邁科6831目標價441元與近30倍本益比：評價邏輯與情境式風險檢核

新美亞 SANM 飆到154美元、估值高出DCF逾1倍，現在還能追嗎？

新美亞(SANM)近期股價出現顯著上漲，引發市場對於是否已經錯過佈局時機的討論。透過折現現金流模型進行深入分析，評估該公司未來的現金流價值。根據最新十二個月的自由現金流5.527億美元，以及法人預估2035年自由現金流約2.584億美元進行推算，新美亞(SANM)的每股合理內在價值估算為66.96美元。對比近期的股價154.47美元，該模型結果暗示目前股價可能被高估約130.7%，顯示潛在的風險。 本益比達36.6倍，估值超越產業平均水準 從本益比的角度來看，新美亞(SANM)目前的本益比來到36.6倍。相比之下，整體電子產業的平均本益比約為32.0倍，而同業平均則為77.5倍。考量到該公司的獲利能力、利潤率及市場風險等綜合因素，市場評估其合理本益比應落在32.8倍左右。由於目前36.6倍的本益比高於32.8倍的合理標準，從此衡量指標來看，當前股價同樣呈現估值偏高的跡象。 法人多空看法分歧，市場聚焦營收成長預期 針對新美亞(SANM)的未來發展，市場上存在不同的預期情境。在樂觀的看多情境中，假設營收成長率可達27.7%，合理股價上看168.75美元，意味著近期收盤價仍有約8.3%的低估空間。相反地，在保守的看空情境下，若營收成長假設為35.3%，合理股價則下看145.00美元，顯示近期收盤價可能高估約6.5%。這些情境分析提供了不同的視角，讓投資人能依據對公司執行力及資本投資的看法，評估當前股價的合理性。 新美亞(SANM)營運概況與最新股價表現 新美亞(SANM)是一家為通信網絡、儲存、工業、國防和航空終端市場的原始設備製造商提供整合製造解決方案、零組件和售後服務的供應商。公司主要經營兩個業務部門：「整合製造解決方案」包含印刷電路板組裝，貢獻大部分營收；「零組件、產品和服務」則涵蓋互連繫統和機械系統。根據最新交易日資訊，新美亞(SANM)收盤價為154.47美元，單日上漲0.97美元，漲幅達0.63%，單日成交量為402,457股，成交量較前一日減少10.84%。 文章相關標籤

鴻海(2317)111 元、本益比剩 9 倍：iPhone 拉貨＋電動車在前面，現在撿得起嗎？

鴻海(2317)公告 8 月營收 4,000.49 億元(YoY-4.87%，MoM-4.3%)，營收衰退主因受到美系智慧型手機新舊機種交替，加上 2020 年在家工作需求帶動，墊高雲端網路及電腦終端產品比較基期，整體營收表現符合市場預期，且依照鴻海(2317)先前法說會預估，21Q3 營收將持平 21Q2，9 月營收可望重返 5,000 億元，月增幅達 4 成以上。 展望鴻海(2317)：1)2021 下半年新款 iPhone 13 系列的組裝訂單分配中，囊括頂規的 6.7 吋 iPhone 13 Pro Max 全數訂單；6.1 吋 iPhone 13 Pro 訂單約 8 成；6.1 吋 iPhone 13 也有 68%，整體取得約 70% 訂單，相較 iPhone 12 系列的 73% 小幅下滑，主因中國立訊加入 iPhone 組裝行列，然而下半年新機初期備貨量預期為 8,500 萬～9,000 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1～2 成，仍有利於成長動能、2)雲端服務供應商(CSP)全年預估將接近雙位數成長。甚至在高毛利伺服器和零組件業績成長之下，可望帶動毛利率在 21Q4 提升至 7%。而電動車佈局方面，預期關鍵零組件將先挹注業績，並預估 23Q4 起可看到整車業績，目標在 2025 年達到全球電動車市占率 10%。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 10.85 元(YoY+47.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 11.83 元(YoY+9%)，2021.09.06 股價為 111 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～16 倍下緣，考量 2021 下半年進入 iPhone 拉貨旺季且電動車布局更加完善，目前評價低估。 文章相關標籤

智邦(2345)259.5元、本益比26倍：疫情停工只影響5%營收，現在還能買嗎？

交換器大廠智邦(2345)於 2022.02.15 公告，中國子公司昊陽天宇，因應當地疫情，配合政府要求停工，預計 2 月產量減少 10%，預估對 2 月營收影響約 5%，後續復工後將以加班補回產能，以因應客戶需求。 回顧 2021 年 6 月，智邦(2345)竹南廠有員工染疫，外籍移工停工，影響營收約 5%，但 21Q2 整季營收達 140.53 億元(QoQ+6.46%，YoY+11.3%)，並創歷史第 3 高，顯示疫情造成的短暫停工，不至於對整季營收造成重大影響。 展望智邦(2345)：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望更明顯放量、3)預期 2022 下半年包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。 市場預估智邦(2345) 2021 年 EPS 為 8 元(YoY-11.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.05 元(YoY+25.6%)，2022.02.15 收盤價為 259.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 26 倍，考量短期內 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，目前本益比已合理。

奇力新(2456)EPS估7.8元、本益比低於15倍區間中上緣，現在撿得起還是先等等？

奇力新(2456)近期公告月營收，2021/6 月營收為 14.6 億元，MoM -6.3%，主要是因客戶有半年報壓力而使拉貨調整，然而隨著 2021Q3 步入旺季，整體出貨動能將穩健向上。 奇力新目前一體成型電感的產能維持滿載，訂單能見度 4 個月，2021 年產能擴充計畫將以 Molding Choke 與 LTCC 為主，2021 年資本支出預期較往年水準提升。CMoney 研究部推估，Molding Choke 產能將從目前 9 億顆提升至 2021 年底的 12 億顆，其中看好 5G 將帶動 Mini Molding Choke，預期產能將從目前約 6 億顆提升至年底的 8 億顆；大顆的 Molding Choke 則預期由目前約 3 億顆提升至年底的 4 億顆；LTCC 產能可望由 2 億顆提升至 2021 年底的 3 億顆。 奇力新 2021 年營收預期為 201.0 億元，YoY +15.2%；稅後淨利 20.7 億元，YoY +34.4%；EPS 7.80 元。奇力新過往五年本益比多落於 5~20 倍之間，考量整體營運穩健，且併購帛漢後將提升整體研發能力，本益比應有機會回升至區間中上緣 15 倍，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=274369 相關個股: 國巨（2327）凱美(2375) 華新科（2492）佳邦（6284）

FTAI Aviation 飆到 274.84 美元、半年漲近 5 成，負現金流下還能追嗎？

FTAI Aviation (FTAI) 今日時價來到 274.84 美元，上漲 5.10%，盤中股價續創高檔區。個股近半年已累積約 48.8% 漲幅，先前股價自 251.67 美元一路走高，顯示市場對其成長故事持續買單。 根據外電報導，FTAI Aviation 專注於為波音與空中巴士機隊提供 CFM56 發動機的銷售、租賃、維修與修理服務，過去五年營收年複合成長率高達 46.9%，遠優於一般工業同業，且全年每股盈餘 (EPS) 已由負轉正，被視為公司來到獲利拐點。 報導並指出，FTAI Aviation 過去五年自由現金流率持續改善，雖然近 12 個月自由現金流利潤率仍為負 39.9%，但市場關注其長期現金流轉正的潛力。目前個股約以 30.7 倍遠期本益比評價，吸引成長型資金積極追價。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

南電(8046)預估EPS 15元、本益比僅35倍上緣？基本面爆發現在還能進嗎

南電（8046）目前 ABF 載板訂單能見度已達 2022 年，公司認為今年資本支出有可能超過 80 億元，以利 2022Q1 再開出新產能，錦興廠加上其他廠去瓶頸可望開出 10% 產能。 目前蘇州廠雖然因為 Delta 病毒使貨料運送與人員上下班有受到一些影響，不過安全庫存目前至少能支撐到 2021Q4，人力不足也有透過加班的方式解決。2021Q3 隨著美中客戶的高階電腦、筆電與伺服器等產品拉貨，整體營運很有機會比 2021Q2 更好。 BT 載板的部分，目前應用於穿戴裝置與天線模組的產品都有獲得客戶肯定，目前持續跟客戶合作研發天線模組，2022Q3 有機會貢獻。HDI 板的部分，目前因應客戶高階筆電的需求，有將部分傳統 PCB 產能轉做 Anylayer HDI 板，有利於產品組合轉佳。 整體而言，南電 2021 年營收預期為 508.0 億元，YoY +31.9%；稅後淨利預期為 97.2 億元，YoY +165.1%；EPS 15.04 元。南電過往五年本益比多落於 5~40 倍之間，考量南電營運動能良好，維持本益比區間上緣 35 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=281407 相關個股: 華通（2313）、金像電（2368）、欣興（3037）、景碩（3189）、南電（8046）

卡萊爾(CSL)漲到356美元、DCF只高估0.8%，基本面投資人現在該追還是等？

卡萊爾(CSL)在過去一年的投資回報率為1.8%，相對落後於同業表現，這讓許多投資人開始關注其近期股價上漲後是否仍具備投資價值。透過不同的估值模型，我們可以更客觀地評估目前的股價是否合理反映了公司的基本面，並提供市場參與者更清晰的決策參考。 現金流折現模型顯示股價處於合理區間 採用現金流折現模型來評估卡萊爾(CSL)的企業價值，透過預測未來的自由現金流並將其折現至當前價值。根據最新的十二個月自由現金流約9.689億美元計算，分析師預估到2027年將達到9.172億美元，而到2035年的預期自由現金流則為10.611億美元。將這些未來的現金流加總並折現後，估算出的每股內在價值約為353.98美元。對比目前約356.83美元的股價，顯示該股僅被高估約0.8%，整體落在模型評估的合理價值範圍內。 本益比低於行業平均凸顯潛在低估空間 對於具備獲利能力的公司而言，本益比是衡量股價與收益之間關係的實用指標。卡萊爾(CSL)目前的本益比為19.64倍，不僅低於建築行業平均的21.07倍，更遠低於同業平均的49.88倍。此外，考量到獲利成長、利潤率及產業特性等因素後，所計算出的合理本益比應為22.68倍。基於當前的本益比明顯低於合理水準，這項數據暗示卡萊爾(CSL)的股價在盈餘指標上可能存在被低估的空間。 市場看法分歧但對未來展望抱持樂觀 除了單一的財務數據，投資人對於卡萊爾(CSL)的未來發展也呈現不同的預期。市場上較為謹慎的觀點認為其合理股價落在340美元附近，而較為樂觀的預估則上看442美元。隨著公司後續公布的財報數據、營運指引以及相關新聞動態，這些預期都將隨之調整，顯示市場對其基本面變化保持高度敏銳度。 卡萊爾(CSL)公司簡介與最新股市表現 卡萊爾(CSL)是一家控股公司，主要透過旗下子公司製造並銷售橡膠與塑膠工程產品，業務涵蓋建築材料、互連技術與流體技術三大部門。其產品線包含商業屋面系統、電線電纜及工業液體整理材料等，廣泛應用於建築、國防及醫療等多個領域，且超過一半的營收來自美國市場。在最新一個交易日中，卡萊爾(CSL)以356.83美元收盤，上漲7.56美元，單日漲幅達2.16%，當日成交量為34.8萬股，較前一日成交量微幅增加0.30%。

廣達(2382)本益比10倍、明年伺服器展望上修，基本面轉強還能追嗎？

鉅亨網報導： 代工大廠廣達 (2382-TW) 旗下雲達繼昨 (27) 日開放 5G Open Lab 後，今 (28) 日攜手英特爾 (INTC-US) 舉辦 Q.synergy 年會，展望未來，雲達總經理楊麒令表示，隨著明年各地皆有新產能開出下，營運維持雙位數成長目標不變，成長幅度則較前次預估再上修，攀上另一座高峰。(新聞連結) 評論： 廣達(2382)昨日在Q.synergy 年會上表示，對於2022年營運展望將維持雙位數的成長，不過成長幅度較前次預估上修。先前有提到廣達第四季筆電(NB)的出貨量上修至為季增至少10%，加上伺服器(Server)訂單需求暢旺，缺料也有改善的跡象，預期12月營收表現將維持高檔，2022年第一季NB出貨量預計也會淡季不淡，此外Server先前因為缺料問題，預期有部分訂單將遞延到2022年上半年，加上主要客戶Meta資本支出增加至少50%，預期將帶動廣達Server出貨量明顯增加，預估2021/2022年EPS 9.09/9.30元，本益比10.2倍，位於近年區間的下緣，評價偏低，技術面上，昨日股價已填補5月時下跌的跳空缺口，後續會面臨4月時的套牢賣壓，近日須留意追高風險。 和碩(4938)報告連結 (更新日期 2021.10.12) 仁寶(2324)報告連結 (更新日期 2021.11.26) 緯創(3231)報告連結 (更新日期 2021.11.1) 英業達(2356)報告連結 (更新日期 2021.10.5) 廣達(2382)報告連結 (更新日期 2021.11.15) 緯穎(6669)報告連結 (更新日期 2021.12.13) 相關個股：仁寶(2324)、英業達(2356)、緯創(3231)、和碩(4938) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

華通(2313) 6 月營收掉到 37.8 億，本益比偏低現在撿得起？

華通（2313）近期公告月營收，受到客戶因半年報壓力而調整拉貨影響，2021/6 月營收為 37.8 億元，MoM -6.7%。 展望 2021 年，市場預期 5G 手機滲透率將從 15% 成長至 30%，可望帶動高階 HDI 與軟板（純軟板電池板可降低電池生產成本並減少占用機體空間）營收成長。 華通目前因應蘋果耳機將改採 SiP+軟板設計，2021Q2 調整產能配置，將軟硬板的硬板轉為生產手機、筆電與平板，同時透過去瓶頸方式擴充軟板產能；另外，華通重慶二廠的第一期擴建已經完成，提升 HDI 產能約 10%，目前正在進行產能認證的部分，有部分中系手機的急單規劃會先在 2021/07 先開始量產，2021/08~2021/09 隨著訂單增加將拉升產能利用率至 70%以上的水準，可望推升下半年營運與獲利持續向上。 華通 2021 年營收預期為 614.9 億元，YoY +1.6%；稅後淨利 47.5 億元，YoY +1.8%；EPS 3.99 元。華通過往五年本益比多落於 8~14 倍之間，考量華通營運穩健，維持本益比區間中上緣 12 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264400 相關個股:敬鵬（2355）健鼎（3044）臻鼎-KY（4958）台郡（6269） 文章相關標籤

鴻海(2317)跌到百元本益比9倍，iPhone砍產30%加立訊搶單，還能抱嗎？

鴻海(2317) 11 月iPhone 產量可能減少 30% 根據鉅亨網報導，有消息人士透露，在鴻海(2317)旗下富士康鄭州廠發生員工抗議事件後，這座工廠 11 月 iPhone 產量可能至少減少 30%，而目前鴻海針對此說法不予置評。 我們認為這則消息屬於舊聞，先前鄭州廠爆發疫情再起之時，市場便預估 11 月 iPhone 產量可能減少 30%，須待 12 月及 23Q1 陸續補回。由於中國供應鏈的不確定性風險提升，Apple 也開始考慮新增其他供應商，中國立訊最快在 23Q1 就可能加入供應商行列，分食鴻海訂單，這才是未來最大的風險。 預估鴻海 2023 年 EPS 達 11.24 元 整體而言，展望鴻海 2023 年營運：1)在消費暨智能產品方面，由於 Apple 將新增 Pro 系列的供應商，未來鴻海將失去獨家供應商優勢，相關營收將呈現小幅衰退；2)在雲端網路產品方面，受惠雲端業者資本支出維持正成長，整體將成長 5%～9%；3)在電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增約 5%；4)在元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增約 5%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，除了幫 Lordstown 量產電動皮卡，後續將導入 INDI EV 原型車、Monarch 電動農用車以及 Fisker 新車款，而泰國電動車工廠則預計 2024 年開始生產。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 分別為 10.40 元(YoY+3.5%) / 11.24 元(YoY+8.1%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.11.25 收盤價 100.50 元，本益比為 9 倍，考量 2023 年營運動能平淡，且 iPhone Pro 系列供應商將新增中國立訊的競爭，目前本益比合理。 文章相關標籤