口服 Orforglipron 如何改變 GLP-1 真實滲透率？ Eli Lilly 肥胖與糖尿病市場新觀察

全球肥胖人口翻倍在即！GLP-1減肥藥市場衝上 2,018 億美元，台廠能搶到商機嗎？

全球肥胖人口快速攀升，帶動減重需求爆發，新一代減肥藥療效顯著，成為醫療與市場關注焦點。隨著新藥物普及與研發推進，產業規模快速擴張，台廠亦積極布局，搶攻龐大商機。 在飲食精緻化與生活靜態化的趨勢下，世界肥胖聯盟（WOF）預估全球肥胖人口將在未來 10年內翻倍至19億人，占全球人口比重約22%，而過重人口也預估將提升至40億人，占全球人口比重約45%。肥胖是導致大多數疾病的主要因子，包含心臟病、中風和糖尿病等，為了有效解決這些問題，藥廠近幾年開始加速研發新藥的腳步。 大多數人尚不習慣用藥物治療肥胖，一部分原因在於擔憂服用藥物的後遺症，另一部份則是對藥物的實用性抱持懷疑態度。為了提升大眾的用藥意願，國際藥廠陸續推出成效顯著的藥劑，禮來（Eli Lilly）新款減肥藥 Retatrutide 在臨床三期試驗顯示，使用者在 68 週後平均減少約 29% 體重，而諾和諾德（Novo Nordisk）的 Semaglutide 藥物也讓使用者在 68 週後平均減少 15% 體重，成效都相當顯著。 GLP-1 市場快速擴張 台廠搶搭熱潮 目前減肥相關藥物以類升糖素胜肽-1（GLP-1）促進劑為主，其功能是促進胰島素分泌，從而讓更多攝取的養分轉化為葡萄糖，並降低腸胃消化的速度，讓人更不容易感到飢餓、減少攝取的食物量。在肥胖人口增加下，研調機構預估全球 GLP-1 促進劑市場規模將從 2025 年的 701 億美元成長至 2033 年的 2,018 億美元，成長近 3 倍。 GLP-1 藥物雖然能讓使用者快速瘦身，但同時也會面臨肌肉萎縮的風險，且在停用藥物後容易面臨復胖的問題，因此需要搭配其他藥物共同服用，才可有效減緩副作用。目前主要的解決方法包含搭配能幫助增肌減脂的 Amylin 藥物，或是採用局部減脂的治療。

諾和諾德(NVO)、禮來(LLY)平價口服減肥藥帶動轉換潮，原廠品牌優勢與保險給付成關鍵

美國多位醫師指出，諾和諾德(NVO)與禮來(LLY)推出價格更親民的減肥口服藥後，正促使部分病患從客製化調配藥物轉向原廠品牌 Wegovy 與 Foundayo。由於最低劑量的口服版本定價接近調配藥物，且低於同廠牌注射型減肥藥，對於保險理賠縮減的病患而言，原廠藥成為更容易接受的選項。 過去在原廠藥短缺期間，美國食品藥物管理局(FDA)曾放行客製化調配藥物；如今隨著缺貨緩解，監管也開始收緊，官方核准的原廠療法因此更具吸引力。醫師表示，不少病患主動詢問是否能改用藥廠品質保證較完整、且由 FDA 核准的版本。 就市場接受度來看，諾和諾德(NVO)的口服版 Wegovy 受惠於與注射藥同名，品牌辨識度高，且已累積心血管保護相關數據，讓部分病患與醫師更安心；相較之下，禮來(LLY)的 Foundayo 雖然上市較晚、尚缺乏心臟益處數據，但具備不必空腹服用的便利性，且醫師調查顯示其後續處方潛力仍不小。 價格方面，低劑量口服版 Wegovy 每月約 149 美元，Foundayo 也從每月 149 美元起跳，均低於注射型產品。臨床研究顯示，口服版 Wegovy 在 64 週內可減輕約 14% 體重，Foundayo 在 72 週內減輕約 11%，而 GLP-1 注射劑則約為 15% 至 20%。 不過，醫師普遍認為醫療保險給付仍是最大障礙。禮來(LLY)表示，美國前三大藥品福利管理機構中已有兩家開始將 Foundayo 納入給付範圍；同時，市場也關注美國政府自 7 月起至 2027 年對聯邦醫療保險病患的 GLP-1 給付規劃，後續是否帶動商業保險擴大覆蓋，將是影響需求延續性的關鍵。整體來看，平價口服藥不僅改變病患用藥選擇，也正在擴大 GLP-1 的潛在市場。

口服GLP‑1降價改寫美國減重藥市場，Novo Nordisk與Eli Lilly迎來新一輪競爭

美國減重藥物市場正同時面臨價格下修與合規回流兩股力量。Novo Nordisk（NVO）與Eli Lilly（LLY）先後推出口服GLP‑1減重藥Wegovy與Foundayo，低劑量版本每月約149美元起，價格已逼近甚至壓過多家藥局自調配的減重藥，帶動患者用藥選擇出現轉向。 過去因供貨短缺與保險給付門檻偏高，不少患者轉向成分來源不明的複方藥，如今隨著原廠口服藥上市，部分患者開始回流FDA核准品牌藥。多位美國醫師表示，患者對「藥廠出品、FDA核准」版本的接受度正在提高。 從產品特性來看，Novo的口服Wegovy沿用既有品牌與成分，且具備心血管保護數據，在高心血管風險族群中具一定優勢；臨床試驗顯示，口服Wegovy在64週內平均減重約14%。Lilly的Foundayo則在72週減重約11%，雖略遜一籌，但不需空腹服用的設計，提升了使用便利性，也成為重要賣點。 投資機構Citi針對GLP‑1處方醫師的調查顯示，醫師普遍預期口服市場最終可能在Wegovy與Foundayo之間分配，而部分學術醫療中心醫師甚至認為Foundayo未來有機會取得更高市占，反映便利性可能逐步放大市場吸引力。 不過，真正左右市場規模的關鍵，仍是保險與政策。醫師普遍指出，即使藥價下降，對許多自費患者來說仍然不便宜，保險拒賠或審查不順仍是最大門檻。Lilly表示，目前美國三大處方藥福利管理機構中已有兩家開始納入Foundayo，顯示保險覆蓋正在擴大，但整體給付仍未完全明朗。 政府政策也可能成為催化劑。多位醫師關注2027年前美國政府擬啟動、涵蓋部分Medicare患者的GLP‑1給付試辦計畫，若聯邦醫療保險率先支付肥胖用藥，商業保險恐怕也可能被迫跟進。屆時，GLP‑1市場競爭將不只是品牌之爭，而是整個肥胖醫療體系規則的重寫。 值得注意的是，口服版本並未全面取代注射劑。現階段多數已使用注射GLP‑1的患者仍傾向維持原療程，真正被擴張的是先前因價格卻步、尚未開始治療的新患者族群。換言之，這波新藥上市更像是在擴大整體GLP‑1市場，而非單純在既有患者之間互搶。 從產業角度觀察，口服GLP‑1的價格戰短期有利於Novo與Lilly兩大龍頭，因為它們將需求從監管模糊的複方市場拉回到受FDA嚴格監督的品牌體系，同時也以臨床數據與服用便利性強化差異化。未來幾年，市場勝負將不再只是誰能減更多重，而是誰能在安全、合規與可負擔之間取得平衡。

全球肥胖人口將翻倍！減重藥市場衝 2,018 億美元，台廠搶什麼商機？

全球肥胖人口快速攀升，帶動減重需求爆發，新一代減肥藥療效顯著，成為醫療與市場關注焦點。隨著新藥物普及與研發推進，產業規模快速擴張，台廠亦積極布局，搶攻龐大商機。 在飲食精緻化與生活靜態化的趨勢下，世界肥胖聯盟（WOF）預估全球肥胖人口將在未來 10 年內翻倍至 19 億人，占全球人口比重約 22%，而過重人口也預估將提升至 40 億人，占全球人口比重約 45%。肥胖是導致大多數疾病的主要因子，包含心臟病、中風和糖尿病等，為了有效解決這些問題，藥廠近幾年開始加速研發新藥的腳步。 大多數人尚不習慣用藥物治療肥胖，一部分原因在於擔憂服用藥物的後遺症，另一部份則是對藥物的實用性抱持懷疑態度。為了提升大眾的用藥意願，國際藥廠陸續推出成效顯著的藥劑，禮來（Eli Lilly）新款減肥藥 Retatrutide 在臨床三期試驗顯示，使用者在 68 週後平均減少約 29% 體重，而諾和諾德（Novo Nordisk）的 Semaglutide 藥物也讓使用者在 68 週後平均減少 15% 體重，成效都相當顯著。 GLP-1 市場快速擴張，台廠搶搭熱潮。 目前減肥相關藥物以類升糖素胜肽-1（GLP-1）促進劑為主，其功能是促進胰島素分泌，從而讓更多攝取的養分轉化為葡萄糖，並降低腸胃消化的速度，讓人更不容易感到飢餓、減少攝取的食物量。在肥胖人口增加下，研調機構預估全球 GLP-1 促進劑市場規模將從 2025 年的 701 億美元成長至 2033 年的 2,018 億美元，成長近 3 倍。 GLP-1 藥物雖然能讓使用者快速瘦身，但同時也會面臨肌肉萎縮的風險，且在停用藥物後容易面臨復胖的問題，因此需要搭配其他藥物共同服用，才可有效減緩副作用。目前主要的解決方法包含搭配能幫助增肌減脂的 Amylin 藥物，或是採用局部減脂的治療。

GLP-1減肥藥市場升溫，禮來(LLY)、諾和諾德(NVO)、維京生技(VKTX)怎麼看

GLP-1減肥藥持續改變製藥產業生態，市場需求也在擴大。文中盤點三家代表性公司：禮來(LLY)憑藉 Mounjaro 與 Zepbound 的強勁銷售成長，展現龍頭優勢；諾和諾德(NVO)則以口服藥與既有臨床基礎維持市場先行者地位，但仍面臨降價壓力與專利到期挑戰；維京生技(VKTX)則屬高風險、高波動的臨床開發標的，較適合持續追蹤其試驗進展。 就估值與風險報酬來看，禮來(LLY)本益比約35倍，反映市場對其成長預期；諾和諾德(NVO)本益比約10倍，估值相對具吸引力，但短期變數仍多；維京生技(VKTX)雖仍虧損且股價波動劇烈，但若臨床試驗取得進展，可能帶來較高彈性。整體而言，GLP-1題材的核心仍在於產品力、產能、臨床成果與估值平衡，三家公司對應的是不同風險承受度的參與方式。

LLY走強帶動主題ETF升溫，LLII折溢價與成交熱度受關注

近期市場對製藥巨頭 Eli Lilly（LLY）的關注升溫，也帶動追蹤其主題的 REX LLY成長與收益主動型ETF（LLII）交易熱度增加。LLII 近期市價走高，折溢價多數維持在正負 1% 內，顯示次級市場定價相對穩定。 從最新數據看，LLII 截至 2026 年 5 月 19 日收在 21.8305 美元，單日上漲 2.22%。近一個月淨值自 4 月底的 19.45 美元低點回升，5 月中旬一度來到 21.99 美元。折溢價方面，5 月 12 日曾出現 1.61% 溢價，5 月 18 日則為 -0.62% 折價，波動幅度不大。 LLY 本身則受惠於多元主力產品線，包括癌症用藥 Verzenio、糖尿病產品 Mounjaro、Zepbound、Jardiance、Trulicity、Humalog、Humulin，以及免疫學藥物 Taltz 與 Olumiant。2026 年 5 月 19 日，LLY 開盤 989.51 美元，盤中最高 1021.80 美元，最低 984.60 美元，終場收在 1021.41 美元，單日上漲 3.37%，成交量也明顯放大。 整體來看，LLY 的股價與成交量同步走強，連帶推升相關主動型 ETF 的關注度。後續可持續觀察其主力藥品銷售動能，以及 LLII 的折溢價與成交狀況，作為追蹤主題熱度的參考。

禮來營運動能與併購擴張，後續該看什麼？

近期市場高度關注禮來（LLY）的營運表現與戰略佈局。核心減重與糖尿病產品帶動營收成長，公司也透過收購與合作擴充研發管線，反映其在高需求醫療領域持續加碼。從財報、指引到產品線結構，禮來的成長動能與競爭位置都成為市場焦點。

Eli Lilly臨床數據與股價波動受關注，減重藥物進展如何影響長期競爭力

近期製藥巨頭 Eli Lilly（LLY）受到市場高度關注，焦點集中在最新減重藥物後期臨床試驗數據，以及其對後續產品競爭力的影響。該公司主要布局神經科學、內分泌學、癌症與免疫學，核心產品包含 Verzenio、Mounjaro、Zepbound、Jardiance、Trulicity、Taltz 與 Olumiant，形成多元產品組合。 近期股價方面，Eli Lilly（LLY）在 2026 年 5 月 15 日開盤 1006.98 美元，盤中高點 1014.38 美元，低點 997.41 美元，收在 1004.92 美元，單日下跌 0.18%。當日成交量達 2,820,726 股，較前一交易日增加 61.03%，顯示市場交易熱度升高。 相關 ETF 方面，REX LLY 成長與收益主動型 ETF（LLII）在 2026 年 5 月 15 日市價約 21.67 美元，較前一日微跌 0.33%，反映市場對 Eli Lilly 個股走勢的定價預期。 整體來看，Eli Lilly（LLY）仍受惠於減重與糖尿病藥物研發進展，以及既有多元產品線支撐。後續觀察重點將集中在臨床試驗結果、財報表現與醫療保健板塊資金流向。

禮來(LLY)減肥藥市占續強，retatrutide能否鞏固GLP-1龍頭地位？

諾和諾德(NVO)雖然先卡位減肥藥市場，但近期市占率逐步流失，正努力縮小與競爭對手的差距。相較之下，禮來(LLY)旗下減肥藥 Zepbound 上一季銷售額年增 80%，顯示其在 GLP-1 減重市場仍維持強勢。 為了回應市場對口服療法的需求，諾和諾德(NVO)與禮來(LLY)都已推出口服版本減肥藥。禮來(LLY)今年四月推出口服藥 Foundayo，同時也在開發候選藥物 retatrutide，鎖定 GLP-1、GIP 與升糖素受體。相較於目前 Zepbound 以雙重促效機制帶來較佳減重效果，retatrutide 若未來以三重促效劑形式上市，可能進一步強化禮來(LLY)的產品優勢。 在研發進展方面，禮來(LLY)於三月公布 retatrutide 第三期臨床試驗數據，顯示 A1C 與體重都有明顯下降。雖然這款新藥距離正式上市仍需時間，但市場已將其視為支撐公司長期成長的重要變數，也使禮來(LLY)股價維持在高檔。 目前禮來(LLY)股價已超過 1000 美元，遠期本益比在 26 倍以上，估值不低。不過，若後續產品線能持續擴大在減肥藥與其他治療領域的競爭力，市場對其高估值的接受度可能仍會延續。禮來(LLY)本身也布局神經科學、內分泌學、癌症與免疫學，主要產品包含 Verzenio、Jardiance、Trulicity、Humalog、Humulin、Taltz 與 Olumiant，顯示其並非單靠減肥藥支撐整體營運。

禮來(LLY) 56%營收成長還能追?海外估值上修

2026年第一季財報後，禮來(LLY)執行長David Ricks在官方聲明中表示，今年開局表現非常強勁，第一季營收大幅成長56%，並宣布將全年營收財測上調20億美元。摩根士丹利重申對禮來(LLY)的「加碼」評等，並給予1,344美元的目標價。 Mounjaro在美國以外的海外市場第一季營收達到44億美元，較2025年第四季的33億美元顯著跳升，並連續第四個季度擊敗市場共識。推升國際市場業績爆發的主力不再是糖尿病治療，而是減重用藥的廣泛採用。 Mounjaro目前在全球腸泌素市場占據約53%的份額，在巴西與韓國等市場甚至高達60%。在歐洲市場，自從2024年初啟動減重適應症推廣以來，市占率穩定維持在55%以上。 摩根士丹利對包含Mounjaro、Zepbound以及新藥Foundayo在內的整個GLP-1產品線預估，2026年全球總營收將達到603億美元，2027年更上看700億美元；目前市場共識預測分別為556億美元與670億美元。展望2026年下半年，印度與中國兩大市場的發展尤其值得關注。印度即便競爭對手諾和諾德(NVO)的學名藥semaglutide已經上市，Mounjaro仍逆勢成長約10%。中國市場則自2026年1月1日起納入國家醫保藥品目錄，短期會面臨定價壓力，但在學名藥競爭延遲下，醫保覆蓋範圍擴大將成為下半年銷量推手。 此外，禮來(LLY)在第一季獲得美國食品藥物管理局批准推出Foundayo，成為唯一獲准且不受飲食限制、可隨時服用的口服GLP-1藥物。