宏齊VCSEL打入無人機供應鏈：紅外線IR與Mini LED成長動能與產品結構轉型解析

Mini LED 供應鏈全擴產，健鼎(3044)、臻鼎-KY(4958)、泰鼎-KY(4927)、台表科(6278) 撐得住需求變化風險嗎？

Mini LED 滲透率加速拉升，2022 年蘋果採用在高階平板等大螢幕機種數量，也將加速成長，非蘋陣營也有夏普、三星、微星、LG、小米等陸續推出顯示新品，供應鏈新利基明顯浮現。在 Mini LED 顯示打件及基板供應商，基板廠包括健鼎 (3044)、臻鼎 - KY(4958)及泰鼎 - KY(4927)，以及 Mini LED 打線組裝的台表科(6278)。 台表科 2021 年第三季 Mini LED 組裝線 11 條，第四季增加到 15 條，產能貢獻節節高升；健鼎的湖北仙桃三廠已完工投產，隨著國際品牌大廠大量導入 Mini LED 背光設計，該廠區 Mini LED 板出貨旺盛，目前新廠 Mini LED 板出貨量，已超過原規劃應用之一的汽車板；而臻鼎 - KY的 Mini LED 應用薄板在江蘇淮安生產，在產能擴張之下，2021 年第二季起出貨量也大增；至於泰鼎 - KY 進行中的三廠擴建案，今年第一季全部完工，預計每月產能將增加 400 萬平方呎，推升多層板總產能每月突破 1000 萬呎，面對來自韓系的 Mini LED 基板需求快速增加，也將有產能餘裕供應，上述 Mini LED 相關供應鏈今年營收可望聯袂創新高，且對獲利貢獻也相對突出。 相關個股：健鼎(3044)、臻鼎-KY(4958)、泰鼎-KY(4927)、台表科(6278) 文章相關標籤

泰鼎-KY(4927)四大產品線齊發力、擴產到五廠：營收獲利衝高後風險在哪？

泰鼎-KY(4927)四大產品線不淡加上三廠新產能挹注，21Q4業績續強可期；法人表示，泰鼎以車用跟Home最為強勁，Home產品線有Mini LED TV背光板及non-TV產品，車用則來自新客戶加入，PC類和通訊類，包括筆電、辦公室設備、STB機上盒、Wi-Fi分享器等則為剛需，目前也尚未看到需求轉弱。整體來看，四大產品線均維持成長趨勢，以及三廠新產能開出的效益，樂觀預估泰鼎21Q4營運雙增可期。(資料來源:工商時報) 疫情及缺料問題仍持續影響泰鼎-KY(4927)營運，但21Q4已稍有趨緩，預期營運低谷已過，整體表現將較21Q3有所提升。展望泰鼎-KY(4927)：1)供應韓系廠商Mini LED電視的背光源板於21H2開始量產，2022出貨有望放量，且因其毛利率高，將使產品組合轉優，帶動公司獲利表現上升；2)受惠全球EV成長趨勢，公司汽車板產品出貨可望放量，成長動能強勁；3)公司三廠自21Q3以來，已有三條生產線開始運作，預計22H1將再增兩條，平均攤提成本將進一步壓低；加上產線自動化程度高，所需薪資費用較以往減少，獲利表現提升；4)公司預期訂單需求將持續暢旺，因此持續進行擴產計畫，四廠最快於22H2開始安裝設備，並規劃興建五廠，待完工後將大量挹注公司營收。 本土券商預估泰鼎-KY(4927)2022營收193.7億，年增31%，EPS 14.03元；該券商同時給予目標價182元，投資建議為買進。 *本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 *投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險 文章相關標籤

富采(3714)由盈轉虧、EPS估-1.59 元：Mini LED 競爭升溫下股價撐得住嗎？

LED 大廠富采(3714)於 2023.02.24 召開法說會並公告 22Q4 財報，營收 58.7 億元(QoQ-12.2%，YoY-40.5%)；毛利率 8%(QoQ 下滑 5.2 個百分點，YoY 下滑 12.2 個百分點)；稅後虧損 7.5 億元(虧損擴大)；EPS 為 -1.07 元，累計 2022 全年 EPS 達 0.05 元。整體獲利表現大幅不如預期，主因美系大客戶進行供應鏈庫存調整衝擊 Mini LED 出貨及整體營運表現。 公司展望 2023 年，預期 23Q1 客戶仍在庫存調整，營運將呈現季減及年減，不過確定將會是全年谷底，23Q2 營運可望小幅回溫，且近期有接獲背光、特殊照明急單，不過整體還是保守看待。在 Mini LED 方面，過去預期筆電會大量採用，但最終事與願違，不過仍看好在車用領域的發展。在 Micro LED 佈局方面，預計晶成第一階段 Micro LED 產線在 2023 年底完工，屆時 6 吋產能可望達 5,000 片套，第二階段預計在 2025 年達 1 萬片套，初期主要生產電視相關產品，且會與車廠進行產品測試，不過最快也要等到 2026～2027 年。至於市場傳出將導入 Micro LED 的 Apple Watch 初期晶片供應商將找上歐司朗，公司預期 2026 年才有機會加入供應行列，並預期晶成要在 2024 年才會機會實現單月損益兩平。 預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元 整體而言，展望富采 2023 年營運：1)在 Mini LED 業務方面，目前仍是 Apple 主要供應商，但 22H2 起開始面臨中國三安光電加入競爭，未來供貨比重及價格競爭壓力將越來越大；2)持續佈局高階紅光應用，包含車用、植物照明等領域；3)傳統藍光應用方面，包含 NB、TV、Monitor 需求轉弱，出貨量將下滑 1 成。 預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元(由盈轉虧)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 70.79 元，2023.02.24 收盤價 49.15 元，股價淨值比為 0.7 倍，考量三安光電加入 Mini LED 競爭，且短期消費性需求尚未有回溫跡象，目前股價淨值比合理。 文章相關標籤

富采（3714）營收年增33%＋目標價上看104元，現在追還是等入股鼎元明朗再說？

【投資快訊】富采傳入股鼎元 搶進董事會 摘要和看法 市場傳出，台灣LED龍頭富采（3714）投控擬與同業鼎元結盟，並將在鼎元今年董事改選中，取得至少一席董事席次，透過彼此產品互補效益，提升台灣LED產業全球競爭力。由於現階段富采檯面上並無鼎元持股，雙方後續是否有資本合作，進而引進富采進入鼎元董事會，市場關注。(資料來源:經濟日報) 富采 2 月合併營收 20 億元， YoY+33.7%，MoM-13.4%，由於旗下晶電的藍光、四元晶粒稼動率位於50%以上，傳統 IT 背光應用出貨淡季不淡，預計屆進入 21Q2-21Q3旺季，可望單季轉虧為盈。 富采在LED產業具領先性，目前LED 供需狀況好轉，加以受惠美系客戶Mini LED 背光產品量產，將帶動市場滲透率提升，加上車用、UVC 及不可見光等訂單強勁，預估2021 年本業將達損平，市場預期2021年EPS 0.64元，近期市場目標價88-104元。

台表科(6278) EPS 看 14.93、本益比剩 7 倍：Q2 疫情壓力下還能買嗎？

台表科(6278)公告 22Q1 財報，營收 181.3 億元(QoQ-14.6%，YoY+24.9%)；毛利率 12.7%(QoQ 減少 0.4 個百分點，YoY 增加 0.5 個百分點)；稅後淨利 12.2 億元(QoQ-7.1%，YoY+205%)；EPS 為 4.18 元，整體獲利創歷史同期新高，符合市場預期。獲利成長主因受惠於 Mini LED 筆電及平板、伺服器 DRAM、面板等產品挹注動能。不過公司表示，雖然在上海並無廠區，生產也未受影響，但是交貨端的上海組裝廠先前因疫情封控停工，22Q2 營收難免也會受到影響。 預估台表科 2022 年 EPS 將成長近 2 成至 14.93 元 展望台表科：1)在 Mini LED 業務方面，原先預期 Apple 將推出更多 Mini LED 新品，但近期市場傳出 Apple 考量成本因素，可能不會推出相關新產品，僅有 2021 年上市的產品持續銷售，包含 iPad Pro 及 Macbook Pro，預期全年終端裝置出貨量恐從 1,700～1,800 萬下修至 1,200～1,300 萬台；2)陸系面板廠新產能開出，且台表科滲透率提升，將帶動 Control board 出貨量；3)記憶體方面，8 成以上應用為 Server，將受惠於 Intel 推出新伺服器平台，可望在 22H2 帶動換機潮，且 DDR5 打件顆數增加，加上製程提升可望帶動平均出貨單價提高：4)產能方面，SMT 產線將由 210 條增加約 5% 至 220 條。 市場預估台表科 2022 年 EPS 為 14.93 元(YoY+17.6%)，以 2022.04.29 收盤價 105.50 元計算，本益比為 7 倍，考量 2022 年 EPS 成長率明顯放緩，且 Mini LED 業務短期出現雜音，並要持續留意立訊是否於 22H2 加入競爭，近期本益比已合理反應。

億光(2393)股價 50 元、殖利率約 7%，成長放緩還值得抱嗎？

LED 封裝廠億光(2393)公告 21Q4 財報，營收 57.5 億元(QoQ-13%，YoY+2.6%)；毛利率 24.91%(QoQ 減少 3.08 個百分點，YoY 增加 0.87 個百分點)；稅後盈餘 2.63 億元(QoQ-56.7%，YoY-17.9%)，EPS 達 0.59 元，2021 年累計 EPS 達 4.37 元(YoY+26.2%)，其中 21Q4 毛利率不如預期，主因上游成本增加且產品組合轉差，導致整體獲利表現不如市場預期。另外董事會決議擬配發 3.5 元現金股利，按照 2022.03.23 收盤價 50 元計算，殖利率約 7%。 展望億光：1)不可見光中的 50% 為光耦合元件產品，需求主要受惠於穿戴裝置、智能家電、電動車充電樁、工控產品、5G 基地台等利基應用增加，為因應供不應求已於 21Q2 起陸續擴充 3 倍產能，且 2022 年將再陸續擴產 50%、2)消費性電子產品線，將受惠於 IoT 趨勢下帶動家電指示燈營收向上，預估 2022 年呈現低個位數成長、3)背光方面主要應用於 NB、Monitor、TV，預期 2022 年隨疫苗施打率提升而衰退 5%，但 Mini LED 背光可受惠新導入車載面板以及相關 TV 成長為營運帶來支撐。 市場預估億光 2022 年 EPS 為 4.55 元(YoY+4.1%)，以 2022.03.23 收盤價 50 元計算，本益比為 11 倍，雖然 2022 年保持成長但成長率明顯放緩，且長期傳統背光需求將轉淡，目前本益比已合理反應。 文章相關標籤

富采(3714) PB僅1.13倍、EPS拚5元：Mini LED 扩產後現在還能追嗎？

根據工商時報報導，2022 年景氣詭譎多變，供應鏈仍存在許多變數，然而面板、LED 二大「慘業」轉型，不僅擺脫景氣循環股惡名，2022 年可望有不錯配息。其中富采(3714) 2021 年據法人估計 EPS 將逾 3 元，2022 年 EPS 被二家本土券商上修至半個股本，成為 LED 供應鏈第三家 EPS 觸及 5 元的廠商。 展望富采(3714)：1)在 Mini LED 業務方面，公司為搭載 Mini LED 背光 iPad Pro、MacBook Pro 主要供應商，目前營收比重已超過 20%。預期 2022 年 Apple 將擴大 Mini LED 設計導入至 iPad Air、Macbook Air，加計非蘋的消費性 IT 應用以及車用儀表板也將導入 Mini LED，2022 年終端裝置出貨量可達 2,000 萬台以上。為因應客戶需求，公司已於 21Q4 完成 20% 產能擴充，預計 22Q2 前還將擴充 25% 產能至 150 萬片/年(約當 4 吋)，帶動相關業務營收年增 4 成、2)持續佈局高階紅光應用，包含感測、植物照明、車用等，公司於 21H2 擴產 20%，2022 年還將擴充產能約 10%。 市場預估富采(3714) 2021 年 EPS 為 3.51 元(YoY 轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS 為 4.88 元(YoY+39%)，預估 2022 年底每股淨值為 81.49 元，2022.01.21 收盤價為 91.80 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 1.13 倍，位於歷史股價淨值比 1～2.38 倍下緣，考量三安光電尚未切入 Apple Mini LED 供應鏈，以及持續佈局高階產品帶動毛利率向上，股價淨值比有望向 1.5 倍靠攏。

富采(3714)EPS 3.21、配息2元卻只殖利率2.3%，Mini LED 擴產後這價位還追得起嗎？

2022-02-25 10:28 1,608 LED 廠富采(3714)公告 21Q4 財報，營收 98.5 億元(QoQ-4.6%，YoY+130%)，毛利率 20.17% (QoQ 減少 4.65 個百分點，YoY 增加 15.97 個百分點)，稅後盈餘 4.4 億元(QoQ-65.9%，YoY 虧轉盈)，EPS 達 0.65 元，2021 年累計 EPS 達 3.21 元。整體獲利表現略低於市場預期，主因產品組合轉差及進入傳統淡季影響。另外，董事會決議配發 2 元現金股利，按照 2022.02.24 收盤價 85.80 元計算，現金殖利率約 2.3%。 展望富采(3714)：1)在 Mini LED 業務方面，公司為搭載 Mini LED 背光 iPad Pro、MacBook Pro 主要供應商，目前營收比重已超過 25%。預期 2022 年 Apple 將擴大 Mini LED 設計導入至 iPad Air、Macbook Air、iMac Pro，加計非蘋的消費性 IT 及 TV 應用，還有車用儀表板也將導入 Mini LED，2022 年終端裝置出貨量可達 2,000 萬台以上。為因應客戶需求，21Q4 完成 20% 產能擴充，預計 22Q2 前還將擴充 25% 產能至 150 萬片/年(約當 4 吋)，帶動相關業務營收比重達 4 成、2)持續佈局高階紅光應用，包含感測、植物照明等特製波長的 LED，2022 年將擴充紅光產能約 10%。 市場預估富采(3714) 2021 年 EPS 為 3.51 元(YoY 轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS 為 4.88 元(YoY+39%)，預估 2022 年底每股淨值為 80.96 元，2022.02.24 收盤價為 85.80 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前股價淨值比為 1.06 倍，考量三安光電尚未切入 Apple Mini LED 供應鏈，將啟動 Re-rating 行情，股價淨值比有望向 1.5 倍靠攏。 文章相關標籤

惠特(6706)EPS 高成長、PE 掉到區間下緣，Mini LED 爆發後還能撐多久？

2021-08-11 11:00 1,207 惠特(6706)公告 7 月營收 5.02 億元(YoY+146.6%，MoM+4.94%)，整體營收表現符合市場預期。另外近期也公告 21Q2 財報，營收 13.81 億元(QoQ+16.60%、YoY+84.34%)，毛利率 38.24%(QoQ+0.86 個百分點、YoY+5.70 個百分點)，單季稅後純益達 1.86 億元(QoQ+8.33%、YoY+326.36%)，單季 EPS 為 2.57 元，獲利成長主因受惠於各大品牌廠持續在終端產品導入 Mini LED 顯示技術，整體獲利表現符合市場預期。 展望惠特(6706)：1)預期 2021 年搭載 Mini LED 背光的終端裝置將因各大品牌廠積極導入下，將從 100 萬台成長 10 倍至 1,000 萬台，且因 Mini LED 在 LED 晶粒微縮、顆數用量大幅提升下，帶動 Mini LED 點測與分選機台需求增溫、2)因應客戶需求與晶片廠合作代工業務，20Q4 開始新增 Mini LED 代工產能，預期在 2 月代工產能量產後，Mini LED 代工營收業務可望年增 3 倍、3)為因應行動裝置微型化及 5G 高頻高速趨勢，惠特持續布局雷射微細加工設備，包含切割、鑽孔等應用，提供更精密以及智慧化解決方案，目前主要聚焦於 PCB 及半導體產業應用(營收比重約 5%)。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 11.42 元(YoY+123%)，並預估 2022 年 EPS 為 13.22 元(YoY+15.8%)，2021.08.10 股價為 180.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 14 倍，位於上市以來 PE 區間 12～35 倍下緣，目前評價低估。 文章相關標籤

富采(3714)股價96.5、PB已在中上緣，Mini LED 起飛還能追嗎？

根據鉅亨網報導，LED 龍頭富采(3714)旗下隆達擴大 ToF 3D 感測應用佈局，已打入歐美車廠 VCSEL 供應鏈，並順利量產交貨，且與國際 VCSEL 晶片大廠合作，加速開發高功率 VCSEL 產品，未來將透過高階雷射感測產品，搶攻新能源車市場。 隆達指出，高效率 PV88Q VCSEL 系列產品環境耐受度極高(-40°C~125°C)，符合車用環境標準，也可滿足客戶設計需求，適用於車內駕駛監控系統(DMS)、進階駕駛輔助系統(ADAS)及車內中控的 3D 手勢辨識應用。隆達也透過 Mini LED 車用面板搶進車用市場，在汽車導航 Mini LED 面板方面，已有許多客戶進入設計導入階段，22H2 可望交貨給車用面板供應商，佈局將陸續發酵。 展望富采(3714)：1)在 Mini LED 業務方面，公司為搭載 Mini LED 背光 iPad Pro、MacBook Pro 主要供應商，目前營收比重已超過 20%。預期 2022 年 Apple 將擴大 Mini LED 設計導入至 iPad Air、Macbook Air，加計非蘋的消費性 IT 應用以及車用儀表板也將導入 Mini LED，2022 年終端裝置出貨量可達 2,000 萬台以上。為因應客戶需求，公司已於 21Q4 完成 20% 產能擴充，預計 22Q2 前還將擴充 25% 產能至 150 萬片/年(約當 4 吋)，帶動相關業務營收年增 4 成、2)持續佈局高階紅光應用，包含感測、植物照明、車用等，公司於 21H2 擴產 20%，2022 年還將擴充產能約 10%。 市場預估富采(3714) 2021 年 EPS 為 3.51 元(YoY 轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS 為 4.88 元(YoY+39%)，預估 2022 年底每股淨值為 81.49 元，2022.01.20 收盤價為 96.50 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 1.18 倍，位於歷史股價淨值比 0.8～1.4 倍中上緣，考量三安光電尚未切入 Apple Mini LED供應鏈，以及持續佈局高階產品帶動毛利率向上，股價淨值比有望向 1.5 倍靠攏。