天然氣飆高與 OPEC+ 延長減產：油價築底訊號怎麼看？

歐元區5月製造業PMI回落至51.6：能源與供應鏈壓力下仍連4月擴張

歐元區5月製造業PMI降至51.6，較4月的52.2回落，但仍高於初步預測的51.4，並連續第四個月維持擴張。分析指出，能源與原材料價格再度上升，帶動企業成本出現四年來最大的單月增幅；同時，供應鏈延誤升至自2022年疫情以來的高點，進一步加重物價壓力。各國表現分歧，德國製造業PMI由49.9升至50.1，回到擴張區間；法國則由52.8降至49.7，重新跌回萎縮。整體來看，歐元區製造業雖仍保持增長，但成本、交期與區域差異使後續走勢更需關注宏觀政策與全球局勢變化。

中東戰火衝擊實體經濟，標普500與SPY高檔背後的美國脫節現象

中東戰火對美國財務面的衝擊，表面上似乎轉瞬即逝，但實體經濟壓力正持續加深。文章指出，標普500指數在衝突初期一度回跌約8%，之後自3月下旬反彈19%，目前今年以來累計上漲10.7%，有機會寫下連續四年雙位數成長。美國總統川普也多次強調市場與401(k)退休帳戶創高，凸顯股市表現亮眼。 不過，撇除股市數據後，經濟面的壓力更加明顯。根據美國經濟分析局資料，美國民眾實質可支配所得在3月下降0.2%，4月再降0.5%；為了應對能源成本上升，個人儲蓄率降至2.6%，第一季經濟成長率也被下修至1.6%。同時，勞工佔國內總收入比重降至51%，創下79年有紀錄以來最低。 衝突也加劇了貧富差距。紐約聯邦準備銀行研究顯示，年收入低於4萬美元的東北部居民，自衝突爆發以來汽油購買量減少近10%，而年收入超過12.5萬美元者影響不大。穆迪分析則估算，美國民眾平均在能源成本上多花447.19美元。雖然近期美國與伊朗似乎朝協議邁進，全美平均汽油價格本週下跌16美分至每加侖4.39美元，但供應鏈恢復仍需時間。 在能源供應方面，潛在協議有望重新開啟經荷莫茲海峽的油輪航線。此前航線受阻，約有1億桶石油無法進入全球市場。美國煉油廠為避免航空燃油短缺，轉而提高航空燃油產能，卻也推高美國消費者成本。雪佛龍(CVX)執行長 Mike Wirth 表示，目前仍有約2,000艘船隻困在波斯灣，清除水雷與重新引導航線可能需要數週到數月，全球庫存重建也意味著油價短期內仍有支撐。 政治層面上，若油價無法迅速回落，共和黨在即將到來的期中選舉恐面臨壓力。民調顯示，約60%的美國民眾不滿意川普施政，滿意度為37%。另一方面，AI帶動的股市繁榮與被排除在市場之外的普通民眾之間，鴻溝持續擴大，成為美國社會與政治的共同課題。 文章最後介紹 SPDR標普500指數ETF(SPY)，這檔ETF追蹤標普500指數，涵蓋美國500家大型企業，是參與美股大盤的重要工具。最新交易日中，SPY開盤755.9美元、最高758.075美元、最低754.69美元、收盤756.4799美元，上漲1.88美元，漲幅0.25%，成交量達55,075,739股，較前一日增加32.51%。

中東資金轉向美股降溫，全球股市與新興市場基金怎麼看？

中東主權財富基金近期在美國與伊朗停火框架帶來市場樂觀氛圍之際，選擇透過大宗交易賣出美國科技股，套現約 19.1 億美元，引發外界對全球資金流向的關注。文章指出，這波操作不一定代表看空美股，而更像是在估值偏高時先行獲利了結，保留現金等待下一個更具吸引力的投資機會。 文中也提到，市場真正關注的焦點不只是停火本身，而是中東航運要道與能源供應是否恢復穩定。若荷姆茲海峽等關鍵路線維持暢通，石油與天然氣價格有機會趨穩，進一步降低通膨壓力，讓全球資金更有空間流向先前被低估的市場。 在投資配置上，文章建議可留意新興市場基金與防禦型配置的角色，因為部分新興市場國家具備 AI 供應鏈題材與長期成長潛力。不過，新興市場基金波動通常較大，較適合可長期持有的閒置資金；若資金短期內可能動用，則需更重視風險承受度與分散配置。

PCE通膨仍高於目標，美股與聯準會利率路徑受關注

近期美國個人消費支出（PCE）數據顯示，核心PCE通膨率在四月份為3.3%，雖較前月的3.5%放緩，但仍高於聯準會2%的目標。由於PCE是聯準會偏好的通膨指標，這份數據成為市場評估利率政策的重要依據。 文中指出，通膨壓力雖有減緩跡象，但尚未完全消退，尤其在中東地緣政治緊張帶動能源價格上升的背景下，整體物價壓力仍受關注。市場普遍認為，聯準會短期內可能維持偏緊的貨幣政策，以持續壓制通膨。 在市場反應上，利率敏感族群可能承受壓力，科技類股如蘋果（Apple Inc.）與輝達（NVIDIA Corporation）被提及可能面臨波動；相對地，能源類股如埃克森美孚（Exxon Mobil Corporation）可能受油價走高支撐，金融類股也可能因利率上升預期而獲得一定支撐。 文章也提到，市場分析師認為後續仍需觀察能源價格是否持續推升通膨，以及聯準會是否因此延後寬鬆步調。整體來看，PCE數據仍是判讀美國通膨與利率路徑的關鍵指標，投資人需持續留意相關變化。

PCE通膨降溫但仍高於目標，美股與聯準會政策怎麼走？

美國4月核心PCE通脹率年增3.3%，雖然較前月放緩，仍高於聯準會2%的目標。市場因此持續關注聯準會後續利率政策，以及對美股、尤其科技類股的影響。 核心PCE是聯準會偏好的通膨指標，因為它排除了波動較大的食品與能源價格。這次數據顯示通膨壓力有所緩解，但尚未完全回到目標區間。分析認為，能源價格上漲與中東地緣政治緊張，是推升通膨的重要因素之一。 由於通膨仍偏高，市場普遍預期聯準會短期內可能維持利率不變，甚至在通膨反覆時保留進一步緊縮的可能。這樣的預期也讓利率敏感的科技股承受壓力，輝達(NVDA)等大型科技公司近期股價波動加劇。 能源價格也是觀察重點。若地緣政治風險降溫，油價回落，將有助於通膨進一步降溫；反之，若能源成本持續偏高，企業成本與消費支出都可能受到影響，通膨壓力也可能延續。 整體來看，這份PCE數據雖然讓市場看到通膨放緩的跡象，但距離聯準會目標仍有差距。接下來的經濟數據與聯準會表態，將持續牽動美股走勢與資金對科技股的評價。

普京難敲新過境合約，歐洲天然氣期貨早盤漲5%

普京表示，與烏克蘭就新的天然氣過境合約達成一致幾乎不可能，帶動歐洲天然氣期貨在週五早盤上漲 5%。 在冬季需求升溫之際，歐洲天然氣供應前景再度承壓。分析師認為，若過境安排遲遲無法確認，市場對供應穩定性的疑慮可能加深，能源成本也可能面臨上行壓力。 部分專家指出，歐洲仍可尋找其他天然氣來源，但若長期依賴非傳統供應路徑，供應風險與成本波動仍需留意。後續市場焦點將放在替代供應能否及時補位，以及歐洲冬季庫存與需求變化。

天然氣漲15%還能撐？Somany Ceramics(531548)滿載運轉

Somany Ceramics(BOM:531548)執行長Abhishek Somany在最新法說會中指出，公司成功縮短應收帳款天數，並透過密切監控來維持較低的水位。儘管未來可能出現微幅波動，但經營團隊的目標是保持財務結構的穩定。此外，透過減少外包供應商的庫存以及銷售舊有產品，營運資金狀況也獲得了實質的改善。然而，由於市場對價格調漲的反應有所延遲，這些財務改善措施的長期持續性仍有待後續觀察。 針對第一季的市場需求趨勢，管理層解釋，儘管去年十二月的出貨基期較高，但今年一月和二月依然繳出了穩健的個位數成長。進入三月後，公司的策略轉向優先消化供應商的現有庫存，藉此規避潛在的價格上漲風險，因此在材料出貨上顯得較為保守。整體而言，一、二月的營運狀況呈現好轉趨勢，而三月則是展現了經營層更具戰略性的庫存管理手腕。 針對投資人高度關心的能源成本問題，天然氣價格在三月前保持穩定，但隨後因地緣政治事件出現顯著上漲。目前報價波動劇烈，Morbi地區的價格來到74盧比外加稅金，但公司評估後尚未轉向使用丙烷或液化石油氣。Somany Ceramics(BOM:531548)強調，磁磚目前的價格仍處於兩年前的歷史低點，且依然是最具成本效益的地板建材選項。除非發生極端的地緣政治動盪，否則即使天然氣價格再上漲15%，公司也有信心維持工廠的正常運作與獲利空間。 觀察整體產業狀況，Morbi地區自五月一日起已獲得充足的天然氣供應，但目前卻面臨勞動力短缺的嚴峻挑戰，導致該地區僅有約六至六成五的產能投入運作，預計到月底才能回升至八成五。受到價格調漲與缺工的雙重影響，整體市場短期需求顯得疲軟，但未來有望迎來遞延需求的強勁爆發。值得注意的是，在產業面臨逆風之際，Somany Ceramics(BOM:531548)在全國的工廠目前依然維持百分之百的滿載產能，展現出優於同業的強大營運韌性。

美零售銷售只增0.5%！還能撿消費概念股？

2026-05-15 06:21 美國近期零售銷售數據顯示，儘管面臨能源危機與通膨壓力，消費者支出仍保持增長。根據美國人口普查局的數據，4月零售銷售額較3月增加0.5%，符合市場預期。這一增長主要得益於加油站銷售額上升2.8%，反映出因伊朗戰爭引發的能源價格飆升。然而，若不計燃料支出，零售銷售僅增長0.3%。這表明，儘管消費者對經濟前景感到悲觀，但消費支出仍然是美國經濟的主要驅動力。 消費者支出占美國國內生產總值的68%，因此零售銷售的增長對經濟穩定至關重要。即使面對高油價和通膨壓力，消費者的支出意願並未顯著下降。然而，4月的數據也顯示出一些裂痕：百貨公司銷售下降3.2%，汽車及零件銷售下降0.4%，服裝銷售下降1.5%，家具銷售下降2%。這些數據反映出消費者在不同類別的支出存在分化，顯示出消費者在某些非必需品上的支出有所收縮。 與此同時，零售投資人在美股市場的活躍度也在提升。根據高盛策略師Daniel Chavez的報告，自4月中旬以來，零售交易量增加了28%，而零售投資人偏好的股票組合在此期間上漲了29%。目前，零售交易約占美國總股市交易量的20%，這一比例高於十年前的15%，但低於2021年GameStop熱潮時的24%。這顯示出零售投資人對市場的參與度仍然相對較高，尤其是在熱門股票中。 能源價格上升對零售銷售有著顯著影響，特別是在加油站銷售方面。由於伊朗戰爭引發的能源危機，油價飆升推動了加油站銷售的增長。然而，這也對其他消費類別造成壓力，因為消費者的可支配收入受到擠壓，可能導致某些非必需品的支出減少。這種情況下，零售商需要調整策略以應對消費者行為的變化。 在零售銷售數據公布後，零售類股的市場表現引發關注。儘管整體銷售額有所增長，但某些零售類股可能因特定類別銷售下降而受到影響。例如，百貨公司的銷售下降可能對相關類股造成壓力，而加油站和其他必需品零售商則可能受益於能源價格上漲帶來的銷售增長。 市場分析師普遍認為，儘管面臨挑戰，美國消費者的韌性將繼續支持零售銷售的增長。然而，未來的風險仍然存在，包括持續的能源價格波動和通膨壓力。分析師建議投資人密切關注宏觀經濟指標和消費者信心的變化，並調整投資組合以應對潛在的市場變動。 從長期趨勢來看，零售銷售數據顯示出美國經濟的強勁韌性。儘管面對多重挑戰，消費者支出仍然保持增長，這為經濟提供了穩定的支持。然而，未來的經濟政策和市場環境將對零售銷售的持續增長產生重要影響，投資人需持續關注相關動態。

法國通膨回升到2.2%，EWQ還能抱嗎?

根據最新公布的經濟數據，法國2026年4月份的通貨膨脹率從3月的1.70%上升至2.20%，結果符合市場預期。4月份的消費者物價指數較前一個月上漲1%，同樣達到分析師的預估水準。這一波通膨數據的反彈，主要歸因於能源價格的大幅加速上漲，特別是石油相關產品的價格表現強勢，同時服務業價格較前一年同期也呈現微幅上揚的趨勢。 在衡量歐盟地區整體通膨的調和消費者物價指數方面，法國4月份數據較前一個月上揚1.2%，高於3月份的1.1%增幅。若與較前一年同期的表現相比，4月份年增率達到2.5%，相比3月份的2.0%也有明顯的加速跡象。這些數據顯示出法國國內的物價壓力正在逐步擴大，可能會對市場情緒與整體經濟環境帶來潛在的影響。 除了通膨數據回溫之外，法國勞動力市場也面臨新的挑戰。2026年第一季法國失業率意外攀升至8.1%，不僅高於市場原先預測的7.8%，也超越了前一季的7.9%。這項數據創下了自2021年第一季以來的最高水準，顯示就業市場正在明顯降溫。通膨反彈與失業率上升的雙重經濟壓力，可能讓追蹤該國股市的iShares MSCI France ETF(EWQ)未來表現面臨更多變數。

殼牌Q1賺96億美元，還能追嗎?

荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell）週四公佈第一季度比預期強勁的利潤表現，延續了2022年商品價格飆升的紀錄。 據Refinitiv資料顯示，殼牌公佈第一季度調整收益為96億美元，高於分析師預期的86億美元。 去年同期調整後收益為91億美元，2022年的最後三個月調整後收益為98億美元。 此前，英國石油公司BP週二公佈第一季度利潤下滑，但在石油和天然氣交易方面表現強勁，擊敗了分析師預期。然而，由於此前宣佈計劃縮減股票回購計劃，BP的股票價格下跌。 在2022年俄羅斯對烏克蘭全面入侵之後，大型石油公司在油氣價格劇烈波動的情況下創下了前所未有的年度利潤紀錄。 而殼牌去年全年調整後收益為399億美元，遠超去年全年192.9億美元的利潤，打破了公司創下的2008年度收益紀錄（284億美元）。 大型石油公司高層通常在批評聲中維護其高額利潤，強調能源安全對於轉向非化石能源的重要性，並表示更高的稅收可能會阻礙投資。 化石燃料燃燒（如煤、油和天然氣）是氣候危機的主要驅動因素。