合庫金本益比長期區間：從市場定價看成長性與結構瓶頸

合庫金跌到20幾元，小資族現在撿便宜還是踩ROE、EPS地雷？

合庫金股價下跌時，EPS與ROE為何是關鍵風險指標？ 當合庫金股價跌到20幾元時，很多小資族會直覺聯想到「便宜」、「打折」，但真正要判斷是機會還是風險，EPS與ROE的變化往往比股價本身更關鍵。若股價下跌同時，EPS呈現趨勢性下滑、ROE長期低於同為官股金控同業，市場可能並非「錯殺」，而是在提前反映獲利體質轉弱、資本運用效率下降。換句話說，股價跌不一定是冤枉，有時只是把過去幾季累積的基本面壓力，集中反映在價格上。 EPS趨勢透露成長鈍化還是短期波動？ 檢視合庫金的EPS，不只看單一年度數字，更要拉長到三到五年的趨勢，並拆開「景氣循環」與「結構問題」。如果 EPS 只是在景氣不佳、利率環境轉變時短暫下滑，但過去在不同景氣循環中都能恢復到穩定區間，股價下跌可能只是短期情緒與景氣壓力所致。但若 EPS 在景氣正常甚至利差擴大利多下仍無法成長，或明顯落後官股金控同業，就要思考是否來自資產品質惡化、壽險子公司虧損拖累、或成本效率長期偏弱。這時候，股價在20幾元看似便宜，實際上可能是對未來獲利成長「打折」，而非市場一時悲觀。 ROE變化反映資本運用效率與長期估值區間 ROE 則是另一個觀察合庫金風險與估值的重要視角。當股價下跌、股價淨值比壓縮時，若 ROE 同時走低，代表公司對股東資本的運用效率下降，市場願意給予較低估值通常是有理由的。相反地，如果 ROE 在官股金控中仍維持中上水準、且沒有明顯下滑趨勢，股價跌到歷史偏低的本淨比區間，才有較高機率是市場對風險過度放大。對小資族來說，真正要問的是：「現在的 ROE 水準，合理對應目前的股價折價嗎？」當你能把 EPS 的成長趨勢與 ROE 的穩定度一起納入風險清單，就比較不會只因股價來到20幾元就貿然行動，而是用更有架構的方式評估這檔官股金控在你的資產配置中應佔什麼位置。 FAQ Q1：合庫金股價下跌但EPS持平，代表沒有風險嗎？ A1：不必然，仍需檢視未來成長動能、資產品質與子公司壓力，確認獲利是否具延續性。 Q2：ROE短期下滑一定是負面訊號嗎？ A2：要區分是一次性提列、監管要求導致，還是多季持續走低，後者才更值得警戒。 Q3：EPS與ROE要和哪些對象比較才有意義？ A3：建議同時和合庫金自身歷史區間，以及其他官股金控同業對照，才能看出相對強弱。

合庫金(5880) Q4獲利季減近16％、EPS 0.33元，現在存股還撿得起嗎？

金融-金控 合庫金(5880)公布 25Q4 營收376.9461億元，較上1季衰退1.92%、創下近2季以來新低，但仍比去年同期成長約 9.98%；毛利率 37.52%；歸屬母公司稅後淨利51.0099億元，季減 15.86%，但相較前一年則成長約 50.21%，EPS 0.33元、每股淨值 17.81元。 2025年度累計營收1,489.3516億元，較前一年成長 4.92%；歸屬母公司稅後淨利累計212.9477億元，相較去年成長10.8%；累計EPS 1.36元、成長 10.57%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

合庫金(5880)3月營收53.46億、前3月成長一成多，現在存股還來得及？

金融-金控 合庫金(5880)公布3月合併營收53.46億元，MoM +2.74%、YoY +5.33%，雙雙成長、營收表現亮眼； 累計2026年前3個月營收約159.14億元，較去年同期 YoY +10.59%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

第一金(2892)卡在29.9元、法人連買、ESG奪獎加持：現在能追還是等拉回？

第一金(2892)旗下第一金證券在第三屆永續金融評鑑中脫穎而出，從23家受評證券商中入選前25%，董事長陳致全出席領獎。公司將環境、社會、公司治理三大面向融入經營，連續兩年獲佳績。此評鑑由金管會指導，涵蓋超過百項指標，檢視金融業永續發展落實程度。第一金證券亦獲2025年機構投資人盡職治理資訊揭露「卓越獎」，連續五年獲獎，為證券商中表現最佳之一。此舉彰顯第一金(2892)集團永續金融核心價值。 第一金證券承襲第一金(2892)「永續金融，第一品牌」理念，將ESG納入投資決策，採用碳核算金融聯盟方法學進行投資部位碳盤查。透過參與股東會及ESG議合，敦促被投資公司配合2050淨零碳排。第一金控(2892)通過SBTi減碳路徑審核，訂定2035年內部碳排放減少63%目標，以及2040年投融資減碳符合全球升溫不超過2度標準，每年進行ISO 14064查證及外部確信。公司亦建置ESG智能永續指標數據平台，提供個股ESG評分查詢，結合數位金融服務。 永續金融評鑑強調金融業資金影響力，推動投融資對象共同永續發展。第一金證券連續獲獎，強化在金融保險產業的ESG地位。公司取得ISO 10002客訴品質管理證書，並連續兩年獲台灣證券交易所反詐評鑑績優。集團致力幸福職場，透過性別平等制度、婚育補助及員工持股信託，提升員工福利。此舉接軌全球ESG潮流，影響供應鏈及客戶邁向淨零轉型。 第一金(2892)集團將持續精進永續金融 與供應鏈攜手建構經濟、環境、社會互利生態圈。需追蹤SBTi減碳目標執行進度，以及ESG平台應用對投資參考的影響。潛在風險包括全球淨零政策變化對金融業的適應挑戰，機會則在於強化永續競爭力。 第一金(2892)為金融保險產業官股銀行之一，台灣前三大官股金控公司，總市值4141.3億元。主要營業項目包括利息淨收益53.06%、手續費及佣金淨收益22.58%、透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨收益21.94%、採權益法認列關聯企業及合資淨收益0.5%、透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產已實現淨收益0.44%。本益比14.8，稅後權益報酬率4.2。近期月營收表現平穩，202602單月合併營收5959.03百萬元，年成長2.94%；202601為6995.41百萬元，年成長28.23%；202512為6966.43百萬元，年成長14.95%，顯示營運穩定增長。 近期三大法人買賣超動態活躍，外資於20260407買超1572張，投信買超14張，自營商買超117張，合計買超1702張；20260402外資買超6610張，合計6449張。官股買賣超呈現波動，如20260407為-142張，持股比率維持-5.21%。主力買賣超方面，20260407為744張，買賣家數差42；20260402為-151張，買賣家數差131。近5日主力買賣超0.5%，近20日-6.1%，顯示法人趨勢轉正，散戶參與度提升，集中度略有變化。 截至20260226，第一金(2892)收盤29.90元，漲幅0.00%，成交量69539張。短中期趨勢顯示，股價位於MA5上方，但接近MA20，MA60提供支撐。量價關係上，當日成交量高於20日均量，近5日均量較20日均量增加，顯示買盤進場。關鍵價位為近60日區間高點30.00元為壓力，低點21.85元為支撐；近20日高點30.00元、低點28.60元。短線風險提醒：量能續航需觀察，若乖離擴大可能面臨回檔壓力。 第一金(2892)透過子公司ESG獲獎強化永續形象，近期基本面營收穩定，籌碼面法人買超增加，技術面趨勢中性。後續可留意減碳目標進展及月營收變化，潛在風險包括政策調整對營運影響，以中性觀察市場動態。

金控股想多賺1倍？民營殖利率贏官股，高點先抱第一金(2892)、華南金(2880)還是換中信金(2891)、玉山金(2884)?

(圖/shutterstock) 官股好，還是民營比較好？ 經常有網友問到這個問題 我通常先問問大家 立法院、行政院 等公家單位的效率高不高？ 我想答案大家都很清楚 繼續看下去... (贊助商連結) 今年 2 月我到某家 民營金控辦事情 櫃台小姐會幫我寫匯款單 警衛會教民眾操作提款機 接著我又到某家官股銀行辦事情 6個櫃台只有2位民眾在辦事 我是第3人居然還要拿號碼牌『等候』 而且還要自己填單子 所以，我的金融股 就是以民營的中信金(2891)為主 說完了主觀的感受之外 還是要拿客觀的數據來驗證一下 我統計了最近5年的資料 並拿官股的第一金(2892) 華南金(2880) 跟民營的中信金(2891) 玉山金(2884)來做一個對比 請參考下面兩個表格： 官股金控： 第一金(2892)、華南金(2880) 2013～2017 年均價、股利、殖利率、EPS、本益比比較。 民營金控： 中信金(2891)、玉山金(2884) 2013～2017 年均價、股利、殖利率、EPS、本益比比較。 首先要說明一下 這 4 家金控 2017 年的股價 均高過 2013 年的股價（或是差不多） 因此『股票股利』的部分 就可以用『填權』來計算報酬率 歸納如下： 1. 獲利能力： 兩家民營金控的EPS 都超越官股金控，獲利能力較為優秀 民營企業具有成本上的優勢， 會努力用比較少的人力來創造更多的利潤 這是公家單位所無法辦到的 2. 殖利率： 整體看來，民營金控是勝過官股金控 殖利率包含股利跟股價兩個因素 民營金控因為獲利較好所以股利也比較多 但是股價卻比官股金控來得低 計算出來的殖利率當然會比較高 從殖利率來看的話，民營金控 確實是比較『物美價廉』 也就是說長期投資的話 民營金控的報酬率會比較高 3. 本益比： 兩家官股金控都超越民營金控 表示比較受到投資人的青睞 也就是比較值錢。官股金控 有中央銀行這個大靠山 又受到立法院的監督，因此投資人比較放心 所以願意付出更高的股價 從上面的分析 不難看出民營比較『物美價廉』 官股則是『安全穩定』 而且上述 4 家金控，過去 5 年的平均殖利率 介於 8.8 ％～11.1 ％之間，也是不差的 回到最初的問題 究竟是官股的比較好？ 還是民營的較優呢？ 其實並沒有標準答案的 因為有些投資人喜歡『物美價廉』 有些人則是把『安全穩定』擺在第一位 以現在大盤在萬點的高點 建議投資人還是選擇官股金控為主 萬一股市有意外時也會比較抗跌 參考一下 2008 ～ 2009 年金融海嘯期間 上面兩家民營金控的股價都跌到個位數 只剩下官股金控的一半，如下表所示： (2008～2009 金融海嘯期間，民營與官股金控股價對比表) 當股災降臨之際 『安全穩定』是官股金控的最大優勢 『信心不足』則是民營金控的最大致命傷 但是危機也是轉機，如果在股災之時 將手上官股金控的股票 轉換成為民營金控的股票 幾乎可以多買個一倍的張數 等到金融海嘯過去，股市開始反彈之後 便可以享受雙倍數的獲利成長 所以我的建議很簡單 平時（特別是股市高點） 就存『安全穩定』的官股金控 當股災降臨導致民營金控股價暴跌之際 記得要去撿『物美價廉』的便宜貨 民營跟官股都很好 重要的是在對的時機作對的選擇 基金哥 不藏私 讓你省下聽課的錢、找資料的時間， 一起成為投資界的「哥」 上課資訊：不敗投資法-零成本存股術 我的著作： 《6年存到300張股票》 《打造小小巴菲特》 《你也可以存100張金融股》等 本文授權自：不敗教主~理財不Buy 撰文者：陳重銘 原文標題：投資金控的股票，究竟要選民營的？還是官股金控？ 未經授權，請勿侵權 責任編輯：蔡誠圃

存股族最愛的合庫金 (5880) 去年撐住降息衝擊，今年殖利率還靠得住嗎？

圖片來源：shutterstock 在先前的文章我有提到， 去（2020）年公股四家金控， 因為降息導致存放利差收益縮水， 普遍都出現不小的衰退， 唯獨合庫金的表現最為穩健， 加上合庫金過往均為高殖利率的代表， 深得許多存股族的芳心， 上週合庫金召開法說會， 公布財報，並在本週公佈股利， 就讓我們一起看看， 合庫金去年的獲利與股利吧～ 尚未解鎖

股市高檔震盪下，官股金控獲利大跌只剩合庫金 (5880) 小跌 3.9%，現在撿得起嗎？

股市高檔震盪，安全穩健的官股金控- 合庫金 (5880) 大家應該還記憶猶新， 去年受利率調降及疫情等因素干擾， 導致金融股表現積弱不振，股價呈現低迷狀態。 尤其是四大官股金控，都是以銀行為主體， 去年獲利普遍都出現雙位數的衰退， 僅合庫金微幅年減 3.9%，是官股金控中衰退最小的。 【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起學習投資理財， 一起邁向財富自由～（手刀衝）

高盛(GS)本淨比1.3還敢追？25Q1暴賺、成長卻降速，手上持股要抱還是先砍？

圖/ShutterStock 高盛為併購業務龍頭，投行及全球市場營收占比超過 7 成 高盛集團 (GS) 成立於 1869 年，總部位於紐約，為世界著名的投資銀行、證券和資產管理公司，是一家具有領導地位的全球金融機構，為企業、金融機構、政府及個人等客戶提供全方位的金融服務，更是併購業務的龍頭。 公司主要分成三大部門，分別為 (1) 投資銀行與全球市場、(2) 資產與財富管理、(3) 平台解決方案 ( 金融科技部門 )，各部門主要業務內容如下： 投行與全球市場 ( 營收占比 71% ) — 投資銀行主要負責為企業提供併購顧問服務、股債的承銷業務，以及企業融資事務；全球市場主要負責固定收益、外匯、大宗商品及股市的經紀、造市與融資等業務。 資產與財富管理 ( 營收占比 24% ) — 資產管理為透過股權、債券或其他金融商品等資產配置，管理大眾資金，並收取管理費及績效費，例如基金；財富管理包括類似家族辦公室，幫助資產龐大的客戶進行個別資產配置，同樣會收取管理及績效費。 平台解決方案 ( 營收占比 5% ) — 提供交易銀行、信用卡和金融科技平台。包括不同銀行、企業、供應商之間的匯款業務。 高盛 25Q1 財報亮麗，營收與 EPS 同步攀高 高盛 25Q1 財報如下： 營收 151 億美元 ( 季增 8.6% / 年增 6.0% )，高於市場預期的 147 億美元。 EPS 14.12 美元 ( 季增 18% / 年增 22% )，高於市場預期的 12.28 美元。 高盛 25Q1 營收成長主因營收占比突破 7 成的投行與全球市場強力挹注，FICC ( 固定收益、外匯與大宗商品 ) 與股票交易業務交易量旺盛，推動高盛整體營運再創佳績。另外值得一提的是，公司利息收入受惠貸款總額大幅成長，淨利息收入年增 111% 至 29 億美元，營收占比提升 2.3 個百分點至 19.2%。獲利方面，公司在季度內也進一步強化 AI 與雲端領域之投入，隨著風險管理與組織效率的提升，推升 EPS 年增長逾 2 成至 14.12 美元。 從風險角度分析，高盛用來應對未來風險及不確定性的準備金不增反減，從去年同期的 3.2 億美元下滑至 2.9 億美元，顯示公司認為風險尚在可控範圍；25Q1 貸款的壞帳比率僅 0.8%，遠優於安全水位 2%，隱含貸款狀況穩健；CET1 資本比率達 14.8%，依據巴塞爾協定最低要求需為 7%，而多數國際大型銀行若能維持在 10% ~ 12% 就能算是相對穩健，可因應未來潛在的信貸週期波動。綜合以上，高盛可以說極具韌性。 關稅戰及貿易衝突之下，高盛握有應對之策 回顧完高盛 25Q1 營運表現，從公司的視角觀察關稅事件的影響也尤為重要。高盛 CEO 特別提到，經濟環境在本季快速轉變，而「關稅與貿易政策」正是影響市場信心的主因之一。企業客戶與機構投資人對未來政策走向感到擔憂，導致投資與併購決策出現延遲或規模縮減。雖然高盛關注到近期政府雖在貿易與關稅問題上有逐步協商的跡象，但最終結果有待觀察。 另一方面，市場波動加劇、不確定性提升，短期內反而有望促成客戶調整資產配置與避險需求，如外匯、利率與商品交易量上揚。對高盛而言，市場波動通常伴隨更高的交易機會，有助公司在固定收益與股票等交易業務中獲利。 而高盛在未來的應對上，1) 首先將強化風險管理與情境分析，降低潛在交易與信用風險；2) 再來是協助客戶資產配置與策略布局，透過整合投行、財富管理與交易部門優勢，持續提供企業與機構投資人諮詢服務與避險方案，像是幫助客戶透過金融衍生性商品及跨市場資產配置來因應關稅或貿易壓力；3) 最後，即便貿易衝突會帶來短期波動與風險，但不變的是，全球化資本市場的規模與深度不斷擴大，全球投資銀行及資產管理業務仍有許多長期機會，預期將繼續推動高盛成長。 前瞻 25Q2，高盛併購與交易需求穩健，惟需留意動能放緩問題 展望 25Q2，高盛仍持續聚焦於全球銀行與市場的業務機會。儘管環球景氣充滿不確定性，特別是聯準會貨幣政策及地緣政治風險不斷變化，投資人資產配置與避險需求反而帶動交易活絡，固定收益與股權融資需求暫無大幅減退跡象。 併購市場方面，併購諮詢業務量仍處高檔，且已連續四季維持成長，顯示企業併購意願尚未受到市場雜音影響。高盛也持續拓展財富管理與企業解決方案，透過提供客製化產品和高附加價值的顧問服務，預期在市場波動中依舊能穩住收益。此外，資產與財富管理部門亦積極推進替代性投資 ( 如私募股權、不動產、信用投資 ) 募資計畫， 不過，儘管 25Q2 業務量與財務表現仍具正面動能，但從市場預估高盛 25Q2 營收將年增 5.7% 至 135 億美元、EPS 年增 20% 至 10.07 美元可以發現，公司成長動能已經不如 2024 年，這是需要留意的議題。 預期 2025 年全球資本市場持續波動，促成高盛增長動能 踏入 2025 年，高盛面臨的最大挑戰在於全球經濟成長放緩及貿易政策變動帶來的不確定性。然而，如【美股研究報告】摩根大通25Q1報喜，是否為關稅下的避風港？所說，預期全球資本市場將於 2025 年持續波動，而波動同時也蘊含交易與避險業務機會，有望進一步推升高盛投行和全球市場持續成長。 另外，公司積極擴大金融科技與人工智慧部署，加強自動化與模型風控，以強化專業決策與執行效率。從長期成長潛力看，高盛亦瞄準高淨值財富管理與私募投資市場，並規劃在投資銀行傳統強項之外，持續佈局新興市場，拓展地域覆蓋範圍，以穩固其全球金融龍頭地位。根據市場預估，高盛 2025 年營收將成長 3% 至 552 億美元；EPS 可望年增 1 成至 44.76 美元，同樣地，成長動能已經大不如前，並非公司營運轉壞，而是過去的光輝歲月，讓他背負更大的成長期待。 高盛面臨成長放緩及高估值問題，保守看待股價上漲空間 綜合財報與未來展望，高盛 25Q1 財報展現強勁營運表現，反映其多元化業務模式與成熟風控能力使然。在市場出現重大波動時，高盛經常能憑藉買方與賣方交易需求而獲益，併購與承銷業務亦相對穩定，可視為成熟金融龍頭的防禦型配置與潛在增長機會並存的選擇。 然而，高盛基本面展望雖然亮眼，但在投資上還有兩點需納入決策當中。第一，2024 年高盛受惠整體資本市場活絡，投行和全球市場、資產與財富管理皆大放異彩，進而讓去年 EPS 年增高達 78%。在基期大幅墊高之下，2025 年不得不面對成長增速放緩的問題，市場預估獲利僅成長 1 成。第二，從評價面來看，高盛本淨比 ( P/B ) 雖然在川普關稅衝擊大跌下回落至 1.3，但相較於金融海嘯以來約 16 年平均 EPS 成長率 41%、本淨比區間 0.6 ~ 1.5 ( 中點為 1.1 )，皆顯得目前評價相對昂貴，因此保守看待高盛股價的上漲空間。 綜合以上，高盛擁有良好的基本面與穩定的成長力，但從投資效益來說仍欠缺吸引力，即便往後股價修正讓估值回歸合理，但仍需看到未來獲利動能持續向上，屆時才會納入投資名單內。 延伸閱讀： 【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%，股價創歷史新高僅一步之遙！ 【美股研究報告】高盛24Q3業績報喜，投行業務增溫，股價為何不漲反跌？ 【美股研究報告】辣個投行來了，高盛獲利暴增180%，股價續創新高！ 【美股研究報告】摩根大通25Q1報喜，是否為關稅下的避風港？ 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

第一金(2892)被列系統性重要銀行後，股利撐得住嗎？

要贈送 2020 年訂戶的「金融股專刊」，已經完成內容了，但是要交給出版社排版印刷，還是需要時間。為了盡快提供給大家，會先發表電子檔文章，讓大家可以早一點看到內容，等到實體書印刷出來之後，會再寄給 2020 年的訂戶。不過新訂戶同樣可以看到總共 18 篇的金融股分析文章！ 第一金(2892)：「銀行」獲利佔金控達 9 成以上 第一金(2892)成立於 2009 年，並在同年掛牌上市。第一金(2892)以第一銀行為主體成立，之後陸續併入一銀證券、第一創投、第一管顧、第一產代等子公司。以第一金(2892)的子公司來看，第一銀行獲利佔整體金控達 9 成以上，可知第一金(2892)是一家以「銀行」為獲利主體的金控，後續營運重點也將聚焦於此行業特性。 第一銀行被列為系統性重要銀行，為達資本標準未來恐會影響股利發放金額 另外，根據第一金(2892) 2020 年 Q4 法說會資料來看，整體金控資本適足率為 125.25%，第一銀行資本適足率則為 13.63%，分別都符合金管會所規定的 100% 及 10.5%。不過第一銀行在 2020 年 12 月被指定為台灣第 6 家系統性重要銀行，也就是所謂「大到不能倒的銀行」。因此需於次年起分 4 年平均提列 2% 額外法定資本、2% 內部管理資本要求，且將於次年起的 4 年內，普通股權益比率、第一類資本比率、資本適足率得最終各達到 11%、12.5%、14.5% 的水準，目前第一銀行 2020 年底的普通股權益比率達 10.58%、第一類資本比率達 11.66%、資本適足率達 13.63%，皆離規定的標準尚有一段差距，為了強化資本以達金管會標準，未來恐會影響股利發放金額。 接著看第一金(2892)的前 10 大股東明細，包含財政部 11.49%、臺灣銀行 7.45%、華南商銀 2.83%、公務人員退休撫卹基金管理委員會 1.77%、臺灣菸酒 1.49% 等，泛官股持股比例高達 25.03%，由此可以看出第一金(2892)是一間官股金控。 第一金(2892)除了注意股利影響之外，還潛在另 1 項「風險」！解鎖後就能得知！ (備註： iPhone 手機請長按連結) 現在訂閱不敗存股術 APP，終生享月省 $209！ 升級後即可閱讀完整財經研究文！【不敗存股術 APP】訂閱內容： 1. 每月 2 篇 APP 專屬實戰文章 2. 每月 4 篇 APP 時事分析文章 3. 每月 1 篇 VIP 專屬選股清單 4. VIP 專屬社團，老師親自解惑 請登入以查看完整文章 閱讀VIP文章請先登入理財寶會員 (備註： iPhone 手機請長按連結) 現在訂閱不敗存股術 APP，終生享月省 $209！ 升級後即可閱讀完整財經研究文！【不敗存股術 APP】訂閱內容： 1. 每月 2 篇 APP 專屬實戰文章 2. 每月 4 篇 APP 時事分析文章 3. 每月 1 篇 VIP 專屬選股清單 4. VIP 專屬社團，老師親自解惑 文章相關標籤

BAC 獲利創高卻被砍到 4 字頭，這算超跌還是有雷未爆？

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