ACNT 新訂單毛利率超過 40%，為何獲利仍不穩？拆解轉型期獲利結構與未來成長空間

工商協進會改選後新陣容成形，台積電(2330)與AI浪潮如何支撐台灣高科技基本面？

工商協進會於18日舉辦第27屆第1次會員大會並進行理監事改選。現任理事長吳東亮與監事會召集人蔡明忠雙雙獲選連任。本屆副理事長除了黃教漳、高國倫、駱怡君續任外，新聘晶華(2707)集團董事長潘思亮加入。理監事陣容亦出現新面孔，包含台積電(2330)總裁魏哲家擔任常務理事、中信金(2891)集團吳一揆擔任常務監事，並有七位二代企業家加入理事會，展現世代傳承的布局。 在經濟數據方面，吳東亮指出，台灣第一季GDP成長率達14.55%，已躍升為全球第五大資本市場。受惠於台積電與AI產業浪潮，台灣高科技基本面穩健，若政府與產業界持續攜手合作，今年全年經濟成長率有望突破10%大關，朝向世界前20大兆元經濟體邁進。此外，他也提到近期國際油價回升至80美元以上，預期將有助於降低下半年的物價上漲壓力。 針對產業發展，副總統蕭美琴出席致詞時表示，政府將提出千億元預算，協助中小微型企業進行各項轉型，並呼籲企業界共同行銷台灣品牌。此外，鴻海(2317)董事長劉揚偉也受邀進行專題演講，強調企業組織未來將面臨成為「AI原生」（AI Native）的轉型需求。

IGM Financial啟動重組：簡化組織、加碼AI，年省成本目標曝光

IGM Financial（IGIFF）週三宣布為期多年的企業重組計畫，重點是簡化組織結構、優化流程，並把節省下來的營運成本重新投入人工智慧相關能力。公司表示，這項計畫的核心目標，是提升整體營運效率、降低持續性成本支出，並打造更敏捷的企業架構。 這次轉型涵蓋團隊整合與工作流程簡化，除了提升既有員工技能，也會在人工智慧領導力與數據工程等領域擴大招募。財務面上，IGM Financial 預估，到了 2028 年底前可帶來約 7,000 萬加元、約 5,000 萬美元的年化成本節省。為推動計畫，公司預計在第二季認列 9,500 萬加元的一次性費用，稅後約 7,000 萬加元，主要來自資遣費與執行長過渡相關的加速會計認列。 在人事方面，IGM Financial 今年初已完成高層調整。母公司加拿大動力集團於二月宣布，原任總裁兼執行長 James O'Sullivan 將自 2026 年 7 月 1 日起接掌母公司總裁兼執行長職務；同時，服務公司超過 11 年的 Damon Murchison 已被任命為 IGM Financial 新任總裁兼執行長，負責帶領公司完成轉型。

Allbirds改名Smartbird轉攻AI運算，挖角前亞馬遜高層後股價大漲

Allbirds（BIRD）宣布將公司名稱更改為 Smartbird，並任命 Nadia Carlsten 為新任執行長與董事會成員，接替原執行長 Joe Vernachio。Nadia Carlsten 具科技背景，曾領導亞馬遜（AMZN）旗下 AWS 的量子計算中心，也曾在美國國土安全部任職；她近期擔任 AI 基礎設施公司 DCAI 的執行長，該公司與輝達（NVDA）有合作，並擁有名為 Gefion 的超級電腦。受高層異動與轉型消息帶動，Allbirds 單日股價大漲 34%。 公司今年 4 月曾宣布，將從傳統製鞋業全面轉向人工智慧運算基礎設施與硬體領域，並一度將品牌更名為 NewBird AI，帶動市值短時間內大幅上升。為展現轉型決心，公司在 3 月以 3900 萬美元出售旗下鞋類資產給 American Exchange Group，並於 2 月關閉美國境內所有正價實體店面。 在 ChatGPT 問世後，市場上不少企業都試圖搭上 AI 熱潮，尋求業務轉向。華爾街對企業改變核心業務以迎合新科技趨勢並不陌生；過去在加密貨幣熱潮時，也曾出現公司轉向區塊鏈或發行虛擬貨幣的案例。近期較具代表性的例子，是 AI 基礎設施公司 CoreWeave，該公司原本從加密貨幣挖礦轉型而來。 回顧 Allbirds 的發展歷史，Tim Brown 與 Joey Zwillinger 於 2015 年創立品牌，初期主打天然材料與永續理念，並在 2021 年於那斯達克上市，首日股價大漲 90%。之後公司積極擴張實體店面，但隨著競爭加劇與消費趨勢放緩，股價自 2021 年 11 月高點 577.80 美元一路重挫，逼近 99%，最終促使公司尋求業務轉型。 最新收盤價為 3.94 美元，較前一日上漲 0.10 美元，漲幅 2.60%；單日成交量為 366,153 股，較前一日增加 10.08%。

柯爾百貨(KSS)延攬前Foot Locker營運長，零售轉型能否帶動新動能？

美國連鎖百貨公司柯爾百貨（KSS）宣布任命 Elliott Rodgers 為新任營運長，未來將負責監督全美 1200 家門市的日常營運，並參與企業策略發展。Rodgers 先前曾在 Foot Locker（FL）擔任營運長，主導企業技術升級、供應鏈優化、採購策略、客戶服務與營運藍圖規劃。Foot Locker 於 2025 年 9 月被迪克體育用品（DKS）收購，Rodgers 在轉型期間累積的經驗，成為柯爾百貨期待借重的重點。根據新聞稿，他預計於今年 9 月上任，並直接向執行長 Michael Bender 匯報。市場關注的是，這項人事安排能否為柯爾百貨的營運效率與策略推進帶來實質助益。

中興電海外工程進入認列期，市場為何更盯毛利與籌碼節奏

海外工程案進入認列階段時，市場通常不只看營收是否放大，更在意毛利率能否維持穩定。以中興電這類跨國工程為例，從設計、製造、運輸到安裝驗收，本來就不會把成果一次完整反映在財報裡，因此營收與獲利常會出現時間差。 工程型公司和一般製造業不同，收入不是線性認列。前期人力、海外協作、固定支出與在地化成本往往先發生，等到驗收與認列節點到來，營收才逐步入帳。若成本先走、收入晚到，短期毛利自然容易承壓，但這不一定代表接單出問題，而是財報節奏與成本結構尚未完全對上。 海外工程的毛利波動，通常來自三個環節：在地化成本、工期與驗收節點、匯率與採購成本。當專案推進順利但收入尚未完整認列時，單季毛利率可能先下滑；若只是認列延後，後續在收入補回後，毛利率仍有機會回穩。相反地，若連續幾季都偏弱，市場就會開始檢視是否出現結構性壓力。 因此，單看營收往往不夠，還要一起觀察毛利結構與籌碼反應。認列節奏比較像時間差，毛利結構才更接近真正競爭力；而股價通常也會比財報更早反映市場對風險與獲利的重新評估。若要判斷海外工程題材是短線雜訊還是基本面轉變，重點不只在數字本身，而是認列是否持續推進、毛利率是否持穩，以及籌碼是否同步出現變化。

Lululemon下修財測引爆壓力，晶片、軟體與加密概念股同步分歧

Lululemon（LULU）因面臨市場逆風，下調全年度獲利與營收展望，最新一季財測也低於華爾街預期，盤前股價重挫13%。DocuSign（DOCU）最新財測雖符合市場營收預期，但缺乏進一步成長亮點，股價下滑4%。 晶片族群受到博通（AVGO）財報後續影響延續走弱，博通盤前再跌1%，超微（AMD）跌近3%，英特爾（INTC）跌逾2.5%，安謀（ARM）下滑5%，輝達（NVDA）則相對抗跌，小跌1%。記憶體與相關半導體設備股也承壓，美光（MU）與科林研發（LRCX）雙雙下挫3%，希捷（STX）跌2.5%，SanDisk也下滑1.5%。 相對之下，財報優於預期的公司獲得資金青睞。Cooper Companies（COO）第二季每股盈餘與營收均優於市場預估，股價上漲近5%。Guidewire Software（GWRE）雖然營收與獲利優於預期，但調整後毛利率低於市場期待，股價盤前重挫14%。 餐飲與工程類股則出現個別亮點。Chipotle（CMG）獲摩根大通將評級上調至「加碼」，盤前上漲1.5%；Argan（AGX）第一季每股盈餘與營收大幅超越預期，股價飆升11%。ServiceTitan則因上調全年度財測，盤前大漲16%。 加密貨幣概念股也受到比特幣走弱影響，比特幣下跌2%並跌破6.3萬美元後，MicroStrategy（MSTR）下跌2%，Coinbase（COIN）與Robinhood（HOOD）各跌1.5%。

AI投資熱潮升溫，但生產力提升為何尚未反映在數據上？

聯準會聖弗朗西斯科分行總裁瑪莉·達利表示，儘管 AI 技術持續發展，許多企業仍處於學習與探索階段，真正的生產力提升尚未明顯反映在資料中。她指出，生產力的改善不只來自技術本身，更需要企業在商業流程上進行調整與轉型。 達利以電氣化為例，說明歷史上新技術往往需要一段時間，才會在生產力數據中顯現效果。她認為，當企業能成功整合新技術並優化流程後，才可能逐步看到更明確的生產力成果。 至於大量資金流入 AI 與資料中心是否帶來通脹壓力，達利表示，目前尚未看到明確跡象支持這種說法，但通脹仍高於目標，後續仍需審慎觀察相關變化。整體而言，AI 帶來的長期效益仍有討論空間，但其影響如何落到實際經濟數據，仍取決於企業轉型與執行成果。

美光財報三倍成長、盤後卻跌5%：AI記憶體熱潮為何引發估值重估

美光科技（MU）公布第二季財報與第三季財測，營收、毛利率與每股盈餘都大幅優於市場預期，但盤後股價仍下跌約5%。市場的反應，重點不在於數字不夠強，而在於先前已經把未來的成長空間押得很滿。 這次財報顯示，美光第二季營收達238.6億美元，年增接近三倍，非GAAP毛利率約74.9%，EPS為12.20美元。第三季財測更進一步上修至335億美元營收、EPS 19.15美元，均明顯高於市場預估，反映AI帶動的記憶體需求仍在快速擴張。 管理層同時指出，DRAM與NAND供需緊張狀況可望延續到2026年後，並提到已簽下第一份五年期策略客戶協議，顯示長約與需求能見度正在拉長。不過，另一面是公司將2026財年資本支出提高到250億美元以上，且2027年還會進一步墊高，讓市場開始把焦點從獲利成長轉向自由現金流與擴產成本。 就營運邏輯來看，美光的好處很直接：價格上漲、成本下降、產品組合改善，讓第三季毛利率還有機會進一步推升，HBM（高頻寬記憶體）需求也持續拉高AI伺服器的獲利天花板。但風險同樣明確，擴產不是口號，當資本支出一年多出50億美元以上，市場就會開始重新評估公司未來現金流承受力，而不是只看單季獲利。 對台股而言，第一層連動會先落在記憶體族群。若美光對DRAM、NAND供需偏緊的判斷持續成立，市場通常會把這解讀成南亞科（2408）、華邦電（2344）等相關個股的報價與評價支撐。第二層則是AI伺服器鏈，若HBM需求延續，英偉達（NVDA）、台積電（TSM）（2330）與伺服器供應鏈的情緒面也可能受惠，這是AI算力需求向上游傳導的結果。 外溢效果並不代表所有半導體都會一起走強。HBM同業方面，全球主要供應商包括美光、三星電子（005930.KS）與SK海力士（000660.KS），美光對需求的描述越強，三者之間的產能、價格與良率競賽就越受市場關注。另一方面，美光也已完成台灣力積電（6770.TW）銅鑼廠收購，並規劃在同址興建第二座廠，顯示供應鏈拉貨還會延伸到先進製造與建廠資本支出。 因此，盤後回跌不一定代表基本面轉弱，反而更像市場對高成長故事進行標準升級。若股價後續能快速收復跌幅，代表市場把這次回檔視為以更高資本支出換取更長成長週期；若無法回補，則代表市場開始擔心獲利雖強，但自由現金流高峰可能先被擴產吃掉。 接下來可持續觀察三個訊號：第三季毛利率是否守住81%附近、長約是否繼續增加，以及2027年擴產節奏會不會壓過需求成長。這三項變化，將決定美光的評價是維持成長股邏輯，還是逐漸回到景氣循環股框架。

IBM轉型成效與2.6%股息率受關注，百年科技巨頭為何仍被低估？

科技產業變動迅速，許多投資人會追逐市場上最熱門的標的；但對偏好穩定收益的投資人來說，擁有悠久歷史且持續增加股息的傳統科技巨頭，反而更具吸引力。文中提到，國際商業機器（IBM）與德州儀器（TXN）是少數兼具這類特質的企業，其中 IBM 的長期發展潛力在市場上被認為仍有低估空間。 回顧 2016 年，IBM 正處於市場低潮期，當時公司一方面面臨企業轉型，另一方面也在調整業務組合：出售高營收但利潤偏薄的業務，轉向收購具備長期成長潛力的新事業。這類策略短期未必能立刻反映在營收上，但替後續轉型打下基礎。 文章認為，IBM 可被視為一個低風險的企業轉機故事。其競爭優勢不只在雲端運算、人工智慧與量子運算等新興領域，更在於它長年累積的市場定位與企業客戶基礎。由於 IBM 的核心客戶多為企業，技術決策通常不如面向消費者的科技品牌那樣容易被媒體放大，因此市場對其突破與成績的關注度常偏低。 IBM 的百年歷史也被視為其重要資產。從早期業務到大型主機、桌上型電腦，再到資訊服務與新技術布局，這家公司多次經歷產業變遷並持續調整方向。文章以量子運算為例，認為 IBM 在新技術上的提前布局，展現出其延續市場相關性的能力。 文章同時提醒，評估科技股不宜只看短期幾天或幾個月的波動；像 SoundHound AI（SOUN）這類新創公司，雖然曾受市場追捧，但也面臨競爭激烈與情緒快速擺盪的風險。相較之下，IBM 憑藉規模、既有客戶關係與企業文化，被認為在未來科技競爭中更有機會維持位置。 在估值與收益面，文章指出，IBM 的股價雖未必是最便宜的價值標的，但在科技股整體估值偏高的環境中，約 2.6% 的股息率仍具吸引力。對尋求穩定收益的投資人而言，IBM 這類不常搶占頭條的科技巨頭，仍具備一定的參考價值。

光洋科 (1785) 重挫為何發生？EPS 不差，市場在重算什麼

光洋科這次重挫，表面上第 1 季 EPS 2.54 元仍不差，但市場反應的重點不只是一季獲利，而是未來獲利結構是否改變。原本被期待的成長故事，如果因業務切割、母子公司分工調整而出現變化，投資人會先擔心核心資產的評價空間是否需要重新計算。 從財報本身看，光洋科第 1 季營收、毛利率，以及貴金屬與 VAS 組合優化的表現，並沒有明顯失色。問題在於，股價交易看的是未來能不能持續賺下去，而不只是現在賺多少。 市場會先放大的幾個焦點包括：高毛利業務切割後，貢獻結構是否改變；AI 資料中心與半導體材料需求能否延續；以及前期漲幅是否已先反映利多。當股價先漲一段，後面只要出現任何可能變動的訊號，市場就容易先做風險折價。 這種反應不一定代表基本面轉弱，更多時候是漲多後的獲利了結，加上消息面不確定性一起發酵。若後續業務分工邊界更清楚，第 2 季營收與毛利率能延續，法人對全年獲利預估也有上修空間，市場對評價的看法才有機會重新穩定。