NBIS利多不漲：微軟長約為何還壓不住股價？

SpaceX上市帶動馬斯克兆億身家，特斯拉會跟漲還是分流？

SpaceX完成史上最大 IPO，募資 750 億美元，馬斯克身家突破 1 兆美元，成為全球首位「兆億富豪」。同一天，特斯拉股價卻下跌超過 2%，市場對馬斯克旗下資產的重新定價開始浮現。 SpaceX 上市後估值達 1.77 兆美元，市值超越特斯拉。外界關注的核心不只在於 SpaceX 本身，而是馬斯克對兩家公司資源配置與優先順序的變化。馬斯克持有 SpaceX 約 85.1% 投票權，持股市值約 8,660 億美元；相較之下，他在特斯拉的持股比例約 11%。 JPMorgan 於 6 月 7 日將特斯拉評等由「減碼」上修至「中立」，目標價調高至 475 美元（2027 年底）。升評理由聚焦三個方向：FSD 累積超過 100 億英里行駛數據、Optimus 人形機器人已進入工廠測試，以及 Robotaxi 服務擴張至多個城市。這顯示市場對特斯拉的估值，仍圍繞自駕與機器人兩大敘事。 對台廠來說，特斯拉供應鏈涵蓋電池模組、車用連接器、鏡頭模組等零組件；若市場進一步押注 Tesla 與 SpaceX 的資產連結，馬斯克主導的 AI 資料中心與衛星通訊基礎建設，也可能牽動廣達、英業達等伺服器代工廠，以及相關網通供應鏈的接單能見度。 目前預測市場 Kalshi 給出特斯拉與 SpaceX 在 2027 年 5 月前合併的機率為 51%，首次站上過半。SpaceX 營運長 Shotwell 則表示，合併或許能讓馬斯克的生活輕鬆一點，但沒有確認時間表。Wedbush 也指出，特斯拉透過與 xAI 的合併，已間接持有 SpaceX 股份，兩家公司的資產連結其實早已存在。 接下來市場觀察的重點，會放在特斯拉股價是否能站回 420 美元以上，以及 Robotaxi、Optimus 和合併傳聞是否進一步被官方內容驗證。若 FSD 商業化與機器人應用持續推進，特斯拉可能被重新看待；若資源與注意力持續分流，估值壓力仍可能存在。

SpaceX IPO後轉向AI算力，Google股東兼客戶關係怎麼看？

SpaceX完成歷史性IPO，首日股價跳漲25%，估值達1.77兆美元，馬斯克身價突破一兆美元。文章重點不在火箭，而在 SpaceX 正悄悄轉型成 AI 算力基礎建設供應商，並向 Google 與 Anthropic 提供運算資源。 Alphabet（Google 母公司）同時是 SpaceX 的長期投資人，也是算力客戶。這代表 Google 一方面押注 SpaceX 的成長，另一方面也把部分算力需求外包給同一個供應商，反映其在 AI 基礎建設上的多元化策略。 分析師將 Alphabet 評等調升至買進，主因並非搜尋廣告或 AI 產品出現新突破，而是認為公司在高估值環境下選擇增資，稀釋幅度約 2.25%，資金成本相較長期公司債更划算，屬於資本配置時機的判斷。 對台股 AI 伺服器供應鏈而言，SpaceX 的算力擴張可能帶來新的訂單觀察點。若 SpaceX 持續擴建地面 Colossus 算力基地、並發展太空資料中心，伺服器機殼、電源模組與散熱解決方案等廠商，後續法說會可留意非美系科技巨頭的接單變化。 市場目前對 Alphabet 的反應相對溫和，昨日股價僅小幅上漲，顯示 SpaceX 上市暫時被視為背景訊息。後續焦點將落在 Google 與 SpaceX 算力合約規模、Alphabet 增資用途，以及 Google 自建資料中心資本支出的變化，這些才是評估雙方關係是否進一步擴大的關鍵。

Google Project Jade換承包商，博通只跌0.91%：市場在擔心施工變動，還是AI資本支出見頂？

Google在懷俄明州的Project Jade資料中心更換原建設承包商Crusoe，消息一出讓AI晶片股短線承壓。不過，當地規劃部門與電力業者Tallgrass均確認，這座1.8GW的超大型資料中心計畫並未暫停，仍預計於2028年初上線。博通（Broadcom）當天股價僅下跌0.91%，收在382.07美元，顯示市場反應更像是情緒性修正，而非基本面明顯轉弱。 從事件本身來看，這次變動的核心是承包商更替，而不是計畫取消。Crusoe於6月10日宣布暫停現場工程後，引發市場對AI資料中心建設需求降溫的聯想；但懷俄明州拉拉米縣規劃部門主任Justin Arnold隨後表示，Google已委派新工程公司重新送件，整體計畫內容未變。Tallgrass也確認，電廠相關工程仍持續推進，代表1.8GW的電力需求並未消失。 博通之所以成為市場焦點，在於其與Google AI基礎設施的連結度高。博通不僅是Google自研AI晶片TPU的主要設計協力廠商，也是Google資料中心網路交換晶片的重要供應商。也因此，Project Jade任何風吹草動，都容易被市場解讀為Google AI資本支出的前哨訊號。但若從股價表現看，博通跌幅不到1%，資金並未明顯撤離，較像是短線先反映不確定性。 對台灣伺服器供應鏈來說，這起事件真正值得追蹤的，不是單一承包商變動，而是三大雲端業者Google、微軟與AWS的訂單能見度，是否在2025年第三季後出現遞延。若法說會揭露的接單能見度仍維持六個月以上，代表此次事件偏向雜訊；若縮短至三個月內，才可能意味著AI資本支出節奏需要重新評估。 此外，Project Jade未停擺，也讓部分受惠方向更加清楚。首先是電力基礎建設，既然Tallgrass的電廠工程持續推進，代表電網與供電需求仍在。其次是資料中心整合與工程設計端，Google換掉Crusoe後，意味著仍會有新的承包與執行方承接資本支出，預算沒有消失，只是流向改變。 接下來市場的關鍵觀察點有兩個。第一是Alphabet第二季財報中的資本支出，市場目前預估約170億美元；若實際數字高於預期，將有助於確認Project Jade事件僅屬執行層面的局部調整。第二是博通下一季財報中的AI營收占比，目前已超過整體營收三成；若比重續升，代表Google等超大規模雲端客戶的AI晶片採購進度仍在推進。 從交易面來看，博通短線守住380美元附近，市場傾向把這次事件視為施工調整；若跌破並伴隨成交量放大，才可能反映投資人開始重新評估Google整體資本支出進度。整體而言，Project Jade目前沒有停、電力需求還在、供應鏈需求也未被明確下修；真正需要驗證的，是接下來財報中的資本支出與AI營收數字。

甲骨文創紀錄季度：OCI與AI基礎設施拉動成長，資本支出擴張壓低短期毛利

甲骨文交出創紀錄季度成績，雲端與AI基礎設施成為主要成長動能，RPO與營運現金流同步提升。公司也持續以大規模資本支出擴充OCI，雖然短期毛利率會受到資料中心擴建與營收組合變化影響，但管理層仍重申長期成長與EPS路徑。 甲骨文是全球企業軟體與雲端基礎設施廠商，產品涵蓋資料庫、SaaS應用與OCI，核心策略是以全棧產品組合支援企業AI轉型，從應用、資料庫到基礎設施與AI工具形成整合能力。 在財報表現上，Q4營收為192億美元，年增21%，由雲端基礎設施與應用業務帶動，整體結果優於市場原先偏保守的預期。其中特別突出的是雲基礎設施營收接近九成成長，雲應用也維持雙位數增幅。非GAAP營業利益與EPS顯著成長，不過EPS部分受到一次性投資利得影響；另一方面，營運現金流明顯提升，顯示接單與收款動能同步改善。 公司策略上，甲骨文強調全棧優勢，將應用、資料庫、基礎設施、AI工具與產業場景整合，推動客戶從AI實驗階段走向企業級agentic AI應用。商業模式上，公司推出agent token套裝與以結果定價模式，初步試點已看到客戶回購與正面反應。多雲與資料策略也是另一個重點，多雲資料庫業務快速增長，與第三方雲合作及跨雲部署逐漸成為重要引擎。 客戶落地方面，甲骨文持續推進大型客戶上線，涵蓋電信、醫療、金融與零售等產業，顯示垂直化應用與AI整合已有實際採用案例。基礎設施交付方面，FY26已完成大量交付，包括1.2GW級別的容量，多個大型據點也正加速上線，且採用BYOH、預付等不同商業模式支撐擴張。 資金面上，公司已啟動並計畫進一步籌資，以支援擴張所需，方式包括市場發行與債務安排。管理層同時表示，營運費用會透過效率措施逐步最佳化，部分抵銷短期毛利壓力。 展望FY27，甲骨文給出相對積極的指引。公司預估全年營收年增約34%（不含匯率），非GAAP EPS約8.05美元；Q1則預估營收成長27%至29%，雲營收成長58%至64%，EPS為1.72至1.76美元。雖然短期毛利率將因資料中心擴建與營收組合變化承壓，但管理層預期，隨更多MW容量上線，下半年毛利率與營運彈性有望改善。 資本支出是市場最關注的焦點之一。甲骨文預估FY27淨資本支出約700億美元，並規畫籌資約400億美元，包含已公告的200億美元市場發行計畫。對一家傳統印象偏軟體的公司而言，這樣的投資強度明顯高於市場過往預期，也反映公司正大幅押注OCI的長期成長機會。 整體來看，甲骨文正以高速擴張換取規模與未來利潤率提升，短期財務波動可能高於市場過去對軟體公司的習慣，但公司認為長期成長、EPS複合成長與RPO支撐仍然明確。後續市場將持續觀察資本支出節奏、RPO轉營收速度、BYOH與預付款模式對現金流與利潤表的影響，以及OCI利潤率何時達到管理層預期。

Lennar營運回溫但全年交屋下修，毛利與現金流改善怎麼看？

Lennar（LEN）第二季展現營運改善跡象，交屋與新訂單維持穩健，毛利率與淨利率回升。公司同時將全年交屋指引下修至 82–83k，反映在需求不確定下，策略轉向以現金與利潤優先，而非以更大幅度降價換量。Lennar 以美國大型一條龍住宅建商定位，採量產與資產輕化策略，透過土地銀行與自有財務服務提升成交率與獲利。第二季交屋 20,519 戶、新訂單 21,749 戶，整體接近市場預期；毛利率 15.6%、淨利率 6.4%，排除 MTM 的 EPS 為 1.31 美元。公司現金 18 億美元、流動性 49 億美元，並持續回購與配息。展望第三季，公司預估新訂單 21k–22k、交屋 20.5k–21.5k，毛利率約 16%，顯示營運改善仍在延續，但房貸利率、通膨與政策變數仍是主要觀察重點。

Kratos Defense 股價回落後獲 J.P. Morgan 上調評級，估值與成長性受關注

Kratos Defense & Security（KTOS）股價近期下滑，週五交易中再跌 1.7%。不過，J.P. Morgan 將其評級由「中立」上調至「超配」，同時把目標價由 99 美元下調至 82 美元。分析師 Seth Seifman 指出，自今年一月中旬以來，Kratos 股價已回落超過 50%，使目前估值顯得更具吸引力。 Seifman 表示，市場通常會給快速成長的防務公司溢價，而 Kratos 的特色在於不僅持續取得新業務，也與產業中的大型業者合作，提供更具成本效益的高階系統。他並預期，Kratos 未來幾年有機會維持 20% 以上的年複合成長率，主要動能來自高成長市場，包括高超音速與無人機等領域。 儘管目前現金流仍為負，分析師認為狀況可控，管理上也相對妥當。市場預估 Kratos 今年現金流約 1 億美元，低於去年的 1.37 億美元，反映為了支援未來營收成長所需的資本支出與營運資金投入。隨著公司逐步建立生產能力，以對應未來可見需求，後續發展仍值得持續觀察。

Graco宣布每股0.295美元股息，收購Valco Melton後成長動能受關注

Graco Inc.（GGG）宣布將於8月5日發放每股0.295美元的季度股息，股息基準日為7月20日，除息交易日也在同一天。 除了股息消息外，Graco近期維持2026年低個位數有機成長展望，並規劃投入9000萬至1億美元資本支出，作為未來擴張與創新的基礎。 公司也宣布以4.47億美元收購Valco Melton，進一步擴大工業膠黏劑業務版圖。這項併購顯示管理層對中長期成長的布局方向。 儘管部分分析師對估值水位提出疑慮，Graco管理層仍強調長期策略不變。後續可持續觀察併購整合進度、資本支出效率，以及營收與獲利表現是否與成長規劃一致。

Xbox硬體成本飆升與重組裁員：記憶體/NAND短缺正改變消費硬體經濟學

微軟 Xbox 部門因硬體元件成本飆升，計劃進行重組與裁員。內部備忘錄指出，儲存元件價格已翻倍，未來可能再大幅上升。 Xbox CEO Asha Sharma 本週發布內部備忘錄，表示部門正面臨嚴峻的硬體元件成本壓力。根據備忘錄，自去年秋季以來，主機儲存元件成本已經翻倍，今年再次上漲，預計到 2027 年假日季節，價格將比兩年前增加五倍。這波上漲主要與 AI 資料中心需求增加有關，帶動記憶體與 NAND 供應吃緊。Wedbush 分析師指出，消費電子公司因此必須重新考慮商業模式，PC 製造商聯想也計劃在 7 月提高產品價格。 Wedbush 分析師 Matt Bryson 與 Antoince Legault 在投資報告中表示，Xbox 的備忘錄清楚顯示，記憶體與 NAND 短缺正在改變消費者硬體的經濟結構。他們提到，客戶 SSD NAND 的價格已從 2025 年下半年每 GB 約 5 至 6 美分，升至接近 0.30 美元／GB，這對 1TB Series X 與 2TB 特別版帶來明顯的儲存成本壓力。分析師認為，平台持有者公開討論新硬體模式並警告主機產出受限，顯示市場壓力正擴散到固定 BOM 裝置。 備忘錄也提到，Xbox 部門計劃在公司財政年度結束時進行裁員，配合全面業務重組，同時大幅削減市場推廣及其他領域預算，作為業務重置的一部分。Asha Sharma 自二月起擔任 Xbox CEO，後續如何應對這場成本與供應壓力，將持續受到關注。

甲骨文營收優預期卻重挫8.5%，AI資本支出壓力浮現、Mistral自研晶片布局受矚

甲骨文(ORCL)本週股價大幅下跌，雖然最新營收優於市場預期，但市場對其人工智慧基礎建設相關資本支出仍感到不安。投資人擔心，企業為搶進AI市場投入的大量資金，短期內未必能快速轉化為獲利，導致這檔雲端軟體指標股承受明顯賣壓。 歐洲人工智慧公司Mistral近期透露，正積極朝歐洲版OpenAI與Anthropic的方向發展。除了持續推進代理AI布局，公司也加碼資料中心建設，目前相關設施高度依賴輝達(NVDA)晶片。Mistral執行長Arthur Mensch並首度證實，公司正在評估自行設計晶片的可能性，顯示其策略逐步向Google(GOOGL)與亞馬遜(AMZN)等大型科技公司靠攏。 在應用端，代理AI成為市場關注焦點。這類系統可執行較複雜且持續性的任務，已在程式碼編寫等場景展現實用性。Mistral推出的Vibe平台，結合聊天機器人與程式開發工具，也反映企業未來可能重新檢視流程自動化與人機協作配置。 另一方面，OpenAI與Anthropic也同步加快擴張。OpenAI宣布收購主打安全雲端環境的新創公司Ona，目標是提升代理AI串接工具與系統的能力。Anthropic則表示已準備向大眾推出新一代「Mythos-class」模型，試圖消除市場對其網路安全風險的疑慮。與此同時，多家美國科技公司也正加速在倫敦擴編，爭奪人工智慧人才。 其他產業動態方面，亞馬遜(AMZN)宣布將卡車運輸服務開放給外部企業使用，對既有物流生態形成壓力，也拖累部分大型貨運公司股價表現。另據報導，馬斯克近日向艾司摩爾(ASML)員工談及晶片製造對旗下事業的重要性，再度凸顯半導體供應鏈在AI競爭中的戰略地位。 就股價表現來看，甲骨文(ORCL)前一交易日收在184.10美元，單日下跌17.16美元，跌幅8.53%，成交量達63,678,509股，較前一日增加38.11%，反映市場對AI投資回收節奏與資本配置效率的疑慮仍在升高。

Kratos回跌55%後獲摩根大通調升評等，國防科技成長動能受關注

國防科技公司 Kratos（KTOS）股價雖從一月高點回跌約 55%，但摩根大通認為這波回跌已經結束，並將評等從「中立」調升至「加碼」，目標價設在 82 美元。以近期收盤價計算，仍隱含近 40% 的上漲空間。 分析師指出，Kratos 目前前瞻本益比約 76 倍，估值並不便宜，但國防產業中具高成長潛力的公司，市場通常願意給予較高溢價。Kratos 憑藉取得並執行新專案、與產業巨頭建立合作，以及提供具價格競爭力的高階防禦系統而受到看好；同時，公司提前投資的策略，也符合美國國防部對軍事承包商的期待。 在財務面上，分析師認為 Kratos 今年仍需持續推進營收與利潤率表現，且營運所需現金流依然偏高。不過，資產負債表持續改善，讓市場對其財務壓力的疑慮有所緩解。公司今年預期現金流出約 1 億美元，低於去年的 1.37 億美元，主要來自為營收成長所需的資本支出與營運資金。 Kratos 主要聚焦於變革性且價格合理的國防技術、平台與系統，業務分為政府解決方案與無人系統兩大部門，涵蓋微波電子、太空、培訓與網路安全、模組化系統、火箭支援，以及無人機、地面與海上無人系統等領域。最新交易日中，KTOS 收在 58.78 美元，上漲 7.22%，成交量明顯放大。