高利率與高關稅下，美國出口真的只會更慘嗎？電動車與黃豆的政策風險解析

高利率與關稅夾擊下，Deere & Co.巴西銷售前景為何轉弱？

全球農業機械製造商 Deere & Co. 預估，2026 年在巴西的銷售可能出現一位數下滑，主因與美國總統川普的關稅政策，以及南美洲高利率環境帶來的不確定性有關。公司巴西單位銷售與行銷副總裁 Antonio Carrere 表示，理想情況下，2025 年的銷售情勢會較為正面，但目前仍不排除銷售下滑的可能。 Carrere 指出，高利率與關稅政策正在加深市場變數，使未來銷售走勢更難判斷。對 Deere & Co. 而言，這不只影響巴西市場，也可能牽動其他地區的營運規劃，因此公司需要更審慎地觀察全球經濟與政策變化，並調整後續策略。

關稅升溫加劇美股波動，哪些類股與科技巨頭受影響？

美國總統川普近期緊縮關稅政策，帶動美股波動性升高，投資人情緒也轉趨謹慎。歐盟與瑞士等主要貿易夥伴面臨高額關稅，進一步提高美國進出口貿易與宏觀經濟的不確定性。 其中，瑞士商品被課徵 39% 關稅最受市場關注，可能衝擊鐘錶、工業機械與食品等產業，並使瑞士經濟成長預估由 1.2% 下修至 0.8%。這也反映出關稅政策不只影響貿易流程，還可能牽動相關國家的成長前景。 對美國股市而言，關稅對不同類股的影響並不一致。製造業與出口導向公司因進口成本上升、海外市場需求受壓，承受較直接的衝擊；相較之下，內需型企業受影響可能較小，部分情況甚至可能因國內市場保護而受益。 科技公司同樣面臨政策與監管的不確定性。以 Alphabet (GOOG) 為例，除了歐盟對其廣告業務的罰款外，川普政府可能進一步調查，也增加市場對其估值與營運前景的疑慮。 整體來看，高額關稅可能推升進口商品價格，增加通膨壓力，並迫使美國聯準會重新評估利率政策。當經濟成長本就放緩時，政策不確定性更容易放大市場波動，讓投資人對資產配置與類股選擇採取更保守的態度。

關稅政策衝擊美股波動，蘋果(AAPL)獲豁免受關注

近期美國關稅政策再度成為市場焦點，尤其是對科技類股與全球貿易格局的影響。美國總統特朗普宣布對進口晶片課徵高達100%的關稅，但對於在美國境內生產的公司則給予豁免，蘋果(Apple, AAPL)因在美國有大規模投資而獲得豁免，股價因此受到支撐。市場關注的重點在於，其他科技公司是否也能取得類似待遇。 關稅政策對科技類股呈現雙重影響。一方面，高額關稅可能推升電子產品價格，進而壓抑消費需求，對科技公司營收形成壓力；另一方面，能取得豁免的公司則可能在成本與競爭上占據相對優勢。這使得投資人評估科技類股時，除了基本面，也必須留意供應鏈位置與生產配置。 從宏觀面來看，關稅調整可能加劇市場波動，並影響全球經濟增長預期。若貿易摩擦升溫，市場不確定性也會提高；另一方面，若經濟成長因此放緩，市場也會觀察美聯儲的利率路徑是否出現變化。 除科技股外，關稅政策也可能帶來其他產業的間接影響。能源市場可能因各國尋求替代供應來源而受到牽動；巴西出口業，特別是農產品，也可能面臨出口收入壓力。整體而言，市場對關稅政策的長期效果仍偏向觀望，後續仍需關注美國與主要貿易夥伴的談判進展，以及政策是否持續升級。

美股財報與關稅風險交織，Palantir、福特、安森美與Waymo成焦點

美股在亞洲外匯市場升值、避險情緒升溫與獲利了結賣壓下走低，但美國4月ISM服務業PMI升至51.6，優於預期，稍微緩解市場對經濟因關稅而衰退的疑慮。市場同時關注川普本週未安排與習近平會談、週四凌晨FOMC會議，以及財報季後段的公司展望。 個股方面，Palantir（PLTR）公布2025年第一季財報，營收年增39%至8.84億美元，商業部門與政府部門營收同步成長，並上調全年營收與自由現金流預測，但盤後股價仍下跌約9%。公司強調AI商業應用與美國國防需求持續升溫，美國營收年增55%至6.28億美元，占比超過七成，顯示AI與國防雙主軸仍是成長核心。 福特汽車（F）首季營收與獲利優於預期，調整後每股盈餘為14美分，汽車業務營收達374.2億美元，但因川普政府新關稅政策估將帶來25億美元成本衝擊，公司暫停2025年財測。福特表示可透過內部調整抵銷部分成本，並持續推動Ford+轉型與成本優化，但供應鏈中斷與需求下滑風險仍未消除。 安森美（ON）首季每股盈餘與營收同樣略優預期，但三大業務部門年減，且對電動車需求前景偏保守，股價重挫8.4%。公司指出，自動車、工業與電源感測市場仍疲弱，尤其中國以外的電動車需求仍偏低，雖然自由現金流改善，但市場對下半年動能仍保持審慎。 總經數據方面，美國4月ISM非製造業PMI升至51.6，顯示服務業仍維持擴張，但價格支付指數升至65.1，創逾兩年高點，反映關稅與供應鏈壓力已推升成本。企業對政策不確定性、政府支出削減與供應瓶頸的擔憂升高，短期備貨行為也讓部分庫存與訂單數據走強。 產業動態上，Alphabet旗下Waymo宣布與Magna擴大亞利桑那Mesa工廠的機器計程車生產計畫，預計2026年底前產能倍增，並導入新一代Zeekr RT車型，讓Waymo美國Robotaxi車隊總數突破3,500輛。Waymo目前已在奧斯汀、舊金山灣區、洛杉磯與鳳凰城提供付費無人駕駛服務，未來也將擴展至更多城市。

加拿大4月失業率升至6.9%　關稅不確定性壓抑經濟復甦

加拿大2025年4月失業率升至6.9%，較3月的6.7%上升，反映就業市場與經濟復甦仍面臨壓力。文中指出，全球經濟不穩定、國際貿易政策不確定，以及美國總統特朗普推動的關稅議程，都是市場關注的主要風險來源。 報導提到，IMF已警告潛在貿易戰可能削弱投資者信心，加拿大股市也因關稅前景不明而承受衝擊。部分分析師認為，若要降低風險，可偏向個股選擇，但整體經濟環境仍偏保守。 此外，加拿大央行行長卡尼回應特朗普言論時表示，加拿大的資源不會被出售，並強調「永遠不要說決不」。不過，政策立場雖強硬，企業與市場仍需面對外部貿易壓力與內需放緩的雙重挑戰。 整體來看，加拿大後續能否改善就業與提振成長，仍取決於政府政策、貿易環境與企業信心的變化。

中小企業信心下滑、AI投資升溫：高利率與通膨下的企業調整

Vistage 最新報告顯示，美國中小型企業領導者對經濟的信心在第二季度下滑，Vistage CEO 信心指數由第一季度的 85.9 降至 83.3。報告指出，通膨與高利率是主要壓力來源；在聯準會過去兩年將利率自接近零拉升至 5% 以上後，中小企業面臨更高借貸成本與營運壓力。 調查中，64% 的 CEO 表示高利率對企業造成負面影響。不過，仍有 60% 的受訪者預期未來 12 個月收入可望增加。雖然美國通膨率已自 2022 年夏季的 9% 回落至目前約 3%，企業仍感受到價格壓力，其中 59% 認為勞動成本是最大的通膨來源，另有 12% 指向原材料、9% 指向設備成本、8% 指向服務成本。 在人力規劃方面，多數 CEO 並未打算明顯縮減員工數量，僅 10% 的受訪者認為公司未來 12 個月會減少員工。另一方面，AI 投資持續升溫，近三分之一受訪 CEO 表示正在增加 AI 支出，其中 49% 用於銷售與行銷、33% 用於提升營運效率、23% 用於客戶服務；另有 55% 表示 AI 預算維持不變。整體來看，企業一邊承受高利率與通膨壓力，一邊加大對 AI 的投入，反映出對技術提升生產力的期待。

聯準會9月會議紀錄：高利率將維持到通膨明顯降溫

美國聯準會9月會議紀錄顯示，官員對通膨降溫速度感到驚訝，並表示在物價水準明顯下降前，將持續維持高利率。會中針對升息3碼的討論指出，通膨對低收入族群影響更為明顯。 聯準會重申，若通膨問題尚未出現改善跡象，仍可能繼續升息並維持高利率。聯邦公開市場委員會成員也認為，經濟需要進一步放緩，才有助於通膨降溫，因此下修經濟預測，預估2022年GDP年增率為0.2%，2023年為1.2%，低於2021年的成長趨勢。 會議紀錄同時提到，這波通膨主因來自供應鏈問題，不僅涉及商品，也包括勞動力短缺。聯邦公開市場委員會最後核准連續第三次升息3碼，將基準利率提高至3%至3.25%區間，市場普遍預期11月初的下次會議可能再度採取類似幅度升息。 官員指出，升息步伐未來可能放緩，但尚未明確說明何時會見效。會議中的經濟預測摘要也顯示，利率終點約在4.6%左右，市場則預期聯準會可能在2023年初再度升息後，於2023年全年維持利率不變。

關稅雜訊升溫，開拓重工（CAT）基本面未改但股價承接力受考驗

Caterpillar（開拓重工，CAT）近期因挪威主權財富基金撤資與美國政壇對關稅的表態，成為市場關注焦點。事件主軸偏向政策與ESG雜訊，短線可能牽動歐洲機構資金態度與股價波動，但目前對公司營收、接單與營運體質的直接影響有限。 開拓重工是全球工程機械與礦業設備龍頭，業務涵蓋挖土機、裝載機、推土機、卡車與電力系統，並結合售後零件、維護與金融服務，形成高黏著度的營運模式。公司透過 Construction Industries、Resource Industries、Energy & Transportation 與金融服務分散營收來源，北美仍是最大市場，全球經銷體系與數位監控服務則進一步強化客戶黏性。 從基本面來看，定價權、產品組合優化，以及高毛利零組件與維修服務滲透率提升，持續支撐毛利與營業利益率。加上營運現金流穩健、資產負債表健康、股利與回購紀律明確，公司在景氣循環中仍具一定緩衝能力。 目前市場擔心的主要不是即時訂單流失，而是名聲風險與歐洲長線資金的配置變化。若更多遵循 ESG 或治理原則的機構跟進檢視持股，可能使股價波動加大。不過，挪威市場對開拓重工的營收占比極小，真正影響營運的核心仍是北美非住宅建築、礦業與能源設備需求。 產業面上，美國基建、製造回流、礦業資本支出與能源電力投資，仍為需求提供底部支撐；但全球製造業放緩、高利率與非住宅投資降溫，依舊是短中期最大變數。競爭方面，同業加速推出連網與節能機種，價格競爭升溫，但開拓重工憑藉 MineStar、自動駕駛卡車方案與全機隊連網監測，仍具差異化優勢。 股價方面，開拓重工雖在政治雜訊下仍收漲，但高檔震盪明顯加劇。400 美元整數關卡具有象徵性支撐，若量能無法有效放大，事件性利空可能持續拉長盤整時間；若後續訂單、出貨、毛利率或資本配置出現新的催化，才有機會推動股價重返上攻。 整體而言，挪威撤資與關稅威脅較像政策噪音，尚未動搖開拓重工的基本面與龍頭地位。對中長線來說，重點仍在景氣循環、利率環境與 ESG 資金動向；對短線來說，則需留意波動擴大與承接力道是否足夠。

美股受關稅與製造業數據牽動，AI與大型科技股撐盤

白宮就關稅相關裁定提出上訴，美中貿易摩擦再度升溫，市場同時消化美國 5 月製造業指數低於預期的訊號，帶動美股早盤走弱。不過，部分中國商品關稅延長豁免至 8/31、川普與習近平可能通話，以及聯準會官員偏鴿發言，帶動逢低買盤進場，加上大型科技股走強，美股主要指數終場翻紅。 總經面上，美國 5 月製造業活動連續第三個月落在收縮區間，顯示需求偏弱、供應鏈交期拉長與關稅成本轉嫁壓力並存。ISM 調查也指出，企業多半無法自行吸收關稅成本，反而轉由客戶承擔，讓製造業利潤與投資意願承受壓力。市場對關稅政策反覆與法院爭議仍高度敏感，整體經濟前景因此增添不確定性。 在國際貿易政策方面，川普宣布將鋼鐵進口關稅自 25% 提高至 50%，進一步推升美國國內鋼價，也讓歐洲鋼鐵與製造業面臨額外壓力。若關稅持續干擾全球供應鏈，汽車、家電與建築等高耗鋼產業的成本結構與接單策略都可能受到影響。 美中關係仍是市場焦點。川普與習近平預計本週通話，外界關注是否能為雙邊貿易僵局帶來轉圜。雙方近期就關鍵礦物出口、晶片警告與既有協議互相指責，使原先的降關稅安排再度蒙上陰影，投資人對後續政策走向保持保守。 個股方面，Meta (META) 上漲，主因市場看好其在 2026 年底前推出 AI 全自動廣告生成與投放系統，若成形，將有機會改變廣告產業的作業模式。輝達 (NVDA)、超微 (AMD) 受惠 AI 政策變化而走強，博通 (AVGO) 則因 AI 工具題材受到關注。Alphabet (GOOGL) 受到壟斷訴訟影響表現偏弱；特斯拉 (TSLA) 雖然法國銷售下滑，但在挪威受改款 Model Y 與電動車補貼帶動，5 月銷量明顯成長。 整體來看，美股短線處於上有壓、下有撐的整理格局，評價面已不算便宜，但 AI 與大型科技股仍是中長期市場的重要支撐。若後續經濟數據與政策訊號沒有明顯惡化，市場焦點仍將集中在 AI、機器人與大型科技股的基本面變化。

巴菲特擴大美國房地產布局，85億美元收購Taylor Morrison引關注

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）近日宣布，將以現金85億美元收購Taylor Morrison Home（TMHC），重新引發市場對美國房地產與住宅建商產業的關注。根據協議，伯克希爾將以每股72.50美元收購，較5月29日收盤價溢價24%。此次交易對Taylor Morrison的股權估值約為68億美元，企業價值約為85億美元。 這筆交易顯示市場仍關注住宅建設需求與大型資金對產業的看法。不過，在高利率環境下，房貸成本與住房負擔能力仍是影響需求的重要因素。根據Seeking Alpha的量化評級，多數美國上市房屋建造商的前景分歧明顯：D.R. Horton（DHI）與Taylor Morrison（TMHC）為「持有」；Meritage Homes（MTH）為「賣出」；Dream Finders Homes（DFH）與Smith Douglas Homes（SDHC）則被列為「強烈賣出」。 整體來看，伯克希爾·哈撒韋的收購動作提升了市場對美國房地產產業的討論熱度，但高利率帶來的需求壓力仍未消除，建商之間的基本面與評級差異也反映出產業內部並非一致向好。