華票 25％ 市占撐不撐得住不重要？這幾個公開數據才是體質轉差關鍵

Popular(BPOP) EPS 打到 3.53 美元、CET1 15.72%，基本面轉強現在能進嗎？

波多黎各金融服務巨頭 Popular(BPOP) 公布了 2025 年第四季的財務報告，整體表現優於市場預期。根據通用會計準則（GAAP）計算，該公司第四季每股盈餘（EPS）達到 3.53 美元，比分析師預期高出 0.49 美元。在營收方面，季度總營收為 8.2384 億美元，雖然較市場預期微幅短缺 173 萬美元，但與前一年同期相比，仍繳出 9.1% 的穩健成長成績單。 營收年增逾 9% 且獲利大幅超前 對於銀行類股而言，淨利息收入是衡量核心獲利能力的關鍵指標。Popular(BPOP) 在 2025 年第四季的淨利息收入為 6.576 億美元，相較於 2025 年第三季增加了 1,100 萬美元，顯示核心業務動能增強。不過在存款方面出現小幅流出，季度存款總額為 662 億美元，較上一季減少了 3.233 億美元。 淨利息收入成長但存款餘額微降 投資人最關注的信貸品質指標呈現正向發展。持有投資組合中的不良貸款（NPLs）較 2025 年第三季減少了 390 萬美元；不良貸款佔總貸款的比率也從上一季的 1.30% 下降至 1.27%。此外，淨沖銷（NCOs）金額降至 4,960 萬美元，較前一季減少 820 萬美元，這主要歸功於出售已全額沖銷貸款所回收的 530 萬美元款項。年化淨沖銷率則從上一季的 0.60% 改善至 0.51%。 不良貸款減少顯示資產品質改善 Popular(BPOP) 持續保持強健的資本結構與風險覆蓋能力。針對投資組合貸款的備抵呆帳（ACL）比率微升至 2.05%，高於上一季的 2.03%；備抵呆帳對不良貸款的覆蓋率則從 156.6% 提升至 162.2%，顯示風險緩衝能力增強。截至季末，第一類資本比率（CET1）為 15.72%，每股有形資產淨值（Tangible Book Value）來到 82.65 美元，較上一季增加了 3.53 美元。 資本適足率穩健與每股淨值提升 【內容驗證清單】 - 數據準確性檢查： GAAP EPS $3.53 (Beats by $0.49)：確認無誤。 Revenue $823.84M (+9.1% Y/Y, Misses by $1.73M)：確認無誤。 Net interest income $657.6M (+$11M vs Q3)：確認無誤。 NPLs decreased $3.9M; Ratio 1.27% (from 1.30%)：確認無誤。 NCOs $49.6M (down $8.2M); Ratio 0.51% (from 0.60%)：確認無誤。 Deposits $66.2B (down $323.3M)：確認無誤。 CET1 15.72%; TBV $82.65：確認無誤。 - 財經資訊核實： 股票代號 Popular(BPOP) 正確。 財務術語（EPS, NPLs, NCOs, CET1）翻譯準確。 - 上下文邏輯檢查： 依序從營收獲利 - 核心利息收入 - 資產品質 - 資本結構，邏輯通順。 時間軸鎖定在原文提供的 2025 Q3 與 Q4。 - 新聞品質確認： 無虛構內容，完全基於原文。 語氣客觀，無投資建議。 符合台灣用語習慣（如：較前一年同期）。 文章相關標籤

華票(2820)大股東 04/17 申報轉讓 10,000 張，持股降到 209,989 張該先跑還是等？

【04/14 申報轉讓】華票(2820)大股東寶佳資產管理股份有限公司將於04/17申報轉讓華票股票10,000張 華票(2820)大股東寶佳資產管理股份有限公司將於04/17申報計畫轉讓華票持股，採一般交易轉讓10,000張華票股票，轉讓後持股從219,989張降至209,989張，有效轉讓期間至05/16。 根據2024年度華票主要股東資訊，寶佳資產管理股份有限公司為華票第2大股東，持股228,147張、持股比率16.98%，本次申報轉讓後，持股比率下降來到約15.62%；第1大股東為王道銀行(2897)持股380,982張、持股比率28.36%。

中信金(2891)資本適足率達標、壽險獲利占4成，現在存股還划算嗎？

要贈送 2020 年訂戶的「金融股專刊」，已經完成內容了，但是要交給出版社排版印刷，還是需要時間。為了盡快提供給大家，會先發表電子檔文章，讓大家可以早一點看到內容，等到實體書印刷出來之後，會再寄給 2020 年的訂戶。不過新訂戶同樣可以看到總共 18 篇的金融股分析文章！ 中信金(2891)：由銀行單一獲利引擎轉為銀行與保險並重 中信金(2891)成立於 2002 年，並在同年掛牌上市。旗下子公司包含銀行、人壽、證券、創投、資產管理、投信等。為擴大保險事業規模，中信金(2891)於 2015.05.12 經董事會通過與台灣人壽保險進行股份轉換案，並於 2015.10.15 完成轉換，台灣人壽正式成為中信金(2891) 100% 持股之子公司，並於 2016 年初將中國信託人壽與台灣人壽合併為台灣人壽，有效整合其壽險業務。 以中信金(2891)的子公司來看，2016 年在中國信託人壽與台灣人壽合併前，中信金(2891)主要獲利來源以中信銀行佔整體金控達 9 成為主，在開始擴展保險業務後，直至 2020 年人壽業務已佔整體金控獲利接近 4 成，顯示中信金(2891)逐漸由銀行單一獲利引擎轉為銀行與保險並重，後續營運重點將聚焦於這 2 大行業特性。 另外，根據中信金(2891) 2020 年 Q4 法說會資料，整體金控資本適足率為 125.2%，中信銀行資本適足率則為 14.6%，分別都符合金管會所規定的 100% 及 10.5%，因此暫時無增資壓力。此外，金管會於 2019 年 6 月發布「銀行資本適足性及資本等級管理辦法」修正草案，認定包括合庫銀、兆豐銀、中信銀、台北富邦與國泰世華等 5 家銀行為系統性重要銀行(D-SIBs)，加上 2020 年 12 月再指定第一銀行為台灣第 6 家系統性重要銀行，也就是所謂「大到不能倒的銀行」。被指定為 D-SIBs 者，需於次年起分 4 年平均提列 2% 額外法定資本、2% 內部管理資本要求，更加穩定金融體系的運作。同時金管會規定，被列為 D-SIBs 的銀行，將於次年起的 4 年內，普通股權益比率、第一類資本比率、資本適足率得最終各達到 11%、12.5%、14.5% 的水準，皆要求比一般銀行更加嚴格，恐對未來股利政策造成壓力，根據中信金(2891)目前最新資料顯示，中信銀普通股權益比率 11.95%、第一類資本比率 13.09%、資本適足率 14.61% 皆符合上述規定標準。 台灣人壽成為中信金(2891)子公司，對未來股利會有什麼影響？解鎖後就能得知！ (備註： iPhone 手機請長按連結) 現在訂閱不敗存股術 APP，終生享月省 $209！ 升級後即可閱讀完整財經研究文！【不敗存股術 APP】訂閱內容： 1. 每月 2 篇 APP 專屬實戰文章 2. 每月 4 篇 APP 時事分析文章 3. 每月 1 篇 VIP 專屬選股清單 4. VIP 專屬社團，老師親自解惑 請登入以查看完整文章 閱讀VIP文章請先登入理財寶會員 (備註： iPhone 手機請長按連結) 現在訂閱不敗存股術 APP，終生享月省 $209！ 升級後即可閱讀完整財經研究文！【不敗存股術 APP】訂閱內容： 1. 每月 2 篇 APP 專屬實戰文章 2. 每月 4 篇 APP 時事分析文章 3. 每月 1 篇 VIP 專屬選股清單 4. VIP 專屬社團，老師親自解惑 文章相關標籤

【03/11 申報轉讓】華票(2820)二大股東一次砍出 10,000 張，持股比率將從 16.98% 降到約 16.04%！

華票(2820)大股東寶佳資產管理股份有限公司將於03/14申報計畫轉讓華票持股，採一般交易轉讓10,000張華票股票，轉讓後持股從225,624張降至215,624張，有效轉讓期間至04/13。 根據2024年度華票主要股東資訊，寶佳資產管理股份有限公司為華票第2大股東，持股228,147張、持股比率16.98%，本次申報轉讓後，持股比率下降來到約16.04%；第1大股東為王道銀行(2897)持股380,982張、持股比率28.36%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

黑石 BCRED 基金遭近 8% 贖回，Blackstone(BX) 砸 1.5 億美元自救：真風險還是市場自己嚇自己？

（本文為原文重點整理與脈絡說明） 全球最大另類資產管理公司 Blackstone(BX) 總裁 Jon Gray 近日針對旗下旗艦私募信貸基金 BCRED 面臨的贖回潮作出強勢回應。雖然上一季投資人從該基金撤資近 8%，但 Gray 強調基金內的貸款品質依然優異，並認為市場上的負面情緒主要是受到「雜音」干擾，而非基本面惡化。這番言論旨在安撫市場對於私募信貸領域日益升高的擔憂。 Blackstone(BX) 在週一晚間的公告中披露，已允許投資人從其規模約 820 億美元的 BCRED 基金中提取約 7.9% 的資金。為了應對這波贖回需求並展現對基金的信心，Blackstone(BX) 採取了積極措施，允許公司自身的投資人向該基金注入 1.5 億美元。儘管此舉引發了市場對於流動性的疑慮，導致股價一度出現波動，但公司發言人指出，公司與員工對 BCRED 的投資是為了確保能百分之百、即時地滿足該季度的贖回請求，這凸顯了公司與投資人利益的一致性以及對該基金的堅定信念。 面對市場質疑，Jon Gray 在接受媒體採訪時直接引用財務數據來捍衛資產品質。他指出，BCRED 基金內超過 400 家借款企業在去年的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）成長了 10%。Gray 表示：「當我們檢視這些數據時，我們對信貸品質感到相當滿意。」他認為，目前市場上充斥著大量「雜音」，媒體的報導循環加劇了這種氛圍，這也是導致投資人感到緊張並尋求贖回的主因，而非資產本身出現問題。 這波私募信貸市場的動盪並非僅限於 Blackstone(BX)。近期另類資產管理公司紛紛允許投資人贖回資金，反而加劇了市場對於軟體產業貸款和整體私募信貸的恐慌。上個月，競爭對手 Blue Owl 表示已為其 14 億美元的貸款找到買家，部分原因是為了幫助其陷入困境的信貸基金應對 30% 的贖回需求。Gray 指出，自去年秋天 Tricolor 和 First Brands 等獲得銀行融資的公司倒閉以來，市場擔憂便已被觸發，這種持續的負面消息循環讓理財顧問和投資人更傾向於選擇贖回。 Blackstone(BX) 是全球最大的另類資產管理公司之一，業務涵蓋私募股權、房地產、信貸與保險以及對沖基金解決方案。公司主要服務機構投資人，同時也積極拓展高淨值客戶市場。根據最新交易日數據，Blackstone(BX) 收盤價為 115.33 美元，上漲 1.96 美元，漲幅 1.73%，成交量為 9,537,836 股，成交量較前一日減少 6.41%。

Merchants & Marine Bancorp (MNMB) 財報解析：EPS 0.72美元但淨貸款緊縮，投資人該關注什麼？

Merchants & Marine Bancorp(MNMB) 近日發布最新的財務報告，根據官方公告數據顯示，該公司在第四季度的 GAAP 每股盈餘（EPS）為 0.72 美元。這項關鍵財務指標反映了銀行在該季度的獲利能力，顯示出公司在當前經濟環境下仍維持一定的營運水準。 在資產配置方面，報告揭露了貸款組合的變動情況。數據顯示，淨貸款金額呈現下滑趨勢，金額減少了 1,882 萬美元，下滑幅度約為 4.05%。這項數據是以 2024 年 12 月 31 日為基準進行比較的變化結果，顯示該行在此期間的放貸規模有所收縮。 淨貸款規模的縮減可能反映了銀行管理層對於風險控制的考量，或是受到市場借貸需求放緩的影響。對於關注金融類股的投資人而言，除了留意每股盈餘的表現外，後續應持續觀察 Merchants & Marine Bancorp(MNMB) 的信貸資產品質變化，以及管理層對於未來存放款利差的展望。

Freddie Mac (FMCC) 資產增速放緩，川普兩千億購債令能穩住房貸市場嗎？

根據最新發布的月度營運摘要顯示，美國房貸巨頭 Freddie Mac(FMCC) 在2026年1月的房貸投資組合年化成長率放緩至1.9%，總規模來到3.59兆美元。相較於前一個月高達4.8%的成長幅度，本次數據顯示其資產擴張速度出現明顯趨緩跡象。 在具體的投資數據方面，Freddie Mac(FMCC) 於2026年1月的房貸相關投資購買金額為238億美元，低於前一個月的325億美元，但仍高於2025年1月的142億美元。這項數據的變化引起市場關注，特別是在政策面出現重大變動的背景之下。 回顧一月初，美國總統川普曾指示政府代表機構，即 Freddie Mac(FMCC) 與 Fannie Mae(FNMA)，收購高達2000億美元的抵押貸款債券。此舉旨在縮小房貸利差並降低民眾的借貸成本。然而，目前的數據尚未完全反映這項政策的執行力度，市場對於這筆鉅額購買的具體執行時程仍感到不確定。 除了資產規模變動，資產品質也是投資人關注的焦點。報告指出，Freddie Mac(FMCC) 的房貸相關證券與其他房貸擔保在1月份的年化成長率為3.2%。然而，違約率數據呈現微幅上升趨勢，單戶住宅違約率從前月的0.59%上升至0.61%，多戶住宅違約率則從0.40%攀升至0.42%。這顯示在利率環境變動下，借款人的償債能力值得持續追蹤。

買銀行股前一定要懂的事：資產負債表 + 股價淨值比 PB 看錯，長期存股直接踩雷？

所謂銀行業，就是用低利率吸收客戶存款，再用高利率把這些存款貸放出去，然後賺取其中的利差或手續費，或者用多餘的錢去做投資獲得收益。錢流動的越多，銀行業規模就越大，可以說銀行就是用客戶的錢在賺錢，然後再用賺到的錢，發利息給存款客戶。 銀行的財務結構和一般公司有何不同? 銀行業的負債比通常較一般企業高 由於其信用中介的角色，是經過國家擔保和授權，所以它才能方便地、以極低的成本，借入別人的錢，然後再用這些錢去套利。所以銀行業基本上都存在一個「高槓桿」的屬性，這也是為何銀行業的負債比都比一般企業高。 ▼銀行業的負債比通常較一般企業高 利用資本適足率判斷銀行的財務健全性 但是槓桿越高代表風險越大，為了避免銀行「玩太大」，玩到倒閉無法償還客戶的存款，所以主管機關設定了一個風險控管比率，稱為資本適足率 (Bank of International Settlement ratio)，資本適足率＝自有資本 / 經風險係數調整之資產。 依照我國銀行法規定，銀行的資本適足率必須達到 8%，簡單來講，如果銀行要做 100 塊錢的交易，它自己需要先準備 8 塊錢，槓桿倍數約為 100 / 8 = 12.5 倍。 銀行業收入主要來自於利差、手續費和投資收益 利息收入可以參考利息淨收益率 (Net Interest Margin)，公式 = (利息收入 - 利息支出) / 總資產，代表公司用每一元資產可以賺到多少利息淨收益，衡量公司本業賺錢能力，可以視為銀行的毛利率。 手續費指所有服務客戶的中間費用，投資收益指銀行拿錢去投資獲得的利益。 ▼銀行業的損益表 (截圖) 比起損益表，銀行的資產負債表才是重點 銀行業最大的資產就是「放款」，其次是股票、債券、應收帳款...等。放款會依流動性及產業別分類，同一產業客戶的放款比例會有限額，若太集中於某一產業，發生產業危機時，對銀行來說風險太高。 原則上放款會看三個比率： (1) 存放比 = 放款總額 / 存款總額 詳圖表 1 中的 B / A，比率不可超過八成，因為放款的錢每一元都來自於存款，怎麼可以把客戶存進來的錢 100% 都放出去? (2) 逾期放款比率 = 逾期放款金額 / 放款總額 詳圖表 1 中的 C / B，逾期代表超過清償期限 3 個月了，但客戶卻沒有還錢。以下圖為例，7,500 元的放款中，有 200 元已經逾期，則逾期放款比率為 200 / 7,500 = 2.67%，一般來講，逾期放款比率在 3％ 以下，表示銀行的放款品質較佳。 (3) 備抵呆帳覆蓋率 = 備抵呆帳提存金額 / 逾期放款金額 詳圖表 1 中的 D / C。公司依照放款的資產品質，預先提列備抵呆帳。以下圖為例，200 元的逾期放款中，提列了 2 元的備抵呆帳，則備抵呆帳覆蓋率為 2 / 200 = 1%，備抵呆帳覆蓋率越高，表示銀行承受呆帳的能力越強。 ▼圖表 1 如何判斷資產品質 放款的資產品質共分五類，不同類別提列不同呆帳比率，以下皆指無擔保資產的提列比率： 第一類：正常可收回者，提列 1%。 第二類：應予注意者，提列 2%。 第三類：可望收回者，提列 10%。 第四類：收回困難者，提列 50%。 第五類：收回無望者，提列 100%。 ▼無擔保資產逾期時的備抵呆帳提列比率 銀行估值，PB 比 PE 更重要 因應資本適足率的要求，銀行業自己有多少本錢，才能允許有多少的資產。因為很注重淨資產，所以相對於其他行業採用本益比 (PE)，銀行業更適合用股價淨值比 (PB) 來計算估值。 ★ 警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。 【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起學習投資理財，一起邁向財富自由～（手刀衝）

【即時新聞】BayFirst(BAFN)轉型社區銀行見效？虧損大減、舊貸款風險還扛得住嗎

BayFirst Financial Corp(B A F N)於 2025 年第四季財報會議中宣布，公司已順利完成退出 S B A 7(a) 貸款業務的重大策略轉型。執行長 Thomas Zernick 表示，隨著出售大量貸款餘額並精簡人力與費用，公司正將重心完全轉回坦帕灣（Tampa Bay）的社區銀行業務。 雖然轉型過程充滿挑戰，但管理層強調這些努力已降低了營運風險並提升效率。儘管傳統 S B A 投資組合仍帶來部分呆帳壓力，但隨著資產品質逐漸改善，加上流動性比率維持在 18% 以上的高水準，公司對 2026 年的獲利能力抱持審慎樂觀的態度，未來將專注於資產負債表的強化與風險控管。 財務結構改善淨虧損顯著縮小 根據財報數據顯示，BayFirst(B A F N) 第四季淨虧損縮減至 250 萬美元，相較於第三季的淨虧損 1,890 萬美元有顯著改善。財務長 Scott McKim 指出，第三季的大額虧損主要包含 730 萬美元的重組費用及 810 萬美元的額外信貸撥備，而第四季已無此類一次性重組支出。 在獲利指標方面，淨利差（NIM）維持在 3.58% 的穩定水準，僅較上一季微幅下滑 3 個基點。非利息支出大幅減少 1,330 萬美元至 1,190 萬美元，主要受惠於重組費用的消除。儘管非利息收入因 S B A 業務結束而呈現負值，但比起第三季已改善了 90 萬美元。 存款有機成長且流動性充裕 儘管處於轉型期，BayFirst(B A F N) 在存款業務上仍展現韌性。第四季存款有機成長達 1,250 萬美元，且高達 85% 的存款受到保險覆蓋。特別值得注意的是，資金管理（Treasury Management）業務營收較 2024 年同期大幅成長 69%，顯示公司深耕客戶關係的策略奏效。 營運長 Robin Oliver 表示，公司目前的流動性充裕，這將支持未來的經營策略，包括降低對高成本存款的依賴，以及減少經紀存款的使用。2026 年的重點將放在調降促銷利率以降低資金成本，進而提升整體的淨利差表現。 舊有貸款組合風險仍需時間消化 針對投資人關心的資產品質，管理層坦言舊有的 S B A 7(a) 無擔保貸款仍是風險來源。第四季 460 萬美元的淨沖銷中，約有 410 萬美元來自此類貸款。執行長承認呆帳可能會持續發生，但預期隨著投資組合自然縮減，其影響力將隨時間遞減。 排除政府擔保餘額後，第四季末的不良貸款總額為 1,690 萬美元，與第三季末的 1,650 萬美元大致持平。公司已加強信貸管理力道，並積極處理問題信貸。未來的策略核心將是將分類資產（Classified Assets）降至同業水準，確保銀行長期的穩健發展。 BayFirst(B A F N) 公司簡介與個股資訊 BayFirst Financial Corp 是一家單一銀行控股公司，主要收入來源為貸款利息及向二級市場出售貸款的收益。公司透過銀行和住宅抵押貸款兩個主要部門營運，服務對象涵蓋個人、家庭及小企業。在結束 S B A 全國性業務後，目前策略重心已轉向深耕坦帕灣地區的社區銀行服務，致力於維持適當的監管槓桿與風險資本比率。 昨日收盤資訊： ・收盤價：6.5200 ・漲跌：-0.28 ・漲跌幅：-4.12% ・成交量：21,123 ・成交量變動：+1,038.71%

富邦金(2881) 殖利率只有 4.59%，2018 爆 55 億虧損、資本適足率跌破 300%，還能安心存股嗎？

富邦金(2881)：2018 年獲利創 5 年新低 這樣還能買嗎？ 2 大主要獲利結構：壽險、銀行 富邦金的主要獲利結構有 2 個部分，分為壽險(富邦人壽)、銀行(富邦銀行)。 這就是我們常說的：壽險金控的「獲利雙引擎」。 以 2018 年來說，壽險占獲利 46.1%；銀行占獲利 34.1%。 不過，銀行端的獲利相對比較穩定，壽險端的獲利，很可能受國際股匯市的波動，獲利起伏比較大。 從圖中可以看到，2018 年獲利明顯衰退，創下 5 年新低！ 主要原因是受到 2018 年第 4 季，中美貿易戰升溫，造成全球股匯債市行情不佳，導致以壽險為主的金控遭逢重大損失。 原因是因為壽險公司會拿保戶的錢去海外投資，一旦金融市場發生動盪，就容易造成虧損。 以富邦金控旗下的富邦人壽來說，光 2018 年 12 月單月，就出現了 55.58 億元的虧損，導致富邦金在第 4 季出現虧損，稅後淨利 -25.62 億元。這是歷史上第 4 次出現單季虧損，更是最大的 1 次！ 近 10 年平均殖利率 4.59% 股利不多，主要是受限資本適足率的規定。 另外，從股利政策表中可以看到，儘管公司 EPS 還是不錯，在 2018 年仍然為金控的獲利王，但過去幾年配發的股利並不高，10 年平均殖利率只有 4.59%。 而盈餘分配率也不多，平均僅有一半。 主要就是金管會為了要求達到足額的資本適足率，公司要保留部分的獲利來充實自有資本，因此並沒有很多現金用來發放股利。 這邊跟大家講解一下「資本適足率」。 公式：公司自有資本額 / 風險資本額。 簡單來說，就是當公司發生虧損，有多少錢可以拿來彌補虧損。 2018 年底，富邦人壽的資本適足率為 278.3%，是創立以來，首度掉到 300% 以下。 意思就是當公司發生 100 億元的虧損，富邦人壽有 278.3 億元的自有資本可以償還。 資本適足率越高，代表公司可以承受經營風險的準備就越高。由於壽險公司都有很大的投資部位，當股匯債市波動時，必需要有足夠的資本來保障保戶權益。因此就算壽險金控賺到很多錢，必需要把部分的獲利保留到自有資本，也就沒有辦法發放很多的股利，所以殖利率都會偏低！ (補充：保險局針對人壽的最低資本適足率要求為 200%)。 當人壽的自有資本額不足，就必須進行現金增資，像是南山人壽、中國人壽，都在今年宣布要分別現金增資 245 億元以及 112.5 億元。 富邦人壽公司內部規定最低標為 250%，為了能夠持續維持標準，因此壽險金控的股利都不會太多。 那操作訣竅是什麼？ (以下為 VIP 付費內容，原文未開放)