布蘭特原油與 BNO：在戰火與政策風險下配置油價資產該注意什麼？

伊朗拒交濃縮鈾、油價急漲：荷莫茲海峽與美伊談判牽動能源市場

伊朗最高領袖哈米尼表態，該國的濃縮鈾儲備不應送往國外，讓美國與伊朗之間的核協議談判再添變數，並推升國際油價走高。布蘭特原油（BZ=F）期貨上漲約3.5%，突破每桶108.50美元；WTI原油（CL=F）期貨上漲4%，突破102美元。 先前因美國總統川普表示雙方已進入達成協議的「最後階段」，且有油輪順利通過荷莫茲海峽，油價曾出現一個多月來最大跌幅。不過，伊朗最高領袖發布法令，禁止將接近武器級的濃縮鈾送出國外，市場對協議進展的期待再度降溫。白宮則重申，移除伊朗濃縮鈾儲備是協議的關鍵紅線。 報導指出，伊朗政府正在研擬對美國最新提案的回應，但外界對雙方能否取得進展仍存疑。伊朗同時要求戰爭賠償、解除制裁並控制荷莫茲海峽，且持續拒絕美國拆除其核計畫的目標。 能源市場也高度關注荷莫茲海峽的通行狀況。瑞穗證券能源期貨主管表示，海峽目前仍處於關閉狀態，導致約1400萬桶原油無法進入市場，支撐布蘭特原油曲線前兩個月價格維持在每桶100美元之上。川普也警告，若無法從伊朗當局獲得滿意答覆，可能很快下令採取軍事行動。 伊朗方面則回應，任何美國軍事行動都將在中東各地遭遇毀滅性打擊，區域緊張情勢持續升溫。儘管有油輪成功通過荷莫茲海峽，但船舶追蹤數據顯示，部分航行可能仍須遵循伊朗指定路線，並面臨通行控制與費用安排等不確定性。

中東供應告急，布蘭特原油衝上新高

布蘭特原油期貨週二結算價創下2022年8月以來新高，主因是伊朗對阿拉伯聯合大公國石油基礎設施發動新一波攻擊，加上美國總統川普要求盟友協助重新開放荷莫茲海峽的提議遭到廣泛拒絕，讓市場擔憂海峽封閉時間可能拉長。 金融時報報導指出，最新一波針對阿拉伯聯合大公國能源與交通設施的攻擊，疊加荷莫茲海峽附近油輪遇襲事件，讓市場對長時間供應中斷高度警戒。雖然先前曾有部分油輪順利通過航道，帶動油價短暫回跌，但戰事持續延燒，買家仍在積極尋找替代波斯灣供應。 瑞穗證券分析師指出，伊朗第二次戰爭爆發兩週多以來，即使面臨美國與以色列的空中施壓，伊朗仍持續破壞油氣基礎設施，供應中斷擔憂推升區域基準油價。阿格斯傳媒首席經濟學家也表示，這波漲勢是「純粹的實體短缺」所推動，競爭激烈甚至使阿曼交易的原油升至近每桶154美元。 盤面數據方面，五月交割的布蘭特原油上漲3.2%至每桶103.42美元，四月交割的紐約輕原油上漲2.9%至每桶96.21美元，四月交割的紐約天然氣上漲0.3%至每百萬英熱單位3.033美元。原油市場劇烈波動，也讓美國原油基金(USO)、能源類股ETF(XLE)等標的受到關注。

西方石油受惠油價高檔與中東變局，股價為何仍與原油脫鉤？

波斯灣衝突推升布蘭特原油逼近110美元，西方石油(OXY)卻只在一年內上漲約30%，為什麼股價和油價會出現明顯脫鉤？ 阿聯酋退出OPEC並擴大產能、改走新輸油管線，這對西方石油(OXY)的中東布局有多大實質意義？ 油價若長期維持在每桶80美元以上，西方石油(OXY)的現金流與股票回購能強化到什麼程度？ 阿布達比國家石油公司評估投資西方石油(OXY)的碳捕捉計畫，這反映的是能源轉型機會還是傳統油氣合作延伸？ 布蘭特原油高檔不退、OXY放量上漲，你現在是先看油價續強還是先觀察股價回檔？

油價衝破110美元、長債殖利率飆新高，股市還撐得住嗎?

布蘭特原油衝破每桶110美元、長天期公債殖利率飆至數十年新高，伊朗與美國談判陷入僵局，荷莫茲海峽風險推升新一輪通膨疑慮，全球股匯債齊受壓，市場被迫重估利率與景氣前景。 全球金融市場本週再度被能源與利率雙重壓力夾擊。隨著美國與伊朗在結束衝突、重啟荷莫茲海峽( Strait of Hormuz)航運談判上陷入僵局，國際油價與公債殖利率雙雙急速拉高，令投資人重新面對「通膨尚未結束」的現實，股市則在通膨與緊縮陰影下持續承壓。 在原油市場部分，國際基準布蘭特原油(Brent crude)本週一盤中漲逾1%，再度站上每桶110美元關卡，此前一週已勁揚近8%。油價強勢上攻，背後關鍵正是中東緊張局勢升溫。美國總統Donald Trump公開警告，德黑蘭與華府達成協議的時間所剩不多，談判若久拖不決，荷莫茲海峽這條全球石油命脈一旦再度受阻，供給風險將持續反映在價格上。 金融市場對此反應相當敏感。美國公債期貨價格走弱、殖利率走升，反映投資人開始要求更高補償來對沖通膨與利率風險。美股期貨在週一亞洲盤時段偏弱整理，延續上週五因通膨疑慮再起而出現的賣壓，顯示股市對利率維持高檔的容忍度正在下降。 全球債市壓力尤以下跌已久的長天期公債最為明顯。澳洲與紐西蘭公債殖利率延續近期跌價趨勢，長年期債券價格遭到拋售。日本30年期公債殖利率更首度升破4%，創下自1999年以來新高；美國30年期公債殖利率則盤旋在5%以上，逼近多年代未見水準。殖利率飆升意味政府與企業融資成本同步墊高，也提高股市估值折現率，左右全球資產評價。 市場對於中東局勢的焦慮，集中在荷莫茲海峽航運是否將長期受干擾。這條海峽是全球原油與成品油運輸樞紐之一，一旦船舶通行受阻，將立刻推升油價，並透過能源成本擴散到各類商品與服務。近期阿拉伯聯合大公國(United Arab Emirates)一處核設施遭無人機攻擊引發火警，更凸顯停火狀態的脆弱性，進一步放大地緣政治風險溢價。 談判桌上，伊朗官媒與親政府媒體指責華府不願提出實質讓步，仍堅持在衝突期間已遭德黑蘭拒絕的條件。這樣的訊號讓外界擔心，華府與德黑蘭之間的磋商恐將長期停滯，衝突隨時升級的可能性也未消失，油市供給不確定性因而難以消除。 這波能源驅動的通膨壓力，已快速改寫市場對美國聯準會(Federal Reserve)政策路徑的預期。今年稍早，交易員還一度押注聯準會將在2026年啟動降息，如今隨著油價攀高、物價再熱的風險浮現，市場反而開始計入「明年春季再度升息」的可能。若利率重回升息循環，企業財務成本將進一步墊高，對股市與高收益債市都不是好消息。 在股市層面，較高的長天期利率會壓縮成長股與科技股未來獲利的折現價值，整體本益比面臨向下修正壓力。再加上借貸成本提高，企業擴張與併購動能恐遭削弱，消費者信貸支出也可能縮手，最終反映在企業獲利成長放緩，形成股市回檔與經濟放緩的惡性循環風險。 亞洲金融市場在這波壓力之下同樣難以置身事外。週一開盤，亞洲股市普遍走低，反映對全球升息周期延長與貿易成本提高的擔憂。對高度依賴能源進口的國家而言，油價長期維持在百元以上水準，等於在進口物價與企業成本上加上一層「隱形稅」，恐侵蝕利潤與實質薪資。 除中東外，其他地緣政治與政策消息也牽動市場情緒。白宮最新事實說明指出，中國同意自即日起到2028年，每年購買至少170億美元美國農產品，此為Trump與中國官員峰會後達成的協議之一。此舉對美國農業出口與部分農業相關產業是利多，但也顯示全球供應鏈和貿易秩序仍高度政治化，任何摩擦都有可能快速反映在特定商品價格上。 歐洲方面，英國政治局勢再添不確定性。部分工黨(Labour)高層人士釋出可能角逐領導權的訊號，同時國內對英國與歐盟關係的辯論再起，使投資人重新評估英國政策方向的穩定度。這樣的政治噪音，為英國公債帶來額外壓力，也讓原本就不穩定的歐洲資本市場雪上加霜。 各國財長本週將在七大工業國(Group of Seven, G7)會議上討論全球債市拋售與殖利率走升的後續影響，包括是否需要協調政策因應。部分觀點認為，若能源價格持續高檔、通膨預期再度失控，央行別說談降息，恐怕還得再度偏鷹；但也有意見警告，若政策過度偏緊，將把全球經濟推向衰退邊緣。 整體而言，當前市場已從「通膨已過高峰」的樂觀敘事，轉向「能源與地緣政治驅動的新通膨風暴」警戒模式。未來幾週，中東談判進展、荷莫茲海峽航運情況，以及各國央行對殖利率飆升的態度，將成為左右全球資產價格的關鍵變數。投資人一方面得留意通膨再起的風險，另一方面也需思考：在利率高檔、成長放緩、政治噪音不斷的環境下，全球市場是否正走向一個更長期的「高波動新常態」。

荷莫茲海峽一關，原油還能追嗎？EIA上修庫存降幅

美國能源資訊局（EIA）最新發布的短期能源展望報告指出，由於中東衝突持續延燒，全球原油供應受到遠超預期的嚴重打擊。EIA大幅上修庫存消耗預測，預估2026年全球原油庫存平均每日將減少260萬桶，遠高於先前預測的每日30萬桶降幅，其中第二季平均每日降幅更恐高達850萬桶。 EIA估計，伊拉克、沙烏地阿拉伯、科威特、阿拉伯聯合大公國、卡達與巴林在4月份合計每日關閉了1050萬桶的原油產能。隨著中東儲油槽容量逼近極限，預期本月關閉產能將達到每日1080萬桶的最高峰。同時，受到美國封鎖港口影響，預期伊朗也將被迫降低原油產量。在供應減少之際，EIA也將今年的全球原油需求成長預測，從上個月的每日60萬桶下調至每日約20萬桶。 針對未來油價走勢，EIA預測布蘭特原油在5月與6月的平均價格將達到每桶106美元，並在今年第四季中東產能逐漸恢復後，回跌至每桶89美元。然而，EIA也特別發出警告，如果荷莫茲海峽的封鎖狀態延續到6月份，也就是比目前的基準假設再多出一個月，原油價格預估將比現有預測再飆高約每桶20美元。 由於美國與伊朗達成協議的進展緩慢，市場擔憂這場史上最大規模的原油供應中斷將會拉長，帶動原油期貨價格連續三個交易日上揚。不過摩根士丹利分析師指出，考慮到目前的供應危機規模，油價實際漲幅低於預期。主要原因在於衝突初期市場仍有供應緩衝，加上美國出口增加與中國進口量減少，暫時緩解了緊缺壓力。但分析師也提醒，若海峽關閉時間超出美中兩國能承受的現有流量極限，恐將引發新一輪的供應緊縮。 在盤面表現上，紐約商業交易所6月交割的西德州原油期貨大漲4.2%，來到每桶102.18美元；7月交割的布蘭特原油期貨也上漲3.4%，收在每桶107.77美元，雙雙創下5月5日以來的新高結算價。相比之下，美國天然氣期貨則從週一的大漲中回跌，6月期貨收盤下跌2.3%至每百萬英熱單位2.843美元。這波能源市場波動，也連帶讓美國原油基金（USO）、美國布蘭特原油基金（BNO）、能源類股ETF（XLE）、美國天然氣基金（UNG）以及多檔原油與天然氣相關標的如（UCO）、（SCO）、（USL）、（DBO）、（DRIP）、（GUSH）、（USOI）、（BOIL）、（KOLD）、（UNL）與（FCG）成為投資人高度關注的焦點。

中東停火瀕破局 布蘭特原油漲2%還能追?

根據路透社報導，隨著荷莫茲海峽航運恢復的希望逐漸渺茫，國際油價與美元雙雙走強。美國總統川普表示，由於德黑蘭對美國結束戰爭計畫的回應顯示雙方分歧巨大，為期一個月的伊朗停火協議已「奄奄一息」。受此消息影響，布蘭特原油期貨價格上漲2%，來到每桶106.4美元。德意志銀行策略師Jim Reid指出，市場正反映供應中斷風險升溫，六個月期布蘭特原油期貨也上漲2.54%至每桶89.50美元。 在地緣政治不確定性下，近期熱門的AI晶片類股漲勢開始降溫。觀察全球股市表現，歐洲STOXX 600指數早盤下跌1.2%，但距離二月下旬的歷史高點僅差4%。美股方面，標普500(SPX)與那斯達克(IXIC)期貨分別下跌0.4%與0.7%。亞洲股市同樣承壓，MSCI除日本外亞太指數下跌0.6%，韓國KOSPI指數在逼近8000點大關後遭遇龐大賣壓，重挫約3.5%，進一步拖累其他區域市場表現。 投資人密切關注川普即將於週三展開的中國訪問行程，市場對伊朗問題或貿易談判取得進展的期望並不高。Evelyn Partners首席投資策略師Daniel Casali分析指出，投資人不應期待雙方會達成全面的重大協議。他認為，只要沒有新的關稅或出口管制，並伴隨農產品採購、飛機訂單或稀土等象徵性的小型交易，對市場而言就算是一次「勝利」，即使這些進展看似微不足道，但邊際上的穩定對當前局勢仍至關重要。 美國即將公布四月份消費者物價指數(CPI)，市場預期年增率將從前一個月的3.3%攀升至3.7%。任何暗示美國聯準會今年可能需要重啟升息，而非如戰前投資人預期般降息的跡象，都可能引發市場劇烈震盪。在此同時，全球債券殖利率普遍走高，指標性的美國10年期公債殖利率也微幅上揚2個基點至4.43%。 英國首相Keir Starmer在工黨於地方選舉大敗後的演說未能安撫投資人，引發英國公債拋售潮。根據LSEG數據，英國30年期公債殖利率飆升11個基點至5.794%，創下1998年以來新高，英鎊也重貶0.7%至1.352美元，成為表現最差的主要貨幣。外匯市場方面，美元兌日圓微幅升值0.2%至157.525。美國財政部長Scott Bessent在東京會見日本財務大臣片山五月後於社群平台X表示，美日雙方正透過「持續且穩健」的協調，共同應對過度波動的匯率走勢。此外，歐元與澳幣也呈現走弱態勢，市場正等待澳洲政府公布最新的預算赤字數據。

103美元上方油價衝高，荷莫茲海峽還能撐得住嗎?

隨著美國總統川普拒絕伊朗提出的最新條件，並直指該提案「完全無法接受」，市場對荷莫茲海峽短期內重新開放的期望破滅，帶動週一早盤國際油價走強。全球基準的布蘭特原油期貨維持約2%的漲幅，價格來到每桶103美元上方；而美國西德州中級原油期貨週一早盤也上漲1.5%，交易價格逼近每桶97美元。 目前美伊兩國對於結束衝突的共識仍有巨大分歧，沙烏地阿美執行長納瑟將此形容為全球有史以來經歷過最大的供應衝擊。據報導，伊朗要求美國解除對荷莫茲海峽的海上封鎖、停止以色列在黎巴嫩的軍事行動，並解除對伊朗經濟的制裁；然而白宮重申，除非伊朗同意美國針對其核濃縮計畫的條件，否則海上封鎖將持續生效。 根據華爾街日報報導，伊朗曾提議將濃縮鈾庫存轉移至第三方國家，同時保留其濃縮設施，但川普堅持必須全面拆除該政權的核能能力。川普更強硬表示，三艘在通過荷莫茲海峽時遭伊朗鎖定的美國驅逐艦將重新加入封鎖行動，若德黑蘭當局不簽署協議，美國將重啟軍事行動。儘管美伊名義上仍處於停火狀態，且油價尚未突破戰爭時期的高點，但全球市場承受的壓力正日益增加。 雖然原油價格因戰前全球龐大庫存的緩衝而稍微受到控制，但精煉油產品的價格漲勢卻更加猛烈。美國汽車協會數據顯示，目前美國全國無鉛汽油平均價格已達每加侖4.52美元，美國主要航空公司也回報航空燃油價格飆升帶來了數十億美元的額外成本。摩根大通分析師在最新報告中指出，市場擔憂的已非衝擊的規模而是持續時間，短暫的衝擊尚可吸收，但長期的供應中斷將難以承受。 戰爭爆發三個月以來，荷莫茲海峽的商業運輸幾乎完全停擺，創下該關鍵水道歷史首見的紀錄。摩根大通估計，每日高達1,000萬桶的原油供應流失，已迫使全球原油庫存降至接近歷史新低。分析團隊警告，即使海峽能在六月完全重新開放，歷經春季的大幅消耗加上夏季需求高峰，經濟合作暨發展組織國家的庫存水位極可能在八月面臨營運極限。 數據情報商Vortexa統計顯示，截至5月8日當週，浮動儲油量大幅減少了33%。沙烏地阿美表示，在海峽重新開放前，市場每週將持續流失高達1億桶原油。為了因應嚴峻局勢，以法國和英國為首的40多個國家預計將於今日召開會議，商討一旦華盛頓與德黑蘭達成穩定的停火協議後，如何為通過荷莫茲海峽的商船提供海軍護航計畫。

油價衝111美元還能追? 殼牌砸136億美元收購ARC Resources

全球每天消耗約1億桶原油，但過去幾個月來，很大一部分的供應量卻憑空消失，且缺口遲遲未見縮小。針對這個現象，全球能源巨頭殼牌(SHEL)執行長 Wael Sawan 在最新的2026年第一季財報電話會議中，對全球原油市場現況提出了最坦白的評估。他指出，目前全球原油短缺已接近10億桶，且缺口每天都在持續擴大，要恢復供需平衡將是一條漫長的道路。 中東戰火衝擊全球供應，每日庫存急遽消耗 這波嚴重的供應中斷，主要源自於2月底爆發的伊朗戰爭，該衝突實質上封鎖了荷莫茲海峽。在衝突爆發前，全球約有20%的石油和天然氣必須行經這條海上咽喉。Sawan 接受財經媒體訪問時直言，目前市場必須面對全球12%原油供給消失的殘酷現實。高盛(GS)也估計，為了彌補缺口，全球每天正消耗高達1100萬至1200萬桶的庫存；油田服務商哈里伯頓(HAL)執行長 Jeffrey Miller 同樣在財報會議上預估，產量損失正逼近10億桶大關。在市場憂慮情緒推升下，布蘭特原油價格應聲上漲2.8%，來到每桶111.19美元。 市場失去價格緩衝，殼牌力穩現金流與回購 當原油庫存跌破歷史正常水準時，市場等於失去了吸收衝擊的緩衝機制，任何生產中斷或地緣政治衝突，都會讓油價波動變得更加劇烈。Sawan 透露，高油價已開始壓抑部分需求，例如航空業的燃油消耗量已減少約5%。雖然這有助於市場重新平衡，但也意味著煉油廠的利潤空間遭到壓縮。不過，對於像殼牌(SHEL)這樣的綜合型能源公司而言，上游開採與天然氣業務的強勁表現，足以抵銷煉油端的壓力。財務長 Sinead Gorman 也承諾，公司將維持將40%至50%營運現金流用於配息與股票回購的政策不變。 油價飆升牽動通膨，恐拖累全球央行降息步伐 原油供應短缺的影響不僅侷限於能源市場，更牽動著全球經濟的敏感神經。首當其衝的就是通膨壓力，根據高盛(GS)的報告指出，現貨油價從2月的每桶71美元一路飆升至3月的103美元，雖然高盛預期布蘭特原油價格到2026年第四季有望回落至80美元，但價格上行風險依然存在。持續高漲的能源價格將延緩通膨降溫的速度，進而迫使各國央行延後降息時程，讓企業與消費者的借貸成本持續處於高檔。此外，高昂的燃油與運輸成本也會削弱民眾的可支配所得，進一步拖累整體消費需求。 殼牌重金收購頁岩油商，長線佈局高油價時代 面對當前的油市變局，殼牌(SHEL)選擇以實際行動表明立場。該公司近期宣布斥資136億美元，收購加拿大頁岩油生產商 ARC Resources，創下殼牌十多年來最大規模的併購案。Sawan 強調，這項收購案在戰爭爆發前就已評估長達兩年，如今看來時機點格外精準，預計從2027年起將帶來雙位數的回報率，並顯著提升每股自由現金流。這項重大戰略佈局反映出，殼牌研判高油價與供應緊縮並非短期現象，而是一種可能延續至2027年的結構性轉變。

布蘭特油價震盪拉回到 70～72 元區間，油價走空塑化股還撐得住嗎?

國際油價，布蘭特油期從6月下旬站上75美元/桶至今，短期內頻繁地上沖至77美元、下洗68美元，上周在70～72美元/桶區間移動。富蘭克林證券投顧表示，此波油價變動受到原油需求影響，尤其是全球第二大經濟體中國採取封鎖政策，高盛證券（8/10）報告估計整體第三季需求約較Delta疫情擴散前減少每日80萬桶，原油價格面臨壓力。 展望後市，短期內受到疫情衝擊需求下，預估對於油價會有所壓力，中長期來看，雖然有美國基建法案的利多支撐，然而隨著OPEC會員國持續減少疫情前的減產、明年年中五大產油國預計也要調升每日基準產量，預估每日剩餘產能將降至歷史平均水準之下，可能會造成市場超額供給的風險；接下來即將進入升息循環，預估對往後油市價格上行有壓力，整體偏空看待，美國能源署EIA也預估2022平均價格會落在62.66。油價下行預估也將對塑化相關產品報價有所影響而影響產品利差，投資者須審慎小心。 ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。 文章相關標籤

油價大漲 5.8% 撞上美債 4.45%，科技股跌到哪才算穩？

今日盤前最大變數不是貿易數據，而是原油市場的突如其來暴衝——布蘭特原油單日大漲5.8%至114美元，西德州原油同步跳升4.4%，通膨預期瞬間重燃，美債10年期殖利率同步走高至4.45%，對高估值科技股形成雙重壓制。VIX在一個交易日內飆升7.65%，市場情緒明顯轉向戒備，台灣投資人最在意的輝達 (NVDA)、台積電 (2330) 供應鏈今日開盤走向，值得密切盯盤。 布蘭特原油單日大漲5.8%至114.44美元，西德州原油亦上漲4.39%至106.42美元，創近期新高。油價急漲直接重燃通膨預期，市場擔憂聯準會降息空間進一步收窄。美債10年期殖利率同步上升6個基點至4.45%，2年期殖利率也升至3.95%，雙重利率壓力對本益比偏高的科技股形成明顯壓制。VIX單日飆升7.65%至18.29，顯示市場避險情緒快速升溫。道瓊期指盤前重挫逾500點，跌幅達1%，S&P 500期指下跌0.3%。 紐約聯邦儲備銀行行長 John Williams 將於今日發表演說，是本週最受關注的聯準會官員公開發言。在油價急漲、殖利率走高的背景下，市場將高度聚焦 Williams 對通膨前景的表態。若其釋放偏鷹訊號，市場對今年降息次數的預期將進一步壓縮。目前期貨市場隱含 2026 年全年降息次數約 1 至 2 次，低於年初預期的 3 次。 今日上午 8:30 公布美國 3 月貿易平衡數據，預期赤字擴大至 -605 億美元。上午 10:00 同步公布 ISM 非製造業指數（預期 53.7）與 JOLTS 職位空缺（預期 687 萬）。ISM 若跌破預期，服務業降溫憂慮升溫；JOLTS 若大幅低於預期，則可能同步影響市場對聯準會政策路徑的判斷。 黃金期貨單日下跌2.38%至4519美元，顯示市場的資金流向出現明顯轉換——從傳統避險資產流向能源相關資產。這一動向意味著市場當前的風險並非單純的「衰退恐慌」，而更像是通膨驅動的資產重新配置。美元指數小幅走強 0.21% 至 98.37。 據悉今日盤前有多家主要投行針對科技股進行評等調整，具體名單尚未完整披露。輝達 (NVDA)、蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT) 等台灣投資人高度關注的標的，若遭遇評等下調或目標價下修，在今日市場情緒已偏謹慎的環境中，股價反應將格外敏感。台積電 (2330) ADR 走向亦值得同步關注。