從「淨負債對 EBITDA」拆解臺汽電財務槓桿與長期韌性

ROE 高≠一定賺！一次性獲利＋高槓桿，現在還敢盲追高 ROE 嗎？

股東權益報酬率(ROE)是基本面投資的一大指標，也是股神巴菲特挑選公司標的的必看數據，那ROE到底表達的是什麼意義呢?看ROE投資是否就能無往不利呢? 「股東權益報酬率」 ROE 是什麼？ ROE=稅後淨利/股東權益。 首先我們拆解一下， 稅後淨利就是公司的總銷售額扣掉銷售成本、營業費用、利息、課稅等等雜七雜八的費用之後，所得到的總利潤，簡單說就是公司實實在在的賺了多少錢。而股東權益是指公司總資產，扣除負債之後所剩下的部分，也被稱為淨資產，白話文就是公司實實在在有多少的本。 從上面的定義我們可以得到一個結論，ROE的意思就是公司實實在在地用多少的本，賺了多少的錢。所以ROE越高的公司，就代表他賺錢的效率越高。 舉例來說，大雄開了一間公司，自己出了10萬，哆啦A夢也出資10萬，這時由於沒有負債，大雄公司的總資產等於股東權益，也就是自己跟哆啦A夢出資的20萬。而大雄公司第一個月淨賺了2萬，所以ROE就等於2萬(稅後淨利)/20萬(股東權益)=10%。 後來大雄覺得好賺，又跟銀行借了20萬，大雄公司的總資產就變成40萬，其中跟銀行借款負債20萬，而股東權益的部分就是自己跟哆啦A夢共同出資的20萬。而大雄公司第二個月淨賺了4萬，則ROE就等於4萬(稅後淨利)/20萬(股東權益)=20%。 由此可見，ROE 越高，公司越能替股東賺錢，用 ROE 可以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好。由於購買一家公司的股票你就是股東，因此 ROE 數值愈高，獲利能力愈佳，股東就可能享受到公司所給予的獲利愈多。 那運用ROE選股時，我們會不會遇到什麼問題呢? 其實從ROE的計算方式，我們就可以看出使用ROE選股時，有幾項問題必須要留意，否則我們可能會挑到高ROE股票但未來績效很差。 一次性獲利 有時候公司的ROE數值變高，只是因為公司把一些資產變賣或投資有成賺到的收益。這些收益都是一次性的，但也通通都會算入稅後純益，而造成ROE的提升。但實際上不代表公司的獲利能力提高，所以股價自然也不會有所反應，畢竟法人們也不是笨蛋。 提高財務槓桿 公司為了要賺更多的錢，適當的舉債是正常的，但是過度的負債讓可用資金提升，來創造更多報酬，將會提升公司的風險。如果公司用借錢來增加稅後淨利，確實有可能提升ROE，畢竟負債增加並不影響股東權益，自然就不會影響太多ROE，雖然借款還是要還利息的，多少會影響一點淨利，但通常影響不大。負債多的股票在大環境熱絡的時候，自然也跟著歌舞昇平，但空頭來襲、景氣寒冬的時候，公司的經營風險就會提高。 所以我們在運用ROE選股時，我們可以用4~6年的平均ROE*每股淨值/預期報酬率，來估算買進持有合理價格，並且注意業外收入的比重與負債比例，才不會踩到ROE的地雷唷！ 聽完之後，你是不是也想運用ROE來挑股呢？放心《價值K線》都幫你想到了！ 打開價值K線APP>;選股頁籤 選擇其中一檔股票 我們用體質、掃雷頁來看看這檔股票的負債比例、業外收入如何 首先看看體質頁的負債比例 OK！ 再看看掃雷頁的業外比重 讚！ 這樣我們就能輕鬆運用《價值K線》的功能來檢視公司在高ROE的情況下，有沒有隱含一些地雷囉！看完是不是想學習巴菲特的ROE投資法呢？歡迎有興趣做價值投資的你下載《價值K線》，來幫助你更輕鬆的做價值投資唷！ 圖截自：價值K線App 免責聲明 提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意， 投資人應自行承擔交易風險。

TAG Immobilien(TEG) ROE僅11%、負債比1.24倍：這種槓桿回報還抱得住嗎？

許多投資人仍在學習如何運用各類指標來分析股票，其中「股東權益報酬率」（ROE）是評估公司獲利能力的重要工具。ROE主要衡量公司利用股東投入資金創造獲利的效率，簡單來說，這是一個檢視公司能否有效運用資本的獲利比率。以德國房地產公司TAG Immobilien(TEG)為例，截至2025年9月的過去12個月中，該公司淨利為3.98億歐元，股東權益為35億歐元，換算其ROE為11%。這意味著股東每投入1歐元，公司能創造0.11歐元的利潤。 TAG Immobilien回報率表現優於房地產產業平均水準 判斷一家公司ROE是否優秀，最簡單的方法是將其與同產業的平均值進行比較。雖然同一產業內的業務模式可能存在差異，這並非絕對完美的衡量標準，但仍具參考價值。數據顯示，TAG Immobilien(TEG)的ROE為11%，明顯高於房地產產業8.7%的平均水準。這乍看之下是一個正面的訊號，顯示該公司的資本運用效率似乎優於同業競爭對手。然而，單看ROE數值高低並不足以全面判斷企業體質，投資人仍需深入探究數值背後的驅動因素。 高股東權益報酬率背後可能隱藏高債務槓桿風險 高ROE並不一定代表公司具備高效的獲利生成能力，除了淨利增長外，高負債也是推升ROE的常見原因，而這往往伴隨著風險。企業為了擴張業務，通常需要資金投入，這些資金來源可能是保留盈餘、發行新股或舉債。如果公司選擇舉債擴張，債務資金雖能創造更多收益，卻不會增加股東權益（分母），這會使得計算出來的ROE數值在帳面上看起來更加漂亮。因此，在分析ROE時，必須同時檢視公司的債務結構，以免被槓桿效應美化的數據誤導。 債務權益比達1.24倍顯示TAG Immobilien依賴舉債推升回報 深入分析TAG Immobilien(TEG)的財務結構，可以發現該公司顯著利用債務來提升回報率。該公司的「債務權益比」（Debt to Equity Ratio）高達1.24倍，顯示其背負了相當比例的債務。考慮到其ROE僅維持在11%的溫和水準，卻使用了如此高的財務槓桿，目前的風險回報比對投資人而言吸引力有限。債務雖然是企業成長的工具，但也增加了營運風險並壓縮了未來的財務靈活性，投資人通常期望承擔高債務風險的同時，能看到更為亮眼的獲利回報。 投資人應優先選擇高ROE且低債務的優質企業 股東權益報酬率是比較不同公司業務品質的有效指標。一般而言，能夠在不依賴大量債務的情況下實現高ROE的公司，通常被視為高品質的企業。若兩家公司的債務水準相當，投資人應優先考慮ROE較高者。然而，ROE只是拼圖中的一塊，高品質企業通常享有較高的本益比，投資人還需考量未來的獲利成長率是否符合當前股價反映的預期。對於TAG Immobilien(TEG)而言，高負債與平庸的ROE組合，顯示其或許並非當前市場上最佳的投資選擇。 文章相關標籤

【先燒錢才能獲利？】創業真的要大額資本、先虧好幾年才能翻身嗎？

創業得先燒錢？失敗會賠很多？ 我認為這是一種迷思。 今天分享的這篇內容，是市場先生在新書《斜槓的50道難題》中的一篇解題原稿。 「創業往往不是大好就是大壞，如何讓收入可以盡早穩定?」 大多數人對創業的印象就是需要投入大額資本，才能在未來幾年開始慢慢回收利潤。 如果時光倒退回 20 年前的確是這樣沒錯，但在今天，我們能接觸到的生產工具已經跟幾十年前大不相同，甚至可以說接下來是斜槓青年最好的機會。 創業得先燒錢？失敗會賠很多？我認為是一種迷思。 繼續看下去... 創業真的需要投入巨大的資本？ 其實有很多新興低成本的創業模式。 很多人對於創業會有一種想像： 一開始投入一大筆錢，包含店面裝潢、廠房設備、產品存貨這些初期投資。 而一旦在銷售端不順利導致難以繼續營運時，前期投入的資產無法變現回收，就會造成巨大的損失，實際上真的有非常多人是這樣做的。 也因此我們常常聽到 100 個人創業會有 95 個人失敗這種可怕的數字。 傳統上很多人覺得租一間店賣東西或開一間工廠就叫創業，也許 20 年前真的是這樣，但我認為現代比起以前有更多有效且便宜的生產工具。 如果創業單純是希望增加收入，增加收入的方法其實非常的多，例如設計一個 APP、設計一本電子書、成為 Youtuber 等等，甚至你不需要自稱是創業者，就能有許多低成本的收入方式，並且創造的收入並不亞於開一間實體店面。 不是先燒錢再賺錢 你應該「一創業就賺錢」 虧轉盈的兩大迷思 「博客來燒錢 7 年轉虧為盈」、「統一超商燒錢 7 年轉虧為盈」，很多從網路報章雜誌中而來的資訊都告訴我們，一個成功的企業似乎曾經都要燒錢好幾年。 我認為這裡有 2 個迷思： 1. 不要將大企業的經驗套在自己身上 大企業的燒錢模式好處在於，可以快速搶佔市場佔有率、建立品牌，以及透過規模效應降低成本、甚至殺價擊垮對手。 但這招你不能學、也不該用。 如果你選擇的的生意須要靠規模、靠殺價才能生存，代表你走錯路了。 2. 並非要先虧損才能賺錢 我並不是認為每件事一開始就一定會成功。 「一個好的生意，應該要一開始就有好的利潤，不然你幹嘛選擇這個生意呢？」 在選擇生意模式上，如果你沒有太多資本，我建議先從「銷售」開始，不管是業務的銷售，或是透過行銷來銷售，或是做為中間人去媒合。 原因是生產實體產品所需的資本通常比較高，也比較容易被複製與競爭，相對的銷售對一般人來說比較不需要資本投入。 另一種模式是透過「資訊型產品」，例如線上影音課程，或銷售電子書、寫部落格。 也許這些方式的獲利速度通常沒有投入大額資本來的快，但成本與風險非常的低。 不要「過度槓桿」 要留有足夠的容錯空間 會令你感到恐懼，就是已經過度了！ 在投資股票時，有個很重要的概念是，盡量避免過度財務槓桿操作（槓桿就是借錢以小搏大的意思）。 原因是在順風時槓桿會讓獲利會加倍，但虧損時傷害也會加倍。 創業比投資更容易使用財務槓桿，我認為適度財務槓桿是好事，但千萬不要過度。 每個人都是第一次創業，因此過程一定有很多需要學習的事。 無論是產品的選擇或銷售的方式，你幾乎不大可能一次做到位。 投入大資本，尤其透過借貸槓桿投資時，風險就是你會失去調整的彈性，如果沒有一次成功，那就注定失敗。 千萬不要為了想多賺一點，而做出超出能力的決定。 怎樣算過度槓桿？當你會對 20% 虧損感到恐懼時，就已經過度了。 運用「精實創業」觀念 從最小可行的商業模式降低初期投入風險 「快速將產品放到市場上測試反應」 美國矽谷是個創業聖地。 以前很多矽谷軟體公司在創業時，通常會耗資巨大、費時多年，把一個軟體做到非常完整後再上市，可是一但上市後顧客是否買單，就只能一翻兩瞪眼，一但失敗損失都非常巨大。 因此後來在矽谷開始流行一種方式：「先用最低成本、最快速度做出一個『最小可行』的產品版本」。 除了最核心的功能以外，其他功能都沒有，甚至介面很陽春都沒關係，關鍵是「快速將這個產品放到市場上測試反應」。 透過市場的回饋反應後，下一個版本再做出修正，或是果斷放棄該產品。 這種模式就稱為「精實創業（lean startup）」。 用精實創業的方法，你的任何事業都不必一開始就做出巨大的決策，從最小可行的商業模式開始一步步調整優化，事業起步的風險就可以降到最低！ 快速幫你總結： 創業真的需要燒錢嗎？ 有很多價值的確需要燒錢才能創造出來，但這不代表你沒資本就什麼都做不了。 1. 隨著時代改變，創業不一定要投入巨大的資本。 2. 不要學大企業先燒錢，你應該一創業就賺錢。 3. 運用財務槓桿不是壞事，但草創時期不要過度槓桿。 4. 用精實創業概念降低初期投入風險。