1G寬頻普及時代，中華電信如何靠加值服務差異化突破價格戰與ARPU停滯？

中華立鼎登錄興櫃前看點：中華電信持股62%，SWIR感測與毛利率67%能否延續

中華電信（2412）持股62%的子公司中華立鼎（7926）預計於6月17日以每股參考價120元登錄興櫃。中華立鼎專注於砷化銦鎵（InGaAs）光電感測器與影像感測器研發與製造，是台灣少數掌握短波紅外線（SWIR）感測關鍵製程與封裝技術的供應商。 從營運表現來看，中華立鼎近年維持成長。2025年營收2.57億元，年增29.8%，每股盈餘6.7元。2026年前4個月累計營收已達2.01億元，約為去年全年營收的78%；在產品結構優化帶動下，毛利率升至67.49%的歷史新高，稅後淨利8035萬元，每股純益7.07元。經營團隊表示，今年營收與獲利目標為年增三成。 技術與產品方面，中華立鼎具備磊晶材料設計、異材質整合及3D堆疊高階封裝三大關鍵能力。現階段核心營收來源為面型與線型感測器，占比超過八成；受惠AI資料中心雷射光源檢測需求增加，PIN/APD光電二極體營收占比也由過去10%以下提高至20%，其餘為SWIR相機及客製化產品。 終端應用上，中華立鼎感測技術可切入半導體晶圓穿透檢測、先進封裝非破壞檢測與共封裝光學（CPO）等領域。至於近期InGaAs基板材料因全球稀土短缺而推升成本，公司表示目前與歐洲供應商的供貨仍穩定，且尚未對客戶調漲售價，後續是否調整價格，將觀察第三季市場接受度。

中華立鼎(7926)登錄興櫃前解析：營收大增、毛利創高，SWIR感測與中華電信(2412)轉投資布局受矚

中華電信(2412)持股62%的子公司中華立鼎(7926)預計於6月17日以每股參考價120元登錄興櫃。中華立鼎專注於砷化銦鎵（InGaAs）光電感測器與影像感測器研發製造，是台灣少數掌握短波紅外線（SWIR）感測關鍵製程與封裝技術的供應商。 從營運表現來看，中華立鼎近年成長明顯。2025年營收2.57億元，年增29.8%，EPS為6.7元；2026年前4月累計營收已達2.01億元，約為去年全年的78%。在產品結構優化帶動下，毛利率升至67.49%新高，稅後淨利8035萬元，每股純益7.07元。經營團隊表示，今年營收與獲利目標為年增三成。 技術與產品布局方面，中華立鼎具備磊晶材料設計、異材質整合及3D堆疊高階封裝等關鍵能力。現階段核心營收仍來自面型與線型感測器，占比超過八成；另一方面，受惠AI資料中心雷射光源檢測需求增加，PIN/APD光電二極體營收占比已由過去10%以下提升至20%，其餘產品包括SWIR相機與客製化項目。 終端應用則涵蓋半導體晶圓穿透檢測、先進封裝非破壞檢測及共封裝光學（CPO）等領域。至於近期InGaAs基板材料因全球稀土短缺帶動成本上升，公司表示目前與歐洲供應商仍維持穩定供貨，且尚未調漲售價；後續是否反映成本，將視第三季市場接受度而定。整體來看，市場接下來可持續觀察其毛利率、產品組合變化與價格策略是否延續，作為判斷成長動能的重要依據。

5G升級與AI雲端需求帶動，台灣電信三雄5月營運穩健成長

台灣電信三雄公布5月份營運成績，受惠於5G業務升級與資通訊專案推動，營運表現普遍維持穩健增長。 中華電信（2412）5月合併營收達195.2億元，營業收入及EBITDA均創歷年同期新高；累計前5個月每股盈餘（EPS）為2.22元。成長動能主要來自AI伺服器機房建置及專屬雲端服務需求，資通訊業務營收呈雙位數成長；同時，5G升速方案與國際漫遊需求也帶動行動服務營收年增3.3%。 台灣大哥大（3045）5月合併營收164.4億元，稅後淨利年增51%，單月EPS為0.5元，累計前5個月EPS達2.34元。主要受惠於智慧型手機月租用戶ARPU提升、退租率維持低點，以及AI資料中心啟用與品牌電商事業成長。 遠傳電信（4904）5月合併營收達95.02億元，EBITDA與稅後淨利皆改寫同期新高，累計前5個月EPS為1.76元。其受惠於創新資費方案，5G月租型滲透率提升至49.0%，且個人數位生活服務與企業智慧資通訊業務均維持雙位數增長。 整體而言，在5G滲透率持續提升、AI及雲端資通訊專案需求帶動下，電信三雄前5月營運數據均呈現良好表現。

森崴能源(6806)淨值轉負恐下市，離岸風電工程風險如何擴大財務壓力？

森崴能源(6806)因財報淨值轉負，遭證交所公告將於6月23日終止上市，影響約3.8萬名股東。公司董事長郭台強表示，30億元私募引資案進展不順，下市已成定局。這起危機主要來自旗下子公司富崴能源承攬台電離岸風電二期計畫，原本總價約630億元，但在資本額僅27億元、財務規劃落差明顯的情況下，工程推進逐步放大資金壓力。 文中提到，疫情導致原合作的海外海事公司倒閉後，森崴被迫自行投入上百億元購買施工船隻，使財務負擔進一步加重。財務數據顯示，公司去年全年虧損近159億元，每股虧損近60元；今年3月，簽證會計師出具「繼續經營能力存在重大不確定性」的查核報告，也使往來銀行抽離資金，現金流壓力更為明顯。 為因應資金缺口，森崴已著手處分資產，包括規劃出售寶崴海事工程名下4艘重吊船中的2艘，並尋求出售富威電力(6994)持股，資金優先用於償還債務。工程面上，台電二期共需安裝31支風機，目前僅完成1支，因進度延宕與合約爭議，超過百億元工程款與追加款項仍無法順利請領；同時，協力廠商的維運費用與保證金還得持續支付，讓資金調度更吃緊。 至於預估投資額達1,500億元的離岸風電三之二期「又德風場」，森崴已表態將退居次要角色，並希望將持股降至3成左右，目前正與中華電信(2412)、世紀鋼(9958)等具國家隊背景企業接洽，尋求由其他業者接手主導。整體來看，森崴能源(6806)這次風險不是單一虧損，而是大型工程、資金結構與執行進度多重因素疊加後的結果。

AI硬體、雲端與供應鏈同步升溫，聯發科、聯電與中華電信受關注

輝達與微軟近期同步預告 PC 領域新進展，市場傳出雙方可能合作推出結合聯發科(2454) CPU 的 Arm 架構 PC 晶片，跨足個人電腦處理器市場。AI 終端與硬體需求也反映在企業財報上，戴爾第一季 AI 伺服器營收年增 757%，帶動股價創上市以來單日最佳表現；美光科技受惠於高頻寬記憶體需求，股價與市值同步創下歷史新高。 在硬體需求之外，市場資金也輪動至 AI 軟體與雲端基礎設施板塊。微軟、甲骨文與 Palantir 等企業因雲端平台、資料庫與企業 AI 應用業務成長，股價明顯走揚。同時，軟銀集團宣布於法國與美國俄亥俄州擴建 AI 數據中心，進一步推升全球 AI 基礎設施投資規模。 政策與供應鏈方面，美國商務部發布最新指引，嚴格禁止輝達與超微向中國境外的中資企業出售高階 AI 晶片，以防堵技術外流漏洞。台灣市場部分，晶圓代工廠聯電(2303)受惠於 AI 轉單及電源管理 IC 需求，今年以來股價顯著成長；中華電信(2412)則召開長達 18.5 小時的股東會，會中公布 2025 年財務績效超越財測，營收與每股盈餘皆創新高，並決議每股配發現金股利 5.2 元。

中華電信(2412)8月營收創九年同期新高，5G與雲端業務成長動能延續

中華電信（2412）公布最新營運數據，8月合併營收達185.6億元，創下近九年同期新高；單月每股純益0.4元，累計前八月每股純益達3.39元，營收與獲利均高於財測高標。 公司表示，8月營業淨利為41.1億元，歸屬母公司業主淨利31.6億元，年增3.2%；EBITDA為74.4億元，年增4.4%。今年前八月合併營收累計1,502.7億元，年增3.5%。成長動能主要來自5G升速方案與暑期旅遊旺季，帶動行動服務營收年增近4%；寬頻業務高速用戶數增加，也使寬頻營收年增3.1%。 在業務結構方面，資通訊業務持續擴張，IDC與雲端服務需求增加，營收年增率達24%。此外，子公司中華資安（7765）於9月8日掛牌上市，成為國內首家上市的資安服務公司，進一步強化集團在資安領域的布局。 展望後續，中華電信將持續推動台灣影視產業國際化，並觀察5G市場變化、資通訊需求與國際環境波動對營運的影響。

鴻海、中華電股利創高　股東會旺季與紀念品發放同步升溫

近期台股進入股東會旺季，企業陸續公布年度營運成果與股利政策，鴻海(2317)與中華電(2412)的表現尤其受到市場關注，股東會紀念品也同步成為話題。 鴻海(2317)受惠於AI需求推動，2025年全年營收達8.1兆元，稅後獲利1,894億元，每股稅後純益(EPS)達13.61元，創下自1991年上市以來最佳表現。董事會決議發放總額1,009億元現金股利，每股配發7.2元，寫下上市34年來新高。公司管理層並表示，未來將聚焦提升獲利能力，設定每年每股獲利突破20元的長期目標，同時看好邊緣運算裝置可望成為第二成長曲線。 中華電(2412)股東會則因勞資議題歷時18小時28分鐘，創下台股股東會最長紀錄。會中工會提出延後勞工強制退休年齡、提高勞退新制雇主提撥率及薪資調整等訴求。營運方面，中華電信2025年營收與每股盈餘同樣創下歷史新高，董事會決議每股配發現金股利5.2元，盈餘配發率達104.2%，展現對股東的回饋。 股東會紀念品也進入發放高峰，本週共有14家公司紀念品陸續到貨，品項涵蓋民生用品與超商商品卡。愛之味(1217)發放初榨花生油，鐿鈦(4163)提供陶瓷內膽便當盒，凌巨(8105)、達邁(3645)與TPK-KY(3673)則發放面額50元的超商商品卡。集保公司提醒，零股股東需留意是否完成電子投票，並依各公司規定於期限內透過平台或代領據點完成兌換手續。

中華電信(2412)股東會開18小時創紀錄，營收、獲利與股利同步創高

中華電信(2412)於29日召開股東常會，會議自上午9時開始，至隔日凌晨3時28分結束，歷時18小時28分鐘，創下台股史上最長股東會紀錄。\n\n本次股東會由董事長簡志誠主持，會中承認年度營業報告書及財務報表。中華電信受惠於電信核心業務與資通訊新興業務成長，2025年集團合併營收達新台幣2,361.1億元，創歷史新高；歸屬母公司業主淨利為387.1億元，每股盈餘(EPS)4.99元，雙雙寫下八年來新高。會中並通過每股配發現金股利5.2元，盈餘配發率達104.2%。\n\n會議時間拉長，主要與工會成員以股東身分參與並針對勞資議題發言有關。工會提出的訴求包含延後勞工強制退休年齡、提高勞退新制雇主提撥率至15%以上、團體協約修約協商及爭取加薪。\n\n對此，中華電信經營團隊表示，公司已連續五年實施加薪，今年度每人已定額加薪2,400元並發放一次性獎金，未來也將持續透過勞資協商會議與工會溝通。

中華電(2412)股東會釋2026營運信心，2025每股純益與股利同創新高

中華電信(2412)昨日召開股東會，董事長簡志誠表示，對2026年營運有信心，後續將透過海地星空布局與ICT專案增加，提升公司成長動能並為股東創造更大權益。 公司2025年營收與每股純益均創歷史新高，並配發每股5.2元現金股利，配發率達104.2%。股東會中，小股東關注2026年是否能延續創高表現，管理層回應，因ICT資訊專標案量提高，加上持續布局海地星空，對經營前景保持信心。 會議也討論員工退休與薪資議題，工會成員以員工股東身分發言，提出延後退休年齡與加薪訴求，後續將另行召開勞資協商會議。 近期財務表現方面，中華電信2026年4月合併營收20497.86百萬元，年增7.61%；3月營收20788.50百萬元，年增7.55%。2025年12月營收23264.56百萬元，年減6.76%。整體來看，營收維持相對穩定的成長趨勢。 從籌碼面觀察，5月29日外資賣超6478張，投信買超4張，自營商買超967張，三大法人合計賣超5508張，收盤價137元。近五日主力買賣超偏向賣超，股價多在136至139元區間震盪。 技術面上，截至2026年4月30日股價收在136元，近60個交易日區間為112元至142.5元，5日、10日、20日均線距離接近，60日均線提供下方支撐。4月30日成交量9821張，量能低於部分高量交易日，短線仍需留意量能續航與高檔震盪風險。 整體而言，中華電信身為台灣電信業龍頭，2025年營收、獲利與股利表現亮眼，後續觀察重點仍在2026年ICT專案進展、月營收年增率、法人籌碼變化，以及勞資議題後續發展。

星鏈千萬戶撐得起 SpaceX 天價 IPO？

SpaceX 預計以約 1.75 兆美元估值上市，Starlink 已成市場關注核心。這次討論的重點，不是火箭本身，而是 Starlink 的活躍客戶、營收與企業合約，能否支撐高估值。 根據 Reuters 報導，SpaceX 目標以約 1.75 兆美元估值上市，預計代號為 SPCX，可能成為史上最大 IPO 之一。市場真正會計算的，不是火星題材，而是 Starlink 的商業化能力。 Starlink 官方 2025 年報告指出，全年新增逾 460 萬活躍客戶，到了 2026 年 2 月已突破 1,000 萬活躍客戶。若以全球固定寬頻逾 15 億戶粗估，滲透率仍約 0.7%，顯示市場還處在成長初期。 台灣目前尚未開放 Starlink 一般商用，卡點在外資持股、本地營運與國安信任。不過，台股可關注中華電信(2412)、啟碁(6285)、昇達科(3491)、中磊(5388) 等公司，因其與衛星通訊、天線、網通及政府備援需求相關。 Starlink 的應用不只家用寬頻，也涵蓋航空、海事、政府與手機直連，這些場景的 ARPU 較有支撐。不過，新興市場價格較低，若用戶成長過快，平均收入也可能被稀釋。 台灣方面，數發部已推動非同步軌道衛星應變網路，並在 2026 年計畫維運 196 個政府關鍵站點，反映的是通訊韌性需求，而不只是單押 SpaceX。 在企業端，American Airlines(AAL) 已宣布自 2027 年起導入 Starlink，涵蓋超過 500 架窄體客機；United Airlines(UAL)、Southwest Airlines(LUV) 也朝同方向前進。航空 Wi-Fi 正在成為 Starlink 的企業端樣板。 對手壓力也開始浮現，Viasat(VSAT) 會直接面對低軌衛星低延遲的挑戰；AST SpaceMobile(ASTS) 則常被拿來比較手機直連速度；Amazon(AMZN) 的 Project Kuiper 也得加快商用部署。 目前 SPCX 尚未正式交易，市場反應先體現在 IPO 估值與相關太空股的比價上，例如 Rocket Lab(RKLB)。但比價行情不等於基本面同步，真正關鍵仍在上市後 Starlink 的分部數字能否延續。 若上市後估值穩定、Starlink 營運數字續強，市場可能把它視為全球連線平台；若首日表現強勢後轉弱，則代表市場開始擔心估值已提前反映太多成長。 接下來可觀察三個訊號：第一，ARPU 是否能在用戶增加下維持；第二，企業端收入占比是否提升；第三，台灣落地方式是否改善。這三項，將決定星鏈的高估值到底能不能站穩。