中東戰火推升鋁價與銅價壓力：美國鋁業、南方銅業風險與機會全解析

鋁價供給吃緊推升 Century Aluminum（CENX）走強，2026 缺口擴大成焦點

Century Aluminum（CENX）盤中股價來到 63.5 美元，上漲約 5.03%，在鋁生產族群中表現亮眼。市場資金持續追捧鋁相關個股，主因來自中東戰事引發的鋁供給吃緊與價格上揚題材。 根據報導，自 2 月伊朗戰爭爆發後，超過 250 萬噸年熔煉產能與近 200 萬噸精煉產能下線，部分與霍爾木茲海峽運輸中斷有關。Century Aluminum 執行長 Jesse Gary 指出，中東供應中斷將 2026 年全球鋁市場預期缺口擴大至 140 萬噸，且短期內難以在一兩個季度內消化。 公司先前已發布 Q2 調整後 EBITDA 指引為 3.15 億至 3.35 億美元，高於 Q1 的 2.31 億美元，顯示獲利有望持續受鋁價上漲推動。鋁價供需缺口與獲利成長展望同步發酵，成為今日股價上攻主因。

中東戰火震撼鋁市！花旗喊價上看4000美元，美鋁狂飆21%

花旗集團最新報告指出，中東地區爆發的美伊戰爭，正對全球鋁供應鏈造成嚴重衝擊。伊朗封鎖荷莫茲海峽後，不只擾亂原油供應，也讓中東鋁出口大受阻斷，進一步把全球鋁庫存推向歷史新低。 花旗分析師 Wenyu Yao 表示，這是過去50年來最具爆發力的鋁市多頭格局。該行預估，到2026年下半年，鋁均價將達每公噸4000美元，較倫敦金屬交易所週一結算價高出近12%。 更值得注意的是，這波行情已不是單靠需求撐起，而是由供應端直接驅動。花旗認為，即使需求疲弱，今年全球鋁市場仍可能面臨約270萬公噸短缺，代表高價結構短線不容易被打破。 在交易策略上，花旗建議做多2026年12月到期的倫敦金屬交易所鋁期貨合約，或透過買進履約價3300美元、賣出履約價3600美元的買權價差來布局。同時，鋁生產商美鋁(AA)與相關金屬礦業ETF也已出現明顯走強；截至目前，SPDR標普金屬與礦業ETF(XME)上漲近7%，美鋁(AA)大漲近21%，iShares美國基本物料ETF(IYM)也漲逾14%。 花旗雖看好後市，但也提醒，期貨交易具風險，短期波動與部位調整仍可能帶來壓力。不過除非全球經濟出現嚴重衰退，否則鋁價下行空間恐怕會越來越有限。

美伊戰事推升供給型通膨，能源、金屬與利率市場怎麼看？

美伊戰事推升油價，連帶重創利率預期與金屬供給；美國 LNG 出口降至 16 週低點，鋁庫存被看好將跌破歷史新低，金價卻在殖利率飆升下連四黑，顯示新一波「供給型通膨」正從能源與金屬市場向全球經濟外溢。 全球市場正同時面對戰爭、供給中斷與利率重定價的三重壓力，最新一波震央，清楚落在能源與大宗商品鏈上。 美國液化天然氣市場方面，LSEG 數據顯示，美國九座主要 LNG 出口廠的天然氣流量，從四月平均 18.8 億立方英尺/日的高檔，滑落到五月目前約 16.9 億立方英尺/日。單日 LNG 進料氣量更從週一的 16.3 億立方英尺/日，預計在週二跌到 15.1 億立方英尺/日，改寫自 1 月 27 日以來新低。 表面上，這是一場春季歲修造成的短期降載。德州的 Golden Pass 與 Freeport LNG 等廠進行計畫性維修，路易斯安那州 Cheniere Energy 旗下 Sabine Pass 進料，也回落到 16 週低點約 3.4 億立方英尺/日，Freeport 更從 1.2 億腰斬至約 6,000 萬。不過，市場真正擔心的，是這種傳統上集中在 5、6 月的維修季，會在地緣風險放大、需求回升的情況下，演變成實質供給缺口，而非單純的維護作業波動。 值得注意的是，雖然整體 LNG 流量下滑，Cheniere 在德州的 Corpus Christi 卻維持近歷史高位的 2.56 億立方英尺/日，顯示個別企業仍在極力吃下市佔。至於由 Exxon Mobil 與 QatarEnergy 共同持有的 Golden Pass，則是在四月底剛出口首批 LNG 貨物後，就進入幾乎零進料的維修期，營運方沒有對外說明停工原因與時間表，這種資訊不透明，也加深市場對未來供應穩定性的疑慮。 金屬市場則直接被戰事扭曲。Citi 分析師 Wenyu Yao 指出，受到美伊戰爭影響，伊朗關閉霍爾木茲海峽，不只擠壓全球油供給，也把中東鋁運輸鎖在區域內。她直言，這是鋁市場 50 多年來最偏多的情境，預估 2026 年下半年鋁價平均每公噸 4,000 美元，比目前倫敦金屬交易所價格高出近 12%。 更關鍵的是，即便需求不旺，供給端的損害已足以讓鋁價維持高檔；Citi 預計，今年鋁市將出現約 2.7 百萬公噸的缺口。這代表，過去靠需求下滑、產能出清來壓抑價格的典型循環，這次恐怕派不上用場。對投資人而言，雖然 State Street SPDR S&P Metals & Mining ETF 今年僅約 7% 漲幅，Alcoa 等鋁生產商股價也才約二成漲勢，但在供給驅動的行情下，下檔風險反而可能由價格本身所自我限制，除非爆發嚴重衰退。 然而，能源與金屬的供給緊縮，最直接的外溢效應，是重新點燃利率市場的鷹派定價。在戰爭推升油價的背景下，美國公債殖利率持續走高，30 年期美債收益率攀升到 5.18%，創 2007 年 7 月以來新高，10 年與 2 年期也分別來到 4.668% 與 4.122%，均觸及 52 週高點。這種長短端同步上升的走勢，讓市場重新押注聯準會可能不得不在未來幾年重啟升息。 期權與預測市場上，這種情緒已具體量化。交易平台 Kalshi 上的交易人，現在認為在 2027 年 7 月前出現下一次升息的機率，約達 64%，甚至有 43% 機率認為今年就會升息。這與先前 2027 年前升息與否各半的賭注相比，風向已明顯轉向。Ed Yardeni 直言，真正坐在貨幣政策駕駛座上的，恐怕不是即將接任 Fed 主席的 Kevin Warsh，而是一群債券義勇軍，用拋售長債、拉高殖利率的方式，逼迫政府在通膨與戰爭議題上作出選擇。 在這種環境下，黃金與白銀本該享受地緣風險與通膨憂慮帶來的避險買盤，卻被高利率與強勢美元壓得抬不起頭。紐約 Comex 五月交割的金期貨價格下跌 1%，收在每盎司 4,506.30 美元，創 3 月 27 日以來新低；同月銀期貨更重挫 2.9%，收在 74.828 美元，兩者都連續第四個交易日收黑。Saxo Bank 分析指出，短期內，市場更在意的是能源價格引發的利率預期，因此每當殖利率與美元走強，就反向壓制貴金屬表現。 從宏觀角度看，美國 LNG 輸出降載、中東鋁被困港口、油價高企推升公債殖利率，最後再透過利率預期壓抑黃金，構成了一條清晰的供給型通膨鏈。這條鏈條的每一個環節，都不是需求過熱，而是供應端受戰爭、維修、航道封鎖與政策不確定等因素擾動。對實體經濟來說，企業面臨的是能源成本上升與原物料價格飆升；對金融市場而言，則是估值折現率走高、避險資產短期失靈的多重壓力。 未來幾個月，關鍵變數將集中在三點：其一，美伊戰事與霍爾木茲海峽能否出現降溫或至少穩定管理；其二，美國 LNG 廠春季維修是否如期結束，還是延長並疊加其他非預期事故；其三，Fed 在新任主席 Kevin Warsh 上任後，如何在政治壓力與市場債券義勇軍的夾縫中拿捏利率路徑。如果戰事持續、供給受限，而央行又被迫升息，全球經濟將進入一個罕見的情境：在需求尚未完全恢復之際，就被戰爭型、供給型通膨推向新一輪高成本時代。這不只是能源與金屬市場的故事，更可能是未來幾年全球景氣與資產價格的主旋律。

中東衝突震撼鋁市，投資人該怎麼補大宗商品缺口？

中東衝突自2月27日爆發後，鋁供應鏈受到明顯衝擊，LME鋁價一度突破每噸3,600美元。文中指出，庫存緊縮、運輸受阻與冶煉產能停產，讓2026年全球鋁供應缺口擴大，鋁業生產商股價與獲利同步走強，但下游買方卻因成本上升承壓。 對一般投資人來說，這篇文章的重點不只是在看鋁價漲多少，而是檢視自己的投資組合是否幾乎沒有大宗商品曝險。Kiplinger 的建議是，不要單押單一金屬，而是用像 DBC 這類廣泛型商品基金做小部位、多元化配置，來降低戰時供應衝擊帶來的通膨壓力。 文章也提醒，若要補足原物料配置，可以先確認退休帳戶與證券帳戶裡有沒有商品部位，再思考是用 ETF 分散風險，還是直接承受個別生產商較高的波動。整體來看，這是一篇在地緣政治與通膨風險交會下，討論資產配置該如何調整的文章。

伊朗戰爭震盪供應鏈，鋁金黃金與ASML改寫資金流向

伊朗戰爭引發鋁與黃金供應鏈震盪，商品價格上漲重塑投資組合；同時，ASML 壟斷 EUV 設備，成為 AI 晶片時代的關鍵瓶頸。文章指出，戰爭自 2 月 27 日爆發後，中東供給受干擾、荷莫茲海峽運輸卡關，帶動鋁價一度衝破每公噸 3,600 美元，相關鋁業公司如 Alcoa、Century Aluminum、Kaiser Aluminum 獲利與股價同步受惠，但下游客戶如 Lockheed Martin 則面臨原物料成本壓力。 在商品配置方面，本文認為多數美國家庭仍偏重股票與債券，商品部位相對稀少，使得通膨與地緣風險升溫時，缺乏有效對沖。相對之下，廣泛商品 ETF DBC 表現亮眼，今年以來漲幅超過 39%，成為資金重新認識商品資產的例子。 黃金部分，Goldman Sachs 上修央行買金預估，認為先前模型低估官方買盤，且新興市場央行持續提高黃金儲備，形成長線支撐。即便金價短線震盪，文章仍認為央行買盤與降息預期，可能讓黃金中期風險偏向上行。 科技面則聚焦 ASML。作為全球唯一能生產 EUV 微影機的供應商，ASML 在 AI 晶片擴產潮中擁有不可替代地位，吸引 Coatue Management 大舉加碼。公司財報顯示訂單動能強勁、客戶擴產需求上修，配合地緣政治下供應鏈多元化政策，讓 ASML 被視為具結構性壟斷優勢的核心標的。 整體來看，這場「通膨戰＋科技戰」正在改寫資金流向：一端是鋁、黃金等實體資產受供應鏈衝擊推升，另一端是 ASML 這類關鍵基礎設施型科技股獲得機構資金青睞。對投資人來說，文章強調傳統股債配置已不足以涵蓋新一輪風險，需要重新思考商品與稀缺科技資產在組合中的角色。

銅價走弱受衰退憂慮與中國檢修影響，長線需求仍看電動車與綠能轉型

昨(14)日銅價續跌，主因包括市場對全球經濟衰退的擔憂升溫，可能壓抑金屬需求，以及中國冶煉廠即將進入檢修期，生產下降也可能帶動需求走弱。CME銅價單日跌幅達1.3%，LME銅價也下跌0.68%。 根據CRU研究報告，銅價今年以來累計下跌4.4%，與過去兩年每年上漲逾25%的走勢明顯不同。短期壓力來自疫情影響持續時間超出預期、通膨居高不下導致全球經濟放緩，以及能源轉型推進速度不如預期。不過，報告也指出，長期銅需求仍有成長空間，主要受惠於電動車發展與乾淨能源轉型。預估全球銅需求到2030年將成長至2850萬噸，年成長率約2.1%；其中綠能相關銅需求預期增加約200萬噸，綠能市場占整體銅需求比重也將由2015年的2%升至20%。 此外，Reuters報導指出，LME交易所4月庫存出現自2021年2月以來首次增加，整體庫存約增加1.2萬噸，且以亞洲倉庫為主。這次庫存增加以鋁占比最高，銅次之，其他金屬庫存仍維持相對低檔。

森崴能源將下市、銅價衝14,000美元，現在該追還是等?

2026年5月14日盤前速覽，DJI下跌0.14%，SPX上漲0.58%，NDX上漲1.2%，SOX上漲2.57%。日本上漲0.59%，韓國上漲0.96%。 受到中國需求復甦、供應風險不斷上升，以及資料中心建設需求激增的影響，國際銅價突破每噸14,000美元，正在逼近1月所創下的歷史高點。 正崴集團旗下森崴能源召開重訊說明會，由於子公司寶崴海事遇上承租方違約、銀行抽銀根，造成營運資金吃緊。森崴第一季認列相關損失，單季稅後淨損18.49億元，淨值轉為負數，證交所宣布15日起，該股將併案列為變更交易方法並加採行分盤集合競價交易，並自6月23日起下市，將創台股先例，上市才四年半就慘遭下市。 旺矽科技半導體測試設備與測試介面產品需求明顯放量，2026年第一季營收及獲利同步再創歷史新高，首季EPS12.53元。反映AI相關測試需求持續擴張，以及公司於全球高階半導體測試市場的技術與市場競爭。 南寶因拓展新客戶有成，原物料價格波動，客戶積極備貨，第一季營收穩健擴張，加上產品結構持續優化，提升營運效率，單季營業利益率17.6％，年增1.2個百分點、季增1.4個百分點，稅後純益7.9億元、年增8.4％，EPS 5.55元，暫居化工族群獲利王。

55.6元吉茂漲近10% 還能追嗎?

吉茂(1587)近期表現亮眼，股價上漲9.88%至55.6元，吸引了市場的目光。作為臺灣汽車水箱領導廠，吉茂專注於各類金屬製水箱的生產及銷售，其業務遍及內外銷。根據券商報告指出，鋁價持平，有助於其毛利率回升，且終端客戶的庫存調整至今幾乎結束，儲備仍然在合理的範圍。此外，吉茂正在積極佈局墨西哥市場，預計2024年初正式投產，同時也拓展電動車及伺服器散熱產品，未來營收預估回升，整體展望樂觀。 近五日漲幅：-3.98% 三大法人合計買賣超：377 張 外資買賣超：377 張 投信買賣超：0 張 自營商買賣超：0 張

第一銅衝42.9元，銅價上看1萬美元還能追？

第一銅(2009)近期受到銅價利多因素影響，盤中股價急拉至42.9元，創下近兩年新高。根據高盛集團和花旗商品研究團隊的觀點，全球銅市場面臨供給吃緊，未來可能短缺銅礦，預期銅價有機會上漲至每噸10,000美元。公司營運方面，第一銅今年一月營收年增率首度正成長，二月營收更達到4.13億元，年增13.57%，顯示公司業績穩健成長。 近五日漲幅：14.78% 三大法人合計買賣超：113.985 張 外資買賣超：-746 張 投信買賣超：0 張 自營商買賣超：859.985 張

22.65元漲停！風青(2061)還能追嗎?

風青(2061)盤中股價攻上漲停，報22.65元，漲幅9.95%。在銅價走強、銅線與新能源線材題材持續受到市場關注下，資金迴流電線電纜族群，風青受惠高頻電力線材與新能源線材佈局，成為盤面追價焦點。短線多方動能本來就偏強，加上前一段時間主力與法人持股偏多，今日趁勢點火，帶動股價再度鎖住漲停。後續需留意漲停鎖單穩定度與隔日是否有高檔換手，判斷這波題材能否延續。 技術面來看，風青股價近期維持在週、月、季線之上，均線呈現多頭排列，MACD維持在零軸上方，日、週、月KD同步向上，顯示中短期多頭結構完整。近期股價20日內漲幅已超過兩成，屬於波段多頭格局延伸。籌碼面部分，近日自營商連續偏多操作，股價多數時間站在外資成本線之上，顯示法人偏多佈局未明顯鬆動；主力近20日累積買超比重回升，籌碼逐步向大戶集中，有利拉抬動能延續。接下來觀察重點在於：漲停解鎖後量能是否溫和放大、周線能否守穩20元一帶，若量縮守穩，將有利波段多頭延長。 風青為國內知名漆包線與電器電纜廠，產品涵蓋高頻電力線材、新能源線材、5G線材、FIW線與無骨架線圈等，近年積極切入新能源車OBC、DC-DC、BMS、快充裝置及AI資料中心電源等高毛利應用。營收端近期呈現年增表現，新能源與FIW高階產品佔比提升，有助改善產品組合，不過以目前規模與高本益比來看，市場對未來成長已有一定預期。今日盤中漲停主要反映銅價題材與多頭籌碼推動，後續需留意：一是銅價與相關族群熱度是否降溫；二是公司新能源與AI相關訂單放量節奏，若營收未能跟上股價漲幅，股價拉回風險仍需評估，操作上以順勢、嚴守停損為宜。