大成鋼2027目標價55元還合理嗎？

科懋(6496)Q3營收年增、仍連2季衰退，虧損與淨值變化怎麼看？

科懋(6496)公布 23Q3 營收 1.8653 億元，雖然季減 0.72%，已連 2 季衰退，但仍較去年同期成長約 6.27%。毛利率為 40.51%，歸屬母公司稅後淨利為 -3,717 萬元，EPS 為 -0.81 元，每股淨值 23.33 元。 截至 23Q3 為止，科懋(6496)累計營收 5.6239 億元，較前一年成長 11.48%；歸屬母公司稅後淨利累計為 -9,725.5 萬元，累計 EPS 為 -2.12 元。 原文另附有查詢股市資訊的外部連結，已去除。

倉和(6538) Q3營收創高、獲利年增逾1.6倍，成長動能有多強？

倉和(6538)公布 23Q3 營收 6.2212 億元，創歷史新高，年增約 59.93%；毛利率 46.07%；歸屬母公司稅後淨利 1.3012 億元，季增 91.57%，年增約 163.68%；EPS 3.49 元，每股淨值 48.91 元。 截至 23Q3，倉和(6538)累計營收 15.2384 億元，年增 36.59%；歸屬母公司稅後淨利累計 2.3513 億元，年增 70.65%；累計 EPS 6.31 元，年增 70.54%。

Garmin 2025Q1穩健成長，外匯關稅壓力下仍看好新產品動能

Garmin 在 2025 年第一季度的財報表現顯示出穩定增長。雖然面臨外匯波動與關稅影響，公司仍維持良好的營收表現與利潤率。 管理層對未來產品需求持樂觀態度，並計劃進一步擴大市場份額。新產品推出被視為未來成長的重要驅動力，也成為市場關注的焦點。 Garmin Ltd. 是一家全球導航與無線設備製造商，產品涵蓋汽車、航空、航海、戶外與健身等領域，核心優勢在於 GPS 技術與產品設計能力。 整體來看，Garmin 目前的營運表現穩定，未來成長動能則取決於新產品表現與市場擴張成果。

微軟擴大自研AI晶片布局，Maia 300何時改變雲端毛利結構？

微軟（MSFT）近日發表第三代 AI 加速器 Maia 300，並規劃逐步提高自研晶片在 AI 運算中的使用量。隨著 Azure、Microsoft 365 Copilot 與 GitHub Copilot 持續帶來算力需求，晶片供應、運算成本與資料中心耗電，已成為影響雲端服務獲利能力的重要因素。 微軟過去長期大量採用輝達（NVDA）GPU，如今則增加自研晶片配置。這樣的安排有助於晶片設計更貼近內部軟體與資料中心架構，同時降低對單一供應體系的依賴。Maia 的主要任務，是協助公司改善成本結構並分散供應風險，目前仍處於逐步擴大部署的階段。 Maia 300 的規劃重點，在於機架密度與電力效率同步提升。微軟先前於 2023 年推出 Maia 100，今年 1 月再推出 Maia 200。執行長 Satya Nadella 表示，Maia 200 可處理 OpenAI 模型，每美元效能較前一代硬體提高 30%，顯示公司已開始以單位成本衡量自研晶片成果。 預計 2027 年投入生產的 Maia 300，規劃每個資料中心機架配置 96 顆晶片，為 Maia 200 的兩倍。微軟指出，Maia 300 每個機架可處理的 AI Token 數量，最高可達傳統 GPU 架構的七倍；每百萬瓦處理量也提高 40%。這兩項數據分別對應空間與電力限制，意味著相同工作負載所需設備可望縮減，而 AI 服務的能源與散熱成本也有機會下降。若 Maia 300 順利導入 Microsoft 365 Copilot，使用者端的回應速度也可能受影響。 從財務角度看，自研晶片已開始影響 Azure 與 Copilot 的毛利結構。微軟財務長 Amy Hood 指出，過去十年採用自研晶片的策略，已協助公司提升整體毛利率。由於 AI 服務需要大量運算資源，Copilot 訂閱收入能否轉化為足夠的營業利益，很大程度取決於每次推論的晶片、電力與資料中心成本。 因此，Maia 系列的關鍵價值，會落在單位運算經濟。每美元效能提高 30%，以及每百萬瓦處理量增加 40%，都指向更低的 Token 處理成本。這也解釋了大型雲端業者持續投入客製化晶片的原因：當軟體收入持續增加時，底層硬體效率會直接影響毛利率。 不過，目前相關數據主要來自微軟公布的架構與效能比較，實際成本優勢仍要觀察量產良率、部署速度、軟體相容性，以及 Maia 晶片承接多少 AI 工作負載。 就供應結構而言，輝達與超微（AMD）仍掌握高階模型訓練需求。Evercore ISI 估計，到 2027 年第一季，Maia 系列約占微軟 AI 晶片支出的 10%。這顯示自研晶片短期內較像特定工作負載的補充方案，輝達與超微仍會是微軟 AI 基礎建設的重要供應商。 微軟管理層也表示，高階 AI 模型訓練將持續與輝達及超微合作。公司近期甚至推出搭載輝達處理器的 Surface 筆電，顯示雙方合作範圍仍涵蓋雲端資料中心與終端裝置。訓練與推論可能採取不同晶片組合：高階訓練需要成熟的軟體生態、網路互連與大規模叢集能力，輝達在這些環節仍具優勢；內部推論服務則較容易依照固定模型與軟體流程，導入高度客製化的 Maia 架構。 目前 Maia 主要服務微軟內部生態系。相較之下，Google（GOOGL）將 TPU 提供給外部企業租用，亞馬遜（AMZN）也開放 Inferentia 與 Trainium，讓雲端客戶按使用時間付費。微軟現階段則將 Maia 加速器集中供應 Azure 內部系統、Copilot 及相關服務，尚未開放外部企業測試或租用。 Moor Insights and Strategy 執行長 Patrick Moorhead 指出，外部公司目前仍無法直接使用微軟自研 AI 晶片。這項策略雖限制了 Maia 短期內成為獨立雲端產品的營收機會，卻也讓微軟能優先針對自家模型與軟體堆疊進行最佳化。 接下來可持續追蹤三項重點：Maia 300 是否能按期於 2027 年量產、AI 晶片支出占比是否高於 Evercore 的 10% 估計，以及 Copilot 單位運算成本是否持續下降。自研晶片的成效，最終會反映在部署規模、服務速度與毛利率表現上。

利華(1423)Q3營收回升、獲利年增，紡織纖維營運結構有何變化？

利華(1423)公布 23Q3 營收 2.8721 千萬元，較上季成長 11.38%，並寫下近 2 季新高；不過，和去年同期相比仍約衰退 15.77%。毛利率為 -5.46%，顯示單季本業仍未轉正。 獲利表現方面，利華 23Q3 歸屬母公司稅後淨利為 5.3043 千萬元，年增約 173.73%，EPS 為 0.45 元，每股淨值 27.64 元。若看累計表現，截至 23Q3 止，累計營收 9.1275 千萬元，年減 33%；但歸屬母公司稅後淨利累計 8.1161 千萬元，年增 35.71%，累計 EPS 0.62 元，年增 44.19%。 整體來看，利華(1423)呈現營收季增、獲利年增，但本業毛利仍為負的情況，後續重點可持續觀察營收回升能否帶動毛利結構改善，以及獲利成長是否具備延續性。

浩泰(4131)Q3營收回升但仍虧損，生技股基本面能否改善？

浩泰(4131)公布23Q3營收1,399.9萬元，季增10.57%，創近2季新高，但年減33.53%。單季毛利率為-10.72%，歸屬母公司稅後淨利為-1,933.6萬元，EPS為-0.5元，每股淨值9.43元。 截至23Q3累計營收為4,638.6萬元，年減24.44%；歸屬母公司稅後淨利累計-4,408.6萬元，累計EPS為-1.33元。

毅嘉(2402)Q4營收季減創近2季低點，全年獲利年增逾5成

電子上游 PCB 製造廠毅嘉(2402)公布 2024 年第4季營收 25.1562 億元，季減 4.45%，創下近 2 季以來新低，但仍較去年同期成長約 14.63%。第4季毛利率為 19.48%，歸屬母公司稅後淨利 2.089 億元，季減 9.52%，但年增約 53.47%，每股盈餘 0.69 元，每股淨值 23.04 元。 2024 年度累計營收 95.3101 億元，年增 11.33%；歸屬母公司稅後淨利累計 7.1121 億元，年增 52.86%；累計每股盈餘 2.36 元，年增 51.28%。

偉全(1465)Q3營收回落、獲利年減，傳產紡織後續如何觀察？

偉全(1465)公布23Q3營收1.3665億元，季減19.08%，為近2季低點，年減16.55%。毛利率為15.16%，歸屬母公司稅後淨利4.3218千萬元，雖季增18.83%，但年減29.92%，單季EPS為0.42元，每股淨值16.2元。 累計來看，23Q3為止營收4.3618億元，年增5.77%；歸屬母公司稅後淨利累計8.2014千萬元，年減25.69%，累計EPS為0.79元，年減26.17%。

南亞科單季賺兩個股本，為何股價仍難重估？

南亞科(2408)第三季交出亮眼財報，單季 EPS 25.40 元、毛利率 85.7%，前三季 EPS 49.28 元，顯示記憶體景氣與報價循環正持續推升獲利。不過，股價並未同步大幅反映，市場關注的焦點也從「賺多少」轉向「這波漲價能延續多久」。 法說會中，南亞科管理層指出，第四季 DRAM 平均售價仍有上行空間，毛利率也可能續升，顯示短期基本面未見轉弱。營收成長主要來自平均售價大幅提升，而非出貨量擴張，反映這輪獲利爆發的核心是定價權。這也使市場更在意未來供需是否能持續緊俏，以及高毛利狀態是否具備延續性。 公司同時宣布屏東 3D 封測廠與林口新廠布局，並強調擴產將以客戶長期合約與 AI 專案為依據。南亞科目前來自 AI 基礎設施的相關營收占比已達 20%，未來三年可望持續成長。這代表公司不只受惠於記憶體漲價，也試圖把成長動能延伸到 AI 供應鏈與先進封裝應用。 與南亞科連動性高的華邦電(2344)，則因同樣受惠 DDR4 缺貨與漲價，但額外擁有 NOR Flash 與 CMS 產品線，形成不同於南亞科的獲利結構。兩家公司都受惠於記憶體供給缺口，但產品組合、擴產節奏與毛利結構各有差異。對投資人而言，這一輪重點不只是看單季獲利高不高，更要追蹤報價能否續漲、籌碼是否持續集中，以及市場對循環持久性的評價是否改善。

南亞科單季賺逾兩個股本，股價為何仍難重估？

南亞科(2408)第三季交出 EPS 25.40 元、毛利率 85.7% 的亮眼成績，DRAM 平均售價季增逾六成，第四季報價與毛利率仍有上行空間，並同步推進屏東 3D 封測廠與林口新廠布局。 但財報雖強，股價卻未同步反映。這篇內容整理南亞科法說會的關鍵重點，並比較南亞科(2408)與華邦電(2344)的產品定位、營運表現與籌碼變化，再延伸觀察台股記憶體相關標的如何受惠於這輪報價循環。 文章重點包括： 1. 南亞科(2408)第三季單季稅後淨利 876.27 億元，EPS 25.40 元，前三季 EPS 達 49.28 元。 2. 毛利率 85.7%、營業淨利率 80.0%，獲利主要來自 DRAM 漲價而非出貨量增加。 3. 公司表示第四季 DRAM 平均單價仍可望成長，毛利率也有機會再往上。 4. 南亞科(2408)宣布屏東 3D 晶圓封裝測試廠與林口新廠布局，並強調擴產以客戶長約與 AI 專案為前提。 5. AI 基礎設施相關營收占比已達 20%，未來三年可望持續提升。 6. 記憶體產業目前由 AI 需求、供給緊張與長約化共同支撐，但市場對獲利可持續性的評價仍偏保守。 7. 華邦電(2344)同樣受惠記憶體循環，且因同時具備 DRAM 與 NOR Flash 兩條產品線，營運彈性與南亞科不同。 8. 從籌碼面看，南亞科(2408)與華邦電(2344)的主力動向與法人進出，仍是後續觀察行情延續性的重點。 整體來看，南亞科(2408)與華邦電(2344)的基本面都已大幅改善，但股價是否能進一步重估，關鍵仍在於獲利能否延續、報價能否維持，以及籌碼是否持續回流。