中鋼歷史高峰獲利，能看出 2026 復甦強度嗎？

石英元件族群重挫逾7%：晶技(3042)為何先動、需求能見度有何影響

星期一開盤，石英元件族群一度重挫逾 7%，市場關注的焦點迅速回到終端需求與景氣循環。文章指出，投資人擔心的並不只是單日股價波動，而是原本期待的復甦劇本是否還能延續。 文中以晶技(3042)作為族群風向球，認為其急跌會帶動安碁、台嘉碩、加高、希華等同業一起被重新評價。原因在於市場會同步檢視三件事：毛利率能否維持、接單節奏是否放緩、以及庫存調整是否比預期更久。 作者進一步強調，這波修正真正值得釐清的，不是跌幅夠不夠深，而是需求放緩屬於短期循環，還是反映終端產品規格、供應鏈配置或客戶拉貨方式的結構變化。若只是循環下行，待庫存正常化後需求仍有機會回來；但若結構已變，復甦時間可能拉長。 文章最後提醒，觀察晶技(3042)與石英元件族群時，應把重點放在法說會對訂單、庫存與產能利用率的說法，以及需求能見度、評價是否合理、風險是否已反映，而不是只看股價跌得多深。

PMI擴張趨緩、利率預期再定價，美股風格輪動加速

五月全球與美國製造業PMI顯示，景氣仍維持擴張，但動能明顯降溫，價格與供應鏈壓力也有回升跡象。市場因此重新調整聯準會降息預期，美股盤面出現成長股與景氣循環股的拉鋸。 美國製造業PMI終值上修至50.1，重返榮枯線上方，但回升幅度有限，顯示景氣與接單改善仍偏脆弱。若投入成本與交期再度拉長，聯準會降息空間可能受到壓抑，科技高估值族群也將面臨評價再平衡壓力。 歐洲景氣則呈現分化。歐元區製造業PMI降至51.6，仍在擴張區間；英國升至53.9、創近兩年高點；法國回落至49.7再度陷入收縮；西班牙則降至51.2。調查同時指出，中東局勢使價格與供應鏈干擾再起，部分地區的成長還帶有提前下單與安全庫存的特徵，後續動能是否延續仍待觀察。 亞洲方面，日本製造業PMI維持在54.5，澳洲小幅降溫至50.7；中國官方非製造業PMI回升至50.1，帶動綜合指數升至50.5，顯示服務業對整體活動形成支撐。不過，中國製造業動能放緩，也反映外需與價格彈性仍在測試中。 在利率面，PMI中的投入價格與交期指標重新抬頭，使市場對聯準會今年降息次數的預期偏向保守，長天期殖利率易上不易下。這使成長股評價承受壓力，輝達(NVDA)、超微(AMD)、美超微(SMCI)與特斯拉(TSLA)等高波動個股，短線更容易受到折現率變動牽動。 相對之下，景氣循環題材獲得資金青睞。卡特彼勒(CAT)、迪爾(DE)與3M(MMM)可望受惠製造業回溫與庫存正常化；聯合包裹服務(UPS)與聯邦快遞(FDX)則受物流能見度改善支持。若中東供應干擾推升油價，雪佛龍(CVX)等能源股也具相對抗通膨特性。 整體來看，PMI傳遞的是「復甦不失速，但不均且易受擾動」的訊號。市場一方面要消化利率再定價，另一方面也在尋找補庫存與資本支出循環帶來的結構性機會。後續關鍵將落在美國服務業PMI、投入價格分項、主要經濟體六月PMI初值，以及企業對下半年接單與庫存的最新指引。

豐興(2015)調降廢鋼與鋼筋報價，鋼市進入盤整觀察期

豐興(2015)宣布廢鋼與鋼筋每公噸同步調降200元，型鋼維持平盤。公司指出，近期國際鋼鐵原物料行情偏弱，美國貨櫃廢鋼跌至每公噸360美元，澳洲鐵礦砂也從107.95美元回落至106.85美元，市場買盤觀望氣氛轉濃。 豐興透過業務會議拍板本次價格調整，國產廢鋼收購價與鋼筋基價同步每公噸下跌200元。國際市場方面，美國大船廢鋼與日本2H廢鋼目前無報價，反映原物料供應端需求仍未回溫。 市場傳出南部鋼筋盤商在豐興開盤後率先調降每公噸300元，跌幅高於豐興；另有鋼廠鋼筋報價較豐興低200元，顯示下游業者已提前反映跌價預期，買盤觀望情緒明顯。 後續鋼價走勢將取決於國際廢鋼與鐵礦砂行情，以及下游建築需求回溫速度。市場人士建議持續追蹤豐興每月廢鋼收購價調整幅度。 從營運面來看，豐興為台灣前三大鋼筋廠，主要產品包含鋼筋47.43%、條線29.54%、型鋼22.76%。2026年4月合併營收2425.95百萬元，年減9.64%；3月營收2646.35百萬元，年減10.12%，近期營收呈現趨緩。 籌碼面部分，6月1日三大法人合計買超39張，其中自營商買超49張、外資賣超5張。近期20日主力買賣超累計轉為正值，顯示散戶賣壓稍緩，法人持股維持穩定。 技術面上，截至2026年4月30日，股價收60.90元，近60日區間約56.30元至96.50元。5日均線約61.5元，20日均線約63元，股價位於均線下方；當日成交量568張，低於20日均量，短線量能不足，需留意60.9元支撐。 整體來看，豐興本次調降鋼價反映國際原料走弱，後續營收、毛利率與法人買賣超變化，將是觀察鋼市與公司營運的重要指標。

塑膠族群大漲逾6%：油價回穩與需求回溫，景氣翻揚怎麼看

傳產-塑膠族群盤中表現強勢，類股指數大漲逾6.61%，南亞、台化、台聚、台塑等個股同步走高。市場解讀，主要動能來自國際原油價格逐步回穩，帶動塑化產品成本面趨於穩定，同時對中國大陸經濟解封後需求回溫抱持期待，推升報價反彈預期。 目前塑化產業普遍被視為接近景氣循環底部，後續觀察重點包括油價走勢、石化產品報價，以及中國大陸製造業PMI等需求指標。若終端需求持續改善，部分下游加工族群如台聚、亞聚，可能受惠於原料成本穩定與利差擴大，訂單能見度與獲利表現也會成為市場焦點。 不過，短線漲勢已反映部分利多，後續仍需留意追價風險，以及基本面數據是否能持續驗證需求回升。整體來看，塑膠族群的評價修復與景氣回升預期，仍有待油價與需求面的同步支持。

塑膠族群強勢上漲，油價回穩與需求回溫帶動報價反彈

傳產-塑膠族群盤中走強，類股指數大漲逾6.61%，南亞、台化、台聚、台塑等個股同步上攻。市場觀察焦點落在國際原油價格逐步回穩，以及中國大陸經濟解封後需求是否延續回升，帶動塑化產品報價有機會脫離低檔。文章並指出，塑化產業歷經一段時間的庫存去化與報價修正，目前普遍被視為接近景氣循環底部；若終端需求逐步改善，產品利差與獲利表現可望回升。對台聚、亞聚等下游加工廠而言，在原料成本趨於穩定下，訂單能見度與營運表現受到法人關注。不過，短線仍需留意國際油價、石化報價與中國大陸製造業PMI等數據變化，因為股價已部分反映預期利多，後續仍要觀察基本面是否持續驗證。

華新(1605)循環位置怎麼看？先從景氣、原料與接單判斷

華新(1605)屬於金屬與電線電纜循環股，判斷時不能只看單季EPS，而要先看景氣所處位置。市場通常會提前反映下一季或下半年獲利是否改善，因此銅價、原物料報價、接單強弱、庫存水位，往往比當季EPS更能透露循環是在復甦、盤整，還是接近高檔。 文章指出，若原物料價格上升，但產品報價沒有同步調整，毛利率可能受壓；相反地，若需求回升、庫存下降、出貨增加，市場就可能先提高評價。判斷華新循環位置時，可觀察銅價與成本變化、月營收是否連續回升、接單動能能否延續，以及產能利用率是否由低檔改善。 若訂單增加但庫存仍高，通常代表復甦尚早；若庫存下降、報價穩住且出貨同步增加，則較像循環往上階段。至於估值方面，循環股本益比會隨市場對未來獲利的信心而變動，當獲利改善預期升高，評價可能上修；若出現訂單遞延、報價壓力或產能利用率下滑，估值則容易先修正。 因此，分析華新(1605)時，重點不只是看EPS當下數字，而是要一起觀察EPS能否延續、原料成本能否轉嫁，以及後續幾季的獲利空間是否仍在。

華新(1605)不只看EPS：循環股如何判讀景氣位置與估值變化

華新(1605)這類金屬與電線電纜循環股，判斷重點不只在單季EPS，而是要先看景氣正處於哪一段。由於市場通常會先反映未來幾季的變化，因此銅價、產品報價、庫存水位、訂單動能、產能利用率與月營收走勢，往往比當季獲利更能提供前瞻線索。 文中指出，若原料成本上升但報價未能同步轉嫁，短期毛利可能承壓；若庫存下降、接單回溫、出貨增加，則可能代表景氣正在修復；若產能利用率持續改善，市場也可能提前調整對後續幾季的評價。相對地，若只看到當季EPS亮眼，卻缺乏後續改善訊號，估值反而可能先收縮。 整體來看，華新(1605)的循環位置，需要把獲利延續性、成本轉嫁能力與營運指標放在一起觀察，才能更完整理解市場如何重新定價。

東和鋼鐵(2006)3月營收創近3個月新高，前3月累計年增9.05%

東和鋼鐵(2006)公布3月合併營收56.04億元，創近3個月以來新高，月增49.73%、年增0.67%，呈現雙雙成長。累計2024年前3個月營收約148.55億元，較去年同期成長9.05%。 法人機構平均預估，東和鋼鐵(2006)年度稅後純益將衰退至44.03億元，較上月預估調降0.2%，預估EPS介於5.56至6.51元之間。

東明-KY(5538)5月營收創近2個月新低，前5月年減19.22%

東明-KY(5538)公布5月合併營收10.88億元，為近2個月以來新低，月減0.71%、年減14.82%，呈現同步衰退。累計2024年前5個月營收約47.68億元，較去年同期年減19.22%。

中石化營收回落，先看是不是整個塑化產業都在降溫

中石化營收年減，不代表基本面就立刻轉弱。很多時候，市場先反映的是景氣循環，而不是單一公司突然出問題。判斷重點不只是在「年減」本身，而是先分辨：這是產業一起走弱，還是中石化自己掉得特別多。 如果塑化、CPL 或相關下游需求都在放慢，營收下滑可能只是循環的一部分。這種情況下，單看中石化，很容易把整體環境的影響誤判成公司體質惡化。更好的做法，是把同業一起拿來比較，通常答案會更清楚。 看到營收變化時，最怕的是只看一個點，不看整條線。因為一個月的數字，可能只是出貨時間差；但如果連續多月都弱，訊號就不一樣了。 如果同業也年減，而且中石化的毛利率還撐得住、現金流也沒有明顯惡化，這種情況通常比較像短期需求降溫，或出貨節奏被打亂。可如果營收下滑同時，毛利率也跟著掉，營業利益率開始轉弱，那就要留意，這可能不只是景氣不好，而是產品組合、議價能力，甚至產能利用率都承受壓力。 可以先用三個指標來看： 1. 營收變化率是否比同業更弱 2. 毛利率是否同步下滑 3. 現金流是否開始緊縮 這三個放在一起看，會比只盯著單月營收更有判斷力。因為營收只是表層，毛利率和現金流才比較接近公司真實體質。 更重要的問題其實是：為什麼中石化比同業弱，或為什麼它沒有比同業更弱？ 這個問法很關鍵。因為它可以幫我們分辨，現在看到的是大環境拖累，還是公司本身的結構性壓力。如果後續觀察到連續幾個月都落後同業、毛利率與營業利益率持續走低，且公司沒有明顯做產能調整、產品升級或成本改善，那中石化營收年減就不只是景氣波動，背後可能還有更深一層的壓力在累積。 反過來說，如果只是整體需求暫時放緩，但公司體質還穩，等景氣回來時，數字通常也會比較快修復。這也是為什麼，比較同業往往比單看新聞標題更重要。