崇友(4506) 都更循環下的營收成長關鍵：新梯、汰換與維修結構全解析

崇友(4506)Q4營收近6季新低，EPS 1.46元還抱得住嗎？

傳產-電機 崇友(4506)公布 25Q4 營收12.7028億元，較上1季衰退23.49%、創下近6季以來新低，比去年同期衰退約 19.71%；毛利率 33.48%；歸屬母公司稅後淨利2.5913億元，季減 19.59%，但相較前一年則成長約 7.56%，EPS 1.46元、每股淨值 33.01元。 2025年度累計營收60.2082億元，較前一年成長 9.74%；歸屬母公司稅後淨利累計11.5432億元，相較去年成長16.77%；累計EPS 6.52元、成長 16.85%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

台積電、 ASML 黃光關鍵供應鏈！家登 (3680) 接獲轉單、明年產能真的能翻倍？

投資理財內容聲明 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為作者個人分享行為。 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。 希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。 家登 (3680) 與數十家客戶測試新產品，明年產能翻倍？ 隨著半導體製程的技術越來越進步，讓台灣許多供應鏈的地位也跟著日益提升，並加速拉開和國外競爭對手之間的差距。 以目前半導體的製程而言，黃光微影可說是其中最關鍵的一道製程，對精密度的要求極高，這不僅讓艾司摩爾 (ASML) 每年都能靠著賣 EUV 光罩設備賺取不少收入，也讓上游零組件供應商：家登 (3680) 的營運跟著水漲船高。（往下看更多產業研究） 特別活動：五星留言許願，大俠幫你研究產業！ 全息人生 APP｜股息 Cover 每一天🔥 訂閱連結：https://cmy.tw/00C8o7 解鎖大俠 Day 對帳單、每週 VIP 產業分析 👇緯創買在高點要怎麼辦？（內附 APP 教學）

AI PC 回檔是機會還是坑？微星(2377)、技嘉(2376)能撐到 2027 大爆發嗎

前言 你可以想像即便在沒有網路的狀況下，仍然可透過 AI PC 離線完成許多在過往只能依賴雲端執行的任務，又能同時保護資料的安全性嗎？這就是 AI PC 的超強大的賣點，2023 年末已有多家大廠公開亮相 AI PC 新品，加上研調機構樂觀預估 AI PC 年複合成長率高達 64%，資金急速湧入使得概念股行情一飛衝天！ 如今，2024 年初的 AI PC 行情處於回檔整理階段，究竟目前的回檔是天上掉下的禮物還是刀子？哪些個股能夠突破重圍，重振雄風成為下一檔焦點股呢？本篇是 AI PC 產業研究報告的第二篇，內容根據前一篇的產業背景知識延伸介紹，我們將帶你一步步了解產業現況、未來發展、行情解讀與兩大電競受惠股。關於 AI PC 你最需要的投資知識與觀點都在這，就讓我們來了解吧！ 目錄 1. 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 2. PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 3. 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 4. 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 5. 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 6. 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 7. 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 8. AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 9. 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 10. 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 第一篇產業報告主要聚焦在 AI PC 的基礎概念，包含名詞定義、NPU 效能、主要優點、應用領域等，我們也統整了 2023 年末已開賣的三種 AI PC 新品，並針對此三家廠商進行個股分析，以下兩段是前篇核心重點整理。 AI PC 是指可離線進行生成式 AI 應用的電腦，大幅降低對雲端運算的依賴，具有提升資料隱私性、個人化體驗與加速生產力等三大優點。在硬體方面，AI PC 與一般 PC 不同之處在於新增神經網路處理器 (NPU)，當執行相同 AI 生成圖像任務時，NPU 的整體效能高達 CPU 的 7.8 倍，有助於電腦在更短時間、更省電的狀態下運作。 在應用層面主要分為生活與商業應用，AI PC 能夠成為生活上的貼心助理，透過學習使用者習慣完成多項任務，例如製作簡報、生成講稿、撰寫提案、回覆信件等任務；在商業應用上，AI PC 可離線執行 AI 應用，保護企業應戶的隱私安全並同時兼具高效能的運作，讓企業更專注在更具價值的決策。截至 2023 年底，台灣已有三大 PC 品牌廠推出新品，主要有宏碁(2353)、華碩(2357)、微星(2377)，相關個股投資建議詳見前文。 前一篇內容請參閱：【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 說到 AI PC，我們就需先知道 PC 的整體產業現況。PC 將在 2024 年迎來三大利多，提振產業重返成長軌道的動能，主要包含目前 PC 庫存水位健康、2020 年疫情後的換機潮商機，以及微軟將在 2025 年 10 月停止支援 Window 10 更新，大幅提升企業的更換新品動機，助攻 PC 產業正式走出谷底，迎來新一波的出貨潮，因此可了解該產業是處於回溫向上的走勢。 至於 PC 產業的近期賣點不只有受惠換機潮商機，隨著近年的生成式 AI 應用蓬勃發展，原本高度依賴雲端資料中心進行 AI 推論的需求，目前正朝向可直接在終端裝置進行 AI 應用的趨勢，使得 AI PC 題材成為 PC 產業中的矚目焦點，影響的層面包含硬體規格的升級，以及帶動使用者場景與供應鏈重組的大轉變，龐大的 AI PC 產業商機成為眾多大廠的兵家必爭之地，隨著更多的研發資源與資金持續投入，AI PC 將成為引領產業邁向下一巔峰的關鍵角色。 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 產業未來成長方面，研調機構 Canalys 估計 2024 年的 AI PC 佔整體 PC 市場的滲透率為 19%，2025 年預計可提升至 37%，取得接近翻倍的成長幅度，2027 年的全球 PC 出貨量預期有 60% 為 AI PC，從 2022 至 2027 的年複合成長率 (CAGR) 高達 64%。由此可知，AI PC 在中長期的成長幅度具優良發展潛力，雖然短期內還沒出現重大創新 AI 應用以提升成長幅度，但多數法人機構仍看好後市的強勁發展。 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 除了研調機構看好 AI PC 長線發展外，多數品牌商與 CPU 廠普遍也認定該領域是近年具發展潛力的題材，因此在新品佈局上十分積極。多家大廠普遍認為，2024 年將是漸進式成長的起步階段，自 2025 年起的成長幅度加速衝刺。 品牌商的主要著眼於 2024 年推出 AI PC 新品或軟體平台，針對商務與高階創作需求市場為主，新品特色朝向低延遲、低耗電與更優異效能等方面設計；CPU 廠則持續研發更進階的 AI CPU 新品系列，以滿足運作複雜生成式 AI 模型的需求，預計 2024 年將能迎來多家大廠的下一系列新品發表。 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 目前 AI 軟硬體發展正處起步階段，應用範圍僅聚焦於圖像、文字、程式生成與情境轉換等，且短期的發展方向著重於提升算力，硬體規格要求也較進階，在提升 CPU、記憶體、電池、散熱規格的同時，產品的售價也跟著水漲船高，目前 AI PC 普遍售價為 4 萬元以上，是一般 PC 的 0.5 倍至 1 倍，因此初期的 AI PC 的目標客群鎖定在預算稍高、對性能要求較高的族群，預計初期產品以電競筆電等高效能機款較具發展潛力。 至於哪些人會使用到 AI PC 呢？初期使用者多屬於特定需求用戶，例如商務人士與內容創作者為主，因為此兩族群對硬體規格要求與成本接納度皆較高，且 AI PC 的核心功能較能滿足用戶使用需求，因此電競 AI 筆電等高效能機款有望成為首選；在中期發展階段，相關軟硬體應用預期可逐步到位，用戶類別預期可擴及至一般資料分析與設計的中等需求用戶；當 AI PC 成為主流時，一般大眾將能藉助於 AI 完成行政事務、文件編輯與會議統整等例行性內容，大幅擴增至不同的應用場景。 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 雖然多數研調機構與廠商認為 AI PC 的中長線發展良好，但因是近期興起的熱門題材，在短期內難免會遇到部分阻礙，主要有以下兩項挑戰，使得相關類股進入回檔整理階段，不過對於長期投資人來說，可謂是逢低布局的投資良機。 主要障礙是「無殺手級的 AI 應用」，因目前相關軟硬體仍未全面到位，在無推出重大突破的應用下，較難提供使用者的強烈換機意願，另因 2024 年的 PC 出貨量主要還是仰賴固有換機潮，所以 AI PC 的短期營收貢獻有限，預期需等到軟硬體推出重大突破應用時，便能加速整體產業成長速度。 另一挑戰為「較高的供應鏈升級成本」，因 PC 供應鏈擴增新產線的成本較高，部分廠商仍維持保守態度應對，因 AI PC 的核心規格仍沒有統一的標準，使得有些廠商傾向觀察近期趨勢再制訂策略，以降低因產品規格相異於主流趨勢的風險。不過隨著產業對於硬體規格與軟體應用有較明確定義時，此情況將可迎刃而解而無需特別擔憂。 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 究竟目前 AI PC 的整理格局是投資人低檔佈局的良機，還是向下探底的陷阱？我們基於以下兩項原因，認為目前是提前逢低佈局的機會。 首先是「中長期展望明亮」，主因國際供應鏈巨擘紛紛大舉投入資源，不斷研發 AI 應用的軟硬體資源，大舉開創了 AI PC 的發展元年，有助於加速產業發展出跨世代的 AI 創新應用。例如軟體大廠的 Microsoft 計畫在 2024 年 6 月推出 Windows 12。硬體大廠 Intel 在 2023 年末打響 AI Everywhere 口號，推出新一代 Core Ultra 系列的 AI 處理器；AMD 在 2023 年末公開亮相代號為 Hawk Point 的 Ryzen 8040 系列新品；Qualcomm 推出可運行 130 億參數 AI 模型的 Snapdragon X Elite 筆電處理器。我們基於 AI PC 供應鏈大廠的新品研發與龐大資源助攻下，看好 AI PC 的中長期發展具有投資機會。 其次為「台廠供應鏈都受惠」，在國際大廠的龐大資源與新品效益引領下，有助於帶動周邊供應鏈邁向另一巔峰，而台廠在 AI PC 產業中扮演著重要的地位，主要族群包括品牌廠、代工廠、記憶體、主機板、顯卡、IC 設計廠、記憶體連接器、散熱與電池廠商等，AI PC 題材將有望延燒至重要供應鏈地位的多家台廠，促使成為 AI PC 成長趨勢下的主要受惠者，下述段落將介紹主要受惠的廠商。 AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 AI PC 的台廠供應鏈龐大且受惠股眾多，在尋找潛力標的時可先聚焦在受惠程度較高的族群，例如 PC 品牌、電競與顯卡相關族群，因為 AI PC 初期多以中高階需求的特定用戶為主，在硬體規格與售價的接受度較高的條件下，預期將以電競 AI 筆電成功切入初期用戶的市場，成為首批的受惠族群。 電競 AI 筆電不只可成功打入創作者、商用領域，成為中高階需求用戶的首選，電競族群更受惠於在 2024 年將迎來 Nvidia 的每兩年大改款商機，有助於供應鏈的整體出貨量攀升，此外因筆電的顯卡市況逐步回溫，中長期顯卡發展受惠於比特幣 ETF 上市，推動多數加密貨幣的上漲走勢，對顯卡銷售帶來正面助益。研調機構 Newzoo 也看好電競市場規模，預期從 2023 年起將以每年 3.8% 成長幅度，達到 2026 年的 2,057 億美元規模。 至於電競 AI 筆電的概念股優先選哪幾檔？我們可從較高的電競比重、較大的市場地位的選股條件來挑選，較符合的個股為微星(2377) 與技嘉(2376)。微星(2377) 是全球電競、創作者與商務的領導品牌，以自家品牌 msi 打響品牌知名度；技嘉(2376) 身為全球第二大的主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，並創立自家品牌 Gigabyte 與電競品牌 AORUS，以多方佈局 PC 子產業的龐大商機。 微星(2377) 與技嘉(2376) 兩家都是業界數一數二的大廠，也都有推出自家的 AI PC 新品，有望成為搶攻電競與初期用戶的中高階市場的最佳潛力股，另外此兩檔在面臨前面所提的兩大挑戰，即無殺手級應用與較高的供應鏈升級成本，廠商憑藉在業界的多項資源與過往豐富的產業經驗，正提前佈局下一世代的 AI 創新應用，針對較高的供應鏈升級成本部分，因兩廠商已推出 AI PC 新品，在佈局方面已搶先同業許多，故無需擔心供應鏈擴增產線的龐大成本。微星與技嘉近年持續研發 AI 相關應用，並已在積累豐富的業界知識與經驗，可謂是首批 AI PC 大趨勢下的主要受惠者，因此成為我們看好的兩檔個股。 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 微星(2377) 已在前篇產業報告介紹過，主要受惠 AI PC、AI 伺服器與電競題材，而在 AI PC 延燒到電競相關題材時，身為全球電競領導品牌的微星自然不會缺席，本篇報告基於以下三大利多，持續看好此檔個股的投資價值。 首先是消費性電子已逐步復甦，同時受惠於美系 CPU 大廠將於今年推出多款新品，有利於加速 2024 年的主機板 (MB) 出貨量；其次，微星的電競比重超過 70%，在 AI PC 熱度延燒至電競相關題材時，並準備迎來 Nvidia 的 2024 年大改款商機，微星有望從中大幅受惠；第三項利多則是顯卡業務，因 2023 年的顯卡出貨量基期較低，2024 年隨著景氣回溫加上已正式推出 RTX 40 Super 系列顯卡，出貨量有望以雙位數年增幅度一路向前行。 前篇產業報告【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! 個股分析詳見【台股研究報告】多樣題材強勢發威，微星(2377) 高歌猛進！ 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 技嘉成立於 1986 年，名列全球第二大主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，以自有品牌 Gigabyte 生產及銷售，在 PC 方面，技嘉成立次品牌 AORUS 攻佔電競市場，並於 2024 年開賣新款 AI PC 商品。技嘉主要競爭對手為華碩(2357)、宏碁(2353)、微星(2377)、華擎(3515)。技嘉的近期財務表現十分亮眼，2023 年第四季營收 455 億元，年增 63.8%，創下歷史新高。 技嘉 AI PC 開賣囉，推出多款電競與創作者電腦新品 技嘉與微軟 Azure 合作，共同打造首款智能 AI 筆電 AERO，提供數十倍以上的傳統處理器的生成式 AI 算力，產品特色定位於自動切換不同情境、提升執行效率、節能省電，並提供簡易版的生成式 AI 軟體，實現新世代的無縫 AI 體驗。此外，技嘉在 2024 年初 CES 大展發表多款電競與創作者電腦新品，包含 AORUS、AERO 以及 GIGABYTE Gaming 系列筆電、主機板、顯示卡。在 AI PC 浪潮的驅動下，技嘉身為全球第二大主機板廠商，近期的庫存趨於健康且握有多家客戶大單，不只可獲取亮眼的硬體相關營收，更能在自有 AI PC 新品的助攻下，成為高成長趨勢下的大贏家。 AI 伺服器與顯卡雙動能，推動營收動能強勁 AI 伺服器部分，近期的 H100 的營收貢獻十分優異，後續將有 L40S 以及 AMD MI300 的訂單挹注，加上 Nvidia、AMD、Intel 陸續推出新品，美系四大 CSP 大舉投資 AI 領域提高相關硬體需求，預期伺服器營收佔比可望衝到 35%，將貢獻逾 550 億元的營收。顯卡部分，受惠美國已正式核准 11 檔比特幣現貨 ETF，其市場規模上看千億美元，投資人紛紛看好未來加密貨幣市場迎來下一波成長動能，並同時增加顯卡挖礦的需求，技嘉身為全球顯卡重要廠商，有望大幅受益顯卡需求升溫的訂單挹注。 延伸閱讀：【台股研究報告】大幅受惠 AI 火熱商機，技嘉(2376) 獲利爆發式成長！ ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【產業研究報告】AI PC 回檔：是撿便宜的好時機，還是誤踩微星(2377)、技嘉(2376)的陷阱？

前言 你可以想像即便在沒有網路的狀況下，仍然可透過 AI PC 離線完成許多在過往只能依賴雲端執行的任務，又能同時保護資料的安全性嗎？這就是 AI PC 的超強大的賣點，2023 年末已有多家大廠公開亮相 AI PC 新品，加上研調機構樂觀預估 AI PC 年複合成長率高達 64%，資金急速湧入使得概念股行情一飛衝天！ 如今，2024 年初的 AI PC 行情處於回檔整理階段，究竟目前的回檔是天上掉下的禮物還是刀子？哪些個股能夠突破重圍，重振雄風成為下一檔焦點股呢？本篇是 AI PC 產業研究報告的第二篇，內容根據前一篇的產業背景知識延伸介紹，我們將帶你一步步了解產業現況、未來發展、行情解讀與兩大電競受惠股。關於 AI PC 你最需要的投資知識與觀點都在這，就讓我們來了解吧！ 目錄 1. 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 2. PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 3. 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 4. 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 5. 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 6. 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 7. 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 8. AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 9. 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 10. 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 第一篇產業報告主要聚焦在 AI PC 的基礎概念，包含名詞定義、NPU 效能、主要優點、應用領域等，我們也統整了 2023 年末已開賣的三種 AI PC 新品，並針對此三家廠商進行個股分析，以下兩段是前篇核心重點整理。 AI PC 是指可離線進行生成式 AI 應用的電腦，大幅降低對雲端運算的依賴，具有提升資料隱私性、個人化體驗與加速生產力等三大優點。在硬體方面，AI PC 與一般 PC 不同之處在於新增神經網路處理器 (NPU)，當執行相同 AI 生成圖像任務時，NPU 的整體效能高達 CPU 的 7.8 倍，有助於電腦在更短時間、更省電的狀態下運作。 在應用層面主要分為生活與商業應用，AI PC 能夠成為生活上的貼心助理，透過學習使用者習慣完成多項任務，例如製作簡報、生成講稿、撰寫提案、回覆信件等任務；在商業應用上，AI PC 可離線執行 AI 應用，保護企業應戶的隱私安全並同時兼具高效能的運作，讓企業更專注在更具價值的決策。截至 2023 年底，台灣已有三大 PC 品牌廠推出新品，主要有宏碁(2353)、華碩(2357)、微星(2377)，相關個股投資建議詳見前文。 前一篇內容請參閱： 【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 說到 AI PC，我們就需先知道 PC 的整體產業現況。PC 將在 2024 年迎來三大利多，提振產業重返成長軌道的動能，主要包含目前 PC 庫存水位健康、2020 年疫情後的換機潮商機，以及微軟將在 2025 年 10 月停止支援 Window 10 更新，大幅提升企業的更換新品動機，助攻 PC 產業正式走出谷底，迎來新一波的出貨潮，因此可了解該產業是處於回溫向上的走勢。 至於 PC 產業的近期賣點不只有受惠換機潮商機，隨著近年的生成式 AI 應用蓬勃發展，原本高度依賴雲端資料中心進行 AI 推論的需求，目前正朝向可直接在終端裝置進行 AI 應用的趨勢，使得 AI PC 題材成為 PC 產業中的矚目焦點，影響的層面包含硬體規格的升級，以及帶動使用者場景與供應鏈重組的大轉變，龐大的 AI PC 產業商機成為眾多大廠的兵家必爭之地，隨著更多的研發資源與資金持續投入，AI PC 將成為引領產業邁向下一巔峰的關鍵角色。 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 產業未來成長方面，研調機構 Canalys 估計 2024 年的 AI PC 佔整體 PC 市場的滲透率為 19%，2025 年預計可提升至 37%，取得接近翻倍的成長幅度，2027 年的全球 PC 出貨量預期有 60% 為 AI PC，從 2022 至 2027 的年複合成長率 (CAGR) 高達 64%。由此可知，AI PC 在中長期的成長幅度具優良發展潛力，雖然短期內還沒出現重大創新 AI 應用以提升成長幅度，但多數法人機構仍看好後市的強勁發展。 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 除了研調機構看好 AI PC 長線發展外，多數品牌商與 CPU 廠普遍也認定該領域是近年具發展潛力的題材，因此在新品佈局上十分積極。多家大廠普遍認為，2024 年將是漸進式成長的起步階段，自 2025 年起的成長幅度加速衝刺。 品牌商的主要著眼於 2024 年推出 AI PC 新品或軟體平台，針對商務與高階創作需求市場為主，新品特色朝向低延遲、低耗電與更優異效能等方面設計；CPU 廠則持續研發更進階的 AI CPU 新品系列，以滿足運作複雜生成式 AI 模型的需求，預計 2024 年將能迎來多家大廠的下一系列新品發表。 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 目前 AI 軟硬體發展正處起步階段，應用範圍僅聚焦於圖像、文字、程式生成與情境轉換等，且短期的發展方向著重於提升算力，硬體規格要求也較進階，在提升 CPU、記憶體、電池、散熱規格的同時，產品的售價也跟著水漲船高，目前 AI PC 普遍售價為 4 萬元以上，是一般 PC 的 0.5 倍至 1 倍，因此初期的 AI PC 的目標客群鎖定在預算稍高、對性能要求較高的族群，預計初期產品以電競筆電等高效能機款較具發展潛力。 至於哪些人會使用到 AI PC 呢？初期使用者多屬於特定需求用戶，例如商務人士與內容創作者為主，因為此兩族群對硬體規格要求與成本接納度皆較高，且 AI PC 的核心功能較能滿足用戶使用需求，因此電競 AI 筆電等高效能機款有望成為首選；在中期發展階段，相關軟硬體應用預期可逐步到位，用戶類別預期可擴及至一般資料分析與設計的中等需求用戶；當 AI PC 成為主流時，一般大眾將能藉助於 AI 完成行政事務、文件編輯與會議統整等例行性內容，大幅擴增至不同的應用場景。 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 雖然多數研調機構與廠商認為 AI PC 的中長線發展良好，但因是近期興起的熱門題材，在短期內難免會遇到部分阻礙，主要有以下兩項挑戰，使得相關類股進入回檔整理階段，不過對於長期投資人來說，可謂是逢低佈局的投資良機。 主要障礙是「無殺手級的 AI 應用」，因目前相關軟硬體仍未全面到位，在無推出重大突破的應用下，較難提供使用者的強烈換機意願，另因 2024 年的 PC 出貨量主要還是仰賴固有換機潮，所以 AI PC 的短期營收貢獻有限，預期需等到軟硬體推出重大突破應用時，便能加速整體產業成長速度。 另一挑戰為「較高的供應鏈升級成本」，因 PC 存供應鏈擴增新產線的成本較高，部分廠商仍維持保守態度應對，因 AI PC 的核心規格仍沒有統一的標準，使得有些廠商傾向觀察近期趨勢再制訂策略，以降低因產品規格相異於主流趨勢的風險。不過隨著產業對於硬體規格與軟體應用有較明確定義時，此情況將可迎刃而解而無需特別擔憂。 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 究竟目前 AI PC 的整理格局是投資人低檔佈局的良機，還是向下探底的陷阱？我們基於以下兩項原因，認為目前是提前逢低佈局的機會。 首先是「中長期展望明亮」，主因國際供應鏈巨擘紛紛大舉投入資源，不斷研發 AI 應用的軟硬體資源，大舉開創了 AI PC 的發展元年，有助於加速產業發展出跨世代的 AI 創新應用。例如軟體大廠的 Microsoft 計畫在 2024 年 6 月推出 Windows 12。硬體大廠 Intel 在 2023 年末打響 AI Everywhere 口號，推出新一代 Core Ultra 系列的 AI 處理器；AMD 在 2023 年末公開亮相代號為 Hawk Point 的 Ryzen 8040 系列新品；Qualcomm 推出可運行 130 億參數 AI 模型的 Snapdragon X Elite 筆電處理器。我們基於 AI PC 供應鏈大廠的新品研發與龐大資源助攻下，看好 AI PC 的中長期發展具有投資機會。 其次為「台廠供應鏈都受惠」，在國際大廠的龐大資源與新品效益引領下，有助於帶動周邊供應鏈邁向另一巔峰，而台廠在 AI PC 產業中扮演著重要的地位，主要族群包括品牌廠、代工廠、記憶體、主機板、顯卡、IC 設計廠、記憶體連接器、散熱與電池廠商等，AI PC 題材將有望延燒至重要供應鏈地位的多家台廠，促使成為 AI PC 成長趨勢下的主要受惠者，下述段落將介紹主要受惠的廠商。 AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 AI PC 的台廠供應鏈龐大且受惠股眾多，在尋找潛力標的時可先聚焦在受惠程度較高的族群，例如 PC 品牌、電競與顯卡相關族群，因為 AI PC 初期多以中高階需求的特定用戶為主，在硬體規格與售價的接受度較高的條件下，預期將以電競 AI 筆電成功切入初期用戶的市場，成為首批的受惠族群。 電競 AI 筆電不只可成功打入創作者、商用領域，成為中高階需求用戶的首選，電競族群更受惠於在 2024 年將迎來 Nvidia 的每兩年大改款商機，有助於供應鏈的整體出貨量攀升，此外因筆電的顯卡市況逐步回溫，中長期顯卡發展受惠於比特幣 ETF 上市，推動多數加密貨幣的上漲走勢，對顯卡銷售帶來正面助益。研調機構 Newzoo 也看好電競市場規模，預期從 2023 年起將以每年 3.8% 成長幅度，達到 2026 年的 2,057 億美元規模。 至於電競 AI 筆電的概念股優先選哪幾檔？我們可從較高的電競比重、較大的市場地位的選股條件來挑選，較符合的個股為微星(2377) 與技嘉(2376)。微星(2377) 是全球電競、創作者與商務的領導品牌，以自家品牌 msi 打響品牌知名度；技嘉(2376) 身為全球第二大的主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，並創立自家品牌 Gigabyte 與電競品牌 AORUS，以多方佈局 PC 子產業的龐大商機。 微星(2377) 與技嘉(2376) 兩家都是業界數一數二的大廠，也都有推出自家的 AI PC 新品，有望成為搶攻電競與初期用戶的中高階市場的最佳潛力股，另外此兩檔在面臨前面所提的兩大挑戰，即無殺手級應用與較高的供應鏈升級成本，廠商憑藉在業界的多項資源與過往豐富的產業經驗，正提前佈局下一世代的 AI 創新應用，針對較高的供應鏈升級成本部分，因兩廠商已推出 AI PC 新品，在佈局方面已搶先同業許多，故無需擔心供應鏈擴增產線的龐大成本。微星與技嘉近年持續研發 AI 相關應用，並已在積累豐富的業界知識與經驗，可謂是首批 AI PC 大趨勢下的主要受惠者，因此成為我們看好的兩檔個股。 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 微星(2377) 已在前篇產業報告介紹過，主要受惠 AI PC、AI 伺服器與電競題材，而在 AI PC 延燒到電競相關題材時，身為全球電競領導品牌的微星自然不會缺席，本篇報告基於以下三大利多，持續看好此檔個股的投資價值。 首先是消費性電子已逐步復甦，同時受惠於美系 CPU 大廠將於今年推出多款新品，有利於加速 2024 年的主機板 (MB) 出貨量；其次，微星的電競比重超過 70%，在 AI PC 熱度延燒至電競相關題材時，並準備迎來 Nvidia 的 2024 年大改款商機，微星有望從中大幅受惠；第三項利多則是顯卡業務，因 2023 年的顯卡出貨量基期較低，2024 年隨著景氣回溫加上已正式推出 RTX 40 Super 系列顯卡，出貨量有望以雙位數年增幅度一路向前行。 前篇產業報告【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! 個股分析詳見【台股研究報告】多樣題材強勢發威，微星(2377) 高歌猛進！ 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 技嘉成立於 1986 年，名列全球第二大主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，以自有品牌 Gigabyte 生產及銷售，在 PC 方面，技嘉成立次品牌 AORUS 攻佔電競市場，並於 2024 年開賣新款 AI PC 商品。技嘉主要競爭對手為華碩(2357)、宏碁(2353)、微星(2377)、華擎(3515)。技嘉的近期財務表現十分亮眼，2023 年第四季營收 455 億元，年增 63.8%，創下歷史新高。 技嘉 AI PC 開賣囉，推出多款電競與創作者電腦新品 技嘉與微軟 Azure 合作，共同打造首款智能 AI 筆電 AERO，提供數十倍以上的傳統處理器的生成式 AI 算力，產品特色定位於自動切換不同情境、提升執行效率、節能省電，並提供簡易版的生成式 AI 軟體，實現新世代的無縫 AI 體驗。此外，技嘉在 2024 年初 CES 大展發表多款電競與創作者電腦新品，包含 AORUS、AERO 以及 GIGABYTE Gaming 系列筆電、主機板、顯示卡。在 AI PC 浪潮的驅動下，技嘉身為全球第二大主機板廠商，近期的庫存趨於健康且握有多家客戶大單，不只可獲取亮眼的硬體相關營收，更能在自有 AI PC 新品的助攻下，成為高成長趨勢下的大贏家。 AI 伺服器與顯卡雙動能，推動營收動能強勁 AI 伺服器部分，近期的 H100 的營收貢獻十分優異，後續將有 L40S 以及 AMD MI300 的訂單挹注，加上 Nvidia、AMD、Intel 陸續推出新品，美系四大 CSP 大舉投資 AI 領域提高相關硬體需求，預期伺服器營收佔比可望衝到 35%，將貢獻逾 550 億元的營收。顯卡部分，受惠美國已正式核准 11 檔比特幣現貨 ETF，其市場規模上看千億美元，投資人紛紛看好未來加密貨幣市場迎來下一波成長動能，並同時增加顯卡挖礦的需求，技嘉身為全球顯卡重要廠商，有望大幅受益顯卡需求升溫的訂單挹注。 延伸閱讀：【台股研究報告】大幅受惠 AI 火熱商機，技嘉(2376) 獲利爆發式成長！ ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【專題研究】PMIC 產業開始復甦了嗎？關鍵指標都指向致新(8081)、力智(6719)、矽力*-KY(6415)？

【專題研究】PMIC -產業開始復甦了嗎？- 20240325 股市隱者 2025-09-24 22:26 致新(8081)、力智(6719) 矽力*-KY(6415) 股市隱者_產業研究 （本文為 VIP 付費內容，未登入前僅顯示封面圖與解鎖提示） 【內文節錄】 （圖片） https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/6367914/20250924222529249.png 尚未解鎖

【產業研究報告】DRAM 合約價季季雙位數狂漲到年底，南亞科(2408) 與 華邦電(2344) 真的能在 2024 Q3 衝回獲利嗎？

產業前景與市場供需有直接影響關係，DRAM 產業在 2023 年受到終端需求低迷與供應鏈庫存過剩因素影響，因此經歷 2023 年的產業寒冬，所幸在 DRAM 三大龍頭廠積極控制供給產能下，DRAM 合約價從 2023 年第 4 季起漲，引領產業自谷底翻身，有助於 2024 年迎來穩健復甦成長趨勢，市調機構 Global Information 更樂觀預估，DRAM 市場規模將從 2024 年至 2029 年以年複合成長率 (CAGR) 22.68% 急速成長。 本文是 DRAM 產業報告的第二篇，內容根據前一篇的產業背景知識延伸介紹，探討「市場供需、受惠股」議題，並深入分析台灣 DRAM 晶圓廠的南亞科(2408)、華邦電(2344) 基本面概況，讓你讀完本篇可更了解 DRAM 產業，並獲取重要的投資洞見。 目錄： 1. 前篇精華摘要，重點資訊速速看 2. 供給面：上游減產助攻 DRAM 報價噴起來 3. 需求面：三大應用狂成長、HBM 與 DDR5 需求火燙燙 4. 4/3 大地震些微影響 DRAM 產能，卻推升需求擴大 DRAM 漲幅 5. DRAM 合約價續漲，晶圓廠為直接受惠族群 6. 南亞科(2408) 首選投資標的，資本支出近翻倍再拚 2024Q3 轉虧為盈 7. 華邦電(2344) 搶攻 AI 先進封裝，DDR3 補漲助攻 2024Q3 轉虧為盈 前篇精華摘要，重點資訊速速看 前一篇 DRAM 產業報告聚焦於 DRAM 介紹、產業現況、供應鏈成員、市場供需簡述、合約價與現貨價介紹、未來合約價續漲的關鍵等投資觀點，以下三段為主要的核心重點。 DRAM 是動態隨機記憶體，具備資料存取快速的優點，因此適合用於臨時存取資料，主要應用在電腦、智慧手機、伺服器等。DRAM 供應鏈成員部分，主要由 3 大龍頭廠 (三星電子、SK 海力士、美光) 壟斷 95% 以上的比例，市佔第 4、5 名分別為台廠的南亞科(2408)、華邦電(2344)。 在產業成長幅度方面，市調機構 Global Information 樂觀預估，DRAM 市場規模將從 2024 年至 2029 年以年複合成長率 (CAGR) 22.68% 急速成長。DRAM 市場主要有 2 種報價 (合約價、現貨價)，合約價漲跌幅較現貨價緩和，因此被視為市場上主要的交易價格，在成長幅度上，研調機構 TrendForce 預估 DRAM 合約價在 2024 年 4 季皆有連續成長趨勢，第 3、4 季將預期有 8%～13% 季增幅度。 CMoney 團隊認為，DRAM 合約價漲幅是否能維持高個位數季增，主要取決於「需求面」的影響，而非供給面的影響，因近期三大龍頭廠的資本資出謹慎、產能控制穩定，短期內對於合約價的影響較小；反觀需求面，2024 第 2 季因終端需求微幅轉弱，因此第 3、4 季的合約價成長幅度取決於終端需求是否強勁復甦，其中特別值得關注的包含 AI PC、DDR5、HBM 等需求。 前一篇報告： 【產業研究報告】DRAM 記憶體迎來曙光，合約價續漲的關鍵為何？ 供給面：上游減產助攻 DRAM 報價噴起來 2023 年上游減產保價，2024 庫存水位好健康 DRAM 產業受惠三大龍頭廠在 2022 年第 3 季起的減產效應，逐步緩解供應鏈庫存過剩的狀況，美光透過調整產能而在庫存去化速度取得最佳表現，而三星與 SK 海力士在 2024 年第 1 季收斂減產速度，DRAM 大廠的庫存天數已從 2023 年初的 15 週以上高點，降至 2023 年末的 8 週左右，整體庫存水位將在 2024 年回歸至健康的水準，引領產業走出供過於求的窘境。 產能規劃投片量續增，喜臨未來反彈行情 三大龍頭廠的產能規劃方面，三星 2023 年第 4 季大幅減產後，減輕了龐大的庫存壓力，2024 年第 1 季投片量開始回升，稼動率約 80%，此外受惠於下半年產業旺季，使得需求將比上半年明顯增溫，產能利用率將持續拉高至 2024 年底。SK 海力士則積極擴張 HBM 產能，投片量有緩步增加的趨勢，隨著 HBM3e 量產後，相關先進製程投片也不斷上升。美光投片量有回溫趨勢，後續將積極增加先進製程 1beta 奈米比重，用於生產 HBM、DDR5 與 LPDDR5 產品，其高毛利的產品特性將助攻未來的獲利能力。 需求面：三大應用狂成長、HBM 與 DDR5 需求火燙燙 三大應用雙位數衝刺，伺服器成長就是猛 DRAM 產業主要有三大終端應用，分別為智慧型手機、伺服器、筆電。隨著 AI 話題持續延燒，供應商紛紛推出高階 AI 晶片，推升每項產品所使用的 DRAM 容量需求，使得 2023 年起的單機平均搭載容量有 9% 以上的明顯成長，研調機構 TrendForce 預估，2024 年三大應用的單機平均搭載容量將維持雙位數成長，其中以伺服器領域年成長 17.3% 為最高。 智慧型手機方面，因為手機晶片商仍聚焦於提升運算效能，目前並無推出創新 AI 應用，預期 2024 年成長幅度較 2023 年收斂；伺服器方面，受惠 AI 伺服器的需求暴增，多款 AI 高階晶片包含 NVIDIA 的 H200/B100、AMD 的 MI350，以及雲端服務業者 (CSP) 自研 ASIC 陸續推出與量產，市場近期著重於 AI 訓練，對於高速運算的 DRAM 產品需求急增，因此成為 2024 年三大應用中成長率最高的項目；筆電方面，成長動能主要來自近年火熱的 AI PC 議題，因主流的硬體規格已提升 DRAM 容量至 16GB 以上，使得筆電供應鏈廠有望逐年提高採購量。 AI 應用神助攻，HBM 成為市場焦點 隨著 AI 與機器學習快速發展，市場對高速且大容量記憶體的需求急增，AI 伺服器的記憶體需求量，高達傳統伺服器的 5～6 倍，高頻寬記憶體 HBM 因打破記憶體頻寬及功耗瓶頸，並能滿足 AI 應用的高階記憶體需求，成為近年產業發展的焦點，在成長幅度預估部分，研調機構 TrendForce 樂觀預估，2024 年 HBM 市場規模將達 89 億美元，年成長率高達 172%。 至於 HBM 是什麼呢？主要是針對 AI 應用所設計的高效能記憶體，透過 3D 堆疊方式把多個 DRAM 封裝起來，具有高頻寬、高容量、低延遲時間與低消耗功率的優點，這種先進記憶體結構可大幅提高資料的處理速度，並執行更複雜的 AI 任務。 HBM 市場主要由 DRAM 三大龍頭廠瓜分，因生產過程涉及高階技術門檻與龐大資本支出，使 HBM 成為少數大廠競爭的寡佔市場。根據研調機構 TrendForce 預估 2023 年 HBM 市佔率，SK 海力士因較早奪下輝達 AI 晶片授權，且 HBM3 產品領先其他大廠，以 46%～49% 市佔率成為領頭羊；三星因在雲端服務業者大單加持下，正急起直追並有望取得 46%～49% 的市佔率，兩家韓國記憶體大廠合計奪下約 95% 的市佔率，剩餘的 4%～6% 市佔由美光所佔據。 HBM 產值與產能佔比方面，研調機構 TrendForce 預估 2023 年 HBM 佔 DRAM 總產值 8.4%，2024 年底將擴大至 20.1%，2024 年有望突破 30% 大關；產能方面，2023/2024 年 HBM 占 DRAM 總產能分別為 2%/5%，預估 2025 年占比將超過 10%。 在 HBM 市場規模與需求位元成長面，由於目前在 AI 運算系統領域中，仍沒有其他記憶體晶片可以取代 HBM，使得 HBM 市場近年處於供不應求狀態，大幅推升 HBM 的平均售價高達 DRAM 的 5 倍，同時進一步擴大需求位元年成長率，2024 年將達到年成長 200% 里程碑，2025 年更能再翻倍成長！ AI PC 年複合成長率高達 64%，DDR5 輾壓前一代成主流 DDR5 中文名稱為「第五代雙倍速率同步動態隨機存取記憶體」，DDR 是 Double Data Rate 的簡寫，DDR 記憶體在時脈信號的上緣與下緣 (因此每個週期兩次) 皆會向處理器傳輸資料；至於「5」則代表第五代的產品，往前回推有 DDR、DDR2、DDR3、DDR4 系列，各款的差異可由下表得知，越新的產品在執行時所需的電壓較低，且能擁有較多位元數、資料與傳輸速度皆較快。 隨著 Intel 在 2023 年末推出 Meteor lake 的新一代平台，引爆 AI PC 的中長線需求，在成長幅度方面，研調機構 Canalys 預估 AI PC 從 2022 至 2027 的年複合成長率 (CAGR) 高達 64%，2027 年的 AI PC 將佔全球 PC 出貨量的 60%。 AI PC 在規格上，主要具備神經網路處理器 NPU (詳見以下產業報告)，對 DRAM 記憶體的要求已升至 16～32GB (皆為 DDR5)，大幅高於 2023 年一般 PC 的 13.4GB，而 DDR5 的晶粒尺寸較 DDR4 大 15%，故 DDR5 的滲透將增加 DRAM 工廠的產能消耗，可提升整體 DRAM 的終端應用需求。TrendForce 認為 AI PC 將帶來龐大換機潮商機，有助於大幅提升 DRAM 的位元需求成長，業界更看好 DDR5 在 2024 年滲透率將超過 50%，正式超越 DDR4 成為主流規格。 4/3 大地震些微影響 DRAM 產能，卻推升需求擴大 DRAM 漲幅 台灣在 4/3 經歷芮氏規模 7.2 大地震，多數晶圓代工廠、DRAM 晶圓廠位在震度 4 級區域，且因科技廠房多以高規格興建，減震措施多能降低 1 至 2 級的震度，整體來說，本次地震對於半導體與 DRAM 供應鏈衝擊較小。 根據研究機構 TrendForce 統計，DRAM 晶圓廠的兩大廠「南亞科(2408)、華邦電(2344)」，幾乎都是停機檢查後迅速復工，兩大廠皆在 4/8 (地震後 5 天) 恢復 100% 的生產，因此預期地震對第 2 季 DRAM 產出位元影響低於 1%。 關於地震後的 DRAM 合約價變化方面，雖然地震對於供給面有些微的負面影響，但在供給面卻出現截然相異的發展走勢，部分 PC 代工廠因特殊考量，竟罕見願意接受昂貴的 DRAM 合約價格，雖成交案件並非眾多，但卻能提振 DRAM 需求端的買氣，自 4 月下旬起，DRAM 供應鏈業者完成新一輪的合約價議價後，擴大 DRAM 合約價季漲幅，對此，TrendForce 積極上調 2024 第 2 季的 DRAM 合約價漲幅，從原先預估的季成長 3%～8%，大幅調整至季成長 13%～18%。 DRAM 合約價續漲，晶圓廠為直接受惠族群 研調機構 TrendForce 預估 DRAM 合約報價在 2024 第 2 季將季增 13%～18%，2024 第 3、4 季有望躍增至 8%～13% 的季增幅度。在 DRAM 合約價續漲的利多下，2024 年有望迎來明確的多頭復甦趨勢，使得多家台灣 DRAM 廠商從中受惠。 台灣 DRAM 相關產業主要分為晶圓廠、IC 設計廠、模組廠、封測廠。各類廠商分別如下： 晶圓廠：南亞科(2408)、華邦電(2344)； IC 設計廠：晶豪科(3006)； 模組廠：威剛(3260)、十銓(4967)、宇瞻(8271)、品安(8088)、創見(2451)、廣穎(4973)、商丞(8277)、承啟(2425)； 封測廠：力成(6239)、日月光投控(3711)、南茂(8150)、華東(8110)、福懋(1434)。 至於 DRAM 合約報價續漲對哪些族群受惠最多呢？CMoney 認為「晶圓廠」為首要受惠對象，因為晶圓廠的損益幅度主要視產品報價漲跌、公司的庫存調整而異，因此具備對產品報價較敏感的特性，當合約報價起漲時則較易成為受惠較多的族群。反觀負責 IC 設計、模組與封裝的台廠，雖也會受到合約價漲跌所影響，但此類族群可透過採購量控制庫存、調整經營策略與產品組合來鞏固毛利率，因此對於 DRAM 合約報價的敏感程度低於晶圓廠。 台灣 DRAM 晶圓廠主要有南亞科(2408)、華邦電(2344)，兩家公司雖有陸續布局 DDR5 記憶體，但目前仍以成熟產品的 DDR4、DDR3 記憶體為主，考量近年三大龍頭廠積極生產高階產品的 DDR5、HBM，產能排擠效應將間接降低 DDR4、DDR3 供給量，並推升產品價格持續上漲，奠定了近期財報的優異表現，兩家公司在 2024 年第 1 季營收皆繳出亮眼成績單，南亞科(2408) 合併營收 95.03 億元，年增 47.9%；華邦電(2344) 合併營收 201.2 億，年增 14.9%，優異的營收有助於加速迎來 2024 年的產業復甦前景。 至於南亞科(2408)、華邦電(2344) 哪一檔較推薦呢？CMoney 將南亞科(2408) 列為首選標的，主要原因在於兩家的市占率、產品組合相異所致。在 DRAM 市占率部分，南亞科(2408) 以 1.6% 排在第四名、華邦電(2344) 以 0.8% 排在第五名；另由產品組合來看，南亞科(2408) 是以 DRAM 為 100% 為主的公司，華邦電(2344) 的營收占比以 DRAM 占 19%，其餘占比分別為邏輯 IC 47%、NOR Flash 27%、NAND Flash 6%。考量較重要的市場地位與較純的 DRAM 晶圓廠因素，CMoney 預估南亞科(2408) 有望成為合約價持續上漲的最主要受惠者。 南亞科(2408) 首選投資標的，資本支出近翻倍再拚 2024Q3 轉虧為盈 南亞科(2408) 是全球第四大 DRAM 廠，公司為台塑集團旗下的 DRAM 製造商，由美光授權製程技術，主要業務以利基型 DRAM 為主，並致力於 DRAM 的研發、設計、製造與銷售。海外行銷據點包括美國、歐洲、日本、中國。產品組合以 DDR3 佔 42.5%、DDR4 佔 42.5%、LPDDR 佔 15%，產品應用以消費性佔 70%、手機 (LPDDR) 佔 15%、伺服器與其他佔 15%。 2024 年資本資出上調至 260 億，年增幅度近翻倍 2023 年實際資本支出為 132 億元，僅佔董事會核准的 185 億元預算約 7 成左右，其中 44 億元將遞延至 2024 年，公司將 2024 年資本支出上限設為 260 億元，年增幅度高達 96.97%，投資生產設備的比例將佔 50% 的預算，主要用在量產的第一代 10 奈米 1A 製程，以及第二代和第三代 10 奈米 1B/1C 設備，有助於 2024 年的產能加速奔回至過往優異水準。 DDR5 提升整體 ASP，將在 2024 下半年貢獻營收 南亞科(2408) 受益於市場對於新品 DDR5 的需求十分強勁，目前 16Gb DDR5 正處於送樣階段，預計在 2024 年下半年積極生產 DDR5，並於 2024 年底開始貢獻營收，DDR5 的高毛利特性有助於提升平均產品售價 (ASP)，同時有望帶動單月營收比重突破 10%，隨著 DDR5 產線的量能提升，有助於 2025 年迎來強勁的成長動能。 產能排擠效應推升 DDR3/4 合約價，2024 第 3 季有望轉虧為盈 DRAM 產業受惠於 AI 與 HBM 需求急增，以及 DDR4 升級至 DDR5 的趨勢影響，使得三大龍頭廠聚焦於生產 HBM 及 DDR5 產品，產能排擠效應推升 DDR3、DDR4 合約價漲幅，因此可提升 DDR3、DDR4 比重較高的南亞科(2408) 獲利幅度。此外，公司近期將 1B 製程技術 8Gb DDR4 及 16Gb DDR5 產品導入生產，2024 年位元銷售量有望突破年增 20% 大關，公司樂觀預估損益兩平點將落在 2024 第 3 季。 投資建議 考量南亞科(2408) 受惠於產能排擠效應而推升 DDR3/4 報價、位元銷售量將年增 20%、新品 DDR5 將於 2024 年底貢獻營收、2024 年資本支出年增近翻倍，參照南亞科(2408) 2023 年的每股淨值為 53.88 元，股價淨值比為 1.3 倍，近 5 年本淨比區間為 0.9 至 2 倍，CMoney 預估 2024 年每股淨值為 55 元，股價淨值比有望朝 1.4 倍靠攏。 華邦電(2344) 搶攻 AI 先進封裝，DDR3 補漲助攻 2024Q3 轉虧為盈 華邦電(2344) 為全球第二大 NOR Flash 廠與全球第五大 DRAM 廠，是全球利基型記憶體的主要供應商，營收比重方面，以記憶體事業佔 56% 為主，邏輯事業佔 44% 為次。除了記憶體事業之外，華邦電子公司新唐(4919) 主要產品為 MCU，廣泛應用於消費性、汽車以及工業市場。 AI 商機吃得到，CUBE 解決方案優勢多 公司看好近期火紅的 AI 邊緣運算需求，推出 CUBE (客製化超高頻寬元件) 解決方案，以提供較佳的散熱效果、更低的成本，以及可應用於較小終端裝置的效益，CUBE 相較於 AI 伺服器的 HBM 及 DDR5 產品，更適用在穿戴式裝置、ADAS、邊緣伺服器及協作機器人等多元應用。公司積極參加 UCIe (Universal Chiplet Interconnect Express) 聯盟，並協助系統單晶片客戶設計與 2.5D/3D 後段製程封裝連結，由於 CUBE 解決方案正處於客戶洽談及研發階段，預估最快於 2024 年底開始貢獻營收且前景明朗，因此奠定公司 2025 年的 AI 應用成長動能。 攜手封裝大廠力成(6239) 搶攻先進封裝，最快 2024 年末推新品 公司也在 2023 年末宣布與力成(6239) 合作開發 2.5D/3D 先進封裝業務，積極搶攻先進封裝的龐大商機，生產類 CoWoS 方案與類 HBM 產品，滿足客戶對高頻寬及高效能運算需求，公司表示相關新品最快將於 2024 年第 4 季起開始出貨，2025 年產能將迅速出量，2026 年將可迎來更明朗的業績貢獻。 DDR3 啟動補漲趨勢，2024 第 3 季有望轉虧為盈 公司主要產品之一的 DDR3 記憶體受惠龍頭廠的產能排擠效應，4Gb DDR3 現貨價已從 2023 年第 4 季起重回成長軌道，研調機構 TrendForce 預期該產品漲勢將有望持續至 2024 年末。此外，由於公司與其他 DRAM 同業正同步上調 DRAM 產品價格，且客戶對於 DRAM 產品的漲價趨勢已能普遍接受，有助於公司在 2024 年第 3 季起正式迎來「轉虧為盈」的明亮前景。 投資建議 考量到華邦電(2344) 正積極布局 AI 邊緣運算、先進封裝商機，並受惠於 DRAM 產品漲價趨勢等利多，參考 2023 年每股淨值為 22.08 元，近 4 年股價淨值比區間為 0.5 至 1.8 倍，CMoney 預估 2024 年每股淨值為 23 元，股價淨值比有望往 1.3 倍靠攏，華邦電(2344) 中長線復甦趨勢明朗，操作上可逢低分批布局。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【產業研究報告】AI PC 回檔：是便宜撿進場，還是誤踩微星(2377)、技嘉(2376)陷阱？

【產業研究報告】AI PC回檔是投資良機還是陷阱？「兩大電競廠」突破重圍成焦點！ 前言 你可以想像即便在沒有網路的狀況下，仍然可透過 AI PC 離線完成許多在過往只能依賴雲端執行的任務，又能同時保護資料的安全性嗎？這就是 AI PC 的超強大的賣點，2023 年末已有多家大廠公開亮相 AI PC 新品，加上研調機構樂觀預估 AI PC 年複合成長率高達 64%，資金急速湧入使得概念股行情一飛衝天！ 如今，2024 年初的 AI PC 行情處於回檔整理階段，究竟目前的回檔是天上掉下的禮物還是刀子？哪些個股能夠突破重圍，重振雄風成為下一檔焦點股呢？本篇是 AI PC 產業研究報告的第二篇，內容根據前一篇的產業背景知識延伸介紹，我們將帶你一步步了解產業現況、未來發展、行情解讀與兩大電競受惠股。關於 AI PC 你最需要的投資知識與觀點都在這，就讓我們來了解吧！ 目錄 1. 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 2. PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 3. 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 4. 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 5. 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 6. 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 7. 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 8. AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 9. 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 10. 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆 第一篇產業報告主要聚焦在 AI PC 的基礎概念，包含名詞定義、NPU 效能、主要優點、應用領域等，我們也統整了 2023 年末已開賣的三種 AI PC 新品，並針對此三家廠商進行個股分析，以下兩段是前篇核心重點整理。 AI PC 是指可離線進行生成式 AI 應用的電腦，大幅降低對雲端運算的依賴，具有提升資料隱私性、個人化體驗與加速生產力等三大優點。在硬體方面，AI PC 與一般 PC 不同之處在於新增神經網路處理器 (NPU)，當執行相同 AI 生成圖像任務時，NPU 的整體效能高達 CPU 的 7.8 倍，有助於電腦在更短時間、更省電的狀態下運作。 在應用層面主要分為生活與商業應用，AI PC 能夠成為生活上的貼心助理，透過學習使用者習慣完成多項任務，例如製作簡報、生成講稿、撰寫提案、回覆信件等任務；在商業應用上，AI PC 可離線執行 AI 應用，保護企業應戶的隱私安全並同時兼具高效能的運作，讓企業更專注在更具價值的決策。截至 2023 年底，台灣已有三大 PC 品牌廠推出新品，主要有宏碁(2353)、華碩(2357)、微星(2377)，相關個股投資建議詳見前文。 前一篇內容請參閱：【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! PC 產業將重返成長軌道，AI PC 題材引領風騷 說到 AI PC，我們就需先知道 PC 的整體產業現況。PC 將在 2024 年迎來三大利多，提振產業重返成長軌道的動能，主要包含目前 PC 庫存水位健康、2020 年疫情後的換機潮商機，以及微軟將在 2025 年 10 月停止支援 Window 10 更新，大幅提升企業的更換新品動機，助攻 PC 產業正式走出谷底，迎來新一波的出貨潮，因此可了解該產業是處於回溫向上的走勢。 至於 PC 產業的近期賣點不只有受惠換機潮商機，隨著近年的生成式 AI 應用蓬勃發展，原本高度依賴雲端資料中心進行 AI 推論的需求，目前正朝向可直接在終端裝置進行 AI 應用的趨勢，使得 AI PC 題材成為 PC 產業中的矚目焦點，影響的層面包含硬體規格的升級，以及帶動使用者場景與供應鏈重組的大轉變，龐大的 AI PC 產業商機成為眾多大廠的兵家必爭之地，隨著更多的研發資源與資金持續投入，AI PC 將成為引領產業邁向下一巔峰的關鍵角色。 2024 年滲透率衝破雙位數，2025 年還能再翻倍 產業未來成長方面，研調機構 Canalys 估計 2024 年的 AI PC 佔整體 PC 市場的滲透率為 19%，2025 年預計可提升至 37%，取得接近翻倍的成長幅度，2027 年的全球 PC 出貨量預期有 60% 為 AI PC，從 2022 至 2027 的年複合成長率 (CAGR) 高達 64%。由此可知，AI PC 在中長期的成長幅度具優良發展潛力，雖然短期內還沒出現重大創新 AI 應用以提升成長幅度，但多數法人機構仍看好後市的強勁發展。 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品 除了研調機構看好 AI PC 長線發展外，多數品牌商與 CPU 廠普遍也認定該領域是近年具發展潛力的題材，因此在新品佈局上十分積極。多家大廠普遍認為，2024 年將是漸進式成長的起步階段，自 2025 年起的成長幅度加速衝刺。 品牌商的主要著眼於 2024 年推出 AI PC 新品或軟體平台，針對商務與高階創作需求市場為主，新品特色朝向低延遲、低耗電與更優異效能等方面設計；CPU 廠則持續研發更進階的 AI CPU 新品系列，以滿足運作複雜生成式 AI 模型的需求，預計 2024 年將能迎來多家大廠的下一系列新品發表。 售價高五成以上，初期多為商用與創作者 目前 AI 軟硬體發展正處起步階段，應用範圍僅聚焦於圖像、文字、程式生成與情境轉換等，且短期的發展方向著重於提升算力，硬體規格要求也較進階，在提升 CPU、記憶體、電池、散熱規格的同時，產品的售價也跟著水漲船高，目前 AI PC 普遍售價為 4 萬元以上，是一般 PC 的 0.5 倍至 1 倍，因此初期的 AI PC 的目標客群鎖定在預算稍高、對性能要求較高的族群，預計初期產品以電競筆電等高效能機款較具發展潛力。 至於哪些人會使用到 AI PC 呢？初期使用者多屬於特定需求用戶，例如商務人士與內容創作者為主，因為此兩族群對硬體規格要求與成本接納度皆較高，且 AI PC 的核心功能較能滿足用戶使用需求，因此電競 AI 筆電等高效能機款有望成為首選；在中期發展階段，相關軟硬體應用預期可逐步到位，用戶類別預期可擴及至一般資料分析與設計的中等需求用戶；當 AI PC 成為主流時，一般大眾將能藉助於 AI 完成行政事務、文件編輯與會議統整等例行性內容，大幅擴增至不同的應用場景。 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰 雖然多數研調機構與廠商認為 AI PC 的中長線發展良好，但因是近期興起的熱門題材，在短期內難免會遇到部分阻礙，主要有以下兩項挑戰，使得相關類股進入回檔整理階段，不過對於長期投資人來說，可謂是逢低布局的投資良機。 主要障礙是「無殺手級的 AI 應用」，因目前相關軟硬體仍未全面到位，在無推出重大突破的應用下，較難提供使用者的強烈換機意願，另因 2024 年的 PC 出貨量主要還是仰賴固有換機潮，所以 AI PC 的短期營收貢獻有限，預期需等到軟硬體推出重大突破應用時，便能加速整體產業成長速度。 另一挑戰為「較高的供應鏈升級成本」，因 PC 應鏈擴增新產線的成本較高，部分廠商仍維持保守態度應對，因 AI PC 的核心規格仍沒有統一的標準，使得有些廠商傾向觀察近期趨勢再制訂策略，以降低因產品規格相異於主流趨勢的風險。不過隨著產業對於硬體規格與軟體應用有較明確定義時，此情況將可迎刃而解而無需特別擔憂。 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值 究竟目前 AI PC 的整理格局是投資人低檔佈局的良機，還是向下探底的陷阱？我們基於以下兩項原因，認為目前是提前逢低佈局的機會。 首先是「中長期展望明亮」，主因國際供應鏈巨擘紛紛大舉投入資源，不斷研發 AI 應用的軟硬體資源，大舉開創了 AI PC 的發展元年，有助於加速產業發展出跨世代的 AI 創新應用。例如軟體大廠的 Microsoft 計畫在 2024 年 6 月推出 Windows 12。硬體大廠 Intel 在 2023 年末打響 AI Everywhere 口號，推出新一代 Core Ultra 系列的 AI 處理器；AMD 在 2023 年末公開亮相代號為 Hawk Point 的 Ryzen 8040 系列新品；Qualcomm 推出可運行 130 億參數 AI 模型的 Snapdragon X Elite 筆電處理器。我們基於 AI PC 應鏈大廠的新品研發與龐大資源助攻下，看好 AI PC 的中長期發展具有投資機會。 其次為「台廠供應鏈都受惠」，在國際大廠的龐大資源與新品效益引領下，有助於帶動周邊供應鏈邁向另一巔峰，而台廠在 AI PC 產業中扮演著重要的地位，主要族群包括品牌廠、代工廠、記憶體、主機板、顯卡、IC 設計廠、記憶體連接器、散熱與電池廠商等，AI PC 題材將有望延燒至重要供應鏈地位的多家台廠，促使成為 AI PC 成長趨勢下的主要受惠者，下述段落將介紹主要受惠的廠商。 AI PC 迎來曙光，電競 AI 系列大啖初期用戶市場 AI PC 的台廠供應鏈龐大且受惠股眾多，在尋找潛力標的時可先聚焦在受惠程度較高的族群，例如 PC 品牌、電競與顯卡相關族群，因為 AI PC 初期多以中高階需求的特定用戶為主，在硬體規格與售價的接受度較高的條件下，預期將以電競 AI 筆電成功切入初期用戶的市場，成為首批的受惠族群。 電競 AI 筆電不只可成功打入創作者、商用領域，成為中高階需求用戶的首選，電競族群更受惠於在 2024 年將迎來 Nvidia 的每兩年大改款商機，有助於供應鏈的整體出貨量攀升，此外因筆電的顯卡市況逐步回溫，中長期顯卡發展受惠於比特幣 ETF 上市，推動多數加密貨幣的上漲走勢，對顯卡銷售帶來正面助益。研調機構 Newzoo 也看好電競市場規模，預期從 2023 年起將以每年 3.8% 成長幅度，達到 2026 年的 2,057 億美元規模。 至於電競 AI 筆電的概念股優先選哪幾檔？我們可從較高的電競比重、較大的市場地位的選股條件來挑選，較符合的個股為微星(2377) 與技嘉(2376)。微星(2377) 是全球電競、創作者與商務的領導品牌，以自家品牌 msi 打響品牌知名度；技嘉(2376) 身為全球第二大的主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，並創立自家品牌 Gigabyte 與電競品牌 AORUS，以多方佈局 PC 子產業的龐大商機。 微星(2377) 與技嘉(2376) 兩家都是業界數一數二的大廠，也都有推出自家的 AI PC 新品，有望成為搶攻電競與初期用戶的中高階市場的最佳潛力股，另外此兩檔在面臨前面所提的兩大挑戰，即無殺手級應用與較高的供應鏈升級成本，廠商憑藉在業界的多項資源與過往豐富的產業經驗，正提前佈局下一世代的 AI 創新應用，針對較高的供應鏈升級成本部分，因兩廠商已推出 AI PC 新品，在佈局方面已搶先同業許多，故無需擔心供應鏈擴增產線的龐大成本。微星與技嘉近年持續研發 AI 相關應用，並已在積累豐富的業界知識與經驗，可謂是首批 AI PC 大趨勢下的主要受惠者，因此成為我們看好的兩檔個股。 微星(2377) 全球電競領導地位不變，三大動能向前衝 微星(2377) 已在前篇產業報告介紹過，主要受惠 AI PC、AI 伺服器與電競題材，而在 AI PC 延燒到電競相關題材時，身為全球電競領導品牌的微星自然不會缺席，本篇報告基於以下三大利多，持續看好此檔個股的投資價值。 首先是消費性電子已逐步復甦，同時受惠於美系 CPU 大廠將於今年推出多款新品，有利於加速 2024 年的主機板 (MB) 出貨量；其次，微星的電競比重超過 70%，在 AI PC 熱度延燒至電競相關題材時，並準備迎來 Nvidia 的 2024 年大改款商機，微星有望從中大幅受惠；第三項利多則是顯卡業務，因 2023 年的顯卡出貨量基期較低，2024 年隨著景氣回溫加上已正式推出 RTX 40 Super 系列顯卡，出貨量有望以雙位數年增幅度一路向前行。 前篇產業報告【產業研究報告】AI PC 元年降臨！三大受惠股一次看! 個股分析詳見【台股研究報告】多樣題材強勢發威，微星(2377) 高歌猛進！ 技嘉(2376) AI PC 開賣大搶商機，AI 伺服器與顯卡神助攻 技嘉成立於 1986 年，名列全球第二大主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，以自有品牌 Gigabyte 生產及銷售，在 PC 方面，技嘉成立次品牌 AORUS 攻佔電競市場，並於 2024 年開賣新款 AI PC 商品。技嘉主要競爭對手為華碩(2357)、宏碁(2353)、微星(2377)、華擎(3515)。技嘉的近期財務表現十分亮眼，2023 年第四季營收 455 億元，年增 63.8%，創下歷史新高。 技嘉 AI PC 開賣囉，推出多款電競與創作者電腦新品 技嘉與微軟 Azure 合作，共同打造首款智能 AI 筆電 AERO，提供數十倍以上的傳統處理器的生成式 AI 算力，產品特色定位於自動切換不同情境、提升執行效率、節能省電，並提供簡易版的生成式 AI 軟體，實現新世代的無縫 AI 體驗。此外，技嘉在 2024 年初 CES 大展發表多款電競與創作者電腦新品，包含 AORUS、AERO 以及 GIGABYTE Gaming 系列筆電、主機板、顯示卡。在 AI PC 浪潮的驅動下，技嘉身為全球第二大主機板廠商，近期的庫存趨於健康且握有多家客戶大單，不只可獲取亮眼的硬體相關營收，更能在自有 AI PC 新品的助攻下，成為高成長趨勢下的大贏家。 AI 伺服器與顯卡雙動能，推動營收動能強勁 AI 伺服器部分，近期的 H100 的營收貢獻十分優異，後續將有 L40S 以及 AMD MI300 的訂單挹注，加上 Nvidia、AMD、Intel 陸續推出新品，美系四大 CSP 大舉投資 AI 領域提高相關硬體需求，預期伺服器營收佔比可望衝到 35%，將貢獻逾 550 億元的營收。顯卡部分，受惠美國已正式核准 11 檔比特幣現貨 ETF，其市場規模上看千億美元，投資人紛紛看好未來加密貨幣市場迎來下一波成長動能，並同時增加顯卡挖礦的需求，技嘉身為全球顯卡重要廠商，有望大幅受益顯卡需求升溫的訂單挹注。 延伸閱讀：【台股研究報告】大幅受惠 AI 火熱商機，技嘉(2376) 獲利爆發式成長！ ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【產業研究報告】AI 軟體股熱潮升溫！4 檔概念股營收起飛，誰最有機會衝出一波？

7 月 25 日將來臨的《AI TAIWAN 未來商務展》，將聚焦「AI 產業生態系、AI 新商業應用」等議題，不少軟體公司都將參展，使市場目光聚焦在相關軟體股的表現。 過去一年 AI 概念相關的 OEM、ODM 等硬體廠股價強勢，老牌 PC、伺服器廠緯創(3231)、廣達(2382) 等紛紛迎來大漲，甚至被散戶戲稱為「萬年牛皮股」的代工龍頭鴻海(2317) 也在今年股價翻倍成長，足以顯示浪潮襲捲下 AI 整體產業正加速形成，對相關供應鏈的影響甚鉅。隨著時序進入 2024 下半年，AI PC 與蘋果 AI 功能 (Apple Intelligence) 的推出，將使 AI 軟硬體的結合應用更深入一般企業與消費端市場。 除了 AI 這類大數據運算的應用之外，其他軟體的主流發展趨勢如：(1) 企業為提高存儲、數據庫和應用程式的效率並優化資源的使用，雲端平台需求興起；(2) 5G、物聯網應用的興起，軟硬體整合 (數位轉型) 成為主導未來市場的關鍵；(3) 上述先進技術的發展下，更複雜與強大的網路攻擊也隨之而來，網路資安市場規模一同擴大。 【軟體 4 大領域】 目前國內上市櫃軟體公司多以企業端軟體的代理與服務居多，CMoney 研究團隊將他們分為以下 4 大類，數據運算與應用、雲端平台應用、軟硬體 IT 整合 (數位轉型)、網路與資安，就個別領域分別解析。 圖片來源：CMoney 研究團隊 數據運算與應用 & 雲端平台應用 近一年美國科技巨頭在 AI 相關設備和數據中心上的軍備競賽如火如荼展開，像是不計成本一般，資本支出隨之擴大，推升台股相關供應鏈的營收與獲利表現。這些 AI 帶來的運算能力建置在公司的伺服器內，透過雲端運算的方式提供相關的服務，帶動雲端服務市場一路成長。 根據研調機構 Synergy Research Group 數據，2024 年全球雲端基礎建設的市場規模為 760 億美元，市場份額前三名為美股巨頭中的：亞馬遜 (Amazon) - AWS、微軟 (Microsoft) - Azure、谷歌 (Google) - Google Cloud 包辦，分別占比 31%、25%、11%。 考慮到目前硬體設備陸續到位，剩下和軟體的協同發展將是 AI 未來成功的關鍵。由於軟體開發需要較長時間，能優化客戶服務的廠商在 AI 發展初期將具備優勢，因此亞馬遜、微軟和谷歌紛紛投入大量資源建設 AI 資料中心，以提升營運效率和用戶體驗搶佔市佔率。 回到台灣代理這些軟體的公司，隨著企業陸續導入相關的應用下，代理的公司將一同受惠，也因此近期資訊服務及軟體股表現火熱，備受市場關注。 軟硬體 IT 整合 (數位轉型) 隨著 5G 及網路技術的快速發展，軟硬體整合已是企業數位轉型的核心。根據研調機構 IDC 的預測，全球數位轉型相關支出將在 2025 年達到 2.8 兆美元，年複合成長率 CAGR 達 16.4%。目前國內提供 IT 整合服務的公司也摩拳擦掌，在多個技術領域布局，包括數位化 & 自動化、數據管理與分析、AI 和機器學習等，這些技術持續導入應用於製造、金融、零售和政府部門，為企業優化業務流程，提高營運效率。 其中製造業因導入與法規門檻較為容易，加上工業 4.0 的推動成為主要客戶。面臨 AI 科技的快速進化以及推成出新的商業模式主導的經濟市場。未來數年的科技進步將對企業產生深遠的影響，軟硬體 IT 整合越趨重要。 網路與資安 台灣作為全球資訊與通信科技供應鏈重鎮，同樣面臨著嚴峻的網路安全挑戰。根據研究機構評估，2023 年台灣遭受網路攻擊事件急遽增加逾 80%，每秒近有 1.5 萬次攻擊發生，程度高居亞太地區之冠，不少上市櫃公司皆成為攻擊目標。 在先進技術的發展下，更複雜與強大的網路攻擊也隨之而來，帶動網路資安市場一同受到重視。7/4 日行政院通過的「資通安全管理法」修正草案更是明訂要求上市櫃公司設置資安長及相關人員，預計將刺激企業增加對資訊與資安的相關投資，加強落實與第三方資安廠商合作，為資安產業帶來更多商機。 【相關概念股一把抓】 根據研調機構 IDC 的數據顯示，台灣軟體市場的規模將在 2027 年來到 1,296 億新台幣，年複合成長率 CAGR 達 8.0%，其中軟硬體 IT 整合與資安市場的規模最大，人工智慧這類數據運算 & 應用則成長最為迅速。在這些趨勢發展下，有哪些軟體股有望迎來成長，就讓我們繼續看下去！ 資訊服務龍頭－精誠(6214) 精誠資訊是國內的資訊服務龍頭廠，提供 IT 相關建置規劃、諮詢及維護等服務，2023 年產品營收結構為：加值經銷業務 (VAD) 占比 57%、解決方案 (Industry) 22%，系統整合 (SI) 21%。銷售地區以國內占比 8 成，海外則約 2 成。客戶以金融業為主約 30%、科技產業 20%、零售流通 20%、政府教育 14%。 精誠透過產業鏈整合，提供資訊匯流、虛擬化、雲端服務、行動應用等 IT 相關服務，應用於金融、電信、製造業以及不少跨行業應用的 IT 基礎建設等，擁有不少上市櫃公司客戶。此外，為因應生成式 AI 浪潮，已是三大雲端 CSP 代理商的精誠，也規畫推出 AI 加值數據相關服務，結合各產業數據應用，提供客製化的整合應用產品。 另外，精誠在台灣市佔率超過 6 成的 ESG 雲端碳管理系統，能讓企業團隊協作管理碳數據，在國內開徵碳費後，使企業例行性碳盤查需求增加，為公司持續挹注營收。日前精誠也宣布再以現金收購藍新資訊(6938) 20.4% 股權，成為其最大股東。藍新資訊提供企業客製化的系統整和方案，是各大資訊大廠的經銷商，未來在雙方策略合作下，進一步鞏固精誠資訊服務龍頭的地位！ 精誠(6214) 6 月營收為 31.47 億元，月減 1.33%，年增 4.85%，Q1 營收為 101.87 億元，季減 1.33%，年增 23.8%，Q1 毛利率 19.93%，Q1 EPS 為 2.4 元，季增 137.62%，年增 43.71%。 多角化經營代理商－零壹(3029) 成立於 1980 年，主要以代理品牌涵蓋上述四大國內軟體商領域，2023 年產品營收結構為：網路 & 資安 45%、IT 基礎架構 29%、雲平台與應用 21%、AI 大數據應用 5%，銷售區域專注於台灣市場營收占比 99%。 今年受惠 AI 浪潮下，零壹的大數據、資安、雲平台皆迎來營收與獲利的成長，由於公司業務布局廣泛，也使它通吃不少軟體相關的題材！零壹目前擁有完整的加值經銷通路，代理的品牌涵蓋資料中心基礎架構、儲存、虛擬化、網路設備等，且這些品牌皆是業界的領導品牌，為客戶優先選擇的廠商，使公司有著不小的競爭優勢。 此外，去年 12 月，VMware 宣布旗下所有產品全面採行訂閱制，新用戶及續約用戶皆不能一次買斷，訂閱費用將以 CPU 核心數與容量作為計價標準。考慮到零壹是國內 VMware 唯一的代理商，長期有望在該產品的訂閱制下挹注營收表現！ 圖片來源：公司法說會 零壹(3029) 6 月營收為 15.93 億元，月減 2.12%，年增 49.42%，Q1 營收為 40.05 億元，季增 23.73%，年增 7.66%，Q1 毛利率 12.95%，Q1 EPS 為 1.29 元，季增 18.35%，年增 11.21%。 完整的 AI、雲服務推廣商－宏碁資訊(6811) 成立於 2012 年，為宏碁(2353) 旗下的資訊服務 & 數位雲端供應商，協助企業營運走向雲端，推動 AI 與大數據的應用。2023 年產品營收結構為：雲端及軟體服務 62%、應用開發管理及其他軟體服務 24%、加值產品 14%。 宏碁資訊目前持續推出多樣的雲服務解決方案，因應客戶不同的上雲需求。近年受惠於企業上雲支出的增加，加上 CSP 業者來台設置資料中心，雲端業務穩健成長。此外，宏碁資訊也已是微軟的授權方案合作夥伴 (LSP) 多年，能根據企業客戶狀況，調整軟體服務配置並提供相應授權，透過加值服務提升產品競爭優勢與獲利。隨著微軟 Copilot 中文版的推出，市場預期 AI 相關營收迎來高速成長，搭上 AI 產業順風車！ 宏碁資訊(6811) 6 月營收為 12.72 億元，月增 224.04%，年增 1.71%，Q1 營收為 21.70 億元，季增 26.15%，年增 19.89%，Q1 毛利率 13%，Q1 EPS 為 3.46 元，季增 33.08%，年增 20.14%。 亞馬遜大中華區代理商－伊雲谷(6689) 成立於 2013 年，為亞馬遜網路服務公司 AWS (Amazon Web Services) 大中華區的的雲端服務代理商，是「一站式多雲服務」雲端託管服務商，2023 年產品營收有 99% 皆來自雲端服務，營運區域涵蓋台灣、中國、東南亞。 同樣受惠於雲服務需求的增長，伊雲谷作為中華區最大的 AWS MSP 業者掌握一定的競爭優勢。近日再與 AWS 簽訂在大中華區深化合作的 SCA 戰略合作協議，成為囊括 AWS 東南亞區暨大中華區域戰略合作夥伴之服務商。 自 2018 年開始伊雲谷將中華區的獲利模式複製，布局到東南亞市場，今年第一季東南亞區域營收占比已接近 3 成。另外，不滿足於 AWS 業務，子公司雲動力與雲馥也積極拓展在谷歌與微軟相關的雲服務，拓展公司雲服務產品線，未來營運在產品線與雲端市場規模擴大下將持續成長！ 伊雲谷(6689) 6 月營收為 11.07 億元，月增 6.9%，年增 42.24%，Q1 營收為 27.11 億元，季減 2.11%，年增 24.26%，Q1 毛利率 11.54%，Q1 EPS 為 0.41 元，季減 56.84%，年增 28.13%。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。 現在就加入《籌碼 K 線手機 APP》！全台最多人使用的投資 APP，助你在股市乘風破浪！https://chipk.page.link/wHL6

【產業研究報告】人形機器人迎百億美元商機，台廠 20 檔概念股爆發關鍵一次看！

機器人概念股大幅受惠於輝達(NVIDIA)執行長黃仁勳展開一系列的佈局，包括1) 2024年3月的GTC大會宣布人形機器人計畫，建立擁有生成式AI人形機器人的硬軟體平台；2) 同年6月的COMPUTEX台北國際電腦展，宣布將在世界各地建立機器人工廠、推出Ominiverse機器人平台，並預告人型機器人將是AI下一步的發展焦點！ 機器人概念股受到輝達(NVIDIA)利多激勵，一舉成為2024上半年的焦點題材，有些個股股價甚至在3個月內翻漲4倍的現象，究竟機器人題材在紅什麼？其中的人形機器人產業亮點何在？本篇將帶你了解人形機器人簡介、產業現況、成長幅度、應用場景與20檔概念股。   目錄： 1. 人形機器人是什麼？ 2. 機器人類型有6種，人形機器人閃亮亮 3. 產業規模年成長近30%，5年有望突破147億美元 4. 2大國際先驅開拓產業新大陸 5. 多元應用場景，未來商機無限 6. 近年市場主要由美國與中國佔據 7. 20檔機器人概念股一次看   人形機器人是什麼？ 人形機器人(Humanoid Robot)又稱仿生人，是一種可模仿人類行為的智能機器人，硬體部分包含頭部、手臂、腿部、關節、電池與馬達等零件，軟體則有作業系統、控制演算法和AI應用軟體等，強大的軟硬體資源促成人形機器人具有認知、不斷學習與基礎決策能力。 人形機器人能夠藉助於視覺感知學習新技能、理解自然語言與人類互動，更可善用流暢的肢體協作能力，無縫接軌地完成人類的部分工作，例如高危險、高重複性、較困難等工作類型，以利在低成本下解決勞動力短缺的現況，隨著AI與零組件等軟硬體技術的突破性發展，以及生產成本不斷下降等利多，人形機器人產業正處於急速成長的階段，並朝向更多元的應用場景發展。   機器人類型有6種，人形機器人閃亮亮 人形機器人僅是機器人產業中的一種，若從宏觀的角度來看機器人市場，主要可分為以下的6種類型。 為何人形機器人成為6種類型中最亮眼呢? 主因1) 輝達(NVIDIA)砸重金開發NVIDIA Isaac機器人平台，加速發展下一世代的AI人形機器人產品，使得人形機器人產業處於爆發式成長階段；2) 10家以上的全球機器人國際大廠積極投入人形機器人研究，例如：比亞迪電子、西門子、Teradyne Robotics與Alphabet旗下的Intrinsic等全球十多家機器人產業領先企業。   產業規模年成長近30%，5年有望突破147億美元 隨著AI技術不斷突破與成本持續降低下，加速全球人形機器人產業的成長幅度，根據研調機構Global Information報告顯示，全球人形機器人市場規模將以年複合成長率(CAGR) 29.77%，從2023年的23.8億美元成長至2030年的147.6億美元。 展望2035年，研調機構DIGITIMES樂觀看來未來10年內，人形機器人將迎來爆發性成長，2035年產值將高達260億美元(約台幣8400億)。   2大國際先驅開拓產業新大陸 輝達：發表全球首款人形機器人基礎模型 輝達在2024年3月GTC大會重磅宣布「Project GR00T」計劃，該計畫是專門為人形機器人設計的通用模型，幫助機器人觀察人類行為、理解自然語言並模仿人類動作，以解決更多樣任務的技能。 硬體方面，輝達新一代Jetson模組專為驅動機器人而生，可配合各種自動化的應用情境，例如：製造、營造、貨運，或是醫療照護等，Jetson平台可提供優異的效能、能源效率與開發的簡易性，因此有助於帶動相關供應鏈進行人工智慧、系統軟體和開發服務。 軟體部分，輝達推出NVIDIA Metropolis和Isaac平台，具備多項生成式AI軟體套件，提供全球最完善的AI軟體堆疊與生態系，加速邊緣人工智慧和機器人應用環境的開發速度，使得人形機器人持續學習人類行為，並展現出更人性化的互動，滿足多項商業應用。   特斯拉：新款Optimus人形機器人最快在2024年末上市 特斯拉在人形機器人領域的發展也不落人後，早在2021年便宣布Optimus機器人計畫，2022年發表Optimus機器人原形，2023年末再度發表Optimus Gen 2，Gen 2新款產品的硬體功能已有大幅升級，公司特別採用自主設計的驅動馬達與感測器，使行走速度提高30%且重量減少10公斤。 特斯拉執行長馬斯克認為，在全球的人形機器人製造商中，特斯拉因同時具備先進的AI軟體與大規模量產能力，因此公司目前正處在最有利競爭地位，隨著生產速度逐漸增加，新款的Optimus人形機器人最快可於2024年末上市，並推升未來的機器人銷售業務高於汽車製造業務，成為特斯拉的未來營運成長引擎。   多元應用場景，未來商機無限 雖然市面上常看見的掃地機器人、拖地機器人、送餐機器人等，屬於機器人應用的一環，但與本篇所提的人形機器人有所相異，因人形機器人可在未來藉助於AI模型的學習能力，提供人性化的服務與應用，並創造更具商業價值的市場。 舉例來說，在危險環境中，人形機器人可藉由靈敏的協調能力參與搜救行動、在災場尋找倖存者、在危險施工環境執行任務等；在醫療服務上，人形機器人可提供即時專業的醫療照護服務，滿足病患與身障人士的需求；在商業服務面，人形機器人可成為第一線的專業客服人員，提供顧客更全面且創新的互動方式，即時滿足顧客的需求。   近年市場主要由美國與中國佔據 人形機器人市場大幅受惠於AI發展、技術突破與生產成本下降等利多，加速了產業的整體發展，目前初階的人形機器人產品已進軍國際主要市場，例如美國、中國、歐洲、中東等區域，然而各地區的文化與政策皆成為影響機器人市場的發展關鍵，例如歐洲市場較重視道德、隱私和安全標準，因此發展上容易受阻於法規限制等因素。反觀主要經濟體國家，美國與中國因具有龐大的市場規模，同時受惠於政府的政策扶持，因此在發展速度與規模上較容易領先其他國家，使得人形機器人近年的市場將以「美國、中國」為主。 美國市場奪冠，受惠完善供應鏈與研發能力 由於美國廠商較早涉足人形機器人領域，因此研發能力和製造經驗皆處於全球領先地位，目前人形機器人以廣泛應用於零售、醫療保健、教育、客戶服務等領域。 產業利多方面包括：1)美國企業主導主要AI供應鏈，使關鍵零組件獲取更加順利；2)在美國政府的AI科技政策支持下，有效削弱了中國廠商的競爭力，使得美國的人型機器人產業得以高速成長。   中國市場位居第二，政策扶持急起直追 人形機器人產業藉助於市場規模優勢與積極的政策扶持，成為目前世界第二大的市場。市場規模方面，中國具備了豐富的人才與優秀的製造能力，可望滿足大規模量產和應用的商機。 政策方面，中國工信部在2023年提出「人形機器人創新發展指導意見」，成立人民幣100億元(約13.7億美元)規模的機器人產業基金等，以2025年實現人形機器人量產為核心目標，預計市場規模將達到10億美元的重要里程碑。   20檔機器人概念股一次看 由於機器人產業涵蓋眾多供應鏈廠商，隨著AI帶動人形機器人應用場景逐漸多元，上述所提的廠商僅是主要目前的受惠廠商之一，未來有望隨著產業高速發展而新增台廠供應鏈廠商，以下將帶各位讀者了解部分受惠大廠的基本面資訊。   所羅門(2359)：機器人3D視覺領導廠商 所羅門(2359)是專注於工業自動化和智能製造解決方案的公司，同時是AI視覺軟體領域的領導廠商，主要業務包含工業視覺、機械手臂應用、物聯網、自動化控制系統、能源設備、光電顯示等解決方案。公司近年致力於投入機器人領域，2022年開始與輝達密切合作，主要針對專為機器人打造的Isaac平台及Metropolis開發工具為主。 所羅門(2359)身為人形機器人產業的關鍵供應商，主因推出「機器視覺解決方案」，透過先進的深度學習和3D視覺技術，協助機器人精準識別物體的形狀與位置，並結合AI引導機器人迅速執行多樣任務，最具代表性的產品即是耕耘7年的3D視覺產品AccuPick，不僅受到輝達執行長黃仁勳的肯定，更一舉榮登GTC大會的機器人亮眼產品。此外，公司攜手華晶科(3059)開發AI與3D結合的智慧應用，讓機器人擁有如同人類視覺的辨識能力，進一步穩固全球人形機器人產業中的重要地位。 近期財務表現，2024年5月營收2.62億元，月減2.94%，年減39.08%，前5月累計營收13.22億，年減23.01%。Q1毛利率25.75%，Q1 EPS 為0.78元，季減39.06%，年增9.86%。   廣明(6188)：子公司達明名列全球第2大協作機器人廠商 廣明(6188)是廣達(2382)旗下的轉投資公司，公司初期以生產光碟機、外接式硬碟、固態硬碟等儲存裝置代工業務，近年積極跨足協作型機器人的新業務。營收占比分別為，儲存裝置產品占88%、協作型機器人占12%。 廣明(6188)旗下子公司達明機器人專注於協作型機器人領域，是名列全球第2大的協作機器人大廠，達明機器人將AI結合於協作機器人，產品線涵蓋電子產業的一般負載機器人、半導體、物流與汽車行業適用的中高負載機器人。此外，達明機器人數年前已與輝達合作，利用3D模擬的環境中，針對設廠前的各項設備架構進行模擬；策略與產線優化等工程等，大幅降低企業執行成本，利用輝達的 Isaac Sim 開發自訂的數位孿生應用，優化機器人產線的檢測，減少70%的整體編程時間，為機器人自動化領域帶來全面的革新。 廣明(6188)近期財務表現，2024年5月營收5.87億元，月減10.94%，年減25.82%，前5月累計營收34.4億，年減14.74%。Q1毛利率25.75%，Q1 EPS 為0.78元，季減39.06%，年增9.86%。   鴻準(2354)：鴻海集團的機器人先鋒部隊 鴻準(2354)是Apple iPhone及iPad機殼主要製造商和任天堂遊戲機主要組裝廠，同時也是鴻海(2317)旗下生產機器人的轉投資企業。公司業務涵蓋終端機顯示器、零組件加工製造、進出口貿易、代理國內外廠商產品與生產機器人。2023年營收比重分別為，電子產品佔84.75%、機構件與零組件14.74%、其他0.54%。 鴻準(2354)身為鴻海集團旗下的機器人先鋒部隊，因過往有負責製造與組裝集團的「FoxBot」機器人，累積了豐富的量產經驗，公司表示十分看好機器人的龐大商機，未來資本支出將持續投入於機器人與AI領域，目前正加速研發機器人的精進材料應用與表面處理等技術，未來有望乘著產業趨勢一路成長。 近期財務表現，2024年5月營收為42.2億元，月增27.76%，年減19.47%，前5月累計營收163.63億，年減51.88%。Q1毛利率10.58%，Q1 EPS 為0.6元，季減20%，年增11.11%。   樺漢(6414)：工業電腦大廠布局多項機器人應用 樺漢(6414)名列全球工業電腦大廠，為鴻海(2317)轉投資工業電腦廠，近年積極投入AI邊緣運算、AI軟體開發與整合雲端平台等領域，產品包括 POS(point of sale)系統、ATM系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品和其他周邊產品。 公司近年積極深耕機器人領域，透過攜手關係企業協助客戶從模擬到部署機器人產品，加速AI機器人智慧化和應用多元化，例如子公司超恩發展自主移動機器人(AMR)解決方案，廣泛應用於工廠、倉庫或停車塔等無人場景；另一關係企業Kontron AG則開發協助微手術的醫療協作機器等。 公司目前已有產品整合於自主移動機器人(AMR)、協作機器人、工業機器人等，憑藉著豐富的經驗和技術實力，樺漢已將相關技術導入製造、醫療、農業和倉儲物流等領域，隨著智慧工廠與無人搬運需求趨勢崛起，有助於提升公司在自主移動機器人(AMR)和人形機器人的長線訂單需求。 近期財務表現，2024年5月營收126.26億元，月增10.9%，年增32.97%，累計前5月營收567.28億，年增19.9%，Q1毛利率20.12%，Q1 EPS 為4.61元，季增42.72%，年增23.59%。   盟立(2464)：人形機器人關節模組大廠 盟立(2464)是半導體自動化廠商，主要從事半導體設備系統、面板自動化系統、智慧物流自動化系統、資訊系統等業務，公司近年搶攻CoWoS先進封裝與機器人領域商機，並與和大(1536)等公司共同成立盟英科技，主要生產機器人關節型自動手臂的諧波減速機，目前盟英科技已擁有年產能10萬組的成果，其中的高精度高扭力諧波減速機達微米等級，已通過多家機器人大廠驗證，並成為國內量產諧波減速機的龍頭廠。 盟立(2464)樂觀看好中國人形機器人正處於初期關鍵發展階段，攜手深圳市科達利實業於2024年4月合資成立「深圳市科盟創新機器人科技有限公司」，盟立(2464)預計投入新台幣約1.5億元取得34%股權，以積極搶攻中國人形機器人產業商機，其中包括精密機械零件、機器人關節、控制器、驅動器、減速器等產品。 近期財務表現，2024年5月營收5.77億元，月增10.56%，年減4.49%，累計前5月營收25.29億，年減30.86%，Q1毛利率16.57%，Q1 EPS 為0.06元，季減92%，年增20%。   ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

阿格力股利再投入名單曝光：為什麼裕融(9941)、崇友(4506) 才值得長抱？

除權息旺季的七八月已經過了一半，今年大家股利收穫如何呢？今年儘管是熊市年，但是無損我對股利再投入的堅持。因為存股的最大目的不是現在賺多少錢，而是幾十年後你靠什麼賺錢。 當持股成本隨著股利領取降低，那就能面對股市的震盪，不再隨著價格讓心情高低起伏，而股利再投入就是一個能降低持股成本的方法。因此在熊市時，我專注的不會是持股市值的減少，而是持股的張數是否越來越多。 成長型的公司適合股利再投入 怎樣的公司值得再股利再投入？我的答案會是成長型的公司，最簡單的就是看營收是否持續成長，以及 EPS 是否有突破！阿格力就舉我今年領到現金股利後繼續存股的公司為例，給大家一個思維參考。 首先就是裕融(9941)這家公司，是一家租賃公司，主要營收來自於中古車的放款收入。此外，旗下擁有格上租車、經營商用車跟機械融資的新鑫、無法分期的裕富等，本業與子公司都是融資相關的服務。 營收上可以看到最近五年完全呈現成長的態勢，因為台灣的租賃市場還在持續成長中。以今年六月營收來說，年增率高達 16.77％，上半年累積營收年增 11.54％，營收都持續創歷史新高。在這樣的前提下，股利再投入就會是我願意執行的策略，像我手上一些存股的成長性不再時，我不會選擇把股利再投入，畢竟錢要去有效率的地方。 另外一家持續投入股利來存股的公司就是電梯崇友(4506)，因為他也是一家成長型的公司，以過去七年的 EPS 來看，僅有 2018 年當年沒有年增。在 2015 年的 EPS 僅有 2.47 元，但到去年已經到 4.39 元了。 這樣的好處當然就是每一年領取的現金股利只會越來越多，2015 年只發 1.7 元，但是今年已經發 3.2 元，接近倍增。對比市場公認的電信存股中華電(2412)來說，2015 至今的股利不進則退，從 4.86 元微幅衰退到 4.61 元。這就是為什麼成長型的公司是我股利再投入的首選，因為複利的效果會越強。 而且電梯公司的每年保養收入隨著電梯安裝數量增加，根本是有增無減，這樣對公司每年的營運穩定性是大大的幫助，所以連續配發股利年數長達 20 以上，有多少公司能具備這樣的水準？ 即將除權息是股利再投資的加分題 誠如剛剛說的，股利再投入是為了複利，那如果公司即將要除權息，是不是又可以再生股子，讓我同樣的原始資金可以持有越來越多的股票。 以剛剛的裕融來說，我是本週拿別的存股的股利再投入，原因除了剛剛說的成長以外，在即將到來的 7/26 即將配發 5.5 元現金股利，我在 8/16 又可以拿到現金股利，然後繼續股利再投資。更重要的是，7/26 也會配發 1.7 元股票股利，我裕融的平均每股持有成本再下降，朝零成本之路邁進。 在這種時間點股利再投入，等於差不多過一年又幾天的時間，又可以參與到明年的除權息，這單位時間內領取的股利效率就會最大化。 董監持股是參考指標之一 存股是長期抗戰，那內部人有沒有跟你同一國就相當重要了。像裕融光母公司裕隆(2201)就持有 45.75％股權，如此一來董監事當然會認真經營公司，因為持有的股票這麼多，不認真經營就是傷到自己權益。 以這個標準來看崇友，董監持股更是高達 60％ 左右，我的利益就會跟董監事一致，還會怕他們不認真經營公司嗎？ 以上三個指標，從成長性、除權息日期以及董監事持股比例就能大大幫助你判斷股利再投入要選哪一家公司，因為指標橫跨了財報、籌碼以及資金效率。這些資訊在「阿格力價值成長股 APP」中都能免費查詢，趕快打開速查吧！