MLCC 與鉭電容的雙技術配置，為何能降低供應鏈斷鏈風險？

油價急升、航運受阻下的美股盤前觀察：能源風險升溫，科技權值與期指成焦點

中東戰事延燒帶動能源風險上升，伊朗傳出關閉荷莫茲海峽並擴大對區域能源設施攻擊，國際油價單日急升逾八％。多家貨櫃與油運船公司暫停或繞行非洲南端，航程拉長、運費墊高，供應鏈壓力同步升溫，市場風險偏好轉趨保守。 卡達因相關攻擊暫停液化天然氣產出，天然氣供需與價格波動也受到牽動，對化工、鋼鋁、水泥等高耗能產業形成成本壓力。航空、航運與塑化等受燃油或原料成本影響較大的族群，短線營運與毛利承受度成為觀察重點。 美股隔夜在劇烈震盪後收斂跌幅，標普500小幅收紅，那斯達克走高、道瓊小跌，顯示逢低承接仍在，但地緣風險對盤勢的壓力明顯。盤前三大期指震盪，美元走勢與美債殖利率變化，也成為影響跨資產估值與科技權值表現的關鍵。 今日市場焦點多半集中在地緣局勢、能源供應通報與聯準會官員談話，重量級經濟數據影響相對次要。市場特別關注通膨是否因能源成本上升而出現再度升溫的風險，以及政策前瞻指引是否會因外部不確定性而更加敏感。 產業面上，油價彈升有利能源與油服族群的題材熱度，但對航空、航運、化工與塑化形成即時壓力。Apple(蘋果，AAPL)推出較低價位的iPhone 17e與採用M4晶片的新款 iPad Air，也讓市場把注意力轉向科技硬體更新與供應鏈輪動。 整體來看，盤前情緒仍以震盪與防禦為主，能源、運輸、美元與期指的聯動，將是影響開盤節奏的核心變數。

AI伺服器需求推升台積電創高，被動元件供需吃緊與漲價潮同步浮現

台北國際電腦展（COMPUTEX）推升人工智慧（AI）題材熱度，帶動台股加權指數創下歷史新高，其中台積電（2330）收盤寫下2425元新天價。外資法人指出，無論最終由哪家晶片設計公司主導市場，先進製程量產都不可或缺，因此台積電被視為全球AI算力擴張趨勢下的重要基礎設施節點。 除了半導體先進製程，AI熱潮也帶動電子零組件產業出現結構性變化。根據供應鏈數據，新一代AI伺服器機櫃所需的積層陶瓷電容（MLCC）用量已突破57萬顆，較前代機櫃大幅增加近80%，單一機櫃的MLCC價值量增幅逾180%。由於高容值、高耐壓的AI用MLCC消耗大量生產資源，國際大廠將產能轉向高階產品後，也開始壓縮一般消費性電子與網通等中低階MLCC供給，市場面臨缺貨壓力。 在供需吃緊與原物料成本上升的影響下，國內被動元件大廠華新科（2492）已針對電阻及部分電容產品發出漲價通知；同時，多家外資券商也相繼調升國巨（2327）目標價至千元以上，並認為目前拉貨動能與供需缺口與2018年的超級循環相當接近。值得注意的是，在資金集中流向AI伺服器與被動元件供應鏈之際，外資近期也同步調節漲幅已高的記憶體族群，顯示電子零組件板塊內部資金流向出現明顯分化。

川普AI行政命令上路，Anthropic與OpenAI上市前景受關注

美國總統川普近日私下簽署全新的人工智慧行政命令，要求AI公司在全面發布新模型前，自願提供給聯邦政府進行評估，並參與基準測試，以檢視模型的高級網路能力與是否屬於受管制的尖端模型。命令同時要求企業在計畫廣泛發布模型前三十天提供存取權限，讓政府協助篩選早期使用者，但文件也明定，相關條款不得被解釋為強制政府許可、預先批准或模型發布許可要求。 這項命令發布之際，美國AI產業正進入關鍵階段。Anthropic已秘密向美國證券交易委員會提交首次公開募股申請，OpenAI也在為潛在上市做準備；同時，市場也關注伊隆馬斯克旗下AI實驗室相關企業的公開市場動向與估值變化。科技業在白宮AI政策中持續扮演重要角色，Meta執行長馬克祖克柏與大衛薩克斯等人先前也曾就AI行政命令與川普政府溝通，並促成舊版命令被擋下。 另一方面，Anthropic新推出的 Claude Mythos Preview 因具備辨識軟體資安漏洞的能力，引發政府與華爾街注意。該公司將模型限制提供給特定企業，並擴大網路安全計畫 Project Glasswing。這也促使 Anthropic 與白宮及財政部高層多次會晤。不過，國防部先前已將 Anthropic 標記為供應鏈風險，並禁止國防承包商在相關專案中使用其技術；Anthropic 目前也已對川普政府提起訴訟，相關爭議仍在延續。

SMCI股價勁揚5%，攜手台灣防堵伺服器走私與估值優勢受關注

Super Micro Computer（SMCI）今日股價上漲 49.23 美元，漲幅約 5.01%，資金回流伺服器與 AI 概念股。消息面上，SMCI 表示正與台灣當局合作，防堵其伺服器技術遭非法走私，並已協助逮捕三名嫌犯、查扣逾 50 台被「欺瞞取得」的伺服器。公司認為，此舉有助保護通路秩序與技術資產，並改善市場對供應鏈風險的疑慮。另一方面，SMCI 在大型科技股估值篩選中，被列為市值逾 100 億美元科技股內估值具吸引力的標的之一，並獲得 Valuation Grade A- 評級，顯示相較同業仍具價格優勢。雙重利多帶動投資人情緒回暖，推升股價同步上攻。

華新科(2492)股價勁揚9.62%：MLCC題材、營收回升與法人加碼同步發酵

華新科(2492)盤中股價勁揚9.62%，報456元，延續被動元件族群的多頭氣勢。市場聚焦MLCC在AI伺服器、5G與車用電子的需求成長，加上公司近期營收自2月低點後連兩月回升，年增也轉為雙位數，帶動基本面預期轉佳。 技術面來看，華新科股價自4月百元出頭一路推升，已脫離先前整理區，均線結構偏多，短中期指標維持強勢。籌碼面部分，近日三大法人連續多日大幅買超，主力在近5日與近20日也偏向買超，顯示資金同步鎖定。 不過，本益比已處相對高檔，短線追價風險與高檔震盪壓力也同步升高。後續觀察重點，包括法人買盤是否延續、放量拉回時能否守穩前波突破區，以及MLCC景氣循環、AI伺服器與車用需求的實際落地速度。整體而言，華新科目前仍屬強勢多頭股，但高檔評價與族群輪動風險需要一併留意。

AI需求推升被動元件報價預期，華新科(2492)高檔震盪受關注

近期被動元件產業在AI應用帶動下成為市場焦點。外資看好記憶體與PCB的漲價題材，將在被動元件族群上演，帶動相關個股走揚，其中華新科(2492)盤中一度逼近漲停。 外資報告指出，被動元件產業復甦的主要原因包括：AI產品需求強勁，帶動通用型MLCC產能出現溢出效應，產能利用率提升並有報價調漲機會；鉭質電容步入上升週期，受惠於電源管理與數據儲存需求；晶片電阻則被視為未來幾年的獲利成長引擎，價格有望維持年複合成長。 不過，華新科(2492)近期股價波動劇烈，盤中曾遭遇賣壓，一度跌至跌停價374.5元，成交量3,991張。由於交易熱絡，證交所再次公告華新科(2492)為處置有價證券，期交所也調高華新科期貨保證金，適用期間延長至115年6月12日一般交易時段結束。 整體來看，被動元件產業在AI應用排擠效應下，產能利用率與報價上漲預期升溫，基本面釋出正面訊號；但華新科(2492)目前仍面臨高檔震盪與處置期間交易限制，後續可持續觀察籌碼變化、期貨保證金恢復正常後的市場反應，以及終端MLCC報價是否如期調漲，作為評估產業受惠程度的重要依據。

AI伺服器帶動MLCC景氣回升，華新科(2492)遭處置後股價波動加劇

被動元件產業近期出現景氣循環反轉的市場預期，主因來自 AI 伺服器對高容量、高電壓 MLCC 的需求增溫。由於日韓大廠產能多被 AI 產品占用，外資機構預估，溢出訂單可望帶動一般通用型 IT MLCC 產能利用率明顯攀升。 在產業樂觀情緒帶動下，華新科(2492)日前一度隨族群買盤湧入，股價逼近漲停。不過，因近期交易過熱，華新科(2492)遭證交所再次列為處置有價證券，期交所也同步調高華新科期貨保證金，調整為標的證券未經處置前所屬級距適用比例的 2 倍，實施期間延長至 6 月 12 日一般交易時段結束後。 盤中動態顯示，華新科(2492)在處置交易限制下賣壓湧現，一度跌至跌停價 374.5 元，成交量約 3991 張。整體來看，被動元件族群雖具備 AI 訂單外溢與產能利用率回升的基本面題材，但華新科(2492)短期仍面臨處置交易與保證金調高的雙重影響，股價波動因而加劇。後續可持續觀察 6 月中旬處置期結束後的量價變化，以及終端需求是否足以支撐報價回升，並留意籌碼面洗盤對短線走勢的影響。

AI帶動MLCC與被動元件漲價潮，華新科、國巨受關注

盤前內容指出，美股收盤走勢偏正向，費城半導體指數上漲幅度較大，日韓股市則小幅回落。台灣被動元件族群成為焦點，華新科（2492）已通知代理商自6月1日起調漲晶片電阻及部分MLCC產品價格，主因原物料成本持續上升。內容並提到，隨著Vera Rubin平台下半年登場，單機櫃MLCC用量可能大幅增加，MLCC漲價趨勢被視為更明確。 文章也提到，AI ASIC先進封裝競局正從台積電（2330）CoWoS延伸到英特爾EMIB-T陣營，供應鏈傳出愛普*（6531）將攜手力積電（6770）支援英特爾矽電容布局，並與聯發科（2454）共同切入Google新一代TPU專案。另有美系券商看法認為，AI產品消耗的MLCC生產資源高於一般產品，可能帶動國巨（2327）IT產能利用率提升，非AI MLCC的漲價時點也可能提前；同時鉭質電容與電阻族群也被預期進入較佳的產能利用率與報價走勢。券商並上修國巨後續年度EPS預估與評價基準。

美國藥廠加速合作中國生技，供應鏈安全風險升溫

中國生技產業快速崛起，引發西方立法者與投資人關注。禮來（LLY）近期宣布與中國製藥商達成最新協議，輝瑞（PFE）也確認與中國企業合作開發新藥，顯示美國藥廠正加大對中國生技產能與研發資源的依賴。 報導指出，這類授權與合作交易雖有助於加快新藥研發，也同時帶來供應鏈安全與地緣政治風險的疑慮。金融時報引用分析認為，若美國過度依賴中國生技公司，未來一旦中美關係惡化，生技產業可能被視為新的施壓工具。 市場之所以關注中國生技，原因在於其具備四項優勢：製程專業知識、高度成本效益、充沛的人才與勞動力，以及深度融入全球供應鏈。相關條件讓國際藥廠更容易與中國企業展開合作，但也使產業鏈在地緣政治變化下更具不確定性。

英國5月製造業PMI升至53.90，供應鏈與地緣風險仍壓抑後市

英國5月製造業PMI從4月的53.70上升至53.90，顯示製造業在2026年5月出現輕微回暖。不過，市場對這波改善的持續性仍偏保守，主要原因在於新訂單增長帶有提前採購成分，企業與客戶可能因預期價格上漲與供應鏈中斷而提前備貨。 S&P Global Market Intelligence主任 Rob Dobson 指出，一旦客戶建立足夠的安全庫存，這種反彈力道可能減弱。同時，成本通脹已升至近四年高點，物料短缺與交貨時間延長也持續增加製造商的營運壓力。 此外，地緣政治不穩定、持續中的中東戰事，以及霍爾木茲海峽等關鍵航運路線的風險，都可能進一步限制英國製造業的成長空間。整體來看，雖然 PMI 數據改善，但後續走勢仍需觀察供應鏈與國際局勢的變化。