不懂高階交換器也能看懂智邦(2345)嗎？

Flowers Foods(FLO)跌到8.87美元、本益比22倍還算低估？DCF喊到10.67美元該撿還是等等

知名烘焙食品大廠Flowers Foods(FLO)近期為迎合消費者對小份量與季節性口味的需求，旗下品牌Dave's Killer Bread順勢推出迷你貝果與夏日莓果口味的限量產品。雖然此舉成功吸引市場目光，帶動股價在近一個月內繳出約5.97%的報酬率，但若拉長投資時間來看，過去一年與三年的總體股東報酬率卻呈現下滑趨勢，顯示即便有新品題材加持，股價近期的上漲動能仍出現消退跡象。 現金流量模型估算合理價為10.67美元 針對Flowers Foods(FLO)目前的8.87美元股價，市場最關注的焦點在於這是否已反映了未來的成長潛力。根據最新的折現現金流模型分析，使用7.33%的折現率進行估算，該公司的合理價值應落在10.67美元左右，這意味著目前的股價存在約16.8%的低估空間。然而，這份相對樂觀的估值報告背後，主要建立在營收預期溫和成長、利潤率逐步修復，以及未來本益比收斂的假設基礎上，投資人需密切留意這些財測條件是否能如期兌現。 本益比高達22.4倍，市場預期恐過於樂觀 儘管現金流模型顯示出潛在上漲空間，但若從傳統的本益比角度來檢視，卻呈現出另一種完全不同的市場訊號。Flowers Foods(FLO)目前的本益比高達22.4倍，不僅高於美國食品產業平均的20.8倍，也超越了同業平均水平的20.3倍。這種相對偏高的本益比估值，暗示市場可能已經將大量的樂觀情緒計入目前的股價之中。加上公司未來仍面臨營收成長停滯、過度依賴利潤率提升等潛在風險，在多空交戰的訊號下，投資人應更審慎評估進場時機。 Flowers Foods(FLO)公司簡介與最新交易資訊 Flowers Foods(FLO)是一家美國企業，主要為全美各地的零售和餐飲服務業生產並行銷各式包裝烘焙食品。公司的產品組合相當多元，包含新鮮麵包、小圓麵包、麵包卷、點心蛋糕和玉米餅等，並透過完善的通路分銷至各大超市、便利商店與餐廳。旗下擁有許多家喻戶曉的知名品牌，如Nature's Own、Wonder、Dave's Killer Bread以及Tastykake等。在最新一個交易日中，Flowers Foods(FLO)收盤價為8.87美元，下跌0.06美元，跌幅為0.67%，單日成交量達3,510,255股，較前一日成交量大幅減少35.27%。 文章相關標籤

BXMT 股價跌到 19 美、卻連 3 季用核心獲利蓋配息，還能撿嗎？

核心獲利穩定支撐每股配息 黑石抵押信託(BXMT)最新公布的2026年第一季財報顯示，儘管面臨美國房地產市場波動，公司營運依然展現韌性。根據管理層說明，第一季依美國通用會計準則(GAAP)計算每股淨損為0.04美元，但可分配盈餘達到每股0.21美元。若排除已實現損益，可分配盈餘為每股0.49美元，順利覆蓋第一季每股0.47美元的配息。執行長Tim Johnson指出，這已是公司連續三個季度透過核心獲利涵蓋配息需求。 商用不動產抵押貸款市場回溫 針對總體經濟與市場環境，Tim Johnson表示房地產股權與債務市場保持穩健。隨著房地產價值逐步改善，各主要地產類型的全新供應量大幅下降，帶動公開上市的房地產投資信託(REITs)今年以來表現超越標準普爾500指數。在美國市場方面，商用不動產抵押貸款證券(CMBS)的發行量較去年同期成長近15%，利差也較年初收斂15個基點，而歐洲的CMBS新發行活動則相對放緩。 搶搭AI巨浪首度跨足資料中心 本季投資活動的一大亮點，是黑石抵押信託(BXMT)首度涉足資料中心貸款業務。總裁Austin Peña特別強調，公司在北維吉尼亞州為一個已經穩定營運的資料中心提供融資，該資產已100%出租給投資等級的超大型企業租戶。這筆夾層貸款提供了高達14%的總收益率與四年半的買回保護期。母公司黑石集團目前在全球擁有及開發中的資料中心資產高達1500億美元，顯示在人工智慧大趨勢推動的運算基礎設施需求下，後續將有更多投資機會持續發酵。 投資組合達兩百億積極佈局英國市場 第一季末投資組合總額接近200億美元，與去年底水準相當，其中約87%為貸款組合。總裁Austin Peña表示，本季新增投資達5.4億美元，並有多項開發案透過無追索權的聯貸市場進行融資。在海外佈局方面，公司在英國投資了5000萬英鎊的銀行貸款組合，涵蓋超過3000筆住宅與工業房地產擔保，整體貸款價值比低於50%，合約期長達五年以上，資產品質獲得良好管控。 提撥備抵呆帳因應商辦與住宅市場風險 在貸款表現方面，總值達164億美元、涵蓋130筆的貸款組合中有高達98%正常履約。然而公司也面臨部分壓力，財務長Marcin Urbaszek指出，因舊金山飯店貸款的止贖認列了4600萬美元的已實現虧損。同時，公司將兩筆辦公大樓貸款列入觀察名單，並對達拉斯集合住宅等兩筆資產提列減損。每股帳面價值降至20.20美元，季減2.7%，主要受預期信用損失(CECL)準備金增加影響，目前每股總準備金為1.80美元，財務提撥保持審慎。 財務體質穩健且不急於拋售旗下資產 儘管面臨局部風險，黑石抵押信託(BXMT)本季仍收回超過6億美元的還款，其中半數以上來自美國辦公大樓。針對已接管的自有房地產，公司強調不會被迫低價出售，將以最大化投資人價值為目標。在資金流動性方面，季末擁有高達10億美元的流動資金，負債權益比從第四季的3.9倍下降至3.7倍，且高達86%的借款不具備資本市場市值計價條款，整體財務結構依然維持穩健靈活的優勢。 黑石抵押信託公司簡介與最新股價表現 黑石抵押信託(BXMT)是一家房地產金融公司，主要參與發起和購買以北美、歐洲和澳大利亞商業地產為抵押的高級貸款。資產組合絕大部分由優先抵押擔保的浮動利率貸款組成，主要涵蓋商辦、酒店和工業廠房。該公司由黑石集團子公司管理，幾乎所有營收皆來自利息收入。在股市表現方面，黑石抵押信託(BXMT)前一交易日收盤價為19.08美元，單日下跌0.93美元，跌幅達4.65%，當日成交量為4,342,651股，成交量較前一日大幅增加146.97%。 文章相關標籤

Allstate(ALL)Q1每股盈餘飆到10.65美元、股價卻回落到212美元，還能追嗎？

美國保險巨頭Allstate(ALL)最新公布的2026年第一季財報表現亮眼，儘管單季營收為169.4億美元，較前一年同期持平，但仍微幅超出市場預期的0.6%。最令市場驚喜的是，非公認會計準則每股盈餘高達10.65美元，大幅超越分析師共識預期達47%。代理財務長John Dugenske對此表示，公司積極的資本管理策略將持續為股東創造價值。 營收成長放緩，核心保費業務仍穩健 保險公司的營收主要來自三個管道：核心保費收入、利用浮存金投資固定收益或股票的投資收益，以及保單管理與附加服務手續費。回顧過去五年，Allstate(ALL)的營收以9.4%的複合年成長率穩健上升，表現優於同業平均水準。不過，近兩年年化營收成長率放緩至6.7%，顯示市場需求略有降溫。儘管如此，過去五年淨賺保費佔總營收高達90.9%，這意味著承保業務的成功與否，仍是決定公司營運命脈的關鍵指標。 每股帳面價值加速成長展現資本實力 對於資產負債表驅動的保險業而言，每股帳面價值是衡量資產與負債動態的重要指標，比起容易受一次性項目影響的每股盈餘，更能真實反映長期的資本成長狀況。數據顯示，Allstate(ALL)過去五年的每股帳面價值年成長率為6.7%，但近兩年成長幅度大幅加速至34.2%，從每股63.05美元攀升至113.52美元。華爾街共識預期，未來12個月內每股帳面價值將再成長16.9%，上看118.77美元。 財報亮點與最新個股行情解析 綜合本季表現，Allstate(ALL)的每股盈餘與淨賺保費均大幅超越華爾街預期，唯獨每股帳面價值略低於預估。根據保費銷售額計算，Allstate是美國最大的財產和意外傷害保險公司之一，雖然個人汽車險佔營收最大比例，但同時也提供房屋保險等多樣化產品，主要透過約10,000家代理機構在北美銷售。在股市表現方面，前一交易日收盤價為212.33美元，下跌4.07美元，跌幅1.88%，單日成交量達1,374,363股，成交量較前一日增加13.54%。

智易、中磊、啟碁本益比約 10 倍：O-RAN 受挫，這價位網通股還值得抱嗎？

根據鉅亨網報導，德國電信近期指出 O-RAN 試點狀況不甚理想，除此之外包含法國電信商 Orange、義大利電信集團也紛紛延後推出時程，主因在網路架構下尋找不同設備供應商，意味著高整合難度，多元化設備仍存在相容問題，此舉將放慢全球 O-RAN 市場成長。台灣 O-RAN 相關概念股包含智易(3596)、中磊(5388)、啟碁(6285)等網通設備大廠，然而該業務目前佔相關廠商的貢獻本來就非常低，對營運影響微乎其微。 展望智易 2023 年營運：1)家用網通設備升級趨勢延續，Cable Modem 將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1。企業網路支出也受惠混和辦公型態持續，帶動 Wi-Fi 6/6E 滲透率提升；2)北美電信營運商積極推動 5G FWA 服務，帶動 5G CPE 快速成長；3)越南一期新產線已於 2022 年底加入貢獻，預計第二期將於 23Q2 投產。 預估智易 2022 / 2023 年 EPS 為 8.90 元(YoY+3.5%) / 9.39 元(YoY+5.51%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.02.22 收盤價 106.50 元，本益比為 11 倍，考量 2023 年成長率明顯趨緩，目前本益比合理。 展望中磊 2023 年營運：1)遠距新興應用爆發帶動網通設備規格升級，包含 5G CPE 出貨放量、Wi-Fi 6/6E 滲透率提升至 9 成、Cable Modem 從 DOCSIS 2.0 升級至 3.0/3.1；2)光纖接取設備受惠歐美地區升級至 2.5G/10G，同時積極佈局光纖普及率較低的新興市場；3)配合北美有線電視業者，推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney+、HBO Max 等串流媒體服務平台。 預估中磊 2022 / 2023 年 EPS 分別為 7.75 元(YoY+125.3%) / 8.73 元(YoY+12.6%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2023.02.20 收盤價 84.40 元，本益比為 10 倍，考量 2023 年成長率明顯趨緩，目前本益比合理。 展望啟碁 2023 年營運：1)受惠車聯網模組滲透率提升，預估 Automotive & Industrial 營收年增 1 成；2)受惠北美電信營運商推動 5G FWA 服務，Connected Home 營收將年增 4 成；3)受惠企業升級 Wi-Fi 6/6 及低軌道衛星客戶 Space X 用戶數快速增長，Networking 營收將年增 1 成；4)南科 S3 廠新產能於 23Q1 正式運轉。 預估啟碁 2023 年 EPS 為 9.29 元(YoY+17.2%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2023.02.22 收盤價 84.20 元，本益比為 9 倍，考量 2023 年成長動能趨緩，目前本益比合理。

中磊(5388)Q1營收156.6億創新高，外資開始獲利了結還能追嗎？

中磊(5388)3月營收為53.4億元，年增11%；1Q23營收達新台幣156.6億，年增24%，單月及單季營收創同期營收新高紀錄。中磊(5388)表示，目前網路已是生活之必要服務，各國積極布局數位基礎建設，帶動網通設備升級需求。 且中磊(5388)針對新技術加強投資，提供客戶全方位的寬頻解決方案，包括光纖接取設備、DOCSIS 3.x/4.0 Cable產品、商用網通設備、5G FWA固網無線接取設備、5G小型基地台及影音串流設備等新產品。 以2023年產業面來說，1H23持續面臨調整，但中磊(5388)看好2H23市占率會進一步往上，非家用產品的新應用也將發酵，今年營收仍會成長，更重要的是產品組合的優化，會帶動毛利率往上，也會維持費用控管，提升營運效能。整體來說，毛利率、營益率看升，2023年獲利成長幅度將勝營收。 技術籌碼面上，外資、投信皆逐步浮現獲利了結，昨(10)日盤中股價一度回測月線支撐，於確認站穩前仍應慎追價，並暫以月線為守。

Extreme Networks(EXTR)毛利率衝上62%，連5季雙位數成長，現在股價還撿得起嗎？

Extreme Networks (EXTR) 最新一季財報顯示，公司已連續五個季度繳出雙位數營收成長，並將過去一年常被視為最大風險的記憶體供應問題，正式從「警報」轉為「優勢」。在網通巨頭 Cisco 與 HPE Juniper 挾規模優勢盤踞市場之際，Extreme 卻靠產品技術與訂閱模式，試圖從競爭對手手中硬生生切下一塊市占。 從具體數字來看，本季 Extreme 營收來到 3.17 億美元，不僅年增 11%，更超越財測高標。產品營收年增 12%，SaaS 年經常性收入(ARR)則衝上 2.36 億美元、年增 29%，凸顯公司從一次性硬體銷售，正穩健轉往高黏著度的訂閱與雲端服務模式。訂閱與支援的經常性收入達 1.14 億美元，占總營收 36%，加上 SaaS 遞延收入年增 19% 至 3.42 億美元，讓營收能見度明顯提高。 在獲利結構方面，公司第三季整體毛利率達 62.3%，較前一季再提升 0.3 個百分點，產品毛利率單季更躍升 70 個基點。管理層將此歸功於「紀律性的價格調整」與持續成本控管，再加上產品組合優化。營業利益率也擴大至 15.2%，創下近 10 季以來最佳 EBITDA 水準，EBITDA 金額達 5,340 萬美元，EBITDA 利潤率達 16.9%。每股盈餘（EPS）報 0.26 美元，年增 24%，同樣優於先前給出的財測區間上緣。 更關鍵的是過去讓投資人憂心的記憶體供應瓶頸，Extreme 宣布已經「徹底補課」。執行長 Edward Meyercord 明確指出，公司已鎖定足夠的記憶體供應，足以支撐至 2027 會計年度甚至延伸到 2028 年，意味未來數年的出貨能力與成本結構可望更穩定。財務長 Kevin Rhodes 也補充，即便仍在消化過去較高成本的記憶體存貨，管理層有信心將產品毛利率穩住在 57% 以上水準，並透過新合約價格調整逐步反映成本。 市場策略上，Extreme 把槍口直接對準兩大對手。Meyercord 在電話會議中直言，公司目前在競標案中主要「正面交手」的對象就是 Cisco，其次是 HPE Juniper。Extreme 自信指出，之所以能搶下訂單，關鍵在於其網路 fabric 技術與統一管理平台 Platform ONE 的組合優勢，為企業客戶提供從邊緣到核心的更簡化、可視化的網路架構。管理層並提到，競爭對手通路端的人事與策略變動，亦在短期內為 Extreme 帶來爭取新客戶與汰換案的機會。 在成長動能方面，投資人最關心的是 SaaS 事業是否只是短期爆發，或能維持高成長軌道。Rhodes 在問答環節重申，Extreme 仍預期 SaaS ARR 可維持 20% 至 30% 的年增速，且目前實際表現「超出內部預期」。針對雲端平台 Platform ONE，他表示第三季授權與訂閱訂單表現強勁，附加率（attach rate）跑在原先規劃之前，顯示既有硬體客戶願意持續導入更多雲端服務。 儘管整體基調偏多，風險並非全然消失。首先是報價與漲價能否完全落實。Rhodes 指出，Extreme 多數報價有效期約 30 至 60 天，目前仍在觀察三月啟動的價格上調，究竟能在多大程度上抵銷過往高成本元件的壓力。同時，若競爭對手祭出更具攻擊性的價格策略，勢必為毛利率維持帶來考驗。其次是地緣風險，Meyercord 坦言中東局勢一度讓部分出貨延遲，不過目前航運與專案進度已逐漸恢復。 展望下一季與整個會計年度，管理層選擇用實際數字來說話。公司預估第四季營收將落在 3.3 億至 3.35 億美元，EPS 0.28 至 0.30 美元，毛利率維持在 61.8% 至 62.2% 區間。全年度則將營收財測上調至 12.75 億至 12.8 億美元，EPS 上看 1.04 美元，明確表態「預計 2026 會計年度將持續雙位數成長」。此外，公司本季透過加速庫藏股回購(ASR)花費 5,000 萬美元回購逾 300 萬股，平均價格 14.58 美元，授權額度仍剩 1.375 億美元，顯示管理層對未來基本面具相當信心。 綜合來看，Extreme Networks 正站在幾個關鍵交會點上：一是傳統硬體業務仍維持穩健成長，二是訂閱與雲端收入快速壯大，三是供應鏈風險從壓力轉為籌碼。在全球企業網路升級、零信任與雲端管理成為標配的大環境下，公司若能持續穩住 60% 以上毛利率與 20% 以上 SaaS ARR 成長，確實有機會在 Cisco 與 HPE Juniper 夾擊之間，殺出一條中型廠商的「高毛利成長股」道路。反之，一旦競品全面性降價搶市，或宏觀景氣急轉直下壓縮企業資本支出，Extreme 的高成長故事也可能面臨估值修正。對投資人而言，未來幾季訂閱成長的續航力與毛利率是否如管理層承諾「穩定到 2027 年」，將是檢驗這檔網通新秀能否真正升格為「長線主流持股」的關鍵指標。

台股前2月營收5.93兆、年增11.52%，現在要跟著挑營收績優生進場嗎？

台股上市櫃公司累計前 2 月營收達 5.93 兆元，年增 11.52%。 近期，台股所有上市櫃公司皆已公告 2021 年 2 月營收，合計達 2.65 兆元，年增 27.43%，月減 19.11%，其中月減主因 2021 年的農曆春節在 2 月，但是 2020 年的農曆春節在 1 月，使得工作天數比較基期不同，因此月減屬正常現象，通常會參考累計 1～2 月的營收才會相對客觀，而台股上市櫃公司累計前 2 月營收為 5.93 兆元，年增達 11.52%，顯示疫情復甦帶動需求持續強勁且 2020 年營收基期較低所致。 累計前 2 月營收年增率優於整體上市櫃公司之平均可視為台股績優生。 不過在眾多公司業績都呈現成長的情況下，投資人還是希望能找尋優於整體平均的績優生，因此 3 月份選股清單將會以此為主要篩選邏輯。另外也會一併搭配 2020 年及 2021 年法人預估皆成長的公司。以下就列出符合篩選條件的股票，資料時間截至 2021.03.12。(備註：選股清單僅列出符合條件的股票，並非推薦買賣，投資之前還要審慎評估企業風險以及未來展望。) 符合條件的有哪些股票呢？

智邦(2345)收289元、9月營收飆4成創高　本益比19倍還能抱嗎？

【21:34投資快訊】智邦(2345)公告 9 月營收大增 4 成創歷史新高！ 智邦(2345)公告 9 月營收大增 4 成創歷史新高 交換器大廠智邦(2345)公告 9 月營收 73.5 億元(MoM+15%，YoY+42.6%)，創歷史新高，累計 22Q3 營收 205.8 億元(QoQ+10.1%，YoY+35.4%)，同創歷史單季新高，整體表現優於市場預期，主因受惠於缺料緩解、400G 交換器放量，以及美元升值等因素。 預估智邦 2023 年 EPS 達 15.36 元，本益比有望朝 23 倍靠攏 展望智邦營運：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮持續，雲端服務大廠為降低成本，刺激白牌交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器在 2022 下半年放量下，預期全年營收比重接近 1 成；3)積極搶攻亞洲市場，雖然毛利率較低，但受惠營運規模擴張，整體毛利率向上趨勢不變；4)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡需求近年大幅提升，將成第 2 大支撐營運的動能。 預估智邦 2022 / 2023 年 EPS 分別為 13.73 元(YoY+62.7%) / 15.36 元(YoY+11.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.06 收盤價 289 元，本益比為 19 倍，考量缺料問題緩解，且 400G 交換器於 2022 下半年開始放量，本益比有望朝 23 倍靠攏。 延伸閱讀：智邦完整研究報告

智邦(2345)漲到530元、單日飆5.58%，基本面這麼穩現在還追得起嗎？

智邦(2345)：營運穩定，股價上揚 智邦(2345)是一家在全球市場有影響力的網通設備大廠，主要經營電腦網路及通訊設備的製造與銷售業務。根據最新的財報資料顯示，智邦首季稅後純益達22.44億元，與去年同期相比增長10.1%。這是歷年來最旺盛的第1季表現。 智邦的成長主要來自供應鏈缺貨狀況趨緩和AI產品出貨增溫，預計第2季營收將進一步增長。此外，智邦還在國際展會中推出了800G交換器，是台灣首家具有此實績的廠商。 根據券商報告，智邦的晶片料源缺貨問題已得到緩解，預估本季AI相關產品線的動能將有所增長。因此，投資人對智邦的前景懷有樂觀態度。 根據最新的股價訊號，智邦的股價漲幅達到5.58%，報價為530元。由於營運穩定且預期增長，建議投資人關注智邦股票的表現。 近五日漲幅及法人買賣超： 近五日漲幅：0.4% 三大法人合計買賣超：2790.721 張 外資買賣超：2028.647 張 投信買賣超：336.298 張 自營商買賣超：425.776 張 點擊下方連結，下載或開啟籌碼K線，可以獲得更多第一手股市相關資訊哦！ https://chipk.page.link/R5kH

智邦(2345)295 元、PE 25 倍逼近高檔，伺服器旺季來了還追得起？

研調機構 TrendForce 表示，2021 年伺服器出貨動能持續受疫後新常態驅動，包含全球主要雲端服務商的資料中心建置計劃、企業上雲加速，以及自駕車路側伺服器、工業 4.0 等技術發展。然而受到 Intel 與 AMD 平台導入品牌廠的時程略為放緩，以及中國新基建部分項目推遲影響，21Q2 整體伺服器出貨量季成長率將自原預測的 19.6% 下修至 17.7%，然遞延訂單將有望推升 2021 下半年出貨表現。 整體伺服器產業如市場原先預期將於 21Q2 重啟明顯拉貨動能，尤其是受惠於資料中心所帶動，預期伺服器在 2021 全年出貨可望達到 1,243 萬台(YoY+5.4%)，其中資料中心拉貨動能則接近雙位數成長，因此仍看好資料中心相關供應商，其中優先看好智邦(2345)。 展望智邦(2345) 2021 年：1)預期 Intel 的 Whitley 平台新伺服器 CPU 及 AMD 第 3 代 EPYC 上市，帶動資料中心於 21Q2 重啟拉貨動能、2)新產品 400G 交換器將於 21Q2 底開始出貨，有助於優化產品組合，並持續擴大與全球雲端服務、電信服務及企業客戶合作、3)因應新型態電信網路建置需求，5G 基地台回傳路由器(Cell Site Router)等電信產品已開始量產出貨、4)除了傳統交換器，也跨入人工智慧、邊緣計算、共構封裝光學元件等新興技術領域，預計 AI 相關產品營收比重可望達到 10%。 市場維持預估 2021 年 EPS 為 11.58 元(YoY+27.7%)，2021.05.27 股價為 295 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 25 倍，位於近 3 年 PE 區間 15～29 倍中上緣，考量產業將進入旺季且 400G 交換器將開始放量，目前評價仍有上修空間。 相關個股：眾達-KY(4977)