玻纖布缺貨與 AI 高階材料熱潮下，如何解讀臺玻（1802）股價上攻與成長真實性？

訂單看到2027，建榮(5340)還能追嗎?

2026-05-15 19:18 一張訂單，怎麼會一路看到 2027？ 建榮(5340)最近被市場盯上的原因，很簡單，就是那句「訂單看到 2027 年」。這句話聽起來很熱鬧，像是生意好到不行，但我總覺得，先別急著興奮，得先看看背後到底是什麼東西在撐著。 答案其實不複雜，核心就在電子級玻纖布。這不是什麼漂亮名詞，卻是 PCB、晶片基板、高階伺服器、高速運算晶片背後很重要的材料。AI 伺服器一擴張，資料中心一升級，這些高頻高速、耐熱穩定的材料就變得很關鍵。換句話說，AI 不是只帶動算力，也把一整串上游材料一起推上去。這種連動，有時候比大家想像的還深。 為什麼會出現搶料？不是大家突然變忙，是產能真的緊 現在電子級玻纖布，尤其是高階規格，確實出現供不應求。你會看到交期拉長、客戶提早下單、甚至先把供貨鎖住。這種情況一來，市場自然就會開始傳「訂單滿到 2027」這種說法。 但我會提醒自己，也提醒大家，這不只是單純的題材熱。它同時反映了兩件事：第一，客戶怕買不到，所以願意提前布局；第二，產品組合往高階走，對毛利結構通常是有幫助的。法人預期，未來幾年相關產能還有機會持續擴充，甚至翻倍。可是，產能要是一路開出來，供需結構會不會變？這才是後面真正要盯的地方。 看起來很美，風險卻也一直在 股價這種東西，常常會先跑在故事前面。技術面如果已經轉強，又碰上搶料題材，短線自然容易吸引資金進來，這我不意外。可是，訂單看到 2027，不等於股價每個位置都合理。這句話講起來有點老派，但我覺得很重要。 比較該想的是，等產能開出來之後，建榮能不能維持利用率？高階產品的毛利能不能守住？如果 AI 需求的節奏放慢，會不會出現庫存壓力，或者報價鬆動？這些問題，比「今天漲了幾根」更值得問。畢竟市場最愛的，常常是故事；真正能留下來的，還是產業位置和現金流。 我自己看這種公司，不會只看一句話就下結論。因為真正有意思的地方，不是它現在很熱，而是它能不能把這波需求變成長期的競爭力。這才是我認為比較值得想一想的地方．．．

台玻69.9元還能追? AI玻纖布撐得住嗎

台玻(1802)11日公布首季財報，營運持續轉盈，單季營收達102.44億元，年增6.13%，稅後純益5.93億元，大幅優於去年同期虧損，每股純益0.2元，連續三季獲利。受惠AI高需求，集團電子級玻纖布產品打入輝達供應鏈，首季毛利率達19.22%，年增8.27個百分點，營業利益8.07億元，顯示營運呈現季季高態勢。台玻在高階電子級玻纖布供不應求及報價上漲環境下，營收與獲利雙雙成長，基本面穩健。 首季財報顯示台玻營收表現穩定成長，單季營收102.44億元，較去年同期96.52億元增加6.13%。稅後純益5.93億元，轉虧為盈，對比去年同期虧損3.698億元，每股稅後純益0.2元，高於去年每股淨虧0.13元。毛利率提升至19.22%，營業利益8.07億元，較去年同期虧損1.63億元大幅改善。 台玻近兩三年受惠AI高需求，旗下電子級玻纖布包括低介電、二代低介電玻纖布及低膨脹係數產品，獲CCL客戶認證，成功進入輝達供應鏈。去年下半年連兩季虧轉盈，今年首季延續季季高獲利態勢。高階產品供不應求及報價上漲，支撐營運轉正，影響公司整體獲利表現。 市場反應與法人動向 台玻財報公布後，股價於20260511收盤69.90元，外資買賣超-9804張，三大法人買賣超-9746張。近期交易顯示法人動作分歧，主力買賣超-7468張，買賣家數差8。產業鏈需求持續，台玻作為玻璃陶瓷產業龍頭，電子級產品認證強化市場地位，影響供應鏈合作機會。 後續觀察重點 投資人可追蹤台玻後續季度營收與獲利變化，特別是電子級玻纖布訂單進展及AI需求動態。關鍵時點包括法說會公布細節，以及高階產品報價調整。需留意產業供需變化及原物料成本波動，作為營運指標。 台玻(1802)：近期基本面、籌碼面與技術面表現基本面亮點 台玻為玻璃陶瓷產業台灣玻璃生產龍頭，總市值2032.8億元，主要營業項目包括平板玻璃、玻璃纖維布及玻璃纖維束、玻璃器皿製造與銷售，本益比69.9，稅後權益報酬率0.0%。近期月營收表現穩定，202604單月合併營收3930.04百萬元，年成長6.46%，月變動-5.03%；202603為4138.40百萬元，年成長16.36%，月變動69.79%；202602為2437.37百萬元，年成長-17.59%，月變動-33.55%；202601為3668.04百萬元，年成長17.57%，月變動-1.96%；202512為3741.23百萬元，年成長-6.39%，月變動3.74%。首季整體營收年增6.13%，獲利轉正，顯示業務發展穩健，電子級產品貢獻提升產業地位。 籌碼與法人觀察 截至20260511，外資買賣超-9804張，投信0張，自營商57張，三大法人買賣超-9746張，官股買賣超1187張，持股比率-2.33%。近期法人趨勢分歧，20260508外資-10239張，20260507外資4848張，20260506外資3800張，20260505外資21604張。主力買賣超於20260511為-7468張，買賣家數差8，近5日主力買賣超1.1%，近20日0.3%，買分點家數806，賣分點798。整體顯示主力動向波動，集中度變化需持續關注，散戶參與度穩定。 技術面重點 截至20260430，台玻收盤67.00元，漲0.80元，漲幅1.21%，成交量126951張，振幅6.04%。近60交易日區間高點74.20元（20260421），低點51.90元（20260331），近期20日高74.20元，低63.40元（20260413）。短中期趨勢顯示收盤價高於MA5、MA10，但接近MA20，呈現整理格局。量價關係上，當日成交量高於20日均量，近5日均量較20日均量增加，顯示買盤活躍。關鍵價位支撐位65.30元（近期低），壓力位69.30元（近期高）。短線風險提醒，需注意量能續航，若乖離擴大可能面臨回檔壓力。 總結 台玻首季財報顯示營收與獲利雙成長，連三季轉盈，受AI需求支撐電子級產品表現。近期基本面穩健，籌碼法人分歧，技術面整理中。後續可留意月營收變化、法人買賣超及關鍵價位動態，產業供需為重要指標，維持中性觀察。

臺玻(1802)衝上72.8元漲停，還能追嗎？

2026-05-05 13:14 臺玻(1802)股價上漲，盤中亮燈漲停鎖在72.8元 臺玻(1802)今盤中股價上漲，漲幅9.97%，報價72.8元，亮燈漲停鎖住買單。這波攻勢主因來自市場再度聚焦玻璃纖維布與平板玻璃報價題材，加上先前大盤創高時臺玻相對落後，今日成為資金補漲與題材輪動的標的。另一方面，近期月營收在3月明顯回升，年增逾一成，強化市場對本業動能的信心，使短線空方對基本面疑慮暫時退場。整體來看，盤面買盤集中，短線多頭情緒明顯迴流，帶動股價直攻漲停。 技術面與籌碼面：高檔震盪後再度放量轉強 技術面來看，臺玻股價近期自50元附近一路墊高，前一波在70元上下高檔震盪後，今日再度攻上漲停，短均線與中期均線維持多頭排列，結構仍偏多。籌碼面部分，近日三大法人雖屢次站在賣方，外資在4月底與5月初都有明顯調節，搭配主力近5日偏空的籌碼變化，顯示前一波已有一段獲利了結與大戶出貨，籌碼從大戶轉向散戶及短線客為主。現階段要留意漲停鎖單能否延續，以及之後在70元附近能否形成新的量縮支撐，一旦漲停開啟或量能急縮不穩，容易出現技術性震盪與獲利了結賣壓。 公司業務與後續觀察重點：玻璃龍頭題材仍在，但估值與籌碼風險需留意 臺玻為臺灣玻璃生產龍頭，主力業務涵蓋平板玻璃、玻璃纖維布與玻璃纖維束等產品，屬玻璃陶瓷產業重要指標。近期月營收在波動中仍維持年增與高檔水準，反映建築玻璃與玻纖需求仍具支撐，同時過去市場亦看好其受惠節能政策與中國玻璃供給調控等中長線題材。不過，目前本益比已處於相對偏高區，搭配先前法人與主力連續賣超、外資評價回落的訊號，顯示短中期存在估值與籌碼雙重回檔風險。整體而言，今日漲停屬題材與資金動能共振下的價差行情，後續須觀察漲停板能否穩住、以及玻璃報價與營收能否持續支撐現有評價，操作上宜設好停利停損，避免在情緒追價段承擔過高波動。

啟碁(6285)75 元、本益比16倍在中下緣，獲利要噴5成現在撿得起？

緯創(3231)旗下網通廠啟碁(6285)公告 21Q4 自結獲利，營收 190.53 億元(YoY+11.5%，QoQ+9.9%)，單季毛利率 10.20% (YoY 減少 0.9 個百分點，QoQ 減少 0.4 個百分點%)，單季稅後盈餘 3.32 億元(YoY-2.6%，QoQ-0.6%)，單季 EPS 達 0.85 元，2021 年累計 EPS 達 3.15 元(YoY-16.2%)。雖然 21Q4 營收創新高，但受到缺料、晶片漲價、持續投入研發費用，以及越南從 V1 廠轉移至 V2 廠的額外轉廠成本影響，獲利表現略不如市場預期。 展望啟碁(6285)：1)在 Connected Home 產品線方面，主要客戶為北美電信營運商，因缺乏需要高速上網的 5G 應用及高資費問題，又為了能快速增加 5G 用戶數，因此從 mmWave 轉往 Sub 6GHz 佈局，且順利於 2021 年完成競標 C 頻段(3.7GHz)。受惠於 Sub 6GHz 傳輸速度能媲美光纖，可望加速取代 DSL 低速固網設備，北美電信營運商將推動 5G FWA 高速連網服務，帶動 5G FWA CPE 量產出貨，再加上美國政府 650 億美元之寬頻基建計劃亦有幫助，整體產品線營收可望年增 3 成、2)在 Networking 產品線方面，受惠於企業加速數位轉型，帶動 Wi-Fi 6/6E 相關產品滲透率將持續增長，另外 21H2 已開始獨家供應低軌道衛星營運商 SpaceX 之 Starlink 家用路由器，預期 2022 年隨著用戶數由 15 萬大幅成長至 50 萬帶動相關產品放量，整體產品線營收可望年增 15%、3)在 Automotive 產品線方面，受惠於汽車電子化趨勢，帶動車聯網模組滲透率持續提升，另外在 ADAS 應用方面，受惠於歐美法規帶動車用毫米波雷達應用將翻倍成長，但目前比重仍低，整體產品線營收可望年增 1 成、4)越南 V2 廠在 9 月順利投產並於 21Q4 進入產能爬坡階段，22Q3 還有台南新廠加入貢獻。 市場預估啟碁(6285) 2022 年 EPS 為 4.80 元(YoY+52.4%)，2022.01.18 收盤價為 75.10 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 16 倍，位於近 5 年本益比區間 12～24 倍中下緣，考量缺料問題緩解趨勢明確及網通設備規格升級潮將帶動獲利成長，本益比有望向 18 倍靠攏。

眾達-KY 不看 CPO，2026 營收底線成長還撐得住嗎？

2026-04-30 15:04 0 眾達-KY 2026 營收成長空間：若不含 CPO 的「底線」在哪？ 討論「眾達-KY 2026 營收若不含 CPO，成長空間還有多大？」本質上是在估公司「去題材化」後的實力。若先假設 CPO 貢獻為零，則必須回到既有高速傳輸模組、客戶代工與其他光通訊應用這些本業，評估在資料中心換機潮、頻寬升級與雲端服務流量持續成長的背景下，是否仍有機會維持低至中個位數、甚至中雙位數的自然成長。這個「不含 CPO 的成長率區間」，其實就是你判斷公司長期體質與抗波動能力的底線。 透過產品結構與產業循環，推估非 CPO 成長動能 要推估不含 CPO 的成長空間，可以從幾個面向拆解。第一，看歷史：過去在沒有 CPO 題材時，眾達-KY 在不同景氣循環中的營收年增率落點，是衰退、持平，還是能穩定成長，這提供一個參考區間。第二，看產品迭代：既有光模組是否正向更高速規格移轉，若公司成功跟上 800G、1.6T 等升級潮，即便單價與毛利壓力存在，量體與產品組合調整仍可能帶來可觀成長。第三，看客戶與應用多元化：若公司能逐步擴大雲端大客戶滲透，並切入電信、企業網路或邊緣運算等場景，即使 CPO 時程遞延，本業仍有機會透過市占率提升與應用擴張，維持一定成長斜率。 如何在「不含 CPO」情境下檢驗風險與保留上行空間 從投資與風險檢驗角度，你可以先建立一個保守的「不含 CPO」情境：假設 2026 年營收僅由既有產品線自然成長與部分新應用貢獻，推估合理的成長率與獲利水準，再將 CPO 視為外加選擇權，而非寫死在模型中的基本條件。接著，持續比對實際營收與產品結構變化：若非 CPO 產品線仍能穩定成長，表示公司本業韌性較高；反之，若成長幾乎全繫於 CPO，則短期評價波動與預期落差的風險將明顯放大。在資訊有限時，刻意區分「本業可驗證的底線」與「題材驅動的上行」，比單純追逐任何一種樂觀敘事，更能幫助你冷靜評估眾達-KY 2026 年營收成長的真實空間。 FAQ Q1：不含 CPO 的成長率要看到多少，才算本業有韌性？ 通常能在產業景氣循環中維持正成長，且長期平均有機成長不過度依賴單一客戶或產品線，即具一定韌性。 Q2：評估不含 CPO 成長時，歷史數據要注意什麼？ 需留意產業景氣位置與產品組合差異，避免直接用高景氣年份的成長率，套用在未來保守情境。 Q3：CPO 若超預期成長，會改變什麼？ 它會把原本保守估計的本業成長往上抬升，但同時也提高公司對單一技術與客戶導入節奏的敏感度。

臺玻(1802)急拉到70元附近、單日飆9.5%，外資先砍後彈這一段還撿得起嗎？

🔸臺玻(1802)股價上漲，短線買盤回補推升漲幅9.5%、報70.3元 臺玻(1802)盤中股價上漲，依訊號顯示目前漲幅約9.5%、報70.3元，逼近漲停價位。日前雖遭外資連續大幅賣超，且上週統計位居外資賣超前段班，不過在經過幾日修正與籌碼沉澱後，今日明顯出現短線買盤回補與空單回補的力道，帶動股價急拉。市場聚焦其近期月營收回升、3月營收創逾二年新高水準，加上平板玻璃與玻纖本業仍具景氣題材，使得先前被壓抑的股價出現技術性反彈。整體來看，今天漲勢偏向前期大賣壓後的強彈格局，後續需觀察高檔追價意願與獲利了結賣壓是否升溫。 🔸技術面與籌碼面：脫離短線壓力區，先前法人賣壓沉重後的反攻關鍵 技術面來看，臺玻近期股價先前一度跌破短期均線並遠離週線，短線技術指標如MACD、KD曾出現轉弱訊號，但近日股價在60元附近出現整理後再度往上，今日價位已明顯站回前幾日法人成本區之上，屬於跌深後的技術反抽，高檔區69～74元一帶將是多空拉鋸重心。籌碼面部分，前一週外資與主力曾大幅賣超，壓抑股價並造成短線籌碼偏空，不過近20日主力籌碼仍維持小幅偏多，顯示大戶並未全面撤退，屬於高檔換手後再攻的可能路徑。後續關鍵在於，高檔若能搭配量能穩定放大且外資賣壓明顯縮手，股價才有機會延續反彈波，反之若再度出現大單出貨，則須留意回頭測試季線與前波支撐區。 🔸公司業務與總結：玻璃龍頭受惠產業需求，惟評價偏高下波動風險需控管 臺玻為臺灣玻璃生產龍頭，主力產品包括平板玻璃、玻璃纖維布與玻纖束及相關玻璃器皿，受惠建築用玻璃需求、節能政策與玻纖下游應用擴張，屬傳產中具景氣迴圈與成長題材的標的。近期月營收表現由疲弱轉為明顯回升，顯示本業動能仍在，但目前本益比已來到相對偏高水準，評價面壓力不容忽視。綜合今日盤中走勢與過去一段時間籌碼變化，現階段屬於法人先前大幅調節後的技術反彈與軋空行情，短線動能強勁但波動風險同步放大。操作上，偏短線的資金可將今天跳升區視為測試壓力的重要區間，留意量縮不漲或再次出現法人大賣的反轉訊號；中長線投資人則需評估高本益比與產業迴圈風險，避免在情緒性拉抬階段過度追價。

台玻(1802)飆到70元又被外資大砍3萬張，CoPoS利多下還敢追嗎？

台玻(1802)最新傳出通過 Ibiden 與 Resonac 兩大日商認證，電子級玻纖布產品營收比重預計今年由 30% 提升至 50%，同時 T-Glass 已驗證通過並小量出貨，具 CoPoS 題材。市場分析師指出，此動向有助強化台玻在先進封裝供應鏈地位，與整體台股衝高環境相呼應。台玻作為玻璃陶瓷產業龍頭，平板玻璃、玻璃纖維布製造銷售為核心業務，此認證與出貨消息凸顯其電子應用擴張潛力。 台玻近期通過 Ibiden 和 Resonac 認證，聚焦電子級玻纖布領域，營收貢獻比重將從 30% 擴大到 50%。此外，CoWoS 轉向 CoPoS 趨勢下，台玻 T-Glass 產品完成驗證，小量出貨已啟動，類似天虹(6937)的供應鏈角色。這些發展基於市場傳聞與分析師觀察，強化台玻在半導體玻璃材料供應的定位。台玻主要業務涵蓋平板玻璃製造銷售、玻璃纖維布及束、玻璃器皿，電子級產品比重提升反映產業需求變化。 台股 20 日加權指數衝上 37,000 點，台玻股價表現相對穩健，分析師提及其多重題材尚未充分反映。法人機構持續關注台玻 CoPoS 相關潛力，惟近期買賣超呈現波動。整體「台字輩」個股如台積電(2330)、台達電(2308)領漲，台玻則在玻璃陶瓷供應鏈中維持觀察焦點。產業鏈影響包括 ABF 載板族群強勢，但台玻認證消息有助其在先進封裝領域的競爭定位。 投資人可留意台玻電子級玻纖布出貨進度與營收比重變化，預計今年內將有更多驗證細節揭露。CoPoS 發展趨勢為關鍵，T-Glass 小量出貨後的擴產動向值得關注。同時，監測玻璃陶瓷產業供需及半導體政策影響，潛在風險包括認證進度延遲或市場需求波動。 台玻(1802)：近期基本面、籌碼面與技術面表現 台玻總市值達 1,925.2 億元，為玻璃陶瓷產業台灣玻璃生產龍頭，主要營業項目包括平板玻璃製造與銷售、玻璃纖維布及玻璃纖維束製造與銷售、玻璃器皿製造與銷售，本益比 66.2，稅後權益報酬率 0.0%。近期月營收表現穩定，2026 年 03 月單月合併營收 4,138.40 百萬元，月增 69.79%、年成長 16.36%，創 31 個月新高；2026 年 02 月為 2,437.37 百萬元，年減 17.59%；2026 年 01 月為 3,668.04 百萬元，年增 17.57%。整體營運聚焦電子級產品擴張，顯示業務多元化進展。 三大法人近期買賣超呈現分歧，2026/04/22 外資賣超 35,076 張、投信 0、自營商 -1,821 張，合計 -36,896 張，收盤價 70.90 元；2026/04/21 外資買超 36,618 張，合計 37,588 張，收盤 74.20 元。官股持股比率約 -2.48%。主力買賣超同日 -33,203 張，買賣家數差 0，近 5 日主力買賣超 -3.5%、近 20 日 1.9%，買分點家數 810、賣分點 810，顯示集中度穩定。法人趨勢波動，散戶動向中性，持股變化需持續追蹤。 截至 2026/03/31，台玻收盤 51.90 元，跌 4.60%，成交量 60,205 張，開盤 53.40、最高 57.00、最低 51.00，振幅 11.03%。近 60 交易日趨勢顯示短期 MA5 位於中長期 MA20 上方，呈現多頭排列，但 MA60 為支撐關鍵。量價關係上，當日成交量高於 20 日均量，近 5 日均量較 20 日均量放大，顯示資金流入跡象。近 20 日區間高點約 61.10、低點 48.25，當前價位接近中段，壓力位 67.20、支撐 51.00。短線風險提醒：量能續航需觀察，若乖離擴大可能面臨回檔壓力。 台玻認證通過與 T-Glass 出貨消息強化電子級產品布局，營收比重提升為重點。近期基本面穩健，籌碼波動中法人動向分歧，技術面多頭但需注意量價配合。後續追蹤出貨進度、月營收變化及產業供需，潛在風險包括市場波動影響。

EPS 4.76、目標價喊到250！定穎投控爆高本益比，現在追還是等修正？

定穎投控目標價250元的邏輯：從EPS 4.76元看合理性 定穎投控(3715)被國票證評為「看多」，並給出250元目標價，而預估 2026 年 EPS 約 4.76 元，很多投資人直覺會質疑，以這樣的每股盈餘撐得起這樣的股價嗎？若以最直接的方式換算，本益比將相當偏高，因此關鍵不在「4.76 元高不高」，而在於市場是否願意給予這家公司「成長股的評價」，以及產業前景、公司體質是否足以支撐溢價。 高本益比合理嗎？從產業定位與成長預期思考 若以250元目標價對應 EPS 4.76 元，本益比約在 50 倍以上，這樣的評價通常屬於「高成長題材股」或「關鍵供應鏈公司」才會出現。市場可能考量到幾個面向：未來數年營收與獲利的成長曲線是否會加速、定穎投控在伺服器、車用或高階 PCB 等領域的技術與市占率是否具備稀缺性、以及整體產業景氣循環處在復甦還是高峰階段。若成長動能被證明只是「溫和」而非「爆發」，如此高的估值空間自然會被市場質疑，股價波動也會加劇。 評估250元空間前，你該思考的三個關鍵問題（含FAQ） 在面對定穎投控 250 元這種明顯偏積極的目標價時，不妨先問自己幾個問題：你是否認同券商對 2026 年營收與 EPS 預估的成真機率？你是否認為該公司有條件長期維持高本益比，而不是景氣一反轉就被市場重新定價？以及，一旦成長不如預期，你能承受估值修正帶來的股價回檔？與其只盯著目標價，更重要的是評估風險、情境與自己的持股耐受度。 FAQ Q1：EPS 4.76 對應 250 元算不算太貴？ A：以數字本身來看，本益比偏高，需建立在強勁、可持續的成長預期上才較合理。 Q2：高本益比一定是泡沫嗎？ A：不一定，但高本益比代表對未來有高度期待，成長一旦落空，修正幅度通常較大。 Q3：評估目標價時應優先看什麼？ A：優先檢視產業趨勢、公司競爭力、成長持續性，以及不同情境下的合理估值區間。

宏碁(2353)PB 1.64 倍、殖利率 5.4%：逢月線要撿還是等拉回？

公司簡介 宏碁前身為宏碁集團，為台灣最早由設計代工業務(ODM)轉型成品牌製造商(OBM)的企業之一，於2001年進行集團改造，將集團分割為宏碁、緯創(3231)、明基。之後宏碁專注發展PC品牌，將代工業務分割給緯創，其餘主要委外代工廠還包含廣達(2382)、仁寶(2324)、中光電(5371)。至於明基分割後即改名為佳世達(2352)，目前營運重心有網通、智能及醫療等領域。 資料來源: CMoney 宏碁目前為全球第五大PC品牌廠，2020年市佔率6.9%，主要產品有筆電(NB)、桌機(DT)、顯示器(MNT)等。由於近年智慧型手機需求的竄升擠壓PC銷售成長，為另拓成長性，宏碁近年持續推出Chromebook、輕薄型筆電、電競筆電等利基型產品，其中以Chromebook產品成效最為顯著，因領先同業深耕多年，有先進者優勢，2020年全球市佔率近3成，為全球最大Chromebook筆電品牌廠，惟Chromebook筆電毛利率較一般筆電低，因此宏碁歷年毛利率維持在10%左右，低於同業水平。 此外，宏碁亦轉投資許多互補的事業，旗下子公司營運包含人工智慧物聯網(AIOT)、電子通路商、電動車(MIH聯盟)等領域，觀察近年子公司獲利已逐年改善，且為推動旗下子公司上市櫃，於2018年推出新群龍計劃，其中展碁(6776)因近年獲利成長最顯著，已成功於2021/3上市，主要負責宏碁產品的銷售代理，為台灣第二大電子通路商，規模僅次於聯強(2347)，可提供宏碁通路上的優勢。其餘子公司如安碁(6690)、智聯(6751)近年因AIOT應用增加，獲利亦維持穩定成長。2020年宏碁認列子公司(未包含專業投資控股公司)投資損益為2.4億元，佔稅後純益3.8%，優於2019年的-9.18億元，顯示子公司對宏碁的獲利貢獻已有改善，未來可望持續挹注宏碁每年的獲利成長。 以產品線區分宏碁競爭者: NB產品主要有Lenovo、HP、DELL、Apple、Google、華碩(2357)、技嘉(2376)、微星(2377)。電競筆電有華碩、技嘉、微星。 2020年營收占比: NB 64%、DT 10%、MNT 12%、其他(伺服器、電腦周邊產品等)14%，其中NB約有20%為Chromebook；以地區別區分: 泛太平洋亞洲與日本36%、歐洲、中東及非洲34%、美洲30%。 2020年宏碁轉投資子公司損益認列 資料來源: 宏碁 宏碁IPO子公司近年獲利逐年改善 資料來源: 宏碁、CMoney 2020年遠距商機帶動宏碁筆電出貨量大增 2020年受新冠疫情影響，WFH、LFH的趨勢興起，促使全球各地對筆電需求大增，尤其海外地區因政策推行，如美國推行遠距工作及教學、日本推動GIGA School政策，進而帶動宏碁Chromebook筆電出貨放量，觀察宏碁20Q4存貨週轉天數已降至49.74天，優於2019年的71.38天。 2020年宏碁Chromebook營收年增95.4%、輕薄型筆電年增62.3%、電競筆電年增30.5%，皆為去年主要的成長動能，加以Chromebook採直接銷售於教育機構或消費者的模式，有利於維持營益率水準，進而帶動2020年獲利刷近五年新高，稅前純益89億元(YoY +140%)，EPS 2.01元(YoY +131%)。有別於2018~2019年淨現金流量負數的情況，2020年淨現金流為162.3億元，財務狀況已轉趨穩建。 21H1遠距商機延續，宏碁Chromebook、輕薄以及電競筆電出貨動能不減 目前因上游產能限制，市場仍有25~30%的供給缺口，影響宏碁21Q1營收減少至715.6億元，季減13.4%，但觀察21Q1營收仍大幅優於近5年同期500~600億元的水準，顯示雖有缺料以及Q1工作天數減少的問題，但因宏碁積極追料且終端需求強勁，進而支撐營收維持歷史較高水準。 根據市調機構TrendForce的研究指出，去年全球Chromebook出貨量暴增至2960萬台，年增74%，而今年因全球教育市場需求仍未被滿足，近期中南美洲、亞太地區國家需求也陸續浮現，預估今年全球 Chromebook出貨量可望突破4000萬台以上，年增37%，預期將占全球筆電總出貨量18.5% (2020年為14.8%)。考量宏碁Chromebook市佔率位居全球之首，且宏碁表示除了原本政府標案訂單外，訂單已擴展至企業採購的標案，預估21H1宏碁Chromebook出貨量仍可維持至少40%年增長。 而目前多國疫情仍未獲得控制，21H1遠距商機的延續可望帶動筆電出貨量維持成長，預估21H1宏碁輕薄筆電出貨量維持20~25%年增長；電競筆電的部分，除受惠宅經濟延續之外，又因近年全球對電競產業的認同度提高，進而帶動電競產品銷售成長，預估宏碁電競筆電出貨量可望維持10~15%年增長。 整體而言，因疫情延長宅經濟，且宏碁與上游供應商合作密切、積極搶料，預期21H1宏碁筆電的銷售可望維持成長，預估21H1營收可望達到1,483.6億元(YoY +29.7%)，且受惠於高毛利率的輕薄筆電、電競筆電的銷售成長，預估營業毛利可望提升至165.4億元(YoY +36.8%)，營業利益則因Chromebook標案採取直接銷售有利於降低營業費用，支撐營業利益可望達58.4億元(YoY +172%)，EPS 1.43元(YoY +146%)。 21H2宏碁筆電銷售可望至少持平去年同期 目前市場預期疫情21H2可望緩解，但根據微軟2021/3的調查報告指出，仍有73%的受訪員工希望保有遠距工作的選項，顯示疫情即便好轉，預期仍將保有部分的遠距工作需求，且Q2之後，也將持續爭取印度、印尼、菲律賓、日本等國的教育標案或商用訂單，預期屆時上游供給緊俏將部分舒緩下，預估21H2宏碁Chromebook出貨量仍可維持至少10~20%以上的年增長。 輕薄型筆電的部分，預期因下半年疫情趨緩，出貨量相較上半年減少，加以20H2高基期導致出貨量成長相較趨緩，預估維持10%的年增長。至於電競筆電，雖也受下半年疫情趨緩影響宅經濟需求減少，但受全球電競產業近年興起所帶動，預估宏碁電競筆電21H2出貨量仍可維持5~10%的年增長。至於桌上型筆電及面板，因需求較穩定，預期持平20H2。 預估2021年營收3,120億元(YoY +12.6%)，毛利率11 .2%，年增0.3個百分點；營益率3.7%，年增0.5個百分點，EPS 2.78元 (YoY+38%)。預估每股淨值21.06元。 結論 宏碁目前股價淨值比(PB) 1.64倍，位於歷史區間0.4~1.8的中上緣，在2021年獲利前景維持成長，以及子公司獲利可望持續挹注下，今年又將配發1.5元現金股利(殖利率5.4%)，預期將推動股價朝PB 1.8倍靠攏。而近日宏碁宣布斥資15億元購入敦泰(3545)約3.58%股權，預期將進一步鞏固上游面板驅動IC料源，且觀察近日外資、投信持股仍未有資金流出跡象，多頭排列趨勢未破前仍可偏多看待，加以先前股價逢月線時仍有買盤支撐，建議股價逢月線時仍可逢低布局，投資評等為逢低買進。 宏碁(2353)K線圖 資料來源: 籌碼K線 資料來源: CMoney 資料來源: CMoney ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

臺慶科(3357)EPS近11元、本益比僅16倍估值偏低，現在敢進場嗎？

臺慶科（3357）目前隨著筆電與通訊產品的拉貨動能不減以及車市需求持續提升，各產線的產能皆維持滿載，訂單能見度維持三個月。目前筆電客戶雖可能因為 IC 缺料而使訂單狀況有微幅調整，不過臺慶科在營運上偏重高毛利的車用與通訊產品，訂單狀況維持相對穩健。 展望 2021 年，隨著 5G 手機與基地台對電感的需求提升，臺慶科也持續進行產能擴充，2021Q3 開出 1~2 億顆電感產能，約提升整體產能 5~10%，產能開出後將以毛利較高的車用與通訊為主；而隨著 5G 應用增加，市場也將提升對高功率變壓器的需求，臺慶科 2021Q3 也提升變壓器的產能 60%~70%，並持續提升自動化製程的效率以降低成本，整體營運可望在規模擴大與生產效率提升下持續向上。 整體而言，預期臺慶科 2021 年營收為 65.1 億元，YoY +45.4%；稅後淨利預期為 10.0 億元，YoY +35.9%；EPS 10.97 元。參考臺慶科同業的本益比多落於 12~19 倍之間，考量臺慶科整體營運穩健，維持本益比區間中上緣 16 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=263892 相關個股: 台達電（2308）奇力新（2456）千如（3236）鈞寶（6155）