正價差環境下石油ETF展期成本：結構性侵蝕與長期績效落差解析

安聯台灣科技基金規模破 2,072 億：25 年長跑成績為何吸引 1.3 萬人長抱？

安聯台灣科技基金成立超過 25 年，近期基金規模突破 2,072 億元，單月成長率達 46.6%，受益人數約 1.3 萬人。這檔由安聯投信發行的開放式共同基金，聚焦台灣科技產業，風險等級為 RR5，屬於波動較大的高風險基金。 從績效來看，該基金近一年報酬率達 297.4%，近六個月報酬率為 138.5%，近三年報酬率為 524.9%，近十年報酬率更高達 2994.5%。在多個時間區間的同類排名中，它都維持在前段班，長期表現相當突出。 這檔基金採不配息設計，獲利會留在基金內持續投入科技股，讓資產透過複利效果滾動成長。最新淨值來到 813.86 元，反映長期累積成果。 適合的族群，通常是投資期間較長、可承受波動的上班族，或是看好台灣科技產業、但不想自行挑股的人。相對地，若需要固定現金流作為生活開支，或對帳面波動較敏感，則需要更審慎評估。 若想進一步觀察，可從長期績效、基金月報與前十大持股等資訊切入，確認基金配置是否仍符合自己的投資需求。

莫德納執行長示警Omicron疫苗效果有限，市場聚焦加強劑與新疫苗進度

莫德納（MRNA-US）執行長Stephane Bancel表示，現有疫苗對變種病毒 Omicron 的效果，明顯低於早期新冠病毒，且要等數月後才能大規模生產對抗變種病毒的新疫苗。Bancel並指出，現有疫苗如何對抗 Omicron、以及是否能預防嚴重疾病的相關數據，預計兩周內可望提供。 在新疫苗生產完成前，Bancel建議應優先為老年人及免疫系統受損族群加速施打加強劑，以降低風險。受此預期影響，投資人情緒轉趨保守，美股三大期貨走低，納斯達克100指數期貨下跌0.77%，道瓊30指數期貨下跌1.42%，標普500指數期貨下跌1.08%。同時，能源市場也出現波動，布倫特原油與WTI原油期貨跌幅一度擴大至3%。

川普暫豁免瓊斯法案，原油與汽油價格飆升下的能源運輸調整

美國總統川普為了因應國內能源價格上漲，宣布暫時豁免瓊斯法案對航運的限制，允許外籍船隻在美國國內運輸貨物，為期 60 天。白宮表示，這項措施可降低美國國內海上貨物運輸成本，並緩解能源價格快速飆升對市場帶來的衝擊。 受消息與市場供需影響，國際原油期貨同步走強。美國西德州中級原油期貨早盤上漲超過 5%，突破每桶 97 美元；布蘭特原油期貨則上漲約 7.7%，突破每桶 108.80 美元。與此同時，美國全國汽油平均價格升至每加侖 3.842 美元，明顯高於一個月前的 2.923 美元。 瓊斯法案又稱 1920 年商船法，要求美國港口之間運輸貨物的船隻必須由美國建造、由美國人擁有、懸掛美國國旗，並由美國籍船員操作。這些條件通常會墊高國內海運成本。此次豁免讓外籍船隻得以參與美國國內運輸，重點落在原油、柴油、汽油等煉油產品，以及天然氣、煤炭、肥料等能源相關貨物。 在運輸路線上，政策影響最明顯的部分，預期將是把墨西哥灣沿岸煉油產品運往較偏遠的美國東岸，以協助穩定當地能源供應。白宮也表示，這項措施屬於短期過渡安排，目的是降低石油市場短期干擾，並持續強化關鍵供應鏈。市場同時關注，白宮是否會再進一步採取其他抑制能源價格的手段，包括干預能源期貨市場或限制原油與煉油產品出口。

英央緊急購債帶動台指開高，13667 壓力與反轉訊號怎麼看？

英國央行緊急入市購債，美債殖利率下滑，帶動美股回溫，道瓊上漲逾 500 點並中止連六黑。台指期延續夜盤漲勢開高，市場焦點轉向昨日長黑棒中線 13667 的短線壓力。 文中也提到，自營商選擇權空單回補 2 萬口，外資台指由空翻多，但早盤台指漲幅落後現貨，正價差收斂，電子期雖領漲，幅度仍有限。整體來看，隔日出現向上跳空後，常見走勢可能是收十字線形成反轉訊號，或先回測支撐再觀察後續變化。

原油期貨連兩日上漲：庫存大減與俄烏談判停滯，油價後市怎麼看

原油期貨連續第二天上漲，主因是美國石油與汽油庫存大幅減少，加上俄烏和平談判停滯，市場對未來供需與地緣風險保持擔憂。 根據美國能源資訊管理局（EIA）資料，美國原油庫存減少600萬桶，汽油庫存下降270萬桶，煉油廠利用率升至96.6%，顯示美國需求仍具支撐。 不過，市場對油價後續走勢仍維持謹慎。分析師指出，雖然當前需求堅挺，但若中期供給轉為寬鬆，近期漲勢可能不易延續；長線價格支撐則仍取決於全球需求增強或產量下降。 地緣政治方面，俄烏和平談判缺乏實質進展，也讓市場重新評估俄羅斯供給與制裁風險。另一方面，投資人也關注聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾的談話，觀察是否釋出下月降息相關訊號。 截至報導時，10月交割的Nymex原油期貨上漲1.3%，收在每桶63.52美元；布倫特原油上漲1.2%，收在67.67美元，創下自8月4日以來最高收盤價。天然氣期貨則在連三跌後反彈，9月天然氣期貨上漲2.7%至每百萬英熱單位2.826美元，主因庫存增幅低於預期，五年平均儲存盈餘因此縮小。

台股創高收 43,644 點，正價差逾 400 點後如何收斂？

5 月 25 日台股續創歷史新高，加權指數收在 43,644 點，單日大漲 1,376 點，漲幅 3.26%。台指期 6 月合約收在 43,877 點，盤中正價差一度逾 400 點，終場收斂至 233 點，顯示期貨領漲、現貨跟進的多頭走勢。 文章指出，正價差是台指期高於現貨的現象，當價差擴大時，通常反映市場情緒偏強，也可能引發套利買現貨、賣期貨的操作，進一步推動現貨上漲。相較於期貨向下修正，歷史上更常見的收斂方式是現貨補漲，使價差縮小。 文中也整理了正價差後續的四種可能情境，包括多頭延續、高檔整理、急速回落與結算收斂。作者認為，在 AI 題材、輝達財報與台灣總部動土題材加持下，市場情緒明顯升溫，但若正價差出現過熱，短線也需留意反轉與技術性回調風險。 個股部分，台積電（2330）仍站在所有均線之上，近一月分價量表顯示 2,228～2,257 元可視為關鍵支撐區；外資近 20 日賣超 152,548 張、投信買超 54,820 張。台達電（2308）股價走到前波高點，近一月支撐區在 2,198～2,223 元；外資近 20 日買超 3,180 張、投信賣超 618 張。聯發科（2454）則在 AI 與邊緣運算題材帶動下創高，近一月支撐區落在 3,419～3,511 元；外資近 20 日賣超 4,329 張、投信買超 2,692 張，籌碼有逐步集中現象。 整體來看，本文核心重點是：極端正價差並不必然代表行情將立刻反轉，更常見的是在多頭趨勢中由現貨補漲完成收斂；但若價差過大且買盤無法延續，也可能成為短線過熱的警訊。

台股創高、正價差極端擴大，現貨跟漲收斂成關鍵觀察

今日台股加權指數收在 43,644 點，單日大漲 1,376 點，續創歷史收盤新高。盤中台指期正價差一度擴大逾 400 點，終場收斂至 233 點，顯示在 AI 題材、美股輝達財報、黃仁勳來台與地緣政治利多帶動下，期貨領漲、現貨跟進的多頭格局明顯。 文章指出，正價差通常代表市場情緒偏多，且收斂方式常見有兩種：一是現貨持續上漲追上期貨，二是期貨回落向現貨靠攏。就今日走勢而言，收斂主要來自現貨大漲，而非期貨下修，反映多頭力道仍強。不過，盤中一度超過 400 點的極端水位，也提醒市場後續須留意高檔震盪、套利賣壓與結算前的波動風險。 個股部分，台積電 (2330)、台達電 (2308)、聯發科 (2454) 被視為正價差行情中的核心權值股。台積電 (2330) 站上 2,310 元，外資近 20 日賣超、投信買超；台達電 (2308) 大漲逾 9%，受 AI 伺服器電源與散熱需求推動；聯發科 (2454) 則創高漲停，受天璣 AI 晶片與邊緣 AI 需求帶動，但高檔換手風險也同步升高。整體來看，正價差擴大不是單純的下跌訊號，而是多頭預期升溫的表現；後續觀察重點在於現貨能否持續跟漲，以及正價差是否能在多頭延續下維持合理收斂。

美國汽油飆到4.55美元、庫存創 2014 年新低！今夏恐缺油，高油價會續燒多久？

美國夏季開車旺季尚未正式展開，油價卻已先衝上警戒線。根據美國汽車協會（American Automobile Association, AAA）最新數據，全美汽油平均零售價格已達每加侖 4.55 美元，較去年同期大約高出 30%，距離四年前創下的歷史高點僅差不到 0.50 美元。在油價已讓不少家庭叫苦連天之際，加油站背後的供需結構，正在釀成更大的風暴。 從區域表現來看，加州再度成為全美油價壓力鍋，普通無鉛汽油均價已飆至每加侖 6.13 美元，對通勤族與物流業者而言都是沉重負擔。然而，價格飆升並未明顯打擊需求。AAA 預估，今年美國陣亡將士紀念日（Memorial Day）連假將有約 3,910 萬名駕駛上路，比去年多出約 10 萬人，再次印證高油價並未真正讓美國人停下開車旅行的腳步。 不過，消費者行為仍出現微妙變化。根據油價資訊平台 GasBuddy 的調查，今年僅有 56% 的美國人計畫在夏季開車超過兩小時，低於去年的 69%。這顯示，在油價節節高升之下，民眾雖然仍選擇開車出遊，但傾向縮短路程或減少長途旅行，以壓低總支出。換句話說，高油價正悄悄重塑美國的夏季旅遊模式。 真正讓市場緊張的，是逐步吃緊的汽油供應面。根據美國能源資訊署（Energy Information Administration, EIA）最新數據，美國汽油庫存上週僅剩 2 億 1,420 萬桶，較去年同期少了約 1,140 萬桶，並創下自 2014 年以來、同一季節的最低水準。更令人擔心的是，汽油庫存已連續 14 週下降，且是在伊朗戰爭開打以來，每一週都持續走低，完全看不出止跌回升的跡象。 Mizuho 的能源期貨主管 Robert Yawger 直言，「就汽油而言，我們正處在非常大的麻煩中。」他指出，市場如今是在「跌跌撞撞」地走進陣亡將士紀念日連假，也就是夏季駕車旺季起點，而庫存水位已接近過去 11 年低點，一旦需求進一步升溫，將可能引爆供應緊繃甚至「加油站缺油」的風險。 供應吃緊背後，還牽涉煉油產業的產線調度。美國煉油廠近期更傾向優先生產航空燃油（jet fuel），以滿足疫後航空旅行需求復甦，加上國際航線重啟，導致原本有限的煉油產能在汽油與航空燃油之間出現「擠壓效應」，汽油產量相對被壓縮。對加油站與終端消費者而言，這種產線偏移等同於供給減少，價格自然易漲難跌。 地緣政治同樣成為油市無法忽視的變數。隨著伊朗戰爭持續、以及美國與伊朗之間的和平談判前景不明，國際原油市場持續緊繃。BOK Financial 的 Dennis Kissler 指出，伊朗拒絕釋出武器級濃縮鈾，是談判中的主要卡關點之一；在未見明確「去武器化」進展之前，美國不太可能大幅撤出該區域軍事存在，這種僵局讓市場對中東供油穩定性始終憂心忡忡。 在這種高度不確定的氛圍中，油價走勢顯得格外敏感。紐約商業交易所（Nymex）7 月交割原油期貨（CL1:COM）小漲 0.2%，收在每桶 96.60 美元；倫敦布蘭特 7 月期貨（CO1:COM）則上揚 0.9%，收在 103.54 美元。雖然從整週來看，Nymex 原油與布蘭特原油價格分別下跌 4.4% 與 5.2%，但在庫存下滑與地緣風險交錯影響下，市場對未來幾個月的供需平衡仍相當悲觀。 與此同時，天然氣市場走勢則截然不同。受較涼爽天氣預報影響，電力部門對天然氣發電的需求預期下修，抵消了液化天然氣（LNG）輸出工廠進料略為增加的利多，6 月交割的 Nymex 天然氣期貨（NG1:COM）價格回落 3.7%，跌破每百萬英熱單位 3 美元，收在 2.907 美元。整體而言，本週 Nymex 天然氣價格下滑約 1.8%。 對投資人來說，能源市場的波動暫時尚未完全反映在相關金融商品上。以追蹤美國大型能源股的 State Street Energy Select Sector SPDR ETF（XLE）為例，本週表現大致持平；而與原油、汽油與天然氣價格高度連動的 ETF，如 United States Oil Fund（USO）、United States Brent Oil Fund（BNO）、United States Gasoline Fund（UGA）及 United States Natural Gas Fund（UNG）則成為部分資金用來布局或對沖油氣價格風險的主要工具。 市場上也不乏反對意見認為，若美國經濟成長放緩、或消費者在高油價下進一步減少非必要出行，今夏汽油需求可能不如預期強勁，油價與庫存壓力或許會自然緩解。此外，一旦伊朗相關談判意外出現突破，原油供給預期改善，也可能快速壓回油價。然而，在目前數據顯示庫存持續探底、且煉油產能結構短期難以大幅調整的情況下，這些樂觀情境仍屬少數派看法。 展望未來，美國油價能否避免重返或突破歷史新高，關鍵將落在三個變數：一是夏季實際駕車需求是否如預期強勁；二是煉油廠在汽油與航空燃油之間的產能配置是否有所調整；三是中東局勢與伊朗戰爭發展是否再度推升原油風險溢價。對一般家庭而言，接下來幾個月恐怕得習慣在加油站前多掏幾張鈔票；對投資人而言，能源價格的每一次波動，都將是重新評估風險與機會的關鍵時刻。

結算前轉正價差，電子撐腰盤勢怎麼看？

近期在升息利空環伺下，美股連兩日尾盤急拉由黑翻紅，帶動台指夜盤大漲超過百點。台股早盤雖開高走低，但成交量偏低、買盤縮手，指數回落幅度有限。盤中台指漲幅一度落後現貨、逆價差擴大，屬於偏弱的攻擊盤；不過電子期漲幅明顯領先，顯示多方仍掌控盤勢。09:45 後台指漲幅超車，逆價差轉為正價差，下半場出現明顯逆轉走勢。文章也提到，在下跌型態若出現急凍量，往往可能伴隨反彈；同時以「穩盤靠現貨，攻勢看期貨」作為盤勢觀察口訣。

安聯台灣科技基金 1413億衝千億，還能追嗎？

這幾天剛宣布規模正式突破 1,413 億元的安聯台灣科技基金（18480065），不僅穩居全台共同基金規模第三名，也是近期第一檔規模衝破千億大關的台股共同基金。 安聯台灣科技基金是由安聯投信發行的一檔開放式共同基金，已經有 25.1 年的歷史。回顧西元 2001 年剛成立的時候，很多人甚至都還沒開始上網。能一路存活到現在，可以說是經歷過各種大風大浪的老學長。 目前基金規模高達 1,413 億元，背後有超過 1.2 萬名受益人支持。它是一檔專注於追求成長的國內投資股票型基金，風險被列為 RR5。因為經理人會積極進出股市尋找獲利機會，所以每天的淨值上下起伏會比較明顯。 它近一年大漲 292.7%，近三年的報酬率是 551.2%，近五年更是達到 756.3%。在同類排名中，不管是一年、三年還是五年，目前都拿下第一名。若從成立以來看，績效高達 7624.9%。 這檔基金不配息，會把賺到的錢直接滾入本金繼續投資，追求複利效果。最新前十大持股除了台達電、鴻海與聯電之外，經理人也配置了統一、台塑、中鋼、和泰車等傳統產業。由於是主動式基金，經理人可以依市場狀況靈活調整配置，目前最高持股台達電占比為 3.93%，整體資金也較分散。 不適合的人包括需要固定現金流繳房租、付車貸的上班族，以及極度害怕虧損的保守派。若是距離退休還有 10 年到 20 年以上、手邊有閒錢可以長期放著不管的上班族，或是平常工作太忙、希望透過專業團隊挑選台股的人，這檔基金則可能較符合需求。 想追蹤這檔基金，可以定期到各大基金平台搜尋中文全名，觀察兩個重點：近六個月與近一年績效是否持續維持在同類排名前段班，以及每個季度前十大持股是否有大幅更換。這能幫助投資人了解經理人當下的市場看法與重點配置方向。