SLV 成交近 400 億，其實是警訊？

九月季節性轉弱？標普500、那指、美元與原油白銀的歷史規律一次看

美國銀行（BAC）最新報告指出，九月接近時，美股在美國總統選舉週期第二年可能面臨季節性逆風。追蹤大盤的標普500指數ETF（SPY）、道瓊指數ETF（DIA）與那斯達克指數ETF（QQQ）在這段期間常見偏弱表現。 歷史數據顯示，科技股為主的那斯達克100指數（NDX）在總統選舉週期第二年的九月，有70%的機率下跌，平均報酬率為負0.66%。代表中小型股的羅素2000指數（RTY）同樣偏弱，在相同情境下，下跌機率達64%。 與股市形成對比的是美元表現。彭博美元指數在總統選舉週期第二年的九月，上漲機率達80%；美元兌日圓匯率自2000年以來，在過去六次同類情境中，有五次走升。 大宗商品方面，布蘭特原油（BNO）在該週期的九月上漲機率達67%，白銀（SLV）在九月的歷史平均漲幅為1.73%。整體來看，歷史規律顯示，九月的資金流向可能較有利於美元與部分商品，相對不利於美股指數。

Azenta高層異動與一次性費用衝擊獲利，AZTA股價為何重挫？

生命科學樣本管理與基因組學服務公司 Azenta（AZTA）宣布高層人事變動，總裁兼執行長 John Marotta 將辭去董事會與管理職務，並由董事會成員 Martin Madaus 接任臨時執行長。公司同時揭露約 300 萬美元的一次性顧問費用，預期將對 2026 財年第四季調整後 EBITDA 造成壓力。 雖然 Azenta 表示第四季營收目標維持不變，但市場更在意短期獲利承壓與管理層交接的不確定性，導致股價明顯下挫。該公司近期才公布優於預期的第三季財報，非公認會計準則每股盈餘為 0.16 美元，營收年增近 12%，達 1.61 億美元，並調升全年營收與獲利展望。不過，分析師先前已給予中立評級，提醒其自 5 月低點反彈後可能出現修正，且 2026 財年的財務指引仍低於公司長期模型目標。 Azenta 主要提供生命科學樣本探索與管理解決方案，涵蓋自動化儲存平台、基因組服務、數據軟體與相關消耗品。最新交易日收盤價為 32.88 美元，單日下跌 4.52 美元，跌幅 12.09%，成交量達 1,895,730 股，明顯高於平常水準。

美國長債回購意外擴大，黃金為何再度走強？

隨著美國財政部意外增加長期債務回購，黃金期貨連續四天上漲，市場避險需求升溫。文中提到，黃金期貨價格攀升至三個多月來新高，主因之一是美國財政部加大長期政府債務回購，重新引發市場對美元、政府借貸與財政信用的關注。 商品策略觀點指出，這波黃金反彈不只是受到收益率下降帶動，更與國債回購規模擴大有關。近期資金也明顯流向黃金相關ETF，過去一週吸引46.7公噸、約64億美元流入，創下十個月來最大增幅，北美與歐洲上市基金表現尤為突出。 從相關標的來看，黃金與白銀及礦業ETF多數走高，包括GLD、GLDM、IAU、AAAU、BAR、GDX、GDXJ、SGOL、OUNZ等；部分槓桿與反向商品則呈現不同走勢，如NUGT上漲、DUST下跌，SLV與SIVR則小幅回落。接下來，市場將關注七月個人消費支出物價指數，以及聯邦儲備主席Warsh在傑克遜霍爾研討會的首次演講，作為利率與避險需求後續變化的重要觀察點。

美元信心轉弱、金價衝破4600美元，黃金市場為何再度走強？

美國政府擴大債券回購計畫、降低長期借貸成本之際，市場對美元的信心轉弱，推動金價上漲至每盎司4600美元以上，並創下超過三個月新高。 文中指出，美國財政部計劃加倍購買長期國債，以緩解金融系統壓力，帶動美元指數跌至自五月以來低點。分析師認為，隨著政府債務上升的擔憂再度浮現，黃金作為避險資產的需求正在增加。 Saxo Bank 分析師也提到，儘管長期收益率處於歷史高檔，金價仍能反彈，反映市場對政府借貸可持續性的關注。另一方面，CME Group 的 FedWatch 工具顯示，交易商預期聯準會下次會議維持利率不變的機率約為 65%，使市場對未來升息的預期降溫。 此外，中央銀行持續買進與 ETF 資金流入，也為金價提供支撐。技術面上，金價已突破 200 日移動平均線，通常被視為偏多訊號。 展望下週，市場將關注個人消費支出（PCE）報告，這是聯準會偏好的通膨指標，可能進一步影響利率路徑。本週前月份 COMEX 黃金價格上漲 5.5%，白銀上漲 6.9%，顯示貴金屬整體表現強勁。

Solesence(SLSN) Q2營收衰退25%轉虧，股價卻爆量漲逾6%反映什麼？

Solesence(SLSN) 公布最新第二季財報，核心財務表現偏弱。公司第二季總營收為 1,529 萬美元，年減 25.0%；淨利則由去年同期的 320 萬美元轉為 15.8 萬美元淨虧損，顯示獲利能力明顯承壓。 Solesence 是一家以健康為導向、科學驅動的企業，主要聚焦皮膚健康、美容與保健市場。其產品線包含高級護膚配方，並運用專利活性成分提供礦物質紫外線防護，相關成分也供應給其他防曬與日常護理產品製造商；此外，公司也在醫療診斷、建築塗料及塑膠添加劑等市場銷售產品。 儘管財報數據疲弱，Solesence(SLSN) 最新一個交易日收盤價仍來到 0.9405 美元，單日上漲 6.15%，成交量放大至 43,722 股，較前一日增加 109.28%，顯示市場對其後續走勢的關注度升高。

Carvana(CVNA)遭賣壓夾擊：大股東調查、內部賣股與市場疑慮一次浮現

美國線上二手車零售平台 Carvana(CVNA) 本週承受明顯賣壓。市場消息指出，美國聯邦檢察官與美國證券交易委員會正對億萬富翁馬克·華特（Mark Walter）展開調查，帶動股價週二重挫逾 7%，雖然週三略有反彈，但本週累計跌幅仍接近 10%。 調查焦點在於華特是否隱瞞財務關係，以及是否透過旗下保險公司轉移超過 200 億美元資金。由於華特間接控制的 CVAN Holdings LLC 持有 Carvana 約 8% 的 B 類普通股，市場開始擔心，一旦調查壓力升高，是否會引發持股調整或更大規模的拋售。 除了大股東因素外，Carvana 內部高管近期也有賣股行為。資料顯示，公司一名董事以約 74 美元出售 3 萬股，套現約 210 萬美元，交易涉及行使原定於 2027 年到期的股票選擇權。這類在敏感時點出現的持股變動，也進一步壓抑市場情緒。 隨著事件延伸，Carvana 與華特之間的商業關係也再度受到關注。公司先前曾揭露，一家由華特擁有實質所有權的消費品公司，曾向 Carvana 發行價值 150 萬美元的認股權證。加上過往做空機構指控與監管罰款等爭議仍在，市場對其承接力與信心都受到考驗。 Carvana 是美國知名的二手車電子商務平台，主要業務涵蓋零售車輛銷售，並延伸至汽車貸款融資、車輛服務合約、汽車保險及舊車換新等收入來源。最新交易日，Carvana 收盤價為 65.00 美元，下跌 5.09 美元，跌幅 7.26%，成交量達 16,880,014 股，較前一日大增 124.33%。

美元走弱、地緣風險升溫下，黃金與白銀期貨續創高點

受美國零售銷售疲軟、消費者信心下滑與非農就業不如預期影響，市場降低對聯準會升息的押注，美元走弱並跌破100關卡，帶動黃金期貨延續近兩週漲勢。TD Securities 全球大宗商品策略主管 Bart Melek 指出，市場正在反映停滯性通膨環境，且就業疲軟使聯準會更可能容忍當前通膨水準。 地緣政治緊張也為金價提供支撐。報導指出，伊朗強硬派領導人正準備與美國爆發更大規模衝突，美方對伊朗港口的海上封鎖亦持續施壓，讓黃金的避險需求升溫。 機構買盤面也出現回溫跡象。HSBC 貴金屬分析師 James Steel 表示，亞洲交易中心對大型金條的強勁需求，顯示買盤興趣增加；上週中國市場黃金溢價達 1.50 美元/盎司。不過，Global X ETFs 分析師 Justin Lin 認為，近期反彈已反映多數正面催化劑，若缺乏新的明確因素，金價可能先維持整理。 價格表現上，8 月交割的近月 Comex 黃金上漲 0.8% 至 4417.80 美元/盎司，10 個交易日內第 8 度收漲，並創 6 月 4 日以來最高結算價；近月 Comex 8 月白銀上漲 1.7% 至 66.121 美元/盎司，14 個交易日內第 10 度上漲，並寫下 6 月 18 日以來最佳結算價。市場也同步關注 SPDR 黃金ETF(GLD)、VanEck 黃金礦業ETF(GDX)、iShares 白銀信託ETF(SLV) 等相關標的後續表現。

美元轉弱、升息押注降溫，黃金與白銀延續走強

受美國零售銷售疲軟、消費者信心下滑與非農就業不如預期影響，市場對聯準會升息的押注明顯降溫，美元走弱並跌破 100 關卡，帶動黃金期貨延續近兩週漲勢。 TD Securities 全球大宗商品策略主管 Bart Melek 指出，金市正在反映停滯性通膨環境；在就業偏弱、通膨溫和的背景下，市場預期聯準會可能容忍當前通膨水準。美元轉弱，被視為推升金價的重要因素之一。 地緣政治方面，伊朗與美國之間的緊張情勢升溫，也進一步支撐黃金的避險需求。華爾街日報報導指出，伊朗強硬派領導人正準備面對更大規模衝突，而川普受訪時表示，美國對伊朗港口的海上封鎖已對該國造成壓力，目前仍看不到明確的解決時間表。 從需求面來看，過去兩週金價反彈至約 4400 美元/盎司，顯示機構投資人與各國央行對實體黃金的青睞回升。HSBC 分析師 James Steel 提到，亞洲交易中心，包含中國，對大型金條的機構需求強勁，上週中國黃金溢價達 1.50 美元/盎司，反映買盤熱度回升。 不過，Global X ETFs 分析師 Justin Lin 也提醒，這波反彈部分由技術面推動，且已反映近期多數正面催化劑；在新的明確催化出現前，金價可能進入相對持平階段。 價格表現上，8 月交割的近月 Comex 黃金上漲 0.8% 至 4417.80 美元/盎司，過去 10 個交易日中第 8 次收高，並創下 6 月 4 日以來最高結算價。近月 Comex 白銀也上漲 1.7% 至 66.121 美元/盎司，過去 14 個交易日中第 10 次上漲，寫下 6 月 18 日以來最佳結算價。相關標的包括 SPDR 黃金 ETF（GLD）、VanEck 黃金礦業 ETF（GDX）、iShares 白銀信託 ETF（SLV）。

零售銷售低於預期推升金價，黃金與白銀後市怎麼看

美國7月零售銷售資料低於預期，市場因此提高聯準會9月維持利率不變的預期，帶動金價上揚。美元指數小幅下跌，也讓以美元計價的黃金對海外買家更具吸引力。另一方面，油價上升與地緣風險升溫，則可能對金屬市場形成壓力。 文中提到的相關商品與ETF包括：IAU、NUGT、GLD、GDX、GDXJ、GLDM、DUST、BAR、AAAU、SGDJ、SGDM、SGOL、SIL、SILJ、SIVR、SLV、OUNZ、RING。 現貨市場方面，Comex黃金價格上漲至每盎司4,380.40美元，銀價則升至每盎司64.988美元；本週黃金累計上漲0.9%，白銀上漲2.6%。整體來看，低利率預期、美元走弱與油價波動，仍是影響貴金屬走勢的主要因素。

金價高檔劇烈震盪後，黃金避險需求與礦業股機會如何重新定價？

根據 Goldprice.org 數據，2026 年黃金交易面臨挑戰，金價在年初觸及每盎司 5,300 美元的 10 年新高後，一度回跌達 18%。不過，上週貴金屬迎來自 1 月以來的最佳單週表現，黃金礦業類股也創下 2008 年以來最猛烈的五日漲幅。雖然今年以來金價整體報酬率接近於零，但部分投資人仍押注後續走勢偏多。 過去一年，金價仍累計上漲超過 1,000 美元。前美國總統小布希特別助理暨國家經濟委員會成員 Pippa Malmgren 認為，黃金已成為新的避險主流，吸引投資人的核心因素並未改變。 市場對美國財政支出失控、地緣政治升溫與通膨壓力的擔憂持續存在。川普政府介入海外戰爭，以及對加密貨幣的態度，也加深部分投資人的不安，使黃金成為保值工具之一。 AllSource Investment Management 創辦人 Patrick Kennedy 表示，各國央行並未停止買進黃金，中國人民銀行 7 月增加 19.9 噸，創 2023 年 10 月以來最大單月增幅，並連續第 21 個月增持。億萬富翁避險基金經理人 John Paulson 也認為，基於對紙幣失去信心與政府支出失控，黃金仍處於長期多頭初期。 世界黃金協會資深市場策略師 Joe Cavatoni 指出，近期美國投資人的買盤較偏向戰術性操作，主要受利率與經濟預期變化驅動，而非單純恐慌。就業數據走弱後，市場迅速反應，黃金也更明顯呈現宏觀敏感資產的特性。 美國資金推動的這波漲勢偏短線，SPDR 黃金 ETF（GLD）的選擇權活動明顯增加；亞洲與歐洲買盤則相對穩定。隨著最新通膨數據趨緩，市場對聯準會升息的預期下降，黃金相對於其他利率敏感資產與弱勢美元的吸引力提升。上週三，SPDR 黃金 ETF（GLD）上漲約 1%。 英國黃金交易商 Solomon Global 分析師 Nick Cawley 表示，在最新通膨數據公布前，升息預期在過去一週已下降超過 20 個百分點。這反映市場對美國進一步升息採取更謹慎的態度，尤其在通膨溫和與非農就業報告疲軟的背景下。 Kennedy 的團隊認為，上半年金價拋售是買進機會而非觸頂訊號。他們在 7 月技術性底部買進並加碼費用率較低的 SPDR 黃金迷你 ETF（GLDM）。他指出，雖然升息預期下降，但聯準會今年一直將利率維持在 3.50% 至 3.75%，直到就業數據不如預期前，9 月原本仍有升息可能；目前最大的變化，是升息尾部風險已從市場中消除。最新 CPI 月增 0.1%、年增 3.4%，核心 CPI 為 2.5%，符合預期，也支持目前的市場觀點。技術面上，若金價突破 50 日均線並打破今年較低高點的格局，將有利後續上漲，短期回跌則可能被視為再進場機會。 部分投資人開始轉向黃金礦業類股尋求價值。獨立交易員 Vince Stanzione 表示，許多優質礦業股遠期本益比僅個位數，且配發豐厚股息，例如 AngloGold Ashanti（AU）與紐蒙特（NEM）。一般散戶較常使用 ETF，其中較受歡迎的是 VanEck 黃金礦業 ETF（GDX）與專注小型礦業股的 VanEck 小金礦 ETF（GDXJ）。此外，許多金礦商也涉足白銀業務，而白銀走勢通常與黃金同步，上週白銀也創下 2 月以來最佳單週表現。 Shawn Young 指出，SPDR 黃金 ETF（GLD）與 iShares 黃金微型 ETF（IAU）是較直接的投資管道。SPDR 黃金迷你 ETF（GLDM）費用率僅 10 個基點，低於 SPDR 黃金 ETF（GLD）的 40 個基點與 iShares 黃金微型 ETF（IAU）的 25 個基點；若打算長期持有，GLDM 成本較低，若重視流動性與選擇權操作，GLD 則更具優勢。iShares 白銀 ETF（SLV）波動較高，而 VanEck 黃金礦業 ETF（GDX）具備超越實體金屬漲跌幅的槓桿效應，上週漲幅約為金價的三倍，小型礦業股波動更大。 未來金價仍可能面臨波動，Jackson Hole 全球央行年會與更廣泛的政策發展，將決定漲勢是否延續。B2Prime Group 創辦人 Eugenia Mykuliak 指出，新任聯準會主席 Kevin Warsh 的謹慎發言已改變市場情緒，也使資金流向黃金等避險資產。 Kennedy 認為，若聯準會在勞動力市場明顯疲弱下仍暗示長期維持高利率，可能形成停滯性通膨環境，這通常有利黃金表現。他也指出，黃金長期基本面並未被破壞，反而有加速跡象；隨著荷莫茲海峽持續關閉、布蘭特原油逼近 90 美元，通膨風險仍在。若市場預期物價溫和成長，加上中國與印度的實體黃金需求強勁，金價仍有機會挑戰甚至突破 1 月高點。