AI 風暴下的 Nvidia 與 Microsoft：2026 年還能撐起美股多頭嗎？

AI擴張帶動記憶體升溫：至上、群聯營收走強，台廠加速擴產布局

人工智慧應用擴張與記憶體價格回升，正同步推升記憶體產業景氣。韓國記憶體大廠SK海力士近期傳出最快將於8月赴美那斯達克掛牌上市，今年以來股價已上漲逾230%，顯示市場對記憶體與AI概念的高度關注。 在台灣市場，半導體通路廠至上(8112)受惠記憶體價格上揚，5月合併營收達539.21億元，月增53.7%、年增2.53倍，創下新高；累計前五月合併營收達1,991.46億元，年增1.36倍。記憶體控制晶片廠群聯(8299)5月營收達228.78億元，年增301.23%，同樣反映需求升溫。 群聯也針對推論AI需求推出混合型aiDAPTIV解決方案，目標是降低記憶體運作所需資源與成本，凸顯業者正從產品規格與應用方案兩端切入AI商機。另一方面，南亞科(2408)等國內記憶體廠也持續布局，市場並傳出台廠啟動高達280億元的籌資計畫，準備進一步擴展AI市場版圖。 整體來看，記憶體產業正受到供需結構調整、價格回升與技術升級三股力量帶動，營運數據轉強之外，資本支出與市場布局也同步升溫。後續可持續觀察價格走勢、營收延續性、毛利率變化與新方案實際貢獻，作為判斷本波成長動能是否具延續性的依據。

Meta、Microsoft、Uber 啟動 AI 限流：生成式AI進入成本管控期

生成式AI帶動雲端與晶片需求成長，卻也讓企業內部成本快速上升。Meta、Microsoft、Uber 等科技公司開始替員工AI使用量設定預算上限與即時監控，顯示算力帳單壓力已成為企業管理的新課題。 根據報導，Meta Platforms（META）已建立內部AI使用管理平台，追蹤員工呼叫模型時產生的 AI token 消耗，並替不同團隊設定預算上限與使用限制。若某些專案出現異常消耗，系統會自動發出警示，要求主管檢視是否有濫用或設計不當的情況。Meta 表示，AI 仍是公司優先發展的工具，但必須在資源使用上更有紀律。 不只 Meta，Microsoft（MSFT）與 Uber Technologies（UBER）也陸續導入AI使用控管制度，從預算編列、權限分級到異常支出偵測，顯示企業已開始把財務控管思維搬進算力管理。原因在於，生成式AI的雲端成本通常與 token 用量直接掛鉤，員工在試驗新工具時，很容易在不知不覺中累積高額費用。 從市場角度看，過去一年投資人多半把焦點放在AI受惠股，例如雲端服務商與 GPU 供應鏈，但較少注意成本端壓力。部分投資人也提醒，市場在追逐AI情境時，可能相對忽略了穩定獲利、低負債與回購能力較強的傳統企業。 對企業財務部門而言，AI 成本的麻煩之處在於它更像是隨用隨付的流動帳單，且和員工日常操作高度連動。若缺乏透明的計量與預算機制，支出曲線很容易超出原先預期。這也意味著，下一階段的AI競賽不只是比模型能力或算力規模，更是比誰能在成本與效益之間找到平衡。 報導也提到，有人擔心嚴格的 token 限額會壓縮實驗空間，影響研發速度；支持者則認為，成熟的技術導入本來就需要量化指標與資源分配機制，否則規模愈大，愈難控制。 整體來看，Meta、Microsoft、Uber 等公司同步啟動AI使用控管，代表生成式AI產業正從快速擴張期走向成本精算期。未來企業能否把AI用在真正有效率的地方，並建立可控成本的內部生態系，將成為觀察科技股價值的重要指標。

Salesforce無頭策略成新引擎：AI代理貨幣化、Agentforce高速成長與回購布局

Salesforce（CRM）在與BNP Paribas的投資者電話會議中指出，「無頭」策略正被視為未來成長的新動力。所謂無頭策略，核心在於將人工智慧代理商視為軟體產品的使用者進行貨幣化，藉此突破傳統以人類席位數為主的成長限制。 BNP Paribas分析師Stefan Slowinski表示，人類使用軟體的規模通常受到員工生產力與席位數限制，但若改由代理商與系統互動，理論上可在更大規模上創造收入。現階段，Salesforce正於平台內開發MCP連線，讓第一方與第三方代理商可存取上下文與資料，並直接在Salesforce應用程式中執行動作。 在商業模式上，Slowinski指出，目前每席位API限制可作為衡量無頭參與的起點；未來Salesforce仍可能持續調整定價與產品包裝，包含新的無頭貨幣化方案，以及基於成果的定價模式，這些都可能成為後續成長催化因素。 產品表現方面，Salesforce的Agentforce服務維持快速增長，「代理工作單元」單季成長達111%。其中，Agentforce for Service仍是最大使用場景，其次為AF for Sales；而剛推出的Slackbot季增率更超過300%。同時，Slack也被定位為Salesforce企業AI能力的「前門」，顯示其在整體AI產品策略中的角色正在提升。 不過，這波成長並非全面擴散。Tableau以及市場與商務部門的疲弱，部分抵消了Agentforce帶來的增量表現。另一方面，Salesforce仍持續推進機會型併購，近期收購可組合內容平台Contentful，以補強Headless 360的個人化數位內容能力。 資本配置上，公司預計延續約130億美元的年度股票回購速度，且已在第一季加速執行。整體來看，Salesforce正同時透過AI代理商貨幣化、產品擴張、併購補強與回購策略，為未來成長建立新的支撐。

英特爾升評大漲12%，Google 300萬顆訂單到位後，18A代工真能撐起200倍本益比？

美國銀行在6月11日將英特爾（Intel）評等從「跑輸大盤」上調至「買入」，目標價由96美元調升至135美元。同週市場再傳出兩項關鍵進展：Google下單超過300萬顆TPU由英特爾代工，輝達（Nvidia）也正在測試英特爾18A先進製程。消息疊加後，英特爾股價單週單日最高上漲12.1%，6月12日收在124.57美元，單日漲幅6.51%。市場焦點在於，這波漲勢究竟是基本面開始兌現，還是資金提前反映尚未完全落地的預期。 美銀此次升評的重點，在於大幅上修對英特爾2030年的獲利模型。該行預估，英特爾產品部門營收將由2026年的550億美元增至2030年的861億美元；代工部門營收則可能由11億美元擴大至471億美元。原先對2030年每股獲利的估算約3至4美元，如今上修至6美元以上。背後核心論點是，代理型AI對CPU算力的需求可能比市場原先預期更強、持續更久。 不過，代工業務距離真正成為成長引擎仍有明顯落差。英特爾今年第一季代工部門營收46億美元，但虧損達23億美元，仍處於高額燒錢階段。相較之下，台積電目前掌握全球約95%的最先進製程市場。英特爾18A若要讓市場重新評價，不只要順利量產，還必須把Google這類已確認客戶留住，並進一步把輝達等測試案轉成正式訂單。 從供應鏈角度看，台股投資人可留意先進封裝與封測族群，觀察英特爾18A量產後是否在相關供應鏈出現新訂單。若英特爾代工規模在2027年前有實質推進，台灣CoWoS相關供應商的客戶結構可能出現英特爾訂單項目。 這波上漲的直接催化劑，其實來自兩則性質不同的消息。Google超過300萬顆TPU訂單屬於已確認量產案件，交期落在2028年；輝達對18A的合作則仍停留在早期試驗階段，尚未形成正式採購。市場雖將兩者一併反映在股價上，但從基本面判斷上，已落地訂單與潛在客戶評估，可信度與貢獻度差異很大。 另一方面，摩根大通並未跟進轉多，並在報告中提出兩項保留：其一，英特爾在CPU市場仍持續面對AMD與Arm的競爭壓力，執行力是否足以支撐長期預測仍待驗證；其二，市場對股利能否持續發放仍有疑慮。英特爾第一季營收年增僅7%，與美銀描繪的2030年成長藍圖之間，仍有多年執行風險要跨越。市場其他研究報告的中位數目標價仍為96美元，若以當前124美元股價計算，仍隱含約22%的下行空間。 估值是另一個不能忽略的問題。消息發酵後，英特爾目前股價對應2025年預估獲利，約已來到200倍本益比。若未來幾季代工部門虧損能持續收斂，且18A量產進度符合規劃，市場或許會把英特爾視為真正的轉機股；但若虧損擴大、或輝達試驗遲遲未進入下單階段，高估值就可能面臨修正壓力。 接下來有兩個具體數字值得持續追蹤。第一，觀察英特爾2025年第二季代工部門虧損是否低於20億美元，因為第一季虧損為23億美元，若未改善，2030年高成長模型的可信度將被削弱。第二，觀察輝達18A試驗是否能在2025年底前轉為正式採購意向，因為從測試到下單的轉換率，將直接影響這波升評與股價反彈能否延續。 整體來看，市場現在交易的是兩條不同敘事：一派相信英特爾可望在AI基礎建設中取得除台積電外的另一張先進製程門票；另一派則選擇等待，直到代工虧損見底、18A商業化與客戶轉單進一步被財報與訂單證明。

甲骨文創紀錄季度：OCI與AI基礎設施拉動成長，資本支出擴張壓低短期毛利

甲骨文交出創紀錄季度成績，雲端與AI基礎設施成為主要成長動能，RPO與營運現金流同步提升。公司也持續以大規模資本支出擴充OCI，雖然短期毛利率會受到資料中心擴建與營收組合變化影響，但管理層仍重申長期成長與EPS路徑。 甲骨文是全球企業軟體與雲端基礎設施廠商，產品涵蓋資料庫、SaaS應用與OCI，核心策略是以全棧產品組合支援企業AI轉型，從應用、資料庫到基礎設施與AI工具形成整合能力。 在財報表現上，Q4營收為192億美元，年增21%，由雲端基礎設施與應用業務帶動，整體結果優於市場原先偏保守的預期。其中特別突出的是雲基礎設施營收接近九成成長，雲應用也維持雙位數增幅。非GAAP營業利益與EPS顯著成長，不過EPS部分受到一次性投資利得影響；另一方面，營運現金流明顯提升，顯示接單與收款動能同步改善。 公司策略上，甲骨文強調全棧優勢，將應用、資料庫、基礎設施、AI工具與產業場景整合，推動客戶從AI實驗階段走向企業級agentic AI應用。商業模式上，公司推出agent token套裝與以結果定價模式，初步試點已看到客戶回購與正面反應。多雲與資料策略也是另一個重點，多雲資料庫業務快速增長，與第三方雲合作及跨雲部署逐漸成為重要引擎。 客戶落地方面，甲骨文持續推進大型客戶上線，涵蓋電信、醫療、金融與零售等產業，顯示垂直化應用與AI整合已有實際採用案例。基礎設施交付方面，FY26已完成大量交付，包括1.2GW級別的容量，多個大型據點也正加速上線，且採用BYOH、預付等不同商業模式支撐擴張。 資金面上，公司已啟動並計畫進一步籌資，以支援擴張所需，方式包括市場發行與債務安排。管理層同時表示，營運費用會透過效率措施逐步最佳化，部分抵銷短期毛利壓力。 展望FY27，甲骨文給出相對積極的指引。公司預估全年營收年增約34%（不含匯率），非GAAP EPS約8.05美元；Q1則預估營收成長27%至29%，雲營收成長58%至64%，EPS為1.72至1.76美元。雖然短期毛利率將因資料中心擴建與營收組合變化承壓，但管理層預期，隨更多MW容量上線，下半年毛利率與營運彈性有望改善。 資本支出是市場最關注的焦點之一。甲骨文預估FY27淨資本支出約700億美元，並規畫籌資約400億美元，包含已公告的200億美元市場發行計畫。對一家傳統印象偏軟體的公司而言，這樣的投資強度明顯高於市場過往預期，也反映公司正大幅押注OCI的長期成長機會。 整體來看，甲骨文正以高速擴張換取規模與未來利潤率提升，短期財務波動可能高於市場過去對軟體公司的習慣，但公司認為長期成長、EPS複合成長與RPO支撐仍然明確。後續市場將持續觀察資本支出節奏、RPO轉營收速度、BYOH與預付款模式對現金流與利潤表的影響，以及OCI利潤率何時達到管理層預期。

ChatGPT破10億用戶、AI需求未降溫：市場擴張與競爭加速並行

儘管外界對人工智慧的熱情有所降溫，甚至伴隨隱私、道德與就業影響的疑慮，但全球 AI 應用需求仍持續擴張。市場情報公司 Sensor Tower 估計，OpenAI 旗下 ChatGPT 於今年 5 月突破每月活躍用戶 10 億，且僅花約 3.5 年便達成，成為史上最快累積 10 億用戶的應用程式之一。 競爭也同步升溫。Alphabet (GOOGL) 的 Gemini、字節跳動的豆包與海外版 Dola 持續追趕；Anthropic 的 Claude 與 Meta Platforms (META) 旗下 Meta AI 的每月活躍用戶成長率，分別明顯高於 ChatGPT 的成長幅度，反映 AI 平台之間的市佔競爭正在加速。 此外，OpenAI 與 Anthropic 也因不同的國防與軍事合作立場，牽動部分使用者觀感與下載表現。分析指出，OpenAI 宣布與美國國防部合作後，曾出現單日卸載量大增；相對地，Anthropic 因拒絕參與軍事行動而帶動 Claude 下載排名上升。兩家公司並已朝資本市場邁進，公開說明書與 IPO 申請相關動作，進一步提升市場關注。 即便存在道德與隱私爭議，企業端採用 AI 的速度並未放緩。BCG 針對約 12,000 名第一線員工的調查顯示，高達 74% 的受訪者已在工作中定期依賴 AI，較前一年增加 23 個百分點；其中超過 40% 的常規使用者表示，每週可節省相當於一整個工作天的時間。聯合國則預估，AI 市場規模有望在 2033 年突破 4.8 兆美元，顯示 AI 仍是全球科技與產業配置的重要主軸。

SpaceX創全球最大IPO、台積電(2330)產能吃緊與天宇(8171)遭搜索：市場三大焦點整理

SpaceX正式在美股納斯達克掛牌上市，發行價為每股135美元，總計募資750億美元，初始估值達1.77兆美元，創下全球最大規模IPO紀錄。掛牌首日開盤成交價來到169美元，較發行價溢價約22%，且納斯達克破例允許其在上市15個交易日後納入納斯達克100指數，顯示市場對其高度關注。 半導體方面，全球AI算力需求持續擴張，台積電(2330)先進製程產能逼近極限，晶圓代工市場出現轉單效應。三星電子則首度證實，已接獲Google下一代AI旗艦晶片與輝達（Nvidia）自駕晶片的代工訂單，凸顯高階製程訂單版圖正在出現變化。 台股方面，加權指數近期單日大漲逾千點，外資與投信等三大法人同步買超，市場風險偏好明顯升溫。不過，儲能廠天宇(8171)因涉入內線交易案遭檢方搜索，包含董事長在內的三名核心高層經複訊後，共計以1300萬元交保並限制出境，為相關個股與儲能族群增添不確定性。

SpaceX上市推升馬斯克身價，華倫喊課富豪稅與AI稅引發爭議

SpaceX於週五上市後，開盤價150美元，高於預定價格135美元，漲幅約22%，也讓馬斯克財富攀升至約一兆美元。根據報導，馬斯克持有SpaceX股份價值約8660億美元，且在上市後仍保有公司控制權。 這項消息引發美國參議員伊莉莎白．華倫的公開批評。她表示，一般美國家庭需要工作超過1100萬年，才可能累積與馬斯克相當的財富，因此再次主張對超級富豪課稅。相關言論在社群平台上引發支持與反對聲浪。 除了富豪稅，華倫也將矛頭指向人工智慧。她認為，若AI未來真的取代大量工作，財富可能進一步集中在少數科技富豪手中，因此應討論對AI徵稅，讓技術進步帶來的經濟成果能更廣泛分配。 截至目前，馬斯克與特斯拉 (TSLA) 尚未對相關說法做出回應。市場面上，特斯拉股價當日下跌超過2%。整體來看，這起事件再次反映科技巨頭、資本市場與政策制定者之間，正持續圍繞創新、財富分配與監管方向展開拉鋸。

SpaceX史上最大IPO點燃太空與AI財富爭議，概念股回調與課稅辯論同步升溫

SpaceX(SPCX)以每股135美元掛牌、募資750億美元，改寫全球IPO規模紀錄，市值一度推升至約1.75兆至1.78兆美元，也讓Elon Musk的整體淨資產逼近1兆美元門檻。這場上市不只代表資本市場對太空與AI敘事的高度追捧，也迅速把科技財富集中、超級富豪課稅與AI紅利分配等議題推上檯面。 根據報導，SpaceX上市首日開盤即高於定價，盤中一度突破160美元，承銷團並稱整體認購金額超過3500億美元，顯示市場對這檔新股需求強勁。另一方面，市場也關注其未來在加速審查機制下納入Nasdaq-100等指數的進度，因為被動基金可能因此被迫買進至少70億美元部位，成為後續股價的重要觀察變數。 但資金並未同步擴散到整個太空板塊。被視為SpaceX概念股的Virgin Galactic(SPCE)、York Space Systems(YSS)、Firefly Aerospace(FLY)與AST SpaceMobile(ASTS)在消息發酵後反而明顯回落，呈現「買預期、賣事實」的修正格局。這反映資金更可能集中於龍頭本身，而非全面流向同題材個股，也讓板塊估值分化問題浮上檯面。 政治面上，Elizabeth Warren公開主張應對超級富豪課徵財富稅，並進一步提出「AI稅」構想，認為若AI大幅改變就業結構，應由大型科技企業負擔更多社會成本。這使SpaceX IPO不再只是企業籌資事件，而成為財富分配、公平課稅與科技治理辯論的引爆點。 延伸到產業鏈層面，SEALSQ(LAES)宣布將透過SpaceX任務推進量子資安衛星計畫，試圖把太空、AI與後量子密碼應用結合。不過，公司股價今年以來仍下跌逾16%，且量化評等與華爾街分析師看法出現明顯分歧，顯示市場對太空資安商業化速度與估值仍存疑慮。 此外，Nvidia(NVDA)延攬具政府與產業政策背景的高層人士負責華府事務，也突顯AI與高階晶片企業正積極強化監管溝通能力。在太空、AI、政策與資本市場交錯之下，未來真正值得追蹤的，不只是明星企業的市值能否撐住，更包括被動資金流向、概念股估值修正、政策風向以及相關公司能否把敘事轉化為可驗證的營收與獲利。

甲骨文營收優預期卻重挫8.5%，AI資本支出壓力浮現、Mistral自研晶片布局受矚

甲骨文(ORCL)本週股價大幅下跌，雖然最新營收優於市場預期，但市場對其人工智慧基礎建設相關資本支出仍感到不安。投資人擔心，企業為搶進AI市場投入的大量資金，短期內未必能快速轉化為獲利，導致這檔雲端軟體指標股承受明顯賣壓。 歐洲人工智慧公司Mistral近期透露，正積極朝歐洲版OpenAI與Anthropic的方向發展。除了持續推進代理AI布局，公司也加碼資料中心建設，目前相關設施高度依賴輝達(NVDA)晶片。Mistral執行長Arthur Mensch並首度證實，公司正在評估自行設計晶片的可能性，顯示其策略逐步向Google(GOOGL)與亞馬遜(AMZN)等大型科技公司靠攏。 在應用端，代理AI成為市場關注焦點。這類系統可執行較複雜且持續性的任務，已在程式碼編寫等場景展現實用性。Mistral推出的Vibe平台，結合聊天機器人與程式開發工具，也反映企業未來可能重新檢視流程自動化與人機協作配置。 另一方面，OpenAI與Anthropic也同步加快擴張。OpenAI宣布收購主打安全雲端環境的新創公司Ona，目標是提升代理AI串接工具與系統的能力。Anthropic則表示已準備向大眾推出新一代「Mythos-class」模型，試圖消除市場對其網路安全風險的疑慮。與此同時，多家美國科技公司也正加速在倫敦擴編，爭奪人工智慧人才。 其他產業動態方面，亞馬遜(AMZN)宣布將卡車運輸服務開放給外部企業使用，對既有物流生態形成壓力，也拖累部分大型貨運公司股價表現。另據報導，馬斯克近日向艾司摩爾(ASML)員工談及晶片製造對旗下事業的重要性，再度凸顯半導體供應鏈在AI競爭中的戰略地位。 就股價表現來看，甲骨文(ORCL)前一交易日收在184.10美元，單日下跌17.16美元，跌幅8.53%，成交量達63,678,509股，較前一日增加38.11%，反映市場對AI投資回收節奏與資本配置效率的疑慮仍在升高。