長科*(6548) 營收創高但 EPS 承壓：從本益比與產業結構看風險與體質

欣銓(3264)今年EPS估6.48元、本益比僅7倍，現在逢低敢不敢買？

【台股研究報告】欣銓(3264)結論與建議 欣銓上半年在通訊/連接器、車用/安控、儲存設備、PC/消費性產品等應用營收皆有20%以上年增率下，營收、獲利皆創新高，EPS達3.14元。目前全球車用IC前5大IDM廠商皆為欣銓客戶，受惠IDM廠擴大委外趨勢，車用電子測試將為欣銓2022/2023年主要成長動能。考量欣銓上半年獲利創新高，預估欣銓2022 EPS達6.48元、2023年EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 欣銓為專業半導體測試廠 欣銓(3264)成立於1999年，為一專業之半導體測試廠，服務的內容包含記憶體、邏輯與混合信號積體電路的測試工程開發及測試生產。公司目前在台灣生產基地均位於新竹，另也於中國南京、韓國、新加坡設廠，其中韓國廠以德州儀器(TI)為主要客戶、新加坡廠主要服務對象包括聯電新加坡廠、德州儀器(TI)、意法半導體(STMicroelectronics)。2022上半年產品營收比重為晶圓測試(Wafer Sorting)72.9%、成品測試(Final Test)26.5%、其他0.6%；應用比重為通訊/連接器28.4%、車用/安控19.3%、RF IC 13.2%、MCU 12.9%、儲存設備11.8%、PC/消費性產品7.2%、記憶體5.5%、其他1.8%。主要客戶包含德州儀器(TI)、台積電、旺宏、華邦電、聯發科、Infineon(英飛凌)、NXP(恩智浦)、Renesas(瑞薩)、Global Fondries等。 晶圓級測試為測試產業發展趨勢 由於積體電路複雜度快速提升，如結合邏輯和記憶體的內嵌式(Embedded)積體電路、進一步整合邏輯、記憶體及類比三種電路的單晶粒(SoC)積體電路及3D IC，加上採用晶片堆疊架構以整合不同晶片來擴充功能及效能，同一封裝中的晶片數量變多，找出個別不良晶片難度提高，傳統以單一元件成品測試(Final Test)已有逐漸被晶圓級測試(Wafer Level Test)及系統級測試(System Level Test)取代的趨勢。 欣銓第二季營收、獲利創新高 欣銓受惠IDM廠擴大委外測試，加上新晶片功能增加導致測試時間拉長，第二季營收35.88億元，季增15.6%、年增24.9%，創歷史新高；毛利14.66億元，季增31.2%、年增38.7%，第二季EPS創新高至1.82元。 欣銓2022上半年營收66.93億元，優於2021年54.96億元，產品應用中以通訊/連接器(YoY+20%)、車用/安控(YoY+43%)、儲存設備(YoY+50%)、PC/消費性產品(YoY+33%)為主要成長動能。受惠1)高毛利車用/安控營收占比提升至19.3% 2)取消銷售折讓使ASP提升 3)稼動率提升，帶動2022上半年毛利率38.6%優於2021年35.1%，增加3.5個百分點，上半年稅後淨利15.4億元，年增37.3%，EPS達3.14元。 欣銓第三季營收持續走高 第三季進入傳統旺季，欣銓7月營收13.1億元，月增3.5%、年增22.5%，再創新高。儘管PC/消費性產品需求放緩，不過從上半年營收比重來看，欣銓在PC/消費電子、記憶體應用均只有個位數占比，而車用/安控、工控、高速運算等占比較大應用下半年需求則持續提升，預期受消費性產品庫存調整影響有限，稼動率將可維持高檔。價格方面，由於欣銓過去兩年並未如大部分測試廠大幅漲價，僅取消銷售折讓，故目前並未遭遇降價壓力，預估第三季營收再創新高達37.78億元，季增5.3%、年增15.2%，毛利率39.4%，稅後淨利8.81億元，季減1.2%、年增13.7%，EPS1.8元。 預估2022年車用/安控營收成長48%，占比超過20% 欣銓從2014年開始布局車用電子測試應用，並於2018年通過針對車用電子安全性最重要的德國TUV NORD ISO 26262認證，目前全球車用IC前5大IDM廠商，包括德州儀器(TI)、恩智浦半導體(NXP)、意法半導體(STMicroelectronics)、英飛凌(Infineon)、瑞薩(Renesas)皆為其客戶，且由於車用產品認證時間長，且具備高技術門檻，因此車廠一旦決定供應商後就不會輕易更換，產品生命週期也較一般消費性商品長。另根據世界半導體貿易統計協會(WSTS)預估，隨著車輛智慧化程度提高，每輛車的半導體含量預計將從2022年的712美元增加到2025年的931美元，車用半導體將在未來三年內持續雙位數的成長，使車用電子測試需求提升。今年上半年欣銓的車用/安控營收大幅成長43%；考量車用需求依舊暢旺，稼動率將維持高檔，看好全年營收成長48%，整體營收佔比可望超過兩成。 預估2022年EPS6.48元再戰新高，2023年再成長7% 展望2022/2023年，預期在電動車銷量大幅成長、5G應用爆發、WiFi 6滲透率提升等趨勢下，相關領域測試需求持續強勁。整體而言，考量欣銓上半年獲利創新高，下半年進入旺季營收規模再擴大，預估欣銓2022年營收141.32億元，年增18.5%、稅後淨利31.77億元，年增23.1%，EPS達6.48元。2023年看好車用電子測試將持續受惠IDM廠擴大委外，預估全年營收持雙位數成長，EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 ＊本文章之版權屬筆者與CMoney全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

欣銓(3264)本益比僅約7倍、車用測試營收飆高，逢低還撿得起嗎？

【台股研究報告】欣銓(3264)結論與建議 欣銓上半年在通訊/連接器、車用/安控、儲存設備、PC/消費性產品等應用營收皆有20%以上年增率下，營收、獲利皆創新高，EPS達3.14元。目前全球車用IC前5大IDM廠商皆為欣銓客戶，受惠IDM廠擴大委外趨勢，車用電子測試將為欣銓2022/2023年主要成長動能。考量欣銓上半年獲利創新高，預估欣銓2022 EPS達6.48元、2023年EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 欣銓為專業半導體測試廠 欣銓(3264)成立於 1999年，為一專業之半導體測試廠，服務的內容包含記憶體、邏輯與混合信號積體電路的測試工程開發及測試生產。公司目前在台灣生產基地均位於新竹，另也於中國南京、韓國、新加坡設廠，其中韓國廠以德州儀器(TI)為主要客戶、新加坡廠主要服務對象包括聯電新加坡廠、德州儀器(TI)、意法半導體(STMicroelectronics)。2022上半年產品營收比重為晶圓測試(Wafer Sorting)72.9%、成品測試(Final Test)26.5%、其他0.6%；應用比重為通訊/連接器28.4%、車用/安控19.3%、RF IC 13.2%、MCU 12.9%、儲存設備11.8%、PC/消費性產品7.2%、記憶體5.5%、其他1.8%。主要客戶包含德州儀器(TI)、台積電、旺宏、華邦電、聯發科、Infineon(英飛凌)、NXP(恩智浦)、Renesas(瑞薩)、Global Fondries等。 晶圓級測試為測試產業發展趨勢 由於積體電路複雜度快速提升，如結合邏輯和記憶體的內嵌式(Embedded)積體電路、進一步整合邏輯、記憶體及類比三種電路的單晶粒(SoC)積體電路及3D IC，加上採用晶片堆疊架構以整合不同晶片來擴充功能及效能，同一封裝中的晶片數量變多，找出個別不良晶片難度提高，傳統以單一元件成品測試(Final Test)已有逐漸被晶圓級測試(Wafer Level Test)及系統級測試(System Level Test)取代的趨勢。 欣銓第二季營收、獲利創新高 欣銓受惠IDM廠擴大委外測試，加上新晶片功能增加導致測試時間拉長，第二季營收35.88億元，季增15.6%、年增24.9%，創歷史新高；毛利14.66億元，季增31.2%、年增38.7%，第二季EPS創新高至1.82元。 欣銓2022上半年營收66.93億元，優於2021年54.96億元，產品應用中以通訊/連接器(YoY+20%)、車用/安控(YoY +43%)、儲存設備(YoY+50%)、PC/消費性產品(YoY+33%)為主要成長動能。受惠1)高毛利車用/安控營收占比提升至19.3% 2)取消銷售折讓使ASP提升 3)稼動率提升，帶動2022上半年毛利率38.6%優於2021年35.1%，增加3.5個百分點，上半年稅後淨利15.4億元，年增37.3%，EPS達3.14元。 欣銓第三季營收持續走高 第三季進入傳統旺季，欣銓7月營收13.1億元，月增3.5%、年增22.5%，再創新高。儘管PC/消費性產品需求放緩，不過從上半年營收比重來看，欣銓在PC/消費電子、記憶體應用均只有個位數占比，而車用/安控、工控、高速運算等占比較大應用下半年需求則持續提升，預期受消費性產品庫存調整影響有限，稼動率將可維持高檔。價格方面，由於新銓過去兩年在並未如大部分測試廠大幅漲價，僅取消銷售折讓，故目前並未遭遇降價壓力，預估第三季營收再創新高達37.78億元，季增5.3%、年增15.2%，毛利率39.4%，稅後淨利8.81億元，季減1.2%、年增13.7%，EPS1.8元。 預估2022年車用/安控營收成長48%，占比超過20% 欣銓從2014年開始布局車用電子測試應用，並於2018年通過針對車用電子安全性最重要的德國TUV NORD ISO 26262認證，目前全球車用IC前5大IDM廠商，包括德州儀器(TI)、恩智浦半導體(NXP)、意法半導體(STMicroelectronics)、英飛凌(Infineon)、瑞薩(Renesas)皆為其客戶，且由於車用產品認證時間長，且具備高技術門檻，因此車廠一旦決定供應商後就不會輕易更換，產品生命週期也較一般消費性商品長。另根據世界半導體貿易統計協會(WSTS)預估，隨著車輛智慧化程度提高，每輛車的半導體含量預計將從2022年的712美元增加到2025年的931美元，車用半導體將在未來三年內持續雙位數的成長，使車用電子測試需求提升。今年上半年欣銓的車用/安控營收大幅成長43%；考量車用需求依舊暢旺，稼動率將維持高檔，看好全年營收成長48%，整體營收佔比可望超過兩成。 預估2022年EPS6.48元再戰新高，2023年再成長7% 展望2022/2023年，預期在電動車銷量大幅成長、5G應用爆發、Wifi 6滲透率提升等趨勢下，相關領域測試需求持續強勁。整體而言，考量欣銓上半年獲利創新高，下半年進入旺季營收規模再擴大，預估欣銓2022年營收141.32億元，年增18.5%、稅後淨利31.77億元，年增23.1%，EPS達6.48元。2023年看好車用電子測試將持續受惠IDM廠擴大委外，預估全年營收持雙位數成長，EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

欣銓(3264)本益比僅7倍、EPS看6.93元，逢低該撿還是等？

【台股研究報告】欣銓(3264)結論與建議 欣銓上半年在通訊/連接器、車用/安控、儲存設備、PC/消費性產品等應用營收皆有20%以上年增率下，營收、獲利皆創新高，EPS達3.14元。目前全球車用IC前5大IDM廠商皆為欣銓客戶，受惠IDM廠擴大委外趨勢，車用電子測試將為欣銓2022/2023年主要成長動能。考量欣銓上半年獲利創新高，預估欣銓2022 EPS達6.48元、2023年EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 欣銓為專業半導體測試廠 欣銓(3264)成立於1999年，為一專業之半導體測試廠，服務的內容包含記憶體、邏輯與混合信號積體電路的測試工程開發及測試生產。公司目前在台灣生產基地均位於新竹，另也於中國南京、韓國、新加坡設廠，其中韓國廠以德州儀器(TI)為主要客戶、新加坡廠主要服務對象包括聯電新加坡廠、德州儀器(TI)、意法半導體(STMicroelectronics)。2022上半年產品營收比重為晶圓測試(Wafer Sorting)72.9%、成品測試(Final Test)26.5%、其他0.6%；應用比重為通訊/連接器28.4%、車用/安控19.3%、RF IC 13.2%、MCU 12.9%、儲存設備11.8%、PC/消費性產品7.2%、記憶體5.5%、其他1.8%。主要客戶包含德州儀器(TI)、台積電、旺宏、華邦電、聯發科、Infineon(英飛凌)、NXP(恩智浦)、Renesas(瑞薩)、Global Fondries等。 晶圓級測試為測試產業發展趨勢 由於積體電路複雜度快速提升，如結合邏輯和記憶體的內嵌式(Embedded)積體電路、進一步整合邏輯、記憶體及類比三種電路的單晶粒(SoC)積體電路及3D IC，加上採用晶片堆疊架構以整合不同晶片來擴充功能及效能，同一封裝中的晶片數量變多，找出個別不良晶片難度提高，傳統以單一元件成品測試(Final Test)已有逐漸被晶圓級測試(Wafer Level Test)及系統級測試(System Level Test)取代的趨勢。 欣銓第二季營收、獲利創新高 欣銓受惠IDM廠擴大委外測試，加上新晶片功能增加導致測試時間拉長，第二季營收35.88億元，季增15.6%、年增24.9%，創歷史新高；毛利14.66億元，季增31.2%、年增38.7%，第二季EPS創新高至1.82元。 欣銓2022上半年營收66.93億元，優於2021年54.96億元，產品應用中以通訊/連接器(YoY+20%)、車用/安控(YoY+43%)、儲存設備(YoY+50%)、PC/消費性產品(YoY+33%)為主要成長動能。受惠1)高毛利車用/安控營收占比提升至19.3% 2)取消銷售折讓使ASP提升 3)稼動率提升，帶動2022上半年毛利率38.6%優於2021年35.1%，增加3.5個百分點，上半年稅後淨利15.4億元，年增37.3%，EPS達3.14元。 欣銓第三季營收持續走高 第三季進入傳統旺季，欣銓7月營收13.1億元，月增3.5%、年增22.5%，再創新高。儘管PC/消費性產品需求放緩，不過從上半年營收比重來看，欣銓在PC/消費電子、記憶體應用均只有個位數占比，而車用/安控、工控、高速運算等占比較大應用下半年需求則持續提升，預期受消費性產品庫存調整影響有限，稼動率將可維持高檔。價格方面，由於欣銓過去兩年並未如大部分測試廠大幅漲價，僅取消銷售折讓，故目前並未遭遇降價壓力，預估第三季營收再創新高達37.78億元，季增5.3%、年增15.2%，毛利率39.4%，稅後淨利8.81億元，季減1.2%、年增13.7%，EPS1.8元。 預估2022年車用/安控營收成長48%，占比超過20% 欣銓從2014年開始布局車用電子測試應用，並於2018年通過針對車用電子安全性最重要的德國TUV NORD ISO 26262認證，目前全球車用IC前5大IDM廠商，包括德州儀器(TI)、恩智浦半導體(NXP)、意法半導體(STMicroelectronics)、英飛凌(Infineon)、瑞薩(Renesas)皆為其客戶，且由於車用產品認證時間長，且具備高技術門檻，因此車廠一旦決定供應商後就不會輕易更換，產品生命週期也較一般消費性商品長。另根據世界半導體貿易統計協會(WSTS)預估，隨著車輛智慧化程度提高，每輛車的半導體含量預計將從2022年的712美元增加到2025年的931美元，車用半導體將在未來三年內持續雙位數的成長，使車用電子測試需求提升。今年上半年欣銓的車用/安控營收大幅成長43%；考量車用需求依舊暢旺，稼動率將維持高檔，看好全年營收成長48%，整體營收佔比可望超過兩成。 預估2022年EPS6.48元再戰新高，2023年再成長7% 展望2022/2023年，預期在電動車銷量大幅成長、5G應用爆發、WiFi 6滲透率提升等趨勢下，相關領域測試需求持續強勁。整體而言，考量欣銓上半年獲利創新高，下半年進入旺季營收規模再擴大，預估欣銓2022年營收141.32億元，年增18.5%、稅後淨利31.77億元，年增23.1%，EPS達6.48元。2023年看好車用電子測試將持續受惠IDM廠擴大委外，預估全年營收持雙位數成長，EPS6.93元。以2023年EPS計算目前本益比約7倍，位於近5年低檔水準，本益比有望朝8倍靠攏，建議逢低買進。 ＊本文章之版權屬筆者與全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

漢來美食(1268)營收創新高、本益比逼近歷史上緣，股價高檔還能進還是先區間操作？

根據鉅亨網報導，連鎖餐飲集團漢來美食 (1268-TW) 今 (7) 日公布 12 月合併營收為 3.57 億元，月增 14.9%、年增 3.14%，創同期新高，全年合併營收 34.59 億元，年減 8.37%，減幅持續收斂，展望 2021 年，漢來美食看好，今年餐飲業經營環境將較去年好。 昨日漢來美食 (1268) 公布 2020/12 月合併營收為 3.57 億元，月增 14.9%、年增 3.14%，創同期新高，全年合併營收 34.59 億元，年減 8.37%。昨日有提到，目前旗下漢來海港、漢來大飯店與漢來巨蛋會館國際宴會廳，2021 年的預訂速度較往年加快許多。其中，漢來大飯店今年預備席開 116 桌已全數訂滿、較去年 106 桌成長約 10％，巨蛋會館預計開設 130 桌亦已達標、完全預訂一空。一樣維持昨天的看法，因為其本益比 (PER) 已落於歷史 PER 區間偏上緣，且每日成交量皆小於 100 張，流動性較差，投資建議維持區間操作。

穩懋(3105)153元、本益比衝到105倍：EPS腰斬後現在追還是該等？

穩懋(3105)於 2023.05.24 舉行法說會，公司表示從 2022 上半年就經歷中國手機庫存調整，下半年更擴散至整個安卓手機，導致後續客戶拼命清庫存，雖然 22Q4～23Q1 有一些急單，但仍受庫存調整影響。直到 23Q2 開始，越來越多客戶談後續幾季需求，看法較先前篤定一些，因此對長期產業向上看法沒有改變。至於高雄路竹廠進度，目前還在土建階段，預計 2023 年底或 2024 年初土建告一段落，後續無塵室及設備進駐會暫緩，待景氣恢復才會再做規劃。 展望穩懋 2023 年營運：1)在 Cellular PA 方面，雖然全球 5G 手機滲透率將由 47% 提升至 55%，然而市場普遍預估手機出貨量將因高通膨影響而下滑約 5%，預期相關營收將下滑 1 成；2)在 Wi-Fi 方面，雖然受惠 Wi-Fi 6/6E 滲透率提升，然而在終端需求疲弱下亦將下滑 1 成；3)在基礎建設方面，受惠 5G 環境愈趨成熟，將帶動相關出貨成長 1 成；4)其他產品方面，感測需求將因競爭對手加入供應行列而下滑。 預估穩懋 2023 年 EPS 為 1.46 元(YoY-65.3%)，獲利顯著衰退除了受本業下滑之外，2022 年業外有大量匯兌收益因而墊高基期。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.05.24 收盤價 153 元，本益比為 105 倍，考量手機需求疲弱，目前本益比有偏高疑慮。

宇智(6470)Q2營收衝上7.6億、EPS估6.43元，本益比10倍還撿得起嗎？

網通廠宇智(6470)公告 6 月營收 2.6 億元(MoM-0.3%，YoY+100.4%)，累計 22Q2 營收為 7.6 億元(QoQ+65.9%，YoY+96.4%)，創歷史單季新高，符合原先預期，主因受惠企業網通需求強勁且料況改善。 展望宇智 2022 年：1)受惠疫苗施打率提升，企業逐漸重回辦公室，帶動企業用路由器需求回溫，同時為了維持網路不斷線，亦帶動 Fail-Over 產品穩定出貨；2)北美電信營運商加速推廣 5G FWA 服務，除了一般消費者外，亦有打入企業用市場，帶動公司 5G CPE 營收成長，平均出貨單價是 4G CPE 的一倍；3)某家北美客戶被瑞典電信設備大廠併購後，要求宇智到歐洲及東北亞各國進行產品認證，公司已經在 21H2 取得明顯進展，未來將加速拓展在北美以外的市場。 預估宇智 2022 年 EPS 為 6.43 元(YoY+88%)，以 2022.07.08 收盤價 67 元計算，本益比為 10 倍，考量缺料問題緩解趨勢明確，以及網通設備規格，本益比有望朝向 13 倍靠攏。

玉晶光(3406)542 元、今年 EPS 看 25.5 元，本益比僅 21 倍還撿得起？

玉晶光(3406)公告 2021 年 12 月營收 18.44 億元(YoY+25.99%，MoM-4.21%)，創歷年同月新高，主因先前 iPhone 有晶片缺料問題，但 11 月起已見舒緩帶動遞延需求發酵，且 iPhone 13 系列訂單比重較往年提高，整體營收表現符合市場預期。 玉晶光(3406)表示，隨著 22Q1 客戶仍有需求，營收將較 21Q1 成長。另外元宇宙相關光學元件已出貨，根據客戶規劃可望在 2022 年開始放量。隨著車載及元宇宙各項新應用興起，玉晶光(3406)也加快擴產腳步，目前廈門廠區共有 4 座廠運作，第 5 座廠部分開始生產預計將增加約 10% 產能。 展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年約增加 1 成，因銷售暢旺及缺料遞延需求將使拉貨動能延續至 22Q1、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在 3 月發表新款 iPhone SE 3，並搭載 A15 晶片及 5G 功能。下半年 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能、3)長期布局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Apple、Meta，預期將分別在 22Q2、22H2、22H2 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，並首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價為 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。 市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 20.91 元(YoY-23.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.51 元(YoY+22%)，2022.01.07 收盤價為 542 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 21 倍，位於近 3 年本益比區間 12～32 倍均值附近，考量即將進入新款 iPhone SE 拉貨期，且 AR/VR 鏡頭應用需求將成長期潛在動能之一，本益比有望向 25 倍靠攏，目前評價低估。 文章相關標籤

啟碁(6285)80.9 元、營收年增 4 成，本益比 11 倍還撿得起？

2022-08-09 08:34 530 啟碁(6285)公告 7 月營收年增 4 成 網通廠啟碁(6285)公告 7 月營收 82.4 億元(MoM+0.8%，YoY+43.6%)，主因受惠於來料狀況明顯轉佳，使整體表現大幅優於預期。 預估啟碁未來 2 年獲利連續成長 展望啟碁 2022 年：1) Connected Home 預估年增 5 成，成長動能為 5G FWA CPE；2)Networking 預估年增 2～3 成，成長動能為企業用 Wi-Fi 6/6E 以及交換器升級，另外低軌道衛星產品持續放量出貨亦有助益；3)Automotive & Industrial 預估年增 3 成，成長動能為車聯網模組、ADAS，其中 ADAS 預估可望翻倍成長；4)南科 S3 廠新產能預期將於 22Q4 完工量產。展望 2023 年，目前訂單至少已看至 23Q2，預期缺料問題可以完全獲得解決，訂單滿足率有望從 80～85% 提升至接近 100%。另外在零組件漲價趨緩、產品組合優化之下，毛利率將較 2022 年進一步提升。 考量 7 月營收優於預期，上修啟碁 2022 / 2023 年 EPS，分別由 5.63 元 / 6.61 元調整至 6.19 元(YoY+96.5%) / 7.09 元(YoY+14.5%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.08.08 收盤價 80.90 元，本益比為 11 倍，考量缺料問題緩解，以及網通設備規格升級，本益比有望朝向 15 倍靠攏。 文章相關標籤

鴻海(2317)109 元本益比僅 9 倍，電動車營收拚 1 兆還能撿嗎？

鴻海(2317)及裕隆(2201)旗下鴻華先進開發的首款電動車 Model C，將在 2022.09.01 早上 9 點正式開始預購，這次是透過納智捷品牌進行銷售。 對於 Model C、Model E 量產進度，鴻海董事長劉揚偉先前表示，Model C 量產車將於 2022.10.18 鴻海科技日將亮相，至於 Model E 量產車會在 23Q2 準備好，且 MIH聯盟接下來也會推出自主研發的電動車款，展現標準化、模組化效益，對此我們持續看好鴻海發展電動車效益將於 2023 年有更明顯的貢獻，並預計 2025 年相關營收貢獻將達 1 兆元，全球電動車市佔率將達 5%。 展望鴻海 2022 年：1)消費暨智能產品方面，即將進入 iPhone 14 備貨旺季，但 2021 年基期較高，整體營收約持平；2)雲端網路產品方面，伺服器需求維持暢旺，雲端服務供應商貢獻將有雙位數成長；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面，22Q3 美國工廠開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，未來還將增加 5～6 個客戶，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50～60 萬輛。另外 2024 年與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，2030 年將增加至 15 萬輛。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 11.06 元(YoY+10%) / 12.20 元(YoY+10.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.31 收盤價 109 元，本益比為 9 倍，考量即將進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。

元晶(6443)41 元、本益比 20 倍：營收創高又打入 Tesla、SpaceX，現在還追得起嗎？

太陽能模組廠元晶(6443)公告 11 月營收 8.77 億元(YoY+131.75%，MoM+51.46%)，創下歷史新高紀錄，主因受惠於系統廠趕在 2021 年底前完工併網，整體營收表現符合市場預期。由於 2021 年太陽能上游包含多晶矽、矽晶圓、電池等原料價格一路飆漲，影響太陽能系統建置意願，經濟部為刺激太陽能安裝量，決議在 2021 年 10～12 月完工的案件，每度電外加費率 0.2245 元，帶動系統廠對模組廠拉貨轉強。 展望元晶(6443)：1)因經濟部宣佈調漲太陽能躉購費率 4.5%，預期可於 21Q4 起推升系統開發商需求，2022 年也可望受惠 2021 年以來的遞延需求、2)打入 Tesla 旗下 SolarCity 供應鏈，Tesla 近期已向德州政府遞件申請售電計劃案，有望成為德州電力供應商，元晶(6443)供應其太陽能電池將同步受惠、3)打入 SpaceX 供應鏈，雖然近期傳出有破產風險，但仍看好未來將有新資金挹注該公司實現低軌道衛星計劃，元晶(6443)供應其太陽能電池片已於 21Q4 小量出貨，預期 2022 年將逐季放量、4)新產能方面，電池與模組產能皆將擴充 500 MW 至 1.5 GW 年產能，預期於 22Q4 放量貢獻。另外元晶(6443)近期私募案籌得 6.15 億元，其中行政院國發基金認購比率達 31%，足以顯示政府相當支持綠能政策。 市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.29 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.06 元(YoY 轉虧為盈)，考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻獲利，有望使 EPS 由虧轉盈且長期維持，採用本益比評價。2021.12.06 收盤價為 41.20 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 20 倍，參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍，以及低軌道衛星同業本益比約介於 20～30 倍之間，元晶(6443)目前評價低估，長期有望向 25 倍本益比靠攏。