卜蜂(1215)獲利展望解析：外部風險、EPS 與營運結構的關鍵變數

福斯(VOW3)新車攻勢與重組並進，2025展望在挑戰中尋求獲利修復

福斯(VOW3)在第66屆年度股東大會上公布2025財年展望，管理層強調將以新車發布、電動車成長與重組計畫推進轉型，同時也直言關稅壁壘、市場競爭與地緣政治壓力將持續影響獲利。執行長 Oliver Blume 將2025年定位為「行動之年」，公司預計推出30款新車，全球純電動車交車量顯著成長，歐洲市占率提升至27%。在中國市場，福斯推動「在中國，為中國」策略，縮短開發時間並降低材料成本，並規劃在2027年前再推出30款新能源車。 財務面方面，2025年福斯全球交車量約900萬輛，營收達3220億歐元，整體表現大致持平五年平均，但受到約90億歐元美國關稅與一次性費用影響，營業利潤降至89億歐元，利潤率下滑至2.8%。儘管如此，汽車部門淨現金流達64億歐元，優於預期，淨流動資金仍維持345億歐元高檔，董事會也提議發放每股5.26歐元的優先股股息。 為改善成本結構，福斯啟動大規模重組，規劃至2030年在德國裁減約5萬名員工，並在今年底前先裁減1.9萬人；過去兩年已削減歐洲與中國約200萬輛產能，並透過精簡與勞資協議累積10億歐元結構性降本，目標在2030年前每年省下60億歐元。 面對美國關稅帶來的壓力，福斯仍將美國視為重要成長市場，並推進北卡羅萊納州新工廠建設，藉此復興 Scout 品牌，同時評估擴大合作以加速奧迪在美國的在地化布局。另一方面，針對柴油車排放事件，公司也在股東大會上提出與保險公司的新版和解協議，盼讓爭議盡快落幕。 展望2026年，福斯預期營業利潤率可回升至4%到5.5%，並設定2030年重返8%到10%的長期獲利目標。整體來看，福斯正同時承受外部壓力與內部轉型成本，但也持續以新車、電動化與區域在地化策略支撐後續成長。

Navan財報優於預期股價勁揚：營收成長與獲利展望同步升溫

企業差旅與費用管理平台 Navan（NASDAQ:NAVN）今日股價勁揚，最新報價來到 24.07 美元，上漲 15.33%。主因是公司公布的 2027 會計年度第一季財報與展望大幅優於市場預期，帶動資金湧入。 根據財報，Navan Q1 非 GAAP EPS 為 0.08 美元，優於市場預估的 0.01 美元；營收達 2.20 億美元，較分析師共識高出約 1,503 萬美元。公司指出，受惠於強勁的企業差旅需求、AI 驅動產品優化及 go-to-market 動能，第一季總訂位金額（Gross Bookings）年增 50% 至 31 億美元，營收成長 40%，非 GAAP 營業利益率提升至 11%。 在業績帶動下，Navan 上調 2027 會計年度全年展望，預期營收介於 9.07 億至 9.13 億美元，年增約 30%，非 GAAP 營業利益則提高至 7,600 萬至 8,000 萬美元。市場解讀為成長與獲利前景同步加溫，成為推升 NAVN 今日股價走強的主要因素。

永豐金(2890)5月營收創4個月新高，全年獲利預期為何上修？

永豐金(2890)公布5月合併營收99.77億元，創近4個月以來新高，月增4.89%、年增82.69%，單月營收表現明顯回升。累計2026年前5個月營收約456.51億元，年增56.17%，成長幅度仍維持強勢。 法人機構平均預估，永豐金年度稅後純益有望較去年成長三成，來到369.01億元，較上月預估調升10.25%，市場對其今年獲利展望同步上修。另有預估EPS介於2.25至3元之間，反映外界對其營運動能與獲利能力抱持相對正向看法。 整體來看，這份數據顯示永豐金(2890)近期營收與法人獲利預估都出現改善，後續仍可持續觀察營收成長能否延續，以及獲利預估是否再有變化。

SAIC 財報優於預期、上調獲利展望，股價放量上攻

Science Applications International（SAIC）股價今日強勢走高，最新報價約120美元，漲幅約15.16%，盤中放量明顯。市場反應主要來自公司最新一季財報與前瞻指引同步優於預期。 財報方面，SAIC 公布 Q1 非 GAAP 每股盈餘（EPS）為3.23美元，較市場預期高出0.95美元；營收達19.1億美元，年增1.6%，也比預期高出9,000萬美元。訂單動能同樣維持穩健，淨訂單為21億美元，本季 book-to-bill 比率為1.1，過去12個月維持在1.0 水準。 展望部分，公司維持2027財年營收與有機成長率區間不變，但上調調整後 EBITDA 至7.20億至7.30億美元，調整後 EBITDA 利潤率上修至10.1%至10.3%；調整後稀釋 EPS 也由9.50至9.70美元上調至9.90至10.10美元。整體來看，財報與獲利展望均優於先前指引，帶動 SAIC 股價走強。

TAP悲觀財測拖累啤酒族群，STZ盤中跌逾5%

Seeking Alpha 報導指出，Molson Coors（TAP）先前釋出偏悲觀的全年財測後，市場接連調降目標價，最新為 Bernstein 將目標價大砍 40% 至 45 美元。TAP 提到，面對通膨推升原物料成本與全球總體經濟不確定性，預期 2025 年淨銷售成長約持平至 1%，且獲利恐較 2025 年下滑 11% 至 15%。 受此影響，TAP 股價今日再跌逾 3%，並拖累同業 The Boston Beer Company（SAM）、Anheuser-Busch InBev（BUD）與 Constellation Brands（STZ）同步承壓。STZ 盤中股價來到 136.5 美元，跌幅約 5.02%，顯示啤酒相關族群短線面臨明顯情緒性賣壓。 整體來看，這波走弱主要反映市場對原物料成本、需求前景與獲利展望的再評估，而不只是單一公司事件。後續仍可觀察財測下修是否進一步擴散到更多同業，以及投資人是否持續把壓力反映在整個啤酒與烈酒板塊的估值上。

Delta Air Lines（DAL）走高 5%，航空股獲利展望為何升溫？

Delta Air Lines（DAL）今日股價上漲約 5.00%，最新價格來到 83.36 美元。根據 CNBC 報導，Delta 過去一個月已上漲約 16%，並在週二創下新高，反映市場對航空股的買盤明顯升溫。 從產業面來看，Investopedia 引述 UBS 分析指出，市場開始預期航空公司在 2027 年可能出現顯著的獲利擴張，UBS 估計包括 Delta 在內的多家大型航司明年獲利有望超出華爾街預期約 30%。報告也提到，Delta 是今年以來少數仍維持股價正報酬的大型航空公司，且去年是唯一獲利成長的美國主要航司，強化投資人對其基本面的信心。 在產能增幅有限與油價自高檔回落的背景下，法人預期票價仍有調漲空間，支撐航空族群評價提升。整體而言，DAL 今日走強，主要反映產業獲利展望轉佳與資金持續流入航空板塊，後續可留意油價走勢與機票需求變化對股價波動的影響。

Zoom Communications (ZM) 估值貼近合理價位，獲利預期轉弱下股價回檔

Zoom Communications, Inc.（NASDAQ: ZM）盤中約報 100.3 美元，下跌約 5.05%，股價自高檔明顯拉回。該股在過去數月累計上漲約 45%，目前已逼近過去一年高點，短線漲幅相對可觀。 根據 Simply Wall St 分析，Zoom Communications 目前股價約僅較其內在價值折價約 1.5%，屬於「合理價位」區間，顯示市場對公司前景的正面預期已部分反映在股價中。另一方面，報告指出公司未來幾年獲利預期為「極為負面的雙位數衰退」，使短期成長不再是支撐股價的主要因素，也提高了市場對後續表現的不確定性。 在估值空間有限、未來獲利展望轉弱的背景下，市場資金出現獲利了結，壓抑今日股價表現。報告同時提醒，既有持股者可重新檢視持股風險，潛在關注者則需留意負成長壓力與價格波動。

TJX財報優於預期、全年展望上修，股價勁揚反映什麼訊號？

折扣零售商 TJX Companies（TJX）今早股價勁揚，最新報價 158.4 美元，漲幅約 5.12%。資金回補的主因在於公司公布第 1 季財報優於市場預期，帶動投資人情緒轉趨樂觀。 根據最新財報，TJX 第 1 季 GAAP EPS 達 1.19 美元，優於市場預估的 1.02 美元；營收達 143.2 億美元，年增 9.2%，亦優於市場預期的 140.2 億美元。同期整體同店銷售成長 6%，稅前獲利率達 12.0%，較去年擴增 1.7 個百分點，且均優於公司原先規劃。 展望後市，TJX 對 2027 會計年度全年看法轉趨正向，將同店銷售成長預期上調至 3% 至 4%，並把全年稅前利潤率上調至 11.9% 至 12.0%，每股盈餘展望也上修至 5.08 至 5.15 美元。儘管公司對第 2 季 EPS 指引略低於市場共識，但在基本面強勁與全年展望上修帶動下，市場仍偏多解讀，推升股價走高。

GeneDx 財報營收少 1200 萬，還能靠 34% 成長撐獲利嗎？

GeneDx(WGS)最新公布的財報顯示，儘管第一季核心的外顯子與基因組測試量較前一年同期大幅成長34%，但總營收卻比市場預期低了1200萬美元。公司總裁兼執行長Katherine Stueland指出，營收短少主要歸因於約550萬美元來自於低於預期的平均保險給付率，以及約650萬美元來自非核心業務的疲軟表現。第一季總營收為1.023億美元，總測試量達27,488次，調整後毛利率為69%，並錄得820萬美元的調整後淨虧損。 面對保險給付率結構改變的挑戰，管理層大刀闊斧下修全年財務指引。預期全年總營收將落在4.75億至4.9億美元之間，大幅低於前一季所預測的5.4億至5.55億美元。不過，外顯子和基因組的測試量仍預期維持至少30%的強勁成長，預估總測試量約達126,400次，同時維持約70%的調整後毛利率。為了因應營收逆風，GeneDx(WGS)宣布將削減今年度計劃中的2500萬美元營運支出。財務長Kevin Feeley澄清，這並非直接砍掉現有開銷，而是減少未來的擴張預算，藉此確保公司能穩健邁向獲利目標。 針對第二季的展望，財務長預期總營收約為1.1億至1.12億美元，其中外顯子與基因組的測試量約30,000次，將貢獻約1億美元的營收。不過，第二季仍將面臨約500萬美元的調整後淨虧損，整體獲利預計需要等到第三季才能實現。相較於前一季充滿信心的論調，管理層承認先前的預測過於激進，目前的指引已經過重新校準。財務長強調，未來的財測將以更具備能見度的數據為基礎，而非依賴過度樂觀的預期來支撐。 在財務報表方面，第一季認列了一筆高達3130萬美元的非現金減值損失，主要用於打銷商譽與部分無形資產。此外，管理層也調整了非核心業務策略，指出旗下Fabric的數據分析服務更適合推向國際市場，並將其技術與服務完全整合至GeneDx(WGS)品牌中。同時，生物製藥領域的銷售週期明顯拉長，增加了季度營收表現的波動風險，管理層現階段已將其視為長期的上行潛力，而非短期內的核心驅動力。 在分析師問答環節中，華爾街法人對於財測是否已經完全消除風險提出質疑，並擔憂市場競爭加劇。財務長解釋，第一季基因組測試佔總檢測量的比例提升至約40%，但門診基因組測試的平均給付率僅約為外顯子測試的一半。這是由於外顯子目前擁有更廣泛的商業保險覆蓋，產品組合的改變直接壓低了整體的平均給付率至約3,300美元，低於預期約200美元。公司坦言這是一個執行面的問題，未來將透過更嚴謹的預測與引進外部專家來改善營運能見度，並積極應對給付率變動的挑戰。

卜蜂(1215)EPS估6.11元、本益比13倍偏上緣，逢低買得起還是漲多要小心？

經濟日報報導： 原料飆漲壓力爆表，全球氣候異常讓農作物收成不佳，造成近期黃豆、小麥及玉米等糧食價格居高不下，近一年來黃豆價格漲幅達16.33%、玉米調漲32.52%、小麥上揚17.75%，國內的飼料業者已忍不住，宣布要調漲飼料售價3%至5%。國內知名飼料業者包括卜蜂(1215)、大成(1210)、福壽及茂生等。 評論： 由於全球氣候異常讓農作物收成不佳，造成近期黃豆、小麥及玉米等價格居高不下，近一年來黃豆價格漲幅達16.33%、玉米調漲32.52%、小麥上揚17.75%，國內的飼料業者卜蜂、大成等已宣布要調漲飼料售價3~5%，尤其卜蜂近期受惠於旺季肉品需求增加，國內肉雞價格持續走高，由年初26~27元/公斤，上漲至31~33元/公斤，累積漲幅10~14%，來到今年的高點，在內需消費持續轉強下，隨著卜蜂第二條加工廠產能也將開出，屆時整體產能將提升30%，將帶動卜蜂第四季的營運持續向上，以及AI人工智慧自動化無添加藥物的飼料廠已開始運作，人力成本將比現行飼料廠節省逾50%，將有助於降低原物料成本上升的壓力。在產能的提升以及成本降低的情況下，預估2021年EPS 6.11元，本益比13倍，位於歷史區間8~16倍中上緣，在旺季需求增加以及產能開出的帶動下，預期股價可望朝15倍本益比靠攏，維持逢低買進的投資評等。 相關個股: 卜蜂(1215)、大成(1210) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。