漢翔下跌會影響毛利率嗎？

全球股市震盪不是全面翻空，AI 與台股該看基本面還是估值修正？

近期台股與全球股市同步震盪，但從市場表現來看，並非全面下跌，而是上半年漲幅較大的市場與族群回檔較深。費半、韓國 KOSPI 與台股今年上半年漲幅明顯，進入 7 月後反而成為跌幅較重的市場；相較之下，道瓊、歐股與部分傳產、價值型類股回檔壓力較小，甚至仍有逆勢上漲的情況。 這樣的差異顯示，目前較像是資金從先前漲多、較擁擠的市場撤出，轉向位階較低的族群，而不一定是全球景氣反轉或系統性風險發酵。科技股近期修正，也不代表通膨降溫的利多失效；利率只是影響股價的因素之一，當估值、籌碼與市場期待都處於高檔時，即使通膨改善，仍可能出現獲利了結壓力。 至於通膨，6 月 CPI 降溫屬於相對合理的發展。先前通膨升溫，與 3 月美伊戰火後國際油價一度逼近每桶 120 美元有關；目前雖然地緣政治仍可能帶動油價短線反彈，但市場最恐慌的階段已過。真正需要觀察的是油價能否長時間維持高檔，以及能源價格是否進一步擴散到核心商品與服務價格。 在這樣的背景下，能源股可作為短線地緣政治與油價反彈的避險配置，但若股價已急漲，也不宜因通膨擔憂而追高。相較之下，AI 仍是市場主線，判斷產業趨勢不能只看短線股價，而要看資本支出、訂單與企業獲利。從五大雲端業者來看，AI 資本支出仍持續創高，市場甚至預期 2027 年還可能高於 2026 年。 台積電 (TSM) 第二季財報與全年展望優於預期，資本支出也由原先的 520 億至 560 億美元上調至 600 億至 640 億美元；法說會後，多家外資持續上修台積電 2026 年 EPS，顯示 AI 需求與獲利趨勢並未反轉。這次 AI 股下跌，比較像是上半年漲多後的中場休息，而不是行情正式結束。 不過，第二季那種幾乎所有 AI 股都能上漲的普漲行情不會永遠持續。當市場進入修正階段，無論基本面好壞，漲幅較大的股票通常都會先回檔；等市場止穩後，真正的差別才會顯現。若要重新檢視持股，重點不只是跌得夠不夠深，而是前一波上漲究竟來自獲利提升，還是單純本益比擴張。 若股價上漲主要來自 EPS 持續上修，即使短線跟著市場修正，等籌碼沉澱、乖離率收斂後，反彈通常會較穩定；反過來說，如果股價漲很多，但營收與獲利沒有同步成長，當市場從普漲轉向選股時，反彈力道就可能有限。回到台股，今年上半年上市櫃公司累計營收年增約 34%，若手中公司成長明顯低於市場平均，但股價卻已大漲，便可視為股價漲幅主要來自本益比拉升，而非獲利推升。 因此，現在最重要的不是看到傳產上漲就急著換股，也不是看到 AI 下跌就全面出場，而是重新檢視持股基本面。所謂汰弱留強，不是賣掉短線跌比較多的股票再去追最強族群，而是淘汰基本面弱勢、只有題材沒有數字的公司，保留營收、獲利與訂單仍持續成長的企業。

大成鋼(2027)營收高增、德州新產線放量，成長動能能否延續？

大成鋼(2027)近期受惠美國資料中心擴建與企業回流建廠需求，營運展現強勁成長。公司6月營收達119.08億元，年增43.7%；2026年第二季合併營收達359.79億元，季增15.3%、年增41.2%，表現優於市場預期，也帶動股價在配發1.5元現金股利後朝填息方向前進。 這波成長主要來自三個面向。首先，AI基礎建設推升資料中心相關需求，尤其液冷系統升級後，對耐腐蝕不鏽鋼管的需求增加；大成鋼身為美國當地主要供應商，不鏽鋼管產線自2026年3月起已改為24小時全天候生產，以滿足超過現有產能的訂單。其次，德州鋁廠熱軋新產線於2026年4月試產，預計年底達日製90捲，且長約已簽滿2026全年產能規畫量，顯示鋁捲板訂單相當充足。第三，公司由過去以通路銷售為主，逐步提高自製率，除享有美國在地供應與關稅保護優勢外，也有助於優化成本結構；法人預估，毛利率有機會由約24%上修至接近28%。 整體來看，大成鋼(2027)已切入AI資料中心帶動的材料需求，同時透過擴大自製產能強化規模效益。後續可持續觀察德州新廠量產進度，以及報價調整對毛利率的實際影響，這將是判斷其營運動能是否延續的關鍵。

大成鋼(2027)營收高成長、填息走勢強，AI資料中心需求帶動獲利動能

大成鋼(2027)近期受惠美國資料中心擴建與企業回流建廠需求，營運表現明顯走強。公司6月營收達119.08億元，年增43.7%；2026年第二季合併營收達359.79億元，季增15.3%、年增41.2%，表現優於市場預期，也帶動股價在配發1.5元現金股利後邁向填息。 這波成長主要來自三項因素。第一，AI基礎建設推升資料中心液冷系統需求，進一步帶動耐腐蝕不鏽鋼管訂單增加；作為美國當地主要供應商，公司自2026年3月起已將不鏽鋼管產線調整為24小時全天候生產，以因應超過既有產能的訂單量。第二，德州鋁廠熱軋新產線於2026年4月試產，預計年底達到日製90捲，且長約已簽滿2026全年產能規畫量，顯示鋁捲板需求穩定。第三，公司商業模式持續從通路銷售轉向提高自製率，帶來美國在地供應與關稅保護優勢，也有助於優化成本結構；法人預估，2026年毛利率有機會由約24%上修至接近28%。 整體來看，大成鋼(2027)已切入AI資料中心帶動的新型材料需求，同時透過擴產與提高自製率放大規模經濟效益。後續可持續觀察德州新廠量產進度、產能利用率，以及報價調整對毛利率的實際貢獻，這些都將影響其營運動能是否延續。

美國鋼市供給吃緊、AI資料中心拉動需求，大成鋼(2027)營運動能升溫

近日美國鋼鐵市場供給吃緊，加上 AI 資料中心建置需求增加，大成鋼(2027)的營運表現受到市場關注。受惠於美國建築業旺季與高科技廠房擴張，大成鋼6月合併營收達119.08億元，年增43.7%；第二季營收攀升至359.79億元。基本面支撐下，公司除息1.5元現金股利後邁向填息，盤中股價一度上漲5%，回到均線之上。 帶動公司營運成長的核心動能主要來自三個層面。第一，AI資料中心需求升溫，全球大廠持續升級液冷散熱系統，進一步推升對耐腐蝕不鏽鋼管件的需求。大成鋼作為美國當地不鏽鋼管領導供應商，直接受惠，且自今年3月起不鏽鋼管產線已改為24小時全天候生產，以應對龐大訂單。第二，在地產能擴張方面，德州鋁廠熱軋新產線預計於2025年底完工，2026年4月起試產，目標至2026年底達日產90捲，並有望將美國鋁捲板市佔率由目前的60%至65%進一步提升至70%至75%。第三，商業模式轉型方面，公司由過去以通路銷售為主，逐步提高自製比重，不僅降低外購半成品成本，也持續享有美國在地供應與關稅保護優勢，法人預估毛利率有機會由24%上修至接近28%。 整體來看，大成鋼(2027)憑藉美國市場在地化布局與高市佔優勢，掌握 AI 基礎建設與製造業回流商機。後續可持續觀察德州廠產能開出的實際進度、美國鋼鋁價格走勢，以及 AI 資料中心建置需求是否延續，這些將是檢驗公司獲利結構與長期成長性的關鍵指標。

漢翔(2634)延長Moog獨家經銷權，國防維修動能與航太族群輪動受關注

漢翔(2634)近日於英國法茵堡航展宣布，與美國航太系統大廠 Moog 公司達成協議，將美國子公司對台獨家經銷權展延至 2031 年。Moog 軍用系統件涵蓋勇鷹高教機、IDF 戰機及阿帕契直升機等國軍主力機型，這項合約有助漢翔強化維修與料件供應，也進一步擴大供應鏈整合規模。 市場法人對漢翔後市的觀察，主要集中在三項動能。第一是國防業務，高教機訂單加速認列，加上國防預算提升，2027 年起後勤維修可望接棒，提供較穩定的營運支撐。第二是民用航太，隨全球旅遊復甦，波音 737 MAX 與空巴 A320 系列需求仍強，帶動發動機等相關訂單成長。第三是新單挹注，漢翔近期已取得約 128 億元新訂單，市場預期 2026 年將是較關鍵的發酵年份，若無人機預算順利通過，也可能帶來實質受惠。 從盤面來看，航運與軍工航太族群呈現多空分歧的輪動格局，部分個股面臨較明顯的調節壓力。台船(2208)盤中下跌逾 4%，大單賣超逾兩千張，顯示賣壓較明顯，短線量能偏保守。亞航(2630)盤中跌幅超過 7%，大戶買賣力道偏弱，籌碼調節意味較濃。慧洋-KY(2637)則逆勢上漲逾 3%，買盤相對積極，資金似乎轉向非軍工航太題材。晟田(4541)盤中跌幅逾 8%，賣壓湧現且籌碼偏向調節，後續仍待觀察沉澱情況。 整體而言，漢翔(2634)透過 Moog 合約延長，強化了長期國防維修動能，同時也保有民用航太與新訂單支撐；不過，相關航太與造船概念股短期籌碼面仍承受不小壓力。後續可持續關注國防預算審查進度與高教機交機時程，作為觀察產業實際獲利成長的重要指標。

漢翔(2634)延長Moog獨家經銷權至2031年，國防維修與民航訂單動能能否延續？

漢翔（2634）近日在英國法茵堡航展宣布，與美國航太系統大廠 Moog 達成協議，將美國子公司對台獨家經銷權延長至 2031 年。Moog 軍用系統件涵蓋勇鷹高教機、IDF 戰機及阿帕契直升機等國軍主力機型，這項合作有助漢翔強化維修與料件供應，並擴大供應鏈整合規模。 市場法人對漢翔後市主要看三項動能。第一，國防業務可望受惠高教機訂單加速認列與國防預算提升，並在 2027 年起由後勤維修接棒，提供較穩定的營運支撐。第二，民用航太隨全球旅遊復甦，波音 737 MAX 與空巴 A320 系列需求仍強，相關發動機訂單有望同步成長。第三，漢翔近期已取得約 128 億元新訂單，市場預期 2026 年將是關鍵發酵年；若未來無人機預算順利通過，也可能增加實質受惠程度。 盤面上，航運與軍工航太族群呈現多空分歧輪動。台船（2208）具備軍艦、商船與離岸風電海事工程承造能力，盤中股價下跌逾 4%，且大單賣超逾兩千張，賣壓相對明顯。亞航（2630）專精軍民用飛機維修，盤中跌幅超過 7%，大戶買賣力道轉弱，籌碼調節味道較濃。慧洋-KY（2637）則逆勢上漲逾 3%，大戶買盤偏積極，資金有轉向非軍工航太題材的跡象。晟田（4541）從事航太起落架及引擎零件加工，受族群震盪影響跌幅逾 8%，短線賣壓仍重，後續需觀察籌碼何時沉澱。 整體來看，漢翔（2634）透過 Moog 合約展延，進一步確立長期國防維修動能，也保有民用航太與新訂單支撐。不過，相關航太與造船概念股短線籌碼面仍偏向調節，後續可持續觀察國防預算審查進度與高教機交機時程，作為判斷產業獲利成長節奏的重要線索。

AI伺服器需求回溫帶動CCL族群轉強，高階材料價值重新被市場評估

AI伺服器需求回溫，銅箔基板（CCL）族群今日走勢明顯轉強，整體類股漲幅達 6.97%。台燿、台光電、聯茂等指標股盤中買盤積極，市場資金重新聚焦 AI 伺服器相關供應鏈，反映投資人對 AI 需求回升與下半年成長動能加速的期待。 這波上漲可解讀為市場正在重新評估高階 CCL 的中長線價值，而不只是題材輪動。只要 AI 伺服器與加速卡出貨動能回升，相關零組件的評價就可能跟著修正。 隨著 AI 晶片性能持續升級，伺服器主板與加速卡對高速傳輸、散熱能力與層數堆疊的要求也愈來愈高，這使高階 CCL 的門檻進一步提高。對產業來說，關鍵不只是需求是否存在，而是哪些廠商具備實際製造能力與技術規格優勢。 因此，台燿、台光電等具備技術與產品規格優勢的廠商，在這一波升級趨勢中相對受關注。若後續 AI 新平台拉貨持續發酵，這些公司的產品單價、毛利率與產品組合都有機會改善。市場目前關注的重點，不只是訂單量，而是高階產品占比提升後，整體獲利體質是否同步轉強。 不過，族群今日表現強勢之後，短線獲利了結壓力也可能出現。若僅是資金提前卡位題材，股價上去得快，回檔也可能來得快；真正能支撐走勢的，仍是基本面能否跟上。 接下來較值得觀察的指標，包括 AI 專案訂單是否真正落地、產品組合是否持續往高階移動、法人籌碼是否持續偏多，以及新產能開出後能否有效轉成營收。若未來幾季 AI 需求帶動營收與獲利同步成長，加上產業供需秩序改善，才可能成為支撐 CCL 族群中長線表現的關鍵。 整體來看，CCL 族群可視為 AI 伺服器供應鏈中的關鍵材料環節，而非單純的短線題材。後續值得持續追蹤的，將是 AI 拉貨是否延續、毛利率是否改善，以及高階材料供給是否形成新的產業秩序。若這些條件逐步成立，今日的上漲就可能不只是盤面反應，而是新一輪基本面重估的起點。

隴華(2424)營運轉機與股價走勢，衛星通訊題材能否延續？

隴華電子（2424）專注於衛星寬頻通訊，近期因全球低軌衛星題材升溫而受到市場關注。公司目前股價報52.5元，單日漲幅7.69%，近五日漲幅14.57%。 從營運面來看，隴華7月自結每股稅後淨損0.26元，7月營收500萬元，年增6.8%。上半年累計稅後淨損為1.25億元，顯示公司仍處於虧損階段。不過，文章提到公司在取得商用衛星通信用頻率後，市場對其海上衛星應用業務的拓展有所期待，未來若能持續擴大套件市場，營運結構可能出現變化。 籌碼面方面，近五日三大法人合計買超292張，其中外資買超293張、投信持平、自營商賣超1張，短線資金動能相對明顯。整體來看，隴華目前仍以題材與市場預期推動股價表現，後續能否由通訊應用擴張帶動營運改善，將是觀察重點。

超微電腦毛利改善帶動重估，技嘉(2376)AI伺服器獲利能否跟上營收

市場近期因超微電腦財報後毛利改善而重新評估伺服器鏈的獲利品質，技嘉(2376)因此成為觀察台灣AI伺服器供應鏈的重要樣本。重點不在於同業財報是否直接帶來額外訂單，而是市場開始檢查AI、HPC與資料中心產品線能否把營收成長轉成獲利上修。 截至2026/7/21，技嘉股價收在341元，單日上漲3.02%，成交量4,891張；今年本益比約10.9倍，近四季本益比約15.9倍。這代表股價已反映一部分AI伺服器成長預期，但以今年與明年的獲利預估來看，評價仍大致落在市場可討論的區間。法人預估也在過去一年明顯上修，2025年8月時今年EPS預估約19.89元，到2026年7月已上修至31.17元，明年EPS預估則約34.13元，顯示市場押注的是獲利結構改善而不只是營收擴張。 營運面上，技嘉6月營收428.92億元，年增68.6%；第2季營收1,442.12億元，季增37.3%、年增41%；上半年營收2,492.69億元，年增48.4%。這組數據說明AI伺服器需求仍在，且成長幅度已超過一般PC循環復甦能單獨解釋的範圍。公司對下半年也持相對正面看法，認為若AI供應鏈產能挑戰能被克服，營運有機會優於上半年；同時客戶端資料中心電力等基礎建設條件是否到位，也會影響後續成長動能與出貨節奏。 產品與題材方面，技嘉旗下技鋼在德國漢堡ISC High Performance 2026展示AI、HPC及資料中心產品組合，涵蓋輝達、英特爾與超微平台，並包括NVIDIA Vera Rubin NVL72第三代機櫃級平台。這顯示技嘉在高階AI基礎建設市場已有明確布局，但展示不等於訂單，後續仍要看客戶建置節奏與實際交付情況。 籌碼面則呈現分歧。年初至今三大法人合計買超54,695張，顯示中期仍有法人配置；但7月至今外資賣超11,022張，投信買超6,243張，自營商也偏買超，形成外資調節、內資承接的結構。持股比率上，投信至2026/7/21升至15.08%，外資降至20.75%。這意味技嘉目前不只要看基本面，也要留意法人籌碼是否持續偏向承接。 券商看法雖不一致，但對獲利預估普遍偏正面。元大投顧給予買進、目標價440元，預估今年EPS 31.22元、明年37.45元；高盛證券給予Neutral、目標價487元，預估今年EPS 28.46元、明年31.71元。兩者評等不同，但共同點是都把技嘉的獲利水準拉到高於先前市場原始想像的位置，顯示市場真正關心的是EPS是否還能再上修。 風險主要有兩個。第一，股價已反映部分AI伺服器成長與獲利上修，若後續法說或財報無法再證明毛利改善與獲利品質提升，評價上修速度可能放慢。第二，AI供應鏈產能與資料中心電力等條件若延後，營收認列與出貨節奏都可能受影響。加上外資近期仍有賣壓，短線波動不易消失。 整體來看，超微電腦毛利改善讓市場更願意相信伺服器鏈有機會從營收成長走向獲利品質改善，技嘉則以營收放大、法人EPS上修與AI產品布局提供對照。接下來最值得追蹤的，不是單純股價漲跌，而是AI伺服器出貨、產品組合與毛利能否持續支撐EPS上修。

聯茂漲停背後看什麼？AI材料升級與毛利率修復才是關鍵

台股在連日劇烈震盪後強彈，加權指數單日大漲1,783點，聯茂也鎖上漲停、收在354.5元。市場表面看見的是股價反彈，但更值得注意的，是聯茂正在被重新定義為AI基礎建設中的高階材料供應商。 聯茂這波走強不只來自大盤，基本面也提供支撐。公司2026年6月營收42.14億元，月增10.8%、年增48%；上半年累計營收206.73億元，年增26%。這反映出漲價、高階伺服器材料出貨與客戶拉貨，同步推動成長。 更重要的是，聯茂的角色已經不只是傳統銅箔基板（CCL）廠。隨著AI伺服器、高速交換器與客製化晶片規格升級，低損耗、低介電常數、低熱膨脹等材料條件，已成為產品競爭力的一部分。聯茂的M7材料、後續M8布局，以及ASIC應用認證進度，正在決定它能否把營收成長轉化為更好的毛利結構。 目前市場最關注的觀察點有四個：第一，高階M7材料出貨比重是否持續提升；第二，第二季毛利率能否回升；第三，泰國廠爬坡是否順利；第四，M8材料何時開始形成營收貢獻。這些指標比單日漲停更能決定聯茂後續的估值。 從產業角度看，AI帶來的不是單點需求，而是整條供應鏈升級。800G交換器往1.6T演進、PCB層數增加、材料規格拉高，都讓聯茂的受惠範圍從伺服器主板延伸到交換器、網卡與資料中心連接設備。 公司自2025年第四季開始調漲售價，2026年第二季持續擴大漲價範圍，顯示產品組合正往高附加價值移動。不過，第一季毛利率曾受原物料成本上升影響，後續能否透過售價轉嫁與高階產品占比提升來修復，仍是市場驗證重點。 展望中長期，聯茂也在布局低軌衛星、車用電子、6G通訊與邊緣運算；泰國廠一廠進入爬坡，二廠預計2028年量產，則有助於提升海外供應能力與客戶覆蓋範圍。整體來看，聯茂已從景氣循環材料股，逐步轉向AI材料升級鏈中的關鍵供應商。