在油價波動與降息預期下，如何評估中東股市與 Eczacibasi 估值與韌性？

中東低價股分化：銀行與保險獲利改善，QUA Granite仍在修復中

近期中東股市呈現漲跌互見，沙烏地阿拉伯股市走高，卡達市場則受地緣政治緊張影響而帶有不確定性。在這樣的背景下，市場目光轉向低價股，尋找具備財務體質與基本面支撐的標的。 國際商業銀行(CBI)在阿拉伯聯合大公國及國際市場提供個人與企業金融服務，市值約15.6億迪拉姆。公司營收來源分散，包含國庫業務、房地產業務、零售銀行業務與批發銀行業務。2026年第一季淨利為4760萬迪拉姆，較前一年同期的4171萬迪拉姆成長。其本益比為6.9倍，貸存比維持在84%，但壞帳率達11.5%。 保險之家(IH)主要在阿拉伯聯合大公國提供非人壽保險服務，市值約1.6902億迪拉姆。公司2026年第一季淨利達509萬迪拉姆，明顯高於前一年同期的10.789萬迪拉姆。其投資部門與承保部門共同支撐營收，股東權益報酬率達145.5%，且短期資產足以覆蓋短期與長期負債，整體財務結構較為穩健。 QUA Granite(QUAGR)專注於磁磚製造與銷售，市值約99.5億里拉。公司2026年第一季淨虧損為4.8945億里拉，較前一年同期的8.4719億里拉虧損收斂。雖然目前仍處虧損狀態，但淨負債權益比約33.2%，短期資產略低於負債，長期債務覆蓋情況尚可，且每年自由現金流維持成長，為營運提供一定支撐。

中東局勢趨緩帶動波灣股市，Alef Education、East Pipes、MPP 基本面受關注

中東地緣政治緊張局勢逐漸緩解，帶動波斯灣地區股市走強；在美國與伊朗達成和平協議的樂觀預期下，杜拜主要股指上漲 2.4%。市場情緒回穩之際，具備基本面支撐的中小型股成為焦點。 Alef Education（ALEFEDT）聚焦教育領域，主打人工智慧學習平台，服務範圍涵蓋阿拉伯聯合大公國、印尼與摩洛哥，市值達 68.7 億阿聯迪拉姆。其營收主要來自教育解決方案部門的 6.719 億阿聯迪拉姆，以及支援與服務部門的 9756 萬阿聯迪拉姆。雖然其 7.5% 的獲利成長率略低於同業 8.5% 平均，但公司過去五年維持零負債紀錄，截至 2025 年 12 月的槓桿自由現金流達 6.18 億阿聯迪拉姆。公司近期宣布 2025 年總額 4.33 億阿聯迪拉姆的股息，且透過與私立學校合作，阿聯學生人數已突破 3.3 萬名。 East Pipes Integrated Company for Industry（1321）主要提供管線塗層服務，市值為 61.7 億沙烏地里亞爾。公司主要營收來源為機械泵部門，創造 19.97 億沙烏地里亞爾收入。過去五年，其年獲利成長率達 51.8%，負債權益比也從 55% 降至 2.4%，顯示財務結構改善。近期公司新增一條年產能 10 萬公噸的生產線，使總產能提升至每年約 50 萬公噸；目前本益比為 12.5 倍，低於當地市場平均。 More Provident Funds and Pensions Ltd（MPP）是以色列的公積金與退休金管理機構，市值約 20.7 億以色列新克爾，主要透過管理基金收取管理費。公司過去五年的獲利以每年 57.6% 的速度成長，2026 年第一季淨利達 2590 萬以色列新克爾，較前一年同期的 1752 萬增加。其淨負債權益比維持在 24.2%，截至 2024 年 6 月的自由現金流轉正為 3278 萬以色列新克爾，EBIT 對利息支付覆蓋倍數達 12 倍，顯示獲利品質仍具支撐。

中東高股息股受關注：Palms Sports、Platform Turizm 與沙烏地國家銀行配息穩定性解析

隨著市場對美國與伊朗達成和平協議的期待升溫，投資人情緒受到提振，海灣國家股市多呈上漲，杜拜主要股票指數更上漲 2.4%。在地緣政治轉向較樂觀、且市場持續成長的背景下，中東地區的高股息股票再度受到關注，被視為兼具收益與相對穩定性的資產選項。 Palms Sports（PALMS）目前殖利率達 7.71%，在阿拉伯聯合大公國市場中名列前 25%。公司總部位於阿聯，主要業務包括柔術及其他體育訓練計畫，營收來源則以教練與培訓、保全與清潔服務、教育服務為主。不過，該公司過去兩年的股息發放呈現波動且有下滑趨勢，配息可靠性仍有疑慮。雖然股息發放率為 72.9%，現金發放率為 60.7%，顯示配息仍有獲利與現金流支撐，但年獲利成長率僅 5.2%，使未來配息持續性仍存在不確定性。 Platform Turizm（PLTUR）殖利率為 3.26%，主要在土耳其與巴基斯坦提供人員運輸與車隊租賃服務，市值約 57 億土耳其里拉。該股目前交易價格低於市場預估公允價值，具備估值折價特徵，但近三年的股息發放波動較大，且近期利潤率已降至 6.7%，對配息穩定性形成影響。值得注意的是，其股息發放率為 61.8%，現金發放率僅 18.7%，顯示盈餘與現金流仍足以覆蓋股息支出，不過一次性項目對財務表現的影響仍需留意。 沙烏地國家銀行（1180）市值達 2338.4 億沙烏地里亞爾，透過子公司在沙烏地阿拉伯及國際市場提供銀行與投資管理服務。其業務涵蓋零售、批發、資本市場與國際業務，最新殖利率為 5.84%。雖然該殖利率略低於沙國市場前 25% 水準，且過去十年配息紀錄略有波動，但 52.2% 的股息發放率顯示獲利足以支撐配息，且預期三年後發放率仍可維持在 54.6% 的相對健康水準。根據最新第一季財報，淨利已成長至 64.2 億沙烏地里亞爾，在法人看好其股價潛力與估值優勢的背景下，未來配息能力仍受市場期待。

中東緩和帶動波灣股市走強，三檔中小型股基本面受關注

隨著中東地緣政治緊張局勢逐漸緩解，波斯灣地區股票市場出現上漲動能；在美國與伊朗達成和平協議的樂觀預期下，杜拜主要股指上漲2.4%。在投資人信心回升的環境中，市場開始聚焦具備基本面支撐的中小型股。 Alef Education（ALEFEDT）專注於教育科技與人工智慧學習平台，服務範圍涵蓋阿拉伯聯合大公國、印尼與摩洛哥，市值約68.7億阿聯迪拉姆。其主要營收來自教育解決方案部門與支援服務部門，近五年維持零負債，槓桿自由現金流穩健，並宣布2025年總額4.33億阿聯迪拉姆的股息；同時，透過與私立學校合作，阿聯學生人數已突破3.3萬名。 East Pipes Integrated Company for Industry（1321）主要提供管線塗層服務，市值約61.7億沙烏地里亞爾。公司近五年獲利年成長率達51.8%，負債權益比由55%降至2.4%，並新增年產能10萬公噸的生產線，總產能提升至約50萬公噸。本益比為12.5倍，低於當地市場平均水準。 More Provident Funds and Pensions Ltd（MPP）為以色列公積金與退休金管理機構，市值約20.7億以色列新克爾。公司主要透過管理基金收取費用，近五年獲利年成長率達57.6%。最新2026年第一季淨利為2590萬以色列新克爾，年增明顯；截至2024年6月，自由現金流已轉正為3278萬以色列新克爾，息稅前利潤對利息支付覆蓋倍數達12倍，顯示財務體質仍屬穩健。

中東市場回溫下的 3 檔基本面潛力股：TALCO、Afcon、Plasson 財務體質與估值解析

隨著中東市場在伊朗協議的樂觀預期與國際油價走堅帶動下回溫，阿布達比與杜拜等區域指數近期呈現漲勢，反映市場信心升溫。本文聚焦中東市場中具備較強基本面的 3 檔個股，分別為 Al Taiseer Group TALCO Industrial (SASE:4143)、Afcon Holdings (TASE:AFHL) 與 Plasson Industries (TASE:PLSN)，從負債、獲利成長、營運效率與估值角度進行整理。 Al Taiseer Group TALCO Industrial 主要從事鋁製品設計、製造與行銷，業務遍及多個中東國家與國際市場。公司過去五年負債權益比由 20.1% 降至 10.1%，顯示財務槓桿下降、財務結構更穩健。本益比為 16.6 倍，低於沙烏地阿拉伯市場平均的 17.3 倍；雖然過去五年每年獲利成長約 6%，不及同業平均 20.9%，但淨利仍由 8300 萬沙烏地里亞爾增至 8400 萬沙烏地里亞爾，呈現穩健成長。 Afcon Holdings Ltd 以色列及國際建築專案解決方案供應商，目前營收來源分散於系統、EPC 與建築、控制與技術、多媒體與通訊、貿易等部門。公司過去一年獲利成長 28.7%，明顯優於同業平均 0.3%；淨利由 5980 萬新謝克爾增至 7697 萬新謝克爾。負債權益比五年內由 131.8% 降至 104.6%，雖然淨負債權益比 63.7% 仍偏高，但息稅前利潤可覆蓋利息支出 4.7 倍，顯示債務仍在可控範圍。 Plasson Industries Ltd 主要經營技術產品的開發、製造與行銷，核心營收來自水管連接配件與動物產品部門。公司息稅前利潤可覆蓋利息支出 7.4 倍，淨負債權益比僅 11.4%，財務健康度較佳。過去一年獲利成長 12.3%，高於機械產業平均的 7.5%；本益比僅 9.3 倍，低於以色列市場平均的 16.6 倍，估值相對具吸引力。 整體來看，這 3 檔中東市場個股各自具備不同優勢：TALCO Industrial 偏向財務結構改善與估值溫和，Afcon Holdings 反映近期獲利回升與多元營收來源，Plasson 則兼具獲利成長與較低估值。本文內容為一般市場資訊與客觀數據整理，並不構成買賣建議，投資前仍應結合自身風險承受度與最新公司資訊進行評估。

海灣股市反彈帶動高股息熱潮：土耳其三檔優質配息標的怎麼看？

近期海灣地區股市出現明顯反彈，主要受到市場對美國與伊朗達成協議的樂觀預期，以及國際油價上漲的激勵，進一步提升了投資人對該區域的信心。在這樣充滿變數的市場環境中，高股息股票能提供相對穩定的收入來源，成為投資人對抗市場波動的重要避風港。以下將為您解析三檔值得關注的區域優質配息標的。 土耳其壽險巨頭獲利強勁支撐逾 8% 高殖利率 Anadolu Hayat Emeklilik 主要在土耳其提供私人退休金與人壽保險產品，目前市值約達 430 億土耳其里拉。該公司的主要營收來源包含人壽保險的 303 億里拉、退休金業務的 96.4 億里拉，以及少量的非壽險業務，其股息殖利率高達 8.14%，在土耳其市場中名列前段班。 儘管過去十年的配息紀錄存在波動，但其盈餘配發率為 40.6%，現金流配發率為 47.4%，顯示目前的股息發放受到獲利與現金流的良好支撐。此外，該公司第一季淨利由去年同期的 11.1 億里拉大幅成長至 16.1 億里拉，展現出強勁的獲利動能，為未來的穩定配息奠定堅實基礎。 福特 (F) 合資車廠評價偏低，殖利率高達 9.4% Ford Otomotiv Sanayi 是美國汽車大廠福特 (F) 在土耳其的合資企業，主要從事各類汽車與零組件的製造、組裝與進出口業務，總營收規模高達 8127.1 億里拉，目前市值約為 2889.7 億里拉。該公司提供高達 9.42% 的優渥殖利率，位居土耳其股市的領先群。 雖然公司第一季淨利從去年同期的 84.9 億里拉下滑至 55 億里拉，且獲利率較去年衰退，但盈餘配發率 64.8% 與現金流配發率 48% 仍維持在健康水準。值得注意的是，該公司目前的本益比僅 9.3 倍，遠低於市場平均的 20.7 倍，展現出極具吸引力的估值優勢。 土耳其房產信託配息穩定且本益比具吸引力 Yeni Gimat Gayrimenkul Yatirim Ortakligi 是一家專注於房地產領域的投資信託公司，目前市值約為 548.1 億土耳其里拉。該公司長期以來維持穩定的配息政策，並在過去十年中實現了持續的股息成長，目前提供約 3.06% 的股息殖利率，在當地市場中表現相當穩健。 儘管公司第一季淨利由去年同期的 6.8328 億里拉降至 1.9514 億里拉，但盈餘配發率 52% 與現金流配發率 44.8% 的數據表明，其配息能力依然獲得充分保障。此外，該公司目前的本益比為 11.2 倍，同樣明顯低於市場平均的 20.7 倍，顯示其股價估值仍有表現空間。

美股不只看會賺錢：ULH、SIGI、PRIM 基本面與估值誰更關鍵

許多投資人常有一項迷思，認為只要公司有賺錢，就代表是一檔值得投資的好股票。然而在競爭激烈的美股市場中，獲利能力雖然重要，但並非全能的護身符。部分企業可能面臨成長停滯、潛在市場威脅逼近，或無法將盈餘有效再投資，這些因素都會限制未來發展潛力。 本文以三檔美股為例，說明評估個股不能只看「有沒有賺錢」，還要同時觀察營運成長、獲利品質與估值。 Universal Logistics（ULH）主要提供客製化運輸與物流解決方案，業務遍及美國、墨西哥、加拿大與哥倫比亞等地。不過，過去十二個月的營業利益率僅 3.2%，顯示成本控管與獲利能力承受壓力；目前股價約 13.22 美元，遠期本益比約 16 倍。文章認為，若要評估其投資價值，應更留意未來營運成長動能與產業競爭力。 Selective Insurance Group（SIGI）是一家專注於財產與意外險的保險公司，透過獨立代理人銷售商業、個人以及超額與剩餘險種產品。其過去十二個月營業利益率約 10.6%，目前股價約 88.33 美元，遠期股價淨值比約 1.5 倍。儘管獲利尚可，但文章指出，保險類股仍需留意宏觀經濟變化與理賠成本攀升等風險，因此後市偏向觀望。 Primoris（PRIM）則專注於公用事業、能源及土木工程等基礎建設服務，提供建造、維護與升級等專業工作。隨著基礎設施更新需求持續增加，該公司過去十二個月營業利益率達 4.9%，目前股價約 105.13 美元，遠期本益比約 21.2 倍。文章認為，雖然估值不算便宜，但其營收成長與獲利維持之間的平衡相對較佳，適合持續追蹤。 整體來看，文章強調在美股市場中，真正值得關注的標的不只是「能賺錢」，而是能否同時具備成長性、獲利品質與資金動能；以 NVIDIA（NVDA）與 Tecnoglass（TGLS）的歷史漲幅為例，也說明市場資金輪動與基本面強弱，往往會一起影響長線表現。

中東高息股還能追？SABIC配息6.1%

2025-09-15 12:00 中東主要股市波動頻繁，優質配息股票以高殖利率與穩定現金流吸引保守投資者青睞，市場聚焦未來分紅可持續性及產業成長潛力。 隨著中東股市近期因逢低承接買盤而出現反彈，市場焦點逐漸轉向穩健配息股票型態。沙烏地阿拉伯與卡達指數在波動中分別探底和回升，反映出區域投資環境的多變與不確定。儘管主要市場震盪明顯，具高分紅且基本面良好的企業迅速成為保守投資者的首選。據Simply Wall St篩選，中東地區前十大配息股中，諸如SABIC Agri-Nutrients Company（SASE:2020）、Saudia Dairy & Foodstuff Company（SASE:2270）及Al-Babtain Power and Telecommunications Company（SASE:2320）皆受市場高度關注。 其中，SABIC Agri-Nutrients Company橫跨多國化學品與農業營養業，最新現金股利上調至每股SAR 3.5，殖利率高達6.1%。其2025年第二季淨利更較去年同期成長逾五成，展現產業景氣循環下的獲利韌性。不過，分析指出該公司高現金配出比例及營運高度依賴盈餘、自由現金流表現略嫌不足，若未來產業需求下滑，現行高股息政策將面臨考驗。 Saudia Dairy & Foodstuff Company則以乳製品及飲料為主力，過去十年配息穩定，最新殖利率達6.9%居沙國前25%。雖然本益比於17.6x屬市場所接受區間，但淨利下滑及現金配出率攀升至119%，長期配息持續性成為投資人疑慮。若營收未能明顯回溫，未來填息壓力將加劇，公司或需調整分紅政策以守住財務穩健。 Al-Babtain Power and Telecommunications主營電力工程與照明設備，近期獲利提升至SAR 97.75百萬元，現金及盈餘配出比低於同業，殖利率雖只有3.7%，但配息可持續性較高。該公司本益比低於區域平均，具投資價值，但十年配息紀錄波動，亦反映產業景氣敏感度。 總體而言，中東高配息股成為近期資產配置熱點，但持續性仍與產業結構、現金流管理息息相關。分析師認為，在全球金融環境不穩、地緣風險升高之下，分紅穩定且營運多元的企業更勝一籌。惟部分企業因現金流不足或盈餘下滑，未來分紅可持續性值得投資人密切關注。不論是追求即時收益還是長期資本成長，選股策略皆需審慎檢視財報及產業趨勢，避免單純以高殖利率作為投資決策依據。未來中東主要產業景氣及政策動向，將決定高息股能否持續扮演穩定資產池的角色，投資人不可掉以輕心。

中東高股息飆出 31.61%：還能追嗎？

近期中東股票市場出現正向轉變，隨著對伊朗和平前景的樂觀預期，杜拜股市領漲波灣地區，埃及指數也創下歷史新高。在區域情緒改善與經濟趨於穩定的背景下，投資人開始關注能提供穩定收益的標的。其中，Sharjah Cement and Industrial Development等高股息股票，因具備在復甦市場中創造穩定現金流的潛力，正逐漸成為市場焦點。 Sharjah Cement and Industrial Development 是一家活躍於水泥製造業的公司，目前市值約達6.5億阿聯迪拉姆。公司的主要營收來源為製造部門，創造了約7.82億阿聯迪拉姆的收入。該公司提供高達9.35%的殖利率，在當地市場名列前25%的高配息企業。儘管過去十年的配息紀錄波動較大，且自由現金流的覆蓋率較為不足，但其57.4%的配發率顯示盈餘仍能支撐目前的股息水準。此外，近期獲利成長的表現，也為未來的配息穩定度帶來潛力，唯獨股價波動仍是投資人需留意的風險。 Amlak Finance PJSC 及其子公司在中東地區從事房地產融資與投資業務，市值達23.3億阿聯迪拉姆。該公司的營收來自房地產金融、房地產投資及企業金融投資等多個部門，並在2025財年展現強勁爆發力，營收大幅成長至31.2億阿聯迪拉姆，顯示獲利能力顯著提升。該公司近期開始配發股息，殖利率高達驚人的31.61%，不僅名列當地市場前茅，且高配息受到盈餘與現金流的良好支撐。雖然過去三個月股價波動較為劇烈，但其50%的配發率及26.4%的現金配發率，仍展現出財務體質的韌性。 Mizrahi Tefahot Bank 及其附屬機構在以色列及全球市場提供多元化的銀行服務，市值達598.2億以色列新謝克爾。該銀行的營收來源廣泛，涵蓋住宅房貸、微型企業及大型企業貸款，海外業務也為營收做出顯著貢獻。儘管過去十年的股息配發呈現波動，目前4.49%的殖利率也未達以色列市場的頂尖水準，但其47.7%的配發率屬於可持續範圍，預期三年內將達50%，顯示盈餘足以覆蓋目前的配息。2025財年淨利增長至56.3億以色列新謝克爾，加上近期完成的7億美元固定收益產品發行，進一步穩固了其長期的股息發放策略。 雖然上述中東地區的高股息股票在近期市場復甦中展現出吸引力，但投資人在決策時仍需保持客觀。高殖利率往往伴隨著股價波動及歷史配息不穩定的風險。建議投資人應聚焦於長期的基本面數據分析，並密切關注各公司的財報變化及市場動態，在追求收益的同時妥善評估自身風險承受度，避免因短期市場情緒而盲目追高。

中東市場回溫，BRSAN、BRYAT、RYGYO 低估還能追？

隨著地緣政治情緒改善與杜拜基準指數等股市的顯著上漲，中東市場正迎來強勁復甦，越來越多投資人開始將目光轉向該地區的發展潛力。在這個充滿動能的環境中，尋找具備潛力的標的，關鍵在於找出能夠善用區域穩定性與成長機會來提升市場地位的優質企業。 Borusan(BRSAN)擺脫虧損財務體質轉強 Borusan Birlesik(BRSAN) 是一家專注於鋼管製造與分銷的企業，目前市值達879億土耳其里拉。其主要營收來自鋼管業務，貢獻高達714.5億土耳其里拉。身為中東工業領域的重要指標，該公司展現出極強的營運韌性，2025年淨利達到12.7億土耳其里拉，成功從先前的虧損中強勢反彈。 在財務管理方面，Borusan Birlesik(BRSAN) 的表現同樣令人矚目。過去五年內，其負債權益比從79.8%大幅收斂至32.6%，顯示出穩健的財務操作。此外，公司的息稅前利潤足以支付3.5倍的利息費用，自由現金流也順利轉正。儘管近期金屬與採礦產業面臨挑戰且股價波動，但該公司已具備長期持穩的基礎。 Borusan Yatirim(BRYAT)淨利翻倍成長 Borusan Yatirim(BRYAT) 主要在土耳其從事商業與服務業，目前市值為622.4億土耳其里拉。儘管在產業中規模較小，但該公司展現出極為強健的財務體質，目前本益比僅13.4倍，遠低於土耳其市場平均的20.5倍。更值得注意的是，公司在過去五年內成功將負債權益比從1.3降至零，達成無負債經營的優異水準。 根據最新財報數據顯示，Borusan Yatirim(BRYAT) 的獲利呈現爆發性成長。其淨利從去年的20.3億土耳其里拉狂飆至46.4億土耳其里拉，基本每股盈餘也從72.29土耳其里拉攀升至164.99土耳其里拉。即便截至2025年12月的年度營收規模僅為8,968萬土耳其里拉，但極高的盈餘品質仍確保了其強大的獲利能力與抗風險水準。 Reysas(RYGYO)獲利狂飆且估值偏低 作為房地產投資信託領域的知名企業，Reysas(RYGYO) 專注於土耳其的商業不動產項目，目前市值達631.2億土耳其里拉，核心商業不動產業務營收達38.8億土耳其里拉。在過去一年中，該公司的盈餘大幅飆升135.7%，表現不僅亮眼，更是遠遠將產業平均的8.9%增長率拋在腦後。 在財務結構上，Reysas(RYGYO) 過去五年的淨負債權益比從58.7%大幅下降至僅剩7.4%，展現出卓越的資金控管能力。雖然近期營收從去年的45.92億土耳其里拉微幅回跌至36.65億土耳其里拉，但淨利卻從110億土耳其里拉暴增至260億土耳其里拉。搭配目前僅2.4倍的超低本益比，在市場平均20.5倍的環境下，顯示其深具潛在的估值重塑空間。