資金為何突然愛價值股？先看市場在怕什麼

美伊停火兩週牽動通膨與油價，PCE、CPI前市場怎麼看？

市場焦點仍在美伊衝突降溫後的後續變化。川普透過 Truthsocial 表示，美方同意暫停對伊朗的轟炸與攻擊兩週，條件之一是霍爾木茲海峽需維持安全通行；伊朗外長阿拉格奇也表示，若針對伊朗的襲擊停止，伊朗武裝部隊將停止防禦性行動，並提到海峽安全通行在技術限制下有可能實現。 這波訊息讓市場原本對原油供給收縮、通膨升溫的擔憂降溫。美股四大指數在震盪後回升，VIX 也隨和談訊息出現收斂。油市方面，美油與布油先前雖一度守在百元上方，但在停火協商與供給恢復想像下，隨即失守百元關卡。 接下來的觀察重點，落在美國即將公布的 PCE 物價指數與 CPI。若能源價格持續回落，通膨壓力可能暫時減輕；但若談判風向再度轉變，霍爾木茲海峽與相關生產設施仍可能成為供應風險來源。換言之，短線市場正在重新評估「通膨回升」與「地緣風險降溫」之間的拉扯。 數據面上，美國 2 月耐用品訂單月減 1.4%，顯示部分需求仍偏弱，但扣除運輸後的核心訂單仍有成長。紐約聯準銀行 3 月 1 年通膨預期升至 3.42%，反映消費者對能源價格、食品與租金的擔憂仍在。這也讓後續 PCE 與 CPI 更受市場關注。 金市方面，黃金價格仍站在半年線上方，但受美元與美債殖利率變化影響，短線走勢仍偏觀望。油市則在兩週協商期內高度敏感，任何談判進展或逆轉，都可能再次牽動通膨預期與供應鏈風險。 另一方面，Waymo 宣布將自駕服務拓展至美國田納西州納什維爾市，並與 Lyft 延續合作，顯示自駕叫車的布局仍在持續推進。這類消息也反映科技與交通服務的結構性變化仍在發展中。

聯準會更鷹、台股回測前低：資金轉向重電與防禦股

美國聯準會如市場預期升息 3 碼，並釋出更鷹派的利率點狀圖，帶動美股四大指數尾盤急殺，市場對後續升息與降息時程的預期同步修正。道瓊、那斯達克、標普 500 與費半指數皆收黑，顯示風險資產短線承壓。 台股方面，加權指數在電、金、傳產同步開低下走弱，盤中一度跌逾 160 點，尾盤雖有買盤拉抬，仍收跌 124.78 點至 14424.52 點，成交量 1774.46 億。盤面上，資金一度轉向散裝航運、部分金融、防禦型電信，以及統一與統一超等內需族群；權值電子如台積電、鴻海、台達電、聯電與微星表現則相對疲弱。 消息面上，北極星藥業-KY 肺間皮癌新藥三期解盲成功；三陽工業獲外資加碼後股價創高；散裝運價續強帶動中航漲停，陽明也有新船投入美西航線；光通訊聯亞受惠產品線動能回溫，上緯投控則因風機廠二期動工走強。相對地，面板產業稼動率僅約 6 成，群創與友達仍面臨壓力。 整體來看，聯準會更鷹派的政策訊號壓抑全球股市風險偏好，台股短線在前低附近震盪，市場資金明顯偏向具題材或防禦屬性的個股。

Employers(EIG)調升季度股息至0.34美元，3.17%殖利率與除息時程一次看

美國勞工保險提供商 Employers（EIG）宣布調升季度股息，董事會決議將每股季度股息自 0.32 美元提高 6.3% 至 0.34 美元。公司指出，這項調整反映其穩健的財務狀況與對未來營運的信心，也為投資人帶來更高的現金回饋。 依公司公告，調整後的遠期殖利率預估為 3.17%。本次除息日為 5 月 13 日，投資人若欲參與配息，需在除息日前完成持有；股息預計於 5 月 27 日發放至股東帳戶。 Employers（EIG）主要提供勞工賠償保險服務，鎖定中低風險產業的中小型企業客戶。公司保費收入占總營收比重超過 90%，其餘收入多來自資金投資收益。業務以美國本土為主，其中超過一半集中於加州；以產業別來看，餐飲業是最大曝險部位，約占總保費收入的四分之一。 最新交易日中，Employers（EIG）收盤報 42.77 美元，較前一日下跌 0.56 美元，跌幅 1.29%。當日成交量為 191,087 股，較前一交易日增加 10.95%。

全球油庫存逼近低點，油價上看160美元如何影響能源股？

全球油庫存正逼近歷史低點，ExxonMobil（XOM）高層 Neil Chapman 表示，未來兩到四周內油價可能出現劇烈波動。雖然目前油價約在每桶90美元附近，但中東局勢，特別是霍爾木茲海峽的緊張情勢，仍持續牽動供給端變化。 Chapman指出，當前油庫存水平已經「難以想像」，而市場對庫存是否已接近真正低位仍有分歧。他認為，若庫存進一步下滑，油價升至150至160美元並非不可能，這將對通膨、成長與市場情緒帶來明顯衝擊。 文中也提到，OPEC+的行動或需求轉弱，可能對油價形成壓抑；但在供應不確定性升高的情況下，能源股成為部分分析師關注的對沖方向，Occidental Petroleum 等公司也被點名看好。整體來看，油市後續變化仍取決於供需、地緣政治與產油國政策的交互影響。

Vertiv(VRT)股價回檔5%：連三季配息不變，低殖利率下高檔震盪如何解讀

Vertiv（VRT）盤中股價來到 314.86 美元，跌幅約 5.00%，短線出現明顯拉回。市場資金在高位震盪下進行調節，壓抑股價表現。 公司宣布每股季配息 0.0625 美元，與前次相同，已連續三季維持該水準。以現價推算，預估遠期殖利率約 0.07%，屬於極低配息水準，對股價支撐與收益型買盤的吸引力相對有限。 本次股息將於 6 月 25 日發放，6 月 15 日為除息日與登記基準日。由於市場對股息成長動能反應平淡，在缺乏新增利多題材下，股價今日回檔，短線需留意高檔震盪風險，後續仍以題材與籌碼變化為觀察重點。

美國房貸利率飆破6.5%　拒貸率升至15.1%下的房市壓力

美國房市在高利率環境下持續承壓。根據聯準會聖路易分行最新分析，2024年房貸申請遭拒率升至15.1%，高於2021年的12.2%；同期間，30年期固定房貸利率由不到3.5%升至逾6.5%，使家庭每月負擔明顯加重。 房貸申請量也同步下滑，從2021年逾520萬件降至2023年約350萬件，顯示不只是借不到，連申請的人都變少了。全美房仲協會指出，K型經濟下半部家庭承受的壓力，疫情後至今仍未明顯緩解。 研究指出，債務所得比（DTI）是房貸審核的關鍵門檻。當利率上升時，同樣收入所能負擔的房貸本息變少，更多申請人被推到銀行設定的門檻之外。2024年有35%的房貸拒件直接歸因於DTI過高，較2018年的29%明顯上升。 市場普遍認為，傳統貸款機構偏好DTI在36%以下；若其他條件較佳，可能接受稍高數值。不過，在採用Fannie Mae標準的機構中，DTI一旦超過50%，拒件率就會明顯跳升。聖路易聯準會研究主管指出，即使信用分數較高，只要DTI跨過50%，拒件率仍會突然上升，顯示自動化審核對這項指標相當僵硬。 這也反映出現代房貸市場高度依賴自動化承作系統。Fannie Mae作為次級房貸的重要買家，其標準成為市場常見依據；相較之下，Freddie Mac並未設下同樣僵化的50%上限，但整體市場仍以Fannie Mae規則為主。 在這樣的制度下，年輕首購族與背負學貸的家庭往往最吃虧。全美房仲協會指出，學生貸款是許多準買房族DTI升高的重要原因之一，而房價在疫情後也明顯墊高。美國住宅中位價已從2020年4月的28.68萬美元升至2024年4月的41.77萬美元，四年漲幅接近46%。 房貸月付壓力也同步增加。美國房貸銀行公會資料顯示，2024年4月房貸申請人的中位月付要求金額達2,152美元，高於3月的2,131美元。對中低所得家庭而言，這代表實際負擔持續上升。 聯準會研究也強調，房貸拒件並不只集中在信用較差的族群。DTI限制在各種信用等級中都會造成明顯的門檻效應，也就是一旦超過特定比率，拒件率便集體上升。這意味著，即便收入、資產或信用條件不差，只要債務負擔相對過高，仍可能被系統判定為不合格。 支持者認為，這類規則有助維持金融體系穩定，避免回到金融海嘯前的過度寬鬆年代；批評者則認為，過度依賴固定門檻會忽略個別差異，讓部分相對穩健的申請人被一刀切排除，進一步壓縮可負擔住宅市場。 在供給不足、建商新屋供應有限的背景下，美國房市正同時面對高價、低量、難借款三重壓力。未來市場是否能改善，將高度取決於聯準會利率路徑，以及Fannie Mae、Freddie Mac和監管機關是否調整承作規則。若利率長期維持高檔、審核標準也不變，美國房市恐怕仍會延續「房子在那裡，卻住不進去」的矛盾局面。

美伊口徑不一致，加權月線下觀望：油價波動與聯準會預期再調整

市場目光持續聚焦美伊衝突。川普表示暫緩對伊朗的軍事襲擊，並稱與伊朗對話富有成效，帶動油價明顯波動，美油與布油雙雙跌破百元大關，也推升美股早盤一度強彈。不過，伊朗隨後出面反駁，使反彈走勢收斂。 另一方面，聯準會官員談話也讓市場重新調整對降息的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比並未排除以升息對抗通膨的可能，Fed Watch Tool 顯示，市場甚至出現至 2026 年底升息 3 碼的押注。雖然聯準會理事米蘭仍維持降息看法，但受到海灣衝突影響，降息預期幅度相較 12 月已由 6 次收斂至 4 次。 在國際風險與利率預期同步變動下，亞股早盤雖跟隨美股反彈，但日股、韓股與加權指數都回吐部分漲幅。整體來看，短線市場仍受消息面牽動，台股加權指數在月線下方，盤勢偏向觀望整理。

伊朗同意放棄擁核，加權一度大彈千點，市場如何看待美伊變化與通膨壓力？

市場目光持續聚焦美伊衝突。川普在暫緩對伊朗的軍事襲擊後表示，伊朗「已經同意永遠不會擁有核武」，使原本卡在分歧核心的議題出現緩和，帶動市場觀望情緒降溫。不過，先前伊朗與海灣諸國攻防時曾打擊生產設施，能源供給與復甦前景仍受關注，美油與布油雖未重回百元關卡，但都仍守在月線附近。 另一方面，最新非農單位勞動成本報告顯示，勞動成本壓力高於市場預期，也讓市場對通膨反彈保持審慎。雖然美股出現反彈，但費半仍未能站上季線，亞股早盤一度跟隨美股走揚，不過日、韓與加權指數隨後回吐部分漲幅。整體來看，市場仍在地緣政治降溫與通膨壓力之間觀望，短線情緒受消息面主導的特徵明顯。

美股盤前偏空：失業金數據、油價與10年期利率同步牽動科技股估值

美股盤前氣氛偏空，四大指數期貨全線走低，道瓊期貨跌逾1.3%，油價同步上漲，加深市場對通膨與聯準會延後降息的疑慮。今日焦點落在盤前公布的初次申請失業救濟金人數，若數據優於預期，可能代表就業市場仍具韌性，進而強化高利率維持更久的預期，對科技股估值形成壓力。 從數據面來看，初次申請失業救濟金人數、持續申請人數、生產力最終值與單位勞動成本，都是市場判讀聯準會政策方向的重要線索。若申請失業金人數偏低、單位勞動成本偏高，市場可能重新上調利率維持時間；反之，若數據顯示勞動市場降溫，降息預期有機會回溫。 油價方面，西德州原油與布蘭特原油同步走高，接近百元關卡，令通膨壓力再度升溫。油價上行不僅影響市場對通膨的預期，也使外界更加關注聯準會是否會維持高利率更久。與此同時，美元與美國公債殖利率同步偏強，10年期殖利率接近4.5%，對高本益比的半導體、AI、雲端等科技族群形成估值壓力。 全球市場方面，歐洲、香港等主要股市同步回檔，VIX也小幅走升，反映風險偏好降溫。相較之下，日本股市受日圓走弱與出口企業預期改善支撐而走強，與美股表現形成分歧。整體來看，市場正等待今日初請失業金數據與明日非農就業報告，作為判斷聯準會政策與風險資產走勢的關鍵依據。 對台灣投資人而言，今日值得留意的是美元走勢、10年期殖利率變化，以及美股科技股的盤前反應，因為這些變數將直接影響台股電子供應鏈、半導體與高評價成長股的短線表現。

中東戰火推升通膨風險，Fed 升息陰影壓向美股與科技股

中東局勢因伊朗戰爭升級而動盪，國際油價大幅上揚，市場對聯準會（Fed）降息預期明顯降溫，甚至開始重新評估升息可能性。聯準會理事 Lisa Cook 指出，能源與物流成本上升，可能打斷原本的去通膨進程，若油價長時間維持高檔，政策立場恐進一步轉向緊縮。她也提到，核心 CPI 已出現超預期年增，讓未來政策決策更具不確定性。 聯準會副主席 Michael Barr 則提醒，通膨預期若持續升溫，消費者與企業可能形成長期高通膨的心理錨點，後續政策調整的成本將更高。另一位官員 Miran 則主張加速縮減資產負債表（QT），透過更快的縮表回收流動性，壓制通膨壓力。 在這樣的環境下，市場策略也開始轉向防禦。能源板塊被視為戰爭與通膨環境下的受惠族群，埃克森美孚（XOM）與雪佛龍（CVX）因油價走高而具備較強的獲利支撐與現金流優勢。相對地，高估值科技股如輝達（NVDA）與蘋果（AAPL），則可能因殖利率走高而面臨評價壓縮。若 10 年期美債殖利率持續上行，市場對成長股的估值標準也可能更為嚴格。 除了能源與科技，金融與民生必需品也受到關注。摩根大通（JPM）等金融股在利率環境偏高時，可能受惠於淨利差擴大；而具定價能力的民生消費類股，則相對具備防禦性。對台灣投資人而言，半導體供應鏈雖仍受 AI 需求支撐，但若全球通膨與景氣不確定性升高，終端需求仍可能受到壓力，資金配置上宜保留彈性。 整體來看，中東戰爭與聯準會政策的互動，讓市場進入「戰爭通膨」定價期。投資人需要重新檢視資產組合對利率與通膨的敏感度，並持續關注後續 CPI 與聯準會對政策路徑的表態。