長興(1717) 半導體材料營收佔比與高本益比評價風險解析

深圳封城衝擊智邦(2345)產能多大？毛利率與成長動能怎麼看

中國近日新冠肺炎疫情嚴峻，各省確診數大爆發，中國政府在 2022.03.13 晚間下令深圳封城，2022.03.14 早上再宣佈東莞市也封城，封城期間初步為期一週，須留意後續疫情狀況是否延長封城。 交換器大廠智邦(2345)的深圳廠，先前在 2 月就因疫情影響而暫停生產，當時約影響 2 月產量 10%，並影響營收 5%。如今深圳疫情擴大，將繼續封城，評估深圳廠佔智邦產能約 4～5 成，若封城一週至少將影響單月營收約 5%～10%。不過因有前車之鑑，智邦指出，部分之前在深圳廠打件的產品已移回台灣生產，推估此次影響將小於上次。至於高階產品部分，特別是供貨資料中心的高階 100G 與 400G 產品，多以台灣產能供應。 展望智邦：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望明顯放量、3)預期 22H2 包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。 市場預估智邦 2021 年 EPS 為 8 元(YoY-11.8%)，2022 年 EPS 為 10.05 元(YoY+25.6%)，以 2022.03.14 收盤價為 229.50 元計算，本益比為 23 倍，考量短期 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，又有疫情不確定性因素，目前本益比合理。 文章相關標籤

鴻海(2317)營收掉近四成、本益比僅10倍：缺料緩解後還能撐起成長動能嗎？

鴻海(2317)公告 1 月營收 4,458 億元 (MoM -37.88%，YoY -10.89%)，營收大幅月減主因受淡季影響，年減主因 2020 下半年 iPhone 推出時間遞延至 21Q1 貢獻，導致 2021 年比較基期墊高，整體營收表現符合市場預期。 鴻海(2317)表示 2021 年半導體相關營收約 700 億元，預估 2022 年可望成長 1～2 成，而整體營運展望來看，預估 22Q1 將持平 21Q1，主因缺料狀況較 21Q4 大幅緩解，但仍是要到 22H2 才會較明朗。 展望鴻海(2317)：1) 預期 22H2 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、2) 在 iPhone 方面，預期 2022 年整體出貨量將成長 4% 至 2.4 億台，鴻海供貨比重可望維持 7 成水準、3) 透過數位化轉型及發展「3+3」策略，持續帶動獲利能力提升、4) 長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統、高壓連接器接頭、智能座艙解決方案模具及機構件等。在整車方面，22H1 將在台灣銷售電動巴士 Model T，22Q3 美國電動車工廠將開始量產 Lordstown 的 Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增 Fisker 的 PEAR 平價車款，初期年產量為 15 萬輛，2024 年則有泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.97 元 (YoY +35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元 (YoY +6.9%)，2022.02.10 收盤價為 106.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，考量電動車佈局更加完善，且美國工廠量產時程提前，本益比有望向 12 倍靠攏。 文章相關標籤

騰輝電子-KY（6672）營收微降、本益比偏低：缺料壓力下還能撐多久？

騰輝電子-KY（6672）近期公告月營收，近期由於東南亞疫情未降溫，部分車廠在缺晶片的情況下紛紛砍單或延期拉貨，影響部分出貨動能；騰輝電子-KY 2021/9 月營收為 6.6 億元，MoM -5.8%，與我們先前預期的 6.8 億元大致相符。 儘管部分日系客戶的車用訂單有所調整，但目前歐洲疫情趨緩仍帶動車用需求維持強勁，騰輝電子-KY 產能利用率也都維持 80%~90% 的水準，在部分廠區老舊、產能利用率難以拉升的情況下，其實已接近滿載水準。騰輝電子-KY 目前新打入的日系車用產品出貨品質穩定，且深圳廠先前開出的鋁基板產能利用率亦維持 90% 以上的水準，2021Q4 基地台業務雖逐步降溫，但仍可望帶動 2021Q4 營收維持 18 億元左右的水準。 雖然目前電動車廠因缺料或缺櫃而紛紛延長交期，不過市場普遍看待秩序失衡只是短期現象，待疫情趨緩、整體經濟秩序回復後，車廠出貨可望於明年逐漸踏上正常軌道，將再進一步帶動對上游 PCB 與相關板材的需求。騰輝電子-KY 2022 年營收預期為 79.5 億元，YoY +2.8%；稅後淨利預期為 9.9 億元，YoY -5.6%；EPS 13.84 元。騰輝電子-KY 過往五年本益比多落於 8~16 倍之間，考量騰輝電子-KY 營運穩健，本益比應有機會回升至區間中上緣 12 倍，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=270084 相關個股: 敬鵬（2355）燿華（2367）聯茂（6213）定穎（6251） 文章相關標籤

富邦媒(8454)高成長配高本益比：營收旺、評價偏貴，還追得動嗎？

富邦媒(8454)公告 7 月營收 71.73 億元(YoY+39.58%，MoM-13.85%)，創下歷史同期新高，其中營收月減主因受到疫情趨緩影響，整體營收表現符合市場預期。公司表示購買頻次、客單價年增持續成長和回購週期變短，顯示 momo 會員黏著度提升。進入 8 月份，富邦媒(8454)看好父親節、情人節、中元節三大節慶輪番承接買氣，尤其中元節普渡採買熱潮進入白熱化階段，活動自 7 月中開跑至今食品銷售已年增逾 50%，整體營運規模仍持續擴大中。 展望富邦媒(8454)：1)雖疫情逐漸趨緩，但受疫情影響使更多消費者習慣線上購物，且目前台灣網購滲透率僅 13% 成長空間仍大，預期未來將隨著網購滲透率提升成為營收動能、2)在倉儲及物流部份，預期將增加 8 個衛星倉儲至 30 個，並提升自有車隊比重自 11% 提升至 20%，預期將提供更即時的到貨服務並藉此帶動新消費需求，進而提升公司市佔率、3)隨著經濟規模持續擴大，再加上相對高毛利的非 3C 產品比重擴增，帶動整體獲利率進一步提升。長期來看受惠於愈趨完整的物流佈局及衛星倉儲佈建，2021～2023 年營收年複合成長率有望達 25% 以上。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 19.59 元(YoY+41.2%)，並預估 2022 年 EPS 為 26.75 元(YoY+36.50%)，2021.08.10 股價為 1,920 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 72 倍，位於近 5 年 PE 區間 17～65 上緣，目前評價並未低估。 文章相關標籤

鴻海(2317)103 元本益比僅 8 倍，EV 量產啟動，現在撿還是再等等？

鴻海(2317)於 2022.10.12 宣布，旗下鴻華先進科技，正式交付 15 部自主開發電動巴士 MODEL T 給三地集團旗下的臺南府城客運，雙方也持續擴大合作，整合各自的電動巴士以及客運系統、充電設施佈局。本次快速完成 15 輛 MODEL T 量產，充分展現了鴻華在電動巴士平台模組化、高效率生產的優勢。除了 MODEL T 之外，鴻海也將於 2022.10.18 的科技日釋出 MODEL V、MODEL B 以及量產版的 MODEL C。 展望鴻海營運：1)消費暨智能產品方面，由於 iPhone 14 Pro 系列需求強於預期，且鴻海為獨家代工商，可望帶動營收呈現持平至微幅成長；2)雲端網路產品方面，受惠主要雲端供應商維持雙位數成長，整體將成長 5%～9%；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～9%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 1 成以上；5)長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，且未來還將增加 5～6 個客戶，而泰國工廠也將於 2024 年開始生產。另外積極佈局車用關鍵零組件代工，將是集團達成 2025 年毛利率 10% 目標的關鍵。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 分別為 11.46 元(YoY+14%) / 12.63 元(YoY+10.2%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.12 收盤價 103 元，本益比為 8 倍，考量進入傳統旺季，且電動車佈局效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。 延伸閱讀：鴻海(2317)榮登最強權值股？ 文章相關標籤

雷笛克光學(5230)EPS跳到1.28元轉盈、本益比約15倍，這價位還追得動嗎？

車用二次光學透鏡廠雷笛克光學(5230)公告 21Q4 財報，營收 3.06 億元(QoQ+2.7%，YoY+10.2%)；毛利率 36.98%(QoQ 增加 0.27 個百分點，YoY 增加 6.56 個百分點)；稅後盈餘 1,748 萬元(QoQ-13.9%，YoY+5448%)，EPS 達 0.38 元，2021 年累計 EPS 達 1.28 元(轉虧為盈)，整體獲利符合預期，成長主因受惠於車用佈局效益持續顯現，以及疫情趨緩帶動一般 LED 照明營收回升。 展望雷笛克光學：1)在車用方面，多項新產品已完成認證且進入生產流程的最後一個階段，尤其大客戶華域視覺可望於 22Q2 開始放量貢獻。為因應強勁需求，將分批導入 15～20 台大噸數射出成型機(規格：1,000T～1,600T，較目前多數的 45T～680T還大)，且預期新產能將於 22Q2 完成裝機，帶動車用營收年增 5 成以上，車用比重可望上看 25%；2)在一般 LED 照明方面，雖然市場存有眾多不確定性因素，但預期仍可呈現持平，並朝優化客戶結構的方式提升獲利能力。 預估雷笛克光學 2022 年 EPS 為 1.85 元(YoY+44.5%)，以 2022.03.16 收盤價 27.65 元計算，本益比為 15 倍，雖然車用比重提升，但考量 EPS 大約為 2018 年的水準，本益比有望向 17 倍靠攏，然近期股價已合理反應。

鴻海(2317)碳化矽量產在即，本益比拚11倍，現在還能上車嗎？

2022-09-14 20:39 993 鴻海(2317)預期 2023 年碳化矽元件可大量生產 根據經濟日報報導，鴻海(2317)集團半導體 S 事業群總經理陳偉銘表示，竹科 6 吋晶圓廠已產出第 1 顆碳化矽元件，初期應用以工業為主，車用規格認證持續進行，預計 2023 年車用碳化矽元件可大量生產。 該 6 吋晶圓廠是鴻海集團於 2021 年以 25.2 億元向旺宏(2337)取得，以鴻揚半導體為主體，預計 2023 年上線生產。集團在發展自有車用關鍵 IC 量產方面，車載充電器用碳化石規劃 2023 年量產；車用微處理器規劃 2024 年投片；自駕光達規劃 2024 年量產；逆變器用碳化矽功率模組規劃 2024 年量產。 預估鴻海 2023 年 EPS 達 12.20 元，本益比有望朝 11 倍靠攏 展望鴻海 2022 年：1)消費暨智能產品方面，進入 iPhone 14 備貨旺季，以首週預購情況來看，在美國的 iPhone 14 Pro Max 到貨時間約 5.5 週，相較 iPhone 13 Pro Max 還久，至於其他機種則與 iPhone 13 系列相同，市場維持初期備貨量約 9,000 萬支，考量基期較高使整體營收約持平；2)雲端網路產品方面，伺服器需求維持暢旺，雲端服務供應商貢獻將有雙位數成長；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面，22Q3 美國工廠開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，未來還將增加 5～6 個客戶，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50～60 萬輛。另外 2024 年與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，2030 年將增加至 15 萋輛。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 11.06 元(YoY+10%) / 12.20 元(YoY+10.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.09.14 收盤價 107.50 元，本益比為 9 倍，考量即將進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。 文章相關標籤

元太(8069)全彩電子紙量產在即，本益比偏高還追得動嗎？

2022-12-14 00:57 1,165 元太(8069)全彩電子紙 E Ink Gallery 3 即將於 2023 年量產上市 根據鉅亨網報導，電子紙龍頭元太(8069)於 2022.12.13 宣布，全彩電子紙技術 E Ink Gallery 3 已進入量產，同時將攜手多家全球品牌客戶，包括 Bigme 大我、BOOX 文石、iFlyTek 科大訊飛、iReader 掌閱、PocketBook、Readmoo 讀墨電子書，在 2023 年陸續推出 E Ink Gallery 3 全彩電子紙產品上市，終端應用除既有閱讀器、筆記本外，也可應用在教科書、物聯網裝置。 預估元太 2023 年 EPS 達 10.39 元，本益比有偏高疑慮 雖然全彩電子紙有助於帶動消費者換機潮，然而我們認為短期在高通膨的影響下，營運貢獻有限。展望元太 2023 年營運：1)企業數位化轉型趨勢不變，持續帶動零售商導入電子紙貨架標籤，全球滲透率有望上看 1 成；2)電子紙朝向彩色化發展提升附加價值，然受高通膨及全球經濟衰退影響，電子書閱讀器與電子紙筆記本短期營運動能平淡；3)第 4 條材料新產線將於 23Q1 開出，至於正在興建中的新竹廠辦大樓，預計新設的第 5 條及第 6 條產線，貢獻時程分別在 2024 與 2025 年，此 2 條產能約當先前的 3 條產線。 預估元太 2022 / 2023 年 EPS 為 9.53 元(YoY+110.4%) / 10.39 元(YoY+9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.12.13 收盤價 165 元，本益比為 16 倍，考量短期消費性需求放緩，且 2023 年成長率明顯下滑，目前本益比有偏高疑慮。 文章相關標籤

鴻海(2317)本益比僅9倍、電動車全球佈局加速，現在進場撿便宜還是等等？

鴻海(2317)加速印尼電動車佈局，又與 Stellantis 合作智能座艙與車聯網 鴻海(2317)於 2022.09.23 宣布，與印尼 Indika 能源公司共同透過子公司，成立合資公司 Foxconn Indika Motor(FIM)，將在印尼製造商用電動車以及電池。 鴻海先前與 Indika 能源、Gogoro、印尼投資部、印尼電池公司簽署合作備忘錄，將聚焦在電池及電動車相關產業鏈，合作初期將優先聚焦在磷酸鋰鐵與固態電池。此次合作將為印尼提供全面的電動車生態系統，而印尼政府目標是到 2030 年實現 200 萬輛電動車及 1,300 萬輛電動摩托車。 另外同一日還公告子公司 Foxconn Holdings BV 斥資 7,500 萬美元，與 Stellantis 成立第二家合資公司，雙方將各持有 50% 股權，深化在電動車布局的合作，聚焦先進智能座艙和車聯網服務等應用。 展望鴻海 2023 年 EPS 達 12.09 元，本益比有望朝 11 倍靠攏 展望鴻海營運：1) 消費暨智能產品方面，由於 iPhone 14 Pro Max 需求強於預期，且鴻海為獨家代工商，可望帶動營收呈現持平；2) 雲端網路產品方面，受惠於主要雲端供應商維持雙位數成長，整體將成長 5%～9%；3) 電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～9%；4) 元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 1 成以上；5) 長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，且未來還將增加 5～6 個客戶，而泰國工廠也將於 2024 年開始生產。另外積極佈局車用關鍵零組件代工，將是集團達成 2025 年毛利率 10% 目標的關鍵。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 10.85 元 (YoY+8%) / 12.09 元 (YoY+11.4%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.09.23 收盤價 106.50 元，本益比為 9 倍，考量進入傳統旺季，且電動車佈局效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。 延伸閱讀：鴻海(2317)榮登最強權值股？！

鴻海(2317)本益比10倍、瞄準電動車2024量產高峰，現在110元撿得起嗎？

鴻海(2317)將在 2024 年代工 Fisker 的 PEAR 車款 根據經濟日報報導，新創電動車品牌 Fisker 首款運動休旅車(SUV)即將於 2022 年 11 月正式量產，不過市場更好奇的是第二款由鴻海(2317)代工的 PEAR 車款。目前據悉原來 PEAR 也是一款 SUV，預定將於 2024 年上市，售價將低於 29,900 美元(新台幣 87.6 萬元)，低價的關鍵來自於減少零件及簡化零件。 鴻海電動車效益將陸續，本益比有望朝向 12 倍靠攏。 鴻海先前在法說會曾表示，22H2 將在美國工廠開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，並會在 2024 年新增 Fisker 的 PEAR，且該車款將是未來美國工廠主要量產的車款。展望鴻海 2022 年營運：1)在消費暨智能產品方面，原先預期 iPhone 整體出貨量將成長至 2.4 億台，如今不排除將有下修風險，另外因其他產品 2021 年基期較高，整體營收約持平；2)在雲端網路產品方面，預期 Intel、AMD 推出新伺服器平台後，可望帶動新一波換機潮，雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長；3)在電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%，優於產業平均；4)在元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面， 22Q3 美國工廠將開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，2024 年新增 Fisker 的 PEAR 平價車款在美國工廠量產，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50 萬輛。另外 2024 年還有與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，長期將增加至 15 萬輛。 市場預估鴻海 2022 年 EPS 為 10.81 元(YoY+7.6%)，以 2022.05.27 收盤價為 110 元計算，本益比為 10 倍，考量下半年進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝向 12 倍靠攏。 文章相關標籤