個百分點，但較去年同期下滑 30.2 個百分點。單季稅後虧損 123.9 億元，EPS 為 -1.30 元，累計 2022 全年 EPS 達 -2.76 元。公司指出，持續衰退主因為外在經濟環境不佳、客戶持續調降庫存，導致面板需求處於低檔，獲利表現符合預期。 公司對 2023 年第 1 季營運展望表示，雖然 23Q1 為傳統淡季，但在面板廠積極控管稼動率之下，庫存已達健康水位。預期大尺寸面板出貨量將季減 1%～3%，平均出貨單價則可望持平；中小尺寸面板出貨量則預期季減 11%～13%。 另外，群創公告考量印度及新興市場長期發展，將與印度企業 Vedanta Group 簽訂 TFT-LCD 技術移轉合約，協助其在印度建立 TFT-LCD 顯示面板前後段生產據點，以就近服務當地需求。公司預期 2023 年資本支出達 225 億元，略高於 2022 年的 210 億元，資本支出將用於技術提升、效能改善、運作維持等。 對於 2023 年面板產業展望，分析認為高通膨環境將延續至 2023 年底，消費性產品需求將維持疲弱，預估包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退。不過，衰退主要集中在 23Q1，隨著產業庫存持續去化，預期面板廠營運谷底將落在 23Q1，23Q2 起將逐漸好轉，且有望隨著進入旺季帶動報價出現小幅度反彈。 預估群創(3481)2023 年 EPS 為 -2.35 元，2023 年每股淨值為 24.41 元。以 2023 年 2 月 14 日收盤價 12.90 元計算，股價淨值比為 0.5 倍。考量產業最壞情況已過，未來隨旺季到來有望帶動面板報價出現反彈，股價淨值比有機會朝 0.6 倍靠攏。

瑞昱回測半年線、Wi‑Fi 主晶片缺貨漲價到 2022Q1，現在能小量試單嗎？

2021下半年，半導體供應鏈長短腳延續，美系網通晶片大廠全力供應歐美客戶，台系網通IC設計業者特別看好Wi-Fi主晶片缺貨漲價趨勢延續，甚至客戶追單能見度可以看到2022年第一季，至於型號又以Wi-Fi 5最為吃緊，Wi-Fi 6/6E普遍應用在2022年的NB、路由器，吃緊程度相比較不嚴重。因此對於台系的網通晶片大廠瑞昱，我們仍審慎樂觀下半年若有獲得更多的晶圓代工產能支援，將有機會持續成長，股價方面，本週回測半年線，低檔也有少量的投信買盤進場，若個股已有止穩，但大盤尚未落底，操作上保守一點可先小量試單

TV 面板價格連跌5季首度止跌，群創(3481)友達(2409)減資後股價淨值比0.4倍還能買嗎？

根據市調機構 WitsView 統計，2022 年 10 月上旬面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 80 美元，小尺寸的 32、43 吋報價分別為 26、47 美元，更大尺寸的 65 吋報價為 106 美元，上述所有尺寸報價近 2 週皆持平，為連續跌價 5 個季度以來首次止跌。在 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 63.4 美元(近 2 週下跌 0.5%)，14 吋 NB 面板均價 26.5 美元(近 2 週下跌 0.4%)。整體來看，面板報價止跌或跌幅收斂，主因全球面板廠積極進行產能調控。 市調機構 TrendForce 指出，在 TV 面板部分甚至在 10 月有機會漲價，主因年底旺季到來，稍稍刺激需求增強，特別是中國雙 11 活動。然而此波止跌漲價，主要基礎來自於廠商調控稼動率以及需求稍微增強，漲價基礎相較過往薄弱，未來仍需觀察旺季銷售是否如預期。在 IT 面板方面，客戶庫存仍偏高，拉貨動能維持疲弱，甚至 2023 年將面臨中國新產能釋出，將加劇 IT 價格競爭，但短期價格跌幅有望收斂。 我們認為隨著高通膨持續壓抑消費者購買力道，以及宅經濟需求衰退下 NB、Monitor 將回到疫情前水準，預估 2023 年僅能呈現 L 型復甦，面板報價難有大幅反彈契機，面板廠短期難以擺脫衰退情境。 預估群創(3481) 2022 年 EPS 為 -1.34 元(YoY 盈轉虧)，2022 年每股淨值為 28.27 元，以 2022.09.28 收盤價 10.45 元計算，股價淨值比為 0.4 倍，考量面板景氣仍在下行趨勢，股價淨值比將在 0.4～0.5 倍之間震盪，目前評價合理。 預估友達(2409) 2022 年 EPS 為 -1.30 元(YoY 轉盈為虧)，2022 年每股淨值為 27.65 元，以 2022.09.28 收盤價 14.70 元計算，股價淨值比為 0.5 倍，考量面板景氣仍在下行趨勢，股價淨值比將在 0.5～0.7 倍之間震盪，目前評價合理。 目前群創、友達處於減資階段，直到 2022.10.11 才會重新上市。

友達(2409)1月營收腰斬4成、股價淨值比0.8倍，現在撿便宜還是等等？

友達(2409)公告 1 月營收年減 4 成，最壞情況已過 大尺寸面板廠友達(2409)公告 2023 年 1 月營收達 159.5 億元(MoM-11.4%，YoY-42.7%)，創下 2020 年 2 月以來低點，主因受工作天數減少及面板價量齊跌影響，面板出貨面積達 124.6 萬平方米(MoM-19%，YoY-37.7%)，表現符合預期。 預估友達 2023 年每股淨值為 22.69 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏 展望 2023 年面板產業，我們認為高通膨環境將延續至 2023 年底，消費性產品需求維持疲弱，預估包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退。然而衰退主要集中在 23Q1，隨著產業庫存持續去化，面板廠營運谷底將落在 23Q1，23Q2 起將逐漸好轉，且有望隨著進入旺季帶動報價出現小幅度反彈。 預估友達 2023 年 EPS 為 -1.67 元，2023 年每股淨值為 22.69 元，2023.02.09 收盤價 17.65 元，股價淨值比為 0.8 倍。考量產業最壞情況已過，22Q2 有望隨旺季迎來帶動報價反彈，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。 延伸閱讀：面板研究報告

三福化(4755)12月營收飆61%、Q4爆發成長 股價還撿得起嗎？

摘要和看法 三福化(4755)公告12月份營收 5.12 億元，YoY+61%、MoM-16%，月減主要受到外銷量減少以及工程收入認列較前月少 1000 萬左右所致，不過累計21Q4營收仍達16.4億元，QoQ+39%，Q4營收走揚主要受惠產品報價順利調漲，推升單季營收，而全年累計營收 47.80 億元，YoY+25%。展望2022年，隨著面板產業和半導體產業景氣逐漸走揚，可望延續報價漲勢，加上客戶訂單增加，越南新廠投產將在今年開始貢獻營收，市場預估2022年營收55.2億元，年成長17%，稅後EPS6.4元，成長15%。考量未來成長動能無虞，並搭上半導體產業熱潮，有利提升三福化本益比，因此給予買進評等。 *本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 *投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險

友達(2409)面板報價一路殺、6 月才有轉機？現在還敢抱嗎

【財哥講股】友達(2409)：面板報價不斷下跌！唯一轉機將在 6 月出現？ ※警語：全文發佈於 2022/02/14，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※ 🚩上週粉絲票選分析 第 2 名－友達(2409) （本篇係付費文章請勿張貼或轉傳） 尚未解鎖 ⛔️⛔️⛔️ 文中所提股票僅為個人研究心得，並非投資建議，請自行審慎評估風險，盈虧自負。 📲免費下載《發財1哥APP》👇👇 （附 APP 下載圖片與教學影片連結）

聯詠(3034)、敦泰(3545)跌破均線，三大晶片拉貨急凍，反彈該趁機減碼嗎？

【投資快訊】警訊 三大晶片拉貨放緩 摘要和看法 電子業近期出現雜音，包括大尺寸面板、Chromebook與手機等終端應用都傳出部分客戶拉貨力道出現放緩跡象，先前市況超火熱的驅動IC、觸控與驅動整合IC（TDDI），以及電源管理IC(PMIC)等三大晶片拉貨動能跟著鬆動，牽動聯詠（3034）、敦泰、致新、茂達等台廠後市。(資料來源:經濟日報) 通路業者表示，之前驅動IC比較缺，現在比較處於正常水準，TDDI的拉貨情形也稍微放緩，至於電源管理IC還是缺貨狀態，只是已經沒有像之前缺得那麼兇。由於基本面利多已反映於先前創高的股價，目前市場擔憂終端需求減緩，DDI雜音頻傳，且面板報價呈現走跌趨勢，21Q3恐將成為營運高峰，之後或將出現一段修正，就股價趨勢而言，聯詠(3034)、敦泰(3545)、天鈺(4961)、等股價跌破短中期均線且均線糾結下彎，雖然短線跌深後出現低檔背離現象，醞釀跌深反彈的機會，考量趨勢已易位，故建議若有反彈，還是減碼為宜。至於PMIC目前仍是缺貨，致新(8081)、茂達(6138)股價雖相對穩健，然高點有逐漸下移，近期須留意半年線支撐是否有守。 延伸閱讀 敦泰https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=267192 聯詠https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=265161 矽創https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=278536 相關個股:聯詠(3034)、敦泰(3545)、矽創(8016)、天鈺(4961)、致新(8081)、茂達(6138)