Resolute Mining 內在價值評估：股價是否已反映合理估值？

MARA 反彈逾一成：比特幣回穩下，礦企波動與財報壓力如何交錯

比特幣礦企 MARA Holdings (NASDAQ:MARA) 今日股價明顯反彈，最新報價為 13.555 美元，勁揚約 10.02%，擺脫先前隨礦業籃子 ETF 回檔的壓力，盤中買盤回流明顯。 根據 Yahoo Finance 報導，此前追蹤比特幣礦業的 CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners ETF (NASDAQ:WGMI) 在週五單日重挫 11.2%，主因比特幣一度跌破 60,000 美元關卡，並拖累成分股，包括 Riot Platforms (NASDAQ:RIOT)、MARA Holdings (NASDAQ:MARA) 與 CleanSpark (NASDAQ:CLSK)。報導指出，比特幣價格約 4% 的跌幅，放大成礦企 1.5 至 2.5 倍的股價波動。 此外，文章提到 MARA 在最新一季財報中認列約 10 億美元的數位資產評價損失，並出售約 15 億美元比特幣以償還可轉換債，反映公司獲利高度敏感於比特幣價格與整體利率環境。今日股價上漲，市場可能將其視為前期過度殺低後的技術性反彈與情緒修正，操作上仍屬題材波動性較高標的。

貴金屬走弱壓抑 SSR Mining(SSRM)，RBC 上調至 Outperform 看好低風險轉型與淨現金優勢

貴金屬礦商 SSR Mining(SSRM) 今日股價走弱，最新報價 27.96 美元，單日下跌 5.09%。盤面壓力主因為貴金屬價格走跌，拖累股價表現；不過，法人機構仍釋出正面觀點。 RBC Capital 將 SSR Mining(SSRM) 評等由「Sector Perform」上調至「Outperform」，並給予 40 美元目標價。RBC 指出，公司透過策略性交易有效退出土耳其，轉型為以加拿大及美國為主的低法規風險礦商；目前加拿大與美國已占其總淨資產價值 88%、EBITDA 79%。 RBC 分析師 John Wolfson 與 John Robertson 預期，SSR Mining(SSRM) 在今年第 3 季將維持逾 20 億美元淨現金，約為市值三分之一；加上先前 3 億美元庫藏股紀錄，資本配置與持續回饋股東被視為後續股價上行的重要動能。

比特幣連跌壓抑礦業股，Riot Platforms 風險偏好明顯降溫

比特幣相關礦業股今遭到明顯賣壓，Riot Platforms（NASDAQ: RIOT）最新報價為 26.21 美元，跌幅約 5.21%，並從近期高檔回落，反映加密貨幣市場情緒轉弱。 根據 Seeking Alpha 報導，比特幣（Bitcoin，BTC-USD）已連續五個交易日下跌，盤中一度跌至今年 2 月以來低點，最新約在 63,029 美元附近震盪。在比特幣走弱、風險情緒降溫下，加密貨幣相關股於盤前普遍走低，其中 Riot Platforms 在報導時段已下跌約 3.9%。 報導指出，美國上市現貨比特幣 ETF 近三週以來持續出現資金淨流出，累計約 50 億美元，加上中東衝突升溫、油價上漲及聯準會維持高利率預期，資金自加密資產轉向較安全標的。多重壓力之下，市場對包括 Riot Platforms 在內的加密礦企短線風險偏好明顯降溫。

RBC下調力拓評級：鐵礦石價格走弱預期下，礦業股後市怎麼看？

RBC Capital將力拓（Rio Tinto, RIO）評級自「行業表現」下調至「落後大盤」，主因是分析師認為，力拓股價自中東衝突爆發以來已上漲約8%，後續缺乏進一步推升催化劑，短線上漲空間有限。 RBC 同時預測，鐵礦石價格可能在 2027 年底前跌至每噸 85 美元；若要維持現價水準，可能需要重大供應干擾。該機構也指出，中國宏觀經濟基本面仍具挑戰，而在高能源價格環境下，廣泛刺激措施出現的機率不高。 市場方面，外界普遍預期力拓可能出售部分資產，包括硼酸鹽、礦砂與部分基礎設施交易；同時公司也在尋找銅資產，但目前估值倍數偏高，收購成本可能不低。 在同業評級上，RBC 對多元化礦業公司的首選為 Glencore（GLCNF）；BHP（BHP）與淡水河谷（VALE）則維持「行業表現」評級。

美銀上調 Vale 評級至買進，股價回落後估值吸引力升高

美國銀行（Bank of America）將 Vale（NYSE: VALE）的評級從中性上調至買進，並將目標價由 11 美元調高至 11.50 美元，反映市場對其近期回落後投資價值的重新評估。週四交易中，Vale 股價逆勢上漲 1.8%，在整體市場走弱時表現相對突出。 美銀分析師認為，Vale 目前估值已具吸引力，特別是在過去幾個月股價回落之後。隨著全球需求逐步恢復，作為大型礦業公司，Vale 的基本面有望持續改善；同時，公司在成本控制與生產效率方面的努力，也被視為支撐未來成長的因素。 不過，報告也提到，大宗商品價格波動仍可能影響獲利表現。整體而言，美銀對 Vale 的看法是：在不確定性仍在的環境下，公司仍具備一定韌性與競爭優勢，市場對其後續表現的關注度也因此升高。

Cipher Digital(CIFR)高檔拉回，23美元支撐能否守住多頭節奏？

Cipher Digital（CIFR）盤中股價報 23.36 美元，下跌 5.002%，短線在大漲後出現明顯拉回，市場解讀為獲利了結賣壓浮現。 從技術面來看，CIFR 近一期股價自 4 月下旬約 17～18 美元區間一路走高，5 月 27 日一度觸及 25.16 美元高點後，最新價格開始自相對高檔回落。KD 指標近期維持在 70～80 的高檔區，反映前一段多頭動能偏強；不過 MACD 雖仍維持正值、整體多頭架構尚未改變，但 DIF 與 MACD 的差距已收斂，顯示短線多方力道有降溫跡象。 目前股價仍站在周線 23.252 美元與月線 20.7888 美元之上，代表中期多頭結構還在。不過在高檔震盪與指標鈍化的背景下，23 美元附近的支撐是否穩固，以及後續量價能否重新配合，將是觀察 CIFR 多頭能否延續的關鍵。

中國貿易數據偏弱壓抑英股資源類股，AAZ、ALTN、FGP基本面與估值差異受關注

中國貿易數據疲弱，對礦業與原物料相關類股形成壓力，也讓英國富時100指數近期承受較大波動。在全球總體經濟環境充滿挑戰之際，部分投資人開始把目光轉向具成長潛力的小型股，尋找基本面相對強健、估值具吸引力的標的。 Anglo Asian Mining（AAZ）主要在亞塞拜然從事金、銀、銅礦開採與生產，目前市值約3.68億英鎊。公司近期營運明顯改善，營收由去年同期的3959萬美元增至1.2279億美元，淨利則由虧損1750萬美元轉為獲利1768萬美元。雖然過去五年的年化盈餘仍呈下滑趨勢，但公司最新財報顯示獲利品質提升，且淨負債權益比維持在7.6%的相對健康水準；本季銅礦產量也由538噸增至3711噸，反映營運效率有所提升。 AltynGold（ALTN）專注於哈薩克Sekisovskoye金礦的探勘與開發，目前市值約2.97億英鎊。公司過去一年盈餘成長134.7%，高於同業平均94.4%；目前股價較估算公允價值低43.5%，顯示估值面仍具折價。財務方面，負債權益比已由82.3%降至27.5%，EBIT可覆蓋27倍利息支出，淨利也由2600萬美元增至6200萬美元。市場同時預估其未來盈餘將以每年7.36%的速度成長，整體展望相對穩定。 FirstGroup（FGP）則是英國公共交通服務供應商，業務涵蓋公車與鐵路部門，市值約9.14億英鎊。公司過去一年盈餘成長36.1%，帳上現金高於總負債，五年來負債權益比也由212.3%降至61.9%。以估值來看，FGP目前本益比為7.1倍，低於英國市場平均16.1倍；不過，其利息保障倍數僅2.9倍，略低於理想水準，且仍需留意公共交通營運面臨的營收壓力與政策變動風險。 整體而言，文章聚焦於英國市場中三檔具不同特性的個股：AAZ的營運翻轉、ALTN的獲利與估值折價，以及FGP的低本益比與財務緩衝，提供投資人從成長、資產與估值三個角度觀察英股小型標的的切入點。

Silver Tiger Metals虧損擴大但零負債，2027年轉盈預期能否兌現？

Silver Tiger Metals（SLVR）主要在墨西哥從事礦產資源探勘與評估。最新財報顯示，公司過去十二個月虧損達480萬加幣，較上一財年的420萬加幣進一步擴大，市場也因此關注其何時能接近損益兩平。 依三位加拿大金屬與採礦業分析師的預估，Silver Tiger Metals（SLVR）可能在2026年出現最後一次年度虧損，並於2027年轉虧為盈，淨利約2500萬加幣。若要達成這項目標，換算後需維持平均每年約87%的成長率，屬於相當樂觀的預期。 公司另一個受關注的特點是資產負債表上沒有債務，對仍處於虧損階段的採礦公司而言相對少見。零負債意味著沒有償債壓力，財務風險也因此降低，但營運仍高度仰賴探勘成果與後續進展。 股價方面，Silver Tiger Metals（SLVR）前一交易日收盤為59.21元，下跌0.94元，跌幅1.56%，成交量為83,736股，且較前一日微幅增加0.41%。

Almitas Capital加碼ASA：貴金屬槓桿曝險與回購計畫引關注

根據美國證券交易委員會(SEC)最新披露文件，Almitas Capital在2026年第一季大舉加碼ASA Gold And Precious Metals(ASA) 143,527股，按該季平均股價估算，交易總額約969萬美元。隨著持股增加與股價推升，該機構期末持有該公司的總價值增加了980萬美元，受到市場關注。 在全球財政赤字擴大、地緣政治不確定性升高，以及各國央行持續買入黃金的背景下，國際金價維持高檔。Almitas Capital此次增持，反映法人機構正擴大對貴金屬相關資產的曝險，並透過具備槓桿效應的貴金屬概念股，參與避險行情。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)並非單純持有實體黃金，其投資組合主要配置於礦業類股。截至2月28日，基金約93%的淨資產投資於礦業公司，包含G Mining Ventures(GMINF)、Americas Gold & Silver(USAS)、Orla Mining(ORLA)與Equinox Gold(EQX)等。其中，黃金開採相關持股占淨資產超過一半，其餘多為多元化金屬與白銀礦商。 為提升股東價值，管理層也重新授權股票回購計畫。若公司股價相對淨資產價值出現明顯折價，基金可在2027年4月前買回最多5%的流通股數。 整體來看，這筆千萬美元交易更像是對礦業公司的精準押注，而不只是投資黃金本身。若貴金屬價格延續高檔，礦商通常可能帶來更明顯的價格槓桿，這也與Almitas Capital偏好硬資產與抗通膨主題的策略一致。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)是一家封閉式、非多元化投資公司，主要透過投資貴金屬與礦產勘探、開發或開採企業，追求長期資本增值。最新一個交易日，ASA收盤價為59.54美元，單日下跌1.49美元，跌幅2.44%，成交量98,831股，較前一日萎縮6.34%。

Pool(POOL)自由現金流強勁，DCF估值顯示股價折價逾四成

Pool(POOL)作為全球最大的泳池設備與休閒產品批發分銷商，近期估值出現明顯分歧。以現金流折現法（DCF）推估，該公司過去十二個月自由現金流約3.08億美元，法人預估至2028年可成長至4.56億美元，折算後每股內在價值約298.21美元，相較近期股價178.54美元，顯示約40.1%的折價空間。 不過，從本益比角度觀察，Pool目前本益比為16.10倍，略高於推估的合理本益比15.04倍，代表獲利乘數視角下的股價水準偏高。也就是說，現金流估值與本益比估值對Pool的判斷並不一致。 文章也提到，支撐公司營運的因素包括經常性的設備維護需求，以及POOL360數位工具帶來的營運效益；但房地產市場與營建業的逆風，可能對營收造成壓力。綜合不同假設，市場對Pool的合理價值區間也出現差異，樂觀情境可上看334美元，較保守的估算則約229美元。 截至最新交易日，Pool收盤價為178.54美元，單日下跌1.57%，成交量較前一日萎縮25.55%，顯示短線交投熱度略有降溫。