NuScale 交付時程不確定性為什麼集中在 2025 前？關鍵風險與市場觀察重點

AI資料中心推升小型模組化反應爐熱度，NuScale Power (SMR) 商業化進展受關注

隨著人工智慧資料中心用電需求增加，小型模組化反應爐（SMR）正成為市場關注的下一代核能方向。近期摩根大通報告指出，在政策支持與 AI 建設加速下，SMR 已逐步從長期概念走向商業化落地。 近期產業發展重點包括： - 科技巨頭提前布局：亞馬遜、Meta 與 Google 已開始鎖定相關核能供應協議，伺服器大廠美超微也宣布投資採用釷燃料的核能方案，以支援電力需求。 - 技術與應用優勢：SMR 的模組化設計有助於縮短建設週期，且擴容方式與資料中心分階段建設節奏相符，同時具備較高安全性。 - 供應鏈出現機會：美國開發商正積極建立新供應鏈，帶動機械製造、金屬加工等相關產業切入 SMR 供應鏈的可能性。 NuScale Power（SMR）方面，公司主打以輕水反應堆 NuScale Power Module（NPM）提供安全、可擴展且具成本效益的零碳電力。其核心技術建立在成熟的核能原理上，透過整合零組件、簡化系統並結合被動安全功能設計，單組模組可產生 77 MWe 電力。 就近期股價來看，根據 2026 年 5 月 29 日資料，NuScale Power 開盤為 12.17 美元，盤中最高 13.10 美元、最低 11.64 美元，收在 12.67 美元，單日上漲 3.94%。當日成交量達 44,318,799 股，顯示交易熱度明顯提升。 整體而言，在 AI 基礎設施帶動電力需求的背景下，模組化核能正迎來新的發展機會。後續可持續觀察核心技術商業化進度、大型資料中心專案落實情況，以及高濃縮低濃鈾等核燃料供應鏈是否順利擴張，作為評估產業前景與風險的參考。

AI資料中心帶動核能回歸，Fluor、Uranium Energy、Cameco成2026年焦點

AI資料中心用電需求快速攀升，帶動市場重新關注核能與小型模組化反應爐（SMR）的角色。相較再生能源受制於日照與風力不穩，核電因能提供24小時穩定基載電力，被視為支撐未來算力基礎設施的可能解方。 工程與建設公司 Fluor（NYSE: FLR）正以工程顧問與專案管理角色切入這波趨勢。公司今年4月宣布為 X-Energy 開發的四座 SMR 提供服務，3月也與 TeraWulf 簽下資料中心園區前期工程協議，顯示其同時布局核能與 AI 資料中心兩大領域。從財報看，Fluor 2026年第一季營收約36億美元、年減8%，但能源解決方案部門獲利提升，未完成訂單達257億美元，2026年迄今股價上漲逾18%。 Uranium Energy（NYSEMKT: UEC）則扮演核燃料供應商角色，主力業務涵蓋鈾礦勘探與開採，並透過子公司評估鈾精煉與轉換設施，向燃料加工價值鏈延伸。公司採取不避險策略，營運表現與鈾價走勢高度連動，具備較高波動性。該公司2025會計年度營收約6,680萬美元，2026會計年度第二季營收約2,020萬美元；過去一年股價已翻倍，2026年迄今上漲約16%。 Cameco（NYSE: CCJ）則是全球大型核燃料供應商之一，業務涵蓋鈾礦、精煉、轉換與燃料組件製造，並持有 Westinghouse Electric 49%股權，形成完整的全球供應網路。公司2026年第一季營收約8.45億加幣、年增7%，歸屬股東淨利1.31億加幣、年增87%，顯示鈾價與產品組合優化帶動獲利改善。以其供應鏈規模與長約基礎來看，Cameco被視為核能題材中較具穩定性的代表。 整體而言，Fluor、Uranium Energy 與 Cameco 分別對應核能產業中的工程、燃料與龍頭供應鏈角色。AI資料中心擴張與電力需求上升，使 SMR 與鈾供應再次受到市場關注，但核能仍面臨安全、廢料與監管等挑戰。對資本市場來說，核能與 AI 基礎建設的交集，已成為2026年值得持續追蹤的能源題材之一。

AI資料中心推升核能需求，氟陸(FLR)、鈾能源(UEC)、卡梅科(CCJ)受惠解析

AI資料中心持續擴張，帶動傳統電網承壓，也讓核能相關企業的成長機會浮現。核能可提供全天候基載電力，小型模組化反應爐（SMR）則因體積較小、部署較彈性而受到關注。在這波題材中，氟陸（FLR）、鈾能源（UEC）與卡梅科（CCJ）成為市場聚焦的三家公司。 氟陸（FLR）主要經營工程與建築，旗下有能源解決方案、任務解決方案與城市解決方案三大業務。目前推動成長的核心來自能源部門。公司今年4月宣布將為 X-Energy 提供服務，協助開發四座小型模組化反應爐；3月也與 TeraWulf（WULF）就肯塔基州資料中心園區簽訂有限開工協議，負責總體規劃與施工前服務。 從2026年第一季財報來看，氟陸（FLR）整體表現呈現好壞參半。總營收為36億美元，年減8%，能源解決方案部門銷售也下滑；不過該部門獲利能力明顯改善，收益由4700萬美元升至7400萬美元。另一方面，公司未完成訂單達257億美元，顯示後續業務能見度仍在。雖然股價波動比大盤大，但截至5月26日，今年以來已上漲超過18%。 鈾能源（UEC）則是從原物料端切入，專注核子反應爐燃料的探勘與開採。公司近期成立子公司美國鈾精煉與轉換公司，評估發展鈾精煉與轉換設施的可能性，且該子公司也與氟陸（FLR）合作。營收規模方面，鈾能源（UEC）仍屬較小型公司，2025財年營收為6680萬美元；截至1月31日的2026財年第二季營收則為2020萬美元。 鈾能源（UEC）的關鍵特徵在於不採取避險策略，也就是不透過預先定價合約鎖定價格。這讓公司在鈾價維持高檔時有機會放大獲利，但若鈾價回落，也少了價格保護。過去一年，鈾能源（UEC）股價漲幅超過一倍；今年以來雖相對溫和，仍上漲約16%。隨著核能需求增加，鈾價走勢將成為影響其營運的重要因素。 卡梅科（CCJ）是全球最大的鈾燃料供應商之一，業務涵蓋探勘、開採、精煉、轉換與燃料製造，且以長期合約為主。公司持有西屋電氣49%股權，並在21個國家擁有超過90座設施與3座燃料製造廠，營運基礎相當完整。 卡梅科（CCJ）2026年第一季財報表現亮眼，營收達8.45億加幣，年增7%；歸屬於股東的淨利達1.31億加幣，年增87%。以470億美元市值來看，卡梅科（CCJ）屬於規模較大、歷史較久的成熟企業，對偏好核能主題但風險承受度較低的投資人而言，屬於較具代表性的觀察對象。今年以來股價也已上漲超過18%。

AI算力推升核能需求，小型模組化反應爐與NuScale Power(SMR)受關注

全球核能市場近期再度升溫，主因之一是 AI 算力推升龐大電力需求。具備彈性部署優勢的小型模組化反應爐（SMR），因此成為市場關注的穩定供電選項之一。 相較傳統大型核電廠，SMR 的發電規模通常限制在 300MW 以下，較能依照工業區或資料中心需求進行配置；同時具備被動式安全設計，在冷卻劑流失等情況下，可透過空氣自然散熱降溫。不過，SMR 仍面臨前期建置成本較高，以及高濃縮低濃鈾燃料供應量有限等挑戰。 NuScale Power（SMR）近來也受到市場關注。該公司致力於開發專有技術，目標是提供安全且具成本效益的無碳電力，核心技術為輕水反應爐 NuScale Power Module，單組發電量達 77 MWe，主打系統簡化與被動安全功能，主要產品包含 VOYGR Plants 與 E2 Centers。 從近期股價來看，NuScale Power（SMR）於 2026 年 5 月 22 日以 11.14 美元開出，盤中高點 11.81 美元、低點 11.14 美元，收在 11.40 美元，單日上漲 0.07 美元，漲幅 0.62%；成交量為 30,207,994 股，較前一交易日減少 2.03%。 整體而言，在 AI 資料中心用電需求持續增加下，SMR 的技術路線與供應鏈發展持續受到關注，後續可觀察 NuScale Power（SMR）的產品商業化進度，以及建置成本、核燃料供應等變數。

SMR 商業化加速升溫，NuScale Power（SMR）受市場關注

全球 AI 資料中心與高耗能產業快速擴張，推升全天候穩定基載電力需求。SMR（小型模組化反應爐）因具備低碳、占地較小、可預先模組化生產等特性，近期成為各國能源戰略與國際市場關注焦點。 為加速技術商業化與供應鏈發展，市場近期出現幾項進展。加拿大政府宣布投入 22 億加元擴建查克河實驗室，並計畫建設歷來最大核能研究設施，聚焦 SMR 與次世代核燃料檢測，以強化本土技術與擴大全球市場機會。西方國家首座進入正式建設階段的商業化 SMR 項目，也已在加拿大安大略省展開，預計 2029 年底完工、2030 年併網，將為在地提供超過 100 萬戶家庭與企業所需電力。另方面，台灣學界與產業界組團赴美參訪國家實驗室與多家新創開發商，探索切入美國核電供應鏈商機，部分微型反應爐技術最快有望在 2027 至 2028 年間進入發電狀態。 NuScale Power（SMR）為文中提及的代表企業之一，主力開發專利模組化反應爐技術，目標提供安全、可擴展且具成本效益的無碳電力。其核心技術為輕水反應爐模組，單組可產生 77 MWe，主要產品包含 VOYGR 發電廠與 E2 中心，並以系統簡化與被動安全功能提升運作穩定性。 就近期股價表現來看，NuScale Power（SMR）於 2026 年 5 月 22 日開盤 11.14 美元，盤中高點 11.81 美元，低點 11.14 美元，收盤 11.40 美元，較前一日上漲 0.07 美元，漲幅 0.62%，成交量 30,207,994 股，較前一交易日減少 2.03%。 整體而言，SMR 正處於從研發走向商業化建設的關鍵階段。後續觀察重點包括各國示範廠的施工進度、建造成本控制，以及核安與環境影響評估的審查時程，這些都將影響其長期商業可行性。

AI用電推升核能熱度，SMR商業化進展與NuScale Power(SMR)受關注

全球小型模組化反應爐（SMR）發展正在加速，背後動能來自AI資料中心擴建所帶動的穩定基載電力需求。由於SMR具備低碳、全天候供電與模組化設計等特性，近期逐漸成為市場焦點。 文章提到，西方國家首座商業化SMR已在加拿大安大略省Darlington新核能計畫進入建設階段，預計2029年底完工、2030年併網。台灣清華大學原科院也攜手9家台廠赴美參訪新創開發商，探索供應鏈合作機會，並預計於10月在台舉辦先進核能技術國際論壇。 不過，SMR在不同地區的推進速度並不一致。德國等部分歐洲地區仍面臨建置成本挑戰，但北美地區在AI高耗能產業需求支撐下，相關技術推進明顯加快。 個股方面，NuScale Power Corp（NuScale Power, SMR）專注開發SMR技術，主打安全、可擴展與具成本效益的無碳電力。其核心技術NuScale Power Module可產生77 MWe電力，並強調系統簡化與被動安全功能。 根據2026年5月21日交易數據，NuScale Power（SMR）當日開盤10.32美元，盤中最高11.39美元、最低10.25美元，收盤11.33美元，單日上漲0.94美元、漲幅9.05%，成交量達30,832,523股，較前一交易日增加41.65%。 整體來看，AI資料中心對穩定供電的需求，正讓SMR的商業化與資本市場關注度同步升溫。後續可持續觀察北美商業化機組的實際建置進度、技術測試結果，以及建造成本控制情況，這些都將影響相關公司長期發展潛力與營運風險的評估。

AI資料中心帶動核能再受關注，NuScale Power(SMR) 商業化前景與虧損壓力怎麼看？

近期受惠於人工智慧(AI)資料中心與高耗能產業快速擴張，提供全天候穩定基載電力的核能再度受到市場關注。相較於傳統大型核電廠，小型模組化反應爐具備占地較小與模組化設計潛力，被視為新一代低碳能源解方。目前的產業發展重點如下： 加拿大安大略省的 Darlington 計畫已完成首座商業化 SMR 基礎模組吊裝，預計 2030 年併網，顯示技術正逐步邁向實體化。美國政策面持續表態支持核能發展，全天候電力來源重新獲得重視。商業化挑戰依然嚴峻，部分專案面臨成本高昂與技術難題，例如業界指標公司曾因成本考量終止懷俄明州計畫並進行人員縮編。 最新市場消息亦指出，相關個股第一季面臨營收下滑與虧損擴大，顯示該領域在迎來 AI 能源商機前，仍需度過高建置成本與財務檢視的陣痛期。 NuScale Power(SMR)：近期個股表現基本面亮點 公司主要業務為開發專利的小型反應爐技術，致力於提供安全、具規模化且符合成本效益的無碳電力。核心技術為輕水反應爐 NuScale Power Module，具備 77 MWe 發電能力。該設計強調零組件整合與被動安全功能，主力產品包含 VOYGR 電廠與 E2 中心，為全球能源轉型提供技術支援。 近期股價變化 觀察最新交易日表現，NuScale Power 於 2026 年 5 月 20 日股價呈現上揚態勢。當日開盤價為 10.17 美元，盤中最高觸及 10.65 美元，最低來到 9.98 美元，終場收在 10.39 美元。單日上漲 0.33 美元，漲幅達 3.28%。當日成交量為 21,766,372 股，較前一交易日減少 24.00%。 總結 整體而言，雖然 AI 發展帶動了市場對 SMR 技術的長線期待，但 NuScale Power(SMR) 仍需克服營收衰退與開發成本高昂的現實挑戰。投資人後續應密切關注其專案進度、財務虧損改善狀況以及各國核電政策的具體落實，作為評估長期商業化效益的決策參考。

Oklo(OKLO)核能商轉邁進：雙重許可帶動微型反應爐進展

美國先進核能科技公司 Oklo（OKLO）近期在小型模組化反應爐發展上取得進展，顯示公司正由技術開發階段邁向商業化營運。美國能源部已正式核准其奧羅拉電廠的核能安全設計協議，示範項目將在愛達荷國家實驗室進行建造與營運；公司也同步請求展開初步文件化安全分析審查。另一方面，旗下子公司首次獲美國核能管理委員會核發材料許可證，可處理關鍵放射性同位素，未來有望支援醫療標靶治療並強化本土供應鏈。公司目標於 2027 年底至 2028 年初啟動首座微型反應爐發電。 Oklo（OKLO）主要開發先進核分裂電廠，透過奧羅拉產品線推動液態金屬快中子反應爐技術商業化。其首座商用電廠設計可利用回收與全新核燃料產生高達 15 百萬瓦電力，業務涵蓋大規模潔淨能源供應與廢核燃料回收服務。 根據 2026 年 3 月 17 日市場交易資訊，Oklo 開盤 64.96 美元，盤中高點 65.97 美元，低點 59.24 美元，收盤 60.53 美元，單日上漲 0.84 美元、漲幅 1.41%，成交量達 19,128,898 股，顯示市場交投熱絡。 整體來看，雙重官方許可推進是 Oklo 先進核能技術商業部署的重要里程碑，後續焦點將落在電廠實體建設進度、商業許可審查流程，以及同位素工廠的實際營運轉化效率。

Oklo獲核能監管突破，2028商轉前仍看現金流與成本壓力

近期先進核能新創公司 Oklo（OKLO）在監管層面取得重大進展，旗下位於愛達荷州的小型模組化反應爐 Aurora 發電廠，其主要設計準則專題報告已獲美國核能管理委員會批准。受惠於加速審查程序，此次審查僅耗時 15 天即可完成。不過，面對資料中心帶來的龐大電力需求，市場仍需評估該公司距離實際獲利的時程。 文章指出，Oklo 的商業化時程預期最快要到 2028 年才會啟動商業運作，短期內難以產生顯著營收。由於建廠屬於資本密集型業務，公司過去兩個季度的營業費用均超過 5000 萬美元，在實際產生正向自由現金流之前，仍將持續面臨虧損與潛在的股權稀釋風險。 Oklo 專注開發先進核分裂發電廠，目標是提供具規模的清潔能源，營運軌道包含提供商業規模電力，以及向美國市場銷售核燃料回收服務。目前計畫透過 Aurora 發電廠產品線將液態金屬快中子反應爐技術商業化，首波商用設計發電量最高達 15 MWe，並可同時使用回收與新鮮核燃料。 截至 2026 年 5 月 19 日，Oklo 開盤價為 56.73 美元，盤中最高觸及 57.77 美元，最低至 53.955 美元，收盤價為 55.88 美元，單日下跌 2.68 美元，跌幅 4.58%，成交量約 1176 萬股，較前一交易日減少 18.99%。 整體來看，Oklo 雖然在核能監管審查上取得關鍵突破，展現未來應用潛力，但距離實質商業化仍有一段過渡期，後續觀察重點仍在於成本控管、現金流消耗，以及能否順利達成 2028 年商轉目標。

Oklo 監管加速與財報回檔，市場在看什麼？

Oklo 近期在監管與營運上都有進展，先進核能題材受到市場關注。公司在愛達荷州興建的 Aurora 小型模組化反應爐發電廠，已獲美國核能管理委員會批准主要設計準則專題報告，且適用加速程序，受理時程明顯短於一般流程。營運面上，Oklo 最新第一季每股淨損 0.19 美元，符合預期，但因仍處於開發階段、尚無商業營收，財報後股價一度回檔。市場也關注其帳上約 25 億美元現金、無負債，以及營運成本下降趨勢，這些因素如何支撐後續研發與建廠進度。