世芯-KY 目標價 4,405 元代表什麼？從估值假設、成長預期到風險控管一次拆解

漢來美食(1268)營收創新高、本益比逼近歷史上緣，股價高檔還能進還是先區間操作？

根據鉅亨網報導，連鎖餐飲集團漢來美食 (1268-TW) 今 (7) 日公布 12 月合併營收為 3.57 億元，月增 14.9%、年增 3.14%，創同期新高，全年合併營收 34.59 億元，年減 8.37%，減幅持續收斂，展望 2021 年，漢來美食看好，今年餐飲業經營環境將較去年好。 昨日漢來美食 (1268) 公布 2020/12 月合併營收為 3.57 億元，月增 14.9%、年增 3.14%，創同期新高，全年合併營收 34.59 億元，年減 8.37%。昨日有提到，目前旗下漢來海港、漢來大飯店與漢來巨蛋會館國際宴會廳，2021 年的預訂速度較往年加快許多。其中，漢來大飯店今年預備席開 116 桌已全數訂滿、較去年 106 桌成長約 10％，巨蛋會館預計開設 130 桌亦已達標、完全預訂一空。一樣維持昨天的看法，因為其本益比 (PER) 已落於歷史 PER 區間偏上緣，且每日成交量皆小於 100 張，流動性較差，投資建議維持區間操作。

穩懋(3105)153元、本益比衝到105倍：EPS腰斬後現在追還是該等？

穩懋(3105)於 2023.05.24 舉行法說會，公司表示從 2022 上半年就經歷中國手機庫存調整，下半年更擴散至整個安卓手機，導致後續客戶拼命清庫存，雖然 22Q4～23Q1 有一些急單，但仍受庫存調整影響。直到 23Q2 開始，越來越多客戶談後續幾季需求，看法較先前篤定一些，因此對長期產業向上看法沒有改變。至於高雄路竹廠進度，目前還在土建階段，預計 2023 年底或 2024 年初土建告一段落，後續無塵室及設備進駐會暫緩，待景氣恢復才會再做規劃。 展望穩懋 2023 年營運：1)在 Cellular PA 方面，雖然全球 5G 手機滲透率將由 47% 提升至 55%，然而市場普遍預估手機出貨量將因高通膨影響而下滑約 5%，預期相關營收將下滑 1 成；2)在 Wi-Fi 方面，雖然受惠 Wi-Fi 6/6E 滲透率提升，然而在終端需求疲弱下亦將下滑 1 成；3)在基礎建設方面，受惠 5G 環境愈趨成熟，將帶動相關出貨成長 1 成；4)其他產品方面，感測需求將因競爭對手加入供應行列而下滑。 預估穩懋 2023 年 EPS 為 1.46 元(YoY-65.3%)，獲利顯著衰退除了受本業下滑之外，2022 年業外有大量匯兌收益因而墊高基期。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.05.24 收盤價 153 元，本益比為 105 倍，考量手機需求疲弱，目前本益比有偏高疑慮。

宇智(6470)Q2營收衝上7.6億、EPS估6.43元，本益比10倍還撿得起嗎？

網通廠宇智(6470)公告 6 月營收 2.6 億元(MoM-0.3%，YoY+100.4%)，累計 22Q2 營收為 7.6 億元(QoQ+65.9%，YoY+96.4%)，創歷史單季新高，符合原先預期，主因受惠企業網通需求強勁且料況改善。 展望宇智 2022 年：1)受惠疫苗施打率提升，企業逐漸重回辦公室，帶動企業用路由器需求回溫，同時為了維持網路不斷線，亦帶動 Fail-Over 產品穩定出貨；2)北美電信營運商加速推廣 5G FWA 服務，除了一般消費者外，亦有打入企業用市場，帶動公司 5G CPE 營收成長，平均出貨單價是 4G CPE 的一倍；3)某家北美客戶被瑞典電信設備大廠併購後，要求宇智到歐洲及東北亞各國進行產品認證，公司已經在 21H2 取得明顯進展，未來將加速拓展在北美以外的市場。 預估宇智 2022 年 EPS 為 6.43 元(YoY+88%)，以 2022.07.08 收盤價 67 元計算，本益比為 10 倍，考量缺料問題緩解趨勢明確，以及網通設備規格，本益比有望朝向 13 倍靠攏。

玉晶光(3406)542 元、今年 EPS 看 25.5 元，本益比僅 21 倍還撿得起？

玉晶光(3406)公告 2021 年 12 月營收 18.44 億元(YoY+25.99%，MoM-4.21%)，創歷年同月新高，主因先前 iPhone 有晶片缺料問題，但 11 月起已見舒緩帶動遞延需求發酵，且 iPhone 13 系列訂單比重較往年提高，整體營收表現符合市場預期。 玉晶光(3406)表示，隨著 22Q1 客戶仍有需求，營收將較 21Q1 成長。另外元宇宙相關光學元件已出貨，根據客戶規劃可望在 2022 年開始放量。隨著車載及元宇宙各項新應用興起，玉晶光(3406)也加快擴產腳步，目前廈門廠區共有 4 座廠運作，第 5 座廠部分開始生產預計將增加約 10% 產能。 展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年約增加 1 成，因銷售暢旺及缺料遞延需求將使拉貨動能延續至 22Q1、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在 3 月發表新款 iPhone SE 3，並搭載 A15 晶片及 5G 功能。下半年 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能、3)長期布局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Apple、Meta，預期將分別在 22Q2、22H2、22H2 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，並首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價為 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。 市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 20.91 元(YoY-23.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.51 元(YoY+22%)，2022.01.07 收盤價為 542 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 21 倍，位於近 3 年本益比區間 12～32 倍均值附近，考量即將進入新款 iPhone SE 拉貨期，且 AR/VR 鏡頭應用需求將成長期潛在動能之一，本益比有望向 25 倍靠攏，目前評價低估。 文章相關標籤

啟碁(6285)80.9 元、營收年增 4 成，本益比 11 倍還撿得起？

2022-08-09 08:34 530 啟碁(6285)公告 7 月營收年增 4 成 網通廠啟碁(6285)公告 7 月營收 82.4 億元(MoM+0.8%，YoY+43.6%)，主因受惠於來料狀況明顯轉佳，使整體表現大幅優於預期。 預估啟碁未來 2 年獲利連續成長 展望啟碁 2022 年：1) Connected Home 預估年增 5 成，成長動能為 5G FWA CPE；2)Networking 預估年增 2～3 成，成長動能為企業用 Wi-Fi 6/6E 以及交換器升級，另外低軌道衛星產品持續放量出貨亦有助益；3)Automotive & Industrial 預估年增 3 成，成長動能為車聯網模組、ADAS，其中 ADAS 預估可望翻倍成長；4)南科 S3 廠新產能預期將於 22Q4 完工量產。展望 2023 年，目前訂單至少已看至 23Q2，預期缺料問題可以完全獲得解決，訂單滿足率有望從 80～85% 提升至接近 100%。另外在零組件漲價趨緩、產品組合優化之下，毛利率將較 2022 年進一步提升。 考量 7 月營收優於預期，上修啟碁 2022 / 2023 年 EPS，分別由 5.63 元 / 6.61 元調整至 6.19 元(YoY+96.5%) / 7.09 元(YoY+14.5%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.08.08 收盤價 80.90 元，本益比為 11 倍，考量缺料問題緩解，以及網通設備規格升級，本益比有望朝向 15 倍靠攏。 文章相關標籤

鴻海(2317)109 元本益比僅 9 倍，電動車營收拚 1 兆還能撿嗎？

鴻海(2317)及裕隆(2201)旗下鴻華先進開發的首款電動車 Model C，將在 2022.09.01 早上 9 點正式開始預購，這次是透過納智捷品牌進行銷售。 對於 Model C、Model E 量產進度，鴻海董事長劉揚偉先前表示，Model C 量產車將於 2022.10.18 鴻海科技日將亮相，至於 Model E 量產車會在 23Q2 準備好，且 MIH聯盟接下來也會推出自主研發的電動車款，展現標準化、模組化效益，對此我們持續看好鴻海發展電動車效益將於 2023 年有更明顯的貢獻，並預計 2025 年相關營收貢獻將達 1 兆元，全球電動車市佔率將達 5%。 展望鴻海 2022 年：1)消費暨智能產品方面，即將進入 iPhone 14 備貨旺季，但 2021 年基期較高，整體營收約持平；2)雲端網路產品方面，伺服器需求維持暢旺，雲端服務供應商貢獻將有雙位數成長；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面，22Q3 美國工廠開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，未來還將增加 5～6 個客戶，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50～60 萬輛。另外 2024 年與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，2030 年將增加至 15 萬輛。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 11.06 元(YoY+10%) / 12.20 元(YoY+10.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.31 收盤價 109 元，本益比為 9 倍，考量即將進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。

元晶(6443)41 元、本益比 20 倍：營收創高又打入 Tesla、SpaceX，現在還追得起嗎？

太陽能模組廠元晶(6443)公告 11 月營收 8.77 億元(YoY+131.75%，MoM+51.46%)，創下歷史新高紀錄，主因受惠於系統廠趕在 2021 年底前完工併網，整體營收表現符合市場預期。由於 2021 年太陽能上游包含多晶矽、矽晶圓、電池等原料價格一路飆漲，影響太陽能系統建置意願，經濟部為刺激太陽能安裝量，決議在 2021 年 10～12 月完工的案件，每度電外加費率 0.2245 元，帶動系統廠對模組廠拉貨轉強。 展望元晶(6443)：1)因經濟部宣佈調漲太陽能躉購費率 4.5%，預期可於 21Q4 起推升系統開發商需求，2022 年也可望受惠 2021 年以來的遞延需求、2)打入 Tesla 旗下 SolarCity 供應鏈，Tesla 近期已向德州政府遞件申請售電計劃案，有望成為德州電力供應商，元晶(6443)供應其太陽能電池將同步受惠、3)打入 SpaceX 供應鏈，雖然近期傳出有破產風險，但仍看好未來將有新資金挹注該公司實現低軌道衛星計劃，元晶(6443)供應其太陽能電池片已於 21Q4 小量出貨，預期 2022 年將逐季放量、4)新產能方面，電池與模組產能皆將擴充 500 MW 至 1.5 GW 年產能，預期於 22Q4 放量貢獻。另外元晶(6443)近期私募案籌得 6.15 億元，其中行政院國發基金認購比率達 31%，足以顯示政府相當支持綠能政策。 市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.29 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.06 元(YoY 轉虧為盈)，考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻獲利，有望使 EPS 由虧轉盈且長期維持，採用本益比評價。2021.12.06 收盤價為 41.20 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 20 倍，參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍，以及低軌道衛星同業本益比約介於 20～30 倍之間，元晶(6443)目前評價低估，長期有望向 25 倍本益比靠攏。

明泰(3380)Q3獲利年增逾倍、2023預估EPS 2.56元，股價27元出頭還撿得起？

明泰(3380)公告 22Q3 財報，營收 92.3 億元(QoQ+11.4%，YoY+37.7%)；毛利率 17.3%(QoQ 下滑 1.9 個百分點，YoY 增加 0.2 個百分點)；稅後淨利 3.2 億元(QoQ+29.7%，YoY+181.9%)；EPS 為 0.58 元。整體獲利表現符合市場預期，主因受惠缺料緩解帶動營運規模顯著提升，且業外亦有匯兌利益挹注。 展望明泰營運：1)在無線寬頻產品線方面，Open RAN 相關設備包含 RU、DU、CU 產品線齊全，將持續搶攻 5G 專網商機，另外 5G FWA 也持續出貨，預期 5G 營收比重將提升至雙位數佔比；2)在交換器產品方面，目前規格以 100G 為主，未來將持續提高 400G 滲透率；3)在數位多媒體產品方面，受惠缺料緩解，將帶動智慧門鈴、IP-Cam 出貨成長，也會將車用雷達技術應用於該產品線，主要產品為監控設備及車用攝像頭；4)越南新廠將於 22H2 開始量產貢獻。 預估明泰 2022 / 2023 年 EPS 分別為 1.94 元(YoY+142.5%) / 2.56 元(YoY+32%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.10.27 收盤價 27.35 元，本益比為 11 倍，參考網通設備同業本益比約介於 10～15 倍區間，再考量 2023 年獲利成長率趨緩，目前本益比合理。

鴻海(2317)本益比僅10倍、電動車布局加速成形，103.5元這裡撿得起還是等等？

鴻海(2317)於 2022.01.19 公告，增資俄亥俄州廠 5,000 萬美元(約新台幣13.8億元)，為生產預做準備，俄亥俄州廠規劃將代工生產 Endurance 電動皮卡、Fisker平價車款，並將成為鴻海(2317)在北美最重要的電動車製造和研發樞紐。 鴻海(2317)在 22H1 將在台灣正式銷售電動巴士，而美國商用電動輕型卡車供應商 Lordstown Motors 的 Endurance 電動皮卡車款產線，最快 22Q3 開始生產並貢獻營收。在泰國設廠方面，攜手泰國國家石油公司(PTT)建立營運本地化的合作模式，22H2 將開始建廠，屆時年產量可達 15 萬輛，此外 22H2 在中東電動車專案也將正式啟動。 展望鴻海(2317)：1)預期 22H1 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、2)在新款 iPhone 14 方面，預期 2022 年出貨量將持平 2021 年的 2.4 億台，供貨比重可望維持 7 成水準、3)持續透過數位化轉型及發展「3+3」策略，帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統、高壓連接器接頭、智能座艙解決方案模 具及機構件等。在整車方面，22H1 將在台灣銷售電動巴士 Model T，22Q3 美國電動車工廠將開始量產 Lordstown 的Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增 Fisker 的 PEAR 平價車款，2023 年也可期待泰國工廠建置完成並進入量產階段，年產能可達 15 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.97 元(YoY+35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元(YoY+6.9%)，2022.01.19 收盤價為 103.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，位於近 5 年本益比區間 8～16 倍中下緣，考量電動車佈局更加完善且量產時程提前，本益比有望向 12 倍靠攏。

CHDN彈到101美元、年報酬9.3%，本益比折價這裡還能追嗎？

隨著股價出現反彈，投資人開始重新檢視美國知名賽馬與線上投注公司Churchill Downs(CHDN)的投資價值。在過去一年中，該公司為投資人帶來了9.3%的報酬率，表現相對穩健。市場分析指出，若透過不同的財務模型來評估，這家線上博弈巨頭目前的股價位階，正處於值得探討的關鍵轉折點。 現金流穩健成長，模型估算內在價值破百元 透過現金流折現法分析，Churchill Downs(CHDN)過去十二個月的自由現金流約為1.755億美元。根據財務模型預估，到了2028年，其自由現金流有望大幅成長至6.16億美元。將這些未來的預期現金流折現後，估算出的每股內在價值約為104.12美元。對比先前約99.52美元的股價，折價幅度約為4.4%，顯示從現金流的角度來看，目前的股價估值處於合理區間，並未出現嚴重的定價錯誤。 本益比遠低於同業平均，股價深具表現空間 如果從獲利能力的角度切入，Churchill Downs(CHDN)目前的本益比約為17.88倍。這個數字不僅低於飯店娛樂產業平均的21.05倍，更顯著低於同業平均的24.41倍。考量到公司的獲利成長前景、產業地位以及利潤率等因素，部分市場分析模型推算其合理的本益比應落在23.75倍左右。目前不到18倍的本益比，意味著在相對估值的指標上，股價確實呈現被低估的狀態。 法人多空看法分歧，最高目標價上看152美元 除了傳統的財務數據，市場對Churchill Downs(CHDN)的未來發展也存在不同的情境推演。看好公司前景的投資人，將焦點放在其優質的賽事體驗、高價值的媒體版權以及快速成長的行動投注業務，給予高達152美元的目標價。相反地，持保守態度的投資人則擔憂其業務過度集中於賽馬產業，並考量潛在的監管風險與後續資本支出需求，將目標價設定在110美元。不同的市場觀點，反映出這檔股票未來仍具備多空交戰的話題性。 跨足實體與線上娛樂，單日爆量上漲逾1% Churchill Downs(CHDN)是一家涵蓋遊戲娛樂、線上投注和賽馬業務的企業，主要透過三個部門營運：現場與歷史賽馬、TwinSpires以及遊戲部門。其營收來源廣泛，包含線上賽馬、實體賭場、吃角子老虎機以及餐飲與飯店服務。該個股最新收盤價為101.15美元，單日上漲1.63美元，漲幅達1.64%，成交量為837,190股，較前一日成交量變動達25.88%。 文章相關標籤