2026 金融股補漲契機全解析：Fed 降息環境下的金控獲利結構與風險思考

S&P 500喊到7000點還能追？BMO上調年底目標

BMO Capital Markets的首席投資策略師Brian Belski將S&P 500年底目標調升至7000點，並預測2025年將成為牛市，強調市場仍在長期上升趨勢中。 在美國股市持續挑戰懷疑者之際，BMO Capital Markets的首席投資策略師Brian Belski於週五宣佈將S&P 500年底目標提高至7000點。他指出，儘管面臨批評，但市場表現往往超出宏觀經濟敘事的預期，顯示出美國股市正處於數十年的牛市之中。 Belski維持2025年每股盈餘(EPS)預測為275美元，並表示若聯邦儲備局進一步降息，可能會促使週期性行業在年底前反彈。他形容當前環境類似1990年代中期的“黃金時代”，認為盈利增長、廣泛的市場表現及人工智慧熱潮共同支撐著估值。根據BMO的模型，他們提供了三種情景： - 牛市情景：S&P 500達到7300點，EPS為290美元，主要受益於穩健增長、關稅降低和Fed降息。 - 基本情景：7000點，EPS為275美元，反映出堅韌的勞動市場和可控的通脹。 - 熊市情景：6000點，EPS為260美元，如再度出現滯漲，且Fed被迫停止降息。 在行業配置上，BMO對科技（33%）、金融（14.5%）和消費品（11%）保持看好，同時減少對醫療保健和消費必需品的投資。Belski最後強調，投資過程如同人生旅程，需要有紀律和耐心，而7000點的預測或許還是較為保守，未來市場可能會經歷一波高潮後的平穩回落。

台股失守月線還能撿？美元轉強、費半守月線的抉擇

2024-01-10 08:51 昨(9)日提及，亞特蘭大聯邦準備銀行總裁波斯提克(Raphael Bostic)於談話中表示「通膨下降幅度超出預期，正在順利向着Fed的2%目標邁進，不過現在宣佈勝利還爲時過早。」此外，除重申2023年將降息兩次的預期，也在會後對記者表示「預計第一次降息將在今年第三季度。」也令市場再度重新調整Fed降息預期時程，美國銀行(Bank of America)和巴克萊(Barclays)預測Fed可能會在4月份開始放慢腳步，並在仲夏之前結束QT。德意志銀行(Deutsche Bank)預計6月份開始放鬆，摩根士丹利(Morgan Stanley)則稱決策層希望給市場充足的時間做好準備，並且要到9月份才會採取行動，此外，美國小企業的樂觀情緒在12月份回升至五個月來的最高水平，也有利提振市場情緒，只是三星電子(Samsung)、Microchip發出獲利警報，導致晶片股早盤一度出現獲利了結跡象，不過稍晚仍在NVIDIA飆高的帶動下，電子股逐步收復失土，昨(8)日四大指數終場表現分歧，漲跌幅介於-0.42~+0.09%。 回觀台股，由資金面來看，昨(9)日美元終場收漲0.28%，多方續爭月線且嚐試搶上11/29前低，失守月線前尚不利新台幣多方，而市場關注的台積電ADR，昨(9)日終場收跌0.34%，技術面續於12/20前低與月線之間震盪，相對利於加權多方今(10)日上探月線。 美股主指部分，技術面上，費半、那指搶回月線，S&P500更於搶回月線後在5日線、10日線短均呈現有守局面，不過道瓊受Boeing疲軟影響，昨(9)日續守月線但無進一步表態，延續「費半如月線有守降低回測季線風險，有利多方延續反彈攻高力道。」的看法，亞股部分，韓股昨(9)日失守月線後，今(10)日開高翻黑，日經昨(9)日突破整理區間後，今(10)日開高續強，延續「站穩12/20前高有利多方續強」看法，在韓股震盪、日經震盪轉多方的背景下，有利加權多方，台股部分，昨(9)日加權終場收跌37.17點，OTC櫃買指數收跌0.47%，資金多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群輪動，櫃買本週12/21前低(頸線)仍為重點防守點，收復站穩月線前仍應照表操課，部分短線強漲股，趁破線獲利了結時順勢降低持股水位等待加權、櫃買搶回月線，並持續嚴守停損紀律。 前一交易日台股晚報 → https://cmy.tw/00B2bg 《並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。》 《無群組，請勿亂加降低被詐騙可能》

非農強到 11月降息1碼？金價 2653 美元還撐得住嗎

Nick Timiraos：「Fed 11月可能降息1碼。」 上週五(4)非農數據表現大幅優於市場預期與前值，並且失業率部分錄得4.1%，低於市場預期與前值，進一步提振美國軟著陸預期，官員動向上，芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)表示：「公佈報告顯示9月非農就業超過所有預期，之前兩個月的數據也被上修。失業率意外降至4.1%，目前通膨和就業都處於良好狀態，Fed官員應盡可能將兩者保持在現有狀態，如果看一下預期，有一些跡象表明通膨可能回落至2%目標以下，Fed也注意到這一點，最新點陣圖中預測的2025年年底聯邦基金利率中值為3.4%，到2026年年底為2.9%，這些預測似乎非常適當，中性利率可能已經上升，但Fed有時間弄清楚這一水準在哪裡。」 聯準會傳聲筒Nick Timiraos則在非農公布後提及：「7月和8月的招聘情況並不像9個月Fed降息之前報導的那麼疲軟，而且9月的招募情況甚至更為強勁，11月再降1碼的策略仍符合重新調整的策略範圍，貨幣政策仍在調整利率但不限制經濟發展的基調上執行。」 此外，由CME的FedWatch Tool來看，在非農數據公布，並且Nick Timiraos發表11月就算降息1碼仍符合調整範疇的觀點後，11月降息預期被堆高至97.3%，甚至有小部分認為經濟強警的背景下，Fed有按兵不動的機率(2.7%)，上週五(4)美股四大指數全數收漲，終場漲幅介於0.81~1.59%，其中線型最為弱勢的費半，仍穩於季線、半年線上整理。 非農超乎預期，美元指數突破季線反壓 上週五(4)美國9月失業率錄得4.1%，低於市場預期與前值的4.20%，美國9月U6失業率錄得7.7%，低於前值的7.90%，美國9月季調後非農業就業人口錄得25.4萬人，高於市場預期的14萬人，與前值的15.9萬人，美國9月季調後製造業就業人口錄得-0.7萬人，低於市場預期的-0.5萬人，高於前值的-2.7萬人，美國9月季調後政府部門就業人口錄得3.1萬人，低於前值的4.5萬人，美國9月私人非農業就業人數錄得22.3萬人，高於市場預期的12.5萬人，與前值的11.4萬人，美國9月平均每小時工資月率錄得0.4%，高於市場預期的0.3%，與前值的0.5%，美國9月平均每小時工資年率錄得4%，高於市場預期的3.8%，與前值的3.9%。 美國9月全球供應鏈壓力指數錄得0.13，低於前值的0.2。 由上來看，美國勞工統計局報告顯示，9月非農就業總人數增加25.40萬人，失業率4.1%變化不大，其中食品服務和飲酒場所、醫療保健、政府、社會援助和建築業的就業人數繼續呈上升趨勢，此外7、8月的合計上修人數達7.2萬人，而颶風弗朗辛(Hurricane Francine)9/11時在路易士安那州南部登陸，當時正處於家庭和機構調查的參考期內，不過分析表明，颶風弗朗辛(Hurricane Francine)對機構調查中的全國就業、工作時間和收入或家庭調查中的全國失業率沒有明顯影響。兩人的回覆率，或9月份住戶調查的全國失業率都在正常範圍內，失業率部分由8月份的4.2%下降至4.1%，勞參率62.7%，持平8月數據，U6失業率也由8月份的7.9下降至7.7%，顯示現階段權值人數增加，有利就業市場熱絡的預期看法，而美國9月全球供應鏈壓力指數由0.2回落至0.13%，也有利緩和通膨預期，上週五(4)美元指數終場收漲0.51%，突破季線反壓，本週留意10/10公布的FOMC會議紀要、美國9月CPI，以及10/11公布的美國9月PPI等數據風向。 利率降低有利融貸活動，英國建築業PMI連續7個月擴張 上週五(4)英國9月建築業PMI錄得57.2，高於市場預期的53.3，與前值的53.6。 由上來看，S&P Global上週五(4)公布的英國9月建築業PMI數據，由8月份的53.6爆升至57.2，連續7個月高於榮枯線50，且增速為近29個月以來最快，並且新工作明顯增加，反應客戶消費意願走揚，以及更有利融貸的經濟背景環境，S&P Global Market Intelligence 經濟總監 Tim Moore 表示：「英國建築公司表示，在三大類活動更快回升的推動下，9月產出增長出現決定性改善跡象，較低利率、國內經濟穩定和強大的基礎設施工作管道相結合，推動近幾個月訂單量，新專案開工，有助9月整個建築行業的就業人數適度成長，採購活動增速也加快，然而，對原材料的需求增加，以及供應商將更高的工資轉嫁給消費者，導致投入成本同樣出現16個月來的最大增幅，商業樂觀情緒小降至4月以來的最低，但仍遠高於2023/10的低點，調查受訪者指出，自大選以來，銷售詢價增加，借貸成本降低，房屋建築需求可能更強勁，這些都是支撐9月份商務工作預期的因素。」上週五(4)英鎊/美元震盪收跌0.03%，於季線上整理腳步。 Cyrus de la Rubia：「預期德國Q3再次萎縮。」 上週五(4)法國8月工業產出月率錄得1.4%，高於市場預期與前值的0.2%，法國8月工業產出年率錄得0.5%，高於前值的1.2%，法國8月製造業產出月率錄得1.6%，高於前值的-0.2%，法國8月製造業產出年率錄得0.3%，高於前值的-1.8%。 德國9月建築業PMI錄得41.7，高於前值的38.9。 由上來看，法國8月工業、製造業數據對比7月份表現，有顯著成長，其中，法國8月產出主要以消費品為主，非耐久財產出季增4.2%，耐久財產品產出3%，資本貨物產出成長1.6%，表現同樣強勁，不過中間品產出8月表現下降0.4%，為連續第2個月下降，仍維持疲軟態勢，而製造業部份，產出年率年增1.6%，非耐用消費品產出年增7%，耐久性消費品產出年增3.8%，資本貨物產出年增4.3%；本季度迄今，中間產品產量以年率5%的速度下降，但工業、製造業的數據反彈，仍緩和原本歐元區、德、法在製造業PMI疲軟不振的部分觀望。 此外，德國9月建築業PMI由8月份的38.9升高至41.7，本次S&P Global於調查報告中提及，投入成本雖有持續下降，不過裁員速度出現加快跡象，並且8月建築業PMI縱然反彈，且收縮速度為16個月以來最低，卻仍明顯低於榮枯線的50，新訂單加速走低，建築公司對未來一年產出前景的悲觀情緒加劇，同樣反應德國建築業仍未擺脫困境，漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士在評論PMI數據時表示：「9月份整體建築業指數升高至2023/05以來的高，但仍低於榮枯線，顯示德國建築業仍在萎縮，只是沒有過去15個月那麼快，月份增長主要是來自住宅和商業建築的推動，而8月數據相比，土木工程受到的負面影響更大。導致建築業的情況看起來仍然黯淡，建築公司仍在努力應對訂單越來越少的困境。儘管這情況已持續了兩年半，相對較好的是，訂單下降並不像2023那樣急劇，只是數據清楚表明，建築業的衰退可能會持續相當長的一段時間，且大多數公司似乎都同意這一觀點。」上週五(4)歐元/美元失守季線後跌幅擴大，終場收跌0.50%。 中東局勢升溫，金價10日線有守 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，短線受到中國人行降準並出台房市相關救市政策抵銷，各大央行利率現階段仍處高位，不過Fed利率預期路徑也顯示，至2024年底之前，仍有續降2碼的空間。 只是非農數據大好，導致11月降息預期基本定價於降息1碼，打壓金市原先預期有望降息2碼帶來多方預期，並且，美元指數突破季線反壓同樣限制美元計價的金市多方，且2、3、5年期美國公債殖利率連袂走強，其中3、5年期美國公債殖利率雙雙突破季線反壓，也進一步限制不孳息的金市多方，上週五(4)黃金/美元震盪收跌0.10%，以2,653.61美元/盎司作收，續於10日線上震盪，維持「技術面失守月線前多頭格局延續」的既有看法。 短線在11月Fed利率會議前，留意就業、PMI等數據動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。 中東衝突加劇，美、布油突破季線反壓 油市上，中長期供給減產展望，於9/5 OPEC+表示已經同意延後，原定10、11月要實施的石油增產計畫，還強調若有必要，可能會進一步暫停或逆轉增產計畫，延續供給面緊縮預期，10/02 OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)在會後聲明表示：「JMMC強調實現完全和規和補償的重要性，委員會也會繼續評估油市狀況。」後續減產動態留意12/1 JMMC會議，此外6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素。 而中東衝突部份，以色列除對黎巴嫩真主黨發動戰爭以外，也對加沙地帶展開襲擊，上週五(4)美、布油，終場分別收漲1.00%、0.66%，突破季線反壓，而以色列今(7)日指出真主黨(Hezbollah)火箭彈突破以色列的防空系統，擊中以色列第三大城市海法(Haifa)，造成至少10人受傷，令市場對中東衝突升級的觀望延續。 中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 高盛上調中國股市評等，短線聚焦陸發改委明(8)日記者會 S&P500指數11大板塊漲9跌2，金融、非必須消費品2大板塊終場分別收漲1.69%、1.32%，表現較佳，房地產、公用事業2大板塊終場分別收跌0.66%、0.16%，表現較弱。成分股中，Albemarle、United Airlines終場分別收漲8.25%、6.47%，表現最佳，Extra Space Storage、Equifax終場分別收跌3.87%、3.37%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅2.26%，Amazon漲幅2.50%，Netflix漲幅1.83%，Apple漲幅0.50%，Alphabet漲幅0.72%。 道瓊成分股漲多跌少，JPMorgan Chase、American Express終場分別收漲3.55%、3.02%，表現較佳，Home Depot、Verizon Communications終場分別收跌0.78%、0.76%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Wolfspeed、AMD終場分別收漲10.10%、4.94%，表現較佳。僅Qualcomm終場收跌0.01%，表現較弱。 值得留意的是，近期市場動向持續關注出抬救市政策的中國地區，Goldman Sach在報告中提及，因中國企業的獲利與估值均有所提高，且中國官方祭出果斷的措施，加上中國股市之前被低估，資本市場活動增加和資產表現改善，將金融相關產業上調至加碼。 又因中國房市措施和潛在財政刺激驅動，將金屬和礦業上調至持有，同時作為對地緣政治風險的避險，而電信服務則因其防禦性質、估值上升以及對利率敏感度較低而被下調至減少持有。 此外，如果經濟支援政策繼續跟進，則還有進一步估值恢復的潛力，從過往經驗來看，Goldman Sach注意到財政寬鬆與估值擴張有很好的相關性，若經濟對政策做出反應，獲利成長將從目前保守預測中改善，支援估值擴張，將MSCI中國跟滬深300指數，分別自10.5倍和12.8倍的本益比上調至12倍和14.2倍本益比的遠期估值。 而上海証券交易所昨(6)日發佈《關於延長接受指定交易申報指令時間的通知》，通知中點出，為進一步提升指定交易業務辦理效率，上海証券交易決定對接受指定交易申報指令時間進行調整，上海証券交易接受指定交易申報指令時間由每個交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00調整為每個交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。通知自2024/10/08起施行，加上中國陸續有券商開戶數，在十一長假期間創歷史新高，令短線市場目光聚焦在明(8)日中國國家發改委主任鄭柵潔將於召開的記者會動向。

PPI反彈、Fed 12月降息還穩嗎？

美國當週初請失業金人數錄得24.2萬人，高於市場預期與前值，為近2個月高，四週均值、續請人數同樣雙高於市場預期與前值。雖逢年底感恩節期間的季節波動，帶來部分對於勞動市場疲軟的觀望，但先前有非農數據給予勞動市場現階段屬於充分就業的預期空間，令部分目光聚焦於PPI數據。 美國11月PPI月率、年率高於市場預期與前值，其中月率錄得0.4%，為6月以來新高，核心PPI於年率持平前值，同樣仍高於市場預期，顯示近期通膨未能穩健落於Fed設定的2%目標附近，強化Fed在抗通膨方面的達標難度。由CME的FedWatch Tool來看，美國11月PPI公布後，預期12月利率會議降息1碼的機率由昨(12)日的98.6%，反降至96.4%，仍穩於9成上，按兵不動回升至3.6%，市場逾期12月Fed仍將如期降息1碼，但等待下週利率會議上的2025年度降息動向。 昨(12)日四大指數全數收跌，跌幅介於0.53%~0.91%，其中那指、S&P500熄火高姿態整理，費半嘗試固守月線，道瓊第3日未能搶回月線後跌幅擴大，留意朝季線靠攏風險。 昨(12)日美國當週初請失業金人數錄得24.2萬人，高於市場預期的22萬人，與前值的22.5萬人；四週均值錄得22.42萬人，高於前值的21.85萬人；續請人數錄得188.6萬人，高於市場預期的187.5萬人，與前值的187.1萬人。 昨(12)日美國勞工統計局公布的美國11月PPI數據部分表現高於市場預期，月率錄得0.4%，高於市場預期的0.2%，與前值的0.3%；美國11月PPI年率錄得3%，高於市場預期與前值的2.6%；美國11月核心PPI月率錄得0.2%，符合市場預期，低於前值的0.30%；美國11月核心PPI年率錄得3.4%，高於市場預期的3.2%，持平前值。 昨(12)日英國11月三個月RICS房價指數錄得25，高於市場預期的19，與前值的16，顯示英國房地產市場持續保持彈性，買家需求也持續維持上升態勢。不過，RICS市場分析主管Tarrant Parsons指出，近期抵押貸款利率的上升可能會在不久之後限制市場活動的復甦。昨(12)日英鎊/美元終場收跌0.61%，向下回測月線。 昨(12)日歐洲央行(ECB)將存款利率由3.25%如期降息1碼至3%，本次會議主要再融資利率和邊際貸款利率分別維持在3.15%、3.4%不變。ECB聲明中將政策描述改為依賴數據、逐次會議來確定適當的貨幣政策立場。昨(12)日歐元/美元終場收跌0.27%，失守月線後續弱。 金市上，市場持續關注通膨與貨幣政策。美國11月PPI公布後，Fed在12月降息1碼的預期仍穩於9成之上。昨(12)日黃金/美元震盪收跌1.37%，以2,680.83美元/盎司作收，回測5日線。 Broadcom公布2024財年第四財季營運報告，總裁兼首席執行官Hock Tan表示，在AI營收衝上122億美元的背景下，半導體業務營收推高至301億美元，創下紀錄，並且在AI XPU和乙太網路產品組合的推動下，AI營收年增高達220%。首席財務官Kirsten Spears表示，2024財年現金流增加，將在2025財年將每季股利提高11%至每股0.59美元，2025財年每股股息2.36美元，創歷史新高，且為2011財年開始配息以來，連續第14年股息增加。 展望部分，Broadcom預期2025財年第一財季營收落於146億美元，換算年增22%，高於LSEG預期的145.7億美元，在獲利、財測雙優的背景下，Broadcom盤後大漲14.08%。

非農前夕期貨全跌 4.41%殖利率還能撿科技股？

今日最大焦點是美東時間上午8:30公布的4月非農就業報告，這是近期影響市場方向最關鍵的總經事件。指數期貨全線收跌，羅素2000重挫逾1.6%，顯示市場在數據公布前已率先降低風險部位。台灣投資人必須緊盯：就業數據若偏弱，Fed降息預期升溫，科技股短線可能反彈；若就業數據超預期強勁，殖利率走高壓力將重新壓制高估值成長股。 美國4月非農就業報告將於美東時間上午8:30公布，市場預期新增就業17.8萬人，與前值持平；失業率則預期從4.2%小幅上升至4.3%。平均時薪與工時數據也將同步公布，對通膨預期影響不容忽視。數據強弱直接決定今日美股開盤方向，也牽動聯準會6月利率決策的市場定價。目前10年期公債殖利率已升至4.41%，市場對強勁數據已有部分定價。 非農就業若顯著低於預期，例如低於14萬人，市場將重燃降息憧憬，科技股與成長股可望反彈；若超預期強勁，高於22萬人，殖利率進一步走高，高本益比科技股首當其衝。 盤前指數期貨全面走低，小型股羅素2000期貨跌幅最深達1.6%，道瓊期貨跌0.8%，標普期貨跌0.5%，那斯達克期貨跌幅相對有限僅0.2%。市場在非農數據公布前普遍採取防禦姿態，資金從小型股與景氣循環股撤出。VIX已降至17.08，顯示整體恐慌程度尚在控制範圍，但期貨的分化走勢反映市場對經濟敏感板塊的擔憂升溫。 那斯達克期貨相對抗跌，說明大型科技股仍有資金避險支撐；羅素2000重挫則暗示市場對美國內需前景出現疑慮，須留意非農數據是否印證這一分歧。 美國2年期公債殖利率上升5個基點至3.92%，10年期殖利率同步上升5個基點至4.41%，顯示市場在非農前已提前反映就業數據偏強的風險。殖利率曲線持續倒掛雖略有舒緩，但10年期殖利率若突破4.5%，將直接壓制科技股本益比擴張空間。這對台積電、輝達、蘋果等高估值科技大型股形成直接估值壓力。 殖利率目前處於敏感區間，非農若偏弱可能促使10年期殖利率回落至4.2%以下，開啟科技股反彈視窗；若非農強勁推升殖利率至4.5%+，估值重估壓力不可低估。 今日國際市場出現明顯分歧：英國富時指數下跌1.55%、德國DAX跌1.02%，歐洲股市普遍收黑；但日本日經225指數卻大漲5.58%，表現強勁，推測與日圓貶值及日本企業財報超預期有關。香港恆生指數則上漲1.57%，受惠於亞洲資金重新流入。黃金小幅上漲至4699.8美元，顯示避險需求仍在；油價微跌，布蘭特原油跌破100美元關口。 歐洲股市走弱通常會傳染美國盤初情緒，但日股與港股的強勢分化暗示亞洲資金風險偏好回升；美股開盤是否複製歐股還是亞股走勢，取決於非農數據的驚喜方向。 聯準會目前維持利率不動，市場對6月是否降息的預期高度分歧。今日非農報告將成為最重要的數據依據：若就業市場降溫且薪資增速放緩，市場將提高6月降息機率，支撐股市；若就業強勁，Fed按兵不動的預期將強化，股市承壓。目前CME FedWatch工具顯示6月降息機率約35%，非農公布後這一數字將快速調整。 在AI資本支出浪潮仍在持續的背景下，科技股對利率的敏感度略低於純成長股；但整體市場流動性仍與Fed路徑高度綁定，台灣投資人應在數據公布後再做短線方向判斷。 基本情境是4月非農就業數據落在15萬至20萬人之間，失業率小幅升至4.3%，薪資增速溫和，整體屬於「不冷不熱」的就業市場。在這個情境下，Fed降息預期維持現狀，市場不會大幅波動，科技股可能短線小漲作為鬆一口氣的反應。那斯達克相對強於道瓊，大型AI概念股在殖利率未進一步走高的前提下維持區間震盪。台股方面，台積電、聯發科等科技權值股短線跟隨美股情緒，預計波動有限。真正的風險是數據顯著偏離預期，往強或往弱都將觸發較大的方向性行情。

PCE 溫和反彈美股反彈！MMM 飆漲 23%，本週五大科技財報接力該追嗎？

上週五 (26) 經濟數據部分，美國 6 月 PCE 物價指數月率 0.1%，高於前值的 0.00%，年率錄得 2.5%，低於前值的 2.6%，美國 6 月核心 PCE 物價指數月率錄得 0.2%，高於前值的 0.10%，年率錄得 2.6%，持平前值。月率反應現階段通膨溫和反彈，但年率尚未脫離下降趨勢，有利 Fed 官員在 7/30~31 的利率會議上考量 9 月降息的可能性。MMM 調升全財年度獲利財測預期區間下限，帶動股價大漲 22.99%，為道瓊指數帶來明顯助力。上週五 (26) 美股四大指數全數反彈收漲，漲幅介於 1.03%~1.95% 之間。本週市場留意 30 日 Microsoft (MSFT) 財報、Fed 利率會議；31 日 Meta (META) 財報；8/1 盤後的 Apple (AAPL)、Amazon (AMZN) 財報與美國 7 月非農就業數據。

華邦電漲停32.30元，外資調升評價後還能追嗎？

華邦電 (2344) 受惠於外資調升記憶體產業展望及美國聯準會宣布降息1碼的雙重利好，股價在18日強勢漲停，達到32.30元。外資報告指出，華邦電的明後年每股盈餘（EPS）預測分別上調至1.5元和3.4元，並給予1.5倍的每股淨值（BVPS）評價，顯示市場對其未來成長潛力的高度認可。 在記憶體市場方面，華邦電受惠於NOR Flash供給缺口及需求回升的利好。外資分析指出，由於後段測試產能被GPU訂單分食，NOR Flash供給缺口可能維持在低個位數百分比並延續至明年上半年。此外，NAND Flash市場因AI帶動eSSD需求急增，產能出現緊張，預期報價將持續上漲至第四季，這也進一步推動了華邦電的業務增長。 在華邦電股價漲停的同時，其他記憶體股如旺宏 (2337) 和南亞科 (2408) 也出現大幅上漲，顯示市場對整體記憶體產業的樂觀預期。外資的正面評價及聯準會降息的政策刺激，為華邦電及相關企業提供了良好的市場環境，進一步增強了投資者的信心。 未來，投資者需關注華邦電在記憶體市場中的持續表現，特別是NOR和NAND Flash的供需動態，以及AI應用帶來的需求變化。此外，聯準會的貨幣政策走向及全球經濟環境的變化，也將對華邦電的股價走勢產生影響，這些都是需要持續追蹤的重要指標。

AI資金洗牌到2027：伺服器記憶體供給吃緊、Alphabet穩賺廣告現金流，天然氣與餐飲股還能追嗎？

AI需求正重塑半導體、廣告、能源與消費金融版圖：伺服器記憶體供給吃緊恐延續到2027年，Alphabet穩吃廣告成長，天然氣與消費信貸在地緣政治壓力下走向分歧，餐飲股股價先飛基本面能否跟上成關鍵。 生成式AI浪潮持續延燒，美股多個產業在最新一輪財報與法說會中，同步透露了一個關鍵訊號：真正受惠的企業，與只是被題材推升股價的公司，正在被市場重新區分。從伺服器記憶體、線上廣告，到天然氣與餐飲連鎖，各家管理層的談話，勾勒出一幅「AI時代資金重新洗牌」的產業版圖。 先從AI最依賴的底層硬體談起。一家高速記憶體與伺服器模組供應商在法說中指出，先前影響出貨的OSAT封測問題已解決，供應鏈逐步穩定，公司預期下一季營收將較第一季成長約11%，並可維持季季成長動能。隨著DDR5從第二代轉進第三代，加上LPDDR在伺服器的應用前景，被視為未來AI伺服器降功耗的重要方向，儘管今年實際財務貢獻仍相當有限，但公司已與多家AI產業玩家合作開發下一代解決方案，顯示資本支出與技術路線已提前卡位。 不過，看似火熱的AI伺服器需求背後，供給緊繃仍是關鍵風險。該公司坦言，標準伺服器需求持續增加，但供應鏈，尤其是後段製程，仍相當吃緊，預期這種緊張狀態將一路延續到2027年。更先進的DDR5 Gen 4今年才開始屬於小眾應用，真正被寄予厚望的Gen 5，要到今年底才會開始出貨，而且大規模放量仍高度依賴Intel與AMD新平台於2027年的導入時程。另一個被關注的MRDIMM模組商機，同樣要等到2027年才有實質起跑，當前估算的可服務市場規模約6億美元，最後能轉化多少實際營收，則取決於市場導入速度與客戶回饋。 與硬體端的「供給瓶頸中尋找成長」相比，線上廣告龍頭Alphabet(NASDAQ: GOOGL)的AI故事，目前看起來更接近「實際收錢」。Alphabet上季營收達1,138億美元，年增18%，不僅大幅優於市場預期，獲利也優於分析師估計。本季市場預期營收仍可維持約18.6%的年增率，較去年同期的12%成長更為加速，而分析師在過去30天多選擇「按兵不動」地重申預估，反映對其廣告與雲端業務動能仍具信心。相較於許多AI概念股只講前景，Alphabet以廣告與雲端作為現金牛，將AI融入演算法與產品，已經是「邊用AI、邊賺錢」。 資金在科技股之間輪動的同時，能源與上游資源類股則呈現截然不同的情緒。天然氣生產商Antero Resources(NYSE: AR)上季雖交出12%左右的營收年增、達12.9億美元，但卻大幅低於市場對EBITDA與每股盈餘的預期，產量更較去年同期下滑約11%。今年第一季市場仍預期Antero營收可年增約17.4%，但成長率已明顯低於去年同期逾三成的水準，且公司過去兩年多次未達華爾街營收預期，反映出天然氣價格與產量調整對財報的壓力。值得注意的是，同產業同儕如Range Resources與EQT近期公布的業績，雖然同樣面臨預期落差，但股價反應仍偏正面，顯示投資人對天然氣中長期供需與價格回升抱持耐心，卻對Antero本身執行與成長品質開始有更嚴格的檢視。 與此同時，美國消費金融環境在高利率與地緣政治的不確定中，卻呈現意外穩健。專注於消費信貸與居家裝修貸款的平台業者指出，新推出的家居修繕貸款產品，甫一上線便吸引不少潛在合作夥伴洽談。公司坦言，最困難的是初期技術建置，未來新增合作銀行與通路商，邊際成本將明顯降低。管理層目標是在第三季前讓數個合作夥伴正式上線，優化產品體驗，真正有份量的營收貢獻則預期落在明年之後。 更吸引市場注意的是，在中東地緣衝突與油價走高的背景下，該公司並未在授信前指標上看到明顯惡化，消費者信用表現維持強勁，逾放與核銷水準優於原先模型預期。財務長預期，淨核銷率未來會逐步回升到約5%的長期水準，但目前低於預期的數據，為公司爭取了風險空間。這顯示在高利率環境下，經過數年風控調整後，美國部分消費信貸領域已回到「審慎成長」軌道，而非市場擔憂的全面惡化。 另一家以加州為主要據點的銀行則從實體經濟角度，提出對區域商用不動產(CRE)與貸款市場的觀察。管理層指出，舊金山以外的灣區地區並未出現顯著資產價值下修，反而因AI相關投資與零售復甦帶動，讓交易活動略有回溫。他們在存款成本上，利用定存重定價，已讓部分成本較前季下降24個基點，並預期全年淨息差可維持在中3%水準，隨著貸款與存款利率重定價，每季還有幾個基點改善空間。在信品質方面，除葡萄酒產業因壓力較大而被點名為需留意的風險外，整體經濟與授信狀況仍被形容為「穩健且健康」。 若把鏡頭拉回到與AI較不相關、卻深受資金追捧的餐飲股，風險輪廓更加鮮明。連鎖炸雞品牌Wingstop(NASDAQ: WING)即將公布新一季財報。該公司上季營收1.757億美元，年增約8.6%，卻低於市場預期，且EBITDA更是大幅失手；唯一的亮點，是同店銷售成長率明顯優於分析師估計。市場本季預期Wingstop營收年增約10%，增長率已明顯低於去年同期約17.4%的高基期，且過去兩年，公司多次未能達成華爾街營收預測。儘管如此，受惠於整體餐飲族群近一個月股價平均上漲約12.1%的多頭氣氛，Wingstop股價同期飆升逾15%，目前分析師平均目標價約275.47美元，遠高於現價約179美元，反映市場對「成長股溢價」的高度期待，也埋下若財報再度失色，股價出現劇烈修正的風險。 綜合來看，AI題材正快速拉開「有現金流支撐」與「純題材想像」企業的估值差距。記憶體與伺服器供應鏈面臨供不應求與技術轉換的雙重壓力，勝出者有機會在2027年前後迎來營收跳升；Alphabet等廣告與雲端巨頭則已在實際營收與獲利中，驗證AI帶來的效率紅利。相對之下，天然氣與餐飲等周期性產業，即使短期股價受資金推動走高，若無法在財報中交出相稱的成長與獲利改善，未來可能成為高檔震盪甚至修正的主戰場。對投資人而言，下一步更關鍵的問題是：在AI與高利率並存的新常態下，究竟要押注能把科技題材變成穩定現金流的「實力股」，還是追逐短線情緒主導的「故事股」？答案，恐怕會在接下來幾季的財報季中逐步揭曉。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Fed降息1碼、美元指數暴漲、費半獨黑：現在還敢追風險資產嗎？

Fed如期降息1碼，四大指數費半獨黑 上週五(8)凌晨三點Fed利率會議降息1碼至4.5~4.75%，符合市場預期，並且，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)在記者會上表示：「Fed致力於維持經濟強勁，官員有信心透過適當調校政策立場，可以在保持經濟穩健之際，繼續降低通膨，Fed不猜測、不推測，也不假設會實施哪些政策，在短期內，選舉不會對Fed的政策決策產生影響。」並於記者提問任期相關問題時回答「無意在自己四年主席任期於2026/05屆滿前離開Fed，且法律不允許總統在任期屆滿前解除他或其他Fed官員的職務。」 而上週五(8)數據部分，美國11月密歇根大學消費者信心指數初值錄得73，高於市場預期與前值，且預期指數同有走強，抵銷早前美國9月消費信貸僅錄得60億美元，遠低於市場預期的145億美元所帶來的觀望，市場目光回歸選後川普(Donald Trump)可能執行的政策，以及拜登(Joe Biden)政府現行政策收尾環節，Tesla續強大漲8.19%，連3紅，週漲幅高達29.01%，成為勝選股明顯指標之一，上週五(8)四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.81~+0.59%，其中費半獨黑，而同為川普(Donald Trump)勝選指標的虛擬貨幣龍頭比特幣(BTC)，震盪收漲0.81%，於昨(10)日出現多方點火，大漲4.79%，順利突破8萬美元大關，創新高。 (Tesla股價 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) (BTC日K表現 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) Fed如期降息，美元指數長紅暴漲 上週五(8)美國9月消費信貸錄得60億美元，低於市場預期的145億美元，與前值的76.4億美元， (美國9月消費信貸 資料來源：Federalreserve)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國11月密歇根大學消費者信心指數初值錄得73，高於市場預期的71，與前值的70.5， 美國11月密歇根大學現況指數初值錄得64.4，低於市場預期的65.5，與前值的64.9， 美國11月密歇根大學預期指數初值錄得78.5，高於市場預期的75，與前值的74.1， 美國11月1年期通膨率預期初值錄得2.6%，低於市場預期與前值的2.7%， 美國11月5~10年期通膨率預期初值錄得3.1%，高於市場預期與前值的3%， (美國11月密歇根大學長期商業情況走勢 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，最新的9月消費信貸統計數據(G.19報告)顯示，整個消費信貸(涵蓋循環<信用卡>、非循環<車貸等固定利率貸款>)9月年率僅有1.4%，對比8月份的1.8%成長出現放緩 ，並遠低於7月的6.5%年化增幅表現，其中，9月循環信貸的年增率由8月份的1.9%降至0.9%，非循環信貸年增1.6%，僅為8月增幅表現一半，而由貸款利率來看，在報告表格中Credit card plans的All accounts顯示3Q24的利率為21.76%，對比2Q24的21.51來的要更高，並且對個人來看，於Personal loans的24-month數據為12.33%，季增1.07個百分點，年增0.16個百分點，也顯示現階段利率仍高的事實， (美國9月消費信貸利率走勢圖 資料來源：FRED)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國11月密歇根大學消費者信心指數初值、預期指數初值表現雙高於市場預期與前值，現況指數維持震盪態勢，消費者調查總監Joanne Hsu對數據表示：「由於接近美國大選，消費者信心連續4個月表現改善，月增3.5%，年增19.1%，為近6個月以來高，雖然現況幾乎沒有變化，不過各方面預期指數軍大幅揚升，達2021/07以來高，長期商業狀況則為近4年來高，目前市場情緒對比2022/06的低點高出近50%，不過仍低於疫前水平，不過本次採訪於週一結束，並未反映對選舉結果的任何反應。」上週五(8)美元指數終場收漲0.59%，多方再度搶回10/29前高，試圖築底的格局未失。 (美國11月密歇根大學指數初值增減幅 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 英央如期降息1碼，預算案可能推升通膨 上週五(8)英國無重點經濟數據公布，市場目光重回英國央行(BOE)利率會議，以8:1的投票結果，如期降息1碼至4.75%，為8月以來第2次降息，英國央行行長貝利(Andrew Bailey)表示「若經濟按照預期發展，利率應會逐漸下降，但現階段不宜降息太快、降幅不宜過高，關鍵物價壓力指標服務業通膨仍過高。並且最新預算可能在未來兩年內將通膨推高近半個百分點，使得英國央行(BOE)將通膨穩定維持於2%目標的時間延後一年。」加上美元築底格局未失，同樣造成非美貨幣多方受限，上週五(8)英鎊/美元終場收跌0.51%，多空持續爭奪半年線。 法國貿易逆差擴大，歐元下探11/06前低 上週五(8)法國9月貿易帳錄得-82.66億歐元，低於前值的-77.18億歐元， 法國9月經常帳錄得-21億歐元，低於前值的-12億歐元， 法國9月出口錄得485.87億歐元，低於前值的492.9億歐元， 法國9月進口錄得568.53億歐元，低於前值的570.08億歐元， (法國9月經常帳 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，法國9月份貿易逆差，由8月份的77.18億歐元擴大至82.66億歐元，為2023年以來最大的貿易赤字，並且，出口部份下降1.4%至485.87億歐元，為2022/05以來低，產業部分，精煉石油產品和焦炭大降-21.3%，天然碳氫化合物和其他採礦業、電力和廢棄物降幅也高達9.3%，主要地區出口降幅狀況，歐盟-0.7%、亞洲-3.7%和美洲-1.9%，此外，由於機械、電氣、電子和電腦設備以及農業、林業、漁業和水產養殖產品的採購減少(分別下降4.4%、1.8%)，導致進口下降0.3%至568.5億歐元，由地區觀察，來自歐盟的進口下降0.4%，來自美洲的進口下降2.5%，來自非洲的進口大降15.8%。而上週五美元指數收漲，試圖築底的格局未失，對非美貨幣帶來明顯掣肘，歐元/美元終場收跌0.78%，長黑下探11/06前低。 美元反彈態勢未破，金價失守月線3日 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，加上恆生、上證指數動能轉疲也令觀望延續，不過上週上證於月線有守並築完短底後，持續墊高，恆生也於月線上整理繳不，失守月線前，有利消化前壓，短線聚焦11/04~08中國人大常委會議是否有進一步救市舉措， 而短線美元指數築底格局未破，非美貨幣多方受美元掣肘，美元計價的金市多方同樣表現受制， 2、3、5年期美債殖利率於10日線未失的背景下也續強墊高，為不孳息的金市多方帶來壓力，黃金/美元終場震盪收跌0.85%，以2,684.27美元/盎司作收，失守月線第三日，維持「收復月線前可部分獲利了結，保護既有獲利。」的看法， 中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。 中國救市規模不如預期，美、布油雙失季線 油市上，中長期供給減產展望，OPEC 11/03發布新聞稿提及，先前於2023/11宣布額外自願調整產量的8個成員國(沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯合大公國、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼)皆同意延長降產期限至2024/12月月底，後續減產動態留意12/1 JMMC會議， 上週五(8)美國司法部公布由曼哈頓法院提起的刑事起訴書中提及：「司法部已指控伊朗政權的一名資產(成員)，該成員的任務是指揮一個犯罪同夥網絡，進一步推進伊朗針對其目標的暗殺陰謀，其中包括當選總統川普(Donald Trump)。」，導致市場觀望川普(Donald Trump)可能制裁伊朗原油出口，相對利於供給緊縮預期， (美國司法部新聞稿 資料來源：U.S. Department of Justice)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 只是，中國人大常委會議於上週五(8)收盤後宣布救市取錯，僅宣布總共增加地方化債資源人民幣10兆元，並非大規模救市，導致上週五(8)恆生盤後夜指出現明顯觀望，也不利於中國在能源部分的需求前景， 並且，美元築底格局未破，相對不利美元計價的油市多方，加上美國原油產量創高，也相對弱化油市供需吃緊預期，上週五(8)美、布油終場分別收跌2.44%、2.08%，雙失季線， 短線市場留意川普(Donald Trump)在政策上的發言，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 Fed 12月按兵不動預期提升 S&P500指數11大板塊漲8跌3，公用事業、房地產2大板塊終場分別收漲1.92%、1.71%，表現較佳，能源、通訊服務2大板塊終場分別收跌0.91%、0.49%，表現較弱。成分股中，Axon Enterprise、Fortinet終場分別收漲28.68%、9.99%，表現最佳，Akamai Technologies、Airbnb終場分別收跌14.40%、8.66%，表現最弱。尖牙股全數收跌，Meta跌幅0.40%，Amazon跌幅0.89%，Netflix跌幅0.19%，Apple跌幅0.12%，Alphabet跌幅1.33%。 道瓊成分股漲多跌少，Salesforce、Procter & Gamble終場分別收漲3.59%、2.63%，表現較佳，Caterpillar、Amazon終場分別收跌3.64%、0.89%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Wolfspeed、Synaptics終場分別收漲20.41%、8.41%，表現較佳。Entegris、GlobalFoundries終場分別收跌2.94%、2.85%，表現較弱。 值得留意的是，雖然Fed在11月的利率會議上如期降息1碼，不過因為川普(Donald Trump)過往執政時期在政策看法上與Fed常有不同調的情況，導致市場在美國大選確認為川普(Donald Trump)勝選後，持續調整Fed降息預期的步調， 其中，高盛(Goldman Sachs)將2025的降息預期，由5月、6月各降息1碼，像後推延至6月、9月各降息1碼，德銀(Deutsche Bank)經濟學家Matthew Luzzetti表示：「川普勝選的結果提高了經濟增長、通貨膨脹上升和勞動力市場改善的前景，但從風險管理的角度來看，可能爲Fed跳過12月降息決策，提供強而有力的理由。」道明銀行(Toronto-Dominion Bank)Oscar Munoz表示：「雖然一些投資者可能預計Fed甚至會在這種情況下開始升息，但我們預計，Fed會在評估這些因素對通膨和經濟增長的影響時，選擇暫停減息。」 巴克萊銀行(Barclays)雖然於報告中提及預期Fed於12月可能再降息1碼，但同樣表示「暫停降息的風險增加」，並表示「有鑑於美國選舉結果和可能實施的進口關稅以及更嚴格的移民限制等，提高通膨預測並降低經濟增長預期，預計這些措施將令4Q25的核心PCE通膨預測上升至2.7%，2026年第四季則升至2.3%，也因明年通膨預期略升，將2025降息3次的預期縮減至2次，每次1碼，利率預期區間落於3.75~4%水平。」而由CME的FedWatch Tool來看，Fed 12月降息預期，按兵不動的機率達35.7%，降息1碼的機率為64.3%。 (Fed 12月降息預期資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 原台股盤後部份：連結點我 → 《3 毛利率創新高，土洋連 2 買強攻漲停》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》

FedWatch 9月降息1碼衝到62.5%，CPI年增降到2.9%：現在該押美元走弱還是等9/6非農翻盤？

Nick Timiraos：「CPI鋪平Fed 9月降息之路。」 昨(14)日美國7月CPI、核心CPI數據，月率反彈，但年率續降，並且昨(14)日公布的美國民調表現部分，民主黨總統候選人賀錦麗(Kamala Harris)在一對一情況下，於亞利桑那、喬治亞、密西根、內華達、北卡、賓州及威斯康辛7大搖擺州，賀錦麗以48%的支持度，整體上領先共和黨對手川普(Donald Trump)1個百分點，其中僅內華達州是川普(Donald Trump)唯一占優勢的搖擺州，領先賀錦麗(Kamala Harris)3個百分點。 而過往川普(Donald Trump)8/8發言時曾提出總統應該對利率決策有發言權的看法，在賀錦麗(Kamala Harris)民調表現優於川普(Donald Trump)的背景下，有利緩和市場觀望，並提振Fed政策仍具備延續性的預期，此外，在市場消化美國經濟衰退利空的觀望，加上昨(14)日隨CPI數據顯示續降，有利Fed在9月利率會議前，於「經濟衰退、通膨續降」的天平上取得平衡。 聯準會傳聲筒Nick Timiraos昨(14)日撰文表示7月CPI已替Fed鋪平下個月的降息之路，而且也在一定程度上減少對首次降息的異議，至於降息1碼還是2碼的辯論，可能將由就業市場報告來決定，包括每週的失業金申請人數，和即將在9/6出爐的8月非農。倘若要降息2碼，就要看就業市場是否出現不好的情況。 由FedWatch Tool來看，9月降息1碼預期升至62.5%，降息2碼的預期修正至37.5%，對比昨(14)日兩者皆於50%水平附近震盪表現有別，顯示市場暫時將9月降息預期校正至1碼，等待就業相關數據。昨(14)日美股延續反彈，四大指數終場漲多跌少，漲跌幅介於-0.18%~+0.61%。短線聚焦今(15)日將公布的零售銷售數據、本月下旬(28)將公布的NVIDIA財報表現，以及9/6的美國8月非農數據表現。 (Fed 09月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) CPI年率續降，留意住房成本升幅0.4% 昨(13)日美國7月季調後CPI月率錄得0.2%，符合市場預期，高於前值的-0.10%。 美國7月未季調CPI年率錄得2.9%，符合市場預期，低於前值的3.00%。 美國7月季調後核心CPI月率錄得0.2%，符合市場預期，高於前值的0.10%。 美國7月未季調核心CPI年率錄得3.2%，符合市場預期，低於前值的3.30%。 (美國7月未季調CPI、核心CPI年率 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國7月實際收入月率錄得-0.2%，低於前值的0.4%。 美國7月未季調二手車及卡車通膨年率錄得-10.9%，低於前值的-10.1%。 美國7月未季調房屋通膨年率錄得5.1%，低於前值的5.2%。 美國7月未季調新車通膨年率錄得-1%，低於前值的-0.9。 美國7月未季調能源通膨年率錄得1.1%，高於前值的1%。 美國7月未季調食品通膨年率錄得2.2%，持平前值。 (美國7月未季調CPI分項 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，本次美國7月CPI相關數據雖於月率出現反彈，但年率續降，核心CPI年率3.2%，也為連續第4個月走低，整體並未脫離下降趨勢，只是由分項來看，Fed原先最為介意的住房成本指數升幅0.4%，為造成所有項幅通膨成長90%的原因，並且租金指數上漲0.5%，業主等效租金指數上漲0.4%，導致整體數據對Fed來說好壞參半。昨(14)日美元指數震盪收跌0.01%，續向8/5前低靠攏。 通膨回彈，英鎊回測月線 昨(13)日英國7月CPI月率錄得-0.2%，低於市場預期的-0.10%，與前值的0.10%。 英國7月CPI年率錄得2.2%，低於市場預期的2.30%，高於前值的2.00%。 英國7月核心CPI月率錄得0.1%，低於市場預期與前值的0.2%。 英國7月核心CPI年率錄得3.3%，低於市場預期的3.40%，與前值的3.50%。 (英國CPI走勢 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 英國7月未季調輸入PPI月率錄得-0.1%，低於市場預期的0%，高於前值的-0.4%。 英國7月未季調輸入PPI年率錄得0.4%，高於市場預期的0.2%，與前值的-0.30%。 英國7月未季調輸出PPI月率錄得0%，符合市場預期，低於前值的-0.7%。 英國7月未季調輸出PPI年率錄得0.8%，低於市場預期的1.20%，與前值的1%。 英國7月未季調核心輸出PPI月率錄得0%，持平前值。 英國7月未季調核心輸出PPI年率錄得1%，低於前值的1.1%。 (英國PPI走勢 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 英國7月零售物價指數月率錄得0%，低於市場預期的-0.10%，與前值的0.20%。 英國7月零售物價指數年率錄得3.6%，符合市場預期，高於前值的2.90%。 英國7月核心零售物價指數年率錄得2.7%，高於前值的1.90%。 英國6月DCLG房價指數年率錄得2.7%，高於前值的2.20%。 綜上來看，英國7月CPI月率反降，但年率表現出現反彈跡象，而本次報告開頭也直接點出，CPIH和CPI年率對比6月數據，變動最大貢獻來自住房與家庭服務業，價格上漲0.1%，但2023同期下降1.4%。其中，天然氣和電力價格雖然低於2023，並且遠低於1Q23的峰值表現，不過對比2021/03仍分別高出68%、45%；最大的下降貢獻來自餐廳和酒店，餐廳和酒店通膨率錄得4.9%，創2022/01以來低。英國工業聯合會首席經濟學家 Martin Sartorius 表示：「本次CPI數據將給英國央行(BOE)帶來一定程度的信心，即國內價格壓力，不太可能阻礙回歸可持續的2%目標。」 (英國CPIH分項貢獻 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 在PPI表現部分，英國7月輸入PPI的10個分項中，有6個分項對通膨作出正面貢獻，除燃料、進口食品、化學品、其他零件及設備等4個分項為負貢獻，而正貢獻之一的國內食品年率錄得1.9%，主要受到天氣惡劣加上供應短缺，導致馬鈴薯價格有明顯漲幅。英國7月輸出PPI、核心PPI部分，年率表現大致持平前值，只是英國7月零售物價指數年率、核心零售物價指數年率同有反彈，仍可能令英國央行(BOE)考量降息時更趨謹慎，昨(14)日英鎊/美元終場收跌0.29%，回測月線。 歐元區工業產出續弱，就業仍然疲軟 昨(14)日法國7月CPI月率錄得0.2%，高於市場預期與前值的0.10%。 法國7月CPI年率錄得2.3%，符合市場預期並持平前值。 法國7月調和CPI月率錄得0.2%，符合市場預期並持平前值。 法國7月調和CPI年率錄得2.7%，高於市場預期與前值的2.60%。 歐元區第二季GDP季率修正值錄得0.3%，符合市場預期並持平前值。 歐元區第二季GDP年率修正值錄得0.6%，符合市場預期並持平前值。 歐元區第二季季調後就業人數季率錄得0.2%，符合市場預期，低於前值的0.30%。 歐元區第二季季調後就業人數年率錄得0.8%，低於市場預期與前值的1%。 歐元區6月工業產出月率錄得-0.1%，低於市場預期的0.50%，高於前值的-0.9%。 歐元區6月工業產出年率錄得-3.9%，低於市場預期的-3%，與前值的-3.3%。 由上來看，本次法國CPI年率持平前值，但月率反彈，且法國7月調和CPI年率小幅高於6月表現。報告指出，CPI暨6月上漲0.1%之後，7月月增0.2%，是因服務價格上漲(+0.3%後+1.2%)，特別是交通價格(+2.0%後+9.3%)和住宿服務價格(+4.4%後+12.6%)，並且能源價格也有走升(+0.8%之後+1.4%)；不過相對較好的是，核心通膨(ISJ)年率暨6月分的年增1.8%後，7月降至1.5%，仍有小幅放緩。 而歐元區第二季GDP季率修正值符合預期並持平前值，只是歐元區第二季季調後就業人數年率錄得0.8%，顯示現階段就業仍然疲軟，加上原本市場關注的工業表現部分，6月工業產出月率、年率雙雙低於預期，並皆處負值，導致歐元區第二季GDP修正值表現，對經濟疲軟前景帶來的提振相對有限。昨(14)日受美元續弱有利非美貨幣多方影響，歐元/美元終場收漲0.17%，順利突破8/5前高，續創波段高。 CPI續降，等待恐怖數據，黃金延續高姿態整理 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，下半年Fed降息基本完全定價，後續焦點持續落於經濟數據如何影響Fed降息幅度。 而昨(14)日美國7月CPI數據公布後，雖然市場重新校正降息預期，由CME的FedWatch Tool來看，9月降息1碼預期反升至62.5%，不過美元指數仍續弱向8/5前低靠攏，也持續有利非美貨幣、大宗、貴金屬等商品多方取得表現空間，並且2、3、5美債殖利率皆在失守5日線後未能搶回，同樣有利不孳息的金市多方取得表現空間。昨(14)日黃金/美元終場收跌0.70%，以2,448.07美元/盎司作收，技術面於7/17前高附近等待今(14)日的零售銷售數據公布。 短線留意Fed 9月利率會議動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。 以伊觀望消退，美國庫存增加，美、布油雙失月線 油市上，中長期供給減產展望，於6/1 OPEC+會議出現改變，成員國同意將366萬桶/日的減產期限，延長1年至2025年底，並將每日220萬桶的減產期限，延長3個月至2024/09月底，但沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜拉齊茲親王(Prince Abdulaziz bin Salman)於會議後表示，產量限制將在3Q24繼續全面實施，然後在2024/10月~2025/09的1年內，逐步取消每日220萬桶的減產。 短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5/27的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，隨時序進入8月中旬，宜留意煉油廠預期需求回落降低投入；供給面部分，進入6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素。 庫存數據部分： API當週庫存數據錄得-520.5萬桶，低於市場預期的-200萬桶，與前值的17.6萬桶。 汽油庫存錄得-368.9萬桶，低於市場預期的-105萬桶，與前值的331.3萬桶。 精煉油庫存錄得61.2萬桶，高於市場預期的-184萬桶，低於前值的121.7萬桶。 投產原油量錄得40.1萬桶/日，高於前值的-1.8萬桶/日。 EIA當週庫存數據錄得135.7萬桶，高於市場預期的-220萬桶，與前值的-372.8萬桶。 汽油庫存錄得-289.4萬桶，低於市場預期的-143.4萬桶，與前值的134萬桶。 精煉油庫存錄得-167.3萬桶，低於市場預期的63.6萬桶，與前值的94.9萬桶。 汽油產量錄得-31.8萬桶/日，低於前值的3.2萬桶/日。 精煉油產量錄得-26.7萬桶/日，低於前值的5.6萬桶/日。 在市場消化中東衝突地緣風險後，美國石油庫存增加令油價熄火，昨(14)日美、布油終場分別收跌3.41%、1.27%，雙失月線。 中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能。長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。