戰事與油價飆漲下的航空股壓力：從營運成本到資金風險的多重夾擊解析

中東緊張升溫牽動旅遊股，航班取消潮對航空、郵輪與飯店影響多大？

以色列對伊朗空襲加劇，帶動中東局勢升溫，並使旅遊相關股票承壓。多家航空公司已宣布取消往返以色列的航班，市場擔憂安全風險與旅客需求下滑，進而波及航空、郵輪與酒店等族群股價表現。 文中提到，受到影響的包括多家美國主要航空公司，業者在安全顧慮與需求減少下，正調整營運安排。分析師認為，若中東局勢持續不穩，這類壓力可能延續到未來幾個月。 整體來看，這起事件反映短期地緣政治風險對旅遊與運輸類股的影響，但文章同時也指出，長期投資仍需回到基本面與風險承受度評估。

中東局勢震盪推升油價，美股與亞股如何分化反應？

美軍對伊朗進行防禦性打擊，擊落四架無人機並摧毀地面控制站，讓中東局勢再度升溫。受消息影響，國際油價在週三大跌後於週四反彈超過1美元，荷姆茲海峽的風險也重新成為市場焦點。 亞洲股市早盤多數承壓，韓國、香港、澳洲指數走弱，但日本日經225與台灣加權指數逆勢小漲，顯示地緣政治衝擊下，區域股市反應並不一致。分析師指出，美伊談判前景仍不明朗，市場風險偏好因此受到壓抑。 美股方面，雖然中東緊張局勢未解，但油價先前大跌帶來成本壓力緩解，推動美股三大指數全面刷新歷史新高。航空與郵輪類股受惠最明顯，挪威郵輪、聯合航空與達美航空股價都明顯上揚，反映市場對燃料成本下降的期待。 原油價格再度反彈後，布蘭特原油與美國基準原油都回到較高水位；市場原先一度期待美伊協議能重開荷姆茲海峽，讓油價自每桶100美元上方回落。另一方面，企業強勁獲利也持續支撐美股走勢，讓通膨壓力與成長動能之間的拉鋸更受關注。

波音(BA)月產能拚升至47架，復甦關鍵看737與國防訂單

波音(BA)執行長Kelly Ortberg在伯恩斯坦年度戰略決策會議上表示，經與美國聯邦航空管理局（FAA）協商後，公司正把737客機月產量從42架提升至47架，未來幾個月內可望達標，並計畫在華盛頓州啟用第四條737生產線後，於明年初進一步拉升至52架。 自2024年1月發生737 MAX艙門脫落事件後，波音面臨嚴格品質審查，FAA一度將產量限制在每月38架，直到10月才解除限制。對波音而言，擴大737產出已成為營運復甦的重要一環。從2019年至2024年間，公司因多起危機累積超過350億美元虧損；去年則透過以106億美元出售數位航空服務供應商Jeppesen，創造22億美元獲利。 新機型認證方面，窄體客機中最小的MAX 7與最大的MAX 10，其認證飛行測試已大致完成，但整體時程仍比預期晚了數年，對獲利造成拖累。波音也表示，737 MAX新型引擎防冰系統剩餘飛行測試階段有信心完成。至於787客機，因奇異航太（GE）引擎延遲，今年初產量曾下滑，目前已恢復至每月8架；若供應順暢，預計今年稍晚可提升至每月10架。 在市場需求方面，波音客戶並未要求延遲交機，甚至有提前取得新機的意願。中國方面也在美國總統川普與中國領導人習近平峰會期間，承諾未來採購200架波音客機，這是近十年來首次作出的重大採購承諾。雖然投資人原本預期規模更大，消息公布後股價走跌，但執行長認為，中國每年仍需要數百架新飛機，這筆初步訂單有望帶動後續需求。 國防業務方面，波音彈藥需求明顯升溫，管理層表示目前重點在於能生產多少數量，而非能拿到多少訂單。美國空軍對其去年獲得的F-47第六代戰機專案進展也感到滿意。相較過去十年在軍機開發專案上認列大額費用，波音如今在簽署新合約時更為謹慎，甚至放棄部分固定價格案件，顯示公司更重視獲利能力。 整體來看，波音正同時推進商用機產能回升、機型認證收尾與國防業務調整，市場後續將持續關注737產能爬升速度、787供應恢復情況，以及中國與軍工訂單對營運的實質貢獻。

燃油成本飆漲下的航空股分化：漢莎航空遭降評、法荷航獲上調

航空業正面臨燃油成本攀升、航班取消與經濟及地緣政治不確定性等多重壓力。近期美國航空類股表現偏弱，聯合航空(UAL)與美國航空(AAL)自2026年初以來股價約下跌5%。精神航空(SAVE)則在營運壓力下走弱。歐洲航空方面，摩根士丹利(MS)將漢莎航空(DLAKY)評等由「加碼」下調至「減碼」，目標價也從7.30歐元降至6.20歐元，且漢莎航空近期也遭到巴克萊(BCS)與高盛(GS)調降評等。相較之下，法荷航集團(AFLYY)因削減成本與運力措施見效，獲摩根士丹利(MS)將評等由「中立」上調至「加碼」，目標價自9.40歐元提高至11.50歐元。法荷航(AFLYY)股價截至5月27日約11.57歐元，較去年同期上漲27%，但其股價波動劇烈，2月曾突破13歐元、3月又跌破9歐元，顯示市場情緒反轉風險仍在。分析也提到，法荷航目前本益比約1.7倍，現金流折現模型推估未來價值可達每股48.31歐元，但過去五年超過50%的負報酬率仍是重要風險。營運上，法荷航近期將Bilt整合至飛行常客獎勵計畫，且原油價格微幅下跌，有助夏季航班執行；不過受中東地緣政治緊張影響，2026年5月至9月期間仍被迫取消超過160個飛往杜哈、阿布達比、利雅德及安曼等城市的航班，後續營運韌性仍待觀察。

油價回跌帶動航空郵輪走強，Zscaler財測遜色拖累資安族群

油價回跌近4%，帶動航空、郵輪與旅遊休閒類股轉強；另一方面，Zscaler 財測低於預期、Dycom 上調展望後大漲，美光延續漲勢，零售與其他個股則因財報與展望分歧而走勢各異。

Delta Air Lines（DAL）走高 5%，航空股獲利展望為何升溫？

Delta Air Lines（DAL）今日股價上漲約 5.00%，最新價格來到 83.36 美元。根據 CNBC 報導，Delta 過去一個月已上漲約 16%，並在週二創下新高，反映市場對航空股的買盤明顯升溫。 從產業面來看，Investopedia 引述 UBS 分析指出，市場開始預期航空公司在 2027 年可能出現顯著的獲利擴張，UBS 估計包括 Delta 在內的多家大型航司明年獲利有望超出華爾街預期約 30%。報告也提到，Delta 是今年以來少數仍維持股價正報酬的大型航空公司，且去年是唯一獲利成長的美國主要航司，強化投資人對其基本面的信心。 在產能增幅有限與油價自高檔回落的背景下，法人預期票價仍有調漲空間，支撐航空族群評價提升。整體而言，DAL 今日走強，主要反映產業獲利展望轉佳與資金持續流入航空板塊，後續可留意油價走勢與機票需求變化對股價波動的影響。

United Airlines 股價走強，UBS 上調獲利預期與企業旅客布局受關注

United Airlines（UAL）盤中股價上漲約 5%，最新報價來到 111.22 美元，近期在航空族群走強氛圍中受到資金關注。 產業面上，UBS 在最新報告中看好美國航空公司未來數年的獲利擴張空間，並預期 United Airlines 2027 年獲利可較華爾街預估高出近 50%。同時，UBS 給予 UAL 148 美元目標價，顯示其對中長期基本面的正向看法。 題材面則有潛在合作消息。報導指出，Lyft（LYFT）正與 United Airlines（UAL）商談擴大針對企業客戶的旅行優惠方案，並擬結合去年收購的高端車隊服務 TBR，強化企業與高端旅客體驗。雖然合作仍在談判階段，但也反映 UAL 持續朝高價值旅客市場與非機票收益布局。

阿拉斯加航空(ALK)首季虧損與擴張並行，整合夏威夷航空能否改善獲利能見度？

根據最新提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示，知名投資機構 Cobalt Capital Management 在第一季將其持有的 26 萬股阿拉斯加航空(ALK)全數出清，季末部位價值也因交易與股價波動明顯縮水。回顧過去一年，阿拉斯加航空(ALK)股價累計下跌近三成，表現也明顯落後標普500指數。 不過，阿拉斯加航空(ALK)第一季營收約 33 億美元，其中高級艙位營收年增 8%，忠誠度計畫現金報酬年增 12%，企業差旅營收更年增 19%，顯示高毛利業務仍在增長。另一方面，航空燃油價格波動壓抑獲利，公司第一季出現 1.93 億美元 GAAP 淨虧損，並因燃油成本不易預測而暫停全年財務預測。 在策略面，阿拉斯加航空(ALK)正推動對夏威夷航空的收購與整合，未來將涵蓋阿拉斯加航空、夏威夷航空與 Horizon Air，並朝國際航線與高端常客市場擴張。最新交易日股價收在 43.79 美元，單日上漲 5.93%，成交量也明顯放大，市場後續將持續觀察整合效益與燃油成本壓力是否能被抵消。

科技股領漲創高，雲端財報與航空、物流族群同步受關注

近期科技股反彈帶動標普500指數創下歷史新高，市場焦點轉向即將公布財報的雲端軟體巨頭，包括 Snowflake(SNOW) 與 Salesforce(CRM)。兩檔個股近期走勢都未完全跟上市場期待，華爾街正觀察基本面能否支撐現有估值。 Snowflake(SNOW) 過去三個月股價小幅上漲 2.6%，但仍較去年 11 月高點回跌約 37%。目前市場預期財報後隱含波動率約 12%，分析師共 46 位給予買進或增持評級，平均目標價為 231.38 美元。 Salesforce(CRM) 過去三個月股價下跌 10%，較去年高點回跌 36%，週二收在 179.08 美元。法人報告指出，多數分析師近 30 天維持預估不變，市場預期營運仍偏穩定；不過，Salesforce 過去兩年曾多次未達營收預期，財報後隱含波動率約 8%，目前有 40 位分析師給予買進或增持評級，平均目標價為 254.43 美元。 盤前公布財報的企業中，Abercrombie & Fitch(ANF) 過去三個月下跌近 25%，較今年 1 月高點回跌 43%。Dick's Sporting Goods(DKS) 過去三個月下跌 15%，但週二觸及波段高點，顯示資金短線輪動。 曼徹斯特聯隊(MANU) 也將公布財報，本賽季在英超聯賽獲得第三名，股價過去三個月上漲 12%，較上週高點回跌 4.3%。滿地可銀行(BMO) 在美國上市的股票過去三個月上漲超過 8%，加拿大交易股票近期創下波段新高。 航空類股方面，隨著夏季旅遊旺季臨近，族群在過去一個月普遍走強。達美航空(DAL) 上漲約 16% 並創下新高；聯合航空(UAL) 同期上漲約 14%，但仍較 1 月高點回跌 11%；美國航空(AAL) 過去一個月上漲 22%，目前較 1 月高點回跌 10%。西南航空(LUV) 過去一個月上漲 7%，捷藍航空(JBLU) 5 月累計上漲 13%，阿拉斯加航空(ALK) 過去一個月上漲 5%、5 月上漲 12%，顯示航空族群整體仍維持偏強格局。 物流方面，聯邦快遞(FDX) 董事會批准分拆聯邦快遞貨運(FedEx Freight) 計畫，該業務未來預計以 FDXF 代號交易。聯邦快遞股價過去六個月上漲 45%，目前僅較 4 月高點回跌約 1%，也帶動市場重新關注零擔運輸產業。相關同業中，Old Dominion Freight Line(ODFL) 近一週上漲約 6%，XPO Logistics(XPO) 上漲 4%，Saia(SAIA) 週二創下新高，過去六個月上漲 67%，ArcBest(ARCB) 過去三個月上漲 27%，TFI International(TFII) 亦在週二創高，過去一個月上漲逾 8%。

漢莎航空(LHA)換帥後股價走強，估值與成本風險怎麼看？

德國航空巨頭漢莎航空（LHA）近期宣布，由約翰尼斯·泰森（Johannes Teyssen）接任監事會主席。雖然日常營運仍由執行董事會負責，但監事會主席的更替，可能影響公司未來在長期監督、風險管理與資本配置上的方向。 股價方面，漢莎航空近期表現轉強，過去一個月股價報酬率達 12.72%，過去一年總股東報酬率為 27.15%。不過，若拉長到 90 天與三年來看，表現相對偏弱，顯示近期漲勢主要來自短線預期回升。 估值面上，市場對漢莎航空的看法出現分歧。有觀點認為股價仍較內在價值折價約 44.7%；另有分析模型估算，若以 8.17 歐元收盤價為基準，合理價約為 8.71 歐元，代表約有 6.2% 的低估空間。這類估值推演，主要建立在未來營收成長、利潤率改善與本益比調整等假設上。 但風險也不小。文章提到，公司仍面臨勞動成本攀升、監管費用增加，以及 ITA Airways 併購整合的不確定性，這些都可能壓縮獲利空間，影響市場對估值的期待。