18 檔避險基金押注 UAMY：機構關注、小型高波動標的的關鍵意義解析

SolarEdge 23Q1 EPS 飆到 2.9 美元、目標價下修到 326 美元，現在逢低還撿得起嗎？

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。 SolarEdge 太陽能系統遍及全球，台南地面型太陽能系統已完成併網營運 SolarEdge (SEDG)是一家以色列太陽能電力系統公司，也是太陽能產業的領導者之一。公司提供智能能源管理解決方案，包括太陽能功率優化器、逆變器、監測和管理軟體、電池儲能系統等產品，協助提高太陽能系統的效率、可靠性和易用性。 Solaredge的創新技術廣泛應用於住宅、商業和工業客戶，並為客戶提供定制化的解決方案。公司的願景是透過技術創新和可持續發展來改變能源的未來，實現更加清潔、高效和環保的能源體系。 Solaredge在全球各地都有分支機構，也在台灣設有分公司和辦事處，提供本地化的銷售和技術支援服務。公司積極參與台灣的能源轉型，致力於推動太陽能產業的發展，為台灣的可持續發展做出貢獻。包括在台南七股鹽山山腳打造的77.52MW大型地面型太陽能系統，已完成併網營運。這座占地約 560,000 平方公尺的太陽能系統，每年能減少 53,000 噸的碳排放量，為約 350,000住家供應所需的電力。SolarEdge也表示未來將持續推出針對大型地面太陽能電廠系統的變流器及追日系統。 美國參眾兩院雖表決通過終止東南亞4國太陽能關稅豁免，然拜登政府否決態度強硬，對SolarEdge 營運難有實質影響 美國眾議院上週五 (4月28 日) 通過「終止」東南亞四國太陽能板關稅豁免。這項由共和黨黨員提出的法案，昨日(5月3日) 也在參議院以56 票贊成比41票反對通過此法案。而美國總統拜登曾回應，如果這項決議獲得通過，將予以否決。因此，除非參議院以超過三分之二的壓倒性多數迫使總統簽署法案，也就是有16名以上、近三分之一的民主黨參議員倒戈支持，否則此案將不會成立。 美國總統拜登在去年6月時給予柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的太陽能產品關稅24個月的豁免期，表示關稅要到 2024 年 6 月才會開始實施。但美國商務部去年調查發現，部分太陽能面板製造商為規避美國對中國製造商品課徵的關稅，把產品轉向這東南亞四國生產，引起美國在太陽能面板供應鏈上過度依賴中國的疑慮。 根據美國太陽能產業協會的估計，此法案通過後，美國太陽能開發商可能面臨總額達10億美元的追溯性關稅，還可能消除3萬個就業機會和42億美元的國內投資。而SolarEdge 其中一條主要生產線正設在越南，因此關稅豁免提前終止不僅提高成本壓低毛利率，還可能帶來一筆鉅額追溯關稅費用。 不過，以此法案在眾議院的得票來看， 221 票贊成比202票反對只可算是險勝。加上221 票贊成票中僅包含有 12 名民主黨黨員倒戈支持，但相比 202 票反對票而言只是冰山一角，顯示大部分民主黨黨員立場與拜登大致相同。而昨日參議院雖然以 56 票贊成比41票反對通過此法案，但距離迫使總統簽署的67贊成票門檻仍有一段遙遠的距離，且僅有 9 名民主黨參議員倒戈。 至於後續法案會否在兩黨議員蹉商修正後重新表決仍言之尚早，但以拜登尋求連任總統來看，氣候變遷議題是民主黨支持者的關注重點，要在豁免關稅僅一年多後，立馬180度大轉彎恢復徵收關稅，無異於自打嘴巴，對選情不利之餘，也可能造成美國太陽能市場混亂。 加上目前美國國內產能難以滿足國內需求，而降低通膨法案推動的國內新生產線仍需時間建立。各大太陽能開發商普遍預期新產線可在 2023 年第三季投產、2024年下半年可望把產量最大化，與目前關稅豁免結束的時間點吻合，正好補上東南亞4國的供應缺口，有利維持市場穩定，並持續推進綠能轉型。故維持此法案被總統拜登否決、對SolarEdge營運無實質影響的預期。 SolarEdge 歐洲地區需求續強，23Q1 營收獲利雙雙打敗預期 SolarEdge 23Q1營運成績出色： 作為主要產品的功率優化器出貨量年增 11.8% 至 640 萬個。 營收再次創下歷史新高，營收達 9.44 億美元 (季增 5.9%，年增 44.1%)，高於 CMoney預估的 9.39 億美元 0.5%，也高於市場預期的 9.32 億美元 1.3%。 營收成長強勁，主係佔營收最大宗的歐洲地區家居供電系統及儲能電池需求續強，德國、瑞士、法國及西班牙地區營收 獲利能力方面： 毛利率 32.6% (季增 2.4 個百分點，年增 4.2 個百分點) 營益率 19.5% (季增 2.7 個百分點，年增 6.2 個百分點) 毛利率走高，係因從疫情以來一直困擾著SolarEdge的運輸成本問題改善幅度顯著。23Q1期間產能持續提升，使大部分產品的產能已大致追上需求，無需使用快遞服務，並已建立一定庫存，以縮短交貨時間(lead time)，使運輸成本大幅下降。且儲能電池毛利率突破 25% 的營運目標，顯示SolarEdge獲利能力顯著提升。 稅後淨利達 1.7 億美元 (季增 1.7%，年增 153.7%) 每股盈餘 (EPS) 翻倍飊漲再創歷史新高，達 2.90 美元 (季增 1.5%，年增 141.5%)，高於 CMoney預估的 1.74 美元67.2%，也高於市場預期的 1.95 美元 48.8%。 另外，SolarEdge利息支出在歐元轉強下大幅減少，使業外損益連續兩季獲得盈餘，加上所得稅稅率維持在 16% 的低檔，遠低於SolarEdge原先預期的 30~35%，使SolarEdge 23Q1 獲利表現如虎添翼，輕鬆擊敗CMoney及市場預期 獲利能力提升效應延續，SolarEdge 23Q2 EPS可望較去年同期暴增近200% 進入23Q2，雖然原先預期加洲儲能電池銷售爆量增長難以實現，但獲利能力提升的效應可望延續，故CMoney 研究團隊調升SolarEdge營運預期： 小幅下修營收預估 0.7% 至 10.2 億美元 (季增 7.8%，年增 39.8%) 雖然SolarEdge 23Q1營運表現優於預期，然因23Q2原先預期已包含歐洲地區拉貨動能延續強勢，而23Q1未見加洲NEM3.0推動儲能電池出貨量爆量成長的跡象， 上調毛利率預期 2.6 個百分點至 32.8% (季增 0.3 個百分點，年增 6.1 個百分點) 上調營益率預期 1.9 個百分點至 19.4% (季減 0.1 個百分點，年增 7.8 個百分點) 調高稅後淨利預估 46.2% 至 1.7 億美元 (季減 4.1%，年增 195%) 調高每股盈餘 (EPS) 預估 45.8% 至 2.78 美元 (季減 4.1%，年增 191.7%) 獲利方面，運輸成本迅速改善加上歐元兌美元續強，可帶動SolarEdge延續快速增長。在聯準會升息循環進入尾聲，且歐洲各國央行維持緊縮政策下，美國與歐洲國家的利差可望收窄。加上下半年美國經濟成長預期不如歐洲地區，可望驅使歐元兌美元延續強勢，推動SolarEdge 毛利率維持在 32.5% 以上的高檔，並同時挹注業外匯兌收益。加上稅率有望控制在 17% 左右，進一步推動SolarEdge獲利高歌猛進。 政策推動產能擴張並帶來稅收抵免，預期SolarEdge 2023年獲利持續高速增長 SolarEdge 2023年營運預估調整如下： 下修營收預估 0.3% 至 41.8 億美元 (年增 34.6%) 因已預期功率優化器及逆變器高速成長，並下修2023年餘下季度的儲能電池出貨量，故小幅下修營收預估，仍有望年增近 35%。 上調毛利率預期 2.2 個百分點至 32.5% (年增 4.3 個百分點) 上調營益率預期 1.2 個百分點至 19.0% (年增 4.8 個百分點) 調高稅後淨利預估 40.6% 至 6.8 億美元 (年增 92.9%) 調高每股盈餘 (EPS) 預估 40.2% 至 11.27 美元 (年增 89.5%) 獲利方面，除運輸成本迅速改善加上歐元兌美元續強外，SolarEdge美國本土產線可望如期在23Q3 開始出貨，並逐步提升產量，2024年下半年可望供應大部分美國地區的需求，預期進一步壓低運輸成本，並帶來高額稅收抵免。美國通膨降低法案（IRA）新增逆變器在美國本土生產可獲每瓦特（Watt）0.11 美元的稅務抵免，因此將SolarEdge 2023年稅率預期由 31.3% 調低至 20.7%，推動 EPS 年成長可達 89.5%。 SolarEdge營運逆勢擴張，然短期內受大環境不利因素壓制，中長線投資者可趁機逢低布局 以美國太陽能板塊整體來看，過往營運高速成長的表現在2023年受到嚴竣的考驗。美國經濟衰退陰霾使企業資本支出轉趨保守，並推動油價及電費回落。而高利率環境提高貸款難度，加上過冬需求消散，以及加洲NEM3.0大幅削減回饋電網收益，均不利太陽能供電系統需求增加。因此，美國六大太陽能公司股價未能延續疫情及俄烏戰爭開打後的強勢，近半年期間更有四家跌幅已達雙位數，僅有SolarEdge及第一太陽能(First Solar)(FSLR) 倖免。而以上的不利因素影響恐延續至2023年底，故預期短期內太陽能類股股價仍然承壓。新一波的多頭漲勢恐怕要等到下半年美國本土產線投產帶來通膨降低法案的補貼，及 2024 年的經濟復甦預期等利多因素發酵才會出現。 以預估SolarEdge 2023 年每股盈餘 (EPS) 可達 11.66 美元，及 5 月 3 日收盤價 236.82 美元推算，目前本益比為 22.6 倍，落在過去五年 11 倍至 82 倍區間的中間偏低位置。CMoney研究團隊考量SolarEdge 營運以歐洲為主，受美國高利率環境及經濟衰退影響可望較主要競爭對手Enphase Energy (ENPH)低，在太陽能產業23Q1普遍交出慘淡成績，SolarEdge成功逆勢突圍而出。因此在太陽能板塊整體評價下滑時，仍維持SolarEdge買進評等。然因上述大環境不利因素，將目標價本益比預估由 48 倍調低至 28 倍，目標價由 386 美元下調至 326 美元。 本篇為 23Q1 季度更新報告，全文同步載於美股放大鏡 初次報告請見：【美股研究報告】太陽能功率優化器龍頭SolarEdge 22Q3歐洲地區業務高速擴張，成長潛力雄厚不容錯過？ 延伸閱讀：【美股研究報告】太陽能逆變器龍頭Enphase Energy 23Q1出貨量意外下滑，2023年增長放緩在劫難逃？ 延伸閱讀：SEDG Stock Shines After SolarEdge Smashes Profit Expectations | Investor's Business Daily 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

UAMY Q2 營收飆到 1053 萬美元、2025 衝 5,000 萬，這價位還敢不敢買？

美國反鉛公司（United States Antimony）第二季淨利潤18萬美元，營收1053萬美元，同比增187.7%，超出預期。管理層維持對2025年的收入指引。 美國反鉛公司（United States Antimony）近日公佈了其2023年第二季度的財報，顯示該公司在經濟環境中仍然表現不俗。第二季淨利潤為18萬美元，營收達到1053萬美元，同比增長高達187.7%。這一數字超出了市場預期的450萬美元，使得股價上漲0.79%。 該公司的管理團隊重申了對2025年度的收入預測，預計將在4000萬至5000萬美元之間。根據分析師的共識預測，全年營收預估為4591萬美元，顯示出投資者對未來增長的信心。 此外，有專家指出，如果美國反鉛能在九月之前證明其採礦能力，則可能會迎來進一步的牛市機會。儘管市場存在不同觀點，但許多分析師認為，隨著公司逐步擴張，其股票依然具有吸引力。展望未來，市場參與者期待該公司能夠持續交出亮眼的成績單，並在材料類股中保持競爭力。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Avis Budget Group 暴跌到 183.25 美元，財報前這一刀還能抱嗎？

租車業者 Avis Budget Group(CAR) 今日股價重挫，最新報價為 183.25 美元，跌幅約 10.17%。賣壓主因來自空頭機構 Fugazi Research 發布嚴厲報告，指控該股估值被兩大避險基金透過類「囚徒困境」局面推升，導致股價在此前短缺券環境下被軋空，漲至公司基本面價值約 6 倍水準。 報告指出，SRS Investment Management 與 Pentwater Capital Management 透過各自布局，合計經濟持股曝險逾 Avis 流通股數 100%，讓市場流通籌碼遭「挾持」，結構在周三出現劇烈反轉，股價單日暴跌 40%，且正值公司將於 4 月 29 日公布財報前夕。 Fugazi 更直指 Avis 基本面「陷入困境」，負債總額高達 253 億美元，股東權益為負 31 億美元，2024 至 2025 年累計淨損達 27.1 億美元，且每 1 美元利息支出僅能由 0.56 美元營運利益覆蓋。市場對其高槓桿與過去以負債回購股票惡化資產負債表的疑慮升溫，成今日股價續殺主因。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

RTX收在187.17美元卻跌3%多，波蘭擴產30%引擎產能，現在能買嗎？

雷神科技擴大波蘭投資助推引擎需求 雷神科技(Raytheon Technologies)(RTX)近期宣布其旗下普惠公司(Pratt & Whitney)將在波蘭Rzeszów工廠投資1億美元，以擴大商用及軍用飛機引擎的生產能力。此舉旨在應對不斷上升的引擎需求並紓解供應瓶頸。這項投資將用於建造一座新建築，專注於等溫鍛造引擎零件的加工，包括熱處理、聲波加工及檢驗作業。該公司表示，此次擴建將支持多個關鍵計畫的產量增長，包括齒輪渦扇(GTF)、F135及F100引擎。這項計畫緊隨普惠公司先前在喬治亞州Columbus Forge工廠宣布的2億美元投資，該投資用於增加第七台等溫鍛造壓機。這兩個項目預計在2028年全面運行，並將引擎關鍵部件如壓縮機及渦輪盤的產量提高約30%。 波蘭投資強化全球製造佈局 此項投資強調了波蘭在雷神科技全球製造佈局中的戰略重要性。雷神科技表示，波蘭是其在美國以外最大的國際基地，擁有超過9,400名員工，分布於柯林斯航太(Collins Aerospace)、普惠公司及雷神的業務中。普惠公司的波蘭設施生產民用和國防計畫的零部件，包括GTF風扇驅動齒輪系統的零件，以及用於F100和F135軍用引擎的結構件。這些投資不僅有助於增加生產能力，還將強化未來飛機平台的先進引擎技術生產。 軍工產業的潛力與挑戰 雷神科技所屬的軍工產業一直被視為具有潛力的市場，尤其是在地緣政治緊張局勢加劇的背景下，各國對軍事裝備的需求持續增長。然而，這一產業也面臨著供應鏈挑戰，尤其是在高技術含量的引擎部件生產方面。雷神科技透過擴大投資以增強生產能力，展示了其在行業內的領導地位和應對市場需求的靈活性。 財務健康與未來展望 從財務角度看，雷神科技在2023年的表現穩健。根據最新財報顯示，公司季度營收持續增長，毛利率保持穩定。雖然受到供應鏈挑戰的影響，但公司的淨利率仍然優於市場預期。管理層對未來季度的展望持樂觀態度，預計隨著新投資的落實和產能的提升，公司將進一步鞏固其市場地位。同時，雷神科技的股東權益報酬率(ROE)保持在高水平，顯示出其良好的賺錢效率。公司財務狀況健康，具備充足的現金流以應對營運需求。 股價走勢與市場反應 雷神科技的股價近期收在187.17美元，較前一交易日下跌3.34%。這一變動可能受到短期市場情緒波動的影響。然而，從長期來看，隨著公司在波蘭的擴大投資逐步帶來效益，市場對其未來增長潛力的預期仍然積極。投資人應密切關注公司在新項目上的進展，以及其在全球市場中的競爭地位。 總結來看，雷神科技的波蘭投資計畫不僅將提升其生產能力，還將鞏固其在軍工產業中的領導地位。隨著全球對軍用及商用飛機引擎需求的增長，公司未來的發展前景值得期待。投資人應持續關注公司在技術創新和市場拓展上的動態，以便在市場波動中做出明智的投資決策。

百事(PEP)漲到188.5美元、本益比衝25倍以上，還能買還是該區間操作？

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。 百事為全球知名的必需消費品大廠 百事(PEP)為全球知名的必須消費品大廠，旗下產品主要有零食及飲料。知名品牌包括:百事可樂、七喜、立頓、運動飲料開特力、Rockstar Energy、樂事、奇多、多力多滋、桂格......等。 零食2022年營收占比約55%，從獲利能力來看，北美樂事僅貢獻25%營收，營業利益占比卻高達43%，營業利益率也是集團內表現最佳的部門，可見零食才是百事真正的金雞母。 飲料2022年營收占比約45%，雖然百事在碳酸氣泡飲料市場表現遜於可口可樂(KO)，然而在非碳酸飲氣泡飲料市場，如運動飲料、即飲咖啡、即飲茶，百事扮演領頭羊。 百事23Q1 「漲」聲鼓勵，營運優於預期 百事23Q1財報結果: 營收: 178.5億美元(季減36.3%/年增10.2%) vs. CMoney預期168.4億美元、市場預期172.2億美元 毛利率55.3%(季增2.8個百分點/年增0.5個百分點) 營業利益率15.7%(季增5.2個百分點/年增0.9個百分點) 稅後淨利: 20.7億美元(季減10.3%/年增10.2%) 稀釋EPS: 1.50美元(季減10.3%/年增16.0%) vs. CMoney預期1.39美元、市場預期1.39億美元 百事23Q1營收年增10.2%至178.5億美元，優於CMoney預期的168.4億美元、及市場預期的172.2億美元，主要原因為百事推出小包裝產品Mini，漲價的幅度高於預期，23Q1百事商品價格年增12%，連帶促進獲利能力，毛利率年增0.5個百分點至55.3%，高於預期的54.9%，稀釋EPS亦年增16.0%至1.50美元，優於預期的1.39美元。 註: 在亞馬遜平台上的百事官方店面價格，百事可樂Mini容量為7.5盎司(約220ml)，在電商平台亞馬遜上平均1盎司的價格是0.15美元，相較容量為12盎司的百事可樂，平均1盎司的價格為0.12美元。 雖然銷量開始下滑，但商品價格仍在高位，上修百事23Q2營運預期 預估百事23Q2: 營收: 215.7億美元(季增20.8%/年增6.6%) 毛利率: 53.7%(季減2.8個百分點/年增0.4個百分點) 營業利益率: 17.5%(季增1.8個百分點/年增0.6個百分點) 稅後淨利: 28.5億美元(季增37.4%/年增10.2%) 稀釋EPS: 2.06美元(季增37.6%/年增10.8%) 隨氣溫回暖，將能刺激消費者購買冷飲的意願，百事第2季營運通常較第1季好。觀察百事23Q1年銷售情形，大幅漲價對需求已產生負面影響，23Q1零食的銷量下滑3%，因此百事預期將會暫緩漲價。儘管如此，因商品售價仍在高位，相較22Q2價格仍是上揚，且因零食、飲料具有必須消費品的特性，零售商也需要必需品維持一定業績，故預期年銷量衰退影響有限，整體營收仍能保持成長。基此，CMoney研究團隊上修百事23Q2營運預期，營收上修3.0%至215.7億美元年增6.6%，稀釋EPS上修4.4%至2.06美元，年增10.8%。 預期百事2023年營收維持成長，又成本獲得改善，未來展望樂觀 預估百事2023年 營收: 903.6億美元(年增4.6%) 毛利率: 53.8%(年增0.4個百分點) 營業利益率: 15.0%(年增0.7個百分點) 稅後淨利: 101.5億美元(年增7.7%) 稀釋EPS: 7.35美元(年增8.3%) 展望後市，銷貨方面，面對銷量下滑的問題，百事宣布暫緩漲價，然商品價格仍高，因此預期營收仍會成長，只是逐季趨緩。獲利方面，由於(1)主要作為奇多、多力多滋的原料玉米價格已從高點回落，且近期因中國買家取消32.7萬噸的玉米訂單，讓玉米期貨價格下跌，有利於百事降低成本；(2)百事2022年底釋出裁員的風聲，計畫將裁撤北美數百個工作職位，雖短期會增加銷管費用，但長期來看對獲利能力有益。據此，CMoney研究團隊上修對百事2023年營運預期，營收上修1.8%至903.6億美元，年增4.6%，稀釋EPS上修2.1%至7.35美元，年增8.3%，對百事未來展望樂觀。 百事營運展現韌性，上修目標價至202美元 以2023/4/26百事收盤價188.5美元、預估之2023年稀釋EPS 7.35美元計算，目前百事本益比約25.6倍，位於近5年本益比平均22.9倍之上。需要注意的是，由於百事自3月起股價已上漲近10.1%，再以2023/4/26百事收盤價188.5美元、年化現金股利4.60計算，目前殖利率約2.4%，低於近5年平均殖利率3.31%，因此重申區間操作之評價。 然而考量(1)百事商品價格仍高；(2)具備必需品特性，銷量下滑程度有限；(3)2023年百事原料成本有望持續下滑；(4)裁員計畫對獲利能力有益，CMoney研究團隊預期百事能保持成長。在大盤疲軟之際，百事的表現具有韌性，有望成為資金避險的標的。因此上修目標價本益比自26.5倍至27.5倍，目標價自190美元上修至202美元。 美股放大鏡全文: https://cmy.tw/00AOjk 延伸閱讀: 【美股研究報告】百事不靠可樂賺錢！？疫情之下營運表現更勝可口可樂，2022 年營運穩健向上可期 【美股研究報告】百事Pepsi Co 2022年展現韌性，營運連三年成長，未來仍大有可為? 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 文章相關標籤

ASML跌破25倍本益比、EUV訂單首度遭砍，還能逢低買進嗎？

半導體關鍵設備供應商ASML，光刻機訂單自疫情以來首度遭砍。 ASML（艾司摩爾）(ASML) 成立於 1984 年，總部位於荷蘭，為全球第二大半導體設備及服務供應商，公司從事半導體設備的研發、設計、製造及銷售，尤其專精於晶片製造中微縮影設備之設計與整合。許多熱門電子產品如 iPhone、電視等家電均採用 ASML 設備製造的晶片。ASML 主要產品為用於生產積體電路的核心設備光刻機，可分為 EUV（極紫外光）及 DUV（深紫外光）兩種。其中以技術最為先進的低孔徑 EUV 及浸潤式 DUV 佔 ASML 23Q1 營收比重較高，佔比達 54.0% 及 30.0%。 半導體市況低迷已持續近大半年，雖然 ASML 管理層在上一季的法說會曾表示，若客戶因短期景氣不佳而延後或取消訂單，則需冒上景氣復甦期落後競爭對手的風險。但三家主要客戶產能利用率不斷下滑且未見起色，在成本撙節的壓力加劇下，終於向 ASML 伸出砍單大刀，為對象正是 ASML 被寄予厚望、營收佔比及成長潛力最高的 EUV 光刻機。對 ASML 的訂單能見度有多大影響？中長期的出貨目標會否大幅下修？23Q1 的營運成績又有什麼暗示？ ASML 23Q1 營收獲利均優於預期，然客戶產能升級需求下降烏雲浮現。 ASML 23Q1 營運成績如下： 營收連續四季創下歷史新高，達 67.5 億歐元（季增 4.9%，年增 90.9%），高於 CMoney 預估的 62.7 億歐元 7.5%，也高於市場預期的 63.5 億歐元 6.2%。 每股盈餘（EPS）達 4.95 美元（季增 7.8%，年增 186.4%），高於 CMoney 預估的 4.05 美元 22.2%，也高於市場預期的 4.34 美元 14.1%。 營收高於 CMoney 及市場預期，係因 ASML 23Q1 共出貨 17 台 EUV，高於 CMoney 預估的 15 台。加上研發及管理費用因美元兌歐元轉弱壓低增長幅度，推動 ASML 23Q1 營益率高於 CMoney 預期 2.9 個百分點達 32.7%，每股盈餘（EPS）亦以雙位數百分比擊倒 CMoney 及市場預期。不過，在客戶下調產能利用率並削減資本支出下，為客戶提供產能升級的安裝管理部門營收季減 16.5%，顯示半導體產業景氣不佳開始對 ASML 營運產生部分影響。 ASML 23Q1 新增訂單季減逾 4 成，增添 2024 年下半年營運不確性。 ASML 23Q1 新增訂單持續回落，從 22Q4 的 63.2 億歐元下滑逾 40% 至 37.5 億歐元，顯示景氣不佳削弱客戶下單能力。積壓訂單總量也由 404 億歐元的歷史高點回落至 389 億歐元，訂單能見度同步由 2 年以上，下跌至不足 2 年，顯示 ASML 2024 年下半年營運不確定性提升，未來營運隱憂開始浮現。 對中國出口管制影響甚微，營業費用壓力減輕，上調 ASML 23Q2、2023 年營運及獲利預期。 以 ASML 目前的訂單總量（389 億歐元）來看，23Q2 及 2023 年要達成全產全銷可算是已成定局。至於美荷日聯合對中國實施晶片製造設備出口管制方面，自出口管制傳聞傳出已達半年，且隨管制範圍明朗化（為可用先進製程的浸潤式 DUV），不論是 ASML 還是中國地區的客戶均已對管制作好準備。曾於 3 月底出訪中國的 ASML 執行長表示，中國地區客戶為規避出口管制措施，已將訂單轉向不受出口管制的成熟製程，目前約佔 DUV 訂單的 45~50%，2023 年中國地區營收佔比更可望由 23Q1 的 8% 逐步提升至 20%，表明出口管制措施的實行對 ASML 2023 年的營運沒有重大影響，與 CMoney 研究團隊預估相當。 排除對中出口管制的影響後，CMoney 研究團隊考量 ASML 產能提升的光刻機銷售增長，將被安裝管理部門營收下滑所抵消，因客戶產能利用率恐維持低檔至 2023 年下半年。因此僅小幅上修 23Q2 營收預估 0.8% 至 66.6 億歐元（季減 1.3%，年增 22.6%）。 獲利方面，ASML 23Q1 及 23Q2 財測指示的研發及管理費用均低於 CMoney 預期，顯示供應鏈回復正常及通膨成本壓力較 CMoney 預期低，可望壓低下一代產品（High-NA EUV）研發及產能擴充的成本，故分別調高 ASML 23Q2 及 2023 年營益率預期 1.6 個百分點至 30.2%。並調高 23Q2 每股盈餘（EPS）預估 6.3% 至 4.56 美元（季減 7.9%，年增 28.8%）。 ASML 2023 年營收預估也因 23Q2 安裝管理部門營收下滑抵消大部分光刻機銷售增長，只上修 0.7% 至 272.5 億歐元（年增 28.7%）。而 ASML 2023 年研發及管理費用均有望低於 CMoney 原先預期，故上調營益率預期 2.2 個百分點至 32.1%，推動每股盈餘（EPS）預估調高 8.9% 至 18.97 美元（年增 34.2%）。 晶圓需求擔憂加劇、成熟製程成長不確定性增加，下調 ASML 2024 年營運及獲利預期。 展望 2024 年，半導體產業景氣低迷對設備供應商的延後效果、經濟衰退陰霾，以及中國地區成熟製程訂單的不確定性，都為 ASML 2024 年的營運蒙上一層迷霧。 首先，ASML EUV 的交貨時間長達 1~1.5 年，因此 2024 年下半年出貨的 EUV 最晚需於 23Q3 內下單，否則出貨日期恐延後至 2025 年。按國際半導體協會 SEMI 在 3 月 22 日發布最新針對半導體設備支出的報告顯示，2023 全球晶圓廠設備支出預測恐年減 22% 至 760 億美元。雖然目前市場普遍預期半導體產業有望在 2023 年下半年回溫，然而晶圓廠的先進製程產能利用率能否及時從 60~70% 回溫，並驅使台積電 (TSM)、三星及英特爾 (INTC) 等主要客戶下單仍有一定不確定性，故下調 ASML 2024 營運預估。 再者，ASML 管理層於投資人日及法說會中一再提及的兩大成長動能：新興半導體產業（如車用、物聯網等）發展，以及能源轉型（由化石能源轉向太陽能及風能等高半導體需求的綠能），均容易受到 2023 年下半年的經濟衰退擔憂而影響企業投入資金及政府補貼政策推出速度，產業晶圓需求成長加速恐不如預期，連帶半導體設備需求下滑，不利 ASML 2024 年訂單回補。 加上中國地區的訂單量佔總訂單量由 2022 年底的 18% 上升 20%，也就是說 DUV 訂單中有近 50% 來自中國地區，雖然短期內不受出口管措施影響，然而 CMoney 研究團隊對成熟製程需求量，在經濟衰退擔憂加劇下，能否保持目前的高速成長抱持謹慎的態度，加上中國開發自家的成熟製程光刻技術持續進行，中國地區訂單的可持續性成疑。 綜合以上，CMoney 研究團隊下調 ASML 2024 年營收預估 7.1% 至 331.6 億歐元（年增 21.7%），並調低每股盈餘（EPS）預估 10.4% 至 23.20 歐元（年增 22.3%）。 ASML 中期營運前景不確定性浮現，評等調降至區間操作。 ASML 訂單能見度已達 2024 年，且目前股價已充分反映市場對 ASML 2023 年全產全銷的預期，後續觀察重點落在新增訂單及訂單總量下滑對 ASML 2024 年營運的影響，故以 2024 年每股盈餘（EPS）預估作推斷 ASML 未來股價走勢的依據。 ASML 4 月 19 日收盤價為 623.6 美元，以預估 ASML 2024 年每股盈餘（EPS）為 23.20 歐元，經 1.10 USD/EUR 匯率換算，目前 ASML 本益比為 24 倍，處於過去五年 24 倍至 65 倍的下緣位置。然而，CMoney 研究團隊考量（1）新增訂單及訂單總量首次同步下滑，先進製程產能利用率於未來兩季大幅回暖有一定難度，且（2）經濟衰退陰霾恐影響新興半導體產業（如車用、物聯網等）發展，並拖累能源轉型步伐放緩，晶圓需求成長不如預期，連帶半導體設備需求下滑，加上（3）中國地區訂單量在缺乏先進製程發展下，成熟製程的訂單量能否長期維持目前的高水平存疑，因此將 ASML 投資建議由逢低買進調降至區間操作，由 2023 年本益比預估 42 倍下調至 2024 年本益比預估 27 倍，目標價由 790 美元調低至 689 美元。 ＊本篇報告為 23Q1 季度更新，全文同步載於美股放大鏡。 美對中禁令升級更新詳見：【重大事件】荷蘭跟進美對中禁令升級，瞄準 ASML 3 款最新浸潤式 DUV！ 完整 ASML 研究報告詳見：【美股研究報告】ASML 艾司摩爾，光刻機市場壟斷者，掌握半導體行業命脈，成長前景遠超同業。 延伸閱讀：CNBC（英）-ASML beats first-quarter earnings estimates, customers ‘adjusting’ orders due to chip market。 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

CHSN全年營收1826萬美元、EPS僅0.03，股價2.42美元這檔還值得守嗎？

全年財報出爐，GAAP每股盈餘達0.03美元 Chanson International (CHSN) 最新公布的全年財報數據顯示，公司在美國通用會計準則（GAAP）下的每股盈餘（EPS）為 0.03 美元。這項核心財務數據反映了公司在過去一個財務年度中的基本獲利能力，投資人可藉此評估其整體營運績效與後續發展潛力。 營收達1826萬美元，較前一年同期微幅增長 在營收表現方面，Chanson International (CHSN) 全年創造了 1826 萬美元的營業收入。與前一年同期相比，總營收微幅成長了 0.2%。這顯示出公司在當前的市場環境與產業競爭態勢下，依然維持著穩定的基本銷售動能與市場對其產品的基礎需求。 Chanson International專注烘焙與健康即食餐飲市場 Chanson International (CHSN) 主要從事各類烘焙產品、季節性食品及飲料的製造與銷售，部分門市亦提供舒適的內用服務。公司致力於透過先進設備與產業研究，提供健康、營養的即食餐飲，並為顧客創造具特色的門店體驗。在最新交易日中，其收盤價為 2.42 美元，單日股價無漲跌變化（漲幅 0.00%），當日成交量為 10,723 股，成交量較前一日大幅減少 9.75%。

財報季大型科技股預估波動5.6%，選擇權降溫改佈局，現在還能追嗎？

隨著中東地區停火後的市場反彈逐漸成形，選擇權市場的氛圍已迅速轉變。交易員的策略從原本對沖地緣政治的下行風險，轉向積極佈局未來的上漲空間。儘管荷莫茲海峽的交通依然中斷，但隨著美國與伊朗持續對話，指標原油價格已經出現回跌。這些因素綜合起來，帶動了整體市場風險情緒的復甦，並將股市與利率的隱含波動率推降至衝突爆發前的水平。 資金轉向佈局，大型科技股成焦點 在波動率下降的背景下，投資人開始將資金從大盤指數級別的保護性策略中撤出，轉而尋求更多的上漲曝險機會。特別是在財報季即將到來之際，大型科技股成為市場高度關注的目標。根據部位數據顯示，許多投資人在初步反彈時並未完全配置資金，這可能促成了部分華爾街策略師所稱的上漲落後補漲交易，顯示市場仍有潛在的追價動能。 傳統買權成本昂貴，轉戰替代性交易 針對近期的市場表現，美國銀行(BAC)策略師拉斐爾西納指出，這波漲勢的參與度相對有限，同時偏高的波動率使得傳統的買權變得相對昂貴。這種情況促使投資人開始轉向替代性的結構商品，例如最差表現買權或是混合型交易策略。而近期的V型反轉走勢，已經讓那些在停火協議延長前就建立多頭Gamma部位的投資人獲得回報，尤其是在短期選擇權方面，因為實際波動率超出了隱含水平。 財報季門檻提高，股價波動預估達5.6% 隨著企業財報陸續公布，投資人正將注意力集中在個別公司的營運表現上，特別是企業如何應對近期的能源供應干擾。德意志銀行(DB)策略師表示，與以往常見的下修模式不同，這次財報季的獲利預估已被上調，這無形中拉高了企業達成市場期望的門檻。同時，巴克萊銀行(BCS)也強調，單一股票的選擇權價格依然偏高，市場預估大型科技股在財報公布期間的漲跌幅中位數將達到約5.6%。 避險基金關注分散策略，尋求跨區佈局 在個別股票預期波動加劇的環境下，避險基金對於分散投資策略的興趣重新被點燃。由於財報季期間的實際波動率通常會上升，投資人不僅專注於科技股比重較高的美國股市，也開始將曝險分散至具有不同產業結構與地緣政治動態的歐洲市場，藉此平衡單一市場可能帶來的風險。 美國銀行(BAC)營運概況與最新表現 美國銀行(BAC)是美國最大的金融機構之一，資產規模超過2.5兆美元，並在美國擁有第二大的存款市佔率。公司主要分為四大業務部門：個人銀行業務、全球財富和投資管理、全球銀行業務與全球市場。其面向消費者的業務包含分行網絡、房貸、車貸與信用卡服務，同時也透過美林證券提供財富管理服務。在最新交易日中，美國銀行(BAC)收盤價為53.9100美元，上漲0.4000美元，漲幅達0.75%，單日成交量為43,484,724股，成交量較前一日變動23.51%。

Netflix 飆到 993 美元、本益比僅 36 倍，財報後還能追買還是等拉回？

Netflix (NFLX) 於 1997 年成立，起初主要業務為 DVD 租賃服務，2007 年轉型為線上串流平台，逐步成為全球串流媒體的領導者。Netflix 提供多元的影視內容，包括電影、電視劇、紀錄片等，覆蓋各種題材和語言，滿足全球觀眾的需求。公司積極開發原創內容，如《紙房子》、《怪奇物語》等，並採用數據驅動的推薦系統，提升用戶體驗。 Netflix 24Q4 財報表現如下： 營收 102 億美元，季增 4.3% / 年增 16%，略高於市場預期的 101 億美元。 營益率 22.2%，季減 7.4 個百分點 / 年增 5.3 個百分點。 EPS 4.27 美元，季減 21% / 年增 102%，略高於市場預期的 4.21 美元。 Netflix 24Q4 新增訂閱用戶數創下歷史新高，較前一季新增 1,890 萬，帶領總訂閱用戶正式突破 3 億大關，主要受益於多元內容類型及全球市場的強勁需求，尤其是《魷魚遊戲》第二季和幾場重要體育直播（如 NFL 聖誕節比賽）吸引了大批新用戶。遊戲方面，在本季度下載量超過數千萬次，其中基於 Netflix 原創 IP 的遊戲如《魷魚遊戲：解鎖版》表現尤為亮眼。遊戲玩家數量顯著增長，對用戶參與度和留存率均帶來積極影響。 另外，Netflix 廣告計畫用戶也出現顯著成長，廣告方案用戶數量季增 3 成，推動 24Q4 廣告收入達 5 億美元，相較去年同期翻倍，顯示低價廣告方案對吸引新用戶與提升留存的效果顯著，也為未來營收成長奠定基礎。 整體而言，Netflix 24Q4 的強勁表現歸功於全方位的內容策略與精準的市場運營，除了原創影集外，Netflix 繼續擴展體育直播、遊戲等新興業務。例如，《WWE Raw》在全球多地的表現超出預期，進一步鞏固了平台吸引力。無論是在用戶成長、廣告收入還是創新內容方面，Netflix 均展現出領先市場的競爭力。 獲利能力方面，由於訂閱用戶爆發，加上部分主要市場，包括美國、加拿大及英國調漲標準與高級方案價格，推動收入增長，以及內容支出效率提升，以及廣告收入的快速增長及新興業務（如遊戲和體育直播）的高邊際效應，推動營益率年增 5.3%，驅使 EPS 年增翻倍並高於市場預期。整體 2024 年營收來到 390 億美元，年增 15%；營益率年增 6.1 個百分點至 26.7%；EPS 大增 65% 至 19.83 美元。 展望 25Q1，Netflix 在《怪奇物語》、《Wednesday》等熱門影集新一季的推出，加上更多國際化內容的吸引力，有望推動訂閱用戶數年增 5% ~ 7%，預計 25Q1 營收將穩步增長，其中廣告方案用戶成長將繼續成為重要推手。市場預期 25Q1 營收為 105 億美元，年增 11.7%；EPS 為 5.71 美元，年增 8.2%。 綜觀 2025 全年，Netflix 將持續圍繞 1) 核心內容、2) 遊戲業務、3) 廣告業務等三大主軸發展。首先核心內容部分將繼續深化，預計 2025 年將推出多部高期待值的影集和電影，以及新的奧斯卡級導演作品。此策略預計進一步提升用戶的觀看時長與訂閱續約率。遊戲業務也將繼續拓展。公司將重點推出基於原創 IP 的敘事型遊戲，例如《魷魚遊戲：解鎖版》，並開始測試雲端串流遊戲服務，提升家庭互動娛樂體驗。這些創新將進一步增強用戶黏性，並帶來潛在的收入增長。 廣告業務方面，2025 年是廣告技術從「初步探索」（專注於建立基本能力，例如啟動廣告平台、推出基本的廣告投放功能，並觀察市場反應）進階到「穩步發展」（開始全面推廣其自建廣告技術，並增加更多先進功能，以加速營收增長）的關鍵一年。公司計劃在美國、加拿大、英國等 12 個廣告市場全面推廣自建廣告平台，預計可提供更多靈活的購買選項與更高效的廣告工具。廣告收入預計在 2025 年再次翻倍，成為公司主要增長動力之一。 根據市場預估，Netflix 2025 年營收將年增 11.6% 至 435 億美元；EPS 年增達 19% 至 23.59 美元。就評價面而言，Netflix 目前本益比為 36.87，位於過往五年本益比 15~107 倍的偏低位置，評價十分便宜。整體而言，Netflix 2025 年在三匹駿馬的奔馳下，為公司帶來迷人的投資魅力。 Netflix 2024 年股價飆漲 83%，主因公司持續掠奪傳統電視的市場，以高質量的影視及直播內容，推動訂戶大幅成長，且廣告方案及非同住共享帳號方案，進一步提升 Netflix 獲利能力，持續稱霸串流媒體龍頭地位。 在公布 24Q4 財報之後，其盤後股價大漲超過 14% 至每股 993 美元，距離 1,000 美元大關不到 1%。就目前 Netflix 日線圖來看，依舊處於多頭趨勢，加上 2025 年基本面前景明朗，且評價十分誘人，建議投資人買進。另外，每逢 50 日均線皆有守，可視為未來股價回檔時再次加倉的參考位置。 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

四檔熱門股被瘋搶又被猛空！HIMS、IBRX、RKT、SOUN軋空風險變高了嗎？

近期，摩根大通(JPMorgan)指出，四支在社群媒體上引起廣泛討論的「熱門股」正成為投資人關注的焦點。這些股票包括Hims & Hers Health(HIMS)、ImmunityBio(IBRX)、Rocket Companies(RKT)和SoundHound AI(SOUN)，不僅受到零售投資人的青睞，避險基金也對其進行大量放空操作。摩根大通在給客戶的報告中表示，這些股票可能因為交易活動增加而出現意外的資金流動。 熱門股再掀華爾街熱潮 過去幾個月，隨著股市上漲，華爾街再度出現投機熱潮。零售投資人不再僅僅關注GameStop(GME)或AMC(AMC)，而是轉向Opendoor(OPEN)、Kohl's(KSS)、GoPro(GPRO)和甜甜圈製造商Krispy Kreme(DNUT)等新目標。 避險基金放空操作解析 避險基金的放空操作是透過向銀行借入股票並賣出，當股價下跌後再買回股票以獲利。然而，當零售買盤推高股價時，避險基金可能被迫快速回補，這種現象被稱為「軋空」。如果牛市持續，摩根大通提到的這些投機市場角落可能吸引更多目光。 Hims & Hers Health面臨挑戰 Hims & Hers Health(HIMS)上月因第二季業績未達華爾街預期而股價受挫。此外，肥胖藥製造商Novo Nordisk挑戰該公司銷售其藥物複方版本的做法，進一步增加了Hims & Hers的壓力。 Rocket Companies獲評級上調 Rocket Companies(RKT)，一家抵押貸款金融科技公司，週四股價創下52週新高，因美國銀行將其股票評級從中性上調至買進。該機構認為，Rocket可能成為利率下調的主要受益者。