力拓與中國鋁業併購巴西 CBA：全球低碳鋁供給將如何重塑？

霍爾木茲海峽風險升高，TotalEnergies為何要先押替代管道？

TotalEnergies首席執行官帕特里克·普揚在巴黎能源會議上表示，霍爾木茲海峽對石油運輸構成真實威脅，應優先建設可繞過該海峽的替代管道，以保障油氣出口安全。 普揚提到，阿聯酋、伊拉克等地都存在替代出口路線，甚至包括經由敘利亞的可能性。他也回顧公司自1928年在伊拉克發現石油以來的歷史，並舉例當年曾在六年內建成伊拉克－敘利亞管道，將石油運往法國南部煉油廠，藉此說明現在仍有能力重建類似路徑。 這項表態反映出，隨著中東局勢變化，霍爾木茲海峽的戰略風險正持續牽動全球石油供應鏈。對TotalEnergies而言，替代管道不只是運輸方案，也是一種供應安全與能源布局的再調整。

霍爾木茲風險疊加AI砸錢潮，全球通膨壓力為何升高？

伊朗反覆威脅封鎖霍爾木茲海峽，引發油價波動；同時，美國科技股掀起前所未見的 AI 資本支出潮，Alphabet、Meta、Marvell 等巨頭大舉投入資料中心、晶片與雲端機房建設。能源供給不穩、電力需求暴增，正把全球市場推向一場新的「AI 通膨」壓力測試。 霍爾木茲海峽最狹窄處僅約 21 英里，卻承載全球約五分之一海運原油與相當規模的 LNG，每天約 2,000 萬桶原油經此運輸。當伊朗軍方口頭宣布關閉海峽時，市場便迅速把風險反映在布蘭特油價上；戰事升溫期間，油價一度衝高，隨著停火或通行恢復的消息出現，又快速回落，形成典型的標題驅動行情。 不過，封鎖並非完全落實。美國中央司令部公布數據顯示，在伊朗宣稱封鎖當天，仍有 55 艘商船通行，載運超過 1,700 萬桶原油；副總統 JD Vance 也提到某日通過海峽的出貨量達 1,600 萬桶。伊朗一邊放話、一邊派談判團赴瑞士，矛盾訊號讓油市充滿不確定性，也讓市場持續重新估算中東制裁、區域安全與海運保險成本。 地緣風險之外，另一場壓力測試來自 AI 基礎建設。Alphabet 已將 2026 年資本支出上調至 1,800 億至 1,900 億美元，並預告 2027 年還會再增加，主要用於晶片、伺服器與雲端機房。摩根士丹利指出，Alphabet 與 SpaceX 之間每瓦 50 美元的高價運算租賃合作，顯示其急於取得運算能力；若 Google Cloud 的新增運算容量單位營收效率能進一步提升，雲端業務成長空間也可能擴大。 但這類算力投資不只代表晶片訂單，更意味著大量且持續上升的電力、冷卻與土地需求。當霍爾木茲風險推高油價，天然氣價格又牽動發電成本，AI 資料中心可能成為下一個通膨傳導管道。Google Cloud 第一期度營收年增 63% 至 200 億美元，積壓訂單單季也大幅增加，顯示需求強勁；但若電價與資本成本同步走高，這波 AI 建設能否維持高利潤，成了核心變數。 Meta 則呈現另一種市場疑慮。Meta 仍以 Facebook、Instagram、WhatsApp 的廣告業務為主，上一季營收年增 33%，但因對 AI 資料中心投入龐大，股價反而被市場壓低，估值也低於整體標普 500。投資人關注的是：若短期效益主要來自廣告優化，而非新產品收入，龐大資本支出是否會對現金流與估值形成壓力。 硬體供應鏈方面，Marvell 近年將重心從消費性 Wi-Fi、IoT 等市場，轉向資料中心高速光連結、客製化 ASIC 與 DPU 等基礎設施晶片，並與 Nvidia 深度整合。市場對其成長前景普遍樂觀，但在 AI 熱潮推升之下，估值也已提前反映產能滿載與需求強勁的預期。 更宏觀來看，美國聯準會已暗示今年下半年可能再度升息，理由之一正是能源與部分供應鏈帶來的頑固通膨。高利率對仰賴資本市場、現金流較薄弱的高成長股尤其不利。一邊是霍爾木茲戰雲壓著油價與運費，一邊是 AI 數據中心拉高電力與設備成本，雙重壓力正壓縮科技公司的估值空間，也逼著市場重新檢視資產配置。 不過，也有觀點認為，鋁市已證明全球供應鏈具有一定調節能力，中國與印尼增產、海灣國家改道輸運，成功避免最壞情境。若再生能源、跨國管線與電網投資持續加速，市場最終或許也能消化 AI 與地緣衝突帶來的額外需求。對科技巨頭而言，若雲端與 AI 服務的單位營收成長能持續跑在能源與資本成本之前，高額資本支出反而可能被重新解讀為競爭優勢。 展望下半年，油價走勢仍繫於霍爾木茲實際通行數字與美伊談判進度；鋁價則要觀察隱性庫存能撐多久，是否會在某個時間點轉向真正短缺。科技股方面，Alphabet、Meta、Marvell 等 AI 重押股，將共同面臨一項考題：如何在利率偏高、能源成本易漲難跌的環境下，證明每一瓦算力都能換回足夠現金流。投資人除了盯 EPS 與成長率，也需要把能源與電力成本納入評價模型，因為 AI 革命不只改變產業，也正在改寫全球通膨與資本市場的遊戲規則。

AI供應鏈重組下，台灣為何被視為全球AI的關鍵心臟？

據財信傳媒董事長謝金河引述學者鄭貴尹的研究，全球經濟體系可被視為由10個關鍵國家共同運作的分工機器。研究指出，美國扮演「大腦」，中國大陸是「肌肉與工廠」，台灣被定位為驅動全球AI的「心臟」，南韓負責「記憶體與反應神經」，日本提供「精密底層」，德國建構「工業骨架」，荷蘭掌握「關鍵鏡頭與開門」，印度作為「第二套作業系統」，沙烏地阿拉伯是「能源閥門與資本水庫」，新加坡則是「資金、航運與秩序控制塔」。 在這個架構下，台灣作為AI心臟，被視為美國大腦的延伸，並與南韓的記憶體、日本的設備與重要零件，以及荷蘭艾司摩爾（ASML）的極紫外光（EUV）設備形成緊密配套。文章也從經濟規模切入，提到沙烏地阿拉伯國內生產毛額達1.39兆美元、股市市值2.66兆美元，呈現其能源與資本樞紐地位；新加坡則作為亞洲資本集散地，經濟規模也超越泰國、越南等多個東南亞國家。 分析認為，國際局勢顯示國家影響力不完全取決於土地面積。台灣在全球科技供應鏈中的位置持續受到關注，經濟規模與國際影響力也被視為持續擴大，未來有望在新的全球經濟格局中扮演更重要角色。

AI浪潮下台灣被定位為全球「心臟」：供應鏈角色與國際影響力解析

財信傳媒董事長謝金河引述學者鄭貴尹的研究指出，全球經濟體系可視為由 10 個關鍵國家共同運作的分工機器，其中台灣被定位為驅動全球 AI 的「心臟」。 這份分工架構中，美國扮演「大腦」，中國大陸為「肌肉與工廠」，台灣是「心臟」，南韓負責「記憶體與反應神經」，日本提供「精密底層」，德國建構「工業骨架」，荷蘭掌握「關鍵鏡頭與開門」，印度作為「第二套作業系統」，沙烏地阿拉伯則是「能源閥門與資本水庫」，新加坡則扮演「資金、航運與秩序控制塔」。 在這個框架下，台灣作為 AI 心臟，被視為美國大腦的延伸，並與南韓的記憶體、日本的設備與重要零件，以及荷蘭艾司摩爾（ASML）的極紫外光（EUV）設備形成緊密配套。研究也從經濟規模切入地緣政治，指出沙烏地阿拉伯 GDP 達 1.39 兆美元、股市市值 2.66 兆美元，具備能源與資本水庫特性；新加坡則是亞洲資本集散地，經濟規模也超越泰國、越南等多個東南亞國家。 整體分析認為，國家影響力不完全取決於土地面積。台灣在全球科技供應鏈中掌握關鍵位置，經濟規模與國際影響力持續擴大，未來有望躋身世界前 20 大經濟體，並在新的全球經濟格局中扮演更重要的角色。

美中 AI 治理分歧擴大：開源、管制與可信夥伴機制如何重塑全球科技秩序

美中在人工智慧治理與技術開放路線上出現明顯分歧。北京主打全球合作、低價甚至開源模型，並以金磚國家與上海合作組織推進 AI 合作；華府則以國安為由加強對前沿模型的出口與使用管制，甚至討論以「可信夥伴」白名單方式開放存取，AI 正逐步被推向地緣政治前線。 中國方面，官方強調人工智慧應服務人類、反對科技壟斷，並試圖將 AI 定位為全球公共財。其產品策略也對應到這一路線：相較於多數美國模型採訂閱與雲端託管，中國模型更常主打低價、免費與可本地部署，對資源有限、又希望降低對美國雲端依賴的國家與企業具有吸引力。 美國方面，前沿模型被視為兼具國安與軍事用途的關鍵技術，管制手段同步升級。報導提到，美國商務部長要求 Anthropic 禁止外國人使用其新模型，進而導致該公司全球暫停相關模型存取，凸顯單方管制對全球 AI 供應版圖的即時影響。歐盟原本與 OpenAI、Anthropic 的合作計畫也因此受阻，顯示跨國合作正面臨更高的不確定性。 在盟友協調上，美國與歐洲開始討論 trusted partner 機制，構想是由華府主導，將少數盟友列入白名單，給予前沿 AI 模型的特權存取。這反映出美方並非單純收緊，而是試圖在維持國安控管的同時，避免盟友被推向中國陣營。企業也因此從被管制對象，逐步變成政策討論的參與者。 另一方面，美國政府也開始思考是否直接參與 AI 公司的財務結構，包括要求部分股權讓渡給政府、並把相關收益導向特定帳戶或類主權基金。這類構想仍在早期，但也反映前沿 AI 開發成本高昂、資本密集，政府把 AI 視為戰略資產的傾向愈來愈明顯。 OpenAI 的財務數據也側面說明前沿 AI 的燒錢特性。相關文件顯示，其在 2026 年第一季現金支出高於同期營收的一半，全年支出與虧損規模都明顯放大，顯示模型訓練、資料中心、人才與商業拓展需要龐大資金投入。這也讓 AI 產業更容易被納入政策與監管視角。 產業界則對過度管制提出反彈。代表 Apple、Amazon、Google 等科技公司的產業團體，批評政府對 Anthropic 的行動過於前所未見，可能削弱美國 AI 技術堆疊在全球的採用與競爭力。這場爭論的核心，不只是某一個模型能否被使用，而是 AI 技術究竟要以開放合作、國安控管，還是地緣陣營分流為主軸。 整體來看，美國傾向以管制、白名單與制度化監督鞏固技術優勢；中國則以低成本、開源與多邊合作爭取發展中國家支持。兩條路線若持續拉開，未來 AI 的使用權、商業模式與供應鏈安排，恐怕都會越來越受地緣政治與監管風向左右。

南非找Exxon Mobil引LNG蓋電廠，全球天然氣供應版圖為何受關注

南非為改善燃煤電力短缺，正與Exxon Mobil洽談引進液化天然氣（LNG），規劃興建一座約3,000MW電廠，地點鄰近祖魯蘭LNG碼頭與理查茲灣。南非目前約八成電力來自燃煤，在供電穩定與減碳壓力下，天然氣被視為短期過渡選項，但當地缺乏自產天然氣，且氣機組設備供貨期長，轉型速度因此受限。 對Exxon Mobil（XOM）而言，南非不只是單一市場，也被視為擴大新興國家LNG長約與基礎設施布局的重要機會。報導指出，Exxon希望在2030年前後將旗下LNG供應量翻倍，南非合作案有助其推進這項目標。另一方面，美國LNG業者Cheniere Energy（LNG）則強調，新興國家不應只依賴美國氣源，供應多元化才有助於提升能源安全與價格穩定。 Cheniere財務長Zach Davis並提到卡達在全球LNG市場的重要性，認為若卡達恢復更穩定的出口，有助於增加供給彈性，並降低市場對單一產區與單一價格機制的依賴。由於卡達LNG多以Brent原油定價，美國LNG則多與Henry Hub掛鉤，兩種定價基準不同，也讓買家在長期合約談判上擁有更多選擇。 整體來看，南非與Exxon Mobil的合作構想，反映出LNG在能源轉型中的過渡角色，也凸顯全球供應方正在競逐新興市場長約與基礎設施機會。支持者認為，LNG能在煤電占比高、停電頻繁的國家提供較快的改善方案；批評者則擔心，天然氣基礎建設可能延後再生能源轉型，甚至加深化石燃料依賴。

美國對中關稅升至20%：與過去政策差異與市場影響一次看

美國最新對中國商品加徵關稅，政策重點是將原本約10%的平均關稅率再提高到約20%，但實際稅率仍會因商品別而不同。若以政策脈絡來看，奧巴馬時期平均關稅約2%至3%，川普第一任任內因貿易戰逐步拉高到約10%，拜登則大致維持在這個水準；此次則是在既有基礎上，對所有中國商品再統一加徵10%。 這次與過去最大的差異，在於課徵範圍更全面、幅度也更高。過去的調整多半集中在特定產業或特定商品，例如鋼鐵、鋁、電子產品等；這次則是直接擴大到所有中國商品，代表政策不再只是局部調整，而是更明確地推高整體進口成本。 從經濟影響來看，美國端最直接的感受會反映在進口商品價格上升，汽車、電子產品與服裝等品項都可能受到影響。研究推估，每輛車成本可能增加約2,700美元，每戶家庭每年約多負擔329美元。雖然部分國內產業短期可能受惠於進口競爭下降，但若貿易往來縮減、報復性措施出現，整體經濟仍可能承壓。 對中國而言，出口美國商品減少可能拖慢成長，尤其是依賴美國市場的製造業，壓力會更明顯。若中國採取反制，像是對美國農產品與能源加徵關稅，雙方的貿易摩擦可能進一步升高，全球供應鏈也可能再度面臨調整。 整體來說，這次關稅從約10%推升到約20%，不只是稅率變化，更是政策強度與涵蓋範圍的升級。短期內，消費者價格、企業成本與市場情緒都可能受到影響；若經濟放緩預期升高，對股市表現也可能形成壓力。

南韓拍板3500億美元對美投資案，6月18日生效關注什麼

南韓內閣已正式批准一項3500億美元的對美投資方案，並將於6月18日生效。這項計畫旨在促進韓美雙邊貿易合作，同時降低美方對韓國出口產品的關稅壓力。 根據方案內容，2000億美元將投入美國戰略產業，另1500億美元聚焦造船合作。配合今年3月通過的《韓美戰略投資管理特別法》，相關投資規則也已明確化，並納入「商業可行性」作為評估標準。 法令規定，若整體收入足以覆蓋本金與利息，項目即可被視為具備商業可行性；利率則以20年期美國國債收益率為基礎，再加上雙方共同商定的額外利差。未來，南韓也將成立「韓美戰略投資公司」，作為運作20年的新實體，初始資金約2兆韓元，約合13億美元。 整體來看，這項投資安排不僅關乎韓美經貿合作深化，也反映南韓在全球產業布局上的新方向。不過，市場反應仍偏謹慎，南韓股市近期因AI投資回撤而明顯走弱，顯示投資人對後續變化仍持觀望態度。

AI帶動電力與算力競賽升溫，美國太陽能、印度電網與科技巨頭同步受關注

AI 正在把能源與基礎設施推到更核心的位置，從美國本土太陽能供應鏈、印度綠電電網紀律，到 Anthropic、Apple、ChargePoint 等企業在 AI、資安與充電基建的布局，都顯示「算力與電力」正同步升溫。 在美國，T1 Energy (TE) 因受惠 AI 用電需求與製造業回流美國的趨勢，獲得 Northland Capital 以「優於大盤」評等與 16 美元目標價啟動研究。T1 Energy 正在德州興建首座太陽能電池廠，規劃補齊從多晶矽到模組的本土供應鏈，並朝符合美國外國惡意實體（FEOC）規範的關鍵供應商方向前進。分析師認為，大型公用事業用太陽能具備造價較低、建置較快的優勢，有機會承接 AI 資料中心對穩定綠電的需求。 印度則走向另一個極端，準備自 2027 年 4 月起對太陽能與風電發電誤差祭出更嚴格的罰則。產業團體與顧問公司估算，新規可能讓太陽能專案收入下滑約 11%，風電甚至可能減少多達 48%，進一步壓低投資報酬率。印度官方主張，面對再生能源裝置量快速攀升，強化電網紀律有其必要；但開發商則擔心，天候預測與電網配套仍未成熟，罰則過快落地會把風險直接轉嫁到財務端，並抑制未來投資。 為了應對新規，印度綠能業者開始加速技術升級，例如導入高階自動氣象站、購買高解析度即時衛星天氣數據，並提高儲能配置。市場普遍認為，儲能將從選配轉為標配，藉由電池平滑輸出、降低偏差罰金。不過，這也意味著資本支出進一步墊高，專案報酬模型需要重新調整。 AI 的影響也延伸到資安與關鍵基礎設施。Anthropic 在提交 IPO 申請後，將其模型 Claude Mythos 大規模部署到超過 15 國、約 150 家關鍵基礎設施機構，協助電網、水務、醫院與通訊網路尋找並修補軟體零日漏洞。這些部署突顯 AI 已不只是應用工具，也逐步成為基礎設施防護的一環，而其運作同樣建立在 NVIDIA (NVDA) 晶片，以及 Amazon (AMZN)、Alphabet (GOOGL)、Microsoft (MSFT) 的雲端基礎之上。 資本市場對 AI 與科技龍頭的信心，則反映在空頭部位的差異上。Wolfspeed (WOLF)、SoundHound AI (SOUN) 等高波動小型科技股空頭比重偏高；相較之下，Apple (AAPL)、Microsoft (MSFT)、NVIDIA (NVDA)、Oracle (ORCL) 等大型龍頭的空頭比例明顯較低。相關 ETF 如 QQQ、XLK、VGT、SMH、SOXX，也持續吸納 AI 概念資金。 在融資工具方面，Alphabet (GOOGL) 推出的高額增資方案，包含可轉換優先股與 at-the-market（ATM）現增，顯示 AI 基礎建設正需要更多資本支持。這類工具過去曾被用於比特幣相關槓桿策略，如今則被搬用來擴充 AI 投資規模，反映市場對 AI 長期資本開支的接受度。 Apple (AAPL) 也被市場視為 AI 敘事的重要觀察點。若即將登場的 WWDC 能端出更具情境理解、持續對話能力與深度 App 整合的新版 Siri，並在 iOS、macOS、iPadOS 全面導入 Apple Intelligence，蘋果的市場定位可能從傳統硬體與服務巨頭，進一步轉向 AI 受惠者。Morgan Stanley 因而提出更高的股價預期區間。 在交通與充電基建方面，ChargePoint (CHPT) 最新一季營收達 1.02 億美元，非 GAAP 毛利率維持在 32%，並連續第三季恢復年成長。公司表示，600 千瓦級快速充電產品 Express Solo 的先導單位已全數被預訂，顯示市場對高功率充電基礎設施仍有需求。面對資金成本偏高與電動車成長放緩的環境，市場更重視具備明確成長路徑與成本控制能力的基建供應商。 整體來看，AI 正從三個方向重塑全球經濟：第一，推升對低成本且可靠綠電的需求，帶動本土能源供應鏈；第二，迫使新興市場在電網穩定與投資誘因之間重新平衡；第三，讓 AI 從應用層延伸到資安與基礎設施層，並進一步改寫科技巨頭的資本支出與估值敘事。

美國研擬全面加徵至少10%關稅　全球供應鏈與美股波動風險升溫

美國政府正研議對多數主要貿易夥伴全面加徵至少10%關稅，理由是各國未有效禁止「強迫勞動」商品輸美，外界憂心這將重啟廣泛關稅戰，並推高企業成本、重塑供應鏈。 根據報導，美方完成針對疑涉強迫勞動商品的調查後，考慮依《1974年貿易法》第301條，對大多數貿易夥伴輸美產品課徵至少10%關稅。美國貿易代表（USTR）Jamieson Greer指出，部分國家雖透過《美墨加協定》（USMCA）或雙邊協議做出承諾，但美方認為仍不足以阻止相關商品流入。 政策設計上，USTR提出兩級關稅方案：對已採取部分或全部禁止強迫勞動貿易措施的經濟體，建議課徵10%關稅；其餘國家則可能面臨12.5%關稅。另方面，美方也規畫紡織與成衣的獨立機制，讓部分經濟體在限定額度內享有較低關稅，呈現較強的政策彈性。 若新關稅正式上路，全球供應鏈可能再度承壓。企業先前為分散關稅風險，已將部分產能移轉至多個地區，若出現10%至12.5%的廣泛課徵，品牌與製造商恐重新評估產地布局、成本結構與售價，紡織、成衣與勞力密集產業尤受關注。 金融市場方面，廣泛關稅可能墊高進口成本並壓縮企業毛利，進一步影響獲利預期，美股大盤 ETF 如 DIA、SPY、VOO、IVV、RSP 可能面臨波動；若市場對通膨與獲利下修的擔憂升溫，SH、SDS、SPXU、QID、SQQQ 等反向或避險型商品也可能出現交易量變化。 支持者認為，這項政策可矯正低成本「血汗商品」造成的價格扭曲，讓遵守勞動與環保標準的企業不再承受不對等競爭。反對者則擔憂，將強迫勞動與關稅大規模綁定，可能演變為保護主義，並引發他國報復，進一步加劇全球貿易緊張。 後續觀察重點包括：各國是否加速建立更嚴格的強迫勞動進口規範，以及美國國內政壇與產業界對此政策的支持度是否穩定。若談判破裂或報復升級，全球貿易秩序與股市波動都可能再度升溫。