油價破百與封阻規則：中資銀行踩上美國制裁紅線的金融與去美元化衝擊

金價3月暴跌後彈到4700，GLD在437美元這裡還能追黃金避險嗎？

儘管金價在3月遭遇自2008年以來最猛烈的單月跌幅，中國的購買力道依然強勁。根據路透社報導，中國人民銀行在3月持續買進黃金，創下連續17個月增持的紀錄。在通常充滿恐懼的市場環境中，這種穩定的需求顯得格外引人注目。平心而論，這並非黃金過往常見的劇本。一般而言，當戰爭風險攀升且市場感到不安時，黃金幾乎總是投資人趨之若鶩的資產。 伊朗戰爭打亂了常規的交易邏輯，不僅重新點燃了通膨壓力，也引發了對經濟成長的擔憂，最終迫使投資人重新評估降息的可能性。資深經濟學家Jeremy Siegel甚至指出，在當前的經濟背景下，升息或許才是合理的選項。各種因素交織對黃金造成了沉重打擊，連帶拖累了北京黃金儲備的價值，但也讓中國近期的連續買進舉動更具討論價值。 回顧近期的表現，金價在2026年開局勢如破竹，早在1月就創下新高，並在經歷了強勁的2025年後，於年初一度飆升近20%。這波猛烈的漲勢主要受惠於避險需求、去美元化趨勢、強勁的ETF資金流入、各國央行的持續累積以及對關稅的擔憂。不過，隨著伊朗衝突爆發，這套上漲邏輯失去了動能。較高的能源價格推升了通膨壓力，交易員也迅速下調了短期內的降息預期。結果導致3月出現了幾年來最大的單月拋售潮，金價從歷史高點一路滑落至4000美元中期。儘管面臨壓力，黃金並未崩盤。在中國持續加碼、美元不時回軟，以及停火消息稍微冷卻大宗商品市場的強勁動能下，金價已反彈至4700美元高位。 中國人民銀行為何持續買進？數據顯示，截至3月底，中國央行的黃金儲備從2月的7422萬盎司增加至7438萬盎司。值得注意的是，這些儲備的價值實際上從3875.9億美元下降至3427.6億美元，這是自2025年5月以來儲備價值的首次單月下滑。儘管3月對黃金來說是個艱難的月份，但中國選擇了逢低買進。事實上，中國並非唯一採取此策略的國家。根據世界黃金協會的資料，波蘭和哈薩克在2月分別增加了20噸和8噸的黃金儲備。同時，烏茲別克今年以來已增加16噸，馬來西亞在1月和2月共增加了5噸。 在動盪時期，黃金之所以被譽為避險資產，是因為當市場情緒激動時，投資人會尋求一種不與特定企業、政府或財報掛鉤的標的。簡單來說，它就像一個避難所，當天氣變得惡劣時，它就會展現出極高的價值。在戰爭、貿易爭端和通膨恐慌期間，股票往往會劇烈波動，法定貨幣也會承受巨大壓力。而黃金則被視為最頂級的保值工具，即使市場信心崩潰也能保持穩定。各國央行也抱持相同看法，只是操作規模更為龐大。這讓他們能有效分散外匯儲備，減少對美元的依賴，並在全球局勢混亂時建立信心。 接下來，黃金的重大考驗包含即將公布的就業報告、CPI通膨數據以及聯準會會議紀要。目前的市場氛圍中，黃金的走勢很大程度上反映了被地緣政治包裹的利率變化。CNN報導指出，最新的3月CPI數據較前一月上漲0.9%，較前一年同期上漲3.3%。而Barron's的數據顯示，核心CPI較前一月增加0.2%，較前一年同期增加2.6%。由於居高不下的通膨會讓聯準會保持警戒，實質殖利率上升將壓抑無收益資產的表現。此外，勞動市場依然堅挺，3月非農就業人數增加17.8萬人，失業率微降至4.3%。聯準會的會議紀要也顯示，部分官員對升息持開放態度。 從技術面來看，金價已修復了部分跌幅，近期從約4655美元反彈至4790美元附近。因此，4800美元將是首個需要突破的重大關卡，接著是4800美元中期；下檔關鍵支撐區則落在4700美元中期，以及更下方的4600美元中期。而在評估報酬率時，投資人也常將SPDR黃金ETF(GLD)與SPDR標普500指數ETF(SPY)進行對比。 SPDR黃金ETF(GLD)主要透過持有實體黃金來追蹤國際金價表現，為投資人提供參與黃金市場的便利管道。昨日該ETF收盤價為437.13美元，下跌0.78美元，跌幅0.18%，單日成交量達6193254股，成交量較前一日變動-8.23%。

中俄聯手推動「去美元化」？專家解析美元地位會動搖嗎、國防資安類股如何布局！

越來越多跡象顯示，中俄擴大結盟對抗西方陣營很可能一步步成真，兩國積極聯手，共同推動去美元化，美元會因此崩潰嗎？ 我高中時期訂閱《The Plain Truth》月刊，這是美國一個宗教團體 Worldwide Church of God 出版的刊物，其內容主要是從該基督教派的神學觀點，對國際局勢進行分析和預測，其中讓我印象最深刻的是 1980 年代出刊的某篇文章提到，在名為 Armageddon（源自新約聖經《啟示錄》）的末日大戰中，蘇俄跟中國結盟，與美國為首的西方盟軍進行大決戰。 中蘇（俄）軍事結盟、共同對抗西方同盟，在當時是難以想像的，因中蘇早已不再是「共產兄弟之邦」，還多次爆發軍事衝突；跟蘇俄陷入冷戰的美國則向中共頻送秋波，聯中抗蘇俄成為美國兩黨共識。 但目前有越來越多跡象顯示，中俄擴大結盟對抗西方陣營很可能一步步成真。中國國家主席習近平 3 月 22 日結束了對俄羅斯為期 3 天的國是訪問，他在克里姆林宮向普丁告別時說：「我們正在見證百年未見之大變局，我們應該一起推動它。」普丁則點頭說：「我同意！」 中俄推動國際秩序變革，聯手挑戰美國及美元霸權 以往美國大量印鈔，能長期維持超低利率，卻不必擔心通膨、財政及貿易赤字問題，主要是靠廉價而勤奮的中國勞動力、犧牲人權及環保的生產條件，而中國賺取了大量美元外匯，又成為美國國債的最大買家，雙方互惠互利、共生共榮，但這種在全球化時代下，中美產業分工、經濟融合的「良性循環」終究會因為國情或政策的改變、彼此失去互信而終結。 隨著中國經濟與軍事力量增強，美國日益感受到威脅，中共政權則高度防範被美國「和平演變」。全球化雖帶來經濟紅利，但也帶來財富分配不均問題與國安等疑慮，引發民粹力量反撲，以民粹起家的前任美國總統川普上台後，對中國發起貿易戰、科技戰，碰上「勇於鬥爭」的習近平，兩國關係急速惡化；拜登總統上任後，美中關係未如預期改善，爭奪全球領導權的對立情勢更進一步升高。 有別於川普抗中經常是唱獨腳戲，拜登則廣泛拉攏歐亞盟友集體行動，全方位擴大對中國的圍堵。習近平也不甘示弱，在防疫清零政策結束後積極出訪，推展「一帶一路」、「建立人類命運共同體」等倡議，以建立抗美陣線。 中美對立升高，國防、資安類股長多可期 在習近平的認知當中，中國已崛起成為大國，經濟規模僅次於美國，跟美國之間的軍力差距大幅縮小，這就是他所看到的「東升西降」、「社會主義制度的優越性」，並執意要打破前蘇聯解體後，長期由美國強勢主導的國際秩序，而普丁是他最重要的結盟對象，以確保能源及其它工業原物料、戰略物資的供應安全。 在可預見的未來，美國長期主導的「單極」世界將朝「多極」體系發展，這可視為「逆全球化」，其表現方式包括：產業鏈解構與重建，形成美國與非美國（中國主導）供應鏈體系，包括產地、技術或規格都有明確劃分；美元的國際貨幣儲備地位、應用於國際貿易結算的比重，中長期會逐步滑落。這些都會對我們投資的相關個股、外匯、原物料帶來挑戰與機會。 中國是全球許多國家的最大貿易夥伴，積極推動以人民幣作為貿易結算貨幣，包括俄國、巴西、沙烏地阿拉伯、馬來西亞等多國都積極響應。中俄等國央行去年也大幅增持黃金作為替代美元的儲備。 不過，這不代表美元會崩潰，或者人民幣會大幅升值，因為人民幣的外匯儲備仍以美元為主，如果美元崩潰，以美元儲備作為發行基礎的人民幣同樣會被拖累。在可預見的未來，還看不到有任何單一國家或貨幣可單獨取代美國與美元的地位，倒是黃金有機會成為各國央行長期增持的儲備，有利於金價緩步走揚，除了買實體黃金，黃金 ETF、金礦股也可考慮。 中美對立升高，最終可能爆發戰爭，因此雙方都積極建軍備戰，國防軍工、資安概念股長多可期，但投資人要留意近期股價漲多的風險，等拉回再擇優布局。

【即時新聞】黃金白銀市值暴衝到輝達 NVDA 9 倍，全球大資金真的在悄悄撤離美元嗎？

延伸提問僅需提供五則問題，以下依原文語氣與重點事件設計： 1. 黃金白銀市值衝到輝達 NVDA 9 倍，代表 AI 熱潮其實沒那麼安全？ 2. 美元儲備佔比掉到 40%，各國央行是不是已經不信任美元了？ 3. 白銀一年狂漲 185% 又連續 5 年缺貨，現在才注意會不會太晚？ 4. 市場預期降息卻可能暫停，這種「矛盾行情」下還敢只抱科技股？ 5. 全球 41 兆美元「聰明錢」湧向實體資產，現在不調整資產配置風險會不會爆？

貴金屬狂飆！黃金白銀市值暴衝到輝達 (NVDA) 9 倍，資金真的從 AI 股撤了嗎？

市場焦點往往集中在科技巨頭身上，但根據財經通訊 Kobeissi Letter 發布的最新數據，資金流向正出現驚人變化。黃金總市值已正式創下 35 兆美元的歷史新高，白銀市值也來到 6 兆美元。這意味著，這兩大貴金屬的總價值現在是人工智慧 (AI) 晶片龍頭輝達 (NVDA) 市值的 9 倍之多。儘管輝達 (NVDA) 被視為本輪景氣循環的代表，但數據顯示，真正的資金引力正轉向金屬市場，而非單一的 AI 冠軍企業。若投資人僅做多 AI 而忽視貴金屬，可能正與龐大資本的實際動向背道而馳。 白銀市值超越輝達躍升全球第二大資產 許多讀者對市值的快速膨脹感到驚訝。回顧過去一年，黃金率先成為史上首個市值突破 29 兆美元的資產，隨後在期貨價格飆升推動下突破 30 兆美元大關。與此同時，白銀的表現更為搶眼，正式超越輝達 (NVDA) 成為全球第二高價值的資產。數據顯示，白銀價格在一年內上漲超過 185%，創下自 1979 年以來最強勁的年度表現，這股重新定價的浪潮，讓「市值是輝達 9 倍」的說法不再是網路迷因，而是市場重新定價的終點。 美元全球儲備佔比創二十年新低紀錄 貴金屬價格飆漲的背後，反映了市場對經濟前景的擔憂以及美元地位的鬆動。Kobeissi Letter 指出，美元在全球貨幣儲備中的佔比已降至約 40%，創下至少 20 年來的新低，過去十年間流失了約 18 個百分點的市佔率。相比之下，黃金在全球儲備的佔比同期上升約 12 個百分點，達到約 28%，為 1990 年代初期以來的最高水平，甚至超過了歐元、日圓和英鎊儲備的總和。這顯示出全球央行正緩慢但持續地進行「去美元化」，轉向擁抱黃金。 通膨降溫與降息預期引發市場避險情緒 美元指數經歷了 8 年來最大幅度的年度下跌，跌幅超過 9%。市場原本預期聯準會將採取寬鬆政策，但 Polymarket 數據顯示，儘管核心通膨觸及低點，市場押注聯準會暫停降息的機率卻大幅跳升。這種通膨降溫、市場預期寬鬆卻又擔心停止降息的矛盾組合，加上美元走軟和金屬價格飆升，顯示市場認為聯準會處境艱難，經濟體質脆弱。對於儲蓄者而言，將資產過度依賴於全球大戶正在對沖的貨幣上，風險不可忽視。 實體資產與科技股呈現兩極化走勢 目前的市場週期呈現出一種極端的對比：一邊是象徵 AI 建設熱潮、全球市值最高的企業之一輝達 (NVDA)；另一邊則是沒有財報會議、沒有產品週期、沒有 AI 題材，僅靠著長期信任累積價值的貴金屬。然而，白銀除了作為避險資產，也是電子產品、太陽能、AI 硬體和電動車的關鍵工業原料。白銀協會報告指出，白銀已連續五年出現約 2 億盎司的供應短缺。這表明 AI 交易實際上存在於一個更大的宏觀交易之中，聰明的資金正在買入不依賴單一獲利故事的實體資產。 輝達業務轉型有成惟股價短線面臨修正 輝達 (NVDA) 是增強計算平台體驗的獨立圖形處理單元的頂級設計師。該公司的晶片用於各種終端市場，包括用於遊戲的高端 PC、數據中心和汽車信息娛樂系統。近年來，該公司已將重點從遊戲等傳統 PC 圖形應用擴展到更複雜和有利的機會，包括利用公司產品的高性能功能的人工智慧和自動駕駛。 輝達 (NVDA) 昨日股市資訊： ・收盤價：186.4700 ・漲跌：-1.20 (註：根據漲跌幅回推約略值) ・漲跌幅(%)：-0.64% ・成交量：124,785,647 ・成交量變動(%)：-12.58%

【即時新聞】金價衝破 5,100 美元歷史新高！地緣政治＋去美元化，2026 上看 5,700 美元？

分析師指出，即便現貨黃金價格週一創下驚人里程碑，金價仍有進一步上漲空間。現貨黃金週一首度突破每盎司 5,100 美元後小幅回檔，這波漲勢主要受惠於美元連續三個交易日走貶。投資人為規避地緣政治不確定性風險，加上各國央行積極分散外匯儲備，持續推升金價。瑞銀分析師 Giovanni Staunovo 在週一給客戶的報告中表示，推動金價上漲的動力依然存在，來自投資人和央行的強勁需求，應能支撐金價在 2026 年持續攀升。 川普關稅威脅與地緣政治不確定性支撐金價 持續的地緣政治不確定性正持續推高價格。川普週六威脅加拿大總理 Mark Carney，若加拿大與中國簽署貿易協議，將徵收 100% 的關稅；隨後 Carney 表示加拿大無意與中國達成協議。此外，黃金投資人也密切關注日本的經濟隱憂，交易員正揣測東京當局是否會干預匯市以支撐日圓。近期的漲勢延續了去年金價飆漲 64% 的強勁表現，創下自 1979 年以來的最佳年度表現，主要由 SPDR Gold Trust (GLD) 等 ETF 的交易員與央行的需求所推動。 央行加速去美元化並轉向黃金儲備 金價近期的波動源於充滿震撼的一週，川普威脅對八個盟國徵收關稅，作為其推動併吞格陵蘭計畫的一部分，隨後又宣布了與北約達成協議的框架。受此影響，美元應聲滑落，過去一年的跌幅擴大至近 10%，而長期被視為政治動盪中避險資產的黃金則加速上漲。隨著海外夥伴重新考量與美國的關係，金價可能迎來更多上漲空間。根據 Ned Davis Research 的數據，黃金近期已取代美國公債成為外國央行熱門的價值儲存工具，2025 年第二季外國黃金儲備與美債持有量的差距已大幅縮小至僅 1,620 億美元，遠低於之前的約 1.23 兆美元。 法人上調目標價看好金價續揚至 5,700 美元 針對投資配置，瑞銀建議在投資組合中持有中位數個位數百分比（mid-single digit）的黃金配置，並指出黃金已證明其作為戰略分散工具及對抗通膨與不確定性的避險價值。摩根士丹利 (MS) 分析師 Amy Gower 則指出，金價已突破該投行原先預估的每盎司 4,750 美元。在多頭情境下，她目前認為黃金在 2026 年下半年有望觸及每盎司 5,700 美元。Gower 在週五的報告中強調，考量地緣政治風險、央行的正面訊號以及 ETF 的買盤，金價尚未見頂。

橋水基金達里歐示警：黃金飆漲67%竟是全球央行「去美元化」警訊？基本面投資人該怎麼看！

全球最大避險基金橋水基金(Bridgewater Associates)創辦人雷·達里歐(Ray Dalio)在達沃斯接受彭博電視採訪時指出，全球資產配置正出現顯著變化，特別是各國央行正積極將資金從美國資產中移轉出來。達里歐以黃金價格的大幅上漲作為佐證，他強調：當你看到黃金上漲67%時，這並非單純的貴金屬價格波動，而是央行及其他買家為了分散持有法定貨幣風險、減少對美元依賴的結果。這一現象反映出全球資金正在尋求美元以外的多元化配置。 資本戰風險恐比貿易戰更具威脅性 達里歐進一步分析，目前市場過度關注貿易戰，卻忽略了潛在的資本戰風險。針對美國總統川普(Donald Trump)排除以武力獲取格陵蘭的言論，達里歐認為這番談話具有指標性意義。他指出：這場演說非常重要，因為這畫出了一條紅線。達里歐補充說明，任何軍事行動都將帶來重大的資本市場後果，一旦涉及軍事動作，勢必會引發資本戰的連鎖效應，這是投資人目前尚未充分定價的風險。 丹麥退休基金因信貸風險將出清美債 隨著跨大西洋緊張局勢升溫及對北約可能弱化的擔憂，部分機構法人已開始採取實際行動撤離美國資產。丹麥退休基金AkademikerPension已宣布計畫在月底前出清其持有的美國公債部位，理由是信貸風險考量。該基金投資長Anders Schelde向彭博表示：美國基本上不是一個好的債務人，長期來看，美國政府的財政狀況並不可持續。截至2025年底，管理約250億美元資產的AkademikerPension持有約1億美元的美國公債。 瑞銀警告將美債武器化是危險賭注 儘管市場出現減持美債的聲音，但並非所有金融領袖都持相同看法。瑞銀集團(UBS)執行長Sergio Ermotti對此發出警告，他認為將持有美國政府債務作為武器的誘惑是一個危險的賭注。這顯示出在當前複雜的地緣政治環境下，金融機構對於如何處理美債部位仍存在分歧，投資人在解讀市場資金流向時，需同時權衡資產安全性與地緣政治博弈的風險。 觀察美債殖利率與大盤ETF波動 面對資金流向的潛在變化，投資人應密切關注債券市場與主要股指的連動性。相關指標包括美國2年期、5年期、10年期及30年期公債殖利率的變化。在股市方面，對於債務及經濟擔憂較為敏感的標的，包括追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)、以科技股為主的Invesco QQQ Trust(QQQ)，以及追蹤道瓊指數的SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust(DIA)。此外，被視為市場恐慌指數的波動率指數(VIX)也是觀察市場情緒的重要指標。

【即時新聞】川普強勢重塑達沃斯秩序，黃金一度飆破 4,730 美元：避險買盤真正在怕什麼？

隨著美國派出史上最大規模的代表團前往瑞士達沃斯論壇，全球政商菁英正面臨一場前所未有的震撼教育。川普總統明確傳遞出「美國優先」的訊號，要求各國必須順應由美國主導的安全與貿易新秩序，否則將面臨被邊緣化甚至懲罰的風險。這不僅象徵著美國正積極將影響力擴展至西半球安全與全球事務，更宣告了傳統多邊主義架構的轉變，市場高度關注這波地緣政治變局對全球經貿的深遠影響。 美國新內閣團隊強勢主導交易式外交與關稅政策 此次隨行的美國內閣成員名單，充分展現了川普政府重塑國際規則的決心。國務卿馬可·魯比歐預計將強調從多邊條約轉向「交易式」的雙邊協議，並推動如「和平委員會」等新興實體來取代聯合國等傳統機構的功能。財政部長史考特·貝森特將主導關稅與金融政策的發言權，而商務部長霍華德·盧特尼克與貿易代表傑米森·格里爾則將致力於推動製造業回流，強調新經濟秩序的「公平性」。此外，能源部長克里斯·賴特也將出席，藉由強調能源獨立來反駁綠色環保議程，美國更計畫切斷與66個環保團體及聯合國氣候條約的聯繫。 格陵蘭主權爭議升溫恐對歐洲盟友祭出高額關稅 「新秩序」的具體展現之一在於格陵蘭的爭奪戰。由於美國有意取得格陵蘭的主權，而英國、法國、德國與丹麥等八個歐洲國家在此區域部署了軍事資產，川普總統已威脅將對這些國家徵收高達25%的關稅。支持者認為，鑑於俄羅斯與中國採用不同的規則步步進逼，美國此舉具有急迫性；然而批評者擔憂，對親密盟友開刀可能破壞原本用於遏制對手的聯盟關係。據傳歐盟已準備好規模達930億歐元的反制關稅，並揚言動用重型經濟武器進行回擊，歐美貿易戰火一觸即發。 地緣政治風險與去美元化趨勢推升黃金再創新高 在地緣政治動盪與貿易緊張局勢下，黃金與白銀成為市場最大的贏家。現貨黃金價格在避險買盤湧入下持續走高，單日上漲3%，達到每盎司4,730美元的歷史新高。這波漲勢主要源於關稅擔憂、美國國家赤字擴大以及政府巨額支出。此外，隨著美元日益被作為外交工具，全球央行為了分散風險，正加速將外匯儲備轉向實體黃金，推動「去美元化」的貿易流動。機構投資人與散戶不願錯過這波行情，紛紛進場追價，進一步推升了貴金屬的價格表現。 *** 免責聲明：本報導內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。投資人應自行評估風險，並對其投資決策負責。

《深度觀察》去美元化是假議題？人民幣結算崛起，真的撼動美元地位了嗎？

延伸閱讀重點摘錄如下： 1. 本幣結算興起，去美元化被炒熱 沙國身為全球石油產量最大的國家，先前與中國討論「接受任何貨幣作為石油結算幣別」的可能性，被視為挑戰「石油全以美元計價」的舊遊戲規則，也讓「去美元化」這個議題再度浮上檯面。 IMF 資料顯示，截至 2022 年第 4 季，美元仍占全球外匯儲備約 58.4%，歐元 20.5%，日圓、英鎊在後，人民幣雖已升至第 4 位，但占比僅約 2.69%。近年美元占比確實緩步下降，但整體仍維持在高檔水準。 要成為國際主要貨幣，關鍵在於「政治實力」與「經濟實力」兩大基礎。經濟面又細分為三個條件：信心、流動性、交易網絡。2022 年《財富》世界 500 大企業中，中國與美國分別有 145 家、124 家上榜，歐洲（含非歐盟區）有 128 家；WTO 資料也顯示，中國、美國與歐盟是全球貿易總值前三大經濟體。 在這樣的貿易網絡下，國際交易最有機會被採用的貨幣自然是美元、人民幣與歐元。不過，由於中國金融市場開放度不足、國際流動性較低，加上許多國家對其政經穩定性仍有疑慮，對人民幣缺乏長期信心，因此目前美元與歐元仍是主要結算貨幣。 政治面上，各國對美元的信任與「石油美元」（Petro–dollar）機制長期綁在一起，因此一旦出現石油結算貨幣多元化，就常被解讀為「美元霸權鬆動」的警訊。 2. 石油歐元曾挑戰美元，但未成功 1971 年，美國總統尼克森（Richard Nixon）終結布列敦森林體系，美元脫離金本位，短期內削弱各國對美元的信心。1975 年，美國與石油輸出國組織（OPEC）達成協議：石油統一以美元計價，形塑所謂「石油美元」，交換條件是美國提供沙烏地阿拉伯軍事保護、並確保穩定的石油供應，也藉此鞏固美元國際地位。 其實，挑戰石油美元的案例過去就有出現，例如 2000 年伊拉克政府曾提出改用歐元作為石油結算貨幣，2011 年利比亞戰爭後也出現類似構想，目的都是希望擺脫美國在政治與經濟上的控制。 但在實務經濟運作上，即使檯面的結算貨幣不是美元，檯面下往往仍需折返換回美元。因為幾乎所有國家都與美國有貿易往來，美元作為全球最大經濟體的貨幣，交易成本最低、需求也最高。 3. 沙國收人民幣，最後還是繞回美元 以中國向沙國購買石油，改用本幣結算為例：假設沙國收到 100 億元人民幣，理論上可以在國內市場換成美元或沙國里亞爾，但實務會遇到幾個問題： 沙國以出口石油為主，對中國的進口額不會大到足以消化全部人民幣；若一次性大量兌換為里亞爾，因沙國外匯市場規模較小，里亞爾會短線暴漲，干擾匯市穩定，所以通常只能換回一部分；剩下的大量人民幣，最終仍需轉換為美元，才能維持國際支付與資產配置的靈活度。這種「繞一圈最後還是回到美元」的情況，不只存在於石油交易，許多跨國交易都有類似結構。 美國當年之所以拉攏沙國，主要是為了確保穩定的石油來源。但隨著頁岩油革命，美國自身產量大幅提高。數據顯示，2003 年美國石油需求占全球 24.8%、產量僅 9.6%；到 2021 年，需求占比降至 19.9%，產量升至 18.5%，供需缺口明顯縮小，美國對沙國石油的依賴度大幅下降。 即便如此，美國仍傾向與沙國維持友好關係：沙國仍是全球最大產油國之一，對於美國在中東的影響力與區域穩定仍具關鍵角色。 4. 美元兩大優勢，短期難被取代 近期除了沙國考慮接受其他貨幣結算外，全球也出現「鼓勵貿易採用本幣結算」的趨勢，確實在某種程度上稀釋了美元作為「工具貨幣」（Vehicle Currency，即第三國計價貨幣）的壟斷地位。 但就算美元地位出現些微鬆動，短、中期內仍難以被單一其他貨幣全面取代。許多國家之所以想減少對美元的依賴，是因為美元霸權賦予美國過多經濟特權；他們不會想再被另一個單一國家貨幣牢牢綁住。 美國之所以能長期維持霸權，核心來自兩項關鍵優勢： （1）龐大內需與長期貿易逆差 WTO 資料顯示，2022 年美國約有 1.3 兆美元的貿易逆差，為全球之最，遠高於第二名法國約 2,940 億美元。對美國維持貿易順差的國家，手上自然累積大量美元與美國公債，強化美元作為全球儲備貨幣的地位，也讓各國資產價值高度跟著美元波動。 （2）盟友對美國軍事保護的依賴 根據 2023 年初軍事網站 Global Firepower 的全球軍力排行，美國依然位居第一，其後才是俄羅斯與中國。俄羅斯近年因戰爭消耗軍力；中國雖然軍力提升迅速，但兵力多部署於本土周邊。相對之下，美國在全球關鍵海域與戰略要地都設有駐軍。 對許多國家來說，為了國家安全與區域平衡，維持與美國的軍事同盟與合作關係幾乎是必然選擇。因此，即使有國家嘗試挑戰美元或美國的政經地位，美國仍握有內需市場與軍事實力這兩張底牌，不可能任由局勢發展而「坐以待斃」。 5. 人民幣的目標：削弱美元，而非取而代之 以中國為例，由於採行「外匯占款」機制，外匯儲備增加時，央行需同步投放一定數量的人民幣做平衡。中國長期對美國貿易順差，美國用美元支付，中國積累大量美元資產，也在客觀上放大了美國對中國經濟金融的影響力。 為了分散風險、提高外匯儲備的安全與穩定，中國這幾年逐步降低外匯儲備中美國公債的比重，試圖削弱美元在本國資產負債表上的主導權。與部分國家不同的是，中國並不依賴美國的軍事保護，即便美中貿易戰爆發、雙邊關係惡化，中國對美國的貿易順差也沒有明顯收斂。 在這種情況下，中國推動人民幣國際化、鼓勵本幣結算，更多是為了「降低美元對自身的影響」，而非真的要在短期內「取代美元、成為新世界單一主導貨幣」。 6. 未來趨勢：本幣結算多元化，美元仍看 Fed 臉色 綜合來看，全球貨幣體系未來走向單一主導貨幣的機率愈來愈低。過去一年各國推動的，多是「本幣結算」與「分散儲備」，而不是改由人民幣、歐元或其他某一種貨幣接手美元的霸主位置。 各國外匯儲備未來可能呈現更加「多元組合」：美元占比可能緩步下降，但仍是最大宗；人民幣、歐元與其他貨幣則在結算與儲備中扮演輔助角色。 至於短期美元匯價的漲跌，仍主要跟聯準會（Fed）的貨幣政策與市場利率預期緊密連動，而不是單純因為「市場開始討論去美元化」就會導致美元價格出現劇烈下挫。 文章最後也提醒，以上內容屬於總體與國際貨幣架構的觀察與參考，並非直接投資建議，實際投資仍需審慎評估個人風險承受度與資產配置。

【即時新聞】銀價飆破每盎司 80 美元，真的是泡沫還只是貴金屬多頭起點？

近期銀價 (XAGUSD:CUR) (SLV) 在經歷一周初的急劇下跌後再度回升，引發市場對貴金屬是否進入泡沫區域的廣泛討論。法國興業銀行應用其量化模型，指出當前銀市可能出現泡沫行為。然而，該銀行的商品研究團隊則建議投資人不要僅依賴這一信號。該模型基於 Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS) 框架設計，旨在檢測市場崩潰前的「超指數加速」現象。儘管模型指出當前銀市可能處於泡沫狀態，分析師強調不應僅依賴此模型來做出結論。 銀價走勢：線性與對數尺度的不同觀點 分析師表示，如何看待銀價的走勢很大程度上取決於使用的圖表尺度。在標準線性尺度上，銀價突破每盎司 80 美元的走勢顯得激烈且情緒化。然而，若以對數尺度來觀察，這一走勢則顯得相對穩定，符合過去 25 年的長期增長趨勢。報告指出，「對數尺度總能講述更真實的故事」，但即便如此，分析師也承認今年的上漲在對數形式下仍顯得異常。 模型用途：診斷工具而非預測神器 法國興業銀行的團隊強調，LPPLS 模型更適合作為識別不穩定狀態的診斷工具，而非預測市場走向的神諭。銀市相較於金市的流動性較低，容易引發泡沫信號，因流動性不足會放大羊群效應、反饋循環及價格不穩定。分析師將泡沫信號解讀為「潛在不穩定指標」，並認為對極端價格波動的健康調整屬正常現象。 長期展望：結構性變化影響銀市動能 儘管模型發出警示，分析師不認為其能預測銀市動能的根本變化。他們指出，去美元化趨勢及全球不確定性升高，正在推動貴金屬市場的結構性轉變，這些因素可能會影響銀市的長期表現。其他銀相關 ETF 包括：SIVR、AGQ、ZSL、PSLV、SIL、SILJ、SLVP。

【即時新聞】銀價飆破每盎司 80 美元，這算泡沫還是長線大轉折？

近期銀價 (XAGUSD:CUR) (SLV) 在經歷一周初的急劇下跌後再度回升，引發市場對貴金屬是否進入泡沫區域的廣泛討論。法國興業銀行應用其量化模型，指出當前銀市可能出現泡沫行為。然而，該銀行的商品研究團隊則建議投資人不要僅依賴這一信號。該模型基於 Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS) 框架設計，旨在檢測市場崩潰前的「超指數加速」現象。儘管模型指出當前銀市可能處於泡沫狀態，分析師強調不應僅依賴此模型來做出結論。 銀價走勢：線性與對數尺度的不同觀點 分析師表示，如何看待銀價的走勢很大程度上取決於使用的圖表尺度。在標準線性尺度上，銀價突破每盎司 80 美元的走勢顯得激烈且情緒化。然而，若以對數尺度來觀察，這一走勢則顯得相對穩定，符合過去 25 年的長期增長趨勢。報告指出，「對數尺度總能講述更真實的故事」，但即便如此，分析師也承認今年的上漲在對數形式下仍顯得異常。 模型用途：診斷工具而非預測神器 法國興業銀行的團隊強調，LPPLS 模型更適合作為識別不穩定狀態的診斷工具，而非預測市場走向的神諭。銀市相較於金市的流動性較低，容易引發泡沫信號，因流動性不足會放大羊群效應、反饋循環及價格不穩定。分析師將泡沫信號解讀為「潛在不穩定指標」，並認為對極端價格波動的健康調整屬正常現象。 長期展望：結構性變化影響銀市動能 儘管模型發出警示，分析師不認為其能預測銀市動能的根本變化。他們指出，去美元化趨勢及全球不確定性升高，正在推動貴金屬市場的結構性轉變，這些因素可能會影響銀市的長期表現。其他銀相關 ETF 包括：SIVR、AGQ、ZSL、PSLV、SIL、SILJ、SLVP。