漢翔(2634) 2026 成長關鍵解析：200 億國防與無人機訂單、Raptor Guide 授權與能源轉型布局

GE獲土耳其7億美元引擎大單，國防合作與航空需求受關注

路透社報導指出，特朗普政府計劃批准一筆超過7億美元的交易，將數十台通用電氣（GE）噴射引擎出售給土耳其。這項交易被視為強化美土關係的防務舉措，也反映美國在部分政治分歧下，仍願意與土耳其保持接觸。 這批引擎將用於土耳其自製的KAAN戰鬥機，協助該國降低對外國軍事供應商的依賴。雖然KAAN預計還需要數年才能逐步取代現役F-16機隊，但對GE航空業務而言，這是一筆重要訂單。 報導提到，部分美國國會議員對這項交易表示反對，但特朗普政府仍推動進程，正式通知國會的時點也接近。分析師認為，取得KAAN計畫所需引擎對土耳其很重要，但這不代表土耳其重返F-35計畫的障礙已解除；2019年土耳其採購俄羅斯S-400防空系統後，美國法律已禁止其參與該隱形戰機計畫。 整體來看，土耳其持續提升國防自主與國內防務生產能力，而KAAN是其中核心計畫之一。對航空與推進技術需求的延續，也讓這類供應鏈交易持續受到市場與政策面關注。

Palantir（PLTR）高成長遇上高估值考驗，AI需求能否延續

Palantir Technologies（PLTR）近期同時面臨高速成長與市場考驗。公司受惠於人工智慧平台 AIP 帶動的需求，營運維持強勁，但也出現產能吃緊、海外市場競爭加劇，以及高估值受到檢視等壓力。 根據文中資訊，法國國內情報機構已決定以當地競爭對手取代 Palantir 的軟體系統，反映其在歐洲市場面臨在地化競爭挑戰。另一方面，因美國商業業務快速成長，管理層也將部分商業團隊人員調往支援國防工業需求，顯示資源分配正承受壓力。 財務面上，Palantir 近12個月營收成長率為 67.7%，淨利率為 43.7%，表現亮眼；不過目前約 139.8 倍本益比，也代表市場對未來成長與獲利能力有相當高的期待。文章並指出，這樣的估值隱含公司需在 7 年內維持 34.0% 的營收年複合成長率，且淨利率需達 27.3%，才能對應市場預期。 股價方面，2026 年 6 月 18 日 Palantir 開盤 130.84 美元，盤中高點 131.43 美元，低點 125.01 美元，終場收在 128.47 美元，下跌 1.65%。成交量突破 5,533 萬股，放量明顯，顯示市場對其成長動能與估值評價存在分歧。 整體來看，Palantir 目前仍受惠於 AI 應用需求與政府、商業雙引擎推動，但海外競爭、資源調度與高估值壓力，都是後續需要持續觀察的重點。

馬來西亞採購凱撒自走砲：KNDS擴張亞太防務合作版圖

馬來西亞向法國防務製造商 KNDS 訂購 18 套凱撒（Caesar）自走砲系統，藉此擴大遠程火砲能力，並深化兩國國防工業合作。雙方在巴黎舉行的歐洲防務展上，由 KNDS 與馬來西亞合作夥伴 Advanced Defense System（ADS）正式敲定協議。 合約內容不僅包含武器銷售，也涵蓋技術轉移，以及在馬來西亞當地進行系統組裝的條款，目前 KNDS 未透露合約金額。 根據 KNDS 統計，凱撒系統全球累積已超過 800 套訂單與交付量。馬來西亞成為全球第 15 個引進該系統的國家。KNDS 表示，這筆訂單將以團級建制交付，並支持馬來西亞建立本土國防製造能力的目標。 在執行層面，ADS 將深度參與系統組裝、整合與後續維護。這項協議也建立在雙方過往合作基礎上，2018 年曾就 105LG 輕型火砲展開在地組裝合作。 整體來看，這種結合武器銷售、技術轉移、在地生產與長期維修的模式，有助於買方提升國防自主性，也強化 KNDS 在亞太防務市場的合作布局。隨著地緣政治風險升高，各國增加國防支出，火砲與彈藥相關計畫持續受到關注，反映歐洲國防產業鏈的整體需求仍偏強。

iShares國防工業主動型ETF (IDEF) 宣布配息，國防題材與收益率受關注

iShares國防工業主動型ETF（IDEF）近期宣布，將於6月18日支付每股0.0542美元的半年度分紅。根據5月31日資料，其30天SEC收益率為0.37%。 對持有該基金的投資者而言，6月15日的記錄日期前持有部位，將可參與此次分紅。文章同時提到，近期美國國防相關股票表現偏弱，部分投資人因此開始尋找較具吸引力的切入標的，像是Lockheed Martin等大型軍工企業股價下滑，也讓相關ETF獲得更多關注。 文中指出，市場對防務基金看法不一，雖然存在批評聲音，但專家認為長期前景仍偏正向。隨著全球地緣政治局勢持續變化，國防產業被視為值得持續觀察的主題之一。

通用動力(GD)維持每股1.59美元季配息，穩健財務與國防訂單受關注

通用動力公司（General Dynamics, NYSE: GD）宣布每股發放 1.59 美元季度股息，與前期持平，顯示其股息政策延續穩定。該股息預計於 8 月 7 日支付，記錄日期與除息日均為 7 月 2 日。 通用動力是一家大型國防承包商，業務涵蓋潛艇製造與 Gulfstream 飛機引擎等領域。近期公司亦取得美國空軍 1.06 億美元任務訂單，進一步支撐其業務能見度。文章同時提到，雖然市場面臨 SpaceX 可能帶來的 IPO 壓力，但外界仍看好通用動力的工作積壓與接單能力。 整體來看，這次維持配息反映出公司財務狀況與股東回饋策略的穩定性，後續營運表現與外部競爭變化仍值得持續觀察。

Red Cat(RCAT)啟動無人水面艦艇量產，國防自主系統布局再擴張

Red Cat Holdings（RCAT）宣布，旗下海事部門 Blue Ops 正式進入 Variant 7 無人水面艦艇的全面量產階段。公司表示，這項進展主要回應當前軍事任務需求的成長，也配合美國聯邦政策對重振海事工業基地的方向。 V7 平台的重點包括：採用美國設計與製造的軟硬體組件，以符合美國國防授權法案規範；導入模組化開放系統架構，讓客戶能依情報、監視、偵察或港口安全等任務需求，彈性配置感測器與通訊設備；並整合近期收購的 Apium Swarm Robotics 自主控制系統，推進海陸空跨領域無人系統協同作業。 透過這次量產計畫，RCAT 也將產品線從空中延伸至海事領域，擴大多領域自主系統的供應能力。 Red Cat 主要聚焦國防與國家安全領域，業務涵蓋軍事、政府與商業應用的機器人軟硬體整合。公司主力產品包含 Arachnid 系列無人機與 Edge 130 Blue 等系統，並透過 Teal、FlightWave 與 Blue Ops 等部門持續推進研發與市場拓展。 在股價表現方面，RCAT 於 2026 年 5 月 29 日收在 14.50 美元，較前一日上漲 0.35 美元，漲幅 2.47%。當日成交量為 36,846,399 股，較前一交易日減少 52.83%。 整體來看，RCAT 透過 V7 無人艦艇量產，顯示其在國防自主系統跨領域整合上的進展。後續可持續觀察公司與國防單位相關專案合作進度，以及供應鏈產能擴增後對營收的實際貢獻。

Swarmer首日飆520%，無人機題材為何擴散到漢翔與軍工股？

3月17日，Swarmer（SWMR）首日收盤飆近520%，把無人機題材再度推上台面。這波走勢不只是小型IPO的單一事件，背後同時反映戰場需求、反中製政策與軍工訂單對產業鏈的再定價。 SWMR以每股5美元掛牌，開盤約12.5美元，收盤約31美元，單日漲幅非常驚人。它只發行300萬股、募資約1,500萬美元，市場焦點很快落在蜂群控制軟體這項產品，因為它主打單一操作員可同時管理多架無人機。FT也指出，SWMR的技術已在烏克蘭使用，而美國正收緊外國製無人機限制，讓「非中系供應鏈」與「軍用自治化」兩條線同步升溫。 同一天，Elbit Systems（ESLT）也用財報與backlog補上基本面驗證，讓軍工需求不只停留在題材層面。ESLT對應的是更扎實的營收與訂單能見度，因此市場在看無人機族群時，會同時區分流通籌碼帶動的急漲，與訂單、產能、現金流支撐的長線評價。 對台股來說，最直接的映射是漢翔（2634）。漢翔官網已把無人機列為量產布局重點，也把飛控、航電整合與複材能力納入無人機主軸。這代表市場先反應的，仍是政策與產能想像，而不是財報立刻跳升。 若觀察外溢路徑，第一層可先看AeroVironment（AVAV），它不只賣無人機，還有Switchblade等系統，且近期還透過併購補強製造與系統能力。第二層則是Kratos Defense（KTOS）與Red Cat（RCAT）這類彈性更高的概念股，前者偏高性能無人載具與任務系統，後者則更偏小型軍用無人機。 接下來市場會分兩種漲法：一種是SWMR這類流通籌碼先衝高；另一種是像ESLT這樣，靠營收與backlog支撐估值。如果回檔後，AVAV與KTOS仍能放量守高，通常代表資金把這波視為無人機軍備擴張；如果只有SWMR與RCAT劇烈震盪，則更像小股本題材炒作。 真正值得驗證的，還是三個訊號：第一，看SWMR供給端是否擴大，包含超額配售與後續增發；第二，看AVAV與KTOS是否連續放量守高；第三，看台股無人機鏈，尤其漢翔（2634）能否延續量價表現。這些訊號會比單一首日漲幅，更能回答這波行情到底只是熱錢，還是題材開始擴散到實際訂單與產能。

福斯否認賣廠傳聞，奧斯納布魯克工廠轉向國防合作

福斯（VWAGY）執行長布魯姆正式否認公司可能出售德國西北部奧斯納布魯克工廠給中國製造商的市場傳聞，並表示目前沒有與中國製造商進行任何計畫或討論。此前市場曾傳出，小鵬汽車（XPEV）等多家車廠對收購歐洲廠房抱有興趣，因而引發關注。 布魯姆也坦言，福斯在歐洲與德國的工廠仍有產能過剩問題，必須設法解決以維持競爭力。不過，公司也在為工廠尋找其他可行方案。以奧斯納布魯克工廠為例，目前正與國防工業公司談判，希望在2027年車輛停產後，為員工找到後續就業機會。 根據產業消息人士說法，以色列國防承包商拉斐爾（Rafael）可能接手該工廠，並在當地製造「鐵穹」（Iron Dome）防空系統零組件；此外，法德合資的國防承包商KNDS也被指展現接手意願。儘管如此，福斯已多次重申不會直接生產武器，並表示其他市場臆測都不在公司議程之內。 在勞資關係方面，福斯勞工委員會主席卡瓦洛呼籲停止對德國國內工廠未來的無端揣測，認為持續的關廠討論已損害集團公眾形象。她並指出，員工已在2024年12月達成的集體薪資妥協中做出讓步，接下來輪到資方兌現承諾。 布魯姆最後向員工保證，沃爾夫斯堡（Wolfsburg）現在是、未來也將繼續是集團的動力核心，相關說法也獲得現場員工掌聲，顯示福斯在轉型壓力下仍試圖維持內部凝聚力與信心。

稀土出口腰斬、價格暴漲140倍，還能押中國供應鏈嗎?

中美正討論延長稀土出口管制休兵協議，但海關數據顯示，北京對關鍵重稀土出口仍緊掐不放，yttrium、dysprosium、terbium出口量自2025年4月以來大減約五成，全球價格暴漲，多國國防與高科技製造面臨缺料與成本飆升壓力，供應鏈重組勢在必行卻短期難以脫離中國。 中國與美國本週即將在領袖峰會上討論是否延長稀土出口管制的「停火」安排，但從北京最新海關數據來看，這場戰事在關鍵環節其實從未真正停過。對全球國防工業與高階製造至關重要的重稀土，正被中國以「選擇性放行」的方式持續收緊，讓市場在名義上的緩和與實際的供應短缺之間，出現愈來愈大的落差。 稀土一向被視為高科技產業的「維他命」，尤其是重稀土元素 yttrium（釔）、dysprosium（鏑）、terbium（鋱），全球量產幾乎集中在中國，被廣泛用於航太、國防、半導體以及電動車馬達等高性能磁體。中國自2025年4月以報復美國前總統 Donald Trump 關稅政策為名，祭出出口管制後，這三種重稀土的出口量在隨後12個月驟減約50%，即使整體稀土出口看似「幾乎恢復」，細項結構卻已完全改觀。 諮詢公司 Arthur D. Little 高級合夥人 Ilya Epikhin 直言，單看總出口量會被誤導，「中國似乎是在有選擇地核發出口許可，刻意在涉及國防或先進科技應用的供應鏈上保留槓桿。」這種「頭條數字看起來還好、關鍵品項卻被悄悄鎖死」的手法，使得白宮在去年南韓峰會上宣稱，中方同意「實質消除現行及擬議中的稀土管制」，如今顯得相當尷尬。 實際上，北京只是撤回部分範圍較廣、政治象徵性較高的限制，對2025年4月推出、專指特定重稀土的管制則「原封不動」。中國商務部僅對外表示，將持續依規審批「符合資格」的出口申請，並未對具體配額、審核標準或優先順序給出透明說明。面對路透社提問，官方也沒有進一步回應。 這種模糊空間，讓稀土問題成為本週中美峰會的敏感焦點之一。美方官員透露，雙邊就稀土供應的談判一直在持續，雙方都聲稱希望維持「穩定」，但究竟會在峰會期間、或拜訪後才宣布延長協議，仍不明朗。另一名美方官員則私下指出，短缺問題「顯然仍在惡化」。 對產業界而言，這不只是抽象的外交議題，而是立刻反映在營收與產線運轉上的壓力。一名美國官員透露，白宮近期被迫直接出手，向北京施壓為一家同時涵蓋國防與民用業務的大型美企爭取出口許可，因為該公司因拿不到關鍵稀土，每個月損失以「數億美元」計。路透先前也報導，部分美國航太企業因釔供應中斷，被迫暫停生產，凸顯單一元素就足以卡住整個高階零組件鏈的脆弱性。 價格飆升則是另一個清晰的警訊。根據 Argus 數據，自2025年4月以來，境外市場的 dysprosium 與 terbium 價格大漲四到五倍，yttrium 更暴衝約140倍，且仍在走升。對重度仰賴中國稀土的日本與德國而言，衝擊甚至不遜於美國。日本是中國以外最大的稀土磁體生產國，卻在管制後僅拿到先前鏑進口量的約4%；德國更在官方統計中「一克未得」，被幾乎完全切斷供給。 稀土磁體是電動車馬達、風電機組、精密工業機械的核心零組件。Benchmark Mineral Intelligence 研究經理 Neha Mukherjee 指出，磁體製造商目前支付的價格已較管制前高出1.5到3倍，直接推升終端設備成本。對試圖擴大再生能源與電動車滲透率的歐美政府而言，這等同於在綠能轉型道路上被加上一道「中國門檻」。 面對這場看似無形、實則殺傷力十足的供應戰，美國、日本、德國與其他盟友正加速尋找替代方案。近期 G7 提出的「替代供應鏈」倡議，正是為了在開採、冶煉到磁體加工等各環節，逐步建立非中國選項。不過，諮詢公司 Project Blue 研究總監 David Merriman 研判，要在整個價值鏈上真正實現對中國的「可選擇性」，至少還需要數年時間，而且成本勢必高於現行體系，「情況很可能在變好之前先變得更糟。」 從企業角度看，這場稀土拉鋸也正在重塑投資與併購的盤算。一方面，與國防、半導體、雲端資安相關的美股公司，如 Zscaler(ZS)等，即使本身不直接開採或加工稀土，仍須評估伺服器設備、網路硬體與終端裝置在供應風險推升成本後，對資本支出與客戶需求的間接壓力。另一方面，像 Venture Global(VG)這類能源供應商，在被視為地緣政治風險「對沖標的」之際，其現金流折現估值顯示出顯著折價，投資人也在藉由能源與基礎設施布局，部分對沖高科技供應鏈不確定性。 在這個背景下，即便部分個股如 LGI Homes(LGIH)或 UWM Holdings(UWMC)等消費與房貸相關標的正面臨自身周期與監管壓力，全球資本市場的定價邏輯已難以與地緣供應風險完全脫鉤。投資人越來越必須將「誰掌握關鍵材料、誰能確保長期供給」納入估值假設的一部分，而不只是看單一企業的獲利曲線。 總體而言，中國對重稀土的「暗鎖」，已從當初對美關稅戰的反制工具，演變為長期地緣政治槓桿。美國與盟友雖已啟動多元化計畫，但在新礦場投產、冶煉技術成熟、環保標準取得平衡之前，全球高科技與國防產業仍難完全擺脫對中國供應的依賴。這場稀土博弈究竟會在談判桌上逐步降溫，還是進一步逼迫各國走向更昂貴、更分裂的供應體系，將成為未來幾年國際經貿與市場波動的關鍵問號。

0.7798美元的MicroVision(MVIS)，營收能撐到2026嗎?

2026-05-12 09:30 MicroVision(MVIS)現在最重要的，不是漲跌，而是能不能把訂單變成營收 MicroVision(MVIS)最近的焦點，已經不只是短線股價波動，而是它能不能把「光達 2.0」和國防、工業訂單，真正轉成可持續的基本面。公司喊出 2026 年營收上看 1,500 萬美元，相較 2025 年大約只有 120 萬美元，這種增幅確實有故事性，但對還在轉型期的公司來說，市場看的從來不只是成長率，而是 訂單是不是可重複、客戶是不是夠分散、毛利率能不能同步往上。如果最後只是一次性專案收入，那估值很難真的重新定錨。 先做國防與工業，務實，但也有時間壓力 把重心先放在國防與工業市場，對 MVIS 來說其實不算激進，反而比較像是務實的求生路徑。這些領域的導入節奏、驗證流程、採購邏輯，很多時候都比汽車市場更快看到現金流，對一家公司在轉型期的生存很重要。可是風險也很清楚：汽車光達真正放量可能要等到 2028 年以後，如果 MVIS 在這段時間沒有持續維持技術存在感，也沒有保住和車廠的合作關係，等主流市場真的打開時，可能就被邊緣化。 所以這不是「要不要做國防」的二選一，而是能不能用短期的國防、工業收入，先撐住長期汽車市場的入場券。對光達公司來說，最怕的不是慢，而是在等待市場成熟的過程中，自己先失去位置。 現金能撐多久，才是這類公司的核心問題 市場另一個很在意的點，是 MVIS 擬投入 最高 7,000 萬美元現金 來擴張。這種先燒錢、後成長的模式，最怕三件事：營收成長落後預期、現金消耗快過補血能力、外部融資環境變差，最後變成股本稀釋壓力上升。對投資人來說，這類公司的重點不是看某一天股價怎麼跳，而是看它能不能撐到下一個成長週期真的來臨。 昨天 MVIS 股價收在 0.7798 美元，成交量還放大了接近三成，代表市場確實開始重新評估這家公司有沒有機會。但價量放大不等於趨勢反轉，真正該追的是三件事：訂單有沒有變成出貨、毛利率有沒有改善、現金 runway 能不能一路撐過 2026 到 2028 的空窗期。如果這三個條件沒有同步成立，那麼再好的題材，也很難變成真正的基本面轉折。 這種故事能不能成立，關鍵其實很簡單 MVIS 眼下不是沒有想像空間，而是這個想像空間要靠執行力去填滿。2026 年營收 1,500 萬美元 對轉型公司來說算是進步，但還不足以單靠數字就讓市場完全改觀。後面真正要看的，是國防與工業訂單是不是能持續，汽車市場的門票有沒有保住，以及公司能不能在不斷燒現金的同時，把毛利和出貨規模一起拉上來。 如果做得到，這可能是一段成長故事的開端；如果做不到，現在看到的就只是另一個還在等時間證明自己的光達公司。為什麼盤面會先反應、但基本面還沒完全跟上？這大概就是 MVIS 接下來最值得盯的地方。