光環 AI 資料中心與 CPO 成長時點解析：從產能布局到客戶導入的關鍵觀察

21000點拉回、營收將開：電子股還能追？

2024-06-13 20:09 （更新：2024-06-13 20:10） ※ 以下選股與觀察皆以市場資金動能與技術面為主，請記得建立交易的SOP、才會穩健投資。（此篇文章為 VIP 社團當日內容回顧及事後驗證，並非最新資訊） 市場資金主流觀察 航運 歐洲集裝箱航線期貨報價漲幅擴大創新高，歐洲集裝箱期貨2408、2412、2502短中長合約分別大漲，市場相關中遠海控創新高，長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)相對抗跌，在短天期報價沒有明顯回落前股價有機會再走高。 半導體IC設計類股 台積電(2330)尾小跌勉強站20日，Ic設計聯發科(2454)破10日往20日走，創意(3443)創高後收黑，世芯-KY(3661)持續打底，采鈺(6789)強勢補漲。 AI PC 宏碁(2353)、華碩(2357)拉回，AI PC短期題材似乎反應完，相關零組件也輪動完，後續再觀察5月營收況，基本上AI PC營收沒這麼快上來。 機器人概念股 黃仁勳講座煙花放完，所羅門(2359)、廣明(6188)、中光電(5371)都下跌，之前都有提過短線題材結束，介入操作須有紀律，跌破5日爆量就要小心。 重電族群 持續弱勢今日持續轉強，建議不要搶反彈，需沉澱一陣子。 營建股 持續電子股輪動完後，資金有跑去部份營建股，輪動反彈，南港(2101)、遠雄(5522)強勢，有些籌碼已經凌亂需慎選。 低軌衛星 昇達科(3491)分盤交易強勢、燿華(2367)反彈，漲多介入風險加高，這裡有點高。 AI相關 尼得科超眾(6230)持續弱勢不創高，營收可能開不出來要小心，奇鋐(3017)、雙鴻(3324)、高力(8996)拉回整理，5月營收這3家都不錯，ODM相關緯穎(6669)、廣達(2382)、台達電(2308)、鴻海(2317)都回檔整理，有些ODM 5月營收有些不如預期要注意股價反應，晟銘電(3013)、廣運(6125)，市場主力強拉後開始出貨股價下跌，營收部分晟銘電(3013)比較有機會創高，股價漲多再介入請遵守操作SOP。 網通 智邦(2345)、啟碁(6285)維持強勢，正文(4906)強勢整理、正基(6546)創高，網通庫存還在消化中每家進度不一，預計Q3初可以明朗，股價有開始加溫。 CPO光通 聯鈞(3450)、華星光(4979)、上詮(3363)、一詮(2486)，CPO部分營收有些可能不如預期，都有提前提醒會下跌拉回，操作要有紀律，等待營收利空發佈完是不錯的上車點。 剛站上 60 日線觀察股 采鈺(6789)、家登(3680)。 當日選股參考 指數在電子全面休息下拉回整理，短期跌破20日會回測21000點，6月COMPUTEX展這週開始，有些產業與個股都有提前提醒，記得技術面SOP停利停損，5月營收預計這週陸續發佈，漲多沒基本面的股票要小心，重點還是鎖定Q2末業績加溫Q3業績會爆衝的產業為首選，記得搭配影音思考一下產業佈局方向。

資料中心流量暴衝 1.6T、800G 供應鏈還能追?

全球資料中心流量暴衝，LightCounting 將 datacom 市場預估上修至 2028 年年複合成長近 35%，1.6T 與 800G 高速模組成主戰場。J.P. Morgan 點名 Coherent、Lumentum、Fabrinet 等光學供應鏈將受惠，並預期產業目前對共封裝光學（CPO）與傳統模組的成長估算「過度保守」，未來數據中心基礎設施投資結構恐迎來大洗牌。 在生成式 AI 帶動雲端巨頭與企業瘋狂擴建資料中心之際，上游關鍵零組件「光通訊」市場正悄悄進入新一輪戰國時代。市調機構 LightCounting 近期大幅上調 datacom 市場展望，J.P. Morgan 研調團隊直接形容，高速光模組需求的成長軌跡「再次被改寫」。 根據最新預測，全球 datacom 市場規模將自 2025 年約 190 億美元，一路飆升至 2028 年約 470 億美元，對應年複合成長率接近 35%。推升這波成長的主力，已不再是過去資料中心主流的 400G 與以下速度產品，而是鎖定 AI 與高效能運算需求的 800G 與 1.6T 超高速模組。這也意味著，光通訊供應鏈的產品與技術布局，正面臨結構性的世代交替。 從速率結構來看，J.P. Morgan 指出，1.6T 產品將是未來數年擴張的「領頭羊」，預估到 2028 年市場規模可望成長至約 210 億美元，年複合成長率高達約 200%；800G 則預計以約 26% 的年複合成長，一樣攀升到約 210 億美元。相形之下，400G 及更低速率產品，則被預期在同一期間出現下滑，產業重心明顯向高階產品集中。 需求爆發背後，是每一顆加速處理器（XPU）所對應的光連結數量明顯增加。LightCounting 整體預估顯示，平均每顆 XPU 的光學 attach rate，將從 2025 年不到 4 組，提升至 2027 年約 4.5 組。不過實務上，各家雲端服務業者的架構差異甚大。報告引述業界專家指出，Google(GOOG)(GOOGL) 因採用 optical circuit switch（光電路交換）架構，每顆 TPU 對應的光學 attach rate 約 1.5 倍；對照之下，以 GPU 為核心的 Nvidia(NVDA) 部署，平均每顆 GPU 的 attach rate 則高達 6 倍，說明不同 AI 架構對光通訊需求的巨大落差。 在此背景下，傳統可插拔式光收發模組與新興共封裝光學（Co-Packaged Optics, CPO）之間的角力也愈演愈烈。產業普遍預估，CPO 在 2028 年的總可服務市場（TAM）約 20 億美元，並有機會在 2030 年放大到 110 億美元。不過，J.P. Morgan 依據 Lumentum(LITE) 最新對外指引指出，單就 Lumentum 一家，其 2028 年 CPO 營收就有機會接近 20 億美元，遠超過目前產業對整體 CPO 市場的共識規模，凸顯現行預估恐過度保守、未來上修空間極大。 值得注意的是，即便 CPO 被視為長期方向，J.P. Morgan 仍認為，非 CPO 的傳統光收發模組市場並不會因此衰退。依照目前產業推算，這一塊市場到 2030 年仍可望維持約 20% 的年複合成長率，整體規模上看 450 億美元以上。換言之，在 AI 驅動的超大規模資料中心投資循環中，「新舊架構並存」將是相當長一段時間的常態，供應鏈能否同時在兩個戰場佈局，將決定未來市占版圖。 在個股層面，J.P. Morgan 持續看好多家光通訊與精密代工廠商。包括擁有完整光電元件產品線的 Coherent(COHR)，以及在 CPO 上展現積極策略的 Lumentum(LITE)，都獲得「增持」（Overweight）評等；而以光通訊代工聞名、在高速模組組裝具有重要地位的 Fabrinet(FN)，則維持「中立」（Neutral）評等。該行同時對 Coherent、Fabrinet 與 Lumentum 給出 380 美元、680 美元與 1,130 美元的目標價，顯示其對相關族群仍抱持偏多態度。 從產業鏈縱深來看，這波高速光通訊升級潮，也為周邊電力與保護元件廠商帶來新機會。例如 Littelfuse(LFUS) 在最新一季財報中，就點名資料中心與電網基礎建設需求強勁，是推動其營收優於華爾街預期的主因之一。該公司強調，其在「更高功率與更高能量密度架構」中的安全與效率解決方案，正伴隨電氣化趨勢持續受惠，顯示 AI 資料中心投資拉動的，已是涵蓋從光通訊、電源到保護元件的整體生態系。 然而，快速成長也伴隨風險。首先，高速光模組規格迭代速度快、資本支出密集，一旦雲端業者調整 AI 擴產腳步，訂單波動勢必放大。其次，新興技術如 CPO 在量產良率、維修模式與標準化上仍有不少爭議，短期內不排除出現導入速度不如預期的情況。此外，關鍵零組件多集中於少數供應商，也使地緣政治與出口管制政策成為潛在變數。 從投資角度觀察，光通訊產業目前呈現「成長確定性高，但技術與周期風險同樣不低」的雙面局勢。J.P. Morgan 直言，現階段多數機構對 datacom 與 CPO 市場的中長期預估偏保守，未來在實際 AI 部署數據逐步開出後，極有可能持續上修。但對投資人而言，更關鍵的是辨識哪些公司具備橫跨多種速率產品、能靈活因應不同雲端架構與技術路線的能力。 隨著 800G 逐步走向量產成熟、1.6T 開始試水溫，市場已經在討論下一代 3.2T 的雛形。AI 算力軍備競賽看似沒有終點，光通訊供應鏈的競賽同樣才剛開打。未來數年，誰能在技術迭代、產能投資與客戶深度綁定三者之間取得最佳平衡，將決定這場「光速戰爭」的真正贏家。對資本市場來說，這不只是單一族群的成長故事，更是全球數據基礎建設重寫版圖的關鍵篇章。

采鈺(6789)跌回來，先別急著問是不是壞了？

采鈺(6789)的修正，很多時候不是營收突然崩掉，而是市場先把未來想像收回來了。手機 CIS 升級、營運回溫，還有 Metalens、CPO 這些長線題材，如果股價早就先反映，後面一旦進度慢半拍，修正的通常是估值，不只是獲利數字。這點我常說，股價看的是期待，不只是當季成績單。 會回到哪裡？我把它分成三種情境看 第一種，基本面沒壞，只是題材延後。 這種情況比較常見，股價多半先回到比較合理的歷史評價區間。 第二種，手機 CIS 回溫不如預期。 這時不只獲利成長慢，市場信心也會跟著降溫，修正就會比較深。 第三種，長線故事沒有落地。 像 Metalens 或 CPO 如果量產時點再往後，或客戶導入不如預期，市場就會重新算一次未來，波動自然放大！ 我會怎麼判斷是正常修正，還是想像落空？ 我自己不愛猜底，因為底在哪裡，誰都不知道。比較實際的是看市場還願不願意為未來買單？可以盯三件事：營收與毛利率有沒有續改善、高階 CIS 比重有沒有穩住、法說會對新技術量產時程有沒有更清楚。如果數字沒跟上期待，修正就不意外；如果數字開始驗證，估值回調反而只是整理。

采鈺(6789)修正：未來太滿，還能撿便宜嗎?

采鈺(6789)這種修正，很多時候不是因為「現在不好」，而是因為「未來太被期待」 我常覺得，市場在看一家公司時，最容易犯的錯，就是把故事講得太滿。采鈺(6789)也是一樣，大家不只是在看它這一季營收有沒有往上走，還在看手機 CIS 升級、營運回溫，甚至 Metalens、CPO 這些長線題材，能不能真的一路走到落地。可是一旦進度慢了一點，股價先修正的，往往不是獲利本身，而是那個被提前放大的想像．．． 三種情境，看的其實都是「市場還願不願意買單」 第一種情境，是基本面大致持平，但題材往後延。這種時候，股價通常不會一路崩，而是慢慢回到比較合理、比較接近歷史評價的區間。說白了，就是市場把原本加上去的期待拿掉一部分，讓價格回到比較務實的位置。 第二種情境，是手機 CIS 回溫沒有像想像中那麼快。這就比較麻煩了，因為不只是數字會受影響，連市場信心也會一起降溫。當成長沒跟上，估值自然就容易縮，修正看起來也會更明顯。 第三種情境，則是長線題材真的落空。像 Metalens 或 CPO，如果量產沒有如期出現，或客戶導入時間一直往後拖，市場就會開始重新算帳。原本願意給的未來折現，可能一下子被打折，這時候股價波動往往會放大，不是小小修一下而已。 什麼時候算正常修正，什麼時候要提高警覺？ 我自己的想法是，不要急著問「底在哪裡」，而是先看市場還願不願意替它的未來買單。你可以持續追的，其實就是三件事： 一、季度營收和毛利率，有沒有繼續改善。 二、高階 CIS 的比重，以及客戶需求，穩不穩。 三、法說會對新技術量產時點的說法，有沒有更清楚。 如果這些都沒有跟上市場原本的預期，那股價修正就不一定只是情緒，而可能真的是評價回頭了。反過來說，如果數據一季一季開始驗證，那修正也可能只是市場先把想像收一收，並不代表故事結束。 我這幾天在頂尖商學院上課，教授反覆提醒的一件事，就是市場最貴的，永遠不是現在，而是未來。所以看采鈺這類公司，與其只盯著當下數字，不如問自己：市場原本期待的那個未來，現在還剩多少？哈哈。

AI供應鏈從雲端殺到邊緣，台積電(2330)先進封裝撐到2027年還能追嗎?

隨著人工智慧應用從雲端擴散至邊緣運算，全球AI供應鏈的焦點已從單純的晶片代工，延伸至先進封裝產能、高頻寬通訊及系統硬體基礎設施。台積電(2330)法說會數據顯示，7奈米以下先進製程佔比具優勢，且高效能運算已成為營收成長核心，預期先進封裝產能吃緊狀況將持續至2027年。與此同時，AI擴張效益正橫向帶動次產業的實質獲利。大立光(3008)憑藉光學精準對位技術，切入矽光子（CPO）領域，開發光纖陣列所需的稜鏡與準直器等關鍵元件；聯電(2303)亦跨足光通訊市場，受惠於產用率回升。此外，AI伺服器與資料中心帶動高階積層陶瓷電容（MLCC）需求激增，被動元件龍頭國巨(2327)因特規品比重突破八成且產業報價落底，營收呈現顯著年增。整體數據顯示，科技巨頭的AI資本支出正穩定轉換為半導體、光通訊與被動元件供應鏈的實質營收表現。

玉晶光590元漲5.36% 還能追嗎?

玉晶光(3406)盤中股價來到590元，漲幅5.36%，在光學族群中表現偏強。買盤主軸延續近日公佈的首季獲利與毛利率穩健水準，加上市場預期蘋果即將啟動視覺AI相關規格升級，以及公司積極佈局CPO光學零組件，帶動中長線成長想像，吸引資金迴流。近期月營收連續數月維持雙位數年增，也強化基本面支撐，使得短線買盤傾向順勢追價，股價向上反映成長預期。 技術面來看，玉晶光股價近期站穩多條均線之上，日、週、月線呈多頭排列，短中期多方結構明確。股價先前突破區間後，近日續於高檔整理，量能配合放大，顯示上攻動能仍在。技術指標如RSI、KD指向偏多，維持多頭區間。籌碼面部分，前一交易日三大法人合計買超接近900張，近一段時間主力買盤亦有明顯回補，主力與法人的持股結構轉趨有利多方。後續留意590元上方能否有效換手站穩，以及560元附近是否形成短線支撐，一旦量縮守穩，有利多頭續攻；若放量跌破，短線則須防高檔整理時間拉長。 玉晶光主要從事各類光學鏡頭與鏡片研發製造，產品涵蓋手機鏡頭及AR/VR透鏡，屬電子–光電族群中高階鏡頭供應商，亦切入CPO等新興應用。受惠高階智慧型手機鏡頭升級趨勢、AR/VR長期成長與蘋果視覺AI規格提升預期，市場對其下半年動能抱持正向看法，加上近期營收年增明顯，提供股價中長線基本面支撐。盤中股價在590元附近走強，顯示資金目前仍願意在題材與基本面加持下佈局。不過，產業仍面臨Android整體需求變化與短線股價漲多後震盪風險，操作上建議留意前高區壓力與法人買盤是否延續，並嚴控持股與停損，以因應可能的回檔與波動。

224元漲6.41%！矽格(6257)還能追嗎？

矽格(6257)盤中報價224元，上漲6.41%，表現明顯強於大多數封測股。今日上攻主因，來自市場延續AI晶片測試時間拉長、高階測試產能偏緊的「AI重估行情」，資金再度迴流封測鏈，矽格本身又具AI/ASIC與CPO測試佈局，加上公司日前大幅上調2026年資本支出，強化自製測試與先進封裝產能，市場以成長股角度重新評價。輔因則是近期營收連續創高、AI與高階封測產業前景偏多，吸引短線買盤在前一日約210元附近法人壓回後進場承接，帶出今日續強走勢，觀察午後能否維持在220元之上，有利多方氣勢延續。 矽格(6257)技術面與籌碼面觀察 技術面來看，矽格股價自3月百元出頭起漲，一路墊高，近期站上200元後進入高檔整理區，前幾日多次在210元上下來回換手，短期均線維持上彎，周線結構偏多，屬強勢多頭整理格局。籌碼面則呈現「主力與外資短線調節、官股與投信逢回承接」的換手型態，前一交易日三大法人仍小幅賣超，但累計一段時間的高檔調節，反而讓上方浮額逐步被消化。近期主力籌碼雖偏空，但股價仍能維持高位震盪，顯示有新資金接手，短線留意220元上方鎖住量能、以及210元附近是否持續轉為支撐，將是多空轉折關鍵。 矽格(6257)為電子–半導體族群中專注於半導體封裝與測試代工的供應商，產品與服務涵蓋高階測試、記憶體與邏輯IC等，受惠AI、HPC與CPO等高階需求帶動，2026年前幾個月營收已多次創歷史新高，顯示訂單動能穩健放大。整體來看，今日股價在AI測試與CPO題材加上擴產計畫加持下再度轉強，盤中續攻凸顯市場對中長期成長性的信心。不過，以目前本益比已處歷史區間偏高位置，短線追價風險仍需留意，後續要觀察的重點包括：AI/ASIC與CPO相關訂單實際落地進度、資本支出轉為營收與獲利貢獻的速度，以及法人在高檔區的買回力道，建議操作上以拉回量縮守穩關鍵價位時分批佈局、而非情緒性追高。

大立光站上3445元！外資買超千張，還能追嗎?

大立光(3008)近期挾帶基本面落底與矽光子新題材，股價表現強勢。14日強攻漲停站穩3,135元創近20個月新高後，15日早盤續強，最高達3,445元，漲幅逼近一成。籌碼面顯示，近5日三大法人合計買超1,635張，外資即包辦1,002張，買盤積極湧入。 帶動大立光(3008)此波行情的核心，在於近期法說會釋出的樂觀轉機訊號。市場關注的營運重點如下： 跨足光通訊領域：憑藉光學微小精準對位技術，成功切入高階光纖陣列（FAU）研發。應用於矽光子的組件正向客戶送樣認證中，雖距量產需1至2年，但已宣告跨入AI數據中心供應鏈。產能與接單策略：經營階層預期下半年產能將達滿載，同時表態拒絕低毛利訂單，展現維持獲利表現的底氣。營收顯著成長：最新財報顯示，今年第1季每股盈餘達46.63元；4月營收達53.62億元，較去年同期成長24.48%；累計前4月營收達209.06億元，年增10.69%。 總結來看，大立光(3008)下檔具備手機鏡頭基本面的強勁支撐，上檔則有CPO題材拓展空間。股價站穩3字頭後，後續市場的觀察指標將聚焦於6月份大客戶蘋果新機的備貨拉貨力道，以及經營階層對產品良率改善的實際進展。

577元漲停！訊芯-KY(6451)追得起嗎?

訊芯-KY(6451)股價上漲，亮燈漲停577元，漲幅9.9%，短線資金追捧CPO光通訊題材。 訊號時間09:55，訊芯-KY(6451)股價報577元，漲幅9.9%，攻上漲停，盤中多頭動能強勁。今日走強主因仍圍繞在CPO與高速光通訊受惠股的題材延續，加上市場對AI伺服器、資料中心帶動光模組與先進封裝需求的預期，吸引短線資金集中卡位。輔因則來自股價近日已多次成為市場熱議標的，借券費率偏高、空方壓力大，使得盤面出現軋空與短線追價交織的拉抬力道，帶動股價再度鎖住漲停板。 技術結構上，訊芯-KY近期股價一路站上週線、月線與季線之上，均線呈現多頭排列，日、週技術指標偏多，屬高檔強勢整理後再攻格局。從前一交易日至近期籌碼來看，三大法人連續多日偏多操作，外資在5/13與5/14各買超逾800張與千張以上，推動股價從4字頭上攻至5字頭，顯示外資買盤是主要推手之一。主力籌碼則在前一交易日大幅轉為買超，短線控盤味提升。後續操作上，需觀察漲停鎖單穩定度與未來數日若打開漲停時的量能是否快速縮減，該區若能有效換手而不破前一波關鍵支撐，短多結構有望延續。 訊芯-KY為鴻海集團旗下SiP模組封裝廠，主力業務為系統模組封裝及各型積體電路模組之封裝與測試，近年切入高速光收發模組與相關光通訊應用，受益AI伺服器、5G與資料中心對CPO與矽光子方案的長期需求想像。營收端今年以來呈現高檔震盪，單月表現時有起伏，市場對成長延續性仍在觀察。今日盤中強攻漲停，代表資金對題材面的期待遠大於短期財報數字，搭配目前本益比偏高，股價已反映相當預期。後續需留意產業訂單實際落地節奏，以及一旦行情反轉時，高評價、高波動下的修正風險，操作上不宜忽視停損與資金控管。

光環(3234)26Q1營收1.83億轉弱，還能撿得起？

電子中游-網通 光環(3234)公布 26Q1 營收1.8269億元，雖然季增 5.56%、已連2季成長 ，但仍比去年同期衰退約 11.37%；毛利率 9.79%；歸屬母公司稅後淨利-3.5715千萬元，EPS -0.32元、每股淨值 6.39元。