群創車用與非顯示器轉型：營運結構、風險與股東回報的關鍵觀察

友達(2409)1月營收腰斬4成、股價淨值比0.8倍，現在撿便宜還是等等？

友達(2409)公告 1 月營收年減 4 成，最壞情況已過 大尺寸面板廠友達(2409)公告 2023 年 1 月營收達 159.5 億元(MoM-11.4%，YoY-42.7%)，創下 2020 年 2 月以來低點，主因受工作天數減少及面板價量齊跌影響，面板出貨面積達 124.6 萬平方米(MoM-19%，YoY-37.7%)，表現符合預期。 預估友達 2023 年每股淨值為 22.69 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏 展望 2023 年面板產業，我們認為高通膨環境將延續至 2023 年底，消費性產品需求維持疲弱，預估包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現衰退。然而衰退主要集中在 23Q1，隨著產業庫存持續去化，面板廠營運谷底將落在 23Q1，23Q2 起將逐漸好轉，且有望隨著進入旺季帶動報價出現小幅度反彈。 預估友達 2023 年 EPS 為 -1.67 元，2023 年每股淨值為 22.69 元，2023.02.09 收盤價 17.65 元，股價淨值比為 0.8 倍。考量產業最壞情況已過，22Q2 有望隨旺季迎來帶動報價反彈，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。 延伸閱讀：面板研究報告

友達(2409)面板報價一路殺、6 月才有轉機？現在還敢抱嗎

【財哥講股】友達(2409)：面板報價不斷下跌！唯一轉機將在 6 月出現？ ※警語：全文發佈於 2022/02/14，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※ 🚩上週粉絲票選分析 第 2 名－友達(2409) （本篇係付費文章請勿張貼或轉傳） 尚未解鎖 ⛔️⛔️⛔️ 文中所提股票僅為個人研究心得，並非投資建議，請自行審慎評估風險，盈虧自負。 📲免費下載《發財1哥APP》👇👇 （附 APP 下載圖片與教學影片連結）

群創(3481)19 元、友達(2409)22 元：面板跌價中，高殖利率還能逢低買進？

大尺寸面板廠群創(3481)公告 11 月營收 265.91 億元(YoY+1.9%，MoM-0.8%)，營收月減主因受物流、缺料影響面板出貨，11 月大尺寸出貨量達 1,188 萬片(MoM-1.3%)；中小尺寸出貨量達 2,793 萬片(MoM+13.6%)，先前法說會估計 21Q4 大尺寸面板出貨量將季減 5%，11 月整體營收表現符合預期。 展望面板產業，雖然大尺寸 TV、IT 面板維持跌勢，但整體跌幅有望收斂，其中小尺寸 TV 面板已率先在 12 月上旬止跌回穩，另外因中國面板廠市佔率高達 50% 以上，未來僅會有小幅度的擴產，預期 2022 年面板報價將回歸正常淡旺季表現，不至於出現大漲大跌的情況，使面板產業仍可維持獲利表現，有助於評價穩定。且預期友達(2409)、群創(3481)在面板景氣高峰隔年都會發放現金股利，預期友達(2409) 2022 年盈餘分配率為 40%，將發放 2.68 元現金股利，目前殖利率約 12.1%；群創(3481)則預期 2022 年盈餘分配率為 30%，將發放 1.8 元現金股利，目前殖利率約 9.4%，2022 年可望有高殖利率行情。 市場預估群創(3481) 2021 年EPS 為 5.99 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.66 元，預估 2022 年底每股淨值為 30.06 元，2021.12.09 收盤價 19.05 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.63 倍，位於歷史區間 0.2～1.22 倍中下緣，考量 2022 年可維持獲利且有高殖利率行情，PB 有望向 0.75 倍靠攏，未來 1 年目標價為 22.55 元，潛在漲幅 18.4%，投資評等維持逢低買進。 市場預估友達(2409) 2021 年 EPS 為 6.71 元，並預估 2022 年 EPS 為 3.06 元，預估 2022 年底每股淨值為 25.76 元，2021.12.09 收盤價 22.20 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.86 倍，位於歷史區間 0.3～1.5 倍均值附近，考量 2022 年可維持獲利且有高殖利率行情，PB 有望向 1 倍靠攏。 文章相關標籤

友達(2409)車載面板Q3出貨飆25%，股價漲25%又遇外資轉賣，還能追嗎？

雖然受晶片短缺影響，影響車廠對於車載面板拉貨需求，不過在大尺寸、多屏的趨勢之下，市場整體還處於吃緊狀態，根據群智咨詢（Sigmaintell）調查數據顯示，第三季車載面板出貨量約4,185萬片，年成長率高達25.6％。其中友達(2409)出貨年增率高達19.8％，市占率13.4％、穩居前三大供應商、緊追在JDI之後，天馬市占率約15.8％、為市場龍頭。技術籌碼面上來看，自收復季線後反彈至今，漲幅高達25%，短線上瑞銀續有積極買盤，但助攻的高盛、小摩皆有出現轉賣跡象，仍應慎追價，於失守5日線時仍應留意停損風險。

【2023/01月營收公告】群創(3481)營收創金融海嘯後新低，面板景氣有多冷？

月營收公告 電子中游-LCD-TFT面板 群創(3481)公布1月 合併營收125.97億元，為2009年6月以來新低，MoM -21.82%、YoY -47.54%，呈現同步衰退、營收表現不佳。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

彩晶(6116)EPS暴衝、殖利率3.65%，現在進場太晚嗎？

中小尺寸面板廠彩晶(6116)公告董事會通過 2020 年度合併財務報告，其中 20Q4 營收 70.42 億元(YoY+55.5%、QoQ+29.5%)，營業毛利 26.43 億元(YoY+613.15%、QoQ+31.87%)，稅後淨利 27.77 億元(YoY 轉虧為盈，QoQ+69.01%)，單季 EPS 達 0.91 元，全年累計 EPS 達 1.25 元(YoY+400%)，獲利成長主因面板價量齊揚，整體獲利表現符合市場預期。另外公司公告將配發 0.5 元現金股利，換算現金殖利率為 3.65%。 申展望面板產業 2021 上半年，供給端包含玻璃基板、驅動 IC 缺料問題都將於 21Q3 才能獲得緩解，而需求端仍受惠宅經濟趨勢延續帶動 IT 及 TV 面板需求維持強勁，因此持續推升面板報價，市場預估 21Q1 中小尺寸面板漲幅將達 5%～10%，21Q2 中小尺寸面板漲幅將達 3%～8%。 展望彩晶(6116) 2021 年：1) IT 面板受惠宅經濟趨勢延續，訂單能見度至少到 2021 上半年，且持續受惠報價上揚帶動獲利成長、2) 手機面板受惠於華為禁令影響下，各大手機品牌商包含三星、小米、OPPO、Vivo 積極搶市，帶動小尺寸中低階手機面板需求強勁、3) 中長期看好車市逐步回溫，且車用面板第 2 條產線預期待客戶完成認證後於 21Q2 開始貢獻營收。 市場維持預估 2021 年 EPS 為 2.96 元(YoY+136.8%)，預估 2021 年底每股淨值為 17.63 元，2021.02.25 股價為 13.70 元，以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.78 倍，位於近 5 年 PB 區間 0.25～1.1 倍中上緣，考量面板報價仍有上漲空間，目前評價偏低，可逢低找機會。 文章相關標籤

友達(2409)、群創(3481)被美銀砍到劣於大盤，推測價17元、15元還撿得起？

美銀證券指出，大陸面板供應商再度進入擴張階段，將使產業再被打回供過於求的失衡狀況，長線結構性利多題材受損，下修面板股獲利預期，並把友達（2409）、群創（3481）投資評等從「買進」，直接砍到「劣於大盤」，推測合理股價降為17.2與15.6元。市場傳出，京東方將再蓋10.5代廠，市場馬上拉起LCD供過於求警報，根據美銀調查，在武漢政府的支持下，京東方確有很高可能再添10.5代廠，新廠最快於第四季開始動工，並於2023年第四季進入量產。不只美銀證券，各大外資先前看多面板族群時，最主要都是著眼供應成長有紀律，加上在家工作的新趨勢，推升長期需求規模成長，產業供需迎來結構性好轉，推升面板製造商的獲利，並驅動股價重新評價（re-rating）。 技術面上友達(2409)、群創(3481)雙雙失守月線，籌碼面上外資、投信亦於雙虎上雙站賣方，並且其中群創(3481)投信賣超幅度出現擴大，於出現明顯落底跡象前仍不宜進場超底。

友達(2409)EPS估7.33配20元股價、雙軸轉型題材發酵，面板景氣飆高這價位撿不撿？

大尺寸面板廠友達(2409)參與全球顯示技術盛會 2021 SID顯示周(Display Week)線上展覽，展示最新顯示技術包含車用 MicroLED 應用、A.R.T. 護眼技術等，而此最新顯示技術符合友達(2409)朝向 Go Premium、Go Vertical 的雙軸轉型策略。 重申展望 2021 年面板產業，供給端包含驅動 IC、玻璃基板持續缺料，其中預估玻璃基板最快 21Q3 才會緩解，驅動 IC 缺料則最快要到 21Q4 才會緩解，因此市場預估大尺寸面板報價上揚趨勢有望延續至 21Q4。 市場維持友達(2409) 2021 年預估 EPS 為 7.33 元(YoY+1936%)，2021.05.17 股價 20 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 2.7 倍，位於歷史均值之 6 倍評價水準以下，考量時序接近下半年且下半年面板報價漲幅相較上半年收斂，PE 維持 5 倍評價水準，目前評價仍低估。 針對同族群的群創(3481)，市場維持 2021 年預估 EPS 為 7.23 元(YoY+4153%)，2021.05.17 股價 18.85 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 2.6 倍，位於歷史均值之 6 倍評價水準以下，考量時序接近下半年且下半年面板報價漲幅相較上半年收斂，PE 維持 5 倍評價水準，目前評價仍低估。 相關個股：彩晶(6116) 研究報告：【研究報告】面板景氣循環迎 10 年高峰，報價有望續揚至 21Q3 帶旺群創(3481)、友達(2409)獲利季季增！

友達(2409)4月營收296億、EPS看7.33元，股價26.85元評價超便宜還撿得起？

大尺寸面板廠友達(2409)公告 4 月營收 296 億元 (YoY+46.8%，MoM-3.64%)，營收月減主因受上游原料供給吃緊以及部份產能進行歲修影響，4 月面板總出貨面積達 206.6 萬平方米 (MoM-6.6%)，但受惠於面板報價持續上揚帶動營收僅月減 3.64%，部份抵銷出貨面積下滑的影響，整體營收表現符合市場預期。 重申展望 2021 年面板產業，供給端包含驅動 IC、玻璃基板持續缺料，其中預估玻璃基板最快 21Q3 才會緩解，驅動 IC 缺料則最快要到 21Q4 才會緩解，因此市場預估大尺寸面板報價上揚趨勢有望延續至 21Q4。 市場維持友達(2409) 2021 年預估 EPS 為 7.33 元 (YoY+1936%)，2021.05.10 股價 26.85 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 3.66 倍，位於歷史均值之 6 倍評價水準以下，目前評價低估。 相關個股：群創(3481)、彩晶(6116) 延伸閱讀：【研究報告】面板景氣循環迎 10 年高峰，報價有望續揚至 21Q3 帶旺群創(3481)、友達(2409)獲利季季增！

彩晶(6116)20.7元、PB約1倍：手機面板Q3轉跌，現在撿還是該閃？

根據工商時報報導，受需求減弱影響，研究機構 CINNO Research 指出，7 月智慧型手機 a-Si／LTPS 面板價格無力上漲，已連續 3 個月持平，且部分產品價格鬆動下滑。整體來看，預期 21Q3 智慧型手機 a-Si／LTPS 面板價格將小幅下降，而群創 (3481)、友達 (2409)、深超都加速產品轉換，減少手機面板生產，將產能轉向 IT／車載產品。 中小尺寸的智慧型手機面板，在近期已出現連續 2 個月的止漲，主因在 21Q2 受東南亞疫情增溫影響使需求減弱，而研究機構預估 7 月價格多數持平，且開始有部分尺寸價格降價，主因除了需求減弱之外，由於手機品牌廠在 21Q1 拉貨動能強勁，造成高庫存水位，再加上 IC 缺貨影響，品牌廠商開始控制面板庫存，因此部份產品出現少量減單的現象，而台灣主要的中小尺寸面板供應商為彩晶 (6116)。 展望彩晶 (6116)：1) 中長期看好車市逐步回溫，且車用面板第 2 條產線已於 21Q2 完成客戶認證並於 21Q3 開始貢獻營收、2) IT 面板受惠於各國教育需求在 21Q3 仍可維持高檔，但預期 21Q4 消費者將預算轉往宅經濟以外的需求，使 IT 面板開始跌價、3) 智慧型手機面板則預期 21Q3 起從持平轉為跌價。 市場維持彩晶 (6116) 2021 年預估 EPS 為 4.03，預估 2021 年底每股淨值為 18.70 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.88 元，預估 2022 年底每股淨值為 21.58 元，2021.07.16 股價為 20.70 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 1 倍，考量 IT 面板漲幅收斂且 21Q4 有下跌風險，同時智慧型手機面板價格已經於 21Q3 開始鬆動，目前評價並未低估。