全新(2455)磷化銦與砷化鎵雙平台布局，如何撐起更高本益比評價？

AI需求帶動半導體元件族群走強，聯亞與全新領漲

電子上游半導體元件族群今日走強，整體類股漲幅達7.23%，盤中資金明顯湧入。聯亞與全新分別上漲9.90%與5.76%，成為帶動盤面氣氛的指標股。市場關注焦點集中在AI、HPC等高速運算需求，進一步推升先進封裝材料、化合物半導體元件等關鍵零組件的期待，相關供應鏈訂單能見度也因此提升，吸引法人買盤持續關注。 從盤面結構來看，聯亞、全新等領漲股的強勢表現，反映市場對具備特殊技術或明確應用藍圖公司的偏好。雖然半導體復甦循環與AI趨勢有助於支撐族群評價，但短線仍需留意量價變化與籌碼是否延續，尤其是投信、外資等法人動向，將影響資金輪動的持續性。 中長期來看，電子上游半導體元件產業仍受惠於AI、電動車、5G/6G通訊等新興應用，對高效能、低功耗元件的需求有望持續成長。後續可持續觀察各公司在第三代半導體、光通訊元件等領域的研發進展與訂單落地情況，作為追蹤產業趨勢的重要依據。

磷化銦缺貨緩解後，富采(3714)能否避開LED價格戰循環？

磷化銦缺貨緩解後，富采(3714)最關鍵的挑戰，不是需求會不會消失，而是能否把 AI 光通訊帶來的結構性機會，轉化成較穩定的產品組合與技術門檻。對市場來說，缺貨只是短期放大器，真正決定公司能否脫離 LED 價格戰循環的，是它是否已在高速光通訊、800G/1.6T 光模組與 CPO 供應鏈中建立不可替代的位置。若仍停留在單一材料或標準化磊晶供應，當供給回補後，價格競爭很容易再度壓縮毛利；反之，若富采能持續提升良率、深化客戶認證與長約綁定，才有機會把短期題材變成長期能力。 要避免回到傳統 LED 的低價競爭，富采(3714)必須把重心放在更高附加價值的光電應用，而不是只追逐缺貨行情。重點方向包括： - 從材料供應延伸到更高階的光電整合與客製化服務 - 以穩定客戶認證與長期合作降低單價波動 - 持續優化 MOCVD 產能利用率，避免擴產過快造成閒置 - 強化 AI 光通訊相關產品占比，提升營收品質 換句話說，當市場供需回到平衡，真正能保護獲利的不是缺貨本身，而是公司是否已把技術、製程與客戶關係變成進入障礙。若富采仍以量取勝，價格戰幾乎難以避免；若能以規格、可靠度與交期建立差異化，才有機會跳脫同質化競爭。 長期看，富采(3714)能否不再陷入 LED 價格戰，核心要觀察三個訊號：AI 光通訊營收占比是否持續提升、毛利率能否在缺貨緩解後保持相對穩定，以及資本支出是否與實際訂單匹配。若這三項同步改善，代表公司不是靠短期供需緊張撐起獲利，而是已完成產品結構升級；若其中任何一項走弱，就要留意市場競爭重新加劇的風險。重點不是預測缺貨何時結束，而是判斷富采是否已從被行情推動，轉為靠能力定價的公司。

全新(2455)營收年減、EPS創次高，光電子成長與回補庫存成焦點

砷化鎵上游磊晶廠全新(2455)在2022年全年營收僅26.04億元、年減27.85%的情況下，全年EPS仍達2.95元，創歷史次高。董事長陳建良表示，3月已看到客戶回補庫存並開始拉貨，營運可望以「蹺蹺板」方式逐步恢復成長，並認為2月可能是2023年的低點。 總經理黃朝興指出，2023年較可能先出現亮點的是光電子產品，應用包含Data Center（資料中心）、AR/VR（擴增實境／虛擬實境）以及Sensing（感測）屏下傳感等領域。資料中心方面，重點在於「取代銅線」的傳輸趨勢，帶動光接收器（photodetector）隨基礎建設布建而穩健成長；隨著科技發展與ChatGPT等應用推升頻寬需求、傳輸速度要求提高，光電子被視為關鍵角色。 公司也提到，光電子產品毛利較高，去年LD的成長是維繫全新(2455)獲利表現的重要因素之一。另在新興應用布局上，全新(2455)持續將產品觸角延伸至各領域，並希望提高相關產品的營收比重以貢獻獲利；其中AR/VR布局預期在2H23可見成果，手機屏下傳感方面也有產品採用砷化鎵，對全新(2455)同屬有利。 不過，從技術與籌碼面觀察，全新(2455)短線雖有外資布局但並未連買，投信尚未布局；股價上週五(17)站穩月線後強勢上漲8.9%，並突破2/17前高，但後續仍需觀察是否能有效站穩，追價風險仍須留意，短線可先以2/17前高作為觀察重點。

穩懋(3105)化合物半導體優勢浮現，AI光通訊需求帶動量產與導入效率關注

穩懋(3105)的差異，不只在於能不能做出化合物半導體元件，而在於是否同時具備製程深度、量產穩定性與客戶導入效率。文章指出，隨著 AI 資料中心帶動光通訊需求升溫，PD、雷射等元件不再只看單次性能，客戶更重視高速、低雜訊、長期可靠，以及能否穩定大量供貨。 穩懋長年累積的砷化鎵、高頻與高功率製程經驗，被視為其結構優勢所在。相較於部分同業僅在單點技術或系統整合上有亮點，穩懋更接近已被量產驗證的供應能力，並且具備與國際客戶共同開發的實績。這使其在良率、可靠度與產能彈性之間，有機會維持較完整的平衡。 文章也提到，AI 光通訊最怕交期拖延與規模跟不上，因為機會來了卻接不住。若穩懋要把優勢轉化為更深的護城河，關鍵不只是接單，而是持續把製程平台做成平台化、規格化與多客戶化，進一步支援 800G、1.6T 甚至更高階光模組所需元件，並延伸到更多雲端服務商與 AI 應用場景。 觀察重點則落在三項：光通訊產品比重是否持續提高、新世代規格導入是否順利，以及毛利率與營收結構能否同步改善。整體來看，文章認為真正能驗證穩懋價值的，不是技術故事，而是後續數字是否跟上。

全新(2455)7月自結EPS 0.17元，資料中心與VCSEL訂單帶動後續展望

全新(2455)公告 7 月自結獲利，營收 2.2 億元，年增 17.6%；稅後淨利 3,106 萬元，年減 29.2%；每股盈餘 0.17 元。公司表示，獲利表現大致符合預期，衰退主因來自業外匯兌損失。 展望後續營運，微電子產品方面，IDC 預估 2023 年手機出貨量年減 3.2%，但 2024 年可望年增 5%，隨產業庫存調整告一段落，客戶端訂單比重也有提升。5G 滲透率提高與 Wi-Fi 規格升級，則有助 PA 出貨量增加。 光電產品方面，全新已接獲 Microsoft 資料中心的 VCSEL 元件訂單，預計下半年開始出貨，2023 年營收比重估達 5%，2024 年成長可望倍增。此外，公司也切入美系大廠 MR 穿戴式裝置供應鏈與車用 LiDAR 等領域，相關效益預期在 2025 年逐步發酵。 法人預估全新 2023 年與 2024 年 EPS 分別為 2.23 元與 4.20 元。以 2024 年預估 EPS 與 2023 年 8 月 31 日收盤價 146 元計算，本益比約 35 倍；文章認為，若手機產業落底與資料中心業務持續推進，本益比有機會朝 40 倍靠攏。

穩懋(3105)營收接近財測、外資下修展望，砷化鎵供過於求壓力升高

穩懋(3105)本季以來營收表現大致符合公司財測，但多家外資對後續展望轉趨保守。里昂證券認為，考量第2季基期已墊高，加上市占率可能流失，第3季產能利用率不易明顯回升；在砷化鎵晶圓代工產業面臨結構性供過於求之下，穩懋與競爭對手即使進入旺季，產能利用率仍難拉升到70%以上。基於需求偏弱，里昂下修穩懋2023至2025年稅後EPS預估6%至29%，並給予「賣出」評等，合理股價估值為100元。 滙豐證券則進一步指出，穩懋3D感測產品大客戶Lumentum因終端需求疲弱、價格侵蝕，以及Sony跨入等因素，預期其3D感測事業下半年到2024年上半年營收將再度下滑。Lumentum在市場份額恐持續被II-VI瓜分之餘，又面臨Sony挑戰；穩懋管理層日前也提到，iPhone 3D感測市場可能由Lumentum、II-VI與Sony分食，因此滙豐對穩懋2023至2024年的3D感測營收表現維持保守看法。 技術與籌碼面上，外資與投信尚未見明顯回補，部分法人持股也處於短套狀態。股價目前面臨季線與半年線的壓力區，若未能先站穩並收復月線，後續追價風險仍需留意。

AXT(AXTI) 強勢大漲後回檔，量化評分仍高但短線震盪加劇

砷化鎵與半導體材料供應商 AXT（AXTI）今日股價報 109.8 美元，單日下跌 5.10%，在連月強勁漲勢後出現明顯拉回，顯示短線獲利了結賣壓升溫。 根據 Seeking Alpha 數據，AXT（AXTI）近一個月股價漲幅達 75.01%，並在 IT 類股一個月表現排行榜中名列前段班；同時量化評分（Quant Rating）達 4.98，屬 Strong Buy 級別，反映其在估值、成長性與獲利動能等面向表現突出。 不過，在漲幅已大且評價偏多的背景下，今日股價出現回檔，顯示市場短線情緒轉向保守。整體而言，AXT（AXTI）基本面量化評分仍偏多頭，但股價短期漲幅過大，需留意高檔震盪與追高風險，較像是題材與強勢行情後的技術性整理。

全新(2455)Q3獲利符合預期，資料中心與車用題材續受關注

砷化鎵磊晶大廠全新(2455)公告 2023 年第三季財報，營收 7.7 億元，季增 29.3%、年增 47.2%；毛利率 40%，季增 0.3 個百分點、年減 2.5 個百分點；營業利益 1.5 億元，季增 61.4%、年增 58.4%；稅後淨利 1.4 億元，季增 35.6%、年增 36.1%；每股盈餘 0.78 元。整體獲利表現符合市場預期，但毛利率受到產品組合影響而低於預期，所幸有匯兌利益挹注。 展望後市，微電子產品方面，IDC 預估 2023 年手機出貨量年減 3.2% 至 11.7 億台，2024 年隨庫存調整告一段落，銷量可望年增 5% 至 12.3 億台，且公司近期在客戶端取得更多訂單比重。5G 滲透率提升與 Wi-Fi 規格升級，也有助於 PA 出貨增加。光電產品方面，已接獲 Microsoft 資料中心的 VCSEL 元件訂單，預計下半年開始出貨，2023 年營收比重約 5%，2024 年成長可望倍增。另方面，公司切入美系大廠 MR 穿戴式裝置供應鏈與車用 LiDAR 等領域，預期 2025 年逐步發酵。 法人預估，全新 2023 年與 2024 年每股盈餘分別為 2.29 元與 4.26 元，2024 年年增幅度可望達 86%。以 2024 年預估 EPS 估算，2023 年 10 月 27 日收盤價 139.50 元對應本益比約 33 倍；考量手機產業最壞情況已過，且切入資料中心領域，本益比有望朝 40 倍靠攏。近五日股價下跌 2%，三大法人合計賣超 561.37 張，其中外資賣超 1,278.03 張，投信買超 696 張，自營商買超 20.65 張。

宏捷科(8086)受惠砷化鎵景氣回溫，營運與股價動能如何看待？

宏捷科（8086）是專注於六吋砷化鎵晶圓代工的廠商，全球市占居第二，商業模式為向上游採購磊晶片後，依客戶產品設計製造砷化鎵（GaAs）晶圓。 文中指出，宏捷科股價強漲 8%，主要受到主要競爭對手穩懋公布 3Q23 獲利與 4Q23 展望優於市場預期所帶動。穩懋表示，智慧型手機 PA 客戶庫存已回到正常水位，中國手機需求穩健，且受惠 Wi-Fi 6/6E 滲透率持續提升、Wi-Fi 7 開始導入，整體展望偏向樂觀，市場因此推估宏捷科營運也可能有不錯表現。 近一個月與單季財務數據方面，宏捷科 9 月營收為 2.86 億元，月增 7.94%，年增 53.79%；Q2 營收為 5.27 億元，季增 54.31%，年減 10.32%；毛利率 15.88%，Q2 EPS 為 0.01 元，季增 101%，年減 92.31%。 法人籌碼部分，近五日股價漲幅為 -3.18%，三大法人合計賣超 1309.45 張，其中外資賣超 970 張、投信賣超 479 張，自營商買超 139.55 張。

嘉晶(3016)亮燈漲停138.5元，矽晶圓與化合物半導體題材升溫

嘉晶(3016)股價盤中上漲9.92%，攻上138.5元漲停鎖住，帶動市場關注矽晶圓族群的補漲與比價行情。文中指出，近期股價強勢主要來自產業景氣回溫預期，以及AI、車用與矽光子等應用需求升溫，加上公司近月營收連續成長、年增維持雙位數，基本面與題材面同步支撐多方買盤。 技術面來看，嘉晶近期股價維持日、週、月線多頭排列，近20日漲勢延續，中短期指標也偏多。籌碼面則顯示，雖然近日三大法人以外資賣超為主，但四月底以來主力籌碼仍偏多，股價也持續站在主力與融資成本之上，顯示前期進場籌碼尚未全面退場。短線觀察重點在於漲停鎖單是否能維持到收盤，以及後續量能是否轉為高檔整理。 公司業務方面，嘉晶聚焦矽磊晶與化合物半導體磊晶晶圓的開發、製造與銷售，受惠AI伺服器電源、800V高壓電動車與矽光子等應用擴張，市場對中長期成長性有所期待。不過文中也提到，目前本益比偏高，股價已提前反映部分成長預期，因此後續仍需留意法人動向、主力是否減碼，以及族群情緒轉弱時的回檔風險。