天然氣價格脫鉤下，能源轉型如何改變通膨路徑？

聯合再生(3576)海外營收偏低，風險真的比較小嗎？

聯合再生(3576)的海外營收占比偏低，表面上少了匯率、法規與跨國營運變數，但真正的問題不在於海外比重高不高，而在於風險是否過度集中在台灣單一市場。若公司營運重心仍以台灣為主，標案節奏、補貼制度與電力市場變化，就會更直接影響營收穩定性。換句話說，海外比重低不一定代表風險小，反而可能只是把風險留在本地。 聯合再生目前的海外布局，如美國模組出貨與墨西哥電廠併網，重點不在追求高海外占比，而是希望在台灣市場放緩時，其他地區能提供支撐。海外布局有好處，也有代價：前者是分散單點依賴，後者是法規、工期、電價制度與收款節奏更複雜。真正關鍵的是，這些海外專案能不能成為穩定、可追蹤的營收來源，而不是只停留在地理上的擴張。 因此，評估聯合再生時，重點不該只看海外占比，而要回到三個面向：台灣標案與補貼是否放緩、海外專案是否如期推進，以及公司揭露是否足夠清楚。因為對再生能源公司來說，政策、工程與現金流本來就高度交織；只要其中一環變慢，整體節奏就可能被拖住。

茂迪反彈5.9%！太陽能漲價是真的轉強，還是短線資金回流？

茂迪（6244）盤中上漲約5.9%，報29.5元，早盤明顯強於近期偏弱的太陽能族群。主因來自太陽能模組啟動漲價、陸廠減產後供需改善，加上綠能與能源自給題材再度受資金青睞，帶動太陽能電池與模組供應鏈回溫。市場也把AI、太空應用推升用電需求的想像，一併算進茂迪的題材裡。

森崴能源(6806)7月營收創高，年增逾6倍、今年累計成長86.1%

森崴能源(6806)公布7月合併營收8.49億元，創下2023年1月以來新高，月增49.34%，年增620.46%，呈現明顯成長。累計2023年1月至7月營收約41.37億元，年增86.1%。 法人機構平均預估，森崴能源年度稅後純益約6.52億元，預估EPS介於2.34元至3.66元之間。

天方能源盤中走強，營運結構與籌碼變化怎麼看？

天方能源(3073)盤中漲幅接近一成，近五日也累計上漲18.64%，這波走勢主要反映什麼市場預期？ 公司本業涵蓋太陽能電廠、風力發電與電廠維護，同時還有不動產租賃與電子零組件買賣，這種多元結構對營收穩定性有什麼影響？ 若市場關注的是再生能源需求升溫，天方能源的成長動能主要會落在哪些業務線上？ 近五日三大法人合計買超81.022張，且幾乎都來自外資，這代表籌碼變化是短線推升還是趨勢延續的訊號？ 股價上漲與法人買超同時出現時，市場接下來更該觀察的是成交量、題材熱度，還是營運基本面的後續變化？

高力受惠液冷散熱，後續成長動能有多大？

高力(8996)在硬銲型板式熱交換器與熱能產品雙主軸下，近期股價與法人看法同步升溫。從水冷散熱、能源轉型到美國供應鏈切入，市場開始重新評估它的成長節奏與產品組合變化。

華城強攻漲停，電網與外銷動能撐得住嗎？

華城(1519)強攻漲停，背後是台電強韌電網計畫、美國基建與再生能源需求同步發酵。公司在變壓器領域具備國內容量最大、電壓最高優勢，也是台灣唯一500kV變壓器供應商，訂單能見度達2至3年，外銷占比更有望在2024年突破4成。從營運面看，11月營收16.91億元、年增100.36%，Q3營收36.44億元、年增121.58%，Q3 EPS 2.73元、年增425%，成長動能相當強。不過，近五日股價仍跌3.59%，三大法人合計賣超6602.6張，外資更賣超7184.21張，股價強勢與籌碼偏弱形成對比。充電樁與EVALUE站點擴張，也替中長線想像增加新的題材。

ReNew財報創高、儲能與資料中心商機浮現

ReNew（RNW）公布2026財年與第四季財報，營運表現創下歷來最強勁的一年。扣除資產出售後，營運組合年增25%，總產能達12.8吉瓦；今年創紀錄投產2.4吉瓦後，承諾組合升至20.2吉瓦，其中包含1.7吉瓦電池儲能系統，潛在開發規模更超過26吉瓦。印度在能源進口依賴、地緣政治與內需推動下，2026財年再生能源新增裝機達51吉瓦，綠能戰略地位持續升高。 獲利面也同步改善。2026財年調整後EBITDA達985億印度盧比，突破財測高標；稅後淨利為104億盧比，較前一財年的46億盧比成長2.3倍。股權現金流增至216億盧比，淨債務對EBITDA比率下降約1.1倍，利息支出占EBITDA比重也由66%降至61.5%，顯示財務體質明顯轉強。 回款進展同樣重要。公司在安得拉邦逾期應收帳款訴訟取得有利裁決，並已開始收回部分款項，預計明年應收帳款週轉天數將降至50天以下。製造業務則成為新成長引擎，2026財年貢獻148億盧比合併調整後EBITDA，占整體約15%。配合印度在地採購政策，公司規劃4吉瓦太陽能電池廠於本財年底投產，並進一步建置6.5吉瓦矽錠與矽晶圓廠，資本支出約420億盧比。 工商業（C&I）業務也快速擴張，目前總容量達2.7吉瓦，過去五年成長七倍，近半合約來自大型科技公司與超大規模資料中心。公司並透過出讓C&I平台11.3%股權籌得9,500萬美元，持續強化資本結構。隨著電池儲能價格下降，ReNew正加大太陽能結合儲能的投資比重，預期可減少600億盧比資本支出並提升未來現金流穩定性。 展望2027財年，公司預估調整後EBITDA將介於1,030億至1,090億盧比，較前次財測區間提升17%；其中製造業務預計貢獻100億至120億盧比。雖然部分製造業利潤率可能放緩，但新建太陽能電池與矽晶圓廠預計將在2028與2029財年帶來更明顯貢獻。債務方面，未來12個月約有10億美元到期，公司已取得4億美元承諾額，並將搭配美元債券與境內資金控制融資成本。 風險仍在。由於電網擴建趕不上再生能源裝機速度，拉賈斯坦邦等地出現限電，影響預計延續到本財年上半年；若偏差結算機制未放寬，2027財年恐受約5億盧比影響。不過，公司也看見綠色甲醇與海外需求帶來的新機會。ReNew目前尚未考慮在印度股市掛牌上市，前一日股價收在5.35美元，下跌3.43%。

聯準會降息預期升溫，葛恩達拉赫為何警告經濟衰退幾個月內到來？

DoubleLine Capital 創辦人葛恩達拉赫認為，美國經濟逆風正在加劇，幾個月內可能步入衰退，且聯準會今年或將降息數次。他同時指出，若聯準會在近期仍選擇加息，T-bills 與銀行體系報酬差距擴大，可能進一步壓縮銀行流動性，也讓未實現損失問題更難處理。這篇文章的核心不只是在看景氣是否轉弱，也是在追問：聯準會的政策路徑、2 年期美債殖利率走勢，以及銀行體系的壓力，三者之間如何互相影響。

Enphase(ENPH)新品預購大漲11.6%，還能追嗎？

Enphase Energy(ENPH)在早盤交易中股價大漲11.6%。此次強勁表現主要歸功於公司宣布其新型IQ9S-3P商用微型逆變器已在美國開放預購。這款新設備採用先進的氮化鎵技術，專為商用太陽能專案設計，可支援高達770瓦的強效太陽能板，並提供高達548 VA的連續輸出功率。這項針對商用市場的新產品發布，標誌著公司有望開拓全新的銷售成長領域。 Enphase Energy(ENPH)的股價波動向來劇烈，過去一年內曾出現46次超過5%的單日波動。然而，市場對此次新品消息的反應尤為熱烈。回顧12天前，該股也曾上漲4%，當時主要是受到太陽能產業整體樂觀情緒的帶動。競爭對手First Solar(FSLR)稍早公布2026年第一季財報，創下10.4億美元的營收新紀錄，毛利率擴大至47%，淨利從去年同期的2.1億美元成長至3.47億美元，調整後EBITDA更大增37%。產業龍頭的強勁表現，大幅提升了投資人對太陽能產品市場健康發展的信心。 再生能源的強勁需求也為產業帶來正面展望。美國大型公用事業公司Salt River Project近期與NextEra Energy(NEE)簽署協議，在亞利桑那州建置4,000兆瓦的太陽能與電池儲能項目；同時，英國政府數據顯示，2026年3月太陽能安裝量創下歷史新高，總數突破200萬個。儘管Enphase Energy(ENPH)今年以來累計上漲22.1%，目前股價來到每股41.21美元，但仍比2026年2月創下的51.67美元52週高點低了20.2%。值得注意的是，雖然今年迄今表現不俗，但若投資人在5年前買進價值1,000美元的股票，如今價值將縮水至359.53美元。 Enphase Energy(ENPH)是一家全球能源技術公司，主要提供智慧、易於使用的解決方案，在單一平台上管理太陽能發電、儲存和通訊。該公司的微型逆變器技術主要服務於屋頂太陽能市場，並生產完全整合的太陽能加儲能解決方案，其大部分營收來自美國市場。根據2026年5月15日的最新交易資訊，Enphase Energy(ENPH)收盤價為52.89美元，單日上漲4.88美元，漲幅高達10.16%，成交量來到20,331,229股，成交量變動較前一日暴增23.99%。

AI搶電力帶動綠能熱潮，雲豹能源收購案看哪些變化?

最近這幾天，全球投資人的資金正以過去五年來最快的速度，瘋狂湧入乾淨能源相關的領域。你可能會覺得奇怪，現在最紅的不是 AI 科技嗎，怎麼大家突然跑去關心綠能了？其實，這兩件事在投資的世界裡，已經變成同一個故事了。 科技巨頭的盡頭，為什麼是發電廠？ 我們平常用手機滑社群、用 ChatGPT 寫信，感覺好像沒花什麼力氣。但其實這背後是極度耗電的。 想像一下，那些負責運算 AI 的雲端資料中心，就像是一座座超級巨大的火爐。它們必須一天二十四小時不斷運轉，而且還需要超強的冷卻系統來降溫，這吃掉的電力是非常驚人的。基金經理人們最近常把一句話掛在嘴邊，那就是「電力才是 AI 發展最底層的根基」。 因為微軟、Meta 這些科技巨頭為了達到環保承諾，不能隨便燒煤炭發電，所以他們拼命在市場上搜刮綠色能源。這股龐大的需求，直接重塑了美國的能源版圖。 最新傳出的重磅消息是，美國最大的再生能源商 NextEra 與公用事業巨頭 Dominion，正在洽談一樁高達四千億美元的股票合併案。四千億美元是什麼概念？這大約是台幣十二兆，比台灣好幾年的國家總預算還要多。 換句話說，這些傳統的電力巨頭和綠能公司發現，單打獨鬥已經無法應付 AI 巨獸的胃口了。他們必須透過合併，把自己變成超級巨無霸，才有能力穩定供電給那些科技大廠，而這也讓能源市場迎來了全新的投資機會。 看到這個趨勢，綠能產業發生了什麼變化？ 當大老闆們在談上兆元的合併案時，最基層的產業鏈也正在發生劇烈的變化。這就像是某個地方突然發現了金礦，第一個發財的通常是賣鏟子和十字鎬的人。 一份來自美國勞工統計局的最新預測顯示，到了 2034 年，風力渦輪機維修技師的職缺預估會暴增 50%，而太陽能光電安裝人員的職缺也會增加 42%。 這兩個數字聽起來可能只是冷冰冰的統計，但對我們來說，這代表著「強勁的剛性需求」。當一個產業的基層職缺需要擴編將近一半時，代表這些能源公司的訂單是滿載的。他們需要大量的人手去蓋太陽能板、去維修風力發電機，這也就是為什麼許多資金會認定，綠能產業已經從過去的「環保概念」，轉變成實實在在賺錢的「基礎建設」。 鏡頭轉回台灣，這幾天也有大動作 這股綠能熱潮不只在美國發酵，台灣的綠電市場這幾天也非常熱鬧。 就在這幾天，台灣的雲豹能源宣布了一項大計畫。他們與全球最大資產管理公司貝萊德旗下的基金簽署了協議，準備收購這檔基金在台灣已經商轉的太陽光電案場群。這個案子的總裝置容量達到 187MW，預計在今年第三季就會完成。 這代表什麼意思呢？這表示外資在台灣蓋好的綠電廠，已經成熟到可以轉手給本土企業來擴大經營。綠電在台灣已經是一個可以穩定產生現金流的成熟商品了。 同一個時間段，我們國家的國發基金也有動作。他們在一個月內釋出了 4201 張聯合再生的股票，把持股降到 9 萬 4573 張。你可能會想，政府賣股票是不是代表看壞？其實不是的。 政府基金的角色通常像保母。當一個產業還在幼兒期的時候，政府會投錢扶植；等到這家公司長大、綠能產業成為國家重點產業的階段性任務達成後，保母就會順勢退場，把資金拿去照顧下一個需要幫助的產業。這反而證明了台灣的綠能企業已經具備自己在市場上生存與獲利的能力。 如果想跟上這波熱潮，基金可以怎麼挑？ 看到這裡，如果你覺得「AI 帶動綠能」這個邏輯很合理，想配置一點相關的資產，通常我們會透過基金來參與。 舉個例子，像是「德銀遠東 DWS 全球原物料能源基金」，這幾天的淨值來到 35.69 左右。淨值(可以想成基金當下每一份的價格)，就是你買進這檔基金時的單價。 這類型的產品通常是主動式基金(由經理人挑股票的基金)。這就像是你花錢請了一位專業的採購，幫你在全世界挑選有潛力的能源公司或原物料公司。因為蓋發電廠不只需要技術，還需要大量的銅線、金屬等原物料，所以這類基金會把眼光放得很寬，不只買發電廠，也買上游的材料商。 當我們在申購這類基金時，銀行或基金平台通常會收一筆申購手續費(買進去的時候投信收的服務費，通常 0.6%-3%)。不過現在很多線上平台都有手續費打折，進場前可以多比較一下，省下來的錢就是你多賺的報酬。 新手進場前，心裡要有什麼底？ 雖然綠能跟 AI 綁在一起聽起來很性感，但投資永遠沒有包賺不賠的。能源產業有一個特性，那就是它很容易受到「國家政策」和「原物料價格」的影響。 比如說，如果某個國家換了總統，新總統不喜歡太陽能、比較喜歡傳統石油，那當地的綠能公司股價可能就會跟著震盪。或者，當銅、鋁這些金屬變貴的時候，蓋發電廠的成本變高，短期內也會影響這些公司的利潤。 所以，面對這種趨勢明確、但短期波動較大的主題型基金，最好的策略就是「不要把身家全押進去」。你可以把它當作投資組合裡的一道配菜，用來提高整體的獲利潛力，但你的主食還是要留給那些比較穩健的全球型或平衡型資產。 下次去基金平台看這類能源基金時，可以點開月報的「經理人觀點」那欄，看看他們是不是也提到了 AI 用電需求。如果是你，你會想把錢放在負責研發晶片的純科技基金，還是這種負責「供電」給科技巨頭的能源基金呢？ 本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。