Nike 股價暴跌與高殖利率：從營運風險到估值修正的深度觀察

Altria 6.3%、UVV 6.1%、KMB 5.2% 殖利率這麼高，現在撿股息還是先觀望？

在美股市場中，被譽為「股息王者」的企業必須具備連續50年以上調升股息的傲人紀錄。這絕對不是一件容易的事，只有商業模式極度強健、無論在多頭或空頭市場都能穩定獲利的公司，才能獲得這項殊榮。這正是追求穩定收益的投資人如此熱愛股息王者的原因。如果您也對高殖利率標的感興趣，不妨關注Altria(MO)、Universal Corporation(UVV)以及Kimberly Clark(KMB)，它們是目前殖利率名列前茅的股息王者。 逆風中展現韌性，Altria(MO)穩健現金流撐起高殖利率 Altria(MO)目前的股息殖利率高達6.3%，相較於標普500指數大約1.1%的殖利率，表現相當亮眼。這家股息王者的主力產品是香菸，這為公司帶來了雙面效應。從負面來看，該公司在北美核心市場的香菸需求正呈現穩定下滑的趨勢；但從正面解讀，由於抽菸族群對價格的敏感度較低，Altria(MO)展現了強大的定價能力。這使得擁有業界領導品牌萬寶路(Marlboro)的Altria(MO)，即使面對需求減少，依然能持續提高股息發放。 該公司創造的現金流極為豐沛，讓經營團隊有餘裕嘗試開發新產品，期望未來能逐步取代傳統香菸。儘管在轉型過程中曾遭遇重大挫折，導致數十億美元的資產減損，但股息的強大韌性，充分證明了其核心業務長期的可靠性。不過，考量到其最重要業務所面臨的產業逆風，Altria(MO)會比較適合投資屬性較為積極的投資人。 專攻全球菸葉供應，Universal(UVV)殖利率突破6%吸引目光 Universal Corporation(UVV)是另一家菸草相關企業，同樣提供高達6.1%的驚人殖利率。然而，它與Altria(MO)之間存在兩個關鍵的差異。首先，Universal(UVV)的營運版圖遍及全球，而不僅侷限於單一市場；其次，該公司並不直接販售香菸給消費者，而是將菸葉供應給製造香菸及其他菸草產品的企業。由於北美以外地區對香菸的需求依然相當強勁，其目前的業務定位可能比Altria(MO)更具優勢。 儘管如此，Universal(UVV)仍屬於「罪惡股」的範疇。如果投資人對此類產業有所顧忌，無論殖利率多麼誘人，都應避免將其納入投資組合。同時必須注意的是，菸葉屬於大宗商品，這意味著公司的營收與獲利在不同年份之間可能會出現較大的波動。雖然多數投資人可能會避開這類標的，但如果您正考慮投資Altria(MO)卻又擔心北美香菸需求衰退，Universal(UVV)或許是一個值得留意的替代選擇。 積極推動業務轉型，Kimberly Clark(KMB)併購帶來成長新動能 Kimberly Clark(KMB)是一家大型民生消費品公司，主力產品包括衛生紙等紙類用品。無論整體經濟環境好壞，消費者都需要購買這類生活必需品，這使得其業務對經濟波動與市場逆境具備極高的防禦力。正是憑藉著這樣的特性，該公司成功創下連續50多年每年提高股息的紀錄。然而，在消費品領域中，紙類產品並未具備強大的成長爆發力。這正是Kimberly Clark(KMB)同意收購Kenvue(KVUE)的重要原因。 Kenvue(KVUE)專注於醫療保健與個人護理產品，旗下擁有泰諾(Tylenol)、OK繃(Band-Aid)與李施德霖(Listerine)等知名品牌。若這筆交易能按計畫順利完成，Kimberly Clark(KMB)將轉型為更具成長導向的企業，並與全球最大消費品巨頭之一的Procter & Gamble(PG)展開更直接的競爭。這是一筆昂貴的收購案，同時伴隨著實質的整合風險，這也是該公司殖利率來到5.2%的原因之一。願意承擔較高風險的積極型投資人，或許會發現這場業務轉型是一大亮點。進場前應抱持長期的投資視角，因為這項收購可能需要幾年的時間才能展現真正的效益。 高殖利率伴隨營運風險，投資人進場前應謹慎評估 高風險投資往往伴隨著高殖利率，這正是投資人在檢視Altria(MO)、Universal(UVV)與Kimberly Clark(KMB)時會發現的普遍現象。它們都具備股息王者的閃亮招牌，這或許足以讓部分投資人願意承擔每檔股票固有的商業風險。然而，對於作風保守的投資人來說，無論這些高昂的股息殖利率目前看起來多麼誘人，退居觀望或許才是更安穩的選擇。 文章相關標籤

技嘉(2376)營收飆到142億、月增85%，股價挑戰10倍本益比還能追嗎？

技嘉(2376)1月營收142億元，月增85%、年增37%，主要受惠主板、顯卡、伺服器及筆電等各業務全面走升，表現遠優於市場預期。即便2022年宅經濟需求見頂，然隨著Intel、AMD新平台上市，帶動換機需求，技嘉的MB、顯示卡將挹注穩健獲利。此外，技嘉近年大舉進入Server市場，2021年Server營收比重約20%，尤其在ARM架構的研發進度領先同業，隨著近年ARM架構的全球市佔率持續提升，市場看好2022年技嘉Sever營收年增50%，將為技嘉2022年主要的獲利成長引擎，市場預估2022年EPS可望有18元的水準。市場看好技嘉日後在ARM架構Server市場市佔將提升，進而推升其評價，股價可望挑戰10倍本益比。此外，技嘉配息穩健，預估2022年可望配息13元，目前殖利率約9%，具高殖利率題材，投資評等為買進。 相關個股: 華碩(2357)、技嘉(2376)、微星(2377)、華擎(3515)、宏碁(2353) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

SCFI跌到4746點卻跌幅收斂，長榮陽明殖利率破10%現在該買進還是等？

SCFI最新報價來到4746.98點，周跌幅1.5%。上週運價持續下滑，一樣受到南美、奧新、波斯灣等航線需求轉淡的影響，不過整體的跌幅較前期收斂，歐洲、北美航線需求穩健，艙位利用率接近滿載。 最近烏俄戰爭導致部分地區運輸受阻，導致船隻改道因應，航程因此延長，在補庫存需求強勁下，預期北美線長約的簽訂優於去年的水準，有利於貨櫃三雄今年的獲利持續成長，仍可持續關注長榮(2603)、陽明(2609)後市表現，以配息率3~4成計算，兩者殖利率超過10%，具有高殖利率題材。 相關個股: 長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)、中菲行(5609)、台驊投控(2636)、捷迅(2643)、台船(2208)、榮運(2607)

華碩(2357)6月營收暴增45%，本益比只剩7倍、殖利率近14%，現在逢低撿還是等？

華碩(2357)公布6月營收554.5億元，月增45.6%、年增15.7%，主因中國復工帶動出貨順暢，第2季營收為1,269億元，年減1%、季減8.3%，預期第二季為全年谷底。 資策會(MIC)表示PC市場在歷經兩年大幅成長後，預估2022年全球PC出貨量2.2億台，年減10.3%，但仍看好商用、電競PC比重較高的品牌廠將更有優勢。目前觀察電競、商用型的需求仍相對強勁，預期下半年新品推出、逢產業旺季，營運可望逐季改善，華碩受惠於技術領先的優勢，預期有利於市佔率維持，預期2022年PC出貨量持穩2021年的水準，預估2022年EPS 43.14元，目前本益比僅7倍，殖利率13.8%，觀察股價有效站穩5日線之後，再逢低布局。 延伸閱讀 【台股研究報告】技嘉(2376)本益比不到7倍，已反應大部分利空，殖利率高達12.6％ 【台股研究報告】華碩(2357)利空持續消化，殖利率近13％，下檔具殖利率保護 【台股研究報告】微星(2377) 投資價值浮現，具有高殖利率保護

全國電(6281)EPS 4.93、殖利率逾6%，雙11拉貨下股價在80元附近還撿得起嗎？

(圖片來源-網路) 雙11購物節及百貨週年慶的季節又來了， 加上最近又有解封商機， 不論是實體門市或是電商平台， 都在陸續推出優惠活動， 以滿足消費者多樣的需求， 其中最實用的商品， 不外乎就是和我們生活息息相關的家電品了， 今天就來瞭解老字號連鎖通路家電商-全國電(6281)， 一路始終秉持「揪感心」的企業精神， 在後疫情時代競爭激烈的電器零售市場中， 全國電(6281)如何積極數位轉型面對電商的衝擊？ 就讓我們繼續往下看..... 了解公司 全國電(6281)設立於75年1月11日， 成立迄今已30多年， 最早從傳統的一家電子計算機專賣店， 拓展到現為3C連鎖電子通路商， 資本額為9.92億元， 市值約81.32億元(截至111年11月15日) ， 前二大股東分別為安國投資持有7.03%股權， 以及富邦人壽持有4.53%股權， 民國101年起加入旗艦型數位家電體驗館， 突破小型經營的門市， 目前全台總共有 334 家門市， 其中包括一般門市263家， Digital City 門市 53 家， 以及數位家電體驗館18家， 另有從線下到線上串連服務的購物平台， 在力求實體經營通路的完整服務下， 更將跨足電子商務發展虛擬商店， 豐富又多元化的商品組合， 讓不同購物習慣的消費者多了更多選擇。 業務範圍 主要的營運項目有家電、3C產品販售及服務， 服務據點遍佈全台各地。 ▼ 全國電(6281) 110年產品營收比重 (資料來源-全國電(6281)110年 年報) 近幾年彩色電視機、 冷暖氣機及行動電話等， 在家庭中的普及率都有9成以上， 家電市場已達到飽和趨勢， 為了不再只是單純銷售3C家電， 持續對外異業結盟， 將服務進化並提供消費者情境式互動體驗， 從各式3C到生活百貨、 讓消費者購買3C還可以順便買保健食品、 以及現場申辦手機門號....等。 在品牌轉型穩定後開始著重會員經營， 108年開始導入CRM系統Salesforce， 啟動會員經營計畫 並串連使用率超高的LINE社群平台， 透過會員的綁定更能有效掌握顧客群， 提高活動購買率達到精準行銷。 ▼ 產業上、中、下游之關聯性 (資料來源-全國電(6281)110年 年報) 實體通路的競爭對手包括燦坤、大同3C、 順發3C、家樂福、大潤發及愛買.....等， 產品來自製造業者或代理商的供應， 雖然3C家電市場競爭激烈， 但全國電(6281)全台銷售據點多， 每年營業額也穩定， 在108年蝦皮商域平台已正式上線， 提供多樣化的購物管道以維持競爭優勢。 財務體質評估 全國電(6281)股票體質評估為「警示」， 10項財務體質中有4項是不良項目， 接著我們來瞭解是什麼原因造成的。 ▼全國電(6281)體質評估檢視表 (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 不良項目3：是否體質幼弱？ ▼ 股本大小<50億元 (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 股本規模小在市場流通的股數也較少， 建議挑選股本大於50億元的公司， 除了不容易被市場炒作， 遇到景氣大循環的衝擊時也比較能穩住營運， 因此在其它9項財務條件無出現警示時， 我才會考慮買進並且不會投入太多的資金。 不良項目7：是否現金斷水流 ▼ 營業現金流<0 (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 營業現金流量為負數代表有資金流出， 加上如果投資活動或籌資活動有淨現金流出， 那麼自由現金流量一定為負數， 從Q3財報看出得知， 營業現金流出主要是資金卡在存貨， 而造成籌資活動淨現金流出的原因， 主要是發放現金股利及租賃本金償還， 因此造成第3季的自由現金流量為負數。 ▼全國電(6281) 111年Q3營業活動之現金流量表 (單位：新台幣千元) (資料來源-全國電(6281)2022年度Q3) ▼ 全國電(6281) 111年Q3籌資活動之現金流量表 (單位：新台幣千元) (資料來源-全國電(6281)2022年度Q3) 不良項目8：是否欠錢壓力大 ▼ 負債比率>50% (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 從報表中看出流動負債的項目， 主要是應付票據及帳款占了16%， 以致於負債比率過高， 不過這是營運上要支付給廠商的好債， 加上近3季的比率也是維持在70%上下， 所以這項警示不是太大的問題。 ▼ 全國電(6281) 111年Q3流動負債明細 (單位：新台幣千元) (資料來源-全國電(6281)2022年度Q3) ▼ 全國電(6281)近4季負債比率 (單位：%) (資料來源- Cmoney理財寶) 不良項目10：是否連內行人都不想持有 ▼ 董監事和法人持股比 <33% (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 近一年的董監持股比都維持在23%上下， 不過在今年6月董監持股賣了 10,401張， 因為後續三個月沒有再賣股， 而且在9月開始持股有增加的現象， 以10月 最新董監持股 比為14.77%來看， 也有比前一個月還上升， 雖然這項董監持股比偏低， 但公司獲利穩定， 近年的EPS幾乎也有成長， 加上董監持股質押比也在合格範圍內， 因此無須過度擔憂這項警示， 建議持續追蹤觀察即可。 (資料來源-Goodinfo) (資料來源-Goodinfo) 近期營收及股利政策 111年前3季營收為169.31億元 前3季EPS為4.93元，均優於去年同期 累計1~10月合併營收為183.24億元， 較去年同期的175.10億元，年增4.65%， 主要是下半年消費市場買氣明顯減弱， 以致獲利成長幅度不大， 目前第4季仍受全球通貨膨漲的影響， 營運上也持續保守看待。 10月合併營收為13.93億元， 110年的全年營收及獲利均創下歷史新高， 和去年同期的17.27億元相較下， 年減19.36% ， 由於受到全球通膨的衝擊， 預估今年恐無法突破去年的佳績， 因此在雙11購物節開戰時， 全國電(6281)也以優惠促銷方式吸引消費者， 搶攻今年底最大的一波消費商機， 以力求全年業績可以維持去年的水準。 (資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞) ▼ 全國電(6281) 近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元) (資料來源-Cmoney理財寶) 年年獲利 配息穩健 連續19年配發股利 ▼ 全國電(6281)近10年股利政策 (資料來源-艾蜜莉定存股APP) 從上圖得知近10年配發的現金股利， 每年至少都有3.5元以上的水準， 近10年來的平均殖利率有5.16%， 因此也相當受到存股族的青睞， 今年發放5元現金股利， 股息配發率高達82.6%， 以11月15日收盤價82元計算， 現金殖利率為6.1%， 是一間配息穩定的3C家電通路商。 營業展望 陸續進駐百貨商圈通路 營運不再只是單一實體門市經營， 而是以街邊店、百貨專櫃、 及電商平台為營運主軸， 尤其在百貨設點的部份， 將針對顧客屬性來陳列商品， 藉以吸引更多的準顧客， 增加互動銷售的時間。 未來展店都以Digital City店型為主 Digital City 門市不再局限200 坪以上的店面， 預計每年約 15~20 家門市， 會朝向Digital City 來經營， 同步採取異業結盟方式， 藉由不同的廠商讓商品多加多元化， 目前除了正官庄保健食品， 也有銷售BESV電動自行車、 血氧穿戴裝置及氣泡水機等產品， 打破消費者對3C通路只能賣家電品、 及筆電及電腦週邊品的傳統印象， 即便這二年受到疫情影響， 但在力拼積極展店下， 預期未來營收也有望逐步成長。 ★警語 : 以上只是個人研究紀錄， 非任何形式之投資建議， 投資前請獨立思考、審慎評估。 ★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？ 趕快來看秘訣手刀衝 >> 【歡迎加入 艾蜜莉自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財， 一起邁向 財富自由～（手刀衝）

宏碁(2353)營收月減36%還喊旺季成長10%，高殖利率8%現在能撿嗎？

鉅亨網報導： 面對近期筆電市場需求降溫，品牌大廠宏碁 (2353-TW) 董事長陳俊聖昨 (19) 日重申，包含戰爭、通膨、封城加劇長短料供給、貨運等不確定因素仍影響整體市場發展，但商用、永續產品需求仍相對強勁，對下半年返校季、購物節旺季需求仍保持期待。 評論： 宏碁(2353)昨天(5/19)表示目前戰爭、封城，導致長短料的不確定性，通膨同時也影響消費意願，但觀察商用、永續產品需求仍相對強勁，下半年旺季需求仍可期待。宏碁受到封城的影響，無法正常出貨下，四月營收月減36.6%至192億元，較去年同期減少22.9%，從各產品線需求來看，4月商用產品出貨量年增43%，累計前4月成長28%，顯示商用產品需求強勁。目前封城雖然有影響，然零件缺料問題較去年改善很多，目前多數貨品在海上貨櫃，預期隨中國防疫手段鬆綁，有利於海上貨物陸續到貨。此外，宏碁近年持續深耕電競筆電，先前陸續在越南、澳洲、巴西市場取得市佔第一，預期透過增加電競產品銷售比例，未來能藉此提升毛利率。預期2022年在商用、電競需求強勁下，預期筆電出貨量維持10%的成長，市場預估2022年EPS 2.89元，預計發放現金股利2.28元，殖利率8%，屬於高殖利率個股。

【08:30投資快訊】交通部擬廣設充電樁，中興電(1513)營收獲利看雙位數成長，現在還能逢低布局嗎？

鉅亨網報導： 交通部研擬廣設電動車充電樁，預計2025年前全台需要6500座才能支撐需求。中興電(1513)擁有停車場經營事業，加上國道休息站建置經驗，可望成為主要受惠者之一。 【台股研究報告】中興電(1513)綠能、電動車題材通吃，全年營收、獲利皆雙位數成長! 評論： 中興電旗下有嘟嘟房停車事業的優勢，去年取得高速公路國道休息站訂單，共建設10座電動車充電樁，拿到8年相關服務經營權，於2021年底已進入營運；同時也在台北小巨蛋、南港展覽館停車場建置iCharging充電樁，另外也跟汽車品牌BMW、VOLVO展開合作，未來國內充電樁建置數量將快速增加，具龐大商機。中興電氫能事業也積極布局新能源車產業，預計第四季推出輕型燃料電池概念車，供應中國及印度市場，配合貨櫃型加氫站於上半年陸續交貨，全年氫能營收上看10億元，年成長達6倍。考量新能源相關布局全面，加上旗下太陽能電廠穩定貢獻售電收入，以及台電設備汰舊換新需求強勁，看好中興電全年營收及獲利皆雙位數成長，2022年EPS 4.76元，本益比有望朝區間上緣的15倍靠攏，目前現金殖利率約5%，具殖利率題材，建議可以逢低買進。

【18:03 投資快訊】光寶科(2301)4月營收月減9%卻年增1%，雲端電源與高殖利率後勢怎麼看？

光寶科(2301)公告4月營收137.7億元，月減9%、年增1％，雖有中國封城影響，不過光電事業受惠工控、高階電源與綠能等市場需求，帶動光耦合器出貨穩定，此外穿戴裝置、AR/VR 與高階 Mini LED 光電感測模組出貨暢旺，光電業務仍較去年同期持續成長，整體表現符合市場預期。 受惠於近年雲端伺服器、網通需求成長快速，目前光寶科雲端電源供應器的全球市佔率約2成，預計在兩年內市占率可望達5成，為長期推升營運成長的主要動能。2022年受惠於5G、雲端需求增加，帶動光寶科在伺服器電源供應器訂單持續成長，光電產品則因綠能、工控、AR/VR等應用增加，另外充電樁、ADAS需求強勁，車用電子市場成長迅速，預期2022年車用營收比重接近10%，市場預估2022年EPS 6元，預計配息4.5元，目前殖利率6.9%，具有高殖利率題材。

技嘉 (2376) 投信爆買15000張、本益比僅8倍，高殖利率護體現在還追得起？

公司簡介 技嘉為全球第二大主機板(MB)廠商。 也是國內第二大主機板與顯示卡品牌廠。 以Gigabyte為自有品牌生產主機板。 近年積極發展伺服器及電競筆電業務，並成立電競品牌Aorus。 根據Digitimes Research估計， 技嘉伺服器營收額已占達台廠伺服器整體營收的1％以上， 並躋身台伺服器廠集團中的第6大， 21Q3年營收比重：VGA 40%、MB 30%、Server 20%、其他10%。 關鍵亮點 1. 21H2 VGA漲價，搭配Alder Lake新品上市，技嘉Q4營運可望走高。 2. Server、MB換機需求為2022年技嘉營收主要成長動能。 3. 高殖利率保護、低本益比保護。 重點分析 2022年技嘉的獲利因素有： (1) 2022年受惠於Intel、AMD新平台發表，帶動MB換機需求，以及Server需求強勁，技嘉2022年營收可望維持成長。 (2) 21H2 加密貨幣市場熱度再起，帶動VGA漲價，搭配Alder Lake新平台上市，技嘉Q4營運可望走高。 (3) 整體而言，2021年受惠宅經濟需求延續，以及加密貨幣帶動VGA出貨暢旺，預估2021年營收1,259億元，年增48.8%，VGA ASP提升帶動毛利率提升至24.5%，年增7.39個百分點，EPS 21.03元，年增205%。 資料來源:公司法說會 技術面與籌碼面分析 技嘉從日線圖、周線圖、月線圖來看， 都呈現均線多頭排列， 並且成交量在底部放量過後出現沉澱， 再放量再沉澱再放量，並且搭配主力連續買超， 也使得股價可以有一波走勢。 另外在股價起漲的過程中， 可以看到主力買賣超是呈現大幅上升， 而買賣家數差大幅下降，表示籌碼相對集中， 也造成股價能出現與籌碼一致的走勢。 延續上面提到的底部大量， 可以看到外資是這一波段的主要推手， 第二波主升段是由投信波段連續性的買超， 搭配短線外資持續作價上去，之後股價回檔， 跟投信小調節有關，後續投信又回來追價， 而外資則高檔減碼，目前建議關注投信動向。 另外籌碼部分，可以看到統計至60日的部分， 主要為摩根大通、富邦、元太、美林......， 並且他們的買均成本在125-135左右， 前幾個主力分點並沒有出現高檔賣出的， 不過下方幾個分點有出現高檔調節的動作， 建議後續留意摩根大通、富邦券商的後續動作。 股價淨值比波段區間評價 技嘉股本為63.57億元， 但若以2022年預估EPS計算，目前本益比(PER)8倍。 技嘉近五年平均股利發放率76%，配息穩健， 若以2021年EPS以及70%配息率計算， 2022年可望配息14.72元，依照2021/11/19收盤價計算， 目前殖利率約10.4%，為高殖利率。 圖表解析 展望2021年，電競與挖礦需求同時發酵， 加上晶片廠新晶推出有助於業績成長， 預估筆電主機板、顯示卡、伺服器三大產品線2021年皆有雙位數成長。 預估2021年營收1063.8億元，YoY+25.75%，稅後EPS 8.42元。 近幾年績效回測 免責申明 *本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 檢視個股最新籌碼分布 ↓↓↓↓立即查看↓↓↓↓

美債殖利率飆到1.88%，台股超過五成走空：崇越、日揚、台新金、永豐金、電信三雄還能安心存股嗎？

最近無風險的美國公債殖利率節節高升，在截稿的今天（2021/1/19）10年期美國公債殖利率已經來到1.88%，是近2年來的新高，這也導致美股、台股最近相當震盪。根據資料顯示，目前台股短期均線呈現空頭排列的家數占比已經達到56.17%，超過一半的股票都呈現空頭排列，短線操作的難度相當高。在這樣的環境下，高殖利率、低Beta的價值股，通常都會相對抗跌。 半導體產業：崇越（5434）、日揚（6208） 半導體產業占了台股相當大的比重，但這其中其實還是有低Beta的公司，例如半導體材料的代理商－崇越（Beta值0.6），以及真空設備的日揚（Beta值0.6），就是其中的代表。 崇越是國內代理全球半導體材料大廠－日本信越化學的各項半導體材料（例如光阻液、矽晶圓等）的公司，光是光阻液這個品項在台積電的先進製程中就佔了50%的供應量，其他晶圓代工業者像是聯電(2303)、世界先進（5347）、三星、英特爾…等，通通都是他的客戶，是相當優秀的產業交集。此外，崇越身為代理商最大的優勢就是毛利穩定，反正原廠漲價就跟著漲價轉給客戶，加上身為晶圓代工的上游產業，具備了一定的訂價權。另一個角度看，崇越營收只要持續堆疊，那EPS自然就跟著上去。別忘了，崇越代理的是半導體材料，這種隨著產能擴充需求自然會增加的特性，是相當值得注意的。 圖一：崇越的月營收持續成長 回頭來看營運狀況，崇越2021全年營收年增率達17.97%，近4季EPS已經超過12元。按照過去70%左右的盈餘分配率，即使目前股價已經逼近170元，崇越潛在的殖利率依舊有5%的水準。 圖二：代理商的資本支出有限，也讓崇越盈餘分配率相當穩定。 日揚是一家專精在真空設備領域的廠商，例如用來幫車燈、刀具鍍膜的腔體設備、零組件以及各種真空泵…等，真空設備在半導體的製程應用在於控制製程的環境壓力，一個沒處理好就容易影響到產品良率，尤其先進製程所要求的環境又更加嚴苛，而日揚能夠成為台積電大聯盟的一員，顯見其技術能力與品質相當優秀。日揚有趣的地方在於他的營收來源有很大一塊是來自於他的維修勞務收入，因為半導體製程在控壓的要求相當高，這種有可能影響良率的設備就需要安排定期檢修與維護。這種特性也讓日揚和崇友(4506)相當類似，當產品賣得愈多，需要進行定期檢修保養的收入就會成長，即使不賣新設備也能帶來營收的堆疊特性。 圖三：日揚的營收也呈現持續成長的趨勢。 2021年日揚的營收年增接近30%，今年有60%是來自設備銷售，代表後續維護的占比又有機會拉上來。而日揚近4季的EPS來到3.41元（前3季2.75元，已經逼近2020全年的2.8元），搭配過去74%左右的盈餘分配率，有可能配出2.5元的水準，潛在殖利率也有4.64%左右。 圖四：日揚獲利成長優異，股利配發有望超過2元以上。 金融業：台新金（2887）、永豐金（2890） 整體金融族群其實和大盤的連動關係其實一直都不高，但若提到升息，以利差為主要獲利來源的銀行就是最直接的受益者。阿格力這邊就以台新金（Beta值0.51）、永豐金（Beta值0.47）作為例子吧。 台新金2021年最大的亮點就在於他解決了困擾十餘年彰銀問題，不僅找到了解套方式，還順利吃下保德信人壽（已改稱台新人壽），讓金控觸角自銀行、證券以外又多了壽險部分。台新銀行是台新金的主要獲利來源，貢獻了64.7%；同時台新的信用卡有效卡數超過400萬張、是所有銀行第4，個人貸款則是全銀行之最，達到1,172.9億，是消費金融的領先集團。 台新金2021年自結盈餘來到1.63元，是2013年以來的第二高、同時也是歷年第四的好表現。台新金算是民營金控中比較大方的公司，近5年盈餘分配率有77.7%，以自結盈餘1.63元來計算的話，有可能配出1.27元之多，即便最近金融股因為升息的原因集體大漲了一段，潛在殖利率依然有6.16%的水準。 圖五：台新金過去盈餘分配相當大方。 在台新金吃下保德信人壽之前，獲利結構最接近的就是永豐金了。永豐金一樣也是一家以銀行為主體的金控（銀行佔獲利70%），但他同時也是第四大券商（證券佔獲利30%），2021年整年的日均成交量高達3,914億，其中航海王最熱的4~7月更連續4個月都超過4,400億的日均量，這也讓永豐金的獲利在2021年有了顯著的成長。永豐金2021年繳出了1.43元的優秀表現，近5年盈餘分配率達76.39%、也是相當大方，有可能配出1.09元的利息，潛在殖利率高達6.4%。不過阿格力要提醒大家的是，台股成交量在2021第三季就下降到3,000億左右的水準，證券佔獲利30%的永豐金是否還能有高檔的表現就需要追蹤自結的營運表現囉。 圖六：永豐金獲利穩健、配息大方，不過需要留意日均量下降的趨勢。 電信業：中華電（2412）、台灣大（3045）、遠傳（4904） 電信股是相當多人喜歡存股的標的之一，也因為股東穩定，大部分的Beta值都相當低，例如台灣大(3045)只有0.23、中華電(2412)和遠傳(4904)更分別只有0.16、0.17。阿格力過去認為電信業在低價競爭、基礎建設成本高漲的狀況下，獲利會不斷受到擠壓，有配息愈配愈少的風險，不過近來似乎有些轉變，主要就是發生了兩件大事：台灣大哥大併購台灣之星、遠傳電信成為亞太電信第一大股東。 台灣電信業自從開放以來，就大致形成中華、台灣大、遠傳三雄鼎立的局面，但4G時代開放競標的結果，就是國碁、亞太、台灣之星三家小家的業者進駐。不過電信業畢竟是相當重資本支出的產業，尤其頻譜競標就先花掉一大筆錢，後續你還要花大把鈔票買設備、租地方來建設基地台，不然沒訊號也很難有用戶。此外，由於小家業者初期客戶基礎非常薄弱，加上電信服務除了低價搶客以外很難做出差異化，所以在削價競爭又重成本的支出下，對小家業者的經營可說是雪上加霜，自然沒多久就先發生國碁電子就併入亞太電信旗下的事情。而到了5G時代又創下了更高額的頻譜標金、競爭環境更加嚴苛，而且老大哥中華電信還跳下來搞了499之亂，時間久了就換另外兩小撐不住，先是遠傳注資亞太、成為第一大股東，再來就是台灣大併購台灣之星，三大兩小的局面又回到原本電信三雄的狀況。 其實回到原本電信三雄的局面對電信業者來說是一件好事，因為削價最嚴重的小型業者已經不在，三雄很有可能會維持以往的費率默契，逐步把費率回到應有的水準之上，對獲利的貢獻也會逐漸改善。以中華電為例子，在過去499之亂造成自己營收及獲利衝擊之後，隨著合約陸續到期換約，中華電的月營收已經慢慢回到180億左右的水準、獲利也逐步成長；台灣大在合併台灣之星以後，相信經過資源整合之後也會有全新風貌；而遠傳在去年處分瑞光路的大樓有了一筆不小的業外收入，以過去盈餘分配率的表現來看，應該會有不錯的配息。 圖七：回到電信三雄的局面對電信業的獲利改善將有所幫助。 現階段5G陸續完成建站，距離下一次大額的資本支出仍有好幾年的時間，大家可以持續觀察業者們的電信資費方案，若資費能穩步向上調整，相信對三雄的獲利會有所改善，也因為電信合約制度也能提供一定期間的營收保障，加上三雄長期以來都有相當不錯的股利政策，未來應該能夠持續配發不錯的股利。 外在變數多，可多著重在防守思維 2022開局就面臨通膨、升息、縮表、美債殖利率暴漲等各種外在的因素，導致台股大盤相當震檔，但其實許多企業的基本面表現依舊出色。阿格力今天列舉了三個產業的觀察，就是著重於防守思維來對抗外在的干擾因素，建議大家可以善用阿格力的價值成長股APP，多去尋找這類防禦性佳的公司，持盈保泰才有未來反攻的本錢喔。 👍 免費加入阿格力社團看更多價值股