G7和美國對俄羅斯石油的政策，真的能穩定全球油市嗎？

伊朗戰爭推動油價波動延長，WTI為何仍回落至百美元下方？

伊朗戰爭引發的油價波動，持續時間與幅度都已超過俄烏戰爭，市場反應明顯。根據華爾街金融家史蒂夫·拉特納（Steve Rattner）提供的資料，隨著美國、以色列及伊朗之間的衝突延續，西德州中級原油（WTI）在219天內都維持高於基準水準。相較之下，2022年俄烏戰爭後，WTI雖曾短暫上衝，但到第161天就回到入侵前水準以下。 本週WTI價格仍跌破每桶100美元，約在92.50美元附近，回落部分與市場傳出伊朗提出結束衝突計畫有關，內容包含重啟霍爾木茲海峽通行與核談判。儘管油市波動加劇，投資人對後續走勢仍偏向謹慎觀望。

伊朗戰事推動油價波動超越俄烏戰爭，WTI回落後市場怎麼看?

伊朗戰爭引發的油價波動，持續時間與幅度都已超過俄烏戰爭，市場反應明顯。根據華爾街金融家史蒂夫·拉特納（Steve Rattner）的資料，隨著美國、以色列及伊朗之間的戰爭持續進行，西德州中級原油（WTI）價格在219天內始終高於基準水平。相比之下，2022年俄烏戰爭後，WTI油價雖然一度飆升，但到第161天便回落至入侵前水準以下。 本週WTI油價仍跌破每桶100美元，報價約92.50美元，回撥部分與伊朗提出結束衝突計劃的消息有關，內容包括重啟霍爾木茲海峽通行和核談判。雖然油市波動加劇，投資者對未來走勢仍偏向謹慎觀望。文中同時提及多檔與能源、油服、軍工相關的美股ETF與代號，包括XAR、XLE、XOP、VDE、OIH、SHLD、PPA、OILK、UCO、USO、USL、AMLP、DFEN、FITE、ITA、IXC、DBO。

美伊談判牽動霍爾木茲海峽：油價回落、美股波動怎麼解讀？

近期美國與伊朗傳出討論恢復霍爾木茲海峽商業航運的階段性協議，市場隨即出現明顯反應。消息指出，雙方正朝循序漸進的方案協商，內容可能包括伊朗重新開放水道，換取美國解除經濟封鎖與釋放凍結資產。 這項談判的難點在於，雙方都不願先讓出關鍵籌碼，因此協議仍具脆弱性。任何最終結果都需要同步、可驗證的步驟，而不是單方面承諾。也因為市場預期供給壓力可能緩解，原油價格從每桶 96.76 美元跌至 93.62 美元，能源市場波動加劇。 從盤面來看，美股指數表現分歧，部分防禦與反向商品波動明顯，能源相關標的則受到油價與天然氣價格變化影響。整體而言，投資人仍在觀望談判是否能形成具體共識，因為在第一步未明朗之前，市場對後續走向仍難下定論。

胡塞攻擊升溫、布倫特原油走高，地緣風險如何影響能源市場？

胡塞武裝對沙烏地目標的攻擊，推升中東局勢緊張，也帶動原油與能源相關商品價格波動。文章指出，沙烏地聯軍攔截多枚來自胡塞武裝的彈道導彈，沙國民防部甚至對麥加發布潛在危險的緊急警報；同時，胡塞武裝也對沙國軍事目標發射了多枚導彈與無人機。市場因此再度關注霍爾木茲海周邊的能源運輸安全，以及供應鏈是否會持續受到影響。 在價格表現上，前月 Nymex 原油收盤上漲至 94.61 美元/桶，布倫特原油則升至 106.60 美元/桶，創下自 9 月 15 日以來的高點。盤面上，能源相關商品與 ETF 多數走強，例如 BNO、BOIL、UCO、UNG、USO 以及 XLE、FCG 等均呈現上漲；相對地，KOLD、SCO 等看空原油或天然氣的標的則明顯走弱，反映市場對供應風險仍偏敏感。 另外，面對新一輪美國制裁，伊朗航空公司遭鄰近國家限制進入；伊朗方面也揚言，可能對遵循美國禁令的國家採取報復。雖然美國與伊朗之間的談判仍在進行，市場仍期待未來能否逐步緩和衝突、恢復部分能源運輸秩序，但目前外交進展有限，油市短線波動性仍高。 整體來看，這則消息反映的是地緣政治風險、供應鏈安全與能源價格之間的連動關係，尤其對原油、天然氣與相關能源資產的短期波動影響明顯。

BlackBerry(Q2)營收年增26%：QNX創高、Uber合作與全年財測上修

BlackBerry（BB）最新公布第二季財報，整體營收達 1.63 億美元，年增 26%。調整後 EBITDA 為 4700 萬美元，年增 81%，營運現金流則達 2900 萬美元，顯示獲利與現金流同步改善。 其中，核心的 QNX 物聯網軟體事業群表現最亮眼，單季營收創下 8000 萬美元歷史新高，反映其在車用軟體市場的競爭力持續提升。 業務拓展方面，BlackBerry 拿下史上最大 Alloy Kore 設計訂單，Coretura 已選擇該平台作為次世代高效能運算架構的基礎軟體，管理層預期未來將帶來超過 1 億美元的授權金收入。此外，公司也宣布與 Uber（UBER）合作，QNX 系統將成為其新一代無人計程車隊的軟體基礎，顯示其應用場景正延伸至實體 AI 領域。 基於第二季表現與訂單動能，管理層連續兩個季度調升全年財測，預估全年總營收將提升至 6.16 億至 6.36 億美元，調整後 EBITDA 目標也上修至 1.41 億至 1.58 億美元。QNX 業務全年營收展望同步調升至 3.15 億至 3.25 億美元。財務長表示，先前累積的 9.5 億美元積壓訂單已開始逐步轉換為營收，成為核心成長動能。 不過，安全通訊業務展望相對保守。受美加貿易緊張與地緣政治因素影響，管理層將該部門全年營收預估下修至 2.6 億至 2.7 億美元。執行長也指出，公家機關與企業客戶採購態度趨於保守，使訂單實現時程更不確定。此外，第二季 2200 萬美元專利授權收入屬一次性收入，不宜視為常態性季度表現。

美債殖利率攀高壓抑美股，那斯達克回跌反映什麼市場訊號？

週三美股回跌，主因是美國公債殖利率大幅攀升，市場同時評估美國與伊朗潛在談判跡象，但股市仍承受壓力。那斯達克綜合指數在前一個交易日創下歷史新高後隨即下跌，顯示這次回檔不只是單純獲利了結，也反映市場對貨幣政策走向與債券市場波動的擔憂升溫。收盤表現方面，道瓊工業平均指數下跌0.6%，標普500指數下跌0.7%，那斯達克綜合指數下跌1.1%。 債市壓力是拖累股市的關鍵因素之一。30年期美國公債殖利率攀升至2007年中以來高點，代表市場對長期通膨與高利率維持時間的預期增強。聯準會理事巴爾也提到，為了維持物價穩定，未來可能需要進一步調整利率政策。另一方面，近期5年期公債拍賣結果不如預期、買氣疲弱，也加重了債券市場的拋售壓力。 除了利率與債市，國際原油價格居高不下與伊朗地緣政治風險，也讓市場情緒持續承壓。分析指出，若油價長時間維持高檔，市場更容易面臨停滯性通膨的擔憂，進而提高美股後續波動風險。整體來看，市場正在同時消化利率、通膨、能源價格與地緣政治四重變數，短線股市可能仍難脫壓力。

聯準會升息對抗通膨，停滯性通膨風險為何仍難消退？

聯準會計劃在 2022 年內將利率升至中性區間，約 2% 至 3.5%，希望透過及時緊縮貨幣政策，避免停滯性通膨風險擴大。 聯準會雖持續升息對抗今年急速上漲的物價，但多項國際因素可能削弱政策效果，使通膨維持高檔。新冠疫情期間，美國投入大量資金緩解經濟衝擊，也讓家庭儲蓄增加，進一步推升對耐久財的需求。 同時，全球供應鏈停滯使通膨壓力延續。美國 3 月消費者物價指數（CPI）年增 8.5%，寫下 40 多年來最大漲幅。紐約聯準銀行調查顯示，投資人認為物價上漲尚未結束；達拉斯聯準銀行前總裁 Richard Fisher 也指出，極度緊縮的貨幣政策可能是阻止失控通膨的方式。 回顧歷史，聯準會的強力貨幣政策曾成功壓制通膨，但也促使企業將勞力成本轉移海外，造成美國勞工收入在生產力成長下長期停滯。當時美國經濟一度陷入停滯性通膨，也就是經濟成長停滯、物價卻持續上揚。 目前聯準會官員希望避免重演相同局面，但挑戰在於，推升通膨的根源，例如俄烏戰爭與供應鏈停滯，並不在聯準會可直接控制的範圍內。

美中峰會與期中選舉夾擊，科技股強勢帶動那指創高

華爾街股市週二表現分歧，市場一方面權衡地緣政治風險升溫，另一方面也消化即將登場的重要外交行程。儘管整體情緒偏向保守，科技股仍延續強勁動能，帶動那斯達克指數(IXIC)寫下歷史新高。 市場焦點目前集中在美中元首峰會與聯合國大會。隨著聯合國大會進行，美國總統川普預計本週在華盛頓會見中國國家主席習近平，雙方可能就雙邊貿易與其他核心爭議議題進一步討論。這場會談被視為牽動市場情緒的重要事件。 另一方面，美國期中選舉也增添國內政治不確定性。早期投票已經展開，歷史上期中選舉常對政局與政策方向帶來影響，而民主黨內部的分歧也可能成為變數之一。 整體來看，國際談判、美國政治發展與持續存在的不確定性，可能讓未來幾週的資產價格波動加劇。分析指出，SPDR標普500指數ETF(SPY)、Invesco QQQ Trust(QQQ)等大盤追蹤基金，後續走勢也將受到相關因素牽動。

供應鏈衝擊常態化，聯準會與通膨壓力如何拉長降息路徑

芝加哥聯準會主席古爾斯比指出，過去聯準會多半把供應鏈衝擊視為一次性價格波動，但在戰爭、關稅、極端氣候與供應鏈中斷更頻繁的背景下，這類衝擊已逐漸成為經濟常態。面對持續性的供應干擾，央行不能再完全採取觀望，而需要更積極地穩定物價。 他也特別提到服務業通膨仍然偏高，同時提醒市場留意人工智慧資料中心的大規模建設，是否會帶動需求過熱、讓產出超過經濟吸收能力。若需求過熱的跡象持續出現，聯準會可能需要透過更緊的政策來縮小供需缺口，讓市場降溫。 另一方面，市場對通膨觸頂與回落的預期不斷延後，也讓聯準會在政策上面臨更艱難的平衡。如果供應衝擊無法明確消退，通膨回到 2% 目標的路徑就會變得不夠清晰。這代表央行必須在維持就業與抑制通膨之間做出取捨，也使與利率高度相關的美國公債 ETF（TLT）持續承壓。

油價攀高推動美國航空縮班，票價與班次為何同步收緊？

國際油價因中東戰事與運輸中斷風險震盪走高，帶動噴射燃油成本上升，美國航空(AAL)、聯合航空(UAL)、西南航空(LUV)相繼縮減航班與放慢產能成長。多家航空公司優先砍掉收益較低、邊際效益較差的航線與班次，藉由控制供給來守住獲利，也使感恩節到新年期間的機票價格面臨上行壓力。 目前旅遊需求仍維持高檔，尤其在感恩節、聖誕節與跨年等旺季前夕並未明顯降溫，但成本端壓力快速升高。噴射燃油是航空業最大開支之一，短期油價跳漲會迅速侵蝕利潤。美國航空已表示，近期燃油價格變化使第四季燃油成本較7月預估多出約10億美元，且公司今年內已兩度下修財務展望。 美國航空財務長Devon May指出，第四季燃油價格相較7月假設值約每加侖多出1美元，而公司估算燃油每變動1美分，單季成本就會增減約1,000萬美元。面對這樣的成本壓力，維持所有原定航班，等同讓獲利去補貼低收益航線，成為管理層難以接受的做法。 因此，各家航空公司並未全面砍班，而是採取精算式調整。美國航空、聯合航空(UAL)與西南航空(LUV)都在重新檢視各條航線的收益與成本，優先對需求較弱、價格敏感度較高的航班動刀。有些航線被取消，有些則縮減班次，整體看起來是配合旺季需求做供給管理，而非單純因景氣轉弱而減班。 聯合航空已表示，原本排定12月的部分航班將不再營運，若油價持續高檔，2027年第一季之後的班表仍可能調整。西南航空則將2026年產能成長目標從約2%至3%砍半，並表示若燃油價格未回落，還會有後續縮減措施。 從產業策略來看，這波縮班較像是主動控制供給，而不是被動收縮。國際航空運輸協會(IATA)也指出，高燃油成本下，航空公司通常會透過刪減低獲利航線、降低班次頻率來減少曝險，並維持票價水準。美國航空三大業者目前的做法，正是這種策略的實際演繹。 對旅客而言，直接影響是選擇變少、時間彈性下降。原本一天可能有多班直飛的航線，如果班次減少，旅客可能得改搭較不方便的時間，或轉往轉機航線。旺季期間，這也可能放大成更高票價與更擁擠的機位供給。 值得注意的是，這波縮班並不是因為需求崩弱，而是在需求仍具韌性的情況下，航空公司選擇壓縮供給來支撐票價。三家航空都強調訂位仍然強勁，美國航空指出高端艙與經濟艙需求都穩健，聯合航空也將第四季訂位形容為強勢。在需求未明顯轉弱時，業者更有條件把調整重點放在量而非價。 燃油價格上升背後，則與中東地緣政治風險密切相關。伊朗相關衝突引發市場對供給受限的擔憂，進一步推高航空用油成本。IATA最新數據顯示，全球平均噴射燃油價格較前一週上升7.4%至每桶194.90美元，反映戰事與運輸瓶頸已經傳導至航空業成本結構。 從中長期來看，縮班保價雖有助於短期維持利潤，但若長期削弱邊際航線與中小城市連結，可能影響品牌與市占。若未來油價明顯回落，而競爭者率先恢復供給，後手調整的航空公司也可能在市場競爭中處於劣勢。 此外，利率高檔與借款成本壓力也使航空業的擴張空間受限。在高油價與高利率並行下，航空公司必須在擴張、票價與財務穩健之間更審慎拿捏。對旅客而言，短期內更需要提前規劃行程並留意班表異動；對市場而言，航空股短線可能受票價支撐，但後續仍需觀察油價、利率與需求變化的影響。