AI 基礎設施如何重塑康寧 GLW 的長期估值框架與風險邊界？

Marathon Digital (MARA) 轉攻 AI 基礎設施：從比特幣挖礦到資料中心資產擁有者

Marathon Digital（MARA）董事長兼執行長 Fred Thiel 近日表示，公司進軍 AI 與高效能運算基礎設施，是建立在多年比特幣挖礦累積的低成本電力與資料中心量能之上。公司策略已由輕資產挖礦模式，轉向持有土地、電力與資料中心資產，藉此切入受電力供給限制的 AI 基礎設施市場。 Thiel 提到，公司在 2023 年趁比特幣挖礦產業承壓時，以低於重置成本的價格收購了約 70% 的營運產能，進一步掌握多個據點的土地與電力控制權。之後，公司持續擴充電力資產，包含風力發電廠，也在油田利用伴生氣進行挖礦。另在阿拉伯聯合大公國，公司達成 250MW 協議，並在阿布達比開發兩座採用浸沒式液冷、無需空調的資料中心。 在 AI 業務布局上，Marathon Digital 於 2023 至 2024 年間開始評估相關機會，並認為超大型雲端供應商對專業資料中心設計有高度需求，因此選擇透過合作夥伴推進，而非自行建立完整租賃與開發團隊。公司與 Starwood 經過兩年多籌備後，已於今年 2 月敲定合作框架。Thiel 表示，目前投資組合中已有超過 1.1GW 可用電力，其中 100MW 以上大型據點可吸引超大型雲端供應商，小型據點則較適合新興雲端與推論 AI 服務商。若計入擴建與尚未完成交割的 Long Ridge 交易案，未來總產能可望突破 2GW。 對於是否提供 GPU 即服務或自持運算基礎設施，Thiel 認為目前資料中心房地產開發與租賃模式更具經濟效益。他指出，建置一座 100MW 的據點，基礎設施約需 1 億美元，運算設備約需 3 億美元，資本負擔不輕。相較之下，透過與 Starwood 的合資架構，公司可先以場地投入取得股權，不必急於承擔額外資本支出。公司也可能在小型據點與晶片供應商合作，由自身負責營運基礎設施，逐步拓展更多元的商業模式。 Thiel 進一步表示，AI 基礎設施目前仍受制於電力供給不足，相關需求正來自晶片供應商、模型開發商、超大型雲端企業與一般企業。企業級需求尤其值得關注，特別是私有雲基礎設施與數據主權相關應用。以公司在法國投資的 Exaion 為例，歐洲對數據主權的擔憂，也為非美國雲端替代方案帶來機會。對一般企業客戶而言，需求多落在 5 至 25MW，通常低於 50MW，但部分大型金融機構可能需要更大規模建置。 在近期營運目標上，Marathon Digital 的首要任務是為現有資產組合簽訂租賃合約，並完成 Long Ridge 交易案與產能出租。Thiel 表示，租戶信用評等對資料中心開發至關重要，因為較低成本的資金有助於提升專案經濟性。Starwood 的合作關係提供信用增級優勢，若與非投資等級的 AI 公司合作，可能還需要晶片供應商擔保。在現行架構下，公司只有在場地成功出租後才會投入資金，超額成本也不會由資產負債表承擔。租戶進駐前，公司仍可在該據點持續進行比特幣挖礦，之後再將貨櫃化設備移出，保留營運彈性。未來，公司不排除出售穩定的資料中心資產以回收資金，或持續持有以取得穩定現金流，並持續累積土地與電力資源。 Marathon Digital Holdings, Inc. 成立於 2010 年，總部位於內華達州拉斯維加斯，主要從事數位資產技術與加密貨幣挖礦。根據最新市場資訊，MARA 前一交易日收盤價為 14.38 美元，上漲 0.31 美元，漲幅 2.20%；成交量為 47,772,218 股，較前一日增加 26.91%，顯示市場對其轉型動向仍保持關注。

Galaxy Digital(GLXY)明星經理人全數出清，首季財報與資產流向怎麼看？

最新監管文件顯示，由知名經理人操盤的基金 Situational Awareness LP，已完全出清 Galaxy Digital (GLXY) 持股。該基金最初於 2025 年第四季納入這檔股票，當時持有 270 萬股。這項籌碼變動，使市場重新關注 Galaxy Digital 後續營運與股價走勢。 Galaxy Digital 2026 年第一季財報顯示，GAAP 淨虧損為 2.16 億美元，較 2025 年第四季的 4.82 億美元明顯收斂；經調整後 EBITDA 虧損也由 5.18 億美元降至 1.88 億美元。雖然仍處虧損狀態，但核心業務壓力已有改善。 在交易量下滑的環境下，Galaxy Digital 的全球市場部門經調整毛利反而季增 3%，達 3100 萬美元。資產管理部門當季吸引 6900 萬美元淨有機資金流入，總管理資產約 50 億美元，另有 32 億美元質押資產，顯示機構資金仍具黏著度。 Galaxy Digital 聚焦數位資產與資料中心基礎設施，提供交易、諮詢、資產管理與質押服務，也投入資料中心以支援 AI 與高效能運算需求。最新交易日收盤價為 29.58 美元，較前一日下跌 1.83%，成交量 558 萬 8081 股，較前一日增加 40.25%。

Leopold Aschenbrenner基金首度建倉SharonAI(SHAZ)，AI基礎設施訂單能否推動營收加速？

由前研究員轉戰對沖基金界的 Leopold Aschenbrenner 所管理之 Situational Awareness LP，在最新公布的 2026 年第一季 13F 報告中，首度建倉 SharonAI（SHAZ），持股規模約 79.6 萬股，顯示法人對這家專注於 AI 基礎設施的運算公司出現高度關注。 SharonAI（SHAZ）主打加速運算平台與雲端 GPU 環境，並透過資料中心部署與戰略設施開發的混合營運模式，為 AI 實驗室與研究機構提供運算、儲存與網路整合方案。市場也關注其高密度輝達（NVDA）運算叢集，是否能帶動後續雲端商機與訂單轉換。 公司在 2026 年第一季財報電話會議中提到，已拿下多項企業級合約。其中，與印度 IT 服務大廠 ESDS 簽訂為期五年、總值 12.5 億美元的合約，預計自 2026 年 9 月起開始認列營收；此外，季後又與一家亞太地區的全球科技公司簽署 9.5 億美元、五年期的基礎設施協議，相關營收預計將於 2026 年第三季與第四季陸續入帳。 從近期股價來看，SharonAI（SHAZ）前一交易日收在 75.83 美元，上漲 1.01 美元，漲幅 1.35%，成交量為 580,734 股，單日成交量較前一交易日增加 0.65%。

Nebius Group(NBIS)百億美元AI訂單加持，營收爆發與資本支出風險並存

Nebius Group (NBIS) 因獲得來自客戶的百億美元級算力承諾，成為AI基礎設施投資焦點。公司2026年第一季營收年增684%，達3.99億美元；市場預估其2026財年營收可達34億美元，2027財年有望突破110億美元，2030財年更上看368億美元。<br><br>在客戶與合作上，Nebius Group (NBIS) 與 Meta Platforms (META) 簽訂為期五年、總價270億美元的合約，並包含至2027年前的120億美元運算容量保證；同時也拿下微軟 (MSFT) 高達174億美元、延伸至2030年的合約，為中長期營運提供支撐。<br><br>此外，輝達 (NVDA) 以20億美元入股，顯示對其AI基礎設施布局的認可。不過，Nebius Group (NBIS) 2026年資本支出預估高達200億至250億美元，後續仍需留意股權稀釋與營運執行風險。公司目前專注AI與高效能運算，並在歐洲與美國持續擴充資料中心與伺服器等基礎設施。

輝達擴大台灣支出與供應鏈合作，台積電、鴻海等受關注

輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳近期指出，台灣在先進製造、人才密度及 AI 產業完整生態系方面具備優勢。數據顯示，輝達近年在台灣的採購與支出規模顯著成長，從過去每年的 100 億至 150 億美元，攀升至目前的 1000 億美元，未來並朝 1500 億美元邁進，相關資金主要投入於 AI 基礎設施、先進晶片、伺服器系統與供應鏈合作。 此外，輝達日前於台北舉辦生態系典禮，會中展示重達 2 公噸、內部包含超過 130 萬個零組件的 AI 超級電腦模型，並公布逾 20 家 MGX 台灣供應鏈夥伴名單。除了台積電（2330）、鴻海（2317）等長期合作對象外，印刷電路板廠臻鼎-KY（4958）與機殼廠可成（2474）也首度列入名單中。黃仁勳表示，為迎接全新晶片產品，輝達共動用生態系中 150 家合作夥伴，並肯定台灣供應鏈廠商在營運上的表現。 在產業交流之餘，黃仁勳於台北出席供應鏈晚宴時，也在場外與民眾互動。整體而言，隨著全球基礎設施需求增加，輝達持續擴張在台支出，並深化與台灣供應鏈的實質合作規模。

AI帶動電力需求升溫，新紀元能源(NEE)成為基礎設施焦點

人工智慧的快速發展帶動龐大電力需求，也讓公用事業與電力供應商成為市場關注焦點。新紀元能源(NEE)作為全球大型公用事業公司之一，不僅經營受監管電力業務，也擁有規模可觀的太陽能與風能合約發電布局，形成雙重成長引擎。 文章指出，新紀元能源(NEE)已連續超過四分之一個世紀調升股息，過去十年的年化股息成長率約為10%，即使未來成長目標調整至6%，在公用事業類股中仍具競爭力。其目前股息殖利率約2.8%，高於同業平均的2.5%。同時，公司預估2025年至2045年間整體能源需求將成長60%，顯示長期成長環境仍具支撐。 此外，新紀元能源(NEE)近期擬收購道明能源(D)，若交易完成，受監管業務版圖將由一州擴大至四州，其中包括全美最大的資料中心市場之一維吉尼亞州。這將有助於公司提升服務AI客戶的能力，進一步連結資料中心的用電需求。 不過，受監管公用事業併購需經過嚴格審查，整體程序可能耗時一年以上。文章認為，在等待審查期間，新紀元能源(NEE)仍可依靠既有業務維持穩定收益，兼具防禦與成長特性，因而被視為一檔與AI基礎設施需求連動的穩健型概念股。

AI時代新基建受關注：磷礦、電力與高股息基礎設施資產同步升溫

AI與電動車帶動能源與資料需求升溫，市場焦點正從晶片與雲端，延伸到支撐運算革命的電力、礦產與穩定現金流資產。從加拿大 First Phosphate Corp. 的高純度磷礦，到 NextEra Energy(NEE) 的電力布局，再到 Brookfield Infrastructure（BIP/BIPC）、Realty Income(O) 與 Verizon(VZ) 等具備高殖利率與穩定配息特性的基礎設施與電信資產，新的「AI實體基建」投資主軸逐漸成形。 在電池與關鍵礦產領域，First Phosphate Corp. 公布魁北克 Bégin-Lamarche 磷礦更新後的資源估算，指標性資源增加 378%。公司表示，累計已完成逾 6.5 萬公尺鑽探，第二階段 4 萬公尺鑽探也已於今年 3 月完成，不僅推升推估資源，也發現更多礦體延伸。更受關注的是冶金結果：礦石可產出 P2O5 品位達 40.4% 的濃縮物，並在轉製高純度磷酸測試中達約 91.1% 轉換率，鎖定磷酸鐵鋰（LFP）電池市場。公司認為，這座火成岩磷礦有機會成為北美少數可供應高純度磷酸給電池產業的礦山。 電力需求方面，NextEra Energy(NEE) 被部分分析人士視為 AI 基礎設施概念中的重要標的。公司一方面經營佛州受管制電力事業，另一方面透過合約電力業務，成為全球大型風電與太陽能發電商之一。NextEra 預估，2025 至 2045 年電力需求可能成長 60%，AI 資料中心與電動車被視為主要推力。公司股利已連續逾 25 年成長，近年殖利率約 2.8%，在公用事業族群中仍具吸引力。 NextEra 也正推動併購 Dominion Energy(D)，若順利核准，受管制業務版圖將從一州擴大至四州，涵蓋維吉尼亞州等資料中心供電重鎮。雖然審查過程可能拉長，但對長線投資人而言，等待期間仍可領取股息，同時觀察 AI 帶動的用電需求變化。 在資產配置上，AI 題材不只帶動科技股，也推升高股息與基礎設施資產的關注度。Brookfield Infrastructure（BIP/BIPC）涵蓋公用事業、運輸、中游與數據基礎設施，現金流多來自長約與監管機制，股息殖利率逾 4%，並已連續 17 年提升配息。公司預期靠通膨連動調價、運量成長與擴建案，推動每股營運現金流穩定成長。 Realty Income(O) 則以月配息聞名，持有逾 1.55 萬處美歐零售、工業與遊戲等不動產，透過長期淨租約鎖定現金流。其股息殖利率逾 5%，自 1994 年上市以來，已調高股息 134 次，連續 31 年、114 季不間斷增加，對偏好穩定收益的資金具吸引力。 電信公司 Verizon(VZ) 也被視為 AI 時代的網路基礎設施之一。公司行動與寬頻服務帶來穩定營收，現金殖利率接近 6%，並連續 19 年調升股息。Verizon 預估今年自由現金流可達至少 215 億美元，在維持網路投資後仍有餘裕，並計畫在 2026 年前回購至少 30 億美元庫藏股。 不過，AI 相關資產也伴隨估值與景氣循環風險。記憶體大廠 Micron(MU) 在 AI 數據中心需求帶動下，股價 12 個月內大幅上漲，市場對其後續供需與獲利前景看法分歧。看多者認為 DRAM 與 HBM 價格可望受供給限制支撐至 2028 年；看空者則提醒，現行估值已反映偏樂觀的供需假設，若景氣循環與折舊壓力再度浮現，股價可能出現劇烈波動。 整體來看，AI 浪潮下的「新基建」正向兩端擴張：上游是掌握關鍵礦產的資源公司，像 First Phosphate Corp.；下游則是承擔供電、網路與實體資產營運的 NextEra Energy(NEE)、Brookfield Infrastructure（BIP/BIPC）、Realty Income(O) 與 Verizon(VZ)。對希望參與 AI 成長、但不想完全承擔純科技股高波動的投資人而言，這類標的提供了收益與成長之間的折衷選項。不過，估值、監管與景氣循環仍是後續需要持續觀察的核心變數。

Josh Brown動能策略聚焦隱藏版AI受惠股，Ciena(CIEN)今年飆逾140%

華爾街財務顧問 Josh Brown 推出與富蘭克林坦伯頓合作的 Porterhouse 投資帳戶，主打以規則化動能策略鎖定獲利成長強勁、股價持續強勢的企業。Brown 認為，市場雖然能透過低成本指數基金取得廣泛分散，但若想追蹤市場領跑者的變化，仍需要更靈活的投資方法。 他也提醒，過度集中於超大型科技股並非長期穩定策略，市場最終可能出現均值回歸，因此 Porterhouse 目前持有的 58 檔股票中，並未包含科技七巨頭。相較於預測產業主題，他更傾向依據市場資金流向與動能指標，從工業、材料與科技等領域找出因 AI 題材而獲利上修的企業。 以 Ciena(CIEN) 為例，該公司專注於高速光纖連接解決方案、網路硬體與自動化軟體，客戶涵蓋電信供應商、有線電視營運商、政府機關與大型企業。隨著 AI 基礎設施與資料中心建置需求升溫，Ciena 的 1.6 Tbps WaveLogic 6 平台受到市場關注，股價今年已上漲超過 140%。 文章也提到，獨立管理帳戶相較傳統動能 ETF 更具彈性，當個股觸發賣出訊號時，可以保留現金，不必為了維持滿倉而繼續持有弱勢股，這有助於在市場回檔時降低風險。

Google與黑石合資建AI基礎設施，CaaS模式推升企業算力需求

Google（GOOGL）與黑石（BX）宣布成立美國合資企業，目標是因應企業對AI基礎設施持續攀升的需求。合資公司將整合資料中心容量、營運與網路服務，並導入Google專為訓練與執行AI模型設計的客製化張量處理單元（TPU）。 根據協議，黑石將提供50億美元初始資金，預計在2027年前建置約500 MW資料中心，未來並可視需求持續擴張。合資企業由Google基礎設施高階主管Benjamin Treynor Sloss領軍，黑石預計持有多數股權，若計入債務與融資，總價值最高可達250億美元。 這項合作採用「算力即服務（CaaS）」模式，企業可按實際使用量租用AI運算能力，合資企業則負責基礎設施、電力與晶片設備的持有與維護。對企業客戶而言，這有助於降低初期資本支出，並提升AI預算的成本可預測性；同時，也讓需要資料落地或主權要求較高的客戶，能在受監管環境中取得較高可用性的專屬硬體資源。 從產業面來看，北美資料中心市場持續成長，市場對長期合約與大規模基礎設施的需求也在升溫。該合資企業主打Google TPU，提供不同於輝達（NVDA）生態的硬體選擇，有助於企業分散對單一雲端供應商的依賴。 不過，計畫仍面臨電力與能源基礎設施、選址與法規審查等挑戰；同時，250億美元的潛在估值也仰賴後續長約與資金安排支撐。整體而言，這項合作反映AI運算能力正加速成為新一代核心基礎設施。

IREN大手筆採購Blackwell設備，AI基礎設施轉型帶來哪些變化？

AI數據中心營運商 IREN（IREN）近期宣布，將斥資約16億美元向戴爾採購搭載輝達 Blackwell 架構的風冷式AI運算系統，並部署於德州柴爾德雷斯園區既有數據中心，預計2027年初投入運作。這批設備將支援先前公布、總值34億美元的AI雲端服務合約。 根據公司預估，新設備全面啟用後，年化經常性收入將由37億美元增至44億美元，增幅約19%。FactSet最新調查也顯示，分析師對 IREN 2026年EPS預估中位數由-0.36美元上修至-0.34美元，預估目標價為80.00美元。 IREN 先前已與戴爾簽署58億美元協議，採購液冷系統與GPU，並簽署約35億美元硬體合約採購輝達B300 GPUs；同時也宣布與微軟簽署價值約97億美元的多年期合約，顯示公司正加速由比特幣挖礦業務轉向AI基礎設施供應商。 IREN 為一家透過再生能源驅動數據中心的公司，過往主要從事比特幣挖礦業務，目前正處於轉型期，將既有產能轉換為AI用途，並積極確保新的電力和土地供應，以擴張營運規模並支援雲端運算基礎設施需求。 根據2026年5月28日市場數據，IREN 開盤價為66.54美元，盤中最高66.75美元、最低63.55美元，收盤64.05美元，單日下跌5.59%；成交量約4693萬股，較前一交易日減少45.02%。 整體來看，IREN 透過大舉投資硬體設備並與科技巨頭合作，正把營運重心推向AI算力市場，後續可持續觀察新運算系統建置進度，以及大規模啟用後對營收與獲利的實際影響。