合勤控短空長多？從11月營收下滑到2026獲利暴衝的結構與時間軸解析

Boreo 2025年第四季營收成長，訂單回升與國防布局成焦點

芬蘭工業集團 Boreo 近日公布 2025 年第四季財報，整體營運在部分產業仍有挑戰下，仍繳出營收成長表現。管理層指出，與去年同期相比，整體市場環境已有改善，且沒有任何業務部門面臨比去年更差的市況，顯示公司營運維持一定韌性。 本季亮點來自技術貿易領域的在手訂單優於去年同期，主要由普茨邁斯特（Putzmeister）相關業務及機械設備部門帶動。公司同時澄清，本季營運表現並未受到一次性項目影響，獲利主要來自本業，未出現特別因素美化財報的情況。 電子部門方面，管理層表示本季表現較弱並非市場惡化，而是受到去年同期子公司 SSN 基期偏高影響。公司認為，電子市場並未轉壞，若零組件貿易後續回溫，營運槓桿效果有機會更明顯。 在併購布局上，Boreo 表示芬蘭當地收購競爭已加劇，來自瑞典與芬蘭本土的參與者都相當積極。不過，公司仍認為市場上存在操作空間，未來將持續透過專有資源開發與精準併購策略尋找合適標的。 國防領域則成為另一個受到關注的成長方向。Boreo 旗下子公司 SSN 已涉足相關業務，雖然目前占比不如 Milcon 明顯，但公司已將國防視為未來重要的管理與潛在併購方向之一，後續發展值得持續觀察。

合勤控(3704)券商評等分歧，營收與EPS預估落在哪裡？

合勤控(3704)今日有2家券商發布績效評等報告，其中1家評為買進、1家評為中立，目標價區間為50～62元。市場並預估2023年度營收約304.09億～305.71億元，EPS約3.57～3.74元。

美烏礦產協議若成形，稀土、鋰與國防供應鏈如何受影響？

美烏礦產協議若進一步推進，可能牽動美國在稀土、鋰、鈦金屬與國防供應鏈的布局。文中指出，MP Materials (MP)、Livent (LTHM)、Albemarle (ALB) 等關鍵礦物企業，可能因美國尋求降低對中國稀土供應依賴而受關注。 航太與國防相關企業也可能受間接影響，Boeing (BA)、Lockheed Martin (LMT)、Northrop Grumman (NOC) 等公司對鈦金屬需求高，而烏克蘭擁有全球約 7% 的鈦儲量，若供應條件改善，可能有助美國軍工產業降低對俄羅斯與中國來源的依賴。 不過，短期落地仍有不小變數。烏克蘭戰爭尚未結束，約 40% 礦區仍在俄軍控制下，且基礎設施受損，採礦與運輸能力都受限。加上中國在稀土與關鍵礦產供應鏈中的角色仍強，未來是否能真正轉化為實際產出，仍需觀察後續協議內容與執行進度。 整體來看，這份協議不只是單純的資源合作，也涉及美烏關係、美國對中供應鏈策略，以及全球關鍵礦產的重組方向。

神準啟動三大轉型搶攻AI與ISP市場，營運回溫關鍵看什麼

網通大廠神準（3558）宣布啟動三大轉型，方向包括優化產品結構搶進 ISP 客戶、深化 AI 佈局切入企業與邊緣運算市場，以及強化技術門檻建構完整 AI 生態系。公司認為，隨著網路頻寬需求成長與 AI 驅動效應發酵，轉型策略有望帶動未來業績成長。 神準指出，網通族群去年受到關稅與匯率影響，客戶通路庫存去化已於 2025 年告一段落，市場需求開始回溫。公司也持續推進印度、日本等多元市場布局，國際業務動能逐步擴大。 在營收結構優化方面，神準轉向開發 ISP 市場，目前印度、中東、非洲及南北美等地區的 ISP 客戶已陸續導入解決方案。公司表示，AI 應用需求加速發酵，印度及日本市場也逐步增溫，成為後續營運成長的重要觀察點。 不過，從近期財務與股價表現來看，神準 2026 年 4 月營收為 1056.84 百萬元，年減 24.58%；3 月營收 1026.46 百萬元，年減 27.88%；2 月營收 1042.05 百萬元，年減 23.05%，營收仍呈現年衰退趨勢。籌碼面上，5 月 28 日三大法人買超 213 張，外資買超 208 張，收盤價 141.50 元；5 月 27 日三大法人則賣超 77 張，收盤價 129.00 元，法人操作仍偏震盪。 技術面方面，截至 2026 年 4 月 30 日，股價為 107.50 元，近 60 個交易日區間約在 107.00 元至 244.50 元之間，近期成交量放大且股價上漲，後續仍需留意量能續航與乖離狀況。整體而言，神準三大轉型策略已啟動，但 ISP 客戶導入進度、印度與日本市場貢獻，以及 AI 相關產品出貨狀況，仍是判斷後續營運表現的核心指標。

中磊(5388)9月營收回升，累計仍年減，全年獲利預估下修

中磊(5388)公布9月合併營收42.18億元，創近2個月以來新高，月增2.09%，年減25.55%。雖然較上月成長，但成長力道仍不及去年同期。 累計2024年1月至9月營收約433.64億元，較去年同期年減7.64%。 法人機構平均預估年度稅後純益25.61億元，較上月預估調降2.77%，預估EPS介於7.91至10.49元之間。

合勤控(3704)獲中立評等，2024營收與EPS預估受關注

合勤控(3704)今日僅元富證券投顧發布績效評等報告，評價為中立，目標價為50元。預估2024年度營收約296.32億元、EPS約3.23元。

Curtiss-Wright(CW)擴大信貸額度，財務彈性升高但估值分歧仍在

Curtiss-Wright(CW)最新宣布將循環信貸額度擴大並延長至10億美元，另附加5億美元彈性額度，到期日延長至2031年5月。這項安排提升了公司未來在國防、核能與工業領域推動併購與內部專案的財務彈性，但短期內對大型國防與核能合約的依賴並未改變。 文章指出，Curtiss-Wright(CW)的營運高度集中於長週期國防與核能專案，客戶合約集中度高，也可能因技術優先順序變化而帶來風險。雖然新增信貸有助於支撐成長與避免資產負債表過度擴張，但大型合約集中仍是雙面刃。 在市場預估上，模型顯示Curtiss-Wright(CW) 2028年營收可達40億美元、獲利5.93億美元，約需維持6.8%的年營收成長率。部分華爾街分析師則看得更樂觀，認為2029年營收有望上看45億美元、獲利7.41億美元。不過，文中也提到依目前預測推算的合理股價約為711.43美元，與前一交易日收盤價731.24美元相比，估值仍存在分歧。 Curtiss-Wright(CW)主要提供商業、國防、發電與其他工業市場的工程產品與服務，涵蓋工業車輛部件、控制系統、武器處理系統，以及泵浦與閥門等解決方案。公司三大部門中，以「海軍與電力」部門最重要，另外還有「航太與工業」與「國防電子」部門。前一交易日收盤價為731.24美元，上漲0.60%，成交量為191,216股，較前一日減少31%。

神準(3558)財報季解析：代工與品牌雙軌業務結構怎麼看？

神準（3558）主要產品包含無線網路系統產品、有線網路系統產品與企業無線通訊系統產品。公司業務除了代工製造之外，也以自有品牌「Senao」、「EnGenius」銷售全球。根據原文資訊，2022 年第 3 季代工與品牌營收比重為 92：8，顯示營收仍以代工為主、品牌為輔。

友勁23Q2營收年增但獲利轉虧，網通業景氣訊號怎麼看？

電子中游網通廠友勁（6142）公布23Q2營收8.0453億元，雖然季減24.87%、連續兩季走弱，但年增仍有31.99%；毛利率8.52%，歸屬母公司稅後淨利為-996.1萬元，EPS為-0.03元，每股淨值9.65元。 截至23Q2累計營收18.7537億元，已超越前一年度累計營收52.23%，累計歸屬母公司稅後淨利1.001百萬元。整體來看，營收規模有成長，但獲利端仍偏弱，後續要觀察營收動能、毛利率走勢與是否能改善損益結構。

神準10月營收創近2個月新高，累計前10月仍年增13.1%

神準（3558）公布10月合併營收13.75億元，雖然月增7.38%，但年減15.57%，顯示短期回溫與去年同期相比仍有落差。另一方面，累計2023年1月至10月營收約142.23億元，年增13.1%，代表前10個月整體表現仍維持成長。 法人機構平均預估神準年度稅後純益將衰退至9.68億元，預估EPS介於16.17至21.63元之間。整體來看，市場焦點會放在營收回升是否能延續，以及後續獲利表現能否跟上營收變化。