投資石油ETF前：如何評估原油期貨展期成本與曲線風險？

航空燃油飆到200美元、荷莫茲封鎖逾50天：油價還沒破百，能源ETF現在該追還是等？

Sankey Research 總裁 Paul Sankey 近日發出警告，指出伊朗戰爭引發的最迫切問題已轉向航空燃油市場。儘管目前原油價格令人驚訝地維持在每桶 100 美元下方，但航空燃油價格卻已狂飆至每桶 200 美元。這場危機正凸顯出全球能源供應鏈的脆弱性，並為金融市場帶來潛在的波動風險。 荷莫茲海峽封鎖逾50天引發能源供應鏈危機 在接受 CNBC 採訪時，Sankey 特別指出，荷莫茲海峽的封閉時間已經超過 50 天，這對全球能源市場造成了連鎖性的供應鏈中斷。國際能源署預測，這波航空燃油短缺問題將進一步蔓延至歐洲地區，並可能導致市場持續波動長達兩年之久。面對如此大規模的供應受阻，原油價格的平淡反應讓市場專家感到相當意外。 澳洲緊急庫存拉警報，亞洲面臨嚴峻挑戰 雖然美國在這次能源危機中狀況相對穩健，但亞洲地區因為高度依賴受阻的供應路線，正面臨極大的挑戰。其中，澳洲更是成為這場危機的關鍵焦點。Sankey 直言澳洲已陷入真正的危機之中，因為該國目前的緊急石油儲備僅剩約 35 天，遠低於國際建議的 90 天標準。身處供應鏈末端的澳洲，由於高度仰賴韓國與新加坡的石油產品，在此次事件中顯得特別脆弱。 歐洲夏季航班受衝擊，高昂成本恐致假期取消 隨著歐洲即將迎來夏季旅遊旺季，旅客將面臨艱難的處境。歷史數據顯示，夏季期間的航空燃油需求通常會激增 40%。考量到燃油佔據機票成本高達 30% 左右，Sankey 預測這將導致大量假期行程被迫取消。在航空公司努力應對龐大需求與高昂成本的雙重壓力下，包機服務很可能會成為首批被削減的業務，進而衝擊全球觀光產業。 供應受阻數量驚人，重啟後恐引發油市震盪 目前全球石油供應中斷的規模預估落在每天 1000 萬至 2000 萬桶之間。此外，青年運動在紅海地區的威脅日益增加，可能讓每天額外 400 萬至 700 萬桶的沙烏地阿拉伯石油運輸面臨風險。Sankey 強調這次的停工規模絕對令人震驚，並呼籲各國必須大幅改善緊急石油庫存規劃。他同時提醒，一旦海峽重新開放，市場將迎來石油氾濫，但此次危機已徹底暴露全球應急準備的嚴重缺失。 原油期貨走勢轉強，相關ETF成市場焦點 在原油市場數據方面，原油期貨穩步攀升至每桶 88 美元，而布蘭特原油也上漲來到每桶 95 美元的價位。面對這波動盪的能源市場，投資人可持續關注相關標的的走勢，包含石油ETF(USO)、石油ETF(UCO)、石油ETF(DBO)、石油ETF(OILK) 以及 石油ETF(USL)。同時，受到燃油成本飆漲影響的航空產業，其代表性的航空ETF(JETS) 未來表現也值得密切留意。 文章相關標籤

荷莫茲海峽實質關閉，布蘭特原油飆破130美元風險有多大？投資人油價與石油ETF該怎麼應對

Kpler 首席原油分析師 Matt Smith 在接受 CNBC 採訪時警告，若荷莫茲海峽持續封鎖兩到四周，布蘭特原油價格可能會飆升至每桶 130 美元以上。他指出，目前市場並未完全意識到持續供應中斷的嚴重性，並表示「現在的石油市場存在自滿情緒」。 荷莫茲海峽實質關閉衝擊供給 作為全球能源供應關鍵咽喉的荷莫茲海峽，目前已實質上處於關閉狀態。Smith 解釋，伊朗正扮演著「守門員」的角色，只允許自家的原油貨船和少數其他船隻通過。這導致每天約 1500 萬桶原本通過該水道的原油出口，以及 500 萬桶的精煉油品無法順利運送。 亞洲煉油廠面臨嚴重需求破壞 這項封鎖正在對亞洲市場產生連鎖反應。依賴中東原油的煉油廠因為原油未能如期到港被迫縮減營運規模，Smith 將此現象形容為「需求破壞」。柴油和航空燃油的短缺情況比原油價格上漲還要迅速加劇，在未來幾周內恐將威脅到整個亞洲地區的交通運輸。 以伊衝突升級加劇通膨與經濟阻力 近期的衝突升級加劇了緊張局勢，包含以色列打擊南帕斯天然氣田，以及伊朗以無人機襲擊能源基礎設施作為報復，且目前未見解決跡象。Smith 將這種交鋒形容為「以牙還牙」，正在「不斷加碼」。他指出，針對天然氣而非石油基礎設施可能是刻意為之，並提到「川普現在最不想做的就是針對石油基礎設施，因為那只會推高油價」。 美國多管齊下抑制油價飆升 持續的油價飆升正在為全球經濟製造重大障礙。Smith 警告，隨著投入價格攀升，大宗商品成本上漲可能會加劇通膨。他表示：「這絕對會對全球經濟造成巨大的阻力，因為每個地區都會受到影響」，不過他並未預測會出現經濟衰退。為了抑制油價，美國政府已部署多項策略，包括釋放戰略石油儲備、豁免乙醇使用限制，以及討論放寬對伊朗原油的制裁。Smith 解釋，如果從市場上移除每天 170 萬桶的伊朗出口，只會進一步推高油價，這也說明了為何儘管有廣泛的封鎖，部分伊朗貨船仍能持續運抵中國。 值得關注的石油相關ETF清單 投資人若關注原油市場後續發展，可留意相關的石油 ETF，包含：美國石油指數基金(USO)、ProShares二倍做多彭博原油ETF(UCO)、Invesco德銀石油ETF(DBO)、ProShares K-1免稅原油策略ETF(OILK)以及美國12個月原油基金(USL)。

負油價瘋狂來襲！買石油 ETF（00642U、00672L）前一定要先看「淨值跟溢價」嗎？

延伸提問五則： 1. 00672L 淨值只剩 0.54 元，現在硬撿是真撿便宜還是捲入風暴？ 2. 元大石油 ETF 溢價高成這樣，再衝進去會不會只剩清算價給你看？ 3. 為什麼西德州原油負油價，但你去加油卻一毛折扣都沒有？ 4. 石油是剛性需求，為何原油基金還可能一路滑到被迫下市？ 5. 看到油價崩跌，你真的知道什麼時候進場風險才不會爆表嗎？

以巴戰爭延燒，石油 ETF 要追還是避？短線避險、長線穩定這樣拿捏

<p><img alt="" height="630" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/10152052/20231025180341492.jpeg" width="1200"></p> <p>過去一週（10/16～10/20）由於以巴戰爭，導致市場投資人紛紛轉往具避險性質的原油以及黃金相關產品，其中的原油ETF又以期街口布蘭特油正2(00715L)以及期元大S&amp;P石油(00642U)漲幅最大，一週內分別上漲了15.38%以及8.34%表現十分強勢。</p> <p>雖然近期油價有所回落，但投資人仍關注未來是否有大漲的可能性? 本文認為機率低，長期趨於穩定。  </p> <p>巴勒斯坦的恐怖組織哈瑪斯，在10月7日對以色列發動50年來最大規模的突襲，向以色列發射5000枚火箭，並派部隊入侵以色列南部領土，造成慘重的傷亡，對此以色列也展開反擊，導致原油價格在戰爭開打後第一天一度上漲近4%。</p> <p>此外在10月17日一座位於巴勒斯坦的加薩醫院遇襲，哈瑪斯指控是以色列空襲造成的，儘管以色列強烈否認攻擊加薩醫院，並反指控哈瑪斯盟友伊斯蘭聖戰組織發射火箭彈誤擊，其他包括巴勒斯坦自治政府、埃及、約旦等國依舊相繼譴責以色列，次日伊朗呼籲穆斯林國家對以色列發動石油禁運，由於伊朗是石油生產大國，因此當此消息一出，市場擔心石油的供給會出問題，使得18日原油價格上漲了接近2%。</p> <p>相較於第一次石油危機油價上漲400%，以及第二次石油危機上漲約249.21%，當今上漲的幅度相對少很多，主要原因有3：</p> <h3>原因1：經濟環境不同</h3> <p>1970年代全球經濟蓬勃發展，經濟屬於成長階段，而現在屬於美國升息階段後期，全球景氣趨緩，對於石油的需求趨緩，因此油價在供給穩定下，不太可能再有如此巨大的漲幅。</p> <h3>原因2：再生能源取代部分石油</h3> <p>各國對再生能源的積極研發以及電動車的興起，人們對於石油的依賴程度比起當時也降低了許多，且美國在經歷了數次的石油危機，已從當年的石油進口國，成長為當今全球最大的石油生產及淨出口國，占全世界供給約18.6%(整個中東地區的石油供給佔比約30.9%)。</p> <h3>原因3：石油主要供給者非戰爭主角</h3> <p>這次事件的主要國家以色列及巴勒斯坦皆非石油的主要生產國，對市場上石油的供給影響不大，大大降低了這次事件引發石油危機發生的可能性。</p> <p>綜合來看，影響油價漲跌的關鍵不是基本的供需，而是戰爭是否牽涉至以色列及巴勒斯坦以外的國家，像是在背後支持哈瑪斯的石油生產大國伊朗以及近期國內兩大機場因受到以色列攻擊而被迫關閉的敘利亞等其他中東國家。</p> <p>先前伊朗駐聯合國代表保證，除非以色列攻擊伊朗國家利益或公民，否則不會出兵，且如果伊朗出兵參戰將可能損失慘重，因此市場上不認為在背後支持哈瑪斯的伊朗會參戰。</p> <p>此現象表現在本週(10/25當週)的石油價格上，到本週二為止國際油價已經連續第三個交易日下跌，且跌幅超過2%，可看出外界對於以巴戰爭擴大為中東戰爭的擔憂有所緩解。</p> <h3>操作建議：</h3> <p>即使戰事蔓延至他國，根據歷史走勢，往往只有在戰爭當下會受到較嚴重的衝擊，且大多數都能在一到兩年間恢復穩定，因此建議的操作方式有2：</p> <p>1. 若擔心短期間戰事延長且有擴大可能，可配置石油ETF當作避險，像是期街口布蘭特油正2(00715L)以及期元大S&amp;P石油(00642U)。</p> <p>2. 基於大環境的因素，油價長期而言還是會趨於穩定，再加上原油ETF屬於期貨性質的ETF，在考量轉倉成本的前提下不建議長期持有，較適合短波段操作。</p> <p><img alt="" height="128" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/10152052/20231025180743204.Jpeg" width="571"></p> <p><span style="font-size:12px">說明：期街口布蘭特油正2(00715L)以及期元大S&amp;P石油(00642U)績效表現，計算至2023.10.24</span></p> <p><span style="font-size:12px">（圖:ShutterStock / 僅示意 / 本文內容純屬參考，投資請謹慎為上）</span></p> <p> </p>