2025年對沖基金為什麼能創五年新高？Melqart大漲45%背後的策略與市場邏輯

禮來(LLY)聚焦神經科學與核心藥物動能，衍生ETF需求同步升溫

近期市場高度關注禮來（LLY）的動態。除了醫療本業持續深耕，相關金融衍生商品也反映出市場對該公司的交易需求。 禮來近期發布關於阿茲海默症病患真實案例的宣導內容，強調疾病及早發現與面對的重要性，顯示其對神經科學領域的長期關注。另一方面，市場也出現 Defiance 每日2倍做多 LLY 主動型ETF（LLYX），透過基礎證券互換協議，目標在扣除費用後達到禮來股價每日百分比變化兩倍的投資結果。 Eli Lilly 目前的產品陣容涵蓋多個醫療領域，包括癌症用藥 Verzenio；糖尿病與體重管理相關的 Mounjaro、Zepbound、Jardiance、Trulicity、Humalog、Humulin；以及免疫學產品 Taltz、Olumiant。這些核心產品構成公司在神經科學、內分泌、癌症與免疫學的主要營運基礎。 股價方面，最新交易日 2026 年 5 月 22 日，禮來開盤價 1,049.81 美元，盤中最高 1,070.3399 美元，最低 1,047.07 美元，終場收在 1,065.00 美元，單日上漲 23.35 美元，漲幅 2.24%。成交量為 3,472,924 股，較前一交易日增加 28.38%。 整體來看，禮來（LLY）在神經科學與內分泌等核心領域的布局，仍是市場關注焦點；同時，衍生型 ETF 的推出也側面反映其在資本市場的高關注度。後續可持續留意核心藥品的市場滲透率、營收貢獻，以及生技醫療產業政策變化帶來的風險。

AI 資料中心推升記憶體需求，Western Digital (WDC) 放量上攻受關注

Western Digital (WDC) 盤中股價來到 532.88 美元，大漲 10.04%，短線明顯放量上攻。根據最新市場報導，人工智慧需求正改變記憶體產業結構，AI 伺服器對高頻寬記憶體（HBM）與 DRAM 的需求增加，使記憶體廠商從景氣循環股轉為市場關注的基礎設施供應商。 報導指出，包括 Micron、Western Digital 與 Seagate 在內的記憶體族群，被視為受惠於這波 AI 記憶體需求的代表。新掛牌的 Roundhill Memory ETF（CBOE:DRAM）聚焦 SK hynix、Micron、Samsung 等記憶體龍頭，掛牌後表現強勢，反映市場對記憶體產業長期需求與報價動能的期待，也帶動 WDC 投資情緒升溫。 在 AI 資料中心 DRAM 需求較傳統雲端伺服器高出 6 倍的背景下，後續觀察重點將放在記憶體價格走勢與 AI 資本支出變化，作為評估 Western Digital 股價延續性的關鍵指標。

小型股ETF領先擴大，VTWO與VOO估值差距透露什麼？

受惠於年初以來的強勁開局，小型股在2026年的表現持續優於大型股。儘管5月份市場出現反轉，科技股與成長股再次領漲，但小型股依然展現出吸引人的投資價值。今年以來，Vanguard羅素2000 ETF（VTWO）的報酬率已達16%，高於Vanguard標普500 ETF（VOO）的10%。不過，市場波動與類股輪動也顯示，總體經濟環境仍在快速變化，若小型股ETF要維持領先，營運環境需要持續改善。 過去幾年，小型股受企業獲利疲軟拖累，表現長期落後大型股。自2023年起，大型股在美股科技巨頭熱潮帶動下，多數繳出亮眼獲利；相較之下，小型股較難形成可持續的獲利成長。同時，關稅、高通膨與高利率等逆風，對小型企業的衝擊往往也大於大型企業。如今情況開始出現轉折，市場預期小型股2026年的年化獲利成長率可望達到雙位數，與大型股的差距逐步收斂。估值面上，VTWO預估本益比約15倍，VOO則約20倍，使小型股在風險與報酬比上更具吸引力。 但小型股與大型股的產業結構差異，也決定了兩者對景氣的敏感度不同。VOO前三大持股產業以科技、金融與通訊服務為主；VTWO則由工業、醫療保健及金融領軍。這使小型股更容易受景氣循環影響，當經濟加速成長時往往表現更好。另一方面，羅素2000指數中約有40%的成分股尚未獲利，若經濟放緩，這些企業將首當其衝。因此，未來能否持續達成甚至超越獲利預期，仍會是VTWO能否延續優勢的關鍵。

台股市值超越印度、台積電權重攀高，AI資金潮如何重塑台灣股市？

根據彭博資訊數據，台灣股市總市值已攀升至4.95兆美元，正式超越印度股市的4.92兆美元，躍居全球第五大股票市場，排名僅次於美國、中國、日本及香港。此次市值增長的主要動能來自全球人工智慧（AI）硬體需求，帶動半導體晶圓代工廠台積電（2330）股價今年以來上漲約49%。目前台積電市值在台股加權指數中的比重已達42%左右。 在市場交易表現方面，台股加權指數近期盤中一度突破44,000點大關，最高觸及44,097點，創下盤中歷史新高。與此同時，上市股票單日成交量放大至1.47兆元，超越先前1.46兆元的紀錄，寫下台股史上最大單日成交量。資金動能方面，外資連續四個交易日呈現買超，累計買入金額超過新台幣2,200億元。外匯市場中，新台幣兌美元匯率偏強整理，收在31.451元，升值1.9分，與韓元同列近期亞洲貨幣中表現較為強勢的幣種。 國際資金流向與政策調整也對市場產生影響。今年以來，外資已拋售近240億美元的印度本地股票，資金逐步轉向台灣與韓國等科技硬體製造中心。此外，台灣金管會近期放寬國內股票型基金及主動式ETF投資單一公司股票的上限，由原先的10%提升至25%。由於目前僅台積電（2330）符合該項放寬標準，外資機構評估此項新規定有望吸引更多資金流入台灣資本市場。

台股衝上歷史新高 0050重返百元關卡，ETF與半導體資金熱度有多集中？

台股在權值股與半導體族群帶動下，加權指數於 25 日大漲 1376.43 點，收在歷史新高 43644.4 點，成交金額突破 1.3 兆元。市場資金湧入之下，ETF 交投同步升溫。 市值型 ETF 元大台灣50(0050)單日上漲 3.8%，收盤價 100.8 元，拆分後不到一年重返百元關卡，受益人數逼近 293 萬人。其他 ETF 也有亮眼表現，新光臺灣半導體30(00904)盤中突破 41 元改寫上市新高；統一台股增長(00981A)與群益台灣精選高息(00919)分別創下 31.75 元及 27.49 元的波段新高。富邦旗艦50(009802)與 FT臺灣Smart(00905)也出現單日逾 4% 漲幅。群益投信並宣布將於 6 月發行標普500(009823)與美國科技巨頭(009824)兩檔美股 ETF，以 10 元發行價提供跨市場配置選項。 個股方面，電子權值股推升大盤力道明顯。台積電(2330)終場上漲 55 元收於 2310 元，聯發科(2454)強攻漲停，收盤價達 4245 元，雙雙改寫歷史新天價。相較之下，金融族群承受調節壓力，台新新光金控(2887)遭外資大幅賣超逾 5.1 萬張，股價下跌 2.10% 收在 23.30 元。整體來看，市場資金現階段高度集中於半導體個股，以及市值型與高息型 ETF。

台股創高帶動 ETF 與半導體齊揚，資金為何集中在市值型配置？

台股在權值股與半導體族群帶動下，加權指數 25 日大漲 1376.43 點，收在歷史新高 43644.4 點，成交金額突破 1.3 兆元。市場資金湧入之下，ETF 板塊交投明顯升溫。 市值型 ETF 元大台灣50(0050)單日上漲 3.8%，收盤價回到 100.8 元，拆分後不到一年重返百元關卡，受益人數逼近 293 萬人。其他主被動型 ETF 也同步走強，新光臺灣半導體30(00904)盤中突破 41 元，改寫上市新高；統一台股增長(00981A)與群益台灣精選高息(00919)分別創下 31.75 元與 27.49 元的波段新高。價格低於 30 元的富邦旗艦50(009802)與 FT臺灣Smart(00905)也出現單日逾 4% 漲幅。 在 ETF 熱度升溫的同時，群益投信也宣布將於 6 月發行標普500(009823)與美國科技巨頭(009824)兩檔美股 ETF，採 10 元發行價，提供跨市場配置選項。 個股方面，台積電(2330)終場上漲 55 元收於 2310 元，聯發科(2454)強攻漲停，收盤價達 4245 元，雙雙改寫歷史新天價。相較之下，金融族群出現調節賣壓，台新新光金控(2887)遭外資賣超逾 5.1 萬張，股價下跌 2.10% 至 23.30 元。整體來看，熱錢目前明顯集中在半導體個股與市值型、高息型 ETF 之中。

Rigetti獲1億美元政府資金挹注，量子運算族群與RGTI、RGTX熱度升溫

近期量子運算領域成為市場焦點，其中 Rigetti Computing（RGTI）因獲得高達 1 億美元的政府資金挹注，帶動市場關注度提升。這項消息不僅推升該公司在產業中的能見度，也讓散戶投資人對 RGTI 與同業如 QBTS、INFQ 及 IONQ 之間的討論度明顯增加。 在法人與衍生性商品籌碼方面，市場對相關標的的波動性需求顯著。追蹤該股的每日 2 倍做多主動型 ETF（RGTX）主要透過多項交換合約建倉，以貼近個股表現，並同時配置美國國庫券與政府債券基金作為保證金或流動性管理。 Rigetti Computing Inc. 專注於全端量子運算業務，開發業界首款多晶片量子處理器。公司主要銷售旗下 Novera 與 Cepheus 品牌的 9 至 108 量子位元系統，並透過專有的 Rigetti Quantum Cloud Services（QCS）平台，將機器與公有雲或私有雲進行超低延遲整合，營運範圍涵蓋美國、英國、澳洲、加拿大與印度等地。 股價方面，RGTI 於 2026 年 5 月 22 日表現強勁，開盤價為 22.96，盤中最高觸及 27.7850，最低為 22.66，終場收在 26.42，單日上漲 4.38，漲幅達 19.87%。當日成交量增加至 204,233,224 股，成交量變動率達 37.77%，顯示市場參與度極高。 整體來看，1 億美元政府資金為該公司的技術開發帶來動能，也反映在近期成交量與股價漲幅上。後續可持續觀察 QCS 雲端平台的商用進度與同業競爭態勢，並留意相關衍生性商品籌碼與單日波動特性。

AI 記憶體需求改寫景氣循環，DRAM 與 HBM 投資邏輯正在變形

人工智慧正在改變半導體產業的運作模式。過去，記憶體晶片常被視為大宗商品，景氣循環明顯；但 AI 訓練大型語言模型與超大規模資料中心，正把高頻寬記憶體（HBM）與 DRAM 推向關鍵基礎設施的位置。 文中指出，AI 伺服器所需的 DRAM 容量約為傳統雲端伺服器的 6 倍，這使得記憶體供應鏈的重要性大幅提升。美光（MU）最新財報提到，其 HBM 年營收已達數十億美元規模，且供不應求情況預期將延續到 2027 年。Sandisk（SNDK）自 2025 年 2 月自 Western Digital（WDC）分拆後，投資回報率已超過 4000%，也反映市場對記憶體需求結構變化的高度關注。 在標的選擇上，輝達（NVDA）雖是 AI 熱門焦點，但其運作仍需要 HBM 與 DRAM 提供資料吞吐能力。除了個股之外，Roundhill Memory ETF（DRAM）也因聚焦記憶體產業而受矚目。該 ETF 於 4 月 2 日上市，27 個交易日內資產規模達 65 億美元，打破先前由 iShares Bitcoin Trust（IBIT）創下的 30 日紀錄，成為史上成長最快的 ETF。上市以來，該基金累計漲幅約 90%。 不過，DRAM 的持股結構相當集中，SK 海力士、美光（MU）與三星電子合計比重達 73%。另外，基金約有 9% 資產連結美光（MU）股票的槓桿型總報酬交換合約，代表其績效對美光股價波動更敏感。換言之，這檔 ETF 同時反映了 AI 帶動記憶體需求升溫的趨勢，也承擔了集中持股與衍生性商品帶來的波動風險。

AI記憶體成新基礎設施，HBM缺口與資金重估如何改寫半導體版圖

AI運算正把記憶體產業從景氣循環股推向關鍵基礎設施位置。隨著生成式AI與大型語言模型擴大對HBM與DRAM的需求，記憶體供應商的角色被市場重新定價，Micron、Samsung、SK hynix等業者也因此成為資本市場關注焦點。 文章指出，GPU雖然是AI伺服器核心，但若缺少足夠的HBM與DRAM頻寬，運算效能仍會受限。Micron最新財報顯示，HBM營收已達數十億美元規模，且供給緊張情況可能延續到2027年。市場估算，一台AI伺服器所需DRAM容量約為傳統雲伺服器的六倍，顯示AI與雲端需求正共同推升記憶體產業的結構性變化。 資金面也同步反映這股趨勢。Roundhill Memory ETF(DRAM)在4月2日上市後，短時間內資產規模快速擴張，並創下ETF募資速度紀錄，成立以來漲幅約90%。其持股高度集中於SK hynix、Micron(MU)與Samsung，另以總回報交換(TRS)增加對Micron的曝險，使基金報酬與波動都更貼近記憶體景氣。 另一方面，華為也嘗試以架構與系統設計繞道製程限制，提出所謂「τ Scaling Law」與LogicFolding概念，主張透過時間縮放與邏輯折疊提升效能，試圖在美國制裁下縮小與先進製程的差距。文章並提到，台積電(TSM)持續推進2奈米與1.4奈米製程，顯示雙方技術路線仍有明顯差異。 在AI晶片市場，中國本地需求帶動華為Ascend 950等產品受到關注，部分大模型也開始採用華為晶片開發。Nvidia(NVDA)執行長則表示，在美國出口限制下，中國AI晶片市場已大致讓給華為。整體來看，AI基礎設施的重估不只發生在GPU，也延伸到記憶體、資料中心網路、電力、冷卻與周邊供應鏈。 不過，記憶體產業仍有景氣循環特性。若未來產能擴張過快，DRAM與NAND仍可能重演供需失衡與報價回落的情況。文章最後指出，AI需求雖具長期性，但各家廠商能否在擴產與價格之間取得平衡，將影響這波記憶體行情是短期熱潮，還是結構性成長的開始。

八大官股、外資與自營商同步調整 ETF 持股，哪些主題最受青睞？

2026-05-25 台股表現強勢，加權指數上漲 1376.43 點，收在 43644.40 點。本文整理八大官股、外資與自營商在 ETF 的買賣超動向，觀察法人資金聚焦在哪些主題。 八大官股方面，買超以主動統一全球創新 (00988A) 最多，約 7909 張，其次為主動復華未來50 (00991A) 與凱基台灣TOP50 (009816)。賣超則以國泰永續高股息 (00878)、主動野村臺灣高息 (00999A)、中信關鍵半導體 (00891) 為主。從整體分布看，公股行庫偏向科技、房地產相關主題，同時對部分高股息 ETF 進行減碼。 外資方面，買超集中在主動統一升級50 (00403A)、國泰永續高股息 (00878) 與群益台灣精選高息 (00919)，顯示其配置同時涵蓋主動式、半導體與高股息標的。賣超部分則以主動元大AI新經濟 (00990A)、主動統一全球創新 (00988A) 為主，另外也調節部分債券與海外指數 ETF。 自營商方面，買超集中在主動野村臺灣高息 (00999A)、主動統一升級50 (00403A)、元大台灣價值高息 (00940) 等標的；賣超則以凱基台灣TOP50 (009816)、主動統一全球創新 (00988A)、主動統一台股增長 (00981A) 為主。整體來看，自營商同樣在主動式與高股息 ETF 上有明顯調整。 文章也提到，ETF 工具若能整合分類、績效與試算功能，將有助於投資人追蹤標的、比較不同類型 ETF，並規劃資金投入與財務目標。