會員數據看似熱鬧，統一超真正的成長還藏在哪裡？

台北101零售動能爆發，首奪全台單店店王的營運關鍵

台北101在實體零售與觀光復甦帶動下，購物中心業績達新台幣240億元，首度成為全台百貨單店店王。今年前八個月商場業績維持雙位數成長，整體獲利也接近雙位數增幅，顯示高階消費與觀光客群對營運形成支撐。辦公大樓維持滿租，並以全球最高分取得 LEED v5 白金級認證；觀景台全年來客數也創下疫後新高，三大事業體同步繳出亮眼表現。 在節慶活動方面，台北101宣布將於10月10日晚間舉辦長達14分鐘的國慶展演，結合煙火、600架無人機與建築燈光，無人機規模較去年增加。跨年活動也已啟動籌備，預計邀請國內歌手參與新的合作形式，盼進一步吸引觀光人潮，帶動信義商圈消費。 展望後續，台北101觀景台正處於改裝沉澱期，預計明年第一季推出軟硬體與動線全面升級的新體驗。公司也將持續深化商場會員與 VIP 經營，結合觀景台升級與展演活動，延續商場、辦公與觀景台三大事業體的成長動能與國際能見度。

Ollie’s（OLLI）Q2營收年增18%擴張加速，會員黏著度如何支撐長期成長？

Ollie’s Bargain Outlet Holdings, Inc.（OLLI）第二季業績明顯成長，淨銷售額年增18%至6.8億美元，同店銷售成長5%，調整後淨利潤年增27%至6100萬美元，毛利率提升至39.9%。 公司今年迄今已新增54家門店，第二季單季新增29家，擴張速度超越過往全年紀錄。管理層表示，充足的房地產資源與交易管道，支持門店持續開設；同時，Ollie’s Days 活動優化後，會員促銷吸引力提升，註冊量增加近60%，目前會員數約1600萬。 在基本面改善下，公司也上調全年銷售、同店銷售與盈利指引。不過，資料同時顯示，持有 OLLI 的對沖基金數量由前一季的34家降至25家，反映市場資金觀點仍存在分歧。整體來看，OLLI 的成長動能主要來自門店擴張、同店銷售提升與會員經營強化，後續能否延續，仍取決於新店表現與零售擴張效率。

最低工資拍板前，統一超(2912)成本耐受度與營收韌性受檢視

最低工資審議即將拍板，市場重新檢查統一超(2912)的成本耐受度。對零售通路而言，人事成本上升往往會先被拿來檢視獲利壓力，但統一超的關鍵不只在成本，而在營收能否持續成長，進而消化費用變化。 截至2026/9/11，統一超收在216.5元，當日下跌0.92%，本益比18.5倍，近四季本益比19.5倍。券商對後市看法分歧，元富證券投顧估2026年EPS 11.59元、目標價305元；富邦證券估2026年EPS 11.94元、目標價275元；瑞銀證券估2026年EPS 11.69元、目標價222元。股價目前落在相對可檢驗的區間，後續營收與成本消化情況將更具觀察價值。 從獲利預估看，8家機構平均預估統一超今年EPS為11.69元、明年為12.41元，以明年獲利估算本益比約17.45倍。這顯示市場尚未把最低工資或零售競爭直接視為獲利反轉因素，仍預期獲利可維持溫和成長。對防禦型消費股而言，只要EPS穩住並逐步上升，評價就仍有支撐空間。 營收表現則是目前最重要的緩衝。統一超8月合併營收315.26億元，年增4.81%，續創歷年同期新高；前八月營收2,444.3億元，年增5.46%。公司持續靠台灣7-ELEVEN展店、暑假與高溫需求、節慶檔期，以及鮮食、咖啡、茶飲與預購買氣維持動能，菲律賓7-ELEVEN、康是美、星巴克及安源資訊也對營收形成挹注。 截至目前，統一超全台實體門市與智FUN機等多元服務據點合計達8,398個，規模優勢使公司在成本變動下仍有調整工具，包括商品組合、會員服務、預購與跨通路活動。近期咖啡新品與聯名活動，也延續高頻消費品類的成長動能；CITY風味拿鐵系列連續五年銷售成長超過三成，公司預計新品可帶動類別業績成長一成。 下半年進入傳統旺季，中秋檔期也成為觀察重點。統一超透過線上線下多元通路搶攻中秋商機，預期帶動相關業績成長逾一成。若9月以後營收仍維持年增，市場對最低工資的擔憂可能降溫；若節慶反應不如預期，股價則較容易停留在防禦型估值區間。 籌碼面方面，今年以來外資賣超37,744張，投信買超39,537張，三大法人合計仍買超1,506張，顯示投信資金持續提供支撐。不過，9月以來外資與投信都出現小幅賣超，短線籌碼並未明顯加速。對統一超這類大型民生消費股來說，法人更在意的是成本議題後是否停止減碼，以及營收公布後能否再度回補。 風險主要有兩個。第一，最低工資若調升，人事成本壓力會先被市場放大檢視，若商品組合與營收成長跟不上，EPS預估可能面臨下修。第二，評價雖已回到相對保守區間，但股價淨值比仍有5.49倍，市場願意給出這樣的評價，前提是獲利穩定、現金流可靠、營收持續創高。高盛證券則估2026年EPS 11.23元、目標價200元，也提醒市場對統一超的看法仍存在分歧。 整體來看，統一超目前的支撐來自三件事：營收持續創同期新高、明年EPS共識仍高於今年、股價本益比尚在可由獲利支撐的區間。最低工資審議確實會帶來成本壓力，但若公司能靠門市規模、高頻消費品類、節慶預購與轉投資維持成長，市場仍可能把評價重新拉回穩定現金流與防禦型消費股的邏輯。

So-Young營收年增33.4%，美學治療服務成長動能續強

So-Young International（納斯達克代碼：SY）公布2026年第二季財報，總營收達人民幣505.2百萬元，年增33.4%。其中，美學治療服務收入達人民幣331.4百萬元，年增129.5%，成為主要成長來源。 財報顯示，本季品牌美學中心的驗證治療訪問次數約165,200次，年增145%；美學治療次數超過362,300次，年增134%。活躍用戶數也從100,400名增至255,300名，年增154%。 在會員經營方面，核心會員本季新增超過15,000名，貢獻超過80%的美學治療服務收入，回購率接近70%。截至2026年6月30日，So-Young在18個主要城市擁有65家全運營品牌美學中心，其中63家由公司直接經營、2家為特許經營。 展望第三季，公司預估美學治療服務收入將介於人民幣352.0百萬元至人民幣362.0百萬元之間，年增幅約91.7%至97.2%。公司同時表示，預測仍可能受市場條件與客戶需求變化影響而調整。

老屋占比逼近六成，振宇五金(2947)靠修繕需求與會員經營撐住高檔

台灣居家修繕與五金市場需求仍在高檔，背後主要來自住宅老化、交易後裝修，以及老屋帶動的水電、油漆與日常修補需求。最新數據顯示，2025年國內居家修繕市場規模約1,060億元，今年1至4月已接近340億元。 全台屋齡超過30年的住宅占比逼近六成，代表修繕、翻新與汰換需求具備長期反覆出現的特性。對居家修繕、五金工具與建材通路業者而言，這類需求並非一次性題材，而是持續性的消費行為。 通路結構也在改變。傳統五金零售家數從2017年的12,825家降到今年前4月的10,329家，店數持續下滑，讓商品供應更集中，也有利連鎖通路放大採購、品牌與會員經營優勢。 振宇五金(2947)是這波趨勢下的代表案例。公司目前全台門市達98家，今年可望跨過百店門檻，未來規劃每年維持6%到8%的展店速度，布局重心放在北部與南部。對零售通路來說，展店節奏本身就是觀察需求與回收效率的重要指標。 營運表現方面，振宇五金今年上半年營收11.88億元，年增7.1%；稅後純益約4,160萬元，年增9.1%。毛利率升至41.41%，主要受惠於採購回饋、終端售價調整，以及自有品牌占比提升，顯示規模擴張與獲利結構同步改善。 自有品牌表現同樣不弱，上半年營收年增10.8%，毛利率達41.45%。這類商品通常更能反映通路對價格、商品設計與品牌辨識度的掌握，也有助於在競爭激烈的零售市場拉開差距。 會員經營則是另一個關鍵。振宇五金會員數已達70.8萬人，會員平均客單價比非會員高出62%。這表示公司不只是靠門市數量推升業績，會員機制也在提升消費頻率與單筆金額。 國內市場之外，台灣五金產業也在往海外延伸。經濟部國際貿易署與外貿協會近期在日本DIY展推出「台灣館」，共有49家企業參展，展品涵蓋居家修繕、五金工具與防災建材，顯示台灣廠商正嘗試切入日本市場。 整體來看，國內受惠於屋齡老化與連鎖通路擴張，海外則來自產品設計與供應鏈合作機會。接下來值得持續觀察的重點，是振宇五金是否能維持6%到8%的展店節奏，以及自有品牌與會員客單價能否延續目前的優勢。

亞太永續博覽會登場，統一超、華航、長榮航、台新新光金控展現ESG量化成果

2026年第五屆亞太永續博覽會於8月27日至29日在台北世貿一館舉行，聚焦綠色轉型與企業永續發展。統一超(2912)、華航(2610)、長榮航(2618)、新光三越與台新新光金控等企業齊聚參展，展示ESG（環境、社會與公司治理）相關的實質數據與推動成果，同場也舉辦「台灣永續行動獎」頒獎典禮，表揚各界永續貢獻。 在零售與百貨方面，統一超(2912)聯合16個品牌打造單一企業最大展區，以「廢力！」為主題，展示雲林新湖魚菜共生農法與咖啡渣再生制服，並奪得五項台灣永續行動獎。星巴克則將全台門市回收的10.4公噸咖啡渣轉化為13公噸有機肥料，實際投入苗栗稻田。新光三越展示35年來推動藝術普及與綠色行動的軌跡，其「減袋行動」已累計促動逾1,600萬人次響應，反映零售通路在資源循環中的執行成果。 航空業方面，華航(2610)首度參展，呈現永續航空燃油與空地減碳措施的執行成效，並獲頒台灣永續行動獎環境與社會面雙項殊榮。長榮航(2618)連續三年參展，宣布攜手微軟與台塑石化展開跨界合作，透過使用永續航空燃油帶來約1.5萬噸減碳效益，並展出由回收塑膠瓶與環保布料製成的機上服務用品，凸顯航空產業在減碳目標上的具體進展。 金融業則聚焦普惠金融與氣候風險管理。台新新光金控旗下子公司共獲五座台灣永續行動獎，專案涵蓋推動逾百家分行成為失智友善組織、全面導入TCFD與TNFD的氣候自然雙軌行動，以及為外籍移工開辦基金理財課程等。整體而言，企業透過營運調整與跨界合作，呈現資源循環與淨零碳排的具體數據，也為相關產業鏈帶來永續轉型的觀察重點。

統一(1216)抗震守5日線：食品龍頭獲利與外資買盤同步發力

台股受美股拖累走弱之際，統一(1216)因上半年歸屬母公司淨利達145.5億元、年增36.4%，加上外資連續20日大舉買超近17萬張，股價逆勢守住5日線，成為盤面抗跌焦點。統一上半年合併營收3499.38億元、年增3.3%，每股盈餘2.56元，成長主因來自食品與通路事業穩健，其中統一超(2912)上半年淨利62.7億元，帶動本業表現持續向上。另一方面，受惠證券市場回溫，統一證(2855)等權益法投資收益增加，也對整體獲利形成助力。不過，集團轉投資中的統一實(9907)因需求下滑與設備改造影響，淨利年減54.2%，仍是後續需要留意的變數。展望後市，統一朝「亞洲流通生活平台」發展的進度，包含超商與電商的虛實整合、包裝容器事業庫存去化，以及統一實營運回升動能，都是觀察重點。整體來看，統一兼具防禦與成長屬性，在資金尋找避風港時，持續受到法人與市場關注。

統一(1216)逆勢抗跌、外資連買20日，防禦與成長動能怎麼看？

台股受美股拖累走弱之際，食品龍頭統一(1216)因上半年歸屬母公司淨利達145.5億元、年增36.4%，加上外資連續20日買超近17萬張，股價相對抗跌，成為盤面關注焦點。 統一上半年合併營收3499.38億元、年增3.3%，每股盈餘2.56元，主要來自食品與通路本業穩健。其中，統一超(2912)上半年淨利62.7億元，對整體獲利形成支撐；同時，受惠證券市場回溫，統一證(2855)等權益法投資收益增加，也帶動整體獲利成長。 籌碼面上，外資自7月底起連續20個交易日買超統一(1216)，累計約16.9萬張，期間股價雖曾跌破半年線，但買盤未明顯退卻，近期又回到短期均線之上。不過，集團內部仍有壓力來源，統一實(9907)因需求下滑與設備改造影響，淨利年減54.2%，成為獲利的主要拖累。 展望後市，統一(1216)能否延續防禦屬性，仍要觀察食品與通路本業的穩定度，以及「亞洲流通生活平台」布局的推進情況，包含超商與電商的虛實整合、包裝容器事業的庫存去化，以及統一實後續的營運復甦動能。整體來看，統一兼具防禦與成長題材，但後續仍需持續追蹤法人買盤與轉投資表現。

餐飲展店看坪效、超商鮮食升級：八方雲集、全家、統一超的通路調整重點

今年上半年國內餐飲業累計營收達5,535億元，創歷年同期新高。在這個背景下，連鎖品牌的展店節奏、店型設計與商品結構都在同步調整，觀察重點也從單純開店，轉向門市坪效與營收效率。 八方雲集(2753)近期在北中南推出純外帶TOGO店，主打八方雲集與梁社漢排骨兩個品牌。這種店型不設內用座位，將坪數壓小，切入商辦、醫院、住商混合區等高人流據點。對餐飲業來說，這代表在精華商圈租金高、合適坪數有限的情況下，先保留展店能力，再透過坪效換取營收。 同時，線上點餐系統也被納入店型設計。消費者可先下單、先付款，尖峰時段的出餐速度較容易控制，門市處理量也較有機會放大。這類店型後續值得觀察的是坪效與出餐效率能否同步改善，以及店數擴張後是否仍能維持既有品牌識別。 全家(5903)則把重點放在健康飲食需求的商品化。旗下運動應援系列鮮食年銷售額已突破10億元，顯示這條產品線已具一定規模。這次又首度與國家運動訓練中心合作，由運動營養師參與研發7款聯名鮮食，對應均衡營養、蛋白質與碳水補給三種需求。 這可以視為鮮食結構的再分層。全家將運動補給概念導入實體通路，並加入植物性飼料飼養的「益活雞」原料，將食材來源、營養訴求與通路商品串連起來。若後續銷售能延續10億元以上規模，代表功能型鮮食有機會持續提高鮮食組合的貢獻。 統一超(2912)這次調整的是節慶商品結構。公司觀察到消費者採購往輕量化發展，因此自6月起擴大單入小月餅陣容，兩個月內銷量已突破百萬顆，其中蛋黃酥最受歡迎。這反映中秋買氣仍在，只是商品包裝與單價帶正往更容易下手的方向移動。 統一超也將節慶商品橫向擴大到更多品牌與品項，首度攜手四大手搖飲品牌開發中秋糕餅，再加上烤肉相關的炸烤零食與水果，透過全台逾7,300家實體門市與電商平台，集結超過400款商品。對通路商來說，這類操作通常會反映在節慶檔期的客單價與品類滲透率。 整體來看，八方雲集、全家與統一超的共同方向，是用更細緻的店型與商品設計回應消費需求分化。餐飲端靠純外帶店型提高坪效，超商端靠運動鮮食與聯名商品提高功能性，節慶通路則用小包裝與多品類組合拉高採購意願。 接下來可持續觀察兩件事：餐飲端的新店型能否維持出餐效率與營收密度，超商與零售端的新品銷售能否從檔期商品延伸為常態品類。若這些調整持續放大，通路業成長將更依賴組合優化；若僅在節慶或短期話題中放量，後續仍需回頭檢查客單價與同店動能。

餐飲與零售通路靈活調整門市與商品結構，八方雲集、全家、統一超搶攻新需求

國內餐飲與零售通路近期持續依照消費者需求與商圈特性，調整門市型態與商品結構。根據經濟部統計，今年上半年國內餐飲業累計營收達5,535億元，創歷年同期新高，各大連鎖品牌也加快布局。 八方雲集（2753）為突破精華商圈租金高、合適坪數有限的限制，旗下品牌近期在北中南推出純外帶 TOGO 店。此店型不設內用座位，透過縮小門市坪數切入商辦、醫院與住商混合區等高人流據點，並搭配線上點餐系統，提升尖峰時段出餐效率與門市坪效。 全家（5903）則鎖定健康飲食趨勢，旗下運動應援系列鮮食年銷售額已突破10億元。全家近期首度與國家運動訓練中心合作，由運動營養師參與研發7款聯名鮮食，針對均衡營養、蛋白質與碳水補給等需求進行分眾設計，並導入植物性飼料飼養的「益活雞」原料，將運動補給概念帶入實體通路。 統一超（2912）則瞄準中秋節慶商機調整商品結構，觀察到消費者採購朝向輕量化發展，自6月起擴大單入小月餅陣容，兩個月內銷量已突破百萬顆，其中以蛋黃酥最受歡迎。此外，統一超首度攜手四大手搖飲品牌開發中秋糕餅，並推出烤肉相關炸烤零食與水果，串聯全台逾7,300家門市與電商平台，集結超過400款商品，擴大節慶銷售版圖。