SpaceX 預計發行 5.556 億股、1.8 兆美元估值的定價邏輯怎麼看？

SpaceX IPO登場：戰略科技高估值能走多遠？從星鏈、政府依賴到Palantir估值模式一次看

SpaceX即將進行首次公開募股（IPO），市場關注的已不只是新股上市本身，而是華爾街將如何替「戰略科技」定價。從業務定位來看，SpaceX已不只是火箭製造商或衛星網路供應商，而更像是民營的地緣政治基礎設施，服務已深入政府、軍隊、航空公司與AI運算場景。 根據文中提到的IPO文件，SpaceX預計在2025年成為美國政府主要發射服務商，12次國家安全太空發射中重型任務將執行11次，並承接NASA全部5次國際太空站載人與物資任務，來自聯邦政府機構的營收約占五分之一。另一方面，星鏈目前在低軌道營運約1萬顆衛星，截至3月31日占活躍可操作衛星的75%，訂閱數也從一年前的500萬增至1030萬，顯示其在衛星通訊市場具備規模優勢。 文章指出，戰略科技公司的價值不只在於產品被使用，更在於客戶難以替換。這讓SpaceX同時具備國防承包商的不可替代性，以及科技平台型公司的定價能力與成長性。相較之下，洛克希德馬丁（LMT）、雷神（RTX）、諾斯洛普格魯曼（NOC）、通用動力（GD）與L3Harris（LHX）等傳統國防公司，雖然在國安體系中地位穩固，但獲利與估值往往受限於政府採購制度。 文中也以Palantir（PLTR）作為對照案例。Palantir兼具AI、國防承包與政府系統平台特性，軟體深度嵌入美國情報與國防體系，因此市場願意給予高於傳統國防股的估值。文章認為，Anduril、OpenAI、Anthropic等深耕AI與國防基礎設施的公司，未來也可能沿著相似估值路徑發展。 不過，高估值背後並非沒有代價。當企業對國家基礎設施的重要性提高，政府監管、價格壓力、技術開放要求與反壟斷調查的風險也可能同步升高。SpaceX在IPO文件中亦提醒，參與政府專案需承擔更嚴格的網路安全與國安義務，這些都可能成為估值折價或重估的關鍵變數。 此外，文末補充了Palantir（PLTR）近期營運與股價資訊。Palantir以Foundry與Gotham兩大平台服務商業與政府客戶，前一交易日收在131.08美元，上漲0.67%，成交量為26,449,766股，較前一日減少13.60%。整體來看，本文核心在於討論：當企業同時掌握國安角色、平台能力與高成長敘事時，市場究竟應給予多高估值，以及這種估值能否在監管壓力下持續。

SpaceX掛牌定價135美元、初始市值1.77兆美元，首日有望挑戰2兆美元

馬斯克領軍的太空探索公司SpaceX預計於週五在納斯達克交易所掛牌上市，市場預期每股定價約135美元，對應初始市值約1.77兆美元。從目前市場氛圍來看，投資人對這檔重量級新股首日表現普遍偏樂觀。 預測市場平台Polymarket顯示，交易員認為SpaceX掛牌首日收盤市值超過1.8兆美元的機率達84%，突破2兆美元的機率也有69%。若以1.77兆美元的初始市值估算，若要站上2兆美元，等同首日股價需上漲約13%。另外，Hyperliquid平台的IPO前永續期貨價格也反映，市場押注SpaceX首日漲幅可能超過20%；不過若要進一步突破2.2兆美元，市場態度就相對保守。 若SpaceX順利站上2兆美元，將躋身美股市值最高企業之列。以目前資料看來，美股市值超過2兆美元的公司包括輝達(NVDA)、蘋果(AAPL)、Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT)與亞馬遜(AMZN)。若SpaceX達標，不僅將進入這個少數企業行列，市值也會超越博通(AVGO)目前約1.85兆美元的水準。 即使只看1.77兆美元的初始估值，SpaceX的規模也已高於特斯拉(TSLA)約1.72兆美元的市值，形成馬斯克旗下兩大代表企業之間的鮮明對比。特斯拉近年除了電動車業務，也持續布局人工智慧、自駕軟體、人形機器人、太陽能與儲能等領域。根據文中資料，特斯拉前一交易日收盤價為399.15美元，單日上漲4.60%，成交量為44,380,690股。整體來看，SpaceX此次掛牌不只是大型IPO，更可能成為觀察市場風險偏好與資金集中度的重要事件。

Viasat獲美國太空軍合約、股價放量大漲15%，40億美元PTS-G計畫成市場焦點

衛星通訊公司 Viasat（VSAT）今日股價強勢走高，最新報價來到 70.74 美元，漲幅約 15%，盤中明顯放量上攻，成為近期波動較大的科技股中，少數出現急漲走勢的個股之一。 消息面上，Viasat 已獲得美國太空軍太空系統司令部授予的首批主承包合約，將在 Protected Tactical SATCOM-Global（PTS-G）計畫下，建造、發射並交付新一代小型可機動 GEO 衛星。該計畫採 IDIQ 模式，整體上限金額高達 40 億美元。公司先前已完成 DO1 階段設計，此次 Swarm 1 訂單也延續其在低尺寸、重量與功耗（SWaP）衛星與地面架構的技術布局。 另據 CNBC 報導，Viasat 因獲得美國太空軍多年度雙頻衛星系統合約，股價盤中一度上漲逾 8%。在 SpaceX IPO 與太空題材升溫的背景下，市場資金也開始重新評價 Viasat 這類同時具備軍用與商用衛星能力的公司，帶動股價短線明顯反彈。 文中提及公司與股號包括：Viasat（VSAT）。

Viasat拿下美國太空軍40億美元框架案，VSAT放量大漲逾10%

Viasat（VSAT）今日股價強勢走高，最新報67.69美元，上漲10.07%，盤中伴隨明顯放量，成為市場關注焦點。帶動股價上揚的主因，是公司宣布取得美國太空軍旗下Space Systems Command的主承包合約，將負責建造、發射並交付Protected Tactical SATCOM-Global（PTS-G）計畫首批小型、可機動的地球同步軌道衛星。 PTS-G屬於不定期不定量的框架型合約，整體上限金額達40億美元，為美國太空軍以商業化設計部署抗干擾、高彈性戰術通訊衛星的重要專案。Viasat先前已完成DO1階段設計成熟度目標，這次新合約也延續Swarm 1訂單，顯示公司在美軍安全通訊與太空防務市場的參與度正在提升。 從市場解讀來看，這筆合約不只帶來短線題材，更重要的是強化Viasat在國防與衛星通訊領域的中長期能見度。不過，IDIQ架構代表實際認列金額與交付節奏仍需視後續任務訂單而定，後續可持續追蹤公司積壓訂單、國防業務營收占比、毛利率變化，以及管理層對衛星與防務業務指引，判斷此次利多對基本面的實際貢獻。

Oppenheimer看好SpaceX IPO後表現：目標價190美元、估值2.5兆美元，但高估值與小流通風險並存

Oppenheimer啟動覆蓋SpaceX（SPCX），給予Outperform評級與190美元目標價；若以135美元IPO價格計算，代表約40%的潛在上行空間，整體估值約2.5兆美元。 分析師Timothy Horan認為，SpaceX未來的核心敘事在於以太空基礎設施整合通訊、雲端運算與AI能力，並指出公司具備資本、資料、硬體、製造與工程人才等垂直整合條件。他預估，到了2035年，SpaceX可切入的總可服務市場上看10兆美元。 報告提到，成長關鍵在Starship商業化與太空資料中心部署。SpaceX的長期構想包括每年進行10,000次Starship發射，部署100萬個軌道資料中心與10萬顆通訊衛星，支援高算力晶片基礎設施。不過，若Starship無法在年底前啟動商業服務，相關預測基礎可能受到挑戰。 在地面資料中心業務方面，SpaceX近一個月簽下超過260億美元的年度容量合約，其中包含與Anthropic的運算協議，以及與谷歌（GOOG）的合作案；但相關合約附有90天終止條款，也讓市場對收入穩定性與融資結構產生疑慮。 風險面上，Oppenheimer也提醒，SpaceX目前估值已超過歷史營收的100倍，太空資料中心技術仍待驗證，加上執行長馬斯克的關鍵人風險，使投資評價存在不確定性。另一個市場焦點是小流通股結構，目前僅約4.3%股份可自由交易，若疊加零售需求與未來指數納入預期，股價短期可能出現供需失衡與較高波動。 回看過去小流通IPO案例，如ARM與Google，上市初期都曾出現明顯波動。報告也提醒，投資人未必能以承銷價135美元取得股票。SpaceX預計於週四收盤後定價、週五開始交易，後續表現仍需觀察定價、流通結構、商業化進度與合約穩定性。

AI 超級募資潮席捲美股：SpaceX、Alphabet、Anthropic、OpenAI 如何改寫資本市場？

美國 IPO 市場今年出現前所未見的 AI 募資潮，SpaceX、Alphabet、Anthropic 與 OpenAI 合計規劃籌資約 2700 億至 3700 億美元，規模甚至可能超過過去五年美股 IPO 總和。這不只是資金競逐的結果，也代表 AI 基礎建設、雲端運算與資本市場資金流向，可能同步重組。 其中，SpaceX 預計以每股 135 美元掛牌，募資約 750 億美元，並附帶超額配售選擇權。市場傳出其訂單已超額認購約四倍，顯示需求相當強烈。分析師將 SpaceX 定位為垂直整合、同時具備火箭、衛星、通訊與 AI 應用想像的公司，甚至把軌道資料中心、自製 AI 晶片與太空算力納入長期敘事。不過，報告同時提醒，SpaceX 估值已遠高於近一年的營收水準，且太空散熱、Starship 商業化進度、以及收入穩定性，都是未來必須面對的執行風險。 Alphabet 也啟動大規模增資計畫，透過多種方式累計募資接近 850 億美元，包含大額認購與場內按市價發行。市場普遍認為，Alphabet 雖面臨 AI 資本支出升高、自由現金流可能承壓，但憑藉搜尋、雲端、YouTube、Waymo 與自研晶片等多元業務，仍具備持續投入 AI 的財務條件。 Anthropic 與 OpenAI 則是這波 AI 募資潮中最受關注的兩家新貴。兩家公司都已向美國證管會遞件申請 IPO，外界推估其募資規模可能各落在 500 億至 1000 億美元區間。Anthropic 最新私募估值接近 9650 億美元，年化營收約 500 億美元，並被認為可能較快接近營業獲利；OpenAI 則雖完成大額募資、估值也相當高，但資料中心投入規模龐大，距離穩定獲利仍有不小距離。 整體來看，這波 AI 超級募資潮的意義不只在單一公司募得多少資金，而是會進一步改變資本市場的配置方式。當巨額資金集中流向少數 AI 與雲端企業，其他成長股與傳統產業的估值環境，可能同步受到擠壓。另一方面，若 AI 需求成長不如預期，或關鍵技術與建置進度延後，市場也可能面臨估值重新評價的壓力。 監管面同樣值得留意。像 SpaceX 這類同時牽涉政府合約、國防敏感性與通訊基礎設施的企業，若再進一步部署太空資料中心與衛星網路，將更容易受到各國監理機構關注。Alphabet、Anthropic 與 OpenAI 也都深度參與 AI 治理與資料規範討論，未來在反壟斷、資料隱私與內容版權等議題上，合規成本與不確定性都可能升高。 總結來說，AI 超級募資年可能重新定義華爾街的資金流向，也會放大 AI 產業的成長想像與執行風險。對市場而言，這是一場規模空前的資本再分配；對投資人而言，則是觀察誰能把高估值轉成長期現金流的重要考驗。

Viasat拿下美國太空軍合約、太空題材資金回流，VSAT股價上漲逾5%

美股衛星通訊股 Viasat（VSAT）今日股價上漲約5.01%，最新報64.58美元，盤中可見短線買盤明顯湧入，反映市場對公司消息面與題材面的正向反應。 基本面方面，Viasat公告取得美國太空軍旗下 Space Systems Command 主承包合約，將在 Protected Tactical SATCOM-Global（PTS-G）計畫下，負責建造、發射並交付首批小型可機動 GEO 衛星。該計畫由多家業者共同得標，總上限金額為40億美元；此次 Swarm 1 訂單則建立在公司於2025年完成第一階段設計成果之上。消息公布後，VSAT盤前股價一度上漲2.8%。 資金面上，Viasat也受惠於整體太空題材熱度升溫。Vanda Research指出，在市場預期 SpaceX（SPCX）未來可能推動上市題材帶動下，散戶近一個月對太空概念股的淨買入升至六個月高點。其追蹤籃子中的多檔太空股，包括Viasat在內，都出現資金回流，進一步支撐今日股價表現。 整體來看，Viasat此波上漲同時受到軍方合約進展與太空概念資金回流支撐，後續市場關注焦點，將放在實際訂單認列節奏、相關衛星專案執行進度，以及太空題材資金是否具延續性。

AST SpaceMobile股價漲逾5%，SpaceX題材與BlueBird衛星發射計畫成市場焦點

AST SpaceMobile（ASTS）今日股價勁揚，最新報價來到91.69美元，上漲約5%，盤中波動明顯，資金同步流入太空概念股。 消息面上，Vanda Research指出，受SpaceX預期掛牌帶動，散戶對火箭與衛星相關股票的淨買入金額升至去年12月以來高點，AST SpaceMobile（ASTS）也在買盤放大的名單之中。CNBC報導提到，Intuitive Machines、Redwire、Rocket Lab與AST SpaceMobile等太空股近期股價普遍上漲約4%，反映市場題材熱度明顯升溫。 基本面進展方面，AST SpaceMobile先前宣布，BlueBird 8、9、10三顆新一代衛星預計於2026年6月17日，由SpaceX的Falcon 9火箭在佛州Cape Canaveral發射。公司表示，新一代衛星將擴大可直接連接一般智慧型手機的寬頻網路服務，且峰值速率有望較第一代衛星接近翻倍。 整體來看，ASTS本波股價走強，主要由兩項因素推動：一是SpaceX題材帶動太空族群資金回流，二是BlueBird新衛星發射計畫與通訊能力升級，提升市場對其後續商業化進度的關注。 文中提及公司與股號：AST SpaceMobile（ASTS）、SpaceX（未上市）、Intuitive Machines（LUNR）、Redwire（RDW）、Rocket Lab（RKLB）。

BlackRock太空ETF納入、散戶買盤升溫，Iridium (IRDM) 放量漲逾5%

Iridium Communications (IRDM) 今日股價上漲 5.15%，最新報價約 47.96 美元，成為太空題材個股中表現突出的標的之一。盤中成交量明顯放大，顯示市場對太空通訊與衛星概念股的交易熱度正在升溫。 消息面上，BlackRock (BLK) 針對歐洲與英國投資人推出新的太空主題 ETF，追蹤 STOXX Global Space Satellites and Drones Index。Iridium Communications (IRDM) 被列為主要成分股之一，且該產品採用新股 10 至 30 天快速納入機制，進一步提升市場對太空概念股資金流向的關注。 另一方面，Vanda Research 最新報告指出，隨著市場對 SpaceX (SPCX) IPO 的期待升高，散戶對太空相關股票的淨買入規模已升至 2024 年 12 月以來新高；其追蹤籃子中同樣包含 Iridium Communications (IRDM)。在 ETF 納入與散戶資金回流的雙重因素帶動下，IRDM 今日股價明顯走強。 從後續觀察角度來看，市場接下來可留意 IRDM 的成交量是否延續、ETF 資金流入是否擴大，以及太空概念股整體買盤是否具持續性。若後續公開資料顯示資金動能延續，IRDM 在太空通訊題材中的能見度可能進一步提升。

Viasat拿下美國太空部隊PTS-G合約，衛星通訊布局受關注

Viasat（VSAT）宣布獲得美國太空部隊太空系統指揮部主要合約，將負責建設、發射及交付首批小型靈活的地球同步衛星，作為受保護戰術衛星通訊－全球（PTS-G）計畫的一部分。 這項計畫採用商業基準設計，目標是部署靈活的衛星星座，提供安全且抗干擾的通訊服務，提升全球戰鬥人員的通訊能力。 此次合約名為 Swarm 1 交付訂單，建立在 Viasat 於 2025 年完成的第一階段成果之上。當時公司已開發出具備低尺寸、重量與功耗（SWaP）的 GEO 衛星系統設計，以及對應的地面架構，可動態支援關鍵熱點服務區域。 PTS-G 計畫總預算高達 40 億美元，顯示其對美國太空部隊具備戰略重要性。 消息公布後，Viasat 股價在盤前交易中上漲 2.8%。公司同時預期 2027 財年營收將呈中位數成長，並計劃產生約 1.8 億美元自由現金流，反映其後續營運與現金流展望。